希腊主权债务危机的成因及其影响

1、欧洲债务务危机根根源 【】 【】 【】 2010-03-02 00:00:00.0 希腊等等国债务务危机有有愈演愈愈烈之势势。冰冰冻三尺尺,非一一日之寒寒,从从根本上上讲,欧欧洲债务务危机是是自身长长期积累累的结构构性矛盾盾的一次次集中释释放,是是由外部部危机和和长期内内部失衡衡的累积积、财政政货币政政策二元元性矛盾盾,以及及东西欧欧债务链链引发的的危机。希腊债债务危机机引爆欧欧洲债债务炸弹弹。220099年希腊腊政府赤赤字占GGDP比比例超过过13%,爱尔尔兰20009年年政府赤赤字占GGDP比比例约为为10.75%,西班班牙20009年年政府赤赤字占GGDP比比例也超超10%,位居居欧罗区

2、区赤字前前三位。根据欧欧盟委员员会的预预测,到到20111年,葡萄牙牙公共债债务在该该国GDDP总额额中所占占比例将将从去年年的777%上升升至911%,希希腊公共共债务所所占比例例将从1113%上升至至1355%,西西班牙则则将从554%上上升至774%。赤字危危机蔓延延从目前前来看,三国赤赤字危机机似乎有有向整个个欧罗区区蔓延之之势。不不仅是希希腊、西西班牙、葡萄牙牙和爱尔尔兰等几几国财政政赤字严严重,财财政状况况相对较较好的欧欧罗区前前两大经经济体德国和和法国220099财年的的财政赤赤字占GGDP的的比重也也分别高高达5.5%和和8.22%,远远超稳稳定与增增长条约约规定定的3%的上限

3、限,欧洲洲系统性性债务危危机恐一一触即发发。 欧欧债务危危机根源源在于宏宏观结构构发展失失衡。事事实上,欧罗启启动100年以来来,欧罗罗区各国国政府在在经济政政策上并并没有走走向一致致,欧罗罗区各国国竞争力力差距不不断增大大(欧盟盟委员会会主要根根据欧罗罗区各国国价格和和成本的的差距,以及贸贸易收支支状况来来判断各各国竞争争力的)。根据据欧盟委委员会最最新报告告,德国国是欧罗罗区几个个大国中中唯一竞竞争力出出现上升升的国家家,与之之相比,包括欧欧罗区三三个大国国法国、意大利利和西班班牙,以以及希腊腊和葡萄萄牙却出出现了竞竞争力大大幅下降降和贸易易赤字严严重恶化化的情况况。根据据欧盟委委员会估估

4、计,希希腊经常常账赤字字去年要要占到GGDP总总额的88.8%,西班班牙和葡葡萄牙的的这项比比率分别别为5.4%和和10.2%;但德国国有着相相当于GGDP总总额4%的经常常账盈余余,卢森森堡盈余余比率则则高达111.66%。特特别是自自欧罗区区成立伊伊始便开开始实行行较低利利率政策策,这使使希腊等等国能够够享受低低廉借贷贷成本以以维持经经济增长长,从而而掩盖了了其生产产率低但但劳动成成本高等等结构性性问题。相关数数据显示示,希腊腊、西班班牙和葡葡萄牙的的实际有有效滙率率被高估估超过110%。欧罗区区内部各各国竞争争力的差差异和和和宏观失失衡对欧欧罗区的的长期稳稳定提出出极其严严峻的挑挑战。

5、欧罗区区财政赤赤字问题题由来已已久,也也凸显了了欧罗区区财政货货币政策策二元性性的深层层次矛盾盾。 分散的的财政政政策和统统一的货货币政策策的矛盾盾是欧罗罗区特有有的政策策二元性性矛盾,尽管有有学者提提出在长长期内建建立财政政联盟或或者建立立一体化化财政。 但若要要建立更更大规模模的统一一财政预预算,势势必更进进一步剥剥夺各成成员国的的财权,从主权权国家的的角度来来说,财财政政策策的自主主权对其其管理和和调节经经济有着着非常重重要的意意义,而而统一的的财权,也无法法满足各各成员国国之间差差异的需需求。各各国不可可能放松松自己的的财权。 受东西西欧债务务链所累累 从一定定程度上上讲西欧欧债务危危

6、机也受受前期东东欧债务务危机所所累。多多年来,东西欧欧一直存存在着极极强的债债务链关关系。上上世纪990年代代,德法法等西欧欧国家人人口结构构老龄化化,实体体经济进进入后工工业化阶阶段,资资产报酬酬率的降降低,在在社会结结构和资资本需求求上,与与东欧国国家资源源、劳动动力丰富富、价格格低廉,而资本本短缺形形成了互互补。 具有高高报酬率率的东欧欧新兴市市场,成成为日具具吸引力力的投资资洼地,资本高高回报率率,为进进入后工工业化的的西欧提提供持续续发展的的内在动动力,西西欧的资资本也极极大推动动了东欧欧经济的的繁荣。 但金融融危机的的爆发彻彻底打破破了东欧欧与西欧欧的经济济关系,资产大大幅缩水水的

7、西欧欧银行纷纷纷收紧紧银根,对包括括东欧在在内的信信贷骤然然减少,复苏乏乏力的西西欧国家家愈来愈愈难以振振兴经济济并承担担债务,被一体体化势头头所掩盖盖的深层层问题充充分暴露露出来。看来,如果不不解决欧欧罗区的的结构性性矛盾,危机不不可能根根本化解解。 摘录自自经济济观察报报欧洲债务危机的三大根源2010年02月12日01:56首先，欧洲债务危机根源在于宏观结构发展失衡。事实上，欧元启动10年来，欧元区各国政府在经济政策上并没有走向一致，欧元区各国竞争力差距不断增大。根据欧盟盟委员会会最新报报告，德德国是欧欧元区几几个大国国中惟一一竞争力力出现上上升的国国家，与与之相比比，法国国、意大大利和西

8、西班牙以以及希腊腊和葡萄萄牙却出出现了竞竞争力大大幅下降降和贸易易赤字严严重恶化化。特别是自自欧元区区成立伊伊始便开开始实行行较低利利率政策策，这使使希腊等等国能够够享受低低廉借贷贷成本以以维持经经济增长长，从而而掩盖了了其生产产率低但但劳动成成本高等等结构性性问题。相关数数据显示示，希腊腊、西班班牙和葡葡萄牙的的实际有有效汇率率被高估估超过110%。欧元区区内部各各国竞争争力的差差异和宏宏观失衡衡对欧元元区的长长期稳定定提出极极其严峻峻的挑战战。其次，欧欧元区财财政赤字字问题由由来已久久，也凸凸显了欧欧元区财财政货币币政策二二元性的的深层次次矛盾。分散的的财政政政策和统统一的货货币政策策的矛

9、盾盾是欧元元区特有有的政策策二元性性矛盾，但若要要建立更更大规模模的统一一财政预预算，势势必更进进一步剥剥夺各成成员国的的财权。从主权权国家的的角度来来说，财财政政策策的自主主权对其其管理和和调节经经济有着着非常重重要的意意义，而而统一的的财权也也无法满满足各成成员国之之间差异异化的需需求。在宏观层层面上，欧元区区成员国国财政政政策的溢溢出效应应干扰了了统一货货币政策策的运作作。在货货币联盟盟条件下下，各成成员国一一直以来来都有一一种内在在的财政政赤字扩扩大的倾倾向。这这是因为为，成员员国财政政赤字的的加大可可以刺激激本国经经济增长长，增加加就业。事实上上，稳稳定与增增长公约约对成成员国的的财

10、政赤赤字作出出了不得得超过其其国内生生产总值值3%的的限制，并规定定如果每每超过这这一标准准的一个个百分点点，就要要向欧洲洲中央银银行缴纳纳相当于于该国国国内生产产总值00 .225%的的无息“稳定存存款”。如果两两年内财财政赤字字仍不达达标，则则将存款款变为罚罚款。但是，一一旦成员员国的财财政赤字字超过了了“可维维持”的的限度，就会使使联盟内内利率上上升。而而且，财财政政策策的溢出出效应会会使一些些国家将将财政赤赤字的代代价转移移到其他他国家，当负面面溢出效效应波及及到整个个欧元区区时，有有可能引引发各国国之间的的赤字大大战，甚甚至导致致一些国国家不堪堪重负退退出欧元元区。但是，金金融危机机

11、的爆发发彻底打打破了东东欧与西西欧的经经济关系系，资产产大幅缩缩水的西西欧银行行纷纷收收紧银根根，对包包括东欧欧在内的的信贷骤骤然减少少，复苏苏乏力的的西欧国国家越来来越难以以振兴经经济并承承担债务务，被一一体化势势头所掩掩盖的深深层问题题充分暴暴露出来来。文章分分析，首首先，欧欧洲债务务危机根根源在于于宏观结结构发展展失衡。事实上上，欧元元启动110年来来，欧元元区各国国政府在在经济政政策上并并没有走走向一致致，欧元元区各国国竞争力力差距不不断增大大。 根据欧欧盟委员员会最新新报告，德国是是欧元区区几个大大国中惟惟一竞争争力出现现上升的的国家，与之相相比，法法国、意意大利和和西班牙牙以及希希

12、腊和葡葡萄牙却却出现了了竞争力力大幅下下降和贸贸易赤字字严重恶恶化。特特别是自自欧元区区成立伊伊始便开开始实行行较低利利率政策策，这使使希腊等等国能够够享受低低廉借贷贷成本以以维持经经济增长长，从而而掩盖了了其生产产率低但但劳动成成本高等等结构性性问题。相关数数据显示示，希腊腊、西班班牙和葡葡萄牙的的实际有有效汇率率被高估估超过110%。欧元区区内部各各国竞争争力的差差异和宏宏观失衡衡对欧元元区的长长期稳定定提出极极其严峻峻的挑战战。 其次，欧元区区财政赤赤字问题题由来已已久，也也凸显了了欧元区区财政货货币政策策二元性性的深层层次矛盾盾。分散散的财政政政策和和统一的的货币政政策的矛矛盾是欧欧元

13、区特特有的政政策二元元性矛盾盾，但若若要建立立更大规规模的统统一财政政预算，势必更更进一步步剥夺各各成员国国的财权权。从主主权国家家的角度度来说，财政政政策的自自主权对对其管理理和调节节经济有有着非常常重要的的意义，而统一一的财权权也无法法满足各各成员国国之间差差异化的的需求。 在在宏观层层面上，欧元区区成员国国财政政政策的溢溢出效应应干扰了了统一货货币政策策的运作作。在货货币联盟盟条件下下，各成成员国一一直以来来都有一一种内在在的财政政赤字扩扩大的倾倾向。这这是因为为，成员员国财政政赤字的的加大可可以刺激激本国经经济增长长，增加加就业。 稳定与与增长公公约对对成员国国的财政政赤字作作出了不不

14、得超过过其国内内生产总总值3%的限制制，并规规定如果果每超过过这一标标准的一一个百分分点，就就要向欧欧洲中央央银行缴缴纳相当当于该国国国内生生产总值值0.225%的的无息“稳定存存款”。如果两两年内财财政赤字字仍不达达标，则则将存款款变为罚罚款。 但是是，一旦旦成员国国的财政政赤字超超过了“可维持持”的限限度，就就会使联联盟内利利率上升升。而且且，财政政政策的的溢出效效应会使使一些国国家将财财政赤字字的代价价转移到到其他国国家，当当负面溢溢出效应应波及到到整个欧欧元区时时，有可可能引发发各国之之间的赤赤字大战战，甚至至导致一一些国家家不堪重重负退出出欧元区区。 此外，西欧债债务危机机也受前前期

15、东欧欧债务危危机所累累关系。具有高高报酬率率的东欧欧新兴市市场成为为有吸引引力的投投资洼地地，资本本的高回回报率为为进入后后工业化化的西欧欧提供持持续发展展的内在在动力，西欧的的资本也也极大推推动了东东欧经济济的繁荣荣。 但是，金融危危机的爆爆发彻底底打破了了东欧与与西欧的的经济关关系，资资产大幅幅缩水的的西欧银银行纷纷纷收紧银银根，对对包括东东欧在内内的信贷贷骤然减减少，复复苏乏力力的西欧欧国家越越来越难难以振兴兴经济并并承担债债务，被被一体化化势头所所掩盖的的深层问问题充分分暴露出出来。第一个个阶段是是去年十十二月全全球三大大评级公公司下调调希腊主主权评级级，希腊腊的债务务危机随随即愈演演

16、愈烈，但金融融界认为为希腊经经济体系系小，发发生债务务危机影影响不会会扩大。第二个个阶段，是欧洲洲其它国国家也开开始陷入入危机，包括比比利时这这些外界界认为较较稳健的的国家，及欧元元区内经经济实力力较强的的西班牙牙，都预预报未来来三年预预算赤字字居高不不下，到到了这个个阶段，希腊已已非主角角，整个个欧盟都都受到债债务危机机困扰。 第三三个阶段段，是德德国等欧欧元区的的龙头国国都开始始感受到到危机的的影响，因为欧欧元大幅幅下跌，加上欧欧洲股市市暴挫，整个欧欧元区正正面对成成立十一一年以来来最严峻峻的考验验，有评评论家更更推测欧欧元区最最终会解解体收场场。欧盟盟的制度度建设有有待完善善 希腊腊的债

17、务务危机和和其他一一些国家家的债务务问题表表明，欧欧盟的制制度建设设还面临临着以下下几个难难题：首首先，如如何使货货币政策策与其他他政策匹匹配欧元区区成员国国的货币币政策业业已实现现了高度度的一元元化，而而其他政政策(如如财政政政策信贷政政策工资政政策和社社会发展展政策等等)则由由成员国国自行制制定和实实施这就容容易使货货币政策策与其他他政策发发生错位位为了避避免债务务危机再再次发生生，欧盟盟应该认认真对待待这一问问题其次，如何使使各国真真正能执执行欧盟盟的有关关规定为维系系经济稳稳定，欧欧盟稳稳定与增增长公约约将财财政赤字字和公共共债务相相当于国国内生产产总值的的比重的的上限分分别确定定为3

18、3%和660%但欧盟盟没有政政治上的的强制力力来确保保成员国国遵守上上述规定定，也没没有惩罚罚手段第三，如何确确保成员员国提供供真实的的数据欧洲中中央银行行享有很很高的独独立性，这为欧欧洲经济济和货币币联盟的的运转提提供了制制度保障障但是它它难以应应对成员员国在统统计数字字上的弄弄虚作假假可见，欧洲央央行和欧欧洲统计计局应该该采取有有效措施施，杜绝绝 造造假账的行为为 第四，是否有有必要建建立自己己的信用用评价机机构在希腊腊债务问问题演变变为债务务危机的的过程中中，穆迪迪标准普普尔和惠惠誉发挥挥了“火上浇浇油”的的消极作作用这些机机构在220099年122月先后后降低了了希腊国国债的信信用等级

19、级，从而而使希腊腊的股市市和外汇汇市场出出现了前前所未有有的动荡荡，希腊腊政府为为发行国国债而不不得不付付出更高高的成本本而在这这些信用用评级机机构降低低希腊国国债的信信用等级级以前，希腊的的债务问问题并非非到了岌岌岌可危危的地步步根据据欧洲央央行的有有关规定定，任何何一个成成员国的的信用等等级被穆穆迪等机机构降级级后，它它的国债债就无法法被作为为获取欧欧洲央行行优惠贷贷款的抵抵押因此，一些欧欧洲学者者认为，作为世世界经济济舞台上上的一极极，欧盟盟应该建建立自己己的信用用等级评评估体系系和评估估机构，不能被被穆迪标准普普尔和惠惠誉的结结论左右右 希腊债债务危机机可谓119999年欧元元问世成成

20、立以来来欧元区区面临的的最大挑挑战和考考验由于如如何解决决这一危危机的前前景不明明朗，因因此一些些人悲观观地认为为，欧元元区可能能会一蹶蹶不振，走向消消亡这一一预测过过于悲观观了首先，一种货货币能成成为国际际货币，取决于于发行这这一货币币的经济济体的实实力欧元区区 166国构成成的经济济体的经经济实力力是举世世公认的的希腊债债务危机机的经济济总量仅仅占欧元元区的33%因此，这一危危机实际际上并没没有使欧元区区的经济济实力受受到很大大的影响响其次，欧元问问世以来来，欧洲洲国家受受益匪浅浅因此，它们不不可能因因希腊危危机而放放弃欧元元重新发发行马克克法郎和和德拉克克马等十十多种早早已不复复存在的的

21、货币1、经济济学理论论上的三三元悖论论应得到到重视，如果没没有独立立的货币币政策，财政政政策也难难以独立立，财政政政策应应配合相相应的货货币政策策。前文文提到过过，欧洲洲货币体体系的建建立认可可三元悖悖论的理理论，即即固定汇汇率制度度、资本本的自由由流动和和独立的的货币政政策不可可能同时时拥有，最多只只能同时时具备两两点。欧欧元区各各国放弃弃了独立立的货币币政策，统一了了货币，自然也也允许资资本的自自由流动动。但值值得注意意的是，成员国国内其他他的经济济政策也也应与货货币联盟盟的制度度安排保保持一致致，否则则也要出出现三元元悖论。 希腊腊如果采采用自己己本国的的货币，在持续续高工资资、高赤赤字

22、的情情况下，一定会会出现严严重的通通货膨胀胀，导致致货币贬贬值，但但在统一一货币欧元元的庇护护下（可可以理解解为一定定范围内内的固定定汇率），掩盖盖了货币币的贬值值，企图图将“三三元”全全部拥有有，而由由货币联联盟去承承担这个个风险和和责任，这就是是这场债债务危机机所反映映出的一一个理论论失误。 同时时，无论论是政府府还是企企业，如如果信用用不足是是难以在在资本市市场上融融资的，即使融融资，成成本也是是极其高高昂的，但是在在欧元的的掩盖下下，希腊腊一直以以来可以以低成本本融资，相当于于欧元为为之做了了担保，直到酿酿成今天天的严重重后果。2、欧欧洲货币币体系的的财政约约束怎样样得到保保证，违违背

23、了如如何进行行纠正？是货币币联盟制制度需要要完善之之处。欧欧元建立立之初的的第一个个要求就就是，欧欧盟各国国整顿并并严格管管理自己己的公共共财政，防止政政府开支支无度，努力营营造健康康稳定的的经济环环境。马约规定，申请加加入欧元元区的国国家必须须同时符符合预算算赤字标标准和公公债标准准等要求求，这些些标准具具有不可可逆转性性，也就就是说，申请加加入欧元元区的国国家必须须同时符符合这些些标准，如，政府府赤字不不超过GGDP的的3%，政府债债务不超超过GDDP的660%等等，并且且一旦成成为欧元元国.必必须始终终接受这这些标准准的约束束，不得得违规，更不能能退出。比如意意大利，当年为为了赶上上欧元

24、头头班车，不得不不进行痛痛苦的国国家经济济体制改改革，致致使政府府财政赤赤字从119900年占国国内生产产总值的的11%降到119933年的33.9%，就连连法国也也是经过过一番艰艰苦努力力之后才才于19997年年底将财财政赤字字压到了了决定性性的3%以下。 如果果欧元国国享受到到了货币币联盟的的好处，却不遵遵守货币币联盟的的约束，那么欧欧元一定定是不稳稳定的，希腊的的债务危危机就是是一个实实证，问问题是不不仅是希希腊，还还有西班班牙、葡葡萄牙等等国也出出现这样样的问题题，使欧欧洲货币币联盟的的制度面面临挑战战。就是是说不但但要有约约束，还还要有违违约后如如何处理理的机制制，这是是货币联联盟需

25、要要完善的的制度。 当前的的欧洲央央行在如如何援助助希腊政政府的问问题上，面临的的第一个个难题就就是马马斯特里里赫特条条约的的“不救救助”条条款，它它明确禁禁止欧洲洲央行救救助某一一个成员员国。欧欧洲央行行行长特特里谢态态度强硬硬，称希希腊必须须为自己己松弛的的财政政政策负责责。但是是，如果果不救助助，欧元元就始终终处于弱弱势，欧欧元的不不稳定将将对其他他欧元国国带来冲冲击。33、宽松松的货币币政策退退出需要要稳健审审慎 希腊腊债务危危机还有有一个客客观原因因就是应应对全球球金融危危机的宽宽松政策策的退出出。由于于希腊的的财政状状况一直直紧张，其债券券的评级级本来就就不高，但在应应对全球球金融危危机中，欧洲中中央银行行放宽了了债券抵抵押融资资的标准准，使希希腊政府府得以不不断地融融资。但但宽松的的政策退退出时，这些债债券受到到了市场场的抛售售，使债债务危机机公开化化。随着着全球经经济的企企稳，各各国刺激激经济的的政策将将逐步退退