煤炭行业三季报综述：前净利润同比增长11％第净利润创单季度历史新高

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250002 业绩析前季净润比长11%，第三度利创季历新高3 HYPERLINK l _TOC_250001 市表：2019 来炭块输盘7 HYPERLINK l _TOC_250000 3 估具优，予“性投评级9插图目录图1：皇煤平价势元/吨）3图西汾焦煤板（税（/ 3图3：炭块业入化亿）4图4：炭块利变（元）4图5：炭块利变化4图6：炭块资收率化4图7：块季营收变（元）5图8：块季净润化亿）5图9：块季毛率化6图10：板单度资收率化6图11：煤板单度营动生现流净/营收（体）7表格目录表 1：煤板各市司2019前度业表（ ）4表 2：煤板各市司2019

2、第度业表（ ）6表3：2019年来A各块现截至11月67表 4：2019年炭块公股表（至11月68单季度历史新高2019年三季报分析：盈利同比增长11%，增速较上半年加快 2019年前三季度，煤炭板块上市公司实现营业收入7308.95亿元，同比增长5.72%； 归属母公司的净利润799.89亿元，同比增长11.10%；行业毛利率（整体法）为29.78%， 相对2018年的31.82%下降2.04个百分点；净资产收益率（整体法）为9.54%。 201820191-927.364.5%2.619.11 (Q5500598.35/2018年652.69/8.33为425.12/2018454.05/

3、6.37（2019/20181619/ 图1：秦皇岛煤炭平均价走势（元/吨） 06-12-3108-12-3110-12-3112-12-3114-12-3115-12-3117-12-31坑口价含税):弱粘煤:大同:大同南郊坑口价含税):动力煤陕西:榆林含税):动力煤块山东:兖州资料来源：Wind资讯、 图：（/） 80060008-12-31 09-12-31 10-12-31 11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 15-12-31 16-12-31 17-12-31 18-12-31车板价(含税):主焦精煤:临汾600数据来源：Wind资料来源：Wind

4、资讯、 同比增长20%0%-20%-40%营业收入40%0-200%同比增长归属母公司的净利润-100%0%2000(200)100%800600400200%1,000图3：炭块业入化亿）同比增长20%0%-20%-40%营业收入40%0-200%同比增长归属母公司的净利润-100%0%2000(200)100%800600400200%1,000资料来源：wind资讯， 资料来源：wind资讯， 35%30%30.1%.%27.8%25%20%15%毛利率净资产收益率-5%-0.4%0%4.6%6.3%5%.%9.5%10.2%10%.35%30%30.1%.%27.8%25%20%15%

5、毛利率净资产收益率-5%-0.4%0%4.6%6.3%5%.%9.5%10.2%10%.%15.0%20%15%资料来源：wind资讯， 资料来源：wind资讯， 2019 年前三季度资产负债率进一步下降2019年前三季度，煤炭上市公司业绩较为分化，收入同比增速中值为3.11%、归属于母公司股东的净利润同比增速中值4.34%。四层左右的上市公司业绩出现了下降。14.85%14.12%； 表 1：煤板各市2019前季业绩现 证券简称 营业收入同比增长 销售毛利率 净资产收益率 期间费用率 资产负债率 神火股份 -8.44 730.83 16.60 -3.42 16.24 81.53 永泰能源 -

6、8.13 321.46 30.67 0.23 24.82 72.90 新集能源 6.33 113.28 41.82 14.77 16.28 73.30 山煤国际 -12.03 97.71 19.24 10.13 8.02 73.89 平煤股份 18.65 67.37 19.88 6.23 9.66 69.96 中煤能源 22.17 41.76 30.86 5.71 17.69 56.92 兖州煤业 26.36 26.88 13.72 10.00 6.30 57.75 盘江股份 11.26 23.37 38.05 11.71 12.96 47.48 露天煤业 8.76 20.14 27.75 1

7、2.43 4.48 47.05 西山煤电 5.51 18.62 33.02 8.59 18.42 62.45 阳泉煤业 -3.13 13.71 19.36 7.05 6.33 49.87 蓝焰控股 3.34 5.90 42.73 11.44 15.11 46.00 中国神华 -8.36 5.13 42.26 10.20 8.73 26.05 恒源煤电 1.03 4.34 41.75 8.77 17.76 46.18 大同煤业 10.92 2.95 53.95 10.54 28.44 56.58 陕西煤业 23.40 2.47 43.72 15.82 11.35 38.90 开滦股份 1.80

8、2.04 15.62 9.01 5.50 48.42 潞安环能 0.52 -5.23 39.14 8.00 14.12 63.08 上海能源 7.32 -11.68 30.90 6.60 14.12 41.08 冀中能源 4.04 -13.80 21.59 3.39 11.44 48.54 靖远煤电 -5.55 -22.20 26.24 4.92 7.07 23.14 兰花科创 -2.44 -25.15 37.34 7.01 19.13 55.45 昊华能源 -3.07 -33.87 52.42 5.78 29.48 43.04 大有能源 -21.88 -77.31 26.72 1.27 20

9、.89 52.39 郑州煤电 -20.29 -139.17 26.15 -2.53 18.20 65.73 安源煤业 13.71 -205.26 7.35 -9.83 8.33 89.88 平庄能源 3.11 -231.46 24.25 -6.51 30.16 23.62 平均 2.77 27.14 30.48 6.20 14.85 54.12 中值 3.11 4.34 30.67 7.05 14.12 52.39 资料来源：Wind资讯、 2019 年第三季度：盈利创单季度历史新高20192449.5281.3623.05%7.11%， 为（） 为3.35% 同比增长营业收入18Q118Q2

10、18Q318Q419Q119Q219Q320%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2,6002,5002,4002,3002,2002,1002,0001,90018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q3归属母公司的净利润同比增长30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%0同比增长营业收入18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q320%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2,6002,5002,4002,3002,2002,1002,0001,90018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q3归属母公

11、司的净利润同比增长30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%0-16%100504%7%5%1509%8%20023%300250资料来源：wind资讯， 资料来源：wind资讯， 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q332.4% 32.5%30.4% 31.9% 30.0% 37.6%40%35%30%31.2% 30.2%30.1%25%20%15%10%5%0%毛利率17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q32%1%1%0%1.

12、8%2%2.4%3%3.0%3.0%3.2% 3.3% 3.4%3%3.3% 3.3%3.3% 3.3%4%4%净资产收益率17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q332.4% 32.5%30.4% 31.9% 30.0% 37.6%40%35%30%31.2% 30.2%30.1%25%20%15%10%5%0%毛利率17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q32%1%1%0%1.8%2%2.4%3%3.0%3.0%3.2% 3.3% 3.4%3%3.3% 3.3

13、%3.3% 3.3%4%4%净资产收益率资料来源：wind资讯， 资料来源：wind资讯， 2019 50%。表 2：煤板各市2019第季业绩现 证券简称 营业收入同比增长 营业收入环比增长 归属母公司的净利润环比增长 销售毛利率 净利润（ 神火股份 -22.08 -11.01 7518.76 924.28 18.36 22.45 新集能源 17.74 10.71 735.53 261.71 43.16 11.98 山煤国际 -22.97 1.56 301.17 2.09 17.52 2.92 平庄能源 44.22 14.38 149.13 231.96 25.39 0.14 永泰能源 -6.

14、15 26.58 113.09 -31.80 29.70 0.40 露天煤业 11.62 -34.48 45.86 1.56 27.88 5.85 中煤能源 23.81 5.49 45.68 -12.16 29.33 19.73 兖州煤业 4.09 -22.69 39.57 -46.83 13.34 16.23 盘江股份 11.23 0.99 38.12 -15.75 40.22 2.75 平煤股份 6.40 -13.38 32.79 7.37 21.05 2.92 西山煤电 -4.79 -8.25 32.03 -20.22 33.33 5.38 大同煤业 18.21 -0.51 21.61

15、1.52 52.35 2.22 上海能源 7.09 4.44 21.57 -21.84 30.57 1.87 蓝焰控股 15.55 -17.25 16.03 -16.86 45.47 1.73 冀中能源 0.68 -3.59 12.59 22.92 21.80 2.74 陕西煤业 22.03 -0.07 10.02 3.74 43.32 32.12 中国神华 -7.83 3.59 4.42 10.20 41.84 128.45 阳泉煤业 5.91 20.59 2.88 -0.07 17.63 5.34 恒源煤电 -8.07 -17.80 -4.89 -12.81 48.78 2.25 潞安环能

16、 -4.84 8.89 -27.20 -3.57 36.49 6.10 开滦股份 -10.57 -5.99 -29.36 -18.44 15.88 2.89 靖远煤电 -0.99 15.27 -29.84 -15.02 24.13 1.07 昊华能源 12.78 12.33 -42.85 -31.83 47.05 1.55 兰花科创 -8.89 -8.74 -45.79 -41.80 34.51 1.95 大有能源 -19.36 11.81 -81.41 197.32 26.19 0.42 郑州煤电 -26.42 -4.78 -221.04 -1944.37 22.76 -0.75 安源煤业

17、0.46 30.29 -480.71 -1218.28 1.48 -0.97 平均 2.18 0.68 302.88 -66.18 29.98 10.36 中值 0.68 0.99 16.03 -12.16 29.33 2.75 资料来源：Wind资讯、 2019 年第三季度经营活动现金流净额/营业收入环比小幅上升 2019/为18.2511.861.12651.03498.850.164.05%，较年初增长14.37%。随着先进产能的释放， 经营活动产生的现金流净额/营业收入（整体法）1%1%0%4%10%9% 10%6%5%15%13%13%12%19%18%30%经营活动产生的现金流净额

18、/营业收入（整体法）1%1%0%4%10%9% 10%6%5%15%13%13%12%19%18%30%26%24%20%20%21% 21%19%18%29%26%23%21%25%20%15%10%31%35%30%资料来源：Wind资讯、 2. 市场表现：2019 年来煤炭板块跑输大盘30032.36%24 表 3：2019年来A股各板块表现（截至11月6日） 申万行业分类 年初至今涨跌 年初至今最大涨跌幅 食品饮料(申万) 71.65% 74.03% 电子(申万) 56.27% 66.07% 农林牧渔(申万) 54.93% 71.07% 家用电器(申万) 54.17% 57.40% 计

19、算机(申万) 42.65% 61.88% 非银金融(申万) 40.18% 52.96% 医药生物(申万) 38.05% 40.77% 建筑材料(申万) 30.06% 49.46% 休闲服务(申万) 25.72% 31.38% 国防军工(申万) 24.95% 51.70% 银行(申万) 24.85% 26.65% 综合(申万) 16.04% 42.32% 机械设备(申万) 15.58% 39.81% 通信(申万) 15.33% 49.93% 电气设备(申万) 15.18% 40.73% 交通运输(申万) 14.73% 38.35% 化工(申万) 14.38% 48.83% 房地产(申万) 13.

20、54% 42.12% 轻工制造(申万) 13.32% 41.60% 传媒(申万) 9.15% 39.75% 有色金属(申万) 9.04% 37.54% 商业贸易(申万) 8.07% 36.47% 汽车(申万) 6.08% 38.03% 煤炭开采(申万) 5.35% 44.18% 公用事业(申万) 4.96% 23.93% 纺织服装(申万) 2.79% 32.02% 建筑装饰(申万) -4.76% 26.39% 钢铁(申万) -8.02% 33.09% 上证综指 19.44% 31.86% 沪深 300 32.36% 37.05% 资料来源：Wind资讯、 2019 年来，截至 11 月 6 日，煤炭板块中山煤国际、兖州煤业、恒源煤电、神火股份涨幅超过 20%。表4：2019年煤炭板块各公司股价表现（截至11月6日） 证券证券 年初至今涨跌 年初至今最大涨跌幅 600546.SH 103.61% 133.73% 600188.SH 27.49% 45.22% 600971.SH 22.34% 61.28% 000933.SZ 21.07% 53.33% 002128.SZ 19.7