电动汽车行业：产业链高起点锂价有望见底

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 整车：需求前移带来更高的起点3 HYPERLINK l _bookmark14 锂电装机：抢装效应显现，龙头强者恒强8 HYPERLINK l _bookmark21 化工：锂电池材料价格下探，出货量高涨9 HYPERLINK l _bookmark33 有色金属：钴供给扰动持续，锂价有望见底12图表 HYPERLINK l _bookmark1 图表 1: 新能源汽车历年月度销量与政策颁布时点3 HYPERLINK l _bookmark2 图表 2: 全口径汽车月度销量来看，在农历新年前会有一波销售高峰4 HYPERLINK l _boo

2、kmark3 图表 3: 纯电动各车型销售比例及主要车型4 HYPERLINK l _bookmark4 图表 4:插电混动各车型销售比例及主要车型4 HYPERLINK l _bookmark5 图表 5: 新能源汽车 12 月与全年销量总览5 HYPERLINK l _bookmark6 图表 6: 新能源乘用车小计5 HYPERLINK l _bookmark7 图表 7: 新能源客车小计5 HYPERLINK l _bookmark8 图表 8: 纯电动乘用车按月统计历年销量5 HYPERLINK l _bookmark9 图表 9: 插电混动乘用车按月统计历年销量5 HYPERLIN

3、K l _bookmark10 图表 10: 纯电动客车按月统计历年销量6 HYPERLINK l _bookmark11 图表 11: 插电混动客车按月统计历年销量6 HYPERLINK l _bookmark12 图表 12: 本月纯电动乘用车 OEM 销量占比6 HYPERLINK l _bookmark13 图表 13: 本月插电混动乘用车 OEM 销量占比7 HYPERLINK l _bookmark15 图表 14: 动力锂电月度装机量及同比增速8 HYPERLINK l _bookmark16 图表 15: 动力锂电分车类装机结构8 HYPERLINK l _bookmark17

4、 图表 16: 2019 年 1 月装机前 5 企业8 HYPERLINK l _bookmark18 图表 17: 2019 年 1 月三元及铁锂装机前 5 企业8 HYPERLINK l _bookmark19 图表 18: 2019 年 1 月龙头企业分车辆类别装机占比8 HYPERLINK l _bookmark20 图表 19: 2019 年 1 月龙头企业分材料装机占比8 HYPERLINK l _bookmark22 图表 20: 2019 年 1 月锂电池材料动力领域需求量同比增速和均价同环比变化9 HYPERLINK l _bookmark23 图表 21: 2018 年以来

5、三元正极材料月度量价9 HYPERLINK l _bookmark24 图表 22: 2018 年以来三元正极材料月度需求测算9 HYPERLINK l _bookmark25 图表 23: 2018 年以来磷酸铁锂正极材料月度量价10 HYPERLINK l _bookmark26 图表 24: 2018 年以来磷酸铁锂正极材料月度需求测算10 HYPERLINK l _bookmark27 图表 25: 2018 年以来负极材料月度量价10 HYPERLINK l _bookmark28 图表 26: 2018 年以来负极材料月度需求测算10 HYPERLINK l _bookmark29

6、 图表 27: 2018 年以来电解液月度量价10 HYPERLINK l _bookmark30 图表 28: 2018 年以来电解液月度需求测算10 HYPERLINK l _bookmark31 图表 29: 2018 年以来隔膜月度量价11 HYPERLINK l _bookmark32 图表 30: 2018 年以来隔膜月度需求测算11 HYPERLINK l _bookmark34 图表 31: 12 月国内钴冶炼产量同比、环比下降12 HYPERLINK l _bookmark35 图表 32: LME 钴价格及库存12 HYPERLINK l _bookmark36 图表 33

7、: 进口钴精矿和钴中间品价格13 HYPERLINK l _bookmark37 图表 34: 国内主要钴化合物价格13 HYPERLINK l _bookmark38 图表 35: 国内钴金属价格13 HYPERLINK l _bookmark39 图表 36: 无锡钴交易量和库存13 HYPERLINK l _bookmark40 图表 37: 国内碳酸锂和氢氧化锂产量14 HYPERLINK l _bookmark41 图表 38: 进口锂辉石价格14 HYPERLINK l _bookmark42 图表 39: 国内主要锂盐价格14 HYPERLINK l _bookmark43 图表

8、 40: 可比公司估值表15整车：需求前移带来更高的起点新能源汽车单月产销 9.1/9.6 万辆，同比增长 123.7%/137.8%，较去年 12 月份高点环比回落 57.6%/57.5%，为历年 1 月份最高单月产销量。政策预期带来需求前移，应理性看待高起点。回顾 15 年至今的新能源销量情况，历年的1 月均为销售淡季（图表 1），行业与投资者普遍有新能源销量前低后高的预期，而这与全口径下汽车在春节前迎来销售高峰的规律并不一致（图表 2）。究其原因，16-17 年的两次补贴退坡执行时点均在 1 月 1 日，直接造成当月销量承压；消费者在 18 年时预期补贴政策执行时点与往年相仿，所以虽然政

9、策实际在 2 月中发布，却于 1 月留下了销售真空期。同样的预期发生在今年，市场基于 18 年经验认为政策颁布会在 2 月农历春节前后，因此 1 月的抢装造成了开年的高起点。乘用车方面，爆款产品持续带动结构分级。1 月纯电动和插电混动乘用车销量分别完成6.5 万辆和 2.0 万辆，环比分别下滑 52%和 36%，同比分别增长 188%和 52%。我们从去年开始强调个别爆款产品带来新能源车型结构性分级，而这正是从补贴驱动转向产品驱动的表现。图 3 和图 4 中我们整理了纯电动和插电混动车型在过去 13 个月中的比例变化， 纯电 A00 轿车/A 级轿车/A0 级 SUV 的比例从去年同期 83.

10、8%/5.2%/6.3%，逐步演变为本月29.3%/36.3%/19.5% 结构， 插电混动 A 级轿车 /A 级 SUV/B 级 SUV 从去年同期42.3%/40.8%/8.2%转变成目前的 24.5%/25.9%/37.4%，这些转变的背后是例如宝骏 E100， 比亚迪元/唐、荣威 Ei5/eRX5 等爆款车型的拉动作用。商用车方面，体现抢装效应。1 月新能源客车和专用车销量分别完成 8,205 辆和 2,688 辆， 同比分别增长 204%和 37%。车企角度看，比亚迪以纯电动企业 25，插电混动 59的市场占有率继续领跑。图表 1: 新能源汽车历年月度销量与政策颁布时点资料来源：中汽

11、协，图表 2: 全口径汽车月度销量来看，在农历新年前会有一波销售高峰资料来源：中汽协，图表 3: 纯电动各车型销售比例及主要车型资料来源：乘联会，图表 4:插电混动各车型销售比例及主要车型资料来源：乘联会，图表 5: 新能源汽车 12 月与全年销量总览类别本月销售量（辆）累计销售量（辆）YoYYTD YoYMoM新能源汽车总计95,69695,696138%138%-57%乘用车小计84,80384,803138%138%-49%纯电动乘用车64,80064,800188%188%-52%插电混动乘用车20,00320,00352%52%-36%客车小计8,2058,205204%204%-7

12、6%纯电动客车7,3657,365210%210%-78%插电混动客车787787138%138%30%货车小计2,6882,68837%37%-89%资料来源：中汽协，图表 6: 新能源乘用车小计图表 7: 新能源客车小计 200,000150,000100,00050,0000(辆)84,803Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018201950,00040,00030,00020,00010,0000(辆)8,205Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov

13、 Dec 20152016201720182019资料来源：中汽协，资料来源：中汽协，图表 8: 纯电动乘用车按月统计历年销量图表 9: 插电混动乘用车按月统计历年销量160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000(辆)64,800Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000(辆)20,003Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec201520162

14、0172018201920152016201720182019 资料来源：中汽协，资料来源：中汽协，图表 10: 纯电动客车按月统计历年销量图表 11: 插电混动客车按月统计历年销量 50,00040,00030,00020,00010,0000(辆)7,365Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 201520162017201820197,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000(辆)787Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 20152016201

15、720182019资料来源：中汽协，资料来源：中汽协，图表 12: 本月纯电动乘用车 OEM 销量占比上汽通用五菱8,312 13%比亚迪 16,312 25%江淮 6,051 10%其他 3,936 6%吉利 5,386 8%东风乘用车1,282 2%广汽乘用车 1,683荣城华泰 4,028北 汽 6%3%长安/江铃 2,7274%上汽集团 3,456 5%长城 3,785 6% 奇瑞3,8606%3,9826%资料来源：中汽协，图表 13: 本月插电混动乘用车 OEM 销量占比比亚迪11,78659%一汽4662%大庆沃尔沃5873%其他7844%长安4792%上汽大众 1,6428%吉

16、利1,5518%上汽集团2,70814%资料来源：中汽协，锂电装机：抢装效应显现，龙头强者恒强2019 年 1 月锂电装机累计 5.0GWh，同比大增 281%，三元占比显著提升，抢装效应明显。根据 GGII，2019 年 1 月三元材料装机 3.3GWh，同增 356%；磷酸铁锂装机 1.4GWh，同增 174%。增长主要来自补贴退坡预期下抢装需求旺盛，1 月装机中乘用车占比 90%，客车占比 8%，专用车占比 2%。分材料来看，三元占比 66%，与 2018 年均相比提升 9pct。CR2 强者恒强，企业定位有所分化。2019 年 1 月，宁德时代装机量 2.2GWh，同增 241%， 份

17、额 44%；比亚迪装机量 1.4GWh，同增 1034%，份额 28%；国轩高科、亿纬锂能、孚能则分别位列 3-5 名，合计装机占比 10%。企业有一定结构性差异表现，亿纬锂能装机 92% 来自客车、使用磷酸铁锂，孚能则全部为乘用车、使用三元材料。我们认为：短期来看，2019 年新能源汽车补贴将大幅退坡，短期抢装需求明显；全年来看，产业链整体价格持续下滑大势所趋，龙头强强联合、以量换价获成长。图表 14: 动力锂电月度装机量及同比增速图表 15: 动力锂电分车类装机结构 资料来源：GGII，资料来源：GGII，图表 16: 2019 年 1 月装机前 5 企业图表 17: 2019 年 1 月

18、三元及铁锂装机前 5 企业 资料来源：GGII，资料来源：GGII，图表 18: 2019 年 1 月龙头企业分车辆类别装机占比图表 19: 2019 年 1 月龙头企业分材料装机占比 资料来源：GGII，资料来源：GGII，化工：锂电池材料价格下探，出货量高涨1 月锂电池材料价格下探，抢装行情拉动出货量。1 月锂电池材料价格仍有下探，主流三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液、湿法隔膜、干法隔膜价格同比均有较大下降，除负极材料、干法隔膜价格环比持平以外，主流三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液、湿法隔膜价格环比下降约 5%。根据中汽协和高工锂电数据，2019 年 1 月

19、新能源汽车销量同比增长 138%至 9.6 万辆，动力电池装机量同比增长278%至 4.98GWh。2019 年补贴政策并未落地，抢装行情下新能源车销量和动力电池产量高增长有利于拉动锂电池材料出货量，动力领域锂电池材料需求同比增长约 200%。图表 20: 2019 年 1 月锂电池材料动力领域需求量同比增速和均价同环比变化锂电池材料材料分类2019年1月动力领域需求量同比增速2019年1月均价同比变化2019年1月均价月度环比变化正极材料三元352%-32%-3%磷酸铁锂177%-32%-6%负极材料258%-6%0%电解液210%-18%-1%隔膜湿法179%-54%-4%干法-34%0%

20、资料来源：中国化学与物理电源行业协会，鑫椤资讯，真锂研究，1 月钴锂下跌带动三元正极材料价格继续下探，三元电池增长拉动需求大增 352%。根据中国化学与物理电源行业协会数据，2019 年 1 月电解钴价格同比下降 38%至 33.92 万元/ 吨，四氧化三钴价格下降 37%至 25.5 万元/吨，电池级碳酸锂同比下滑 50%至 8.25 万元/ 吨。钴锂下跌带动三元正极材料价格继续下探，1 月 NCM523 动力型三元材料价格为 16.5万元/吨，同环比分别下降 32%和 3%。根据真锂研究数据，1 月三元电池装机量同比增长376%至 3.47GWh，对应三元正极材料需求 6,595 吨，同比

21、增长 352%。图表 21: 2018 年以来三元正极材料月度量价图表 22: 2018 年以来三元正极材料月度需求测算16,000 ( 吨)(元/吨) 250,00014,000200,000(吨)14,00012,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000150,000100,00050,000010,0008,0006,0004,0002,000-1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月三元正极材料产量 NCM523动力型三元材料价格（右轴）2018年动力领域三元正极材料需求2019年动力领域三元正

22、极材料需求资料来源：鑫椤资讯，资料来源：真锂研究，磷酸铁锂正极材料价格环比下降 6%，大订单主要集中在行业龙头。根据中国化学与物理电源行业协会数据，1 月磷酸铁锂正极材料均价 5.7 万元/吨，同环比分别下降 32%和 6%。根据真锂研究数据，1 月磷酸铁锂电池装机量同比增长 177% 至 1.41GWh，对应磷酸铁锂正极材料需求 3,254 吨，同比增长 177%。磷酸铁锂市场较为稳定，大订单主要集中在行业前 56 家龙头企业。图表 23: 2018 年以来磷酸铁锂正极材料月度量价图表 24: 2018 年以来磷酸铁锂正极材料月度需求测算7,000(吨)(元/吨)90,000(吨)14,00

23、06,00080,00012,00070,0005,00060,00010,0004,00050,0008,0003,00040,0002,0001,000030,00020,00010,00006,0004,0002,00001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月磷酸铁锂正极材料产量磷酸铁锂正极材料价格（右轴）2018年磷酸铁锂正极材料动力领域需求2019年磷酸铁锂正极材料动力领域需求 资料来源：鑫椤资讯，资料来源：真锂研究，负极材料量价平稳，开工率较为稳定。1 月国内负极材料低端、中端、高端产品主流均价分别为 2.7、5.15、

24、8 万元/吨，价格环比基本平稳，同比下降 67%。根据真锂研究数据，1 月动力电池装机量同比增长 278%至 4.98GWh，对应负极材料需求 4,479 吨，同比增长 258%。由于负极材料生产周期相对较长，虽然 1 月中下旬春节临近，但负极材料厂家的开工率并没有明显变化。图表 25: 2018 年以来负极材料月度量价图表 26: 2018 年以来负极材料月度需求测算 25,00020,00015,00010,0005,0000负极材料产量国产中端负极材料价格（右轴）56,000(吨)(元/吨)55,00054,00053,00052,00051,00050,00049,00014,0001

25、2,00010,0008,0006,0004,0002,0000(吨)1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2018年负极材料动力领域需求2019年负极材料动力领域需求 资料来源：鑫椤资讯，资料来源：真锂研究，电解液市场平稳过渡，六氟磷酸锂价格调涨。1 月主流电解液均价 3.95 万元/吨，同比下降 18%，环比微跌 1%基本持平。六氟磷酸锂价格仍然小幅调涨，1 月均价 9.95 万元/吨， 同比下跌 34%，环比增长 5%。1 月动力电池装机量对应电解液需求 5823 吨，同比增长210%。图表 27: 2018 年以来电解液月度

26、量价图表 28: 2018 年以来电解液月度需求测算16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000060,000(吨)(元/吨)50,00040,00030,00020,00010,000020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000(吨)1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月电解液产量主流电解液价格（右轴）2018年电解液动力领域需求2019年电解液动力领域需求 资料来源：鑫椤资讯，资料来源：真锂研究，隔膜市场价格略有松

27、动，湿法隔膜继续较快增长。1 月湿法基膜均价 1.65 元/平米，同比下降 54%，环比微降 4%；干法基膜价格 1.15 元/平米，同比下降 34%，环比基本持平。1 月动力电池装机量对应隔膜需求 1.05 亿平米，同比增长 179%。我们预计 2019 年隔膜仍有价格下行空间，看好未来湿法隔膜销量继续较快增长，龙头公司具备技术、规模等优势，更有利于在市场竞争中胜出。图表 29: 2018 年以来隔膜月度量价图表 30: 2018 年以来隔膜月度需求测算 25,00020,00015,00010,0005,00004(万平方米)(元/平方米)3.532.521.510.5Jan-19040,

28、000(万平方米)35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18湿法隔膜产量干法隔膜产量干法双拉隔膜价格（右轴）湿法基膜价格（右轴）0Dec-181 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2018年隔膜动力领域需求2019年隔膜动力领域需求 资料来源：鑫椤资讯，资料来源：鑫椤资讯，长期看好板块增长确定性，建议关注龙头公司。短期板块趋势交易，我们预计 2-3 月份板块仍将以

29、波动应对政策变化，1Q 由于缓冲期与产业链高开工，最大赢家或继续为中游环节。长期看好板块增长确定性，中期行业格局与企业差异分化逐渐清晰，本土化与全球化将拉开企业间差距。推荐新宙邦、新纶科技，建议关注当升科技、杉杉股份。有色金属：钴供给扰动持续，锂价有望见底钴：供给扰动持续，关注需求边际改善空间硫酸钴产量环比小幅回升。2019 年 1 月国内钴冶炼产量 6858 吨（金属当量），同比下降11%，环比上升 4%，其中钴金属/硫酸钴/四氧化三钴产量 460/12120/4550 吨，同比-31.3%/-8%/-15%，环比-4%/+7%/+4%。2018 年 12 月底开始硫酸钴价格小幅回暖，部分冶

30、炼厂产能利用率恢复，同时需求商多在春节前夕完成原料储备，下游订单有所增加，推动 1 月硫酸钴产量环比小幅回升。钴价环比有所下跌。截至 2 月 22 日，国内 99.8%钴金属价格和无锡钴价格指数月环比下降 16%和 15%至 28 和 27 万元/吨，硫酸钴和四氧化三钴价格月环比下降 7%和 14%至 6.3 和 20.8 万元/吨，价格环比下跌主要由于需求商春节后多在观望后市。Mutanda 减产有望边际提振市场情绪。华尔街日报消息1，嘉能可计划对刚果 Mutanda 铜钴矿进行暂时性减产，可能对 2000 个合约员工进行裁员，主要为了给该矿铜开采寻找新技术。2018 年 Mutanda 钴

31、产量为 2.73 万吨，同比增加 14%，我们估计占全球产量比例约 20%。如果 Mutanda 减产属实，有望边际修复供需格局和提振市场情绪，但减产规模、持续时间仍是未知数。价格下行空间有限，建议关注需求边际改善空间。目前海外钴资源端扰动事件频发，且目前价格水平下高成本矿山处于盈亏平衡线，预计钴价继续下跌的空间有限。2019 年海外新能源汽车纯电化转型可能提速，建议关注需求端边际改善空间。图表 31: 12 月国内钴冶炼产量同比、环比下降图表 32: LME 钴价格及库存 中国钴冶炼产量（金属当量，左轴）累计同比（右轴）LME钴库存（右轴）LME钴期货价格（左轴）9,000吨8,0007,0

32、006,0005,0004,0003,0002,0001,000030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000美元吨吨1,2001,00080060040020002014/022015/052016/082017/112019/02资料来源：Bloomberg，资料来源：万得资讯，1 HYPERLINK /articles/glencore-to-cut-production-at-major-copper-cobalt-mine-11550585206

33、 /articles/glencore-to-cut-production-at-major-copper-cobalt-mine-11550585206图表 33: 进口钴精矿和钴中间品价格图表 34: 国内主要钴化合物价格钴精矿（钴含量6-8%）钴中间品（钴含量20-30%）美元/磅钴3530252015105四氧化三钴（钴含量73.5%）硫酸钴（钴含量20.5%） 氯化钴（钴含量24%）60万元/吨504030201002015/082016/032016/10 2017/052017/12 2018/072019/0202014/022015/022016/022017/022018/

34、022019/02 资料来源：万得资讯，资料来源：万得资讯，图表 35: 国内钴金属价格图表 36: 无锡钴交易量和库存中国99.8%钴金属价格无锡不锈钢交易中心钴价格指数80万元/吨7060504030201001,600吨1,4001,2001,0008006004002000无锡不锈钢交易中心钴库存（左轴） 无锡不锈钢交易中心钴交易量（右轴）吨60050040030020010002015/052016/022016/112017/082018/052019/022014/022015/022016/022017/022018/022019/02资料来源：万得资讯，中国不锈钢交易网，资料

35、来源：中国不锈钢交易网，锂：锂价有望见底氢氧化锂产量同比提速，碳酸锂产量平稳。2019 年 1 月国内碳酸锂产量 10,065 吨，同比/环比上升 7.9%/1.9%，虽然部分碳酸锂厂春节前夕开始检修，但 1 月江西部分新建产能有所释放。1 月国内氢氧化锂产量 4930 吨，同比/环比上升 81.9%/6.5%，同比增速较上月增加约 12ppt。除赣锋锂业和瑞福锂业新产线外，雅保旗下江锂新材料氢氧化锂产能也逐步投放。碳酸锂价格企稳。截至 2 月 22 日，国内 99%和 99.5%碳酸锂价格月环比上升 1.5%和 1.3%至 6.85 和 7.85 万吨/吨。目前节后企业开工率较快回暖，下游需

36、求稳定，而生产商利润空间有限，挺价意愿较强。同期，国内 56.5%单水氢氧化锂价格月环比下降 3.3%至 8.75万元/吨，在产量快速释放的背景下，氢氧化锂价格承压。锂价有望见底。虽然进口矿石价格将继续小幅回落，但考虑到目前国内冶炼企业盈利艰难，以及元旦后下游采购好转，碳酸锂价格有望见底回升。图表 37: 国内碳酸锂和氢氧化锂产量12,000碳酸锂产量（左轴）氢氧化锂产量（左轴）碳酸锂累计同比（右轴）氢氧化锂累计同比（右轴）吨120%10,000100%8,00080%6,00060%4,00040%2,00020%00%2017/012017/072018/012018/072019/01资

37、料来源：Bloomberg，图表 38: 进口锂辉石价格图表 39: 国内主要锂盐价格 1,1001,0501,000950900850800750700650600锂辉石（氧化锂含量5%）99%碳酸锂99.5%碳酸锂56.5%氢氧化锂万元/吨20181614121086420美元/吨2018/022018/052018/082018/112019/022014/022015/022016/022017/022018/022019/02资料来源：万得资讯，资料来源：万得资讯，图表 40: 可比公司估值表2公司股票代码货币股价2019/2/26市值（十亿） 2017AP/E2018E2019E2

38、020E2017AP/B2018E2019EROE2018E2019E新能源整车比亚迪002594.SZRMB56.74154.838.147.531.531.42.82.62.46.5%9.0%8.1%上汽集团600104.SHRMB28.45332.49.78.68.09.61.51.41.316.4%16.6%15.5%广汽集团601238.SHRMB12.32126.111.510.29.211.51.81.61.416.8%16.6%15.2%宇通客车600066.SHRMB15.1433.510.710.710.610.62.21.91.819.0%17.6%15.4%金龙汽车60

39、0686.SHRMB8.765.311.122.420.211.01.31.21.25.7%6.0%20.0%吉利汽车0175.HKHKD15.40138.410.97.66.410.63.42.31.836.1%32.0%23.2%比亚迪-H1211.HKHKD52.35142.829.441.925.325.22.21.91.86.6%9.0%9.8%蔚来汽车NIO.NUSD9.7910.0n.a.n.a.n.a.-8.68.113.9n.a.-144.0%4224.8%广汽集团-H2238.HKHKD10.36106.08.16.86.17.81.31.11.017.2%16.5%16.

40、7%特斯拉TSLA.OUSD297.8651.4n.a.n.a.55.0-52.79.18.36.8-8.3%13.6%平均值16.219.518.7-3.43.62.2-2.2%483.1%15.5%中位数11.010.410.610.62.21.91.811.5%16.5%15.4%热管理零部件银轮股份002126.SZRMB8.506.821.917.913.621.62.01.51.29.8%10.0%11.8%三花智控002050.SZRMB15.0732.126.021.318.425.44.13.73.218.1%18.5%16.3%松芝股份002454.SZRMB4.983.1

41、8.66.85.78.51.00.90.913.8%15.3%0.0%平均值18.815.312.618.52.42.01.813.9%14.6%9.4%中位数17.817.913.621.62.01.51.213.8%15.3%11.8%电机汇川技术300124.SZRMB26.7344.542.029.030.827.38.27.16.121.4%22.0%20.8%卧龙电气600580.SHRMB7.539.714.625.120.814.21.71.61.56.7%7.7%11.8%大洋电机002249.SZRMB4.5510.825.820.314.826.61.21.11.05.6

42、%7.0%4.9%方正电机002196.SZRMB6.022.921.521.417.221.11.21.11.05.3%6.3%0.0%长鹰信质002664.SZRMB13.445.421.015.912.320.92.82.42.016.2%17.9%0.0%正海磁材300224.SZRMB7.105.857.338.831.856.42.01.91.95.0%5.9%5.6%江特电机002176.SZRMB5.759.834.9n.a.n.a.35.42.4n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%平均值31.025.120.330.82.82.52.310.0%11.1%6.1%中位数2

43、5.823.319.026.62.01.81.76.1%7.3%4.9%电控合康新能300048.SZRMB2.172.436.212.17.546.91.0n.a.n.a.8.2%n.a.0.0%英搏尔300681.SZRMB38.362.934.430.222.631.34.54.13.514.2%16.8%19.0%蓝海华腾300484.SZRMB9.692.015.713.811.719.62.9n.a.n.a.20.7%n.a.0.0%平均值28.818.713.9-2.84.13.514.3%16.8%6.3%中位数34.413.811.7-2.94.13.514.2%16.8%0

44、.0%锂电池国轩高科002074.SZRMB16.9319.223.021.018.022.42.32.11.910.6%11.2%10.8%天能动力0819.HKHKD8.469.56.85.54.46.11.61.31.126.7%27.2%39.2%宁德时代300750.SZRMB88.50194.350.145.442.135.07.95.75.210.8%11.4%13.9%亿纬锂能300014.SZRMB20.6017.643.733.426.142.15.75.04.116.0%17.3%17.4%东方精工002611.SZRMB4.057.415.212.49.415.81.0

45、0.90.87.5%9.1%10.2%坚瑞沃能300116.SZRMB1.934.7n.a.n.a.n.a.-1.41.1n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%成飞集成002190.SZRMB16.626.0n.a.n.a.n.a.-60.53.6n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%鹏辉能源300438.SZRMB20.915.923.416.714.123.62.92.52.216.1%16.8%16.6%平均值27.022.418.312.13.32.92.614.6%15.5%13.5%中位数23.218.816.019.12.62.32.113.4%14.1%12.3%正极材料格

46、林美002340.SZRMB4.8019.932.621.716.232.42.62.51.911.7%13.4%11.9%杉杉股份600884.SHRMB15.6317.519.617.615.419.21.71.51.49.2%9.6%10.3%科恒股份300340.SZRMB17.223.729.816.013.029.12.61.51.411.9%11.1%12.6%当升科技300073.SZRMB31.3113.754.745.733.453.18.64.84.313.4%13.5%14.0%中信国安000839.SZRMB4.6018.069.5n.a.n.a.72.12.7n.a

47、.n.a.n.a.n.a.0.0%平均值41.225.219.541.23.62.62.211.6%11.9%9.8%中位数32.619.615.832.42.62.01.711.8%12.2%11.9%负极材料杉杉股份600884.SHRMB15.6317.519.617.615.419.21.71.51.49.2%9.6%10.3%璞泰来603659.SHRMB52.4522.850.638.128.848.89.37.86.522.3%24.7%20.8%中国宝安000009.SZRMB5.1911.283.7n.a.n.a.84.42.2n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%平均值5

48、1.327.922.150.84.44.73.915.7%17.1%10.4%中位数50.627.922.148.82.24.73.915.7%17.1%10.3%隔膜沧州明珠002108.SZRMB4.987.112.912.710.912.82.22.01.816.7%17.5%13.9%璞泰来603659.SHRMB52.4522.850.638.128.848.89.37.86.522.3%24.7%20.8%恩捷股份002812.SZRMB55.8426.5169.750.833.9166.916.09.36.823.2%23.3%21.9%星源材质300568.SZRMB29.91

49、5.753.828.024.052.44.53.93.515.1%15.5%17.6%双杰电气300444.SZRMB8.104.745.4n.a.n.a.45.53.8n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%航天彩虹002389.SZRMB14.1213.471.531.725.771.92.22.12.06.8%7.9%7.0%胜利精密002426.SZRMB3.4411.825.6n.a.n.a.25.21.4n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%佛塑科技000973.SZRMB4.714.643.1n.a.n.a.42.02.1n.a.n.a.n.a.n.a.0.0%平均值53.428.722.552.64.74.43.615.9%16.4%10.1%中位数45.429.924.845.52.23.02.715.9%16.5%9.5%电解液新宙邦300037.SZRMB28.2110.738.235.930.125.44.44.03.611.7%12.2%15.0%江苏国泰002091.SZRMB6.5610.31