生猪养殖行业专题研究系列二：非洲猪瘟一周年未来量价如何演绎

1、 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK l _TOC_250010 1、洲瘟征防治3 HYPERLINK l _TOC_250009 洲瘟征3 HYPERLINK l _TOC_250008 疫上仍较时间3 HYPERLINK l _TOC_250007 2、洲瘟我爆况5 HYPERLINK l _TOC_250006 3、洲瘟影分析8 HYPERLINK l _TOC_250005 生产大去，猪价从域化全普涨8 HYPERLINK l _TOC_250004 即进补存段预计猪格涨势延续明下年10 HYPERLINK l _TOC_

2、250003 我猪需价弹低，企益供短造成猪涨价13 HYPERLINK l _TOC_250002 非猪提行进门槛加行集度升15 HYPERLINK l _TOC_250001 4、资议16 HYPERLINK l _TOC_250000 5、险示17图表 1：洲瘟主传染源3图表 2：用苗制程（流占时百比）4图表 3：前国洲瘟疫研进_止到2019年5月24日4图表 4：国洲瘟度爆次_至2019年7月31日5图表 5：洲瘟我的蔓趋势6图表 6：瘟发来省发猪次 至2019年7月31日6图表 7：瘟发来省扑生数（） 截至2019年7月31日7图表 8：国猪栏量地分_2017年7图表 9：国400监县

3、生存及比势8图表 10：我国400个县能母存及比势8图表 11：各中市母猪售格8图表 12：非猪造各省产失估）_至2019年59图表 13：不地生格走势9图表 14：各生价比上幅_2019-7-269图表 15：能母生期10图表 16：从猪始到商猪售约1011图表 17：大分候存栏比后能母同比11图表 18：前置10月能繁猪栏生价存在向系12图表 19：能母存比与猪价12图表 20：需自格低的品供减时格提幅大13图表 21：我猪消和价历走图14图表 22：我猪的自价弹（度）14图表 23：非猪以国猪价上幅远过生存下幅度14图表 24：仔销价格15图表 25：12上猪企2019年1-7月猪量据1

4、6图表 26：非瘟加头集度升势16 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 1、非洲猪瘟特征和防治非洲猪瘟特征S（fican Swinefevrvru（592540-85同而所异高病毒株亡可达90-100等病毒在动物的20-4070-80在10-30192160702007，2018全因序同性为99.95右。非洲猪瘟传播途径。68193446。图表 1：非洲猪瘟的主要传染源资料来源：澎湃，万联证券研究所疫苗上市仍需较长时间 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 （602+11031206055图表 2：兽用疫苗研制流程（各流程占

5、据时间百分比）资料来源：中国畜牧兽医协会，网络资料，万联证券研究所目前国内非洲猪瘟疫苗研发还处于起步阶段。即使在后续新兽药注册阶段相关部门图表 3：目前我国非洲猪瘟疫苗研制进展_截止到 2019 年 5 月 24 日序号阶段性进展意义成功分离我国第一株非洲猪瘟病毒创制了非洲猪瘟候选疫苗两种候选疫苗株体外和体内遗传稳定性强明确了最小保护接种剂量临床前中试产品工艺研究初步完成实验室阶段研究证明其中两个候选疫苗株具有良 好的生物安全性和免疫保护效果分别将两种候选疫苗株在体外原代细胞中连续传 证明大剂量和重复剂量接种安全化了候选疫苗的细胞培养及冻干工艺 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPE

6、RLINK / 万联证券研究所 2、非洲猪瘟在我国爆发情况2018832019731311501473生猪 116 万头。20192018599，20191-751图表 4：我国非洲猪瘟月度爆发次数_截至 2019 年 7 月 31 日35302520151050资料来源：大畜牧，万联证券研究所疫情发生区域从北向南蔓延。此次疫情始发地为北方的辽宁省，此后由于初期防控措 HYPERLINK / 万联证券研究所 2018（139起7起6起2019（7起（6（5（4。 HYPERLINK / 万联证券研究所 图表 5时间省份及当月猪瘟发生次数2018 年 8 月辽宁 1 河南 1 江苏 1 浙江 1

7、 安徽 12018 年 9 月辽宁 1 河南 1 江苏 1 安徽 7 黑龙江 2 内蒙古 4 吉林 22018 年 10 月辽宁 11 浙江 1 天津 1 山西 2 云南 3 湖南 4 贵州 22018 年 11 月11121123 重庆 1 湖北 5 江西 3 福建 1 四川 2 上海 1 北京 22018 年 12 月32212323青海 1 广东 32019 年 1 月江苏 1 黑龙江 1 甘肃 2 宁夏 12019 年 2 月内蒙古 1 云南 1 湖南 1 陕西 1 广西 1 山东 1 河北 12019 年 3 月重庆 1 湖北 1 四川 1 广西 12019 年 4 月云南 1 新疆

8、 3 西藏 3 海南 62019 年 5 月云南 2 贵州 2 四川 1 宁夏 1 广西 12019 年 6 月贵州 5 青海 1 宁夏 12019 年 7 月辽宁 3 湖北 1 四川 1 广西 22034803624 个省份城市疫区已解除封锁，7 个省份 12 个疫区尚未解除封锁疫情。截至目前，241382412图表 6：猪瘟爆发以来各省发生猪瘟次数 截至 2019 年 7 月 31 日252015105贵州 安徽 云南 湖南 四川 贵州 安徽 云南 湖南 四川 湖北 河南 山西 广西 吉林 北京 陕西 江苏 重庆 江西 福建 广东 宁夏 新疆 河南 浙江 天津 青海 甘肃 上海 山东 河北

9、资料来源：大畜牧，万联证券研究所图表 7：猪瘟爆发以来各省扑杀生猪数量（头） 截至 2019 年 7 月 31 日400000湖南 湖南 江苏 福建 陕西 北京 山西 安徽 广西 四川 广东 天津 河南 湖北 浙江 贵州 云南 重庆 河北 江西 山东 上海 吉林 甘肃 河南 新疆 宁夏资料来源：大畜牧，万联证券研究所图表 中国生猪出栏数量地区分布_2017其他四川9.4河南8.9江西4.5广西33.9湖南山东 湖北4.8广东 河北云6.35.35.45.4 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所3、非洲猪瘟的影响分析生猪产能大幅去化，生

10、猪价格从区域分化到全国普涨2019120191613.1-17.0、-19.1、-20.8、-22.7、-25.8，能繁母猪存栏量分别同比下降-16.0、-23.9图表 9：国400监生猪栏同走势图表 10：我国400个监测县能繁母猪存栏及同比走势60,00050,00040,00030,00020,00010,000-生猪存栏万头）_轴存同比_右轴10.05.00.0-5.0月月月月6,0005,0004,0003,0002,0001,000-能繁母猪存栏（万头）_左轴能繁母猪存栏同比_右轴10.05.00.0-5.0月月月月 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所

11、资料源：同顺万证券究所资料源同顺万证券究所7 月26日新据示元母价36.34/同涨价22当猪上涨， 11：各大中城市二元母猪销售价格二元母猪销售价格（元/公斤）50403020100资料来源：同花顺，万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 201976.7，猪栏比降87.2广生存栏降33.9，繁猪存下 HYPERLINK / 万联证券研究所 降42.9南猪栏降8.7猪栏降10.9繁猪栏降15.0；海南肉量降24.5江生出下降5.3生存下降19.4繁母猪存栏降17.4，肉量降4.6内古产量比降9.5；生猪出栏降6.1山和猪肉量别降5.5和4.1湖生出降8.3；重庆猪栏降0.8四川

12、猪栏降4.1甘肃猪栏降2.6出栏增长1.55贵猪产增长3.2。图表 12：非洲猪瘟造成的各省生产损失（估算）_截至 2019 年 5 月末资料来源：博亚和讯，万联证券研究所涨47.8。中南、北华涨最，从7月26的格看，比涨幅别到63、 54、51，幅小是地区同涨为29。 图表 13：不地生格走势图表 14：各地生猪价格同比上涨幅度华北地区华中地区华南地区东北地西北地区西南地区华东地区7063545149484129545149484129 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 25201530102051000 资料源：同顺万证券究所资料源同顺万证券究所即将进入补库存

13、阶段，预计生猪价格上涨趋势将延续至明年下半年我们判断非洲猪瘟爆发后，生猪养殖会经历如下三个阶段：非24-11114225114444-1115资料来源：万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 14-21（114（28（32、120天940 HYPERLINK / 万联证券研究所 10104-1114-2114101610资料来源：万联证券研究所93-1017能母存同比生存同比10.05.0年1月年1月年6月11月年4月年9月年2月年7月年5月10月年3月年8月年1月年6月11月年4月年9月年2月年7月12月年5月10月年3月-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0-30

14、.0资料来源：同花顺，万联证券研究所母猪存栏数据影响 10 个月后的生猪价格。由于当前能繁母猪存栏数据决定未来 10 个1010图表 18：前置 10 个月的能繁母猪存栏与生猪价格存在反向关系6,0005,0004,000前置10个月的能繁母猪存栏_左轴22个省市生猪平均价格（元/千克）_左轴25.0020.0015.0010.003,000 10.002,0001,0002009-11-302010-04-302010-09-302009-11-302010-04-302010-09-302011-02-282011-07-312011-12-312012-05-312012-10-3120

15、13-03-312013-08-312014-01-312014-06-302014-11-302015-04-302015-09-302016-02-292016-07-312016-12-312017-05-312017-10-312018-03-312018-08-312019-01-312019-06-305.000.00 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所2020430/ 32016611.8420.551015.5即猪栏比下降猪价涨0.56此周猪栏数据同比处下趋中最新据2019年6月猪存同降26.7目前猪2018712.

16、54/2019616.7318.541015/2020432千克。图表 19：能繁母猪存栏同比与生猪均价 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 22个省市生猪平均价格（元/千克）_左轴能繁母猪存栏同比_右轴1050-51050-5-10-15-20-25-3020151052006-10-312007-04-302006-10-312007-04-302007-10-312008-04-302008-10-312009-04-302009-10-312010-04-302010-10-312011-04-302011-10-312012-04-302012-10-31

17、2013-04-302013-10-312014-04-302014-10-312015-04-302015-10-312016-04-302016-10-312017-04-302017-10-312018-04-302018-10-312019-04-30资料来源：同花顺，万联证券研究所我国猪肉需求价格弹性低，猪企获益于供给短缺造成的猪肉涨价需求曲Suppluppl会大于供给减少（Q0Q1）的幅度，从而使得商品供给企业能获得更高的收入（P1*1P*Q图表 20：需求自价格弹性低的商品在供给减少时价格提升幅度大资料来源：万联证券研究所2009201820102010201310-0.53格为

18、 0.19，即猪肉消费量和价格的变动比例为 0.19:1。图表 21：我猪消和价历走图图表 22：我猪的自价弹（度）猪肉消费量(万吨）_左轴22个省市猪肉年度平均价格（元/千克）_右轴200920102011201220132014201520162017201830.0025.0020.0015.0010.005.000.002.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.502010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.000.50- (0.50)(1.00)(1.50)(2.00)(2.

19、50) HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 资料源：同顺万证券究所资料源同顺万证券究所非洲猪瘟爆发后至今，生猪存栏量同比逐月下降，但猪肉价格同比经历了两个阶段：201882018820192、-6.83、-7.39、-8.91、-13.06、-3.710.61-4.81-9.91。1-6肉价同比月速升为10.7130.39肉格幅度图表 23：非洲猪瘟以来我国猪肉价格上涨幅度远超过生猪存栏下降幅度 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 生存同比猪价同比5040302010年3月年3月年6月年9月12月年3月年6月年9月12月年3月年6月年3月

20、年6月年9月12月年3月年6月-10-20-30-40资料来源：同花顺，万联证券研究所非洲猪瘟提高行业进入门槛，加速行业集中度提升1、疫病防治优势。2、全产业链优势。大型养殖场往往产业链布局比较完善，包括饲料、疫苗种猪母猪生猪屠宰等环节。在非洲猪瘟背景下，带来两个优势：交叉感染风险降低。降低仔猪外购难度。1800-1000图表 24：仔猪销售价格22个省市仔猪平均价格（元/千克）80706050403020102006-06-162007-01-052007-06-222006-06-162007-01-052007-06-222007-12-072008-05-232008-10-242009-04-032009-09-042010-02-122010-07-232010-12-242011-06-032011-11-112012-04-202012-09-212013-03-152013-08-162014-01-242014-07-182014-12-192