2022年鼎通科技研究报告

1、2022年鼎通科技研究报告1、连接器领先供应商，业务进入高成长期布局通讯+汽车两大领域，客户资源优质专注连接器及组件研发生产，产业积累深厚。鼎通科技成立于 2003 年， 总部位于广东东莞，2020 年 12 月登陆科创板。公司是专注高速通讯连 接器和汽车连接器及其精密组件研发、生产和销售的高新技术企业，拥 有产品研发、精密零件加工、模具制造、精密冲压和注塑成型技术，产 品应用横跨通讯和汽车两大领域，主要包括连接器及组件、精密模具及 模具零件，覆盖客户包括安费诺、莫仕、泰科、中航光电等全球连接器 龙头厂商。深耕通讯连接器，汽车连接器拓展顺利，与国际大客户深度合作。公司产品可分为连接器及其组件和

2、模具，其中连接器及其组件包括通讯连接 器组件和汽车连接器及其组件，模具产品包括精密模具和模具零件。通 讯领域，公司主要为安费诺、莫仕和中航光电等客户提供高速背板连接 器和 I/O 连接器组件，包括精密结构件和 CAGE（壳体）等，由客户集 成其它电子元器件或功能件后形成连接器模组或系统，最终应用于华为、 中兴、爱立信、烽火、浪潮、思科、腾讯、锐捷、亚马逊等终端通讯设 备厂商。汽车连接器及其组件主要应用于汽车电子控制系统和新能源汽 车系统，已通过哈尔巴克、莫仕、泰科、比亚迪、菲尼克斯电气、南都 动力、蜂巢能源等汽车零部件制造商认证。公司连续多年成为安费诺和 中航光电战略供应商及莫仕优秀级供应商，

3、合作关系稳定持续。实控人持股比例高，员工持股增强凝聚力实控人持股比例高，员工持股激发企业活力。截至 2022H1，公司实际 控制人王成海、罗宏霞夫妇直接或间接共持股 61.40%，其中直接持股 11.07%，通过东莞鼎宏骏盛，以及新余鼎宏新、新余鼎为两个员工持股 平台间接持股 50.33%。公司核心管理团队多为成立之初加入，多年陪 伴公司成长，人员构成较为稳定，且具有模具研发、生产、采购等相关 行业经验。公司目前下设河南鼎润和东莞骏微控股子公司，主要从事连 接器组件的研发、生产和销售。股权激励绑定核心骨干，考核目标彰显长期发展信心。公司于 2021 年 7 月发布 2021 年限制性股票激励计

4、划（草案），拟向激励对象授予 100 万股限制性股票，占公告时总股本 1.17%，其中首次授予 86 万股，预 留 14 万股，授予价格 23.10 元/股。根据公告，此次激励计划授予的激 励对象共计 23 人，包括 6 名董事、高管人员、核心技术人员及 17 名其 他人员，考核指标分为公司业绩和个人绩效两方面，其中公司业绩目标 为以 2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率目标值分别不 低于 50%、110%、173%，触发值分别不低于 40%、88%、138%，即 2021-2023 年净利润同比增长率不低于 40%、34.29%、26.60%，反映 管理层对公司中长期

5、发展的信心。业务进入高成长期，盈利能力行业领先通讯连接器及组件为主要业务，汽车业务占比快速提升。分产品来看， 通讯连接器组件为主要营收利润来源，受益于服务器、数据中心等下游 规模增长及公司自身在客户供应链内供货品类扩张，收入利润规模及占 比不断提升，2021 年营收及毛利润分别为 4.15 亿元、1.52 亿元，同比 分别增长 61.20%、70.50%，占总营收及毛利比重为 72.99%、77.16%。 公司同时发力汽车连接器及组件业务，布局新能源领域，积极向 Tier1 角色转变，2021 年在产品及客户方面取得一定突破，实现营收 7593.68 万元，同比增长 67.10%，毛利润 24

6、92.43 万元，同比增长 25.32%，随 着公司新客户项目推进及新产品放量，汽车业务占比有望进一步提升。营收进入高成长期，盈利能力领先行业。公司近年来随着产品及客户不 断拓展，2020 年以来呈现高增长态势，2017-2021 年营收及归母净利润 CAGR 分别为 42.70%、38.03%，22H1 实现收入及归母净利润 4.23 亿 元、0.88 亿元，同比增长 60.09%、52.80%，剔除股权支用预计归 母净利润约 0.96 亿元，同比增长 67.13%。盈利能力方面，公司 19-21 年由于上游原材料涨价及产品结构调整，毛利率及净利率小幅下滑，细 分产品来看，通讯连接器组件毛利

7、率整体较为稳定，2021 年为 36.76%， 同比提高 2.73pct，其中 CAGE 产品由于提高部件散热器的自供比例， 毛利率同比大幅增加 13.75pct，汽车连接器毛利率同比下降 10.22pct， 主要由于新产品前期开发成本较高。公司通过优化产品结构，以及与客 户商议传导上游涨价成本，推行精细化管理，持续降本增效，期间费用 率整体呈下降趋势，根据公告，Q2 单季度归母净利率环比提升 4.18pct， 有望持续改善。与同行业相比，公司凭借高附加值产品及龙头厂商为主 的客户结构，盈利能力高于平均。注重技术创新，持续加大研发投入。2022 年上半年，公司研发投入 2818.27 万元，同

8、比大幅增长 87.78%，研发费用率近年维持 7%-8%， 研发团队共 274 人，占员工总数比重为 11.05%。公司专注通讯连接器 和汽车连接器领域技术研究，研发组织结构分工明确，建立覆盖产品设 计、核心工艺、精密模具开发和制造、产品精密加工和技术检测全流程 的技术体系，形成具有自主知识产权的技术规范，可为下游客户快速进 行新产品 DFM 开发服务，缩短开发周期，提升响应速度与服务能力。 未来，公司将持续加大研发投入，通讯领域以 I/O 高速连接器为重点， 增加产品规格以提高客户采购比例，汽车领域实现功能化模块产品研发， 加强工艺能力与自动化水平。2、汽车+通讯连接器，创新+国产化空间广阔

9、汽车+通信连接器行业占比近半信息传输转换关键节点。连接器结构上通常包括接触界面、接触涂层、 接触弹性元件及连接器塑胶本体四个部分，为两个电路子系统提供可分 离界面，一方面使零部件或子系统的维护或升级不必修改整个系统，另 一方面提高零部件便携性、外围设备的拓展能力等，是电子电路的沟通 桥梁。按照传输介质不同，可分为电连接器、微波连接器、光连接器和 流体连接器，性能要求及应用场景存在一定差异。进一步地，将连接器 通过电缆或 PCB 进行连接，形成电路回路，即成为连接器组件，将连接 器组件组装并集成其它功能件后，即形成具有完整功能的连接器模组， 可以直接应用于下游各类场景。全球规模稳步提升，中国市场

10、增长强劲。近年来全球连接器市场整体呈稳步增长趋势，Bishop&Associates 数据显示，全球连接器市场规模从 2014 年的 554.02 亿美元增长至 2021 年的 779.91 亿美元，CAGR 为 5.0%，预计在终端市场规模增长和技术更迭推动下市场规模将持续扩大， 2023 年超过 900 亿美元。从区域分布来看，北美、欧洲、日本、中国、 亚太（不含日本、中国）五大区域占据 90%以上的市场份额，其中中国 市场增长强劲，2014-2021 年 CAGR 达 7.61%，2021 年市场规模达 249.78 亿美元，同比增长 23.75%，市场份额超过 32%，成为全球最大 的

11、连接器市场，需求快速扩张。下游应用广泛，汽车与通信为两大主要场景。连接器行业上游原材料主 要为铜、铝等有色金属及塑胶原料等，下游应用广泛，覆盖汽车、通信、 消费电子、工业交通、军工等领域，其中汽车及通信占比最高，根据 Bishop&Associates 数据，2019-2021 年，两大场景各自份额均维持约 21%-24%，合计占比超过 40%。不同场景使用的连接器在性能指标、 技术水平等方面侧重点存在差异，如新能源汽车连接器电气性能侧重高 电压、大电流、抗干扰，机械性能为机械寿命长、抗震动冲击，技术难 点在于接触电阻设计和材料选择技术，通信连接器更看重低信号损耗， 要求厂商具备较高的阻抗补偿

12、设计及仿真技术。连接器行业发展与下游 需求紧密相关，随着汽车电子化和 5G 网络布局推进，汽车与通信连接 器发展空间较大，消费电子领域方面可穿戴设备发展及 VR/AR 技术突破 将带来新增长点。电动化+智能化驱动汽车连接器市场增长新能源车加速渗透，智能化成为竞争下半场。EV-Volumes 数据显示， 全球新能源汽车 2021 年销量达 675 万辆，2012-2021 年 CAGR 达 55.88%，高于汽车销量增速，2022 年上半年达 416 万辆，渗透率突破 10%。中国新能源汽车迅猛发展，22 年 6 月渗透率约 24%，随着 缓解、物流及供应链逐步通畅，以及新一轮新能源汽车下乡政策

13、推行， 新能源汽车产销将进一步提升，中国电动汽车百人会预测新能源汽车销 量 2025 年超过 1000 万，5 年 CAGR 接近 50%，占全球比重约 50%。 新能源车加速渗透进一步带动汽车智能化发展，IDC 数据显示 22Q1 国 内 L2 级自动驾驶在乘用车市场新车渗透率达到 23.2%，其中新能源市 场达到 35%，预计 2024 年全球 L1-L5 级自动驾驶汽车出货量约 5425 万辆，2020-2024 年 CAGR 为 18.3%。电动化驱动高压连接器增长。车载连接器应用于汽车动力系统、车身系 统、信息控制系统、安全系统及车载设备等方面，新能源车新增电驱动 系统，大三电与小三

14、电，以及配套充换电设施提升对高压连接器数量及 性能要求，除高电压、大电流性能外，还需满足能在各种工况下实现高 温、震动、碰撞冲击、防尘防水等等级较高的防护功能，具备良好的电 磁屏蔽性能，成本低且耐用。高压连接器较高的性能要求相应提高了产 品技术壁垒，同时由于降本增效的需求，新能源汽车三电系统呈现集成 化、模块化趋势，高压连接器因此趋于小型化、轻量化、一体化，从而 对厂商解决产品温升、噪音振动、电磁干扰等问题，以及跟随平台设计 开发、模块化生产能力的要求更高。智能化提升高速高频连接器需求。自动驾驶向高级别演进趋势下，数据 高速传输系统应用场景拓宽至车载网络、信息娱乐及安全三大场景，传 输速率由

15、150Mbps 提升至 24Gbps，对于连接器的性能要求除耐高温、 抗震等基本条件外，还需适应更加复杂的网络架构设计，以更低廉的成 本实现更高且稳定的传输速率、更强的抗电磁干扰能力。车内数据的传输和控制方式转变是电子电气架构变革核心，直接体现为总线发展，车 载以太网具有大带宽、低延时、低电磁干扰、互联协议兼容等优势，成 为高速总线发展必然趋势。相应地，以 Fakra、Mini-Fakra 为代表的车 载射频连接器和车载以太网连接器成为主流解决方案，应用于摄像头、 传感器、GPS、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等，需求随着 ADAS 装配率提升而不断增长，价值量随着自动驾驶级别提升而提高。量

16、价齐升，汽车连接器空间广阔。与传统燃油车相比，新能源车连接器 使用数量及价值量均翻倍提升，单车运用 800-1000 个连接器，纯电动 乘用车单车价值量约 3000-5000 元，纯电动商用车单车价值量约 8000-10000 元。基于此，我们对新能源乘用车连接器市场规模进行测 算： 乘用车销量：（1）全球：根据 OICA 数据，2021 年全球乘用车销量 5639.85 万辆，同比增长 5.2%，考虑年初以来海外战争、及宏 观经济形势等多方因素对供需的影响，我们预计 2022-2025 年全球 乘用车销量同比增速为-4%/4%/3%/2%。（2）中国：根据中汽协数 据，2021 年国内乘用车

17、销量 2148.15 万辆，同比增长 6.5%，结合 中汽协 2022 年销量预测，我们假设 2022-2025 年国内乘用车销量 同比增速为 7%/5%/4%/4%。新能源乘用车渗透率：（1）全球：根据乘联会数据，2021 年全球 新能源乘用车销量 634 万辆，同比增长 121.68%，渗透率上升至 11%，我们预计 2025 年新能源乘用车将达到 1893 万辆，渗透率约 32%。（2）中国：根据中汽协数据，2021 年国内新能源乘用车销量 333.42 万辆，渗透率达到 15.52%，我们假设 2025 年新能源乘用 车超过 1100 万辆，渗透率突破 45%。 市场规模测算：假设目前

18、新能源乘用车连接器单车价值 2600 元， 测算结果为，（1）全球：2022 年市场规模约为 251 亿元，2025 年 为 480 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 30.66%；（2）中国：2022 年市场规模约为 157 亿元，2025 年达到 298 亿元，2021-2025 年 CAGR 达 36.20%。5G+数据中心建设驱动通讯连接器需求通讯应用占比超过 20%，信息基建驱动连接器需求增长。通讯连接器主 要应用于服务器、数据中心、基站、滤波器设备中，涉及连接器包括射 频连接器、背板连接器、高速 I/O 连接器、电源连接器、高速 BTB 连接 器等，实现电路板和模块、以及

19、基站单元之间光电互连。通讯连接器在 通信设备中价值占比约 3%-5%，在一些大型通信设备中超过 10%，其 对接口速率和集成度要求很高，具有较高的准入门槛，发展周期与通信 基础设施建设周期重叠，5G、云计算、物联网等推动下，通讯连接器有 望迎来新一轮景气周期，根据 Bishop&Associates 数据，2025 年全球通 讯连接器市场规模将达到 215 亿美元，其中中国市场规模为 95 亿美元。通信技术升级带来发展机遇，5G 规模基建持续利好。三大运营商 2021 年 5G 相关资本开支 1870 亿元，占总开支约 55%，同比增长 6.4%，截 至 22 年上半年国内 5G 基站总数已超

20、过 185 万，预计全年突破 200 万， 根据工信部规划 2025 年每万人拥有 26 个 5G 基站，对应 5G 基站总数 约为 364 万个，未来四年年均新增 5G 基站约 60 万个。5G 建设将推动 连接器量价齐升，一方面，5G 传输速度相比 4G 高 100 倍左右，其对连接系统的传输速度和通道功能要求大幅增加，例如 4G 单一基站基本 是 4-8 通道传输，而 5G 基站基本为 32-64 通道传输，对连接器需求数 量几何级增加，另一方面，5G 基站小型化、集成化特点压缩连接器占 用空间，电磁干扰和散热成为重要问题。5G 发展对连接器的密度、传 输速率、散热及抗电磁干扰能力、可靠

21、性等均提出更高要求，推动连接 器技术升级，价值量提升。云计算投资回暖，云基建景气度回升。海外云计算头部厂商资本开支自 20Q3 以来快速增长，22Q1 亚马逊/微软/谷歌/Meta（FB）合计资本支 出约 350 亿美元，同比增长 32.20%，Meta 预计 2022 年资本支出提升 至 290-340 亿美元，同比增幅超过 60%。国内互联网厂商 BAT 资本开 支 22Q1 达到 181.51 亿元，同比增长 18.73%，尽管需求暂时受政策压 制，但长远来看 5G 应用发展提升流量需求及催化企业数字化转型 等利好因素下，云计算需求有望回升，DellOro 预计 2022 年全球数据 中

22、心资本开支同比增幅达 17%，其中超大规模 IDC 支出同比增长 30%。上游设备量价齐升，带动高速连接器发展。云基建需求带动上游设备服 务器、交换机、路由器等设备行业景气投资，且随着数据中心链路速度向 800G 甚至 1.6T 演进，对设备数据的传输速率要求更高。根据 IDC 数据，2021 年全球服务器出货量 1353.9 万台，同比增长 6.9%，市场 规模达 992.2 亿美元，同比增长 6.4%。22Q1 全球以太网交换机市场收 入达到 76 亿美元，同比增长 12.7%，其中数据中心交换机收入同比增 长 20.8%，高速 200/400GbE 交换机市场显著增长，收入同比提高 35

23、.6%， 端口出货量环比增长 78.6%，DellOro Group 预计 2025 年 800G 交换 端口占比将超过 400G，份额达到 25%以上。目前市场主流机柜中交换 机 之 间 、 交 换 机 与 服 务 器 之 间 主 要 采 用 SFP28/SFP56 、 QSFP28/QSFP56 的 I/O 模块进行连接，连接器厂商新开发 QSFP-DD I/O 模块以适应更高的端口密度，实现 400G 端口容量，背板连接器目前 传输速率主要分为 28/56/112Gbps 三档，大量增加的数据流量输送和回 程将增加对高速背板连接器及电源接口需求。3、突破技术与客户壁垒，加速通信与汽车连接

24、器壁垒高连接器涉及多种技术与专利，工艺要求高。连接器下游应用广泛，通信、 汽车等领域创新迭代快，产品定制化、专业化特征突出，连接器设计与 工艺技术关系到其电气、机械、环境三大基本性能高低及产品可靠性、 一致性，生产过程具体划分为设计、模具开发、生产制造、测试交付， 包括冲压、电镀、注塑和组装等生产制造环节，涉及材料、结构设计、 仿真、微波、表面处理、模具、注塑、冲压等多种设计与工艺技术，其 中模具设计与开发能力决定了连接器及组件的精密度和稳定性，模具精 度按 1 微米计算，行业内注塑模具加工精度平均水平为10 微米，领先 水平可以达到 1 微米。连接器小型化趋势下，自动化产品组装设计和生 产成

25、为重要技术，一方面提升产品制造效率，强化规模效应，另一方面 自动化装配提高最终产品一致性，提升产品质量。模具开发和加工生产 对设备配套性要求较高，精密的线切割、电火花等设备均需要较高的资 金投入。同时，连接器存在界面设计等专利保护，形成知识产权壁垒。产业链壁垒高，重视供应商综合能力。不同领域下游客户对连接器的性 能指标均有明确要求，产品的品质和可靠性在使用过程中至关重要，因 此客户对上游供应商准入资格审核较为严苛。一般客户对于连接器有专 门的技术、质量、商务管理团队。从初步接触到成为客户的正式供应商 体系，会经历接触、技术交流、商务体系、质量体系、技术体系等多方 面审核，进入供应商体系的时间比

26、较长。由于认证过程严格且周期较长，更换供应商的成本较高，因此供应商一旦进入客户供应链体系，为保障 产品生命周期内生产和售后服务，下游客户将与供应商建立长期稳定的 合作关系。因此，连接器行业的先发企业凭借与下游客户保持长期、稳 定的战略合作关系，形成了较强的市场和客户壁垒。海外巨头主导，供应链变革契机开启国产化进程欧美日厂商先发优势突出，行业地位领先。全球市场看，欧美、日本及 中国台湾连接器厂商历史悠久，技术基础深厚，产品研发、生产和销售 全球化布局，在研发实力、产品质量和生产规模上均具有较大优势，由 于较早切入头部客户供应链，使得其能够参与前沿产品开发，从而在高 性能专业型连接器产品方面不断推

27、出新产品，引领行业发展方向，自身 技术、规模及客户优势持续强化。随着连接器下游应用市场集中度不断 提升，以及泰科、安费诺等国际连接器巨头占据高端连接器大量市场份 额，行业格局向龙头集中，2020年全球CR10达60.8%，同比提高0.6pct， 泰科（15.45%）、安费诺（11.90%）、莫仕（8.31%）位列前三。在汽车 等高端连接器细分场景，由于产业集群效应显著及技术壁垒高，CR10 约 87%，龙头泰科市占率高达 39.1%。产业机遇助国产厂商崛起，部分领域取得优势。下游市场国产化有力带 动本土连接器厂商发展，国内连接器厂商普遍起步较晚，规模较小，整 体水平偏低，客户多为中小型企业，但

28、随着消费电子、通信及汽车等产 业链向大陆转移，出于降低成本及供应链安全等方面考虑，国产连接器 厂商进入其采购体系，同时由于中国市场需求扩大，全球领先厂商加大 大陆投资布局并与国内先进连接器厂商合作，客观上为国内连接器行业 带来了先进的生产制造技术，培养人才，提高行业整体水平。国内连接 器厂商经过多年积累，形成了较强的工艺与成本控制能力以及快速反应 等优势，同时借助 5G、云计算、物联网及新能源汽车、智能驾驶等下 游新趋势，加大高速通讯连接器、新能源汽车连接器等新型高端产品投 入，打破海外垄断，高压及高速高频产品性能指标趋近行业领先水平， 切入全球主要通信设备集成商和知名整车厂商供应链体系，提升

29、市场份 额，实现。目前消费电子、通信和军工领域连接器国产比例较 高，汽车连接器有望利用电动化与智能化创新产生的定制化需求，以及 本土新能源车品牌寻求本土供应链机会加速。4、鼎通精密制造能力强，不断拓展新品类新客户组件精密制造+模具开发一体化竞争力掌握高精度及复杂结构模具自主开发，拓展模组设计能力。公司基于完 善的开发数据库和开发规范，如通过高速背板连接器和 I/O 连接器组件 冲压、注塑模具和通讯连接器壳体冲压模具，实现连接器组件产品全自 动高速冲压成型、一次注塑成型、二次注塑成型。在模具和模具零件加 工方面，成功掌握包括精密切削加工、高精密研磨成型、镶件头部研磨 成型和 EDM 镜面加工等多

30、项精密模具加工技术，公司精密冲压模具整 体加工精度可达0.003mm，模具零件加工精度可达0.001mm，加工 硬度达到 HRC90-HRC92，表面粗糙度达到 Ra0.04。同时公司积极延 伸产品布局，通讯领域自主设计 10G byte/s 高速率 ICM（集成网络连接 器模组），通过创新的结构设计和特殊的线圈绞线使产品结构尺寸紧凑、 线路传输简短，降低 PCB 板占用空间从而降低系统功耗，满足高速率传 输同时降低插损、毁损、串扰、电磁干扰等信噪比指标，汽车领域增加 线束连接器、高压连接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品。精密制造技术体系覆盖生产全环节，提升产品稳定性。为实现经济效益 性，

31、连接器组件生产要求能够实现较高的自动化程度并保证较高的良品 率。公司建立了完善的精密制造技术体系，覆盖模具设计开发、冲压、 注塑成型、自动化加工及检测全过程，除精密模具设计开发技术外，公 司核心技术包括微型 PCB 连接器信号 PIN 冲压成型技术、高速 I/O 连接 器插脚 3D 冲压成型技术、全自动卷对卷式信号 PIN 注塑成型技术、汽 车连接器全自动信号 PIN 埋入技术、自动裁切/抓取/注塑及检测一体化 技术等，在高水平自动化水平下充分保证产品的精度和质量稳定性。利 用核心技术，公司能够在客户产品开发基础上，针对个性需求进行制造 可行性分析和工艺改进，提升整体服务能力和客户粘性。与通信

32、连接器巨头深度合作，积极拓展汽车连接器产品核心客户均为行业龙头，产品技术及市场份额领先。公司与安费诺、莫 仕、泰科、哈尔巴克、中航光电等行业知名公司建立长期稳固的合作关 系，其中泰科、安费诺、莫仕 1980-2020 年连续 40 年排名连接器行业 全球前十。安费诺、莫仕在通信领域实力强劲，泰科是汽车连接器全球 龙头，根据 Bishop&Associates 数据，2019 年安费诺（25%）、莫仕（11%） 分列全球通信连接器市场一二位，中航光电（2%）位列第十，汽车连接 器细分领域中泰科以 39%的市占率大幅领先。技术及产品能力方面，安 费诺、莫仕高速传输方案领先，产品线完整，高速 I/O

33、 连接器均具备 QSFP-DD 模块量产能力，满足 400G 甚至 800G 传输速率，高速背板 连接器最高支持 112Gbps，中航光电产品可达 56Gbps，为国内最高水 平。行业下游需求升级以及集中化趋势下，龙头连接器厂商市场份额及 技术领先优势将为公司订单增长提供保障。坚持大客户战略，横纵双向提升份额。通讯业务方面，公司主要提供 I/O 连接器组件、高速背板连接器组件等，最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备，核心客户安费诺、莫仕及中航光电合 计贡献收入占比接近 90%，但目前对公司采购份额较低，存在较大的提 升空间。公司主要通过拓展产品型号及集团供应链采购深化现有合

34、作关 系，强化大客户资源优势。纵向来看，公司深入挖掘核心客户产品需求， 积极开发设计新产品，以更好帮助客户完成终端模块创新，向客户推广 新工艺，丰富其采购品类，提高采购比例。横向来看，由于安费诺、莫 仕和泰科等全球子公司较多，公司与其中部分建立合作关系后，利用资 质认证优势，扩展与其它子公司的合作，提升自身在集团体系内供应比 重。CAGE 业务快速发展，自给散热器提高单品盈利能力。以 I/O 连接器及 组件为例，公司一方面不断完善 QSFP-DD、SFP+、QSFP+等产品矩 阵，同时 2016 年起在原有组件基础上，开始从事 CAGE 的研发、生产 和销售，CAGE（壳体）主要用于搭载 I/

35、O 连接器模块并与光模块等连 接器公端相连接，能够屏蔽信号干扰和固定连接器模块，由多个精密冲 压子件及散热器等部件组装而成，结构和工艺相对复杂，单价较高，目 前广泛应用于网络连接。公司生产的 CAGE 目前已广泛应用于安费诺和莫仕等客户相应的连接器模组中，产品规格从 1x1 增加至 2x6，受益莫 仕及安费诺光通讯模块产品增长快速发展。2021 年公司将 CAGE 所需 的散热器部件由外购转为自给，通过类似增加工艺的方式提高产品销售 单价及客户采购量。2021 年，CAGE 营收占比由 2017 年的 3.89%上升 至 47.06%，毛利率提高至 35.13%。积极拓展汽车连接器相关产品，成

36、为比亚迪重要合作伙伴。公司在汽车 连接器领域与莫仕、泰科、哈尔巴克等知名厂商保持长期合作，产品应 用于家用汽车电子控制系统，终端覆盖大众、宝马、福特、吉利、北汽、 奇瑞等国内外汽车品牌。同时公司借助汽车电动化与智能化带来的产业 供应链重塑机遇，积极向 Tier1 供应商转变，在华南、西南、长三角及 东北等汽车主要制造基地组建新能源汽车连接器销售团队，并以终端汽 车厂商和电池包厂商为目标开拓新客户群体，目前已与比亚迪、菲尼克 斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立稳定合作关系，新能源车业务 增长动力强劲。根据公告，公司为比亚迪主要提供电子锁、电动水泵、 电控单元、高压铜排母排等产品，22Q2 逐渐通过认证并进入爬坡量产， 未来有望不断与其加深合作，实现应用车型及产品种类拓展