001外汇、汇率与外汇市场

1、2022/9/9中央财经大学国际金融研究中心 第2讲 外汇、汇率与外汇市场一、外汇的含义与特征二、汇率的标价、种类与测量三、外汇市场四、我国的外汇市场中央财经大学国际金融研究中心一、外汇的含义与特征外 汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其它货币资产不包括广义外汇中的外币有价证券中央财经大学国际金融研究中心一、外汇的含义与特征1. 外汇（Foreign Exchange)的含义广义概念：是指一切以外币表示的资产，包括外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。狭义概念：是指以外币表示的可用于国际结算的各种支付手段，包括外币现钞、存放在国

2、外银行里各类外币存款（主要是活期存款），以及对这些存款索取权具体化了的票据，如汇票、本票、支票等。 中央财经大学国际金融研究中心一、外汇的含义与特征对狭义外汇概念的几点说明：一般情况下，外币现钞只有携带回发行国并贷 记银行账户后才具备外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不 具备外汇性质狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款， 以及各种票据（如支票、汇票和本票）中央财经大学国际金融研究中心一、外汇的含义与特征2.外汇的特征可自由兑换性普遍接受性可偿性（可用作对外支付的金融资产）一种特殊的外汇：记账外汇人民币跨境使用的主要成果中央财经大学国际金融研究中心中央财经大学国际金融研究中心一、

3、外汇的含义与特征3.我国外汇管理法规对“外汇”内容的界定：外国货币，包括钞票、铸币外币有价证券，如政府公债、国库券、 公司债券、股票、息票等外币支付凭证，票据、银行存款凭证、 邮政储蓄凭证等特别提款权：SDRs 其他外汇资金中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 汇率(Exchange Rate)的含义又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国 货币相互交换的比率，也可以称为以一种 货币表示的另一种货币的价格。 1.汇率的标价(Quotation)直接标价法(Direct Quotation)和间接标价 法(Indirect Quotation)人民币兑美元汇率中央财经大学国际金融研

4、究中心中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 2. 汇率变动与货币币值的关系直接标价法下，汇率数值提高，表明外币 币值上升，这时称外币升值（appreciation)，本币贬值（depreciation）。 间接标价法下，汇率数值升高，表明外币 币值下降，这时称外币贬值，本币升值。中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量3. 汇率的种类按照对汇率管理的宽严划分，有官方汇率和市场汇率。从银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率和卖出汇率。 按国际汇兑换方式划分，有电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率和现钞汇率根据银行的挂牌时间

5、划分，有开盘汇率和收盘汇率。 按外汇买卖交割的时间划分，有即期汇率和远期汇率。在经济分析时，有名义汇率与实际汇率之分。中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 名义汇率与实际汇率名义汇率是银行每天公布的汇率。实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因 素后形成的汇率。公式表示：E=e P*/P 实际汇率在宏观经济分析中具有重要的意义，是衡量一国商品对外竞争能力，也是预测贸易账户差额的重要工具。中央财经大学国际金融研究中心名义汇率e国内价格P国外价格P*实际汇率E824628486142461实际汇率升值=生产率相对增长 =名义汇率升值+本国物价上升E=ep*/p，E下降（e下降或者P上

6、升），实际汇率升值，本国产品竞争力减弱。二、汇率的标价、种类与测量人民币兑美元外汇掉期隐含升值率中央财经大学国际金融研究中心中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量涨价：过去十年，除CPI 上涨较慢外，多数资产和要素价格上涨较快1、工资快速上涨高端与国际接轨，公司白领和公务员工资较快增长近几年民工荒使普通工人工资也有明显上涨2、能源、原材料、大商品价格快速上涨3、房地产价格较快上涨城市居民最大的开销是买房子农民最大的开销是盖房子、红白喜事中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量严格执法涨价环境保护法，治理污染不达标排放，虽然降低了公司成本，补助了出口， 但大大增加了

7、社会成本，产生负的外部效应，最 终都要由政府买单整顿市场秩序打击公路超载、注水猪肉、假冒伪劣产品等提高劳动标准 实行最低工资制，不拖欠农民工工资， 制定最长工作时间和最少休息时间的要求，社保等等中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 实际汇率计算1999年，欧元的现汇汇率为0.90/$。2000年，该汇率为1.08 /$。1999年，欧元区的CPI为105.3，美国的CPI为108.0。2000年，欧元区的CPI为108.8，美国的CPI为113.3。根据这些信息，美元的名义价值对欧元的名义价值上升还是下降？升值率或贬值率是多少？计算1999年和2000年美元的实际汇率，美元对

8、欧元升值还是贬值？中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量4. 汇率水平变动的测量汇率变动的“点”汇率变动的百分比（升值率和贬值率）汇率指数中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量（1）汇率变动的“点”在外汇市场行情显示中，通常以“点”表示汇 率的即时变化。“点”的基本单位是0.0001（日元为0.01)。如欧 元的汇率由1欧元=0.8920美元上涨至0.8960美元，则称欧元上涨了40个点。“点”的概念还被广泛地运用于交易其他行情的 表达，如买入价和卖出价的差额等。中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量（2）汇率变动的百分比（升值率和贬值率）直接标

9、价法下 新汇率 旧汇率 外币升（贬）值率 = 100% 旧汇率 旧汇率 新汇率 本币升（贬）值率 = 100% 新汇率中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量（2）汇率变动的百分比（升值率和贬值率）间接标价法下 旧汇率 新汇率 外币升（贬）值率 = 100% 新汇率 新汇率 旧汇率 本币升（贬）值率 = 100% 旧汇率 中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 【举例】2002.3.30-2007.3.30，人民币的美元汇率由RMB8.2772 /$贬值至RMB7.7306/$。（1）直接标价法 7.7306-8.2772美元贬值率（%）=100% = -6.60

10、% 8.2772 8.2772-7.7306RMB升值率（%）=100% = -7.07% 7.7306中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 【举例】2002.3.30-2007.3.30，人民币的美元汇率由RMB1=0.1208$贬值至RMB1=0.1294$。（2）按间接标价法公式计算， 0.1208-0.1294 美元贬值率=100% = -6.60% 0.1294 0.1294-0.1208 人民币升值率=100% = -7.07% 0.1208中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 （3）汇率指数以指数方式衡量汇率变化，包括双边汇率指数和多边汇率指数

11、（即有效汇率）。双边汇率指数：是指以两种货币间某一时点的汇率为基础（即基期汇率），计算出其它时期（即报告期）相对于基期的指数。 报告期汇率 双边汇率指数 = 100 基期汇率中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量【举例】2002年，$100 = RMB 827.70 2006年，$100 = RMB 786.52 以2002年为基期，双边汇率指数是100，则2006年的双边汇率指数为: 786.52 100 = 95.02 827.70 这意味着美元对人民币的汇率下降了4.98%。中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 多边汇率指数又称有效汇率，是以指数方式表示

12、的某种加权平均汇率。由于 一国对外贸易中往往使用不同的货币，而且不同的对外汇率可 能有升有降，使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对 本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作 为权重。计算公式是： A 币的有效汇率 = A 国同i 国的贸易值 A 国货币对 i 国货币的汇率指数- A 国的全部对外贸易值中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量 多边汇率指数计算2002年美国对加拿大的出口额为1665.33亿美元， 进口额为2012.68亿美元。美国对日本的出口额 为563.52亿美元，进口额为1308.77亿美元。2002年加拿大元/美元的汇率为1.440$C/

13、$，2004年 的汇率为1.520$C/$，2002年日元/美元的汇率为106.250/$，2004年的汇率为119.215/$。以2002年为基年，计算2004年美元的有效汇率为 多少？中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量加拿大元的权重为： W1（1665.33+2012.68）/（1665.33+2012.68）+(5635.2+1308.77)=0.66日元的权重： W2（5635.2+1308.77）/（1665.33+2012.68）+(5635.2+1308.77)=0.342002年加元的有效汇率为1，2004年为1.520/1.4401.0562002年日元的

14、有效汇率为1，2004年为119.215/106.2501.122中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量2002年美元的有效汇率为： EER20020.661+0.341100100 EER20040.661.056+0.341.122100107.84说明2004年美元对加元和日元的平均汇率是2002年的107.84。2002年有效汇率为100，2004年为107.84，美元升值幅度为7.84。中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量名义汇率指数和实际汇率指数 汇率指数可分别根据名义汇率和实际 汇率来计算，由此产生的汇率指数分 别称为名义汇率指数和实际汇率指数。

15、人民币有效汇率指数中央财经大学国际金融研究中心中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量国家2000年汇率2001年汇率CPI(2000)CPI(2001)2000年美国出口2000年美国进口法国$0.198/ff$0.179/ff100114.3865211634加拿大$0.867/$c$0.741/$c100117.47524380621美国100121.0中央财经大学国际金融研究中心二、汇率的标价、种类与测量以2000年为基年，计算2000年、2001年的 美元的双边加权有效汇率。美元从2000年 到2001年是升值还是贬值？变动率是多少？计算实际有效汇率。美元从2000年到

16、2001 年是升值还是贬值？变动率是多少？中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场1.什么是外汇市场？外汇市场是进行外汇交易的场所或 网络包括有形市场和无形市场两种形态当前外汇市场主要采取无形市场形态中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场2.外汇市场的参与者外汇指定银行外汇经纪人外汇交易商（自营商）中央银行或外汇主管当局一般客户（如贸易商、投资者等）中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场3.外汇市场的三个层次零售市场：外汇银行与顾客之间的外 汇交易批发市场：外汇银行同业间的外汇交易外汇银行与中央银行之间的外汇交易中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场 4.外汇市场的清算 典型的外汇交易活

17、动都通过CHIPS（Clearing House for Inter-bank Payment System）系统进行， 并且一般都在交易对象货币的发行国国内最终完成（如 有关美元交易的支付和清算实际上是在美国国内进行的） 。中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场【举例】 今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡 的美元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？ 为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意 大利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行”和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银行。中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场 基本的清算过程：A向其开户银行“意大利信贷银

18、行”提出购买美元，指示其支付给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户，贷记外币账户。“意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要求将这笔美元转移到“化学银行”；“花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户，另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行”的账户，并贷记其本币账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日借记这笔美元。当天交易结束后，“花旗银行”和“化学银行”一起将当日所有的借记和贷记内容通过美联储清算。“化学银行”贷记“巴西银行”的账户，并通知“巴西银行”；“巴西银行”则通知巴西商人B，并按照一定的汇率借记其本币账户。中央财经大学国际

19、金融研究中心三、外汇市场图示： 在国外 在纽约 B 巴西银行 化学银行 化学银行 CHIPS 美联储清算系统 A 意大利信贷银行 花旗银行 花旗银行 当天早些时间 东部时4:30PM前 东部时6:30PM后中央财经大学国际金融研究中心三、外汇市场5.现代全球外汇市场的主要特点主要外汇市场高度一体化各主要市场营业时间相互衔接，全球范围外汇交易24小时连续运转外汇交易规模巨大，日交易量接近4万亿外汇交易币种集中在少数发达国家货币中央财经大学国际金融研究中心四、中国的外汇市场1.中国外汇市场的历史沿革1994年以前： 主体性外汇收支实行计划管理（1978-94） 外汇调剂市场（1985-94年） 人民币的双重汇率1994年以后： 外汇收支不再实行计划管理，但外债管理仍实行计划管理 外汇市场主体中国外汇交易中心出现 人民币汇率并轨，实行单一的、有管理的浮动汇率制度中央财经大学国际金融研究中心四、中国的外汇市场2.中国外汇交易中心的特征属于银行间外汇市场交易品种单一交易货币非常有限成交总体上比较清淡，不活跃受到严格限制 会员制管理外汇指定银行的头寸限制 汇率形成过程中的管制成分中央财经大学国际金融研究中心复习与思考狭义外汇和广义外汇的区别何在？外汇有哪些特征？我国外汇管理条例关于外汇的范围是如何确定的？汇率变动与货币币值的关系是怎样的？什么是实际汇率？如何计算