企业套期保值案例解析2

1、企业套期保值案例解析2009年11月10日 01:13凤凰网财经【 HYPERLINK javascript:zoomDoc(16); 大 HYPERLINK javascript:zoomDoc(14); 中 HYPERLINK javascript:zoomDoc(12); 小】【 HYPERLINK /future/qhzx/20091110/1444837.shtml# l # 打印】 HYPERLINK javascript:void(0); 共有评论0条 HYPERLINK /jigou/detail/money/zhongguozijinguanli.shtml 进入中国资金管理

2、网机构主页 HYPERLINK /jigou/detail/money/zhongguozijinguanli.shtml 中国资金管理网 蒋玲套期保值值(Heedgee)是指指把期货货市场当当作转移移价格风风险的场场所，利利用期货货合约作作为将来来在现货货市场上上买卖商商品的临临时替代代物，对对其现在在买进准准备以后后售出商商品或对对将来需需要买进进商品的的价格进进行保险险的交易易活动。其实质质就是买买入(卖卖出)与与现货市市场数量量相当、但交易易方向相相反的期期货合约约，以期期在未来来某一时时间通过过卖出(买入)期货合合约来补补偿现货货市场价价格变动动所带来来的实际际价格风风险。最最终在“

3、现”和和“期”之间，近期和和远期之之间建立立一种对对冲的机机制，将将价格风风险降低低到最低低限额。套期保值值交易须须遵循的的原则(1)交交易方向向相反原原则：交交易方向向相反原原则是指指先根据据交易者者在现货货市场所所持头寸寸的情况况，相应应地通过过买进或或卖出期期货合约约来设定定一个相相反的头头寸，然然后选择择一个适适当的时时机，将将期货合合约予以以平仓，以对冲冲在手合合约。通通过期货货交易和和现货交交易互相相之间的的联动和和盈亏互互补性冲冲抵市场场价格变变动所带带来的风风险，以以达到锁锁定成本本和利润润的目的的。(2)商商品种类类相同的的原则：只有商商品种类类相同，期货价价格和现现货价格格

4、之间才才有可能能形成密密切的关关系，才才能在价价格走势势上保持持大致相相同的趋趋势，从从而在两两个市场场上采取取反向买买卖的行行动取得得应有的的效果。否则，套期保保值交易易不仅不不能达到到规避价价格风险险的目的的，反而而可能会会增加价价格波动动的风险险。在实实践中，对于非非期货商商品，也也可以选选择价格格走势互互相影响响且大致致相同的的相关商商品的期期货合约约来做交交叉套期期保值。(3)商商品数量量相等原原则：商商品数量量相等原原则是指指在做套套期保值值交易时时，在期期货市场场上所交交易的商商品数量量必须与与交易者者将要在在现货市市场上交交易的数数量相等等。只有有保持两两个市场场上买卖卖商品的

5、的数量相相等，才才能使一一个市场场上的盈盈利额与与另一个个市场上上的亏损损额相等等或最接接近，从从而保证证两个市市场盈亏亏互补的的有效性性。(4)月月份相同同(或相相近)原原则：这这是指在在做套期期保值交交易时，所选用用的期货货合约的的交割月月份最好好与交易易者将来来在现货货市场上上交易商商品的时时间相同同或相近近。因为为两个市市场出现现的盈亏亏金额受受两个市市场上价价格变动动的影响响，只有有使两者者所选定定的时间间相同或或相近，随着期期货合约约交割期期的到来来，期货货价格和和现货价价格才会会趋于一一致。才才能使期期货价格格和现货货价格之之间的联联系更加加紧密，达到增增强套期期保值的的效果。套

6、期保值值的种类类套期保值值基本上上可以分分为买入入套期保保值(LLongg Heedgee)和卖卖出套期期保值(Shoort Heddge)。买入期货货保值又又称多头头套期保保值，是是在期货货市场上上购入期期货，用用期货市市场多头头保证现现货市场场的空头头，以规规避价格格上涨的的风险。持有多多头头寸寸，来为为交易者者将要在在现货市市场上买买进的现现货商品品保值。买入套套期保值值的目的的是为了了防范企企业日后后所需的的原材料料或库存存因日后后价格上上涨而带带来的亏亏损风险险。相反，如如果企业业担心手手头上持持有的原原材料或或是产品品价格下下跌，就就可以利利用卖出出套期保保值。卖卖出套期期保值又又

7、称空头头套期保保值，是是为了防防止现货货价格在在交割时时下跌的的风险而而先在期期货市场场卖出与与现货数数量相当当的合约约所进行行的交易易方式。铝制品企企业套期期保值操操作案例例解析国内有一一家大型型的铝制制品制造造企业，对于该该企业来来说，原原材料铝铝价格的的大幅上上涨会导导致其生生产成本本的提高高，侵蚀蚀企业的的营业利利润。在在不能通通过提高高产品售售价完全全将风险险转嫁给给下游客客户的情情况下，企业非非常有必必要通过过期货市市场的套套期保值值功能来来规避原原材料价价格上涨涨的风险险。具体体而言，以下两两种情况况下企业业需要实实施买入入套期保保值方案案。1、预计计未来铝铝价格会会大幅上上涨，

8、而而当前鉴鉴于资金金周转或或库容不不足等问问题，不不能立即即买入现现货，而而且即便便有足够够的资金金和库容容，提前前买入现现货会增增加资金金占用成成本和仓仓储成本本。比较较稳妥的的方法就就是通过过期货市市场实施施买入套套期保值值。2、企业业已经与与下游销销售商签签订供货货合同，售价已已定，在在未来某某一时间间交货，但是此此时尚未未购进原原材料，担心日日后购进进原材料料时价格格上涨。按照当当时的铝铝价格，企业的的销售合合同盈利利，但是是一旦未未来铝价价格上涨涨，在产产品售价价已定的的情况下下，盈利利会减少少甚至亏亏损。在在这种情情况下，企业需需要通过过买入套套期保值值锁定原原材料成成本，从从而锁

9、定定销售利利润。假设：220099年5月月1日，国内铝铝的现货货价格为为130000元元/吨，当时期期货市场场上交割割期为88月份的的铝期货货合约价价格为1126660元/吨。该该铝制品品企业已已经与其其下游买买家签订订了销售售合同，预计在在未来的的三个月月后有大大量的铝铝采购需需求，数数量为110000吨。由由于担心心铝价格格在未来来会出现现上涨的的趋势，从而影影响到企企业的利利润，企企业欲在在期货市市场上进进行买入入保值。于是在在期货市市场上买买入交割割期为88月份的的铝期货货合约2200手手(一手手5吨)。我们们忽略不不计铝期期货的交交易保证证金和交交易费用用。情况一：假设期期货价格格上

10、涨幅幅度等于于铝现货货价格上上涨幅度度铝现货市场场期货市场场20099年5月月1日130000元/吨买入期货货合约2200手手，价格格126660元元/吨20099年8月月1日买入现货货10000吨，价格为为148800元元/吨卖出2000手合合约平仓仓，价格格为1444600元/吨吨涨幅18000元/吨吨18000元/吨吨盈亏购买成本本增加118000*10000吨吨=1880万元元盈利18800*2000*5=1800万元从盈亏情情况来看看，铝价价的上涨涨导致了了铝制品品企业购购买成本本增加了了1800万元，但是由由于其在在期货市市场上提提前做了了买入保保值，在在期货市市场盈利利1800万

11、元，期货市市场与现现货市场场盈亏相相抵，综综合来看看，该企企业完成成了预定定利润。情况二：期货价价格上涨涨大于现现货价格格上涨(假设现现货价格格上涨了了18000元/吨，期期货价格格上涨222000元/吨吨)铝现货市场场期货市场场20099年5月月1日130000元/吨买入期货货合约2200手手，价格格126660元元/吨20099年8月月1日买入现货货10000吨，价格为为148800元元/吨卖出2000手合合约平仓仓，价格格为1448600元/吨吨涨幅18000元/吨吨22000元/吨吨盈亏购买成本本增加118000*10000吨吨=1880万元元盈利22200*2000*5=2200万元

12、从盈亏情情况来看看，铝价价的上涨涨导致了了铝制品品企业购购买成本本增加1180万万元，但但是由于于其在期期货市场场上提前前做了买买入保值值，在期期货市场场盈利2220万万元，综综合来看看，期货货市场盈盈利大于于现货市市场成本本增加的的部分，企业不不仅完成成了保值值，完成成了预定定利润，而且还还额外盈盈利400万元。情况三：期货价价格上涨涨小于现现货价格格上涨(假设现现货价格格上涨了了18000元/吨，期期货价格格上涨了了15000元/吨)铝现货市场场期货市场场20099年5月月1日130000元/吨买入期货货合约2200手手，价格格126660元元/吨20099年8月月1日买入现货货10000

13、吨，价格为为148800元元/吨卖出2000手合合约平仓仓，价格格为1441600元/吨吨涨幅18000元/吨吨15000元/吨吨盈亏购买成本本增加118000*10000吨吨=1880万元元盈利15500*2000*5=1500万元从盈亏情情况来看看，铝价价上涨导导致铝制制品企业业购买成成本增加加1800万元，但是由由于其在在期货市市场上提提前做了了买入保保值，在在期货市市场盈利利1500万元。综合来来看，虽虽然企业业在现货货市场上上的购买买成本增增加，但但是期货货市场的的盈利可可以部分分弥补采采购成本本的上涨涨，大大大降低了了企业的的损失，达到部部分保值值的效果果。 但是假如如，到了了8月

14、份份铝的价价格并未未如企业业所预计计的出现现上涨，而出现现了下跌跌，那么么企业完完成套期期保值的的具体情情况如何何呢？情况一：假设期期货价格格下跌幅幅度等于于铝现货货价格下下跌幅度度铝现货市场场期货市场场20099年5月月1日130000元/吨买入期货货合约2200手手，价格格126660元元/吨20099年8月月1日买入现货货10000吨，价格为为126600元元/吨卖出2000手合合约平仓仓，价格格为1222600元/吨吨跌幅400元元/吨400元元/吨盈亏购买成本本减少4400*10000吨=40万万元亏损4000*2200*5=440万元元从盈亏情情况来看看，尽管管期货市市场上的的保值

15、头头寸出现现亏损，但铝价价格下跌跌使企业业购买成成本减少少了400万元。在铝价价下跌的的局面下下，虽然然期货市市场发生生了亏损损，但是是现货市市场铝价价下调，购买成成本降低低完全可可以弥补补期货市市场上的的损失。情况二：期货价价格下跌跌小于现现货价格格下跌(假设现现货价格格下跌了了4000元/吨吨，期货货价格下下跌了2200元元/吨)铝现货市场场期货市场场20099年5月月1日130000元/吨买入期货货合约2200手手，价格格126660元元/吨20099年8月月1日买入现货货10000吨，价格为为126600元元/吨卖出2000手合合约平仓仓，价格格为1224600元/吨吨跌幅400元元/

16、吨200元元/吨盈亏购买成本本减少4400*10000吨=40万万元亏损2000*2200*5=220万元元从盈亏情情况来看看，尽管管期货市市场上的的保值头头寸出现现了亏损损，但是是现货市市场上铝铝价的下下跌使企企业购买买原材料料的成本本减少了了40万万元。综综合来看看，现货货市场铝铝价下调调，购买买成本降降低的收收益完全全弥补了了期货市市场的损损失，减减少了期期货市场场亏损的的影响。情况三：期货价价格下跌跌大于现现货价格格下跌(假设现现货价格格下跌了了4000元/吨吨，期货货价格下下跌了6600元元/吨)铝现货市场场期货市场场20099年5月月1日130000元/吨买入期货货合约2200手手

17、，价格格126660元元/吨20099年8月月1日买入现货货10000吨，价格为为126600元元/吨卖出2000手合合约平仓仓，价格格为1220600元/吨吨涨幅400元元/吨600元元/吨盈亏购买成本本减少4400*10000吨=40万万元亏损6000*2200*5=660万元元从盈亏情情况来看看，尽管管期货市市场上的的保值头头寸出现现亏损，但铝价价格下跌跌使企业业购买成成本减少少了400万元，综合来来看，在在铝价下下跌的局局面下，虽然期期货市场场发生了了亏损，但是现现货市场场油价下下调购买买成本降降低已大大部分弥弥补了期期货市场场的损失失，企业业基本完完成了既既定的利利润目标标。企业进行

18、行套期保保值所应应遵循的的原则期货市场场毕竟是是不同于于现货市市场的独独立市场场，它还还会受一一些其他他因素的的影响，因而期期货价格格的波动动时间与与波动幅幅度不一一定与现现货价格格完全一一致；加加之期货货市场上上有规定定的交易易单位，两个市市场操作作的数量量往往不不尽相等等，这些些就意味味着套期期保值者者在冲销销盈亏时时，有可可能获得得额外的的利润或或亏损。需要注意意的是，套期保保值可以以规避掉掉现货价价格波动动的风险险，但是是期货套套期保值值交易并并不是无无风险交交易。套套期保值值对于企企业的操操作人员员的要求求较高，如果企企业的操操作人员员缺乏相相关的期期货套期期保值的的相关知知识或操操

19、作经验验的话，很容易易造成风风险。另另外企业业对于未未来的形形式判断断错误，也会造造成一个个市场的的盈利不不能完全全弥补另另一个市市场的亏亏损，甚甚至现货货和期货货市场都都出现亏亏损的现现象。之之前的航航空公司司套保亏亏损的案案例就是是最好的的例子。另外企业业还需要要结合各各自自身身的条件件，比如如：企业业的现金金流状况况、现货货贸易的的状况等等等，在在此基础础上才能能做与企企业相适适应的保保值方案案。具体体来说主主要概括括为以下下几条重重要原则则：套期保值值额度的的比例原原则一般来说说，企业业套期保保值的额额度并不不是企业业年总需需求量1100%的完全全保值，因为我我们首要要考虑的的是企业业现金流流的安全全性，原原则上保保值比例例不超过过企业年年总需求求量的880%，并且始始终要保保证企业业现货与与期货头头寸的对对应性。不能过过度保值值或过低低保值，这样都都不能做做到使企企业利益益及套期期保值保保险最大大化。企业套期期保值现现金流的的控制及及资金来来源一个企业业要想把把套期保保值工作作