2021年血液透析行业分析报告

1、 4/42021年血液透析行业分析报告 目录 全球透析市场增长平缓，国内有望维持高速发展 (5) 血液透析是尿毒症主流治疗方式 (7) 中国血液透析市场面临良好的投资节点 (8) 报销水平提升及社会资本进入医疗服务领域将释放国内的血透需求 (8) 大病医保全面推行，需求释放限制因素消除8 放开设置，血透中心供给有望大幅增加10血液透析全产业链都面临良好的投资机会 (11) 上游产品：透析机难突破，耗材是主要利润来源14 中游流通：政策推动下加速并购整合18 下游服务：以“独立血透中心”和“医院收购”为主要模式18 血液透析：垂直模式优势更明显，国内耗材企业有机会突破整合 (19) Fresen

2、ius VS DaVita：前者盈利能力更强 (19) 国内市场：垂直整合是必经之路，期待耗材厂家突破 (24) 国内相关标的 (24) 宝莱特：成功践行血透全产业链布局 (24) 威高股份：全产业链布局的血透龙头 (27) 新华医疗：大手笔布局血透服务 (29) 和佳股份：血液透析业务布局缓慢推进 (30) 常山药业：首家独立血透中心已开始营业 (30) 蓝帆医疗：转型失败，退出血透市场 (31) 风险提示 (31) 图表目录 图1：全球透析市场规模 (5) 图2：全球透析患者以7%的速度稳步增长 (5) 图3：中国透析治疗率水平极低，未来市场潜力巨大（2014年） (6) 图4：血液透析治

3、疗率对比（2015年） (6) 图5：血液透析是尿毒症的主要治疗方式 (7) 图6：2013年全球ESRD患者治疗方式统计 (7) 图7：血液透析全产业链 (11) 图8：血液透析业务收入结构 (13) 图9：国内血液透析机市场占有率分布 (14) 图10：国内血液透析器市场占有率分布 (14) 图11：国内血透管路市场占有率分布 (15) 图12：透析粉液市场份额 (16) 图13：国内EPO市场国产和进口份额 (16) 图14：国内EPO市场份额（2015年） (17) 图15：普通肝素市场竞争格局 (17) 图16：低分子肝素市场竞争格局 (17) 图17：Fresenius Medic

4、al Care是费森尤斯集团的业务中心 (20) 图18：07-16年Fresenius Medical Care营收及增速 (20) 图19：07-16年Fresenius Medical Care净利润及增速 (20) 图20：Fresenius Medical Care透析服务收入比重逐年提升 (21) 图21：Fresenius Medical Care运营诊所数量（单位：个） (21) 图22：Fresenius Medical Care服务病人数量（单位：万人） (22) 图23：07-16年DaVita营收及增速 (22) 图24：07-16年DaVita净利润及增速 (23)

5、图25：DaVita 2016年营收组成 (23) 图26：Fresenius和DaVita近10年营收毛利率对比 (23) 图27：宝莱特整体业务布局 (25) 图28：宝莱特血透业务营收占比逐步增大 (26) 图29：宝莱特血透产品毛利率趋于稳定 (26) 图30：威高股份业务布局 (27) 图31：威高股份07-16年营业收入及增速 (27) 图32：威高股份07-16年净利润及增速 (28) 图33：威高股份2009-2016年营收结构情况 (28) 图34：威高股份血透业务（血液净化耗材和相关医疗设备）营收及增速 (28) 图35：新华医疗肾脏健康服务版图 (29) 表1：国内血透市

6、场的市场空间预测 (6) 表2：血液透析和腹膜透析比较 (8) 表3：国家关于尿毒症及大病医保支付相关政策 (9) 表4：各省份大病医保具体报销政策 (9) 表5：上海市住院及门急诊待遇 (10) 表6：卫计委及部分省份发布的关于独立血透中心建设的政策 (10) 表7：国内企业血透相关布局 (12) 表8：某血透中心单次血透费用拆分 (13) 表9：国内市场的透析器厂家 (15) 表10：两种不同流通方式比较 (18) 表11：血透服务的不同运营模式 (18) 表12：独立血透中心的投资回收测算 (19) 表13：宝莱特血液透析全产业链布局进展 (25) 表14：新华医疗血透领域相关布局 (2

7、9) 表15：和佳股份血液净化相关布局 (30) 表16：常山药业血透相关布局 (30) 表17：蓝帆医疗血液透析相关动态 (31) 全球透析市场增长平缓，国内有望维持高速发展 2015年，全球透析市场规模达到约800亿美元，其中89%为血液透析业务的收入，约712亿美元。未来3-5年，全球透析市场规模将维持4%左右增速，增长的主要动力来自于目前透析率较低的新兴人口大国，如中国、印度等。 图1：全球透析市场规模 图2：全球透析患者以7%的速度稳步增长 据统计，国内血液透析市场规模已超过350亿元，2011-2015年复合增速超过25%。未来3年，整个血透市场规模有望维持20%以上的增速，主要增

8、长点在于透析治疗率的增加和新增透析患者。 图3：中国透析治疗率水平极低，未来市场潜力巨大（2014年） 图4：血液透析治疗率对比（2015年） 表1：国内血透市场的市场空间预测 治疗费用（万元）9 ESRD患者人数（万人）242247 252 257 2%2%2%治疗率市场规模（亿元） 16%（国内目前治疗水平）348 355 363 370 37%（世界平均水平）806 822 838 855 75%（发达国家）1634 1666 1699 1733 血液透析是尿毒症主流治疗方式 大体来说，尿毒症的治疗方式可分为2类：血液净化和器官移植。其中，肾脏移植受制于器官来源，并且有较强的后期免疫反应

9、，所以血液净化是主要的治疗方式。 相对于腹膜透析，血液透析是血液净化的主要形式。腹膜透析易发生腹膜炎、腹膜感染（透析不充分），治疗时间长，生存状态差。血液透析则可直接利用透析器进行血液净化，清除效率高，可以应对不同病情阶段的患者，医患接受程度更高。 图5：血液透析是尿毒症的主要治疗方式 图6：2013年全球ESRD患者治疗方式统计 血液透析肾移植腹膜透析 8% 21% 71% 表2：血液透析和腹膜透析比较 半透膜体外的透析器（人工肾）体内的腹膜 装备透析液、血液透析机、透析器、透析管 道 透析液、腹膜透析管、连接系 统及消毒系统、腹膜透析机（可 不用） 效果小分子毒素清除效果好，尿素清除指数

10、达标率93%，有效率高 有效去除中分子毒素，尿素清 除指数达标率65% 透析时间3次/周，4-4.5小时/次4-5次、日，40分钟/次 透析场所医院血液透析室或社区透析中心不受地点限制 费用6-10万/年（以中国为例）4-6万/年（以中国为例）优点清除效率高可在家使用，不受地点限制 缺点易发生贫血，低血压，心律失常，低血 氧症，交互感染等，部分病情严重者有 可能危及到生命 易发生腹膜炎、腹膜感染，以 及低蛋白（多见于透析不充分 者） 中国血液透析市场面临良好的投资节点 大病医保的推行带来血透需求端的释放，与此同时，血透中心的设置限制消除将带来供给端的增加，整个行业有望迎来快速发展时期，投资节点较好。 报销水平提升及社会资本进入医疗服务领域将释放国内的血透需求 大病医保全面推行，需求释放限制因素消除 在国家落实推进居民大病医保的背景下，各个省份对尿毒症透析都有相应的报销细则，并且报销比例在逐步提高（一般来说，医保报销限额在6万元-12万元之间），各地有所不同。比如重