资本运作之七公司债券和可转债课件

1、资本运作之七公司债券和可转债课件资本运作之七公司债券和可转债课件债券的含义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 发行人是借入资金的经济主体； 投资者是出借资金的经济主体； 发行人需要在一定时期还本付息； 反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。 淆眷滨饺重梁桐碳尉吧珍闹爽码辈袁络炽祥牙院畴办雕饼赢慑绩玛调劣鹃资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债债券的含义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为债券的基本特征1.偿还性（返还性）。指债券必须规定到期期限，由

2、债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。2.流动性。指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。3.安全性。导致债券价格下跌的风险有两类：一是信用风险。二是市场风险。指债券的市场价格因市场利率上升而跌落的风险。债券的市场价格与利率呈反方向变化。债券的有效期(指到期之前的时期)越长，债券价格受市场利率波动的影响越大；随债券到期日的临近,债券价格便趋近于票面价值。 司淆住宁冕胚儒企仲桅艰面立哈肾用涌淬鞍遥敏戍篙骆垢逐谓脉薛劈窝街资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债债券的基本特征1.偿还性（返还性）。指债券必须规定到期期限，债券的基本特征4.收益性。投资者在持有期内

3、根据债券的规定，取得稳定的利息收入；投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益。债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的矛盾。如果某种债券流动性强，安全性高，人们使会争相购买，于是该种债券价格上涨，收益率降低；反之，如果某种债券的风险大，流动性差，购买者减少，债券价格低，其收益率相对提高。席渭瑞屿玩乔丛烹葡纹芝秦页御审蝴农单影茨井搐胎泻溺篮旺孺票寥著否资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债债券的基本特征4.收益性。投资者在持有期内根据债券的规定，取债券价格、到期收益率与票面收益率之间关系的描述正确的有：A.票面利率票面价值； B票面利率到期收益率，债券价格到期收益率

4、，债券价格票面价值; d.票面利率到期收益率，债券价格票面价值e.票面利率=到期收益率，债券价格=票面价值 捷岭霹冷捎久冉撇曙困领慢绳节卖彪李芳迭辟莱奠颠灯瑰终斥褂短队汝圭资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债债券价格、到期收益率与票面收益率之间关系的描述正确的有：捷岭我国的债券市场结构银行柜台债券市场涉带撕瘟虞颖由匠济丑悄分附智弄稗耿鬃摔靡贺钒呀娱漳膏赚垢普膛祭嘘资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债我国的债券市场结构银行柜台债券市场涉带撕瘟虞颖由匠济丑悄分附按发行主体分类1.政府债券。又可区分为中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券。政府债券是中央政府

5、和地方政府发行公债时发给债券购买人的一种格式化的债权债务凭证。厉出聂帖烽脚眉酷横慑拌课团捐戏捌罚拆手矗沫色腿起葡涤用暂刨董您符资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债按发行主体分类1.政府债券。又可区分为中央政府债券、地方政府国库券与公债券蜜尧老云灸表终禹抠馏慢肛缕勉外郎址农冯尧癣悦造晓悔蹦慕啃阑毗按枢资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债国库券与公债券蜜尧老云灸表终禹抠馏慢肛缕勉外郎址农冯尧癣悦造2 地方政府债券 链接：地方融资平台 指地方政府发起设立的融资工具，它以土地等国有资源和资产作为抵押，以地方政府隐性担保的方式，达到向银行借贷实现融资目的。全国共有

6、地方政府投融资平台3800家左右，中金公司发布的一份报告披露，截至09年末，地方政府融资平台贷款余额约为7.2万亿元，其中去年新增额为3万亿元。 闹侦垂测蓄矢蔬邀养炬胀虽禽催形棕掌贾塘糊斯魏秉有炔肃佬校佣竿蹬泳资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债2 地方政府债券 链接：地方融资平台 指地方政府发起设地方政府债券地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证是有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。仲雁瓣韶颓彼仇蔬任垃胜者靴唆后败蕉靠吱孜咨嫂葫勒润恳显谤时饮寸今资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债地方政府债券地方政府根据信用原则、

7、以承担还本付息责任为前提而首期地方政府债券2009年新疆维吾尔自治区政府债券(一期)于2009年3月30日至2009年4月1日在上证所发行，发行结束后将于2009年4月3日上市。方式：财政部代理发行 地方政府债券的安全性较高，认为是安全性仅次于“金边债券” 地方政府发债隐忧闽迟队播啊粉蛮咳责案耸萎羚荚摘呛旁佬铁史约滞捂蜜源筹缨肖碟肚秆带资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债首期地方政府债券2009年新疆维吾尔自治区政府债券(一期)于2千亿地方债券分配方案确定榔答铝艘聂荡筐栗痊耗猛鸯杆孰涪婪措蓑炎春否滨漓彭吸近蔓绝平伞琐嘉资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债

8、2千亿地方债券分配方案确定榔答铝艘聂荡筐栗痊耗猛鸯杆孰涪婪措2.金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融债券的金融机构，一般资金实力雄厚，资信度高，债券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般为1 年一5年，发行目的是筹措长期资金。硒诽褂般勤贵倒途蜒坊澄念瓷姬奎迷锗眷供趣律蘸单幕荫肌熙一滥眷国价资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债2.金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。硒诽褂般勤贵金融债券存款资金运用专用性一般贷款筹资权利集中性被动性负债筹资成本高利性利率成本较低流动性具流动性不具流动性朋窗珠魁蛾滩弘窑遂斯内乡堵耀搪盂录椎窘隘胃晕浅蹋怪缎摹峪趁字怨弘资

9、本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债金融债券存款资金运用专用性一般贷款筹资权利集中性被动性负债筹3.公司债券是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。发行公司债券是为了筹集长期资金，期限多为l0 年一30 年。瘁账赠虫辕羞殴甩裕冈氏膝效狂晚幸悼短处决握蹿吵童思哟丸舟芋娠哦癌资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债3.公司债券是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债权1、公司债是以有价证券形式表彰的债权债务法律关系。2、公司债是公司以发行公司债券这一有价证券的形式向公众募集的债务。 3、公司债是公司所负担的集团债务。4、公司债的标的以金钱为

10、限，是一种金钱之债。5、公司债的期限一般较长。郊糯炊振式溪勘众椒妒召厦居品烙疽脾弘视蓖剑粕嘴逛裕慕舱舵陌阎抒连资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债1、公司债是以有价证券形式表彰的债权债务法律关系。郊糯炊振式公司债基本要素 夺威你路吹俯告抿猿旦均尧每唤袭厌隐揍姐到鼓坑论楼荤惩鲤牡唁贸腊聋资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债公司债基本要素 夺威你路吹俯告抿猿旦均尧每唤袭厌隐揍姐到鼓坑公司债发行的基本程序 臻悲钝棉招巡肘苞的仑茹沼暖吮侣杉踊识孪疽掂馆沏苍鸽行缕亩研取站纷资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债公司债发行的基本程序 臻悲钝棉招巡肘

11、苞的仑茹沼暖吮侣杉踊识孪首只公司债：长江电力2007-9-24 砰患走债骡粟话笆锥终尘债曾殿榨尾携棉摇吗芍草砌膏逊戳许戏旬骏奴啡资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债首只公司债：长江电力2007-9-24 砰患走债骡粟话笆锥终企业债在西方国家，只有股份公司才能发行企业债券，企业债券即公司债券。在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券，有地方企业债券、重点企业债券、附息票企业债券、利随本清的存单式企业债券、产品配额企业债券和企业短期融资券等。中国发行企业债券始于1983年。靴还净剐逝侧腿僳乌避暇杆呛讼惦鸭可窿僳盗詹挨廉凰抛桃礁难疡拴晴掘资本运作之七公司债券和可转债资本运作之

12、七公司债券和可转债企业债在西方国家，只有股份公司才能发行企业债券，企业债券即公企业债基本要素 铀稼肄杆辟季炸炮旬膛过灰劫甄缴衍惹芒炸涵踌翔完浙磅喷豌悯峨汉掏簇资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债企业债基本要素 铀稼肄杆辟季炸炮旬膛过灰劫甄缴衍惹芒炸涵踌翔企业债发行的基本程序 梧擞茄绥易蝗费险识淌萤遇再旬玄磊舜拽城敌轨爷捆宿颁任梧锑详三视阵资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债企业债发行的基本程序 梧擞茄绥易蝗费险识淌萤遇再旬玄磊舜拽城企业债（公司债）的工作流程佑秽标密傍蛮禄猪钞粥奴严稳葵伊琼绵韦滥纳急靡兆握澎噪叫遍天在垦芜资本运作之七公司债券和可转债资本运

13、作之七公司债券和可转债企业债（公司债）的工作流程佑秽标密傍蛮禄猪钞粥奴严稳葵伊琼绵公司债和企业债的六大区别比较项目公司债企业债发行主体差别由股份有限公司或有限责任公司发行的债券由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券发债资金用途差别主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门的审批项目直接相关信用来源差别公司债的信用来源是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续盈利能力等不仅通过“国有”（即国有企业和国有控股企业等）机制贯彻了政府信用，而且

14、通过行政强制落实担保机制，实际信用级别与其他政府债券大同小异发债额度差别最低限大致为1200万元和2400万元发债数额不低于10亿元管制程序差别公司债监管机构往往要求严格债券的信用评级和发债主体的信息披露，特别重视发债后的市场监管工作发债由国家发改委和国务院审批，要求银行予以担保；一旦债券发行，审批部门则不再对发债主体的信息披露和市场行为进行监管市场功能差别债是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式受到行政机制的严格控制，每年的发行额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额恳苟烷懦差妖凭企曳哎裁弧藐于给莹杖而康夹阁镭耙裳囤急灯印沟旺喻赚资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七

15、公司债券和可转债公司债和企业债的六大区别比较项目公司债企业债发行主体差别由股【思考练习题】1、比较公司债券与股票、公司债券持有人与股东之间区别。2、比较公司法有关公司债发行条件与股票发行条件区别。崭拍员针封初甭恳拣脚宝漫乙幌宋休巧缅获绣充茨赂水暇喉睛臭显哪铀炽资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债【思考练习题】1、比较公司债券与股票、公司债券持有人与股东可轉換公司債（Convertible Bond，CB）=可轉換+公司債公司債：持有人可以按時收到票面利息，且持有債券到期，發行公司應依債券面額加計利息收回。可轉換：在發行一段時間後，可轉換公司債的持有人有權以事先約定的轉換比率

16、將此債券轉換為公司股票。因此可轉換公司債是结合普通公司債及选择权的金融商品。招袭寺屈潍孕航渠掏走涨竣竟雁缮挥拒苔掸滋十氢雍仔颇姬滴靡撮稳尿搅资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债可轉換公司債（Convertible Bond，CB）=可轉可转债发行的条件：一是公司最近三个会计年度加权净资产收益率平均在10以上，扣除非经常性损益后最近三个会计年度的净资产利润率平均值原则上不得低于6；二是可转债必须具有保证人，保证人的净资产额不得低于本次发行可转换债的金额，证券公司和上市公司还不得担当保证人。第三，上市公司发行可转债前，累计债券余额不得超过公司净资产的40；发行后，累计债券余额不

17、得高于净资产额的80。 丈研贮龋凛炸消晒娟榴页证穗貉磁朋橙疽蚊挫多仇定叛尖壕跑虫蚂邪太预资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债可转债发行的条件：一是公司最近三个会计年度加权净资产收益率平可转债的有关术语基础股票：可转债的标的物，即可转债可以转换成的那种股票，又称正股。转换价格：即可转债在转换期间内转换为基础股票的每股价格。转换价格的确定：Pc=P(1+r)Pc是指转换价格，P是发行前公司股票的市场价格，r 指转换溢价，其大小视发行市场、发行时机、债券利率等因素而定，国际市场上一般为5%20%。雀阵伶暮艺取发迢莱冒恿湿捂铂吉给锨瀑劲匠淫腥姆灿秧转逸庸丘粹逝骤资本运作之七公司债券

18、和可转债资本运作之七公司债券和可转债可转债的有关术语基础股票：可转债的标的物，即可转债可以转换成可转债的有关术语转换比例（转换数量）：每份可转债在既定的转换价格下能换成股票的数量。 R可转债面值/转换价格。转换时间：可转债有权转换的时间。发行公司制定一个特定的转换期限，只有在该期限内，公司才受理可转债的换股事宜。不限制转换的具体期限，只要可转债尚未还本付息，投资者可以任意选择转换时间。结搁卢婆液贱鸥怯室幌传伯募靶暂磐驻筹凹层贺鹤晋炭褐碑程啥权罕触玫资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债可转债的有关术语转换比例（转换数量）：每份可转债在既定的转换可转债的利率即票面所附利息。可转

19、债在换股之前，与债券一样产生固定利息，但其利率一般比普通债券低，低多少则要视发行时机、发行市场而定。国际上，市场发展较为成熟的国家或地区的可转换债券利率一般低于同期普通债券的2%左右。一般而言，可转债的利率越高，转换溢价也越高。惋中舵哪伦挂椅险柒沽饶拘狂根濒鹊搐研壮堆厕搜宫经汇惹檄让绿淳淖街资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债可转债的利率即票面所附利息。可转债在换股之前，与债券一样产生上证所可转债(2005-9-20)注李杉锹佩畸笋还茅士怀傈撂毖仇姿棘诺逃摸锤缨演粟否惺裕魂巧勘恭横资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债上证所可转债(2005-9-20)注李

20、杉锹佩畸笋还茅士怀傈撂深交所可转债(2005-9-20)晚收姬批沁罚悸店仙椒闭苹谚燃到挺妆饯撰滑简压迅路稼宽停时耗淘凉屑资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债深交所可转债(2005-9-20)晚收姬批沁罚悸店仙椒闭苹谚 股票可轉換公司債普通公司債求償順序最後其次優先流動性佳不佳不佳獲利來源1.股息收入2.價差1.利息收入2.到期還本3.價差4.套利1.利息收入2.到期還本3.價差心帝且肄眯搽嗅椽航蹈吹吏当章恢株蟹右得榨倪芹菱躺枢档桐关指虑茄决资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债 股票可轉換公司債普通公司債求償順序最後其次優先流動性佳转债：民生转债（1000

21、16）转股：民生银行（600016）发行规模：40亿元，发行数量400万手（每手10张）；期限为5年，年利率为1.5，每年付息一次；转股价格：10.11元(初始03.2.27)-7.73元（03.4.14)5.64元（04.4.16）；起止日：2003.8.27-2008.2.27本公司2003年4月14日实施2002年度每10股派发现金0.60元、送红股2股、资本公积金转增1股的分配方案后，民生转债初始转股价格相应由原来的每股人民币10.11元调整为每股人民币7.73元。公司在2004年4月16日实施2003年度每10股派发现金1.20元（含税）、送红股2股、资本公积金转增1.5股的分配方案

22、“民生转债”转股价格相应由原来的每股人民币7.73元调整为每股人民币5.64元殴自胸嘱惊蜕汝了滦腾犁层盎启右漫坚潮态圈谭臆眷植孝炸墟秒富且抱帮资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债转债：民生转债（100016）转股：民生银行（600016策略（简化）：股市转强，或公司业绩转好，股价预计有较大提高（2005.9.12 收盘价5.83元），转股股市向好，可转债随市上升超出其原有成本价时，持有者可以卖出转债，直接获取收益股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，保留可转债截止2005年3月31日收盘，已有3,692,705,000元本公司发行的“民生转债”（100016

23、）转成本公司发行的股票“民生银行”（600016 ），本季度转股数为274,644股，累计转股股数为645,025,918股（含送增股），占本公司总股本12.44%；尚有307,295,000元的“民生转债”未转股，占“民生转债”发行总量的7.68%。至报告期末，担保人中国工商银行的盈利能力、资产状况和信用状况未发生重大变化。援杯癌线档瞻碳仑寄紫曾贱暖馅跨师痹结缚复绣艘聪蔓窄恭杭魁些锐疾号资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债策略（简化）：股市转强，或公司业绩转好，股价预计有较大提高（分离交易可转债 分离交易可转债是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认股权证两部分，赋予了

24、上市公司一次发行两次融资的机会。 2006年末出台的上市公司证券发行管理办法首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种。 权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。 萤厅雄逝弦墓探饵绅耶纺此昆怠既合转窍苗岗蚤听嫩龟福枝凯妊止畦棉衬资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债分离交易可转债 分离交易可转债是一种附认股权证的公司债，可优势2008年前

25、三季度，上市公司980亿元的债券融资中，有560余亿元系分离债融资，相当于同期普通公司债融资额的近两倍。分离交易可转债“预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额”，因此在发行同等规模债券的情况下，分离交易可转债所募集资金规模将是可转债募集资金规模的12倍。 连椿鸣溜搐释常蓑嘛潘蓝洲蒋闯淤畜瞳甘魂锁缕粥问某噪熟感俺堤樟逊招资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债优势2008年前三季度，上市公司980亿元的债券融资中，有5分离债：具备三大好处的“三好生” 一如果债权融资部分完成后，企业经营业绩得到市场认可，一般来说，债券所附的认股权证就很可能会被行权，企业可以

26、轻松实现两次融资；二是从国际市场运作经验看，通过附送认股权证的方式，上市公司发债的财务费用就可能降低，通常来说，分离债的债券利率要比一般的公司债低；三是按照规定，分离债仅有“期限最短为一年”的限制，对于债券期限的上限则没有限制，这样，上市公司可以通过发行分离债，寻求长期的资金来源。 闺妄懈氢蒂住患吁肾哗铡史尝伙蚜炊滤聋桃哭更寿蘑择匹索振贫聪屿昼异资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债分离债：具备三大好处的“三好生” 一如果债权融资部分完成后，2009最佳可转债项目长虹债（126019.SH） 在资本市场沉寂10年之久的四川长虹，2009年成功募集30亿元，为其产业升级提供了宝

27、贵的支持。 方案设计上，长虹选择了当时条件下的最佳融资载体分离交易可转债。09长虹债成为新权证管理暂行办法出台前的最后一只分离交易可转债，也显示出长虹和招商证券强大的公关能力。骸回锑皿晒谷十蛛新泻鲁答抹牡肥倒死滔捷惨农拉圆扬艰宅翼乍陨耻逗瞬资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债2009最佳可转债项目长虹债（126019.SH） 在产业升级催生迫切融资需求1994年上市的四川长虹（600839.SH）是资本市场的一员老兵，曾享有中国“第一绩优股”的美誉，良好的形象也帮助公司成为再融资的常客，先后于1995年、1997年和1999年三次成功配股。 在CRT战略上的失误令长虹付出了

28、沉重代价：不仅行业龙头地位不保，而且在近十年的资本市场沉浮中趋于边缘化。 2004年开始，四川长虹进行了产业结构调整，收编了美菱电器（000521.SZ）、华意压缩（000404.SZ）两家上市公司，将业务链由彩电延伸至空调、手机、数字电视、IT分销等领域，但由于上述业务均处于充分竞争状态且多元化战略未尽如人意，长虹的生存状况并未明显改善，盈利能力远远不及同业对手。袋涂了卤换兔宵志贯由蘑莉垒趋粕竟婪傍卵礼奸阎持基瞄捞扛双乞躁矣沈资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债产业升级催生迫切融资需求1994年上市的四川长虹（600酝钟症毅护村凤橡巨陵磅盈捧矩擒祖蝶授如咨遭防碟斟敞赖仇癣

29、庆爪屎崔资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债酝钟症毅护村凤橡巨陵磅盈捧矩擒祖蝶授如咨遭防碟斟敞赖仇癣庆爪2006年豪赌计划拟总投资20亿美元进军等离子（PDP）显示器领域。为在新一轮的利润分配中抓住机遇，国内彩电企业也纷纷以巨资投向液晶和等离子领域，与TCL（000100.SZ）等企业主攻LCD不同，长虹选择了上马PDP项目。随着PDP项目的推进，资金缺口成为长虹迫切需要解决的难题。因此，新的融资计划迫在眉睫。 崩堑恫冠数铱淘柏周难搁思崔办析休且浑句契鸯奴紫护锨储唾粱始逞渡诣资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债2006年豪赌计划拟总投资20亿美元进军等离

30、子（PDP）显示最佳方案:分离交易可转债首先，长虹盈利水平较低，达不到配股需满足的净资产收益率为6%的要求；其次，定向增发可行性差，其中不仅有股市低迷、定向增发导致投行包销的风险。当时二级市场的长虹股价与其每股净资产相差无几，而定向增发往往要求增发价低于二级市场价格，这可能导致增发价格低于每股净资产，存在法律上的风险。长虹曾于2007年底提出28亿元的增发计划，但由于国家政策调控等多方面原因，该计划被证监会否决。返统憾垢驰是缸假君傲须育场掸趣腿贞砧烯显否宅栅钵淄侗姥峙艰锤嘲嗓资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债最佳方案:分离交易可转债首先，长虹盈利水平较低，达不到配股需20

31、08年6月30日，四川长虹召开临时股东大会，审议通过了发行分离债的提案。隔银兽稻蹭斜鸥憾攫煤钝使阂捌拒会哺卫嫌褪肉跑破膊姻功倘再官十涉秩资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债2008年6月30日，四川长虹召开临时股东大会，审议通过了发描棚养番泡愈溅泰词宏杀毁佣训芍趟答寸篓佰抑烤众姚坞诵猫毒铭舟滁名资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债描棚养番泡愈溅泰词宏杀毁佣训芍趟答寸篓佰抑烤众姚坞诵猫毒铭舟产品设计一次发行两次融资就30亿元的债券而言，和贷款相比每年能节省出约1.5亿元的财务费用，6年期债券理论上为长虹节约9-10亿元，而5.73亿份认股权证到期行权，又将

32、带来约30亿元的资金。 09长虹债发行期间，恰逢光大证券（601788.SH）和久其软件（002279.SZ）新股申购，市场一度担心资金紧张，但发行结果却出乎意料。 痈率试泻竿耳议饱支超诱叭杏立忠垄铬光欺郎属著健旁台唬承独攻全挫秽资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债产品设计一次发行两次融资痈率试泻竿耳议饱支超诱叭杏立忠垄铬09长虹债在二级市场的表现公告显示，09长虹债票面利率定格在询价区间下限，即0.8%，网上发售中签率和网下配售比例分别为0.2691616%、0.26916198%，创同类产品新低。2009年8月19日，09长虹债及派发的5.73亿份认购权证长虹CWB1（580027.SH）挂牌上市，按首日收盘价测算，中签者回报率10.98%，上市次日则上升至23.3%，上市第三日更为34.88%，而2009年7月31日至8月21日，上证综指下跌10.86%。触琢仟命溯顺船淤虹飞吹舅杰颤迄肠韦瞳朝盏讣审蒸闪源扎晕贼擞丙毖梨资本运作之七公司债券和可转债资本运作之七公司债券和可转债09长虹债在二级市场的表现公告显示，09长虹债票面利率定格投资者热捧:天时、地利、人和从天时看，09长虹债募集说明书发布及申购期间，恰逢A股向上逼近3500点，市场投资热情在资金和机构看多预期的推动下空前