国际金融第07章外汇管制与外汇风险管理

1、国际金融第7章外汇管制与外汇风险管理学习目标重点掌握外汇管制的主要内容和外汇管制对经济的影响；掌握交易风险管理方法。掌握外汇管制的概念和主要类型以及外汇风险的含义和类型；掌握折算风险和经济风险的管理方法。了解国际外汇管制的历史演进；了解我国外汇管制的主要内容。7.1外汇管制 7.1.2外汇管制的产生与发展外汇管制始于第一次世界大战期间，当时国际货币制度陷于崩溃，美、法、德、意等参战国都发生了巨额的国际收支逆差，本币对外汇率剧烈波动，大量资本外逃。为集中外汇资财进行战争，减缓汇率波动及防止本国资本外流，各参战国在第一次世界大战时都取消了外汇的自由买卖，禁止黄金输出，实行了外汇管制。第二次世界大战

2、爆发后，参战国立即实行全面、严格的外汇管制。第二次世界大战后初期，西欧各国基于普遍存在的“美元荒”等原因，继续实行外汇管制。20世纪50年代后期，西欧各国经济有所恢复，国际收支状况有所改善，从1958年开始，各国不同程度地恢复了货币自由兑换，并对国际贸易收支解除外汇管制，但对其他项目的外汇管制仍维持不变。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制 7.1.3外汇管制的类型第7章 外汇管制与外汇风险管理030201 严格型外汇管制的国家和地区 松散型外汇管制的国家和地区非严格型外汇管制的国家和地区 7.1外汇管制 7.1.4外汇管制的主要内容1.对贸易外汇的管制贸易收支，通常在一国的国际收支中

3、所占的比例最大，所以，实行外汇管制的国家大多对贸易外汇实行严格管制，以增加出口外汇收入，限制进口外汇支出，减少贸易逆差，追求国际收支平衡。（1）对出口收汇的管制 （2）对进口付汇的管制 第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制7.1.4外汇管制的主要内容2.对非贸易外汇的管制非贸易外汇收支的范围较广，贸易与资本输出、输入以外的外汇收支均属非贸易收支。实行非贸易外汇管制的目的在于集中非贸易外汇收入，限制相应的外汇支出。各个国家根据其国际收支状况，往往不同时期实行宽严程度不同的非贸易外汇管制政策。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制7.1.4外汇管制的主要内容3.对资本输出、输入的管制

4、资本的输出、输入直接影响一国的国际收支，因此，无论是一些发达国家还是绝大多数发展中国家，都很重视对资本输出、输入的管制，只是根据不同的需要，实行不同程度的管制。发展中国家由于外汇短缺，一般都限制外汇输出，同时对有利于发展本国民族经济的外国资金，则实行各种优惠措施，积极引进。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制7.1.4外汇管制的主要内容4.对汇率的管制汇率管制是一国从本国的经济利益出发，为调节国际收支、稳定本币价值，而对本国所采取的汇率制度和汇率水平管制的方法。其主要有以下几种：（1）直接管制汇率 （2）间接调节市场汇率 （3）实行复汇率制度 第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管

5、制7.1.4外汇管制的主要内容 5.对黄金、现钞输出及输入的管制实行外汇管制的国家对黄金交易也进行管制，一般不准私自输出或输入黄金，而由中央银行独家办理。对现钞的管理，习惯的做法是对携带本国货币出入境规定限额和用途，有时甚至禁止携带本国货币出境，以防止本国货币输出用于商品进口和资本外逃以及冲击本国汇率。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制7.1.4外汇管制的主要内容6.对货币兑换的管制货币兑换管制是外汇管制最基本、最主要的内容。外汇资金收入与运用的管制是以货币兑换管制为前提的。如果一国的货币可充分自由地兑换成另一国货币，那么外汇收入和运用的管制便难以进行。自由兑换是指一个国家或某一货币

6、区的居民，不受官方限制地将其所持有的本国货币兑换成其他国家或地区的货币，用于国际支付或作为资产持有。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制7.1.5外汇管制对经济的影响 第7章 外汇管制与外汇风险管理（1）防止资本外逃 （2）维持汇率稳定 （3）维护本币在国内的统一（4）便于实行贸易上的差别待遇 （5）保护民族工业 （6）有利于国计民生 （7）增加货币币值，稳定物价1.外汇管制对经济的正面影响7.1外汇管制 7.1.5外汇管制对经济的影响 2.外汇管制对经济的负面影响第7章 外汇管制与外汇风险管理（3）限制资本的流入（4）价格机制失调，资源难以合理配置（1）不利于平衡外汇收支和稳定汇率（

7、2）阻碍国际贸易的均衡发展7.1外汇管制 7.1.6中国的外汇管制外汇管制在我国习惯被称为外汇管理。我国外汇管理的基本任务是：建立独立自主的外汇管理体制，正确制定国家的外汇法规和政策，保持国际收支的基本平衡和汇率的基本稳定，有效地促进国民经济的持续稳定发展。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.1外汇管制 7.1.6中国的外汇管制 1.19781993年的外汇管理体制改革 第7章 外汇管制与外汇风险管理（1）成立国家外汇管理局 （2）实施外汇管理条例 （3）改革汇率制度 （4）实行外汇留成办法 7.1外汇管制 7.1.6中国的外汇管制2.19941997年的外汇管理体制改革第7章 外汇管制与外汇风

8、险管理（1）改革汇率形成机制 （2）实行结售汇制度 （3）实现人民币经常项目下可兑换 （4）规范外汇储备资产管理制度 7.1外汇管制 7.1.6中国的外汇管制 3.19982004年的外汇管理体制改革第7章 外汇管制与外汇风险管理（1）实行双重汇率 （2）建立银行间外汇市场 （3）实行间接管理 （4）建立QFII制度 7.1外汇管制 7.1.6中国的外汇管制4.2005年至今的外汇管理体制改革第7章 外汇管制与外汇风险管理（1）改革人民币汇率形成机制 （2）修订外汇管理条例 （3）调整中国外汇储备的管理制度 （4）加速人民币资本与金融项目下可自由兑换进程 7.2外汇风险管理7.2.1 外汇风险

9、概述1.外汇风险的含义外汇风险（foreign exchange risk）也称汇率风险（exchange rate risk）或外汇暴露，是指在一定时期的国际经济、贸易和金融活动交往中，经济主体以外币计价的资产或负债由于汇率的变动而产生价值变动的可能性。外汇风险有广义和狭义之分，广义的外汇风险包括汇率风险、国家风险、制度风险和信用风险等；狭义的外汇风险仅指汇率风险。本节讨论的外汇风险主要是指狭义的外汇风险。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.1 外汇风险概述2.外汇风险的构成因素外汇风险的产生要具备两方面因素：时间因素和货币因素，即必须有既定数量的外币需要在一段时间以后与

10、本币兑换或折算成本币。在国际经济活动中，若以本币收付款，不存在货币兑换问题，就没有外汇风险。但是如果发生外币应收和应付账款、外币借出和借入资本业务，就需要与本币进行兑换或折算。本币和外币之间的兑换或折算问题即构成外汇风险的货币因素。而从签约到付款的这段时期内，汇率很可能发生变化，这段时间即构成外汇风险的时间因素。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理 3.外汇风险类型从风险承受对象的角度分析，外汇风险可以分为交易风险、折算风险和经济风险三种类型。第7章 外汇管制与外汇风险管理交易风险折算风险经济风险7.2外汇风险管理3.外汇风险类型 （1）交易风险 交易结算风险，又称商业性风险，是指

11、以商业信用的方式购买或销售以外币计价的商品或劳务时，货款或劳务费用尚未收付期间，外汇汇率变化所产生的风险。外汇买卖风险，又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。 第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理影响交易风险的因素有三个：第7章 外汇管制与外汇风险管理一是国际企业拥有的远期外汇的头寸，拥有的头寸越多，可能蒙受的交易风险就越大。二是外汇汇率的波动幅度，汇率波动的程度越大，国际企业蒙受的交易风险越大。三是在国际企业拥有多种外币业务的情况下，几种外币相对本币汇率变化的综合变动趋势，也就是几种货币汇率变

12、化之间的相关程度。7.2外汇风险管理 3.外汇风险类型 （2）折算风险折算风险（translation risk）又称会计风险或转换风险，是指跨国公司的母公司与海外子公司合并财务报表时由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入、费用等项目在折算为本币时产生的金额变动的风险。虽然折算风险所产生的损益是一种账面损失的可能性，并不是实际损益，但它会影响到企业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理 3.外汇风险类型 （3）经济风险经济风险（economic risk）又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在未来特定时期的收益

13、发生变化的一种潜在风险。经济风险是由于汇率的变动产生的，这种潜在的风险会直接关系到企业在海外的经营成果。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应

14、采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理

15、7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（1）外汇风险管理战略外汇风险

16、管理战略分为完全避免外汇风险的管理战略、消极的外汇风险管理战略和积极的外汇风险管理战略三大类。不同的经济主体应采用不同的外汇风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理（1）外汇风险管理战略完全避免外汇风险的管理战略是指经济主体在国际业务中尽可能地阻止外汇风险的形成，通过各种方法保证外汇收付平衡，以避免汇率波动可能带来的风险损失。消极的外汇风险管理战略是指经济主体对外汇风险采取听之任之的基本态度，勇于承担一切外汇风险。如果汇率变动对其有利，它就获取风险报酬；如果汇率变动对其不利，它就承担风险损失。积极的外汇风险管理战略是指经济主体积极地预测汇率走势，并根据不同的预测对不同的风

17、险项目分别采取不同措施的风险管理战略。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（2） 外汇风险管理的原则 第7章 外汇管制与外汇风险管理稳妥防范原则。分类防范原则。风险最小化原则。7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 1.外汇风险管理概述（3）外汇风险管理过程第7章 外汇管制与外汇风险管理识别风险。 衡量风险。驾驭风险。7.2外汇风险管理 7.2.2 外汇风险管理 2.外汇风险管理方法（1）交易风险的管理货币选择法。第7章 外汇管制与外汇风险管理第一，本币计价法。第二，出口以硬货币计价，进口以软货币计价。第三，多种货币组合计价法。第四

18、，调整价格法。7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理价格调整法包括加价保值法和压价保值法。加价保值法的计算公式是：出口商品的新价出口商品的原价1（1-计价货币预期贬值率）压价保值法的计算公式是：进口商品的新价进口商品的原价1（1计价货币预期升值率）第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理2.外汇风险管理方法（1）交易风险的管理 结算时间选择法。第7章 外汇管制与外汇风险管理第一，提早收付。第二，延迟收付。7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理 2.外汇风险管理方法（1）交易风险的管理 货币保值法。第7章 外汇管制与外汇风险管理第一，黄金保值法。第二，外汇

19、保值法。第三，“一篮子”货币保值法。7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险管理2.外汇风险管理方法（1）交易风险的管理 平衡法。在同一时期内，创造一个与存在风险货币金额相等、币种相同、期限相同、方向相反的交易，通过资金的反方向流动来消除未来进行货币兑换的需要，从而避免外汇风险。组对法。当某企业面临某种货币的外汇风险时，可以创造一个与该种货币联系密切的另一种外汇的反方向流动来消除外汇风险。形成组对的货币为第三国货币，两种组对货币具有同升同降的趋势。两种货币资金流金额相等、期限相同、方向相反，面对汇率涨跌，即可起到规避风险的作用。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理7.2.2 外汇风险

20、管理 2.外汇风险管理方法（1）交易风险的管理 贸易融资法。第7章 外汇管制与外汇风险管理第一，出口押汇第二，打包放款第三，出口信贷第四，福费廷第五，保付代理7.2外汇风险管理金融工具交易法是指通过签订金融合同消除外汇风险，具体包括：即期合同法，是指具有应收或者应付外汇账款的企业通过与外汇银行签订出卖或者购买外汇的即期合同来消除外汇风险的方法。远期合同法，是指具有应收或应付外汇账款的企业通过与外汇银行签订出卖或者购买外汇的远期合同来消除外汇风险的方法。期货合同法，是指具有应收或应付外汇账款的企业，在外汇期货市场，根据标准化原则与清算公司或经纪人签订货币期货合同，以消除或减少外汇风险的方法。外汇期权合同法，就是具有应收或应付外汇账款的企业，通过外汇期权市场进行外汇期权交易，以消除或减少外汇风险的方法。第7章 外汇管制与外汇风险管理7.2外汇风险管理金融工具交易法是指通过签订金融合同消除外汇风险，具体包括：掉期合同法。借款投资法。综合避险法。在前面叙述即期合同法、借款法和投资法等方法的基础上，可以将其综合利用，以达到消除全部风险的效果。这就是BSI法和LSI法。第一，BSI法，即借款-即期合