公司金融（第三版）第02章企业财务分析与财务计划

1、企业财务分析与财务计划02本章主要介绍财务分析及财务计划。主要包括财务分析的目的；财务比率的类型；财务比率基本框架；现金流量分析；财务计划。企业财务分析与财务计划财务分析的目的是运用财务数据评价企业当前及过去的业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金流量分析等内容，强调分析的系统性和有效性，并强调透过财务数据发现企业问题。 财务分析的类型财务比率财务比率的形式资产负债表比率保付比率财务杠杆比率变现能力比率利润表与资产负债表比率利润表比率周转率盈利能力比率企业财务分析与财务计划a.资产负债表比率2.财务杠杆比率1.变现能力比率(公司偿还短期债务的能力）b.利润表比率c.利润表与资产负债表比率3.

2、保障比率（将公司财务费用与支付或保障它的能力相互联系）4.周转率（衡量公司利用资金的效率）5.盈利能力比率（利润、销售额与投资额相互 联系）（1）（2）（1）保障能力比率显示了公司利用财务杠杆（债务融资）的重要性。（2）以应收账款和存货为基础的周转率显示了流动资本的变现能力。 财务比率的种类公司金融的基本范畴资产负债表流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产流动负债长期负债所有者权益净营运资本企业财务分析与财务计划 财务比率分析框架 保障比率 清偿能力比率财务杠杆比率流动比率流动资产流动负债酸性测试比率（流动资产存货）流动负债产权比率负债总额股东权益 资产负债率负债总额资产总额长期资本负债比率

3、长期负债长期资本 利息保障比率息税前利润(EBIT)利息费用 利息保障比率息税折旧摊销前利润(EBITDA)利息费用一般情况下，流动比率越高，反映公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。一般认为21的比例比较适宜。但是流动比率也不能过高，过高则表明公司流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和公司的获利能力。酸性测试比率(acid-test ratio)，也称速动比率(quick ratio)，表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力。产权比率表示，股东每提供一元钱，债权人愿意提供的借款额。在通货膨胀加剧时期，公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，公司多借债可以获得额

4、外利润。资产负债率与财务风险有直接关系：资产负债率越高，财务风险越高；反之，资产负债率越低，财务风险越低。保障比率是将公司财务费用和支付及保障它的能力相联系的比率。利息保障比率(interest coverage ratio)，表示公司支付利息费用的能力。折旧和摊销是按照权责发生制对以前发生的支出的调整，实际上仍然属于本年的现金流量，也可以用来支付利息费用。因此，编者认为，采用EBITDA比采用EBIT更为精确。 企业财务分析与财务计划 周转率 盈利能力比率应收账款周转率年销售净额应收账款应收账款周转天数一年中的天数应收账款周转率 应收账款周转天数一年中的天数应收账款周转率 存货周转率销售成本

5、存货 存货周转天数一年中的天数存货周转率营业周期存货周转天数应收账款周转天数 现金周期营业周期应付账款周转天数总资产周转率销售净额总资产毛利率销售毛利销售净额 （销售净额销售成本）销售净额投资回报率税后净利资产总额 销售净利率总资产周转率销售利润率利润额销售收入净额 权益报酬率税后净利股东权益 销售净利率总资产周转率权益乘数 投资回报率权益乘数 毛利率是商品流通企业和制造业反映商品或产品销售获利能力的重要财务指标。商品流通企业商品的销售成本为商品的进价成本，而在制造业则为产品的生产或制造成本。当毛利扣除经营期间费用后即为经营利润。运用销售利润率进行分析时，利润额习惯上使用利润总额，但由于利润总

6、额不仅包括销售利润，而且包括投资收益及营业外收支等，造成分子和分母计算口径的差异。所以，采用狭义的销售利润，这样得到的实际上是主营业务利润率，它是衡量一个公司能否持续获得利润能力的重要指标，对管理层决策更有价值。企业财务分析与财务计划杜邦系统图权益净利率资产利润率权益乘数销售净利率资产周转率总资产所有者权益税后净利销售收入销售收入总资产所有者权益负债销售收入成本费用所得税流动资产非流动资产流动负债非流动负债 财务分析体系企业财务分析与财务计划现金流量作用（1）对获取现金的能力进行评价。（2）对偿债能力进行评价。（3）对收益的质量进行评价。（4）对投资活动和筹资活动进行评价。现金流量指标现金流量

7、与当期债务比=经营活动现金净流量流动负债100%债务保障率=经营活动现金净流量/(流动负债+长期负债)100% 现金流量分析企业财务分析与财务计划编制财务划的步骤确定计划并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。确认支持计划需要的资金。预测未来可使用的资金。在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。制定调整基本计划的程序。建立基于绩效的管理层报酬计划。财务计划（financial planning）是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标

8、及预期的财务状况和经营成果。 财务计划企业财务分析与财务计划按计划期内若干经营水平编制的具有伸缩性的财务计划。对计划期内指标不是从原有基础出发，而是以零为起点，考虑各项指标应达到的水平而编制的财务计划。按计划期的某一固定经营水平编制的财务计划。 用不断延续的方式，使计划期始终保持一定长度的财务计划。编制方式固定计划弹性计划滚动计划零基计划企业财务分析与财务计划编制财务计划的原则（1）企业的主要财务收支活动，应当体现国家计划对企业的指导，符合国家政策、法令的各项规定。（2）各项指标既要能够调动职工增产节约、改善经营管理的积极性，又要有切实的措施保证其实现。（3）财务计划中的各项指标要与企业的全部生产经营活动相适应，要与其他各项计划协调一致。