北京某某投资顾问公司报业绩浪全攻

1、2005年报业绩浪全攻略北京xx投资顾问有限公司投资要点：1、上市公司年报业绩下降、预亏公司增多，使年报业绩浪只能在局部优势行业和个股中展开。2、有色和矿产资源、地产、医药、煤炭、化肥成为年报预增家数目最多的前五大行业，成为基金等主流机构年报掘金蓝筹股的主战场。3、经营状况改善、获得非经营性收益、实质性资产重组三大类低价扭亏股，在游资等市场热钱青睐下，存在间歇性投资机会。4、 绩优蓝筹的局部年报业绩浪同股改护盘力量的共同作用，成为2005年末至2006年初稳定股指的重要力量，把握三大原则成为决胜2005局部年报业绩浪的关键。 第一篇 局部业绩浪在半年线收官处悄然孕育2005年12月19日，中国

2、股市将度过她的第15个生日，在这一年，年轻的中国股市遭遇了一轮自股市成立以来、前所未有的“熊市”低迷期：1000点这一被市场公认的“政策底”、“技术底”在2005年6月6日被跌破。不过临近年底，一股由蓝筹股主导的作多力量却将股指顽强的拉上了半年线，个股交投开始了活跃，成交量也开始缓慢放大。从整个市场环境分析，如果在“股改”炒作降温的同时，能够涌现出新的投资主题，那么股市场有可能摆脱目前的鸡肋行情，并最终迎来新一轮投资激情。而从近期的强势股的特点来看，有一个共同的特点，即业绩普遍优良，未来增长预期乐观。主力资金在目前启动这些绩优蓝筹股，使市场最容易联想到的就是提前发动年报业绩浪行情。那么，市场能

3、否迎来业绩浪行情呢？从历史的角度分析，在15年的历史行情中，中国证券市场自成立以来，出现过两轮真正意义上的业绩浪。第一轮就是1996至1997年间，由绩优股四川长虹、深发展发端，以点带面，引来了一场轰轰烈烈的跨年度绩优股行情，并且带动了沪指出现了一轮创新高的牛市行情，从550点涨至1500点。第二轮就是2003年至2004年由汽车、钢铁、石化等五朵金花为首的行业板块，在行业景气度大幅增长的背景下，引发了熊市中的两轮强势反弹。2003年业绩浪的启动是在1月初，当时运行至4月16日即年报的尾声阶段便宣告结束。2004年的业绩浪启动时间在2003年的11月13日，在2004年4月7日结束。并且在20

4、04年的行情中创出了涨幅超过500点最高达到1783点走势。可以认为，除了这两轮业绩浪以外，其他年份市场对业绩浪的预期，明显是市场思维惯性下的产物，而几乎年年在年报、半年报甚至季报披露阶段，都有市场人士对业绩浪行情给予较高预期，但市场多半不遂人愿。而具体到目前2005年年末的绩优蓝筹股的上扬，是业绩浪的又一次上演，还是“雷声大雨点小”呢？我们认为将取决于三个因素：一是上市公司整体业绩是否会出现增长；二是目前的市场环境是否具备业绩推动行情的条件；三是业绩增长的行业与板块的股价是否已经被充分炒作。首先，经过前两年的快速增长，今年上市公司的年报增长速度明显大幅下降，企业盈利增长趋势的减缓正在成为现实

5、，统计显示截止12月上旬，约有421只个股公布年度业绩预告，其中对2005年年报业绩预增、扭亏、预亏、预减的上市公司分别有97家、55家、177家、80家，占预告公司比例分别为23.04、13.06、42.04、19；而2004年年报预增、扭亏、预亏、预减分别有262家、111家、166家、91家，占预告公司比例分别为41.52、17.59、16.31、14.42。可见，与2004年年报相比，2005年年报预增扭亏等报喜的公司比例减少近半，而预亏预减等报忧的公司比例却成倍增加，这显示上市公司行业景气见顶回落趋势明显。其次，目前市场成交低迷，量能逐步萎缩，而成交量是能否形成大面积业绩浪炒作的一个

6、前提条件，而近期两市百亿元左右的成交金额，基本不具备形成业绩浪的先决条件。同时，一些低市盈率的股票并不是十分抗跌，如钢铁、汽车、港口等，大部分上扬的原因是技术上的超跌所致，并且而一些看上去业绩不错的股票也没有得到想象中的炒作，甚至还出现些许的下滑。最后，由于普遍采取了年报业绩预告制度，上市公司业绩悬念大大降低，业绩优良、稳定增长的股票绝大部分都已在其近期走势中得到提前反映，而能够激发起市场炒作热情地只有那些出乎意料之外的，增长幅度较大的个股，也就是说由于业绩稳定增长的股票大多走势平缓，从这部分股票的股价运行态势上可能不容易感受到业绩浪的存在，相反一些业绩变化巨大的行业和上市公司的股价变化反而更

7、能体现业绩炒作的存在，这样就导致了市场很难形成业绩热点相对集中的持续性炒作。总的来说，我们认为，今年年报业绩炒作更有可能的表现形式是形成局部热点，规模性大面积的对业绩进行炒作的格局不会出现，不过尽管对上市公司整体年报业绩浪并不报很大的希望，但局部板块和个股仍有望借助年报公布而展开一轮有力的上攻行情，可以将这种行情定义为局部业绩浪。一些真正具有成长性的上市公司，其走势向好还是可以预期的，而年报的业绩增长，或许不过是促成这些上市公司股价上扬的一个支点。所以，那些具有业绩增长题材的“漂亮媳妇”有望得到市场热钱的追捧，从而具备了成为年末反弹领头羊的潜质。同时市场经过持续的下跌之后，多数上市公司股价早已

8、跌得面目全非，而一些业绩有望增长或有望凭借实质性重组而脱胎换骨的个股也跟着猛跌，使得此类个股的股价与内在投资价值在相对低位获得了共振，从而有望产生股价的拐点。相信市场经过这一段时间的反复思考之后，将对此类个股的投资价值作出新的判断，后市这些品种必将走上价值回归的道路，而这种基本面与股价严重背离的现象恰恰将成为这类股票未来腾飞的契机。第二篇 五大行业成机构年报淘金主战场一、有色和矿产资源、地产、医药、煤炭、化肥成为年报预增的前五大行业。 从2005年的上市公司整体业绩情况看，统计数据显示2005前三季度A股主营业务收入同比增长24.63%，但净利润却同比减少2.31%，是近4年中季度业绩首次出现

9、同比负增长，我们预计2005全年业绩将出现近4年来的首次回落。不过，根据历年的经验看，不管上市公司整体业绩趋势如何，业绩明显增长的行业和个股还是会在年报披露期间走出独立于大盘的上涨行情，或者至少表现抗跌，能够跑赢大盘。因此，只要能找出2005年年报明显增长的行业和公司，在年报披露期间的投资就等于已经成功了一半。根据我们对三季度报告的资料进行的统计，前三季度净利同比增长幅度较大前五大行业分别为房地产业、采掘业、黑色金属业、食品饮料、金融服务业，而净利下降幅度较大的分别为信息设备、电子元器件、家用电器、交运设备、建筑建材。但值得注意的是，并非三季度业绩增长较快的公司年报业绩一定也好。比如钢铁业，在

10、今年钢铁价格大幅下降、铁矿石价格大幅上升的背景下，行业景气急剧下降，虽然前三季度利润总和去年相比还有一定增幅，但主要是靠前两个季度的积累，单就三季度来看，已经出现了明显的利润增速下滑迹象，甚至已经有钢铁公司在三季度出现了亏损。因此，要准确发掘年报业绩增长股，除了分析三季度报告，还要结合上市公司在三季度报告中对年报的业绩预警公告来分析。截至12月初，共有421家上市公司对2005年年报业绩进行了预告。统计显示，对2005年年报业绩进行预增、扭亏的上市公司共有152家，其中预增的公司有97家。从行业分布来看，受宏观调控、产业政策以及行业增长惯性等因素的综合影响，业绩大幅增长的公司主要集中在有色、矿

11、产资源，以及地产、医药、煤炭、化肥、商业等行业，其中在有色和矿产资源、地产、医药、煤炭、化肥五大行业中，预增家数分别为13家、9家、8家、5家、5家。找出业绩增长明显的行业和公司之后，与低价绩差股的预盈和扭亏往往成为较为火爆的间歇性炒作题材不同，大盘蓝筹股由于盘大股性不活，我们还要过滤掉部分噪音的影响，比如去年业绩基数过低造成的今年业绩大幅增长、资产重组导致的业绩增长、非经常性损益导致的业绩不正常变化等。所属行业 有色、矿产资源（家） 地产（家） 医药（家） 煤炭（家） 化肥（家）预增家数 13 9 8 5 52005年报主要预增股行业家数分布在过滤了这些噪音的影响之后，剩下的公司大多属于具有

12、新的利润增长点、生产经营情况继续向好的公司，这才是我们真正应该关注的投资机会所在。根据我们的统计，此类公司主要集中在有色和矿产资源和煤炭、化肥等等行业，还有发展前景依然光明的非周期性公司，如食品饮料行业的龙头企业等。另外部分产能大幅释放、而行业保持景气的公司也具备真实的业绩增长基础，此类公司产能的扩张主要来源于募集资金的有效使用，比如中小板的航天电器、七喜股份等募集资金投向项目产生预期效益的公司。下面我们对几个具有代表性的预增行业进行简单的点评。二、重点预增蓝筹行业分析1、有色和矿产资源：铜、锌、黄金等优势品种蕴藏价值修正机会。今年铜、锌、黄金等金属价格不断刷新多年高点，铜价突破了20多年来的

13、高点，黄金刷新了近18 年高点，逼近500 美元/盎司；锌价也是不断刷新近8 年来的高点，突破1600 美元/吨。然而，与金属价格持续走强形成鲜明对比的是其相关铜、黄金、锌类个股表现一直滞后于金属价格。根据国内外股市统计数据显示，资源类金属股或矿产资源股，其二级市场表现与金属价格指数呈现良好的相关性，金属价格与股价的背离使铜、锌、黄金等优势金属行业品种的年报业绩浪值得期待。展望2006年，人民币升值与美圆的变动，都将会对金属价格走势产生重要影响，市场面临消费减速压力，而供应量持续快速增长将有效缓解未来市场供应短缺，多数金属价格面临回落压力。受行业较高景气影响，铜、锌、黄金等局部优势金属，尤其是

14、其中具有资源优势有色和矿产资源股，在一季度仍能保持较高的业绩水平，在年报和一季报良好业绩预期下，局部业绩浪机会相对较多。2、煤炭行业：景气周期高峰后移带来波段投资机会。受煤炭价格上涨，煤矿安全治理整顿，以及电力、冶金、建材、石油加工及炼焦业和化工五大行业需求拉动，G西煤、神火股份、兰花科创等具有资源优势或规模竞争优势的大型煤炭龙头企业，在2004年年度业绩大幅增长的基础上，2005年报业绩又将预增50%以上。在十一五期间，煤炭消费增长预计在3.8%4.3%，2006年煤炭需求仍将接近20.5亿吨，由于受地方小煤矿年底关闭矿井数量将达数千家影响，明年地方小煤矿产量将会受到较大程度影响，而国有大矿

15、产量增幅有限，2006年煤炭总供给估计在20亿吨左右，依然偏紧。国内煤炭价格仍然会维持在2005年的高位运行，从而使行业景气周期见顶时间后移，从而有利于部分大型龙头型企业发展。从煤炭行业景气状况看，2005年报和2006年一季度行业整体业绩仍将保持在较高水平，有利于基金重仓的部分业绩预增股展开波段性年报业绩浪的炒做。第三篇三类扭亏股中绽放投资机会最近几年越来越多的上市公司通过实质性资产重组达到扭转亏损不利局面，往往会使公司基本面发生翻天覆地的变化，乌鸡变凤凰的故事不断上演，因此，亏损重组股往往成为大黑马的摇篮。目前又到了年底收官行情阶段，上市公司也开始陆续发布年度业绩预测公告，从中投资者可以发

16、现非常有价值的信息，尤其是那些公布年报业绩将实现扭亏为盈的公司股票，更加值得仔细分析，其中蕴涵的机会不容错过，该板块也将成为年报业绩浪行情中的一股重要力量。到目前为止，两市共有41家上市公司发布了年报业绩扭亏为盈的公告，另外有3家公司预告05年业绩有可能实现盈利，这些公司股票构成了一个规模可观的扭亏板块。我们将这部分股票按照不同的标准划分为三个类别，分别分析如下：一、通过自身努力，改善经营状况实现扭亏。此类公司包括*ST 天纺、金健米业、深深房、吉林炭素、金果实业、四川双马、捷利股份、东北高速、*ST华发、*ST 通金、*ST 唐陶、庆丰股份、*ST 闽电、ST 湖山、天山股份、四川长虹、*S

17、T 天然、新华制药、*ST 仪表、三九医药、四川路桥、*ST 博盈、汉商集团。这部分公司前一会计年度的亏损主要是受行业不景气或公司历史遗留问题造成经营不善，2005年通过自身努力有效抵消了行业景气度降低带来的负面影响，或者是公司管理水平有了显著提升，持续经营能力有了质的改善，达到扭亏为盈的目的。对于这部分公司，投资者应区别对待其中的投资机会，那些公司基本面发生明显改善的个股投资价值较为突出，中线投资价值比较高，具有中线跟踪价值，如四川长虹在去年计提了大量的资产减值准备，造成一次性巨额亏损，不过也给2005年和今后的经营减轻了包袱。同时，公司空调和IT产品销售的大幅增长对全年利润水平的提升作出了

18、突出的贡献；四川双马今年克服了宏观调控政策给水泥行业带来的不利影响后实现扭亏为盈，显示出较强的抗风险能力，尤其是目前世界500强企业法国拉法基入主后将很快提出股改方案，公司未来发展前景比较明朗，投资价值进一步显现；相类似的还有吉林碳素，公司在国内碳素行业具有相当的影响力，行业龙头地位较为突出，今年摆脱亏损的尴尬局面后有望迎来中钢集团的入主，未来发展潜力值得乐观预期。二、获得非经营性收益或非经营性亏损大幅减少实现扭亏。如*ST 化工、鄂武商、正虹科技、深国商、*ST 广夏、ST中西、力合股份、新华医疗、上海三毛、 *ST中华、开开实业、数码网络。“非经常性损益”一直是上市公司助推业绩的一大法宝，

19、尤其是对于那些急需实现扭亏以保牌的T族公司而言，非经常性损益常会起到“四两拨千斤”之效，这一招数往往会被上市公司在年报中使用，来粉饰业绩报表。对于此类公司股票，投资者应保持清醒的认识，其中相当大部分即便今年能够扭亏为盈，但却难以保障未来能持续盈利，对于其中所蕴涵的风险应当提高警惕。每年年底都有部分公司搞突击重组，尤其是那些濒临退市边缘的公司，经常会通过搞突击重组达到化解退市风险之目的，此类上市公司股票的风险更应高度警惕。种种情况显示，随着会计政策、退市制度等的日益严格，突击重组的生存空间在逐渐缩小，重组难度在继续加大。如果ST公司仅是设法拖延退市时间，能够不退市便万事大吉，而不进行或没有能力实

20、施实质性资产重组，未来仍然没有出路可言。从这个意义上说，通过冲回坏帐准备、卖资产、获取委托投资收益等方式“保壳”的ST公司，其后继重组有赖于相关各方在风险分担上的协调与配合，未来的不确定性风险依然非常大，对此类公司股票投资者最好还是敬而远之。三、通过实质性资产重组实现扭亏。如通葡股份、*ST酒花、北海港、三九生化。对于主营业务陷于困境的公司，重组成了其摆脱困境快速而有效的方法，通过实质性资产重组不但可以有效扭转公司的经营困顿局面，也有可能造就一批新蓝筹公司。历史上通过实质资产重组从而乌鸡变凤凰的案例不在少数，如G华靖（原湖北兴化）在国家开发投资公司入主后基本面出现脱胎换骨的变化，业绩连年高速增

21、长，股价也一飞冲天，成为市场公认的大蓝筹公司。今年预告年报业绩实现扭亏的公司当中也不乏此类实质资产重组者，如通葡股份在新华联控股有限公司成为第一大股东之后，公司基本面有望出现质的改善，新华联有着丰富的酒类产品市场运做经验，而通葡股份公司经营负担并不是非常沉重，在新股东大力扶持下有望逐渐摆脱经营困境，未来业绩增长空间较大；*ST酒花，公司受赠第一大股东新疆蓝剑嘉酿投资有限公司向公司置入的乌苏啤酒50%股权并因此间接持有新疆啤酒50%股权从而将两个品牌全面纳入公司体系下。资产重组后，公司将对乌苏啤酒与新疆啤酒资产进行整合，从而有望将公司打造成为西北地区最大的啤酒生产企业，未来发展前景逐渐光明起来。

22、正是看到公司基本面出现的重大变化，素以价值投资著称的QFII也开始对该股青睐有加，05年3季度报告显示美林国际和汇丰银行成为第一和第三大流通股东。综观深沪两市，有炒作题材的个股往往会演绎出相当可观的阶段上涨行情，而业绩扭亏无疑也是市场比较看中的一个重要题材。从2005年年预计扭亏的个股中寻找潜力股不失为一种上策。只是在这个过程中，投资者要仔细辨别公司扭亏的本质到底都是什么，未来发展潜力怎么样，这样才能够做到去伪存真，淘得真金。第四篇局部业绩浪成为股指稳定主要动力一、年报局部业绩浪同股改护盘力量的交织，成为阶段性稳定股指的重要力量。从12月6日展开的反弹，其性质月6月初和7月下旬反弹行情的展开一

23、样，都是政策为护盘股改而发动的股改行情，只不过在年终的特定阶段，与业绩优良的蓝筹股反弹纠缠在一起，使反弹更多表现为蓝筹的轮动反弹。比如银行、石化、有色等绩优蓝筹成为近期反弹的蓝筹主导力量，这一方面属于股改护盘需要，另一方面也是机构针对年报业绩浪提前主动性布局的结果。随着2005年年报公布序幕来开，可以预期以基金等主流机构主导的蓝筹局部业绩浪为主线，以游资等市场活跃资金青睐的各类预盈、扭亏股炒作为辅线，同股改护盘力量一起，成为阶段性作多稳定股指最主要力量。就年报局部业绩浪期间大盘的演化趋势分析，当前，由于成交量始终难以有效放大，显示在市场中运作的仍属于存量资金，并没有看到大规模资金进场的身影，在

24、量能不济的状况下，对于近期反弹定义为小级别的股改反弹行情较为稳妥，能否向大级别的阶段性年报业绩浪反弹行情演化，成交量将是重要的衡量指标。当然，市场进一步走强还是具备政策方面的潜在因素支撑，比如国资委主任李荣融称，“国资委将继续支持和引导国有大中型上市公司积极推进股改，在三个月内，也就是明年2月底之前，大部分国有控股上市公司有望完成股改工作。”如果真能按步就班实现国资委的计划，则传递出研判年报局部业绩浪行情走势的重要实战信息：第一，国有控股企业股改全面加速，市场需要稳定的市场与之想呼应，近期绩优蓝筹股反复走强与国有控股企业的股改加速有着某种必然的连续。第二，在明年2月底之前，股指难以大跌，也就意

25、味着明年春季大底出现的时间，有可能将在2月底之后出现，股指见到大底时间被推后。这与首放研究所前期判断明年1至3月熊去牛来见到重要大底判断相吻合，只不过更为明确的指明3月份见到重要行情转折点概率增大，能否在明年3月真正见底，只需要根据全流通新股发行何时具体时间出台，即可得以验证。第三，年报局部业绩浪和股改护盘力量共同稳定股指，不管能不能最终形成向上较有力度的阶段性反弹，即使仅仅是以时间换空间的继续横向运行，那么，基本可以判断明年年报局部业绩浪行情之后，千点将成为股指2006年春季见到大底的极限位置。二、三原则参与年报局部业绩浪炒做。第一， 提前布局、波段操作原则。个股业绩浪行情具有很强的时效性和

26、波段特点，一般会分为公布预增、盈利、扭亏公高前，公布预增、盈利、扭亏公告后，以及业绩正式公布三个阶段。由于近年基金、QFII等主流机构提前调研力量增强，蓝筹股年报业绩浪行情炒作往往集中在年报业绩正式公布之前，在年报业绩正式公布之后，除非有超出市场预期的高送转的分配方案，又或者市场走势较强配合，否则，进一步大涨的难度较大，有时业绩正式公布往往意味着基金等机构集中拉高减仓的开始。这事实上要求投资者在年报正式公布之前，作好个股业绩的研究和布局工作，由于个股实行业绩预测制度，大部分年终业绩有望增长的蓝筹都已经提前预告了业绩增长状况，投资者可根据行业四季度景气状况，基金等主流机构持仓、增减仓状况，以及股价走势、市盈率、年终送转潜力等状况，选择具备上涨潜力的目标潜力品种。挖掘没有公布业绩预增、预盈或扭亏的潜力品种，也同样具备很强的实战意义，可关注三点，第一，对于三季度业绩已经大幅超过全年全年业绩的品种，应重点研究；第二，对于在四季度有大额资产转让，并相应带来不菲投资收益的品种，应重点研究给年终业绩带来的积极影响；第三，对于去年业绩亏损，但是今年中报、三季报业绩恢复性健康增长并扭亏，四季度经营