上市XX公司股利政策

1、上市公司股利政策股利政策作为公司的核心财务问题之一,向来遇到各方的着重。由于股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的将来发展。假如支付较高的股利,一方面可使股东获取可观的投资利润,另一方面还会惹起公司股票市价上涨。可是过高的股利,将使公司保存利润减少,或许影响公司将来发展,或许因举债、增发新股而增添资本成本,最后影响公司将来利润。而较低的股利,固然使公司有许多的发展资本,但与公司股东的梦想相违反,以致股票价钱降落,公司形象受损。因此,怎样拟订股利政策,使股利的发放与公司的将来连续发展相合适,并使公司股票价钱稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。一、上市公司怎样拟订股利政策上市公

2、司管应当局在拟订股利政策时,要依据必定的原则,并充分考虑影响股利政策的一些要素,这样才能保护股东、公司自己和债权人的利益,使公司的利润分派规范化。（一）股利分派的一般原则。1、纳税优先的原则。公司一定在依法缴纳各样税收此后,才能向股东分派股利。、增补损失的原则。公司每年的经营业绩不尽相同。假如早年出现损失,则公司一定在增补了从前年度损失此后才能分派股利。、提取法定公积金原则。公司当年税后利润在增补从前年度损失后,若有节余,应从中提取必定比率作为法定公积金。我国公司法规定,法定公积金的提取比率为当年税后利润的10%,法定公积金累计额达到注册资本的50%以上时,可以不再提取。同股同利、股东同等原则

3、。公司税后盈余在增补损失和提取法定公积金、法定公益金后,假若有节余,便可在股东间推行分派。股利分派应按同股同利、股东同等的原则推行分派,即公司在分派股利时,一定同等地对待各股东,在分派日期、分派比率和分派方式上,各股东不得有差别。（二）影响股利政策的要素。、法律法例限制。我国的法律法例对公司股利政策的影响有以下三种状况：第一,公司法规定。公司法第130条规定股份的刊行一定同股同权,同股同利。第177条规定了股利分派的次序,即公司分派当年税后利润时,理应先提取法定公积金、法定公益金（提取法定公积金和法定公益金从前理应先利用当年利润增补损失）,而后才可按股东拥有的股份比率分派。第179条规定股份有

4、限公司经股东大会决策将法定公积金转为资本时,所保存的该项公积金不得少于注册资本的百分之二十五。第二,个人所得税法的规定。依据个人所得税法和国家税务总局对于征收个人所得税若干问题的通知,个人拥有的股权获得的股息、盈余和股票股利应征收20%的所得税。第三,对于规范上市公司若干问题的通知的规定。（1）上市公司的确一定推行中期分成派息的,其分派方案一定在中期财务报告经过拥有从事证券业务资格的会计师事务所审计后拟订;宣布中期分派方案的日期不得先于上市公司中期报告的宣布日期;中期分派方案经股东大会同意后,公司董事会理应在股东大会召开两个月内达成股利（或股份）的派发事项。（2）拟订公正的分派方案,不得向一部

5、分股东派发现金股利,而向其余股东派发股票股利;（3）上市公司拟订配股方案同时拟订分成方案的,不得以配股作为分成的先决条件。（4）上市公司的送股方案一定将以利润送红股和以公积金转为股本明确区分,并在股东大会上分别作出决策,分项表露,不得将两者均表述为送红股。2国家宏观经济环境。一国经济的发展拥有周期性。当一国经济处在不一样的发展周期时,对该国公司股利政策的拟订也有不一样的影响。相对应地,我国上市公司在拟订股利政策时相同遇到宏观经济环境的影响。目前,在形式上表现为由前几年的大比率送配股,到最近几年来现金股利的逐年增添。3通货膨胀。当发生通货膨胀时,折旧贮备的资本常常不可以知足重置财产的需要。公司为

6、了保持其原有生产水平,需要从保存利润中予以补足,这时管应当局可能调整其股利政策,以致股利支付水平降落。4、公司的融资环境。当客观上存有一个较为宽松的融资环境时,公司可以发放债务融资性的股利和权益融资性的股利,亦即公司借新债或发新股来为股利融资。一般说来,公司规模越大,实力越雄厚,其在资本市场融资的水平就越强,财务灵巧性也越大,自然其支付股利的水平也就越强。对于好多小公司或新建立的公司来说,难以采纳融资性的股利政策。5、市场的成熟水平。权衡市场的成熟水平,往常可区分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。市场越有效,其成熟度也就越高。实证研究结果显示,在比较成熟的资本市场（半强式

7、有效市场）中,现金股利是最重要的一种股利形式,股票股利则呈降落趋向。我国因尚系新兴的资本市场,和成熟的市场对比,在中国,股票股利仍属一种重要的股利形式。6、公司所在的行业。股利政策拥有显然的行业特色。一般说来,成熟家产的股利支付率高于新兴家产,公用事业公司的股利支付率高于其余行业公司。经考凭证表示,行业的均匀股利支付率同该行业的投资时机呈负有关关系。、公司财产的流动性。所谓财产的流动性是指公司财产转变为现金的难易水平。公司的现金流量与财产整体流动性越好,其支付现金股利的水平就强。而成长中的、盈余性较好的公司,如其绝大部分资本投在固定财产和永久性运营资本上,则他们往常不肯意支付现金股利而危及公司

8、的安全。、公司的生命周期。我们往常把公司的生命周期区分为成长阶段、发展阶段和成熟阶段。在不一样的阶段,公司的股利政策会遇到不一样的影响。在成长阶段,公司亟需资本投入,一般来讲,股利支付率相对较低;在发展阶段,公司开始能以较大的股利支付比率把利润转移给股东;至成熟阶段,由于投入产出相对稳固,股利支付率和股票利润率都将几乎保持不变。、公司的投资时机。股利政策在很大水平上受投资时机所左右。假如公司有许多的有益可图的投资时机,常常采纳低股利、高保存利润的政策;反之,假如投资时机较少,便可能采纳高股利政策。自然,在采纳低股利政策时,公司管理层一定向股东充分表露以保存利润投资于盈余高的项目,以获得股东的相

9、信和支持。二、各样股利政策的比较公司管应当局在拟订本公司的股利政策时,往常是在综合考虑了上述各样要素的基础上,对各样不一样的股利政策推行比较,最后选择切合本公司特色与需要的股利政策。（一）稳固的股利政策。稳固的股利政策是指在一段时间内公司保证每股股利金额的相对稳固。这里所说的稳固性是指公司的股利支付呈线性趋向,特别是呈向上的趋向。这个政策的特色是：无论经济状况怎样,也无论公司经营业绩利害,应将每期的股利固定在某一水平上保持不变,只有当管理层以为将来盈余将明显地、不行逆转地增添时,才会提高股利的支付水平。稳固的股利政策可以加强投资者的信心,并能知足他们获得收入的梦想。当盈余降落而公司并未减少股利

10、时,市场就对该股票充满信心;假如公司降低了股利,那么市场信心也将随之减弱。稳固的股利可以表达公司管应当局对公司将来的预期,向投资者传达他们拥有优势的信息,即公司的将来状况要比降落的盈余所反应的状况要好。但假如公司的盈余连续呈降落趋向,稳固的股利也不可以永久给投资者一种将来繁荣昌盛的印象;此外,假如公司处于不稳固的行业,盈余改动很大,那么就是支付稳固的股利也没法给市场一种潜伏稳固的感觉。一般说来,想要获得收入的投资者也更喜爱能支付稳固股利的公司,而不喜爱支付不稳固股利的公司。总来说之,稳固股利政策对有收入意识的投资者会产生正的功效。此外一些机构投资者,包含证券投资基金、养老基金、保险公司及其余一

11、些机构,也比较赏识可以支付稳固股利的公司。一般说来,成熟的、盈余比较好的公司往常采纳稳固的股利政策。（二）固定股利加额外股利政策。所谓固定股利（REGULARDIVIDEND）是指公司在正常状况下向股东支付的希望股利。额外股利EXTRADIVIDEND）是指在固定股利以外向股东支付的一种不常常有的股利,它只有在特别状况下才会被支付。这类政策的含义是：在公司经营业绩特别好的条件下,除了如期支付给股东固定股利外,再加付额外股利给股东。经过支付额外股利,公司管应当局主要向投资者表示这其实不是原有股利支付率的提高。额外股利的使用,既可以使公司保持固定股利的稳固记录,又可以使股东分享公司繁华的利处。值得

12、注意的是,假如公司常常连续支付额外股利,那它就失掉了原有的目的,额外股利变为了一种希望回报。可是,假如公司以合适的方式表示这是额外股利的话,额外股利仍旧能向市场传达有关公司目前与将来经营业绩的踊跃信息。固定股利加额外股利的政策特别合适于盈余常常颠簸的公司。（三）节余股利政策。当公司采纳节余股利政策时,管应当局往常按以下步骤来决定股利的支付水平：（1）确立投资项目;（2）确立投资项目所需筹集的资本数额;（3）尽可能地用保存利润为投资项目融资;4）只有当投资项目所需资本获取完整知足此后,所节余的保存利润才能用来支付股利。节余股利政策的特色是把公司的股利分派政策完整作为一个筹资决策来考虑,只需公司有

13、了其预期投资利润率超出资本成本率的投资方案,公司就会用保存利润来为这个方案融资。节余股利政策比较合适于新建立的或处于高速成长的公司。（四）固定比率股利政策。这类政策的含义是公司每期股利的支付率保持不变,每股股利是每股盈余的函数,每股股利随每股盈余的增减而改动。采纳固定支付比率的股利政策,使得公司的股利支付极不稳固,简单造成公司的信誉地位降落、股票价钱下跌与股东信心摇动的场面。因此,外国采纳固定比率股利政策的公司较少。可是,对中国好多上市公司来说,仿佛推行固定比率的股利政策比较合适。由于在中国,有好多推行内部职工持股计划的公司。假如采纳固定比率的股利政策,可将职工个人的利益与公司的利益捆在一同,

14、使职工意识到他们的亲身利益与公司的兴盛发达是息息有关的,进而充分调换广大职工的踊跃性,进一步提高公司经营业绩。以上四种股利政策中,稳固的股利政接应用最为广泛。依据外国LINTNER，1956）研究,公司管应当局不肯意由于利润的短期颠簸而改变每年的股利支付水平。又如,“股利政策增添假定”理论SMITH,1991）以为,稳固的股利现金流可以减少公司其余方面颠簸对股票价钱的影响,因此,管理层应尽量防止减少股利,而努力在将来相当长的时期内保持一个稳固而连续增添的股利支付水平;当减少股利不行防止时,公司应当采纳充分大的减少幅度以防备将来再次减少。在美国、英国、加拿大等比较成熟的资本市场中,公司往常偏向于支付稳固而连续增添的股利。美国1992年联邦贮备公报的资料表示：从1960年到1990年的31年时期,即便美国公司税后利润每年都在颠簸,可