MBA财务管理课件

1、公司财务管理武龙 博士 硕士生导师河南大学 工商管理学院141915881公司财务管理财务管理的基础知识 财务管理的核心内容投资管理筹资管理营运资本管理利润分配管理财务管理专题企业价值评估2财务管理基础知识财务管理简介财务报表与财务分析资金时间价值风险分析理论基础计算基础3投资管理实物资产投资决策项目投资有价证券投资决策证券与金融衍生品投资4筹资管理资本成本与资本结构资金需求与筹资方式5利润分配股利分配方式与程序股利理论与股利分配政策7专题企业价值评估相对估值法折现现金流估值法企业价值评估综合案例8财务管理的概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务

2、活动、处理与各方面财务关系的一项价值管理工作。10财务活动财务活动内容筹资活动在筹资过程中，企业需要确定筹资规模、筹资渠道、筹资方式和筹资结构，以降低筹资成本和风险，提高企业价值。投资活动广义的投资包括企业内部使用资金过程（如购置流动资产、固定资产、无形资产等），和对外投放资金的过程（如购买股票、债券、基金等）；狭义的投资仅指对外投资。资金营运活动因企业日常经营而引起的财务活动，称为资金营运活动。在资金营运活动中，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，并支付工资和其他费用。当企业把商品或产品售出后，取得收入、收回资金。如果资金不能满足企业经营需要，还要利用商业信用方式来融通资金。资金分配

3、活动广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，包括税收缴纳、利息支付、租金支付、薪酬分配和利润分配等；而狭义的分配仅指对利润尤其是净利润的分配。11财务关系财务关系内容关系企业与政府之间的财务关系中央政府和地方政府作为社会管理者，行使政府行政职能。政府依据这一身份，无偿参与企业利润的分配。强制无偿的分配关系。企业与所有者之间的财务关系所有者向企业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。所有者可以对企业进行一定程度的控制；所有者可以参与企业利润的分配；所有者对企业的净资产享有分配权；所有者对企业承担一定的经济法律责任。企业与债权人之间的财务关系企业向债权人借入资金，并按借款

4、合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。属于债务与债权关系。企业与受资者之间的财务关系企业以购买股票或直接投资的形式向其它企业投资所形成的经济关系。体现所有权性质的投资与受资的关系。企业与债务人之间的财务关系企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。体现的是债权与债务关系。12财务管理与会计的区别财务：投资 融资；经济利润，机会成本会计：记帐 核算；帐面利润，应计成本14财务管理的环境财务管理环境是指对企业组织财务活动和处理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的统称。经济环境：经济周期、经济发展水平、经济政策法律环境金融环境：金融机构、金融市场、利息

5、率15利息率含义：从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。分类：按利率间变动关系：基准利率、套算利率按与市场资金供求情况的关系：固定利率、浮动利率按利率形成的机制：市场利率、法定利率17【例题单选题】依照利率之间的变动关系，利率可分为（ ）。A.固定利率和浮动利率 B.市场利率和法定利率C.名义利率和实际利率 D.基准利率和套算利率【答案】【例题单选题】在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为（ ）。A.法定利率B.基准利率C.套算利率D.市场利率【答案】B18利率的决定因素基本公式利率 = 纯利率+通货膨胀补偿率+风险回报率【提示】无风险收益率纯利率+通货膨胀补偿率利率构成纯

6、利率纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。纯利率的最高限不超过平均利润率，最低限要大于0。通货膨胀补偿率由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，他们在把资金交给借款人时，他们会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。风险回报率风险回报率是投资者要求的除了纯利率和通货膨胀之外的风险补偿。19【例题单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，市场利率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A. 3%和1.5% B. 1.5%和4.5% C. -1%和6.5% D. 4%和1.

7、5【答案】A【解析】国债利率为无风险收益率，市场利率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7-4=3；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4-2.5%=1.5%20财务管理的目标观点关键指标优点缺点利润最大化利润可以直接反映企业创造剩余产品的多少，从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会的贡献大小未考虑时间价值未反映利润与投入资本之间的关系，不利于比较未考虑风险因素易导致短期行为资本利润率最大化或每股收益最大化资本利润率每股收益反映了利润与投入资本之间的关系，利于与其他不同资本规模企业或同企业不同时期比较未考虑时间价值未考虑风险因素不能避免短期行为股东财富最大股东

8、权益的市场价值股东投资资本增加股东财富是财务管理目标，这也是本书观点。它考虑时间因素、风险因素和投入产出的比较。较难确定21财务管理目标的协调利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、避免风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束22财务管理的原则竞争环境原则对资本市场中人的行为规律的基本认识创造价值原则对增加企业财富基本规律的认识财务交易原则对财务交易基本规律的认识24竞争环境原则具体原则含义应注意的问题自利行为原则指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其

9、他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。【理论依据】理性的经济人假设。一个重要应用是委托代理理论，另一个重要应用是机会成本和机会损失的概念。双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。【理论依据】商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。信号传递原则指行动可以

10、传递信息，并且比公司的声明更有说明力。是自利原则的延伸。要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。引导原则指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。25财务交易原则具体原则含义应注意的问题风险报酬权衡原则指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大

11、风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。所谓“对等关系”，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。投资分散化原则指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。【理论依据】投资组合理论。投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。市场估价原则是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。股价可以综合反映公司的业绩，弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值的提高毫无用处。市场对公司的评价降低时，应分析公司的行为是否出了问题并设

12、法改进，而不应设法欺骗市场。重视投资原则公司高层管理者应集中精力，创造和利用有利可图的投资机会，而不是想方设法去“击败市场”。公司长期竞争优势最终取决于资产质量、员工的创造力和胜任能力，而不在于其财务策略。重视投资原则要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。27资金的时间价值28资金时间价值含义终值和现值的计算一次性收（付）款项年金（普通年金、预付年金、递延年金、永续年金）折现率、期间和利率的推算29资金时间价值的含义资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（纯利率）

13、实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率30终值与现值的计算利息的两种计算方式：单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。31终值与现值的计算一次性收付款项单利的终值和现值终值SP（1ni）现值PS/（1ni）32终值与现值的计算一次性收付款项复利的终值和现值终值SP P（S/P，i，n）现值PS S（P/S，i，n）33终值与现值的计算年金年金的含义（三个要点）：定期、等额的系列收付款项。年金的种类普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金递延年金：在第二期或第二期以后收付

14、的年金永续年金：无限期的普通年金 34终值和现值的计算普通年金终值S：每期期末等额收付款项A的复利终值之和其中 被称为年金终值系数，代码（S/A，i，n）35终值和现值的计算普通年金现值 P：每期期末等额收付款项A的复利现值之和其中 被称为年金现值系数，代码（P/A，i，n）36终值与现值的计算普通年金系数的关系偿债基金与普通年金终值的关系投资回收额与普通年金现值的关系偿债基金是为使年金终值达到既定金额的年金数额。在普通年金终值公式中解出的A就是偿债基金（已知普通年金终值S，求年金A）。【结论】偿债基金与普通年金终值互为逆运算。偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数。在普通年金现值公式中解出

15、的A就是投资回收额（已知普通年金现值P，求年金A）。【结论】投资回收额与普通年金现值互为逆运算；投资回收系数和普通年金现值系数互为倒数。37终值和现值的计算预付年金 普通年金 预付年金 S预 = S普 (1+i) P预 = P普 (1+i)38终值和现值的计算递延年金终值 只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。S递=A（S/A,i,n)39终值和现值的计算递延年金现值P= A(P/A, i, n)（P/S, i, m） = A(P/A, i, mn)- A(P/A, i, m)40终值和现值的计算永续年金终值：永续年金没有终止时间，故没有终值。现值： 普通年金的现值公式 令n，得出永续

16、年金的现值：P=A/i41【例题计算题】拟购买一支股票，预期公司最近两年不发股利，预计从第三年开始每年支付0.2元股利,若资金成本率为10%,则预期股利现值合计为多少?【答案】P2=0.2102P=2(P/S,10%,2)=20.8264=1.6542解决货币时间价值问题的步骤1.完全地了解问题2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题3.画一条时间轴4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流 5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流6.解决问题现金流量图43年金、期间和利率的推算是对终值、现值公式的变换期间和利率（折现率）的计算可能要逐步逼近测试或借助内插法以平均值近似计算

17、【例题计算题】某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？44【答案】已知P=2000，A=500，i=10%，则（P/A，10%，n）=P/A=2000/500=4查i=10%的普通年金现值系数表，在i=10%一列上无法找到相应的利率，于是在该列上寻找大于和小于的临界系数值 ，分别为4.35534,3.79084。同时，读出临界利率为6和5。则新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。45有效年利率与名义年利率利率含义名义利率r以1年为计息期，按照第一计息周期的利率乘以每年计息期数，

18、它是按单利的方法计算的。每期利率r/m每个计息周期的利率有效年利率(i) 是指在考虑复利效果后付出(或收到)的有效年利率，不论一年当中复利的次数为多少，一年中实际上所得到的利率即为有效年利率。实际工作中简称为实际利率比较当计息周期为一年时，有效年利率名义利率计息周期短于一年时，有效年利率名义利率计息周期长于一年时，有效年利率名义利率结论（1）名义利率越大，计息周期越短，有效年利率与名义利率的差异就越大；（2）名义利率不能完全反映资本的时间价值，有效年利率才能真正反映资本的时间价值。换算公式 式中：m为一年计息次数。46风险分析风险的概念风险的分类风险计量风险报酬风险与效用47风险分析48风险的

19、概念风险是预期结果的不确定性49风险的分类50分类标准分类按风险产生的原因自然风险由自然力的不规则变化引起。人为风险由人们的行为及各种政治、经济活动引起的风险。包括行为风险、经济风险、政治风险、技术风险等。按风险的性质静态风险在社会政治经济正常的情况下，由于自然力的不规则变动和人们的错误判断和错误行为导致的风险。动态风险指由于社会的某一变动，如经济、社会、技术、环境、政治等的变动而导致的风险。【提示】一般静态风险只有损失而无获利可能，能够通过大数法则计算，预测风险发生概率；动态风险是既有损失机会又有获利可能的风险。它的规律性不强，难以通过大数法则进行预测。按风险的来源系统风险所谓系统风险又称“

20、市场风险”，是指对整个市场上各类企业都产生影响的风险。由于这些风险来自企业外部，是企业无法控制和回避的，因此又称“不可回避风险”。同时，这类风险涉及所有的投资对象，对所有的企业产生影响，无论投资哪个企业都无法避免，因而不能通过多角化投资而分散，故又称“不可分散风险”。非系统风险所谓非系统风险，是指只对某个行业或个别公司产生影响的风险。这种风险可以通过分散投资来抵消，即发生于一家公司的不利事件可被其他公司的有利事件所抵消，因此这类风险又称“可分散风险”、“可回避风险”或“公司特有风险”。风险的分类（续）51分类标准分类按承受能力分可接受的风险企业在研究自身承受能力、财务状况的基础上，确认能够承受

21、损失的最大限度，当风险低于这一限度时称为可接受的风险。不可接受的风险企业在研究自身承受能力、财务状况的基础上，确认风险已超过所能承受的最大损失额，这种风险就称为不可接受的风险按风险的具体内容分经济周期风险是指由于经济周期的变化而引起投资报酬变动的风险。【提示1】对于经济周期风险，投资者无法回避，但可设法减轻。利率风险是指由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险。【提示1】投资报酬与市场利率的关系极为密切，两者呈反向变化。利率上升，投资报酬下降；利率下降，投资报酬上升。【提示2】任何企业无法决定利率高低，不能影响利率风险。购买力风险又称通货膨胀风险。它是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。经

22、营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而导致投资报酬下降的可能性。它是任何商业活动中都存在的，故又称商业风险。经营风险可能来自公司外部，也可能来自公司内部。引起经营风险的外部因素主要有经济周期、产业政策、竞争对手等客观因素。内部因素主要有经营决策能力、企业管理水平、技术开发能力、市场开拓能力等主观因素。其中，内部因素是公司经营风险的主要来源。财务风险是指因不同的融资方式而带来的风险。由于它是筹资决策带来的，故又称筹资风险。公司的资本结构决定企业财务风险的大小。负债资本在总资本中所占比重越大，公司的财务杠杆效应就越强，财务风险就越大。违约风险又称信用风险，是指证券发行人无法按时还本

23、付息而使投资者遭受损失的风险。流动风险又称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格转让投资的风险。再投资风险指所持投资到期时再投资时不能获得更好投资机会的风险。风险的计量（单个）52指标计算公式结论期望值 反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。方差 当期望值相同时，方差越大，风险越大。标准差 （均方差）【提示】如果预期投资项目未来要持续多年，且各年风险不同，要计算综合标准差。当期望值相同时，标准差越大，风险越大。变化系数 变化系数变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。变化系数衡量风险不受期望值是否相同的影响。变化系数越大，风险越大。风险的计量（组合）53指标公式备注投资组合的风险p此公

24、式在教材第五章会详细介绍，这里不要求掌握。协方差jk两种证券报酬率的协方差，用来衡量它们之间共同变动的程度。相关系数r（1）相关系数介于区间1,1内。（2）相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。协方差矩阵影响证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差。随着证券组合中证券个数的增加，协方差项比方差项越来越重要。【提示1】N个资产组合个数共有“N2” 个，其中方差个数为“N”个，协方差的个数为“N2-N”个。【提示2】充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而

25、与证券本身的协方差无关。风险报酬风险报酬：因承担风险而获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬有劳必要有获关系公式必要收益率的构成要素影响因素必要收益率无风险收益率风险收益率Kibq无风险报酬率（i）纯利率与通货膨胀补贴率之和，通常用短期国债的收益率来近似的替代风险报酬率风险报酬斜率变化系数b q风险报酬斜率是经验数值，可根据历史资料用高低点法或直线回归法解出。54风险与效用效用：主观上的一种满意度种类选择资产的原则效用函数的特点风险偏好者当面临多种同样资金预期报酬值的投机方式时，风险偏好者将选择具有较大不确定性的投机方式。【理解】主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。是当预期收益相同

26、时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。效用函数是凸函数，效用的增加率随报酬的增加而递增。效用函数的二阶导数大于零。风险中性者风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果。他们只是根据预期的资金价值来选择投机，他们要使期望资金价值最大化。【理解】通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。效用的增加率不随报酬的增加而变动，效用函数的二阶导数等于零。风险厌恶者（P114）当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。【理解】选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对

27、于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。效用函数是凹函数，效用的增加率随报酬的增加而递减。效用函数的二阶导数小于零。55财务报表与财务分析56财务报表与财务分析三大基本财务报表财务分析简介财务分析方法财务指标分析财务综合分析57三大基本财务报表资产负债表时点报表权责发生制损益表（利润表）时间报表权责发生制现金流量表时间报表收付实现制注意：财务报表是反映现实的重要窗口利润不等于现金流量三大财务报表之间的钩稽关系（P7 图1-2）58资产负债表59资产负债表基本的会计衡等式：资产=负债+股东权益不仅适用于整个公司，而且适用于单笔交易年末余额是年初余额加上年度内每笔交易的累积结果思考：在

28、财务讨论中，有人建议说一旦公司现金短缺，就花掉部分股东权益，这样可以直接补充现金。错在哪里？重在对资产负债表左右两侧的理解！60资产负债表所蕴含的玄机左侧：资产的使用右侧：资金的来源左右两侧所有项目都是按流动性的大小顺序列示净营运资本=流动资产-流动负债财务管理的重要作用就是要提高左侧资产投资的收益率，降低右侧所使用资金的成本率，以创造价值。长短期资产的收益性、风险性不同；长短期资金的成本性、风险性不同。因此，财务管理的基本内容包括：筹资决策、投资决策、营运资产管理61资产负债表62利润表利润= 收入- 费用利润= 销售净额- 销货成本- 营业费用- 非营业费用- 所得税 （P8 表1-3）利

29、润表通常划分营业与非营业两个部分利润的计量权责发生制折旧：非现金流出的费用税收：内部使用和外部使用的两套财务记录，对外尽可能的减少税负，例如尽可能快速折旧。研发和市场营销费用并未全部摊销，而是计入营业费用（未体现权责发生制）63利润的定义净利润（net income）：收入总额与费用总额之差营业利润(operating income)：日常经营所实现的利润，不包括税收、利息收入、利息支出以及所有的非经常性损益项目。息税前利润（EBIT）：支付利息、支付股利和税金之前的利润。息税折旧摊销前利润（EBITDA）：支付利息、支付股利、税款和进行摊销、折旧之前的利润。应用于折旧费用通过高于实际损耗的行

30、业。64现金流量表65全部现金流经营活动中产生的现金流投资活动中产生的现金流融资活动中产生的现金流企业现金流的来源现金流量表现金流量= （经营活动+投资活动+筹资活动）现金流量现金流量表的三个优点：易于被会计初学者和不信任权责发生制的人理解相对于资产负债表和利润表，能够更准确地提供有关诸如税收、证券化之类的特定活动的信息通过突出经营业务产生或消耗现金的程度，使人们对公司的偿付能力有所认识有两点值得注意：经营活动产生的净现金流量较低甚至为负，并不必然代表公司业绩拙劣（高成长期公司对应收帐款和流动资产的大量投资就会降低该流量）现金流量表也能被操纵（对客户贷款促其还款，然后记入投资活动的现金流出）6

31、6四种现金流量净现金流量= 净收益+非现金项目经营活动产生的现金流量= 净现金流量流动资产和流动负债的变动额 （扣除了净现金流量中非经营活动的干扰）自由现金流量= 满足所有有利可图的投资活动的需求后可供支付给股东和债权人的现金总量= 经营现金流量-资本支出贴现现金流量= 未来现金流入和现金流出的现值之和经营现金流量= 营业收入-付现成本-税款= 净利润+折旧= （营业收入-付现成本-折旧等）（1-税率）+折旧= 营业收入（1-税率）-付现成本 （1-税率）+折旧抵税67财务报表与价值问题市场价值与帐面价值（无形资产如商誉）无形资产，如商誉1+1 2经济利润与会计利润经济利润从价值衡量会计利润仅

32、为可计量的且已实现的利润应计成本权益资本是有成本，但会计并不记入利润表，因为不是明确的应付成本经济附加值（EVA）68财务分析简介财务分析的内容偿债能力：企业破产的导火索（巨人集团）营运能力：资产使用效率盈利能力：企业生存和发展的根本成长能力：面向未来的财务思想财务分析的依据公开披露的财务报表，财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告（预警，预亏等）、社会责任报告、媒体和专家评论，以及监管部门处理公告等。69财务分析简介（续）财务分析的评价标准历史标准、行业标准、目标标准、经验标准财务分析的局限性及补救措施局限性补救措施1.资料来源的局限性（数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性

33、等）；2.分析方法的局限性；3.分析指标的局限性。1.尽可能去异求同，增强指标的可比性；2.注意各种指标的综合运用；3.不能仅凭某一项或某几项指标便草率作出结论，而必须将各项指标综合权衡，并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析；4.不要机械地遵循所谓的标准，而应当善于运用“例外管理”原则，对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。70财务分析方法趋势分析法定基动态比、环比动态比比率分析法构成比率（部分/总体）、效率比率（所得/所费）、相关比率因素分析法差额分析法、连环替代法71趋势分析法含义是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和

34、幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。具体运用（1）重要财务指标的比较定基动态比率分析期数额固定基期数额环比动态比率分析期数额前期数额（2）会计报表的比较（3）会计报表项目构成的比较应注意的问题1.用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；2.剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；3.应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。72比率分析法含义通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。分类应注意的问题1.对比项目的相关性；2.对比口径的一致性。73因素分析法含义依据分析指标与其影响因

35、素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。方法运用1.连环替代法设F=ABC基数（计划、上年、同行业先进水平） F0=A0B0C0，实际F1=A1B1C1基数： F0=A0B0C0 （1）置换A因素：A1B0C0 （2） 置换B因素：A1B1C0 （3） 置换C因素：A1B1C1 （4） （2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响2.差额分析法A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）B0C0B因素变动对F指标的影响：A1（B1-B0）C0C因素变动对F指标的影响：A1B1（C1-C

36、0）应注意的问题1因素分解的关联性；2因素替代的顺序性；3顺序替代的连环性；4计算结果的假定性。74【例】某企业208年3月某种原材料费用的实际数是6720元，而其计划数是5400元。实际比计划增加1320元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的。因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表所示。项目单位计划数实际数差异产品产量件12014020材料单耗千克/件98-1材料单价元/千克561材料费用元5 4006 7201 32075【解】根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数

37、增加1 320元，这是分析对象。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：计划指标： 12095=5 400（元） 第一次替代：14095=6 300（元） 第二次替代：14085=5 600（元） 第三次替代：14086=6 720（元） （实际指标）-=6 300-5 400=900（元） 产量增加的影响-=5 600-6 300= -700（元） 材料节约的影响-=6 720-5 600=1120（元） 价格提高的影响900-700+1120=1 320（元） 全部因素的影响76财务指标分析偿债能力指标短期偿债、长期偿债营运能力指标周转率、周转期盈利能力指标经营盈利

38、、资产盈利、资本盈利、收益质量成长能力指标盈利增长、资产增长、资本增长77短期偿债能力指标78影响短期偿债能力的其它因素79增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的非流动资产偿债能力的声誉降低短期偿债能力的因素与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。【例题多选题】下列会增强企业短期偿债能力但在报表上不会反映的是（ ） A 建造合同中约定的分阶段付款 B 准备很快变现的房产 C 企业预收的货款 D 和银行签定的周转信

39、贷协议【答案】BD【解析】选项C属于表内因素，选项A属于降低短期偿债能力的因素。80长期偿债能力指标体系81长期偿债能力指标分析82角度指标及公式分析总债务存量比率资产负债率（1）一般情况下，指标越小，说明企业长期偿债能力越强；（2）该指标过小，表明企业对财务杠杆利用不够。 【提示】产权比率与权益乘数是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关，并且可以表明净资产收益率的风险，也与盈利能力有关。产权比率权益乘数长期资本负债率长期资本负债率反映企业的长期资本的结构。或有负债比率一般情况下，或有负债比率越低，表明企业的长期

40、偿债能力越强，股东权益应对或有负债的保障程度越高；或有负债比率越高，表明企业承担的相关风险越大。带息负债比率一般情况下，带息负债比率越低，表明企业的偿债压力越低，尤其是偿还债务利息的压力越低；带息负债比率越高，表明企业承担的偿债风险和偿还利息的风险较大。总债务流量比率已获利息倍数一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。现金流量利息保障倍数它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。现金流量债务比该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力，比率越高，承担债务总额的能力越强。【例题单选

41、题】下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（ ） A 资产负债率 B 经营现金净流量与到期债务比 C 经营现金净流量与流动负债比 D 经营现金净流量与债务总额比【答案】D【解析】B只是反映支付利息保障能力，C只是反映企业短期偿债能力，A中的资产可能含有变现质量差的资产，所以选D。83影响长期偿债能力的其它因素84（1）长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资（2）债务担保在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。（3）未决诉讼未决诉讼一旦判决失败，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。

42、营运能力指标85营运能力指标分析86总体分析一般来说，周转率高，企业资产利用效果好资产周转率的驱动因素总资产是由各项资产组成的，在营业收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是流动资产和非流动资产。总资产周转天数流动资产周转天数非流动资产周转天数资产现金回收率经营现金净流量平均资产总额反映资产的质量状况和资产的利用效率不良资产比率（资产减值准备余额应提未提和应摊未摊的潜亏挂账未处理资产损失）（资产总额资产减值准备余额）反映资产的质量状况和资产的利用效率周转率分析其他资产质量分析盈利能力指标87【例题单选题】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指（）。 .息税前利润 .营业利润

43、.利润总额 .净利润【答案】A【解析】总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。分子是利润总额+利息，所以是息税前利润。88应注意的几个问题1.总资产净利率的驱动因素2.每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数稀释每股收益：指企业存在稀释性潜在普通股（可转换债券、认股权证、股票期权等）的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。89应注意的几个问题3.市盈率一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。

44、但是某种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。4.收益质量分析财务比率公式及分析时需注意的问题盈余现金保障倍数一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。90成长能力指标91【例题计算题】某公司年度简化的资产负债表如下： 资产负债表 公司 年12月31日 单位：万元 资 产 负债及所有者权益货币资金 50应付账款 100应收账款长期负债 存货实收资本 100固定资产留存收益 100资产合计负债及所有者权益合计 92其他有关财务指标如下：(1)长期负债与所有者权益之比： 0.5(2)销售毛利率： 10(

45、3)存货周转率(存货按年末数计算)： 次(4)平均收现期(应收账款按年末数计算，一年按360天计算)： 18天(5)总资产周转率(总资产按年末数计算)： 2.5次要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。93【答案】 资 产 负债及所有者权益货币资金50应付账款 100应收账款50长期负债 100存货100实收资本 100固定资产200留存收益 100资产合计400负债及所有者权益合计 40094【答案】(1)所有者权益=100+100=200(万元)长期负债=2000.5=100(万元)(2)负债和所有者权益合计=200+100+100=400(万

46、元)(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)(4)营业收入/资产总额=2.5=营业收入/400营业收入=4002.5=1000(万元)营业成本=(1-销售毛利率)营业收入=(1-10%)1000=900(万元)营业成本/存货=9=900/存货 存货=900/9=100(万元)(5)应收账款360天/营业收入=18=应收账款360天/1000应收账款=100018/360天=50(万元)(6)固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200(万元)95【例题计算题】已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元；本年主营业务净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。要求：（1）计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资