2022年东华测试发展现状及细分产业分析

1、2022年东华测试发展现状及细分产业分析1. 东华测试：结构力学测试龙头，盈利能力高速增长1.1. 三十年奋斗，成就结构力学性能测试龙头1.1.1. 历经多年深度积累，深耕结构力学性能测试公司是国内领先的数据采集与测试分析系统的高科技企业，多年来专注 于结构力学性能测试分析系统、设备故障诊断及运维管理系统、电化学 信号采集分析系统的研发、生产和销售，并提供应用解决方案和技术服 务，建立了完善的产品系列，保持市场领先地位。同时，公司推出了基于 PHM 的设备智能管理平台和电化学分析系统， 进一步丰富了公司的产品线。所生产出的传感器及相关仪器广泛应用于 工业、农业、交通、科技、环保、国防等下游场景

2、，在国民经济建设各 行各业的运行过程中起着关键作用。公司当前共有五家由母公司 100%持股的子公司，其中东华分析主要负责 开展电化学工作站相关业务，东昊测试则开展 PHM 业务，对母公司业务 影响较大。1.1.2. 实验分析仪器市场回暖，发展前景广阔从市场规模的角度，SDI 发布的全球实验室分析仪器市场规模数据显示， 2004-2020 年全球实验室分析仪器市场规模不断增长，且这一增长趋势 预计将维持至 2026 年（预计 2021-2026 年复合增速 6.9%）。同时我国实 验分析仪器市场规模占全球比重从 2015 年的 10.4%显著增长至 2019 年 的15%，并且随着国家对研发重视

3、程度的增加，这一比例还将继续扩大。从行业收入的角度，实验分析仪器行业的收入在近三年也呈现增长趋势， 2021 年同比增长 22.3%整体市场前景良好。并且，高端应用领域国外企 业占据过半市场份额，科研仪器使用严重依赖进口，国产化替代空间大。因此，作为实验分析仪器中细分领域结构力学性能测试方面龙头企业， 预计公司营收将继续增长，发展前景乐观。1.2. 公司主要产品概况公司产品主要有传感器、测试仪器和控制分析软件三大类。主要通过环 境适应性试验使产品在生命周期内可靠运行，并通过电磁兼容性试验检 测和确认抗干扰能力，最终产品技术成熟，性能稳定，被广泛应用于国 防、科研、航空航天、工程建设和生物医疗等

4、行业，在客户中建立了良 好质量形象。专注产品，打造完善产线。公司在结构力学性能研究方面拥有静态应变 测试分析系统和动态信号测试分析系统（含结构安全在线监测系统）两 大系列产品，同时为适应行业特定需求研发了多规格多类型产品，如便 携式测试系统、手持式测试系统等。构建了覆盖传感器、适调器、放大 器、数据采集系统和控制分析软件的结构力学性能研究领域的完善产线， 并且继续投入研发力量，进行优化。1.3. 财务分析1.3.1. 收入扩张 利润增长企业业绩不断增长。自 2016 年到 2021 年五年期间，公司营业收入从 1.3 亿元增长至 2.6 亿元，复合增速 14.6%，并且 2018-2021 年

5、期间增长幅度 较之前提高明显，主要原因在于：2018 年开始结构力学性能测试行业 国产替代进程加快；加大研发投入，开拓 PHM 和电化学工作站等新业务领域，拓宽业绩增长点；加强市场开拓力度，专攻本土市场，拓 展民用市场。盈利能力不断增强，利润率高位稳定。2018-2021年，企业归母净利润从 0.02 亿元增长至 0.80 亿元，复合增速 109.6%；毛利率从 57.2%增长至 67.8%，复合增速 3.47%；净利率从 1.5%增长至 31.1%，复合增速82.8%， 利润额高速增长，盈利能力提高明显。主要原因在于：2012-2016 年期 间企业海外市场拓展效果不及预期，经营处于低谷，归

6、母净利润较之前 明显下滑，2017 年开始进入恢复期；自 2018 年开始，管理费用由于 内部结构优化调整，以及企业经营规模扩大带来的规模效应而显著降低， 并在 2018-2021 年维持较低水平。经营稳健，资金充足。公司保持了较好的资产负债率水平，成本控制较 佳。自 2018 年起，公司加大研发投入，占比维持在营收 10%左右，但费 用支出总体保持稳定，同时企业经营能力较强，在客户结构中，国企客 户占比较高，资金收回较为迅速，现金流充足，资产负债率维持在较低 水平，长短期负债额均较低，偿债压力小。2022年一季度企业延续此前增长趋势。营收0.5亿元，同比增长54.9%； 归母净利润 476

7、万，同比增长 363.8%。销售、管理和研发费用率相较 2021 年全年略有上升。1.3.2. 主营业务经营情况动态信号测试分析系统为营收主力。动态信号测试分析系统、静态应变 测试分析系统和配件与其他三者合计占企业营收 90%以上，为主要经营 模块。2021 年三者分别实现 1.49 亿元、0.34 亿元和 0.59 亿元营收；同 比提高 29%、14.4%和24%；2016-2021年五年间复合增长率分别为12.9%、 10.4%和 17%，均实现了大幅增长。同时，动态信号测试分析系统五年平均毛利率 67.5%、静态应变测试分 析系统则是 62.3%，维持高位稳定。配件及其他部分毛利率有明显

8、增长， 从 28.3%增长至 68.1%，主要原因在于开发费用提高。2. 研发铸造产品硬实力，优质客户彰显品牌优势2.1. 重视研发，技术过硬2.1.1. 投入持续加码，研发成果斐然公司研发投入持续增加，研发费用自 2018 年的 0.16 亿元增长至 2021 年 0.27 亿元，复合增长率达 17.7%，2022 年一季度延续这一趋势，研发投 入 683 万元，研发费用率达 14.7%，同比增长 80.2%。成果方面，据公 司 2021 年年报披露，当前拥有授权专利 21 项、软件著作权 42 项，发明 专利申请数量近年来显著增加，公司研发成果斐然。3.1.2. 技术储备深厚，研发水平领先

9、公司于结构力学性能测试、电化学领域和 PHM 方面取得多项成果，其 中公司结构力学性能测试领域传统优势“小信号放大抗干扰系统解决方 案”已完成了多项严重干扰环境下的测试任务，能够耐受恶劣强干扰环 境，得到准确的测试数据。在此基础上，公司坚持创新，十个主要研发项目中 DH2004 无线在线监 测系统和 DH5902G 坚固型数据采集分析系统已进入销售推广阶段，另 有六个项目进入定向推广和部分推广阶段。2021 年公司获得测量管理体 系最高等级AAA 认证，DH5902N 坚固型数据采集系统被认定为“江 苏精品”。2.1.3. 培育技术人才，建设科研团队公司所处行业为技术密集型，对人员科研素质有较

10、高要求，为提高企业员工综合素质创新能力，公司在过去五年间将拥有本科及以上学历的员 工占比从 55.1%提升至 59.5%，并将科研人员占比自 2017 年的 28.1%提 升至 2021 年的 38.3%。公司中高层均为核心技术人员，与员工配合形成 以技术为核心、以研发为导向的技术团队，有利于提高沟通效率，维持 公司创新效率和能力，助力公司发展。2.2. 打造品牌效应，拓展高质客户2.2.1. 深耕技术铸就良好声誉公司通过不断进行研发创新和经验复盘，逐步形成了完备的产品线和坚 实的技术积累；通过提供定制化服务、开发阻抗分析拟合软件等配套软 件提供“一站式”服务，构建由销售经理、项目经理、技术服

11、务和咨询 专家组成的专业服务团队等方式提高客户体验感，进而在行业中形成了 日益良好的口碑和信誉。并在国家重大装备、航空航天、土木水利工程、 交通能源、船舶海洋工程兵器、汽车工业、冶金石化、电子电器、新能 源电池、高校科研行业积累了一批高端客户。当前客户的正向反馈也同 样能为声誉加码，进一步推动品牌知名度和影响力扩散。2.2.2. 高质量客户助力公司发展公司主要经营领域对基建与国家重点建设领域多有涉猎，这也导致客户 群体中有较大比例为国有企业、科研院所和高校等，客户质量高。这有 助于缩短回款周期，减小坏账风险，进而促进公司获取稳定现金流入， 平稳经营。2.3. 股权结构稳定集中，积极实施股权激励

12、公司股权结构稳定集中。从公司股权结构中可看出，公司创始人兼实际 控制人刘士钢先生与其妻子罗沔女士合计持股比达 55.17%，高度集中的 股权结构有利于快速决策，提高响应速度。刘士刚先生于 1982 年 1 月 至 1989 年 4 月任扬州无线电二厂工程师，1989 年 5 月至 1993 年 2 月任 江苏靖江工程技术研究所副所长的专业背景，和兼具实际控制人与最大 董事两层身份有助于长期、战略性公司目标的制定和实施。管理团队技术过硬。副董事长王江波先生曾于国家电网公司任工程师， 总经理及公司董事熊卫华先生入职东华测试前也曾于 PhilipsLighting 飞 利浦照明任高级销售经理，并于

13、LabsphereInc 美国蓝菲光学任大中华区 高级营销总监，对相关行业和技术具有充分了解和专业见解。实施股权激励助力长期目标实现。公司于2021年10月实施了股权激励 首次授予，计划授予股权占公司总股本比例 2.17%，授予覆盖 52 人，占 总股本比例 1.74%，被授予人涵盖公司任职董事、总经理、高级管理人 员及核心骨干员工。同时设定 2022-2025 年公司收入复合增速不低于 43%的业绩考核目标，并细化至具体各年度目标。股权激励使得治理层、管 理层和骨干技术人员给共同着眼于长期战略目标，有效提升沟通效率， 降低代理成本，业绩目标促进员工工作积极性提高，均有助于公司业绩 的持续增长

14、和长远发展。3. 高端仪器仪表需求提升，国产替代正当时3.1. 科学仪器市场发展势头迅猛，市场需求广阔全球实验仪器分析市场规模快速增长，中国市场势头迅猛。2015-2020年 期间，全球实验仪器市场规模增速稳定，维持在 4%左右。自 2021 年起， 得益于全球研发投资的快速增长，全球实验分析仪器规模的增长率也将 加快，预计 2026 年规模将达到 1020 亿美元。在区域市场分布方面，北美、欧洲和日本和 中国是实验分析仪器的主要市场。近年来，中国市场是全球实验分析仪 器增长最快的市场，2015 年中国市场占全球市场的 10.4%，位列第四； 2019 年中国市场占全球市场的比重增加值 15%

15、，力压日本，跃居第三， 并且有望在未来继续保持较快增速。公司在结构力学测试领域一马当先，仪器仪表制造业重新回暖。公司自 1993 年成立起便专注于结构力学测试领域，经过近 30 年深耕成为行业 龙头，在国内结构力学测试领域占据 60%-70%的市场份额，遥遥领先国 内其他公司。近年来，中国仪器仪表市场在 2016-2018 年出现小幅下滑后开始回暖， 2021 年营业收入达到 9101.4 亿元/YOY 高达 18.82%，预计后续仍将继 续快速增长，将利好东华测试等一众仪器仪表制造企业。中国在科学仪器专利申请方面持续发力，截至 2021年11月中国专利数 跃居世界第二。自 2012 年起，中

16、国在科学仪器专利申请方面持续发力， 年增量远超日本、美国等发达国家，预计在未来一段时间内增速有一定 程度放缓但任将稳居第一。截至 2011 年 11 月，我国在科学仪器行业中 专利数量跃居世界第二，累计 300975 项，占全球数量的 30%，仅次于日 本。由于之前我国在结构力学方面起步较晚，对比国外企业具有企业规模较 小、创新不足和技术储备等劣势，但随着我国专利数量的攀升，国内企业之前的一众劣势将会得到改善，竞争力加强，国产替代市场潜力巨大。3.2. 政策助力发展，资金给予支持政策和资金双重发力，高端科学仪器国产替代将迎来光明前景。国家在 2025 年科学仪器总体目标中，将集中力量攻克目前高

17、端仪器的“卡脖子” 和自主可控的问题，在多种高精特新的检验检测仪器上打造贯穿创新链、 产业链的创新生态系统。 我国从 2017 年开始便陆续出台一系列扶持科学仪器行业发展的政策助 力发展，此外，根据国家自然科学基金委员会公布的 2022 年度部门预算 显示，2022 年国家重大科研仪器研制项目预算为 90414 万元，政策和资 金的共同助力高端科学仪器行业国产替代的发展。4. PHM 管理系统打开智能运维“新蓝海”4.1. 工业互联网带动设备维保数字化趋势4.1.1. PHM 助力监测管理不断升级PHM（故障预测与健康管理）管理系统是综合利用现代信息技术、人工 智能技术的最新研究成果而提出的一

18、种全新的管理健康状态的解决方 案。区别于传统通过仪器进行简单数据分析的技术，其核心是利用先进 传感器的集成识别和抓取目标设备运行中的相关信息，借助各种算法和 智能模型来预测、监控和管理系统的健康状态。PHM 系统将以往单独的数据收集、数据分析、健康评估和决策制定等任 务综合起来，时时监控设备健康状况，通过数据监控与分析来预测故障 的发生，并提出相应策略，从而大幅度提高运维效率。PHM 技术的发展源于人们对复杂工程的监测技术的不断地探索和升级。 即从设备已经发生故障后的被动维修和弥补，发展到定期检修和主动监 测，再到收集并分析数据和事先预测，最后发展成为 PHM 系统的综合 规划管理。PHM 技

19、术的发展大致经历了由外部测试到机内测试(BIT，Built-in Test)， 最后才出现综合诊断的过程。美陆军早期装备直升机的健康与使用监测 系统就是 PHM 最原始的形态。由于航空航天领域的极端环境，加上飞 机系统的不断复杂化，使得由于维修不完善、设计失误和非预期事件而 导致故障的几率在不断增加，外部测试已无法满足需求，因此机内测试 （BIT）被引入到飞机中。BIT 通过在系统和设备内部设置用于状态监控、 故障检测的软件或自检装置等，赋予了系统或设备对自身运行状态下的 数据收集和健康监测能力。4.1.2. 应用领域拓宽带来增量需求随着信息技术和人工智能的发展，BIT 渐渐与新型技术相结合，

20、人们开 始尝试进行综合诊断，以弥补将检测、分析等步骤分开进行的弊端，PHM 系统的雏形开始形成。而今，大容量存储、高速传输与处理、MEMS 等 高新技术的快速发展，依然持续推动着 PHM 技术走向成熟。大数据平台和设备故障智能识别是 PHM的两大核心。在设备健康运行 时，PHM 可以获取设备正常状态下的底层数据，利用行业知识、专家经 验和分析模型作为支撑，采用基线模型制定历史基线；当设备出现故障 时，PHM 同样获取故障时的数据制定历史基线。二者结合起来即可进行 故障诊断。更进一步地，如果能够获取设备全生命周期数据，则可以根 据大数据和故障识别系统进行故障预测，同时实现降低维保费用和提高。PH

21、M 的主要业态模式为远程运维。它结合了新一代信息技术和人工 智能技术，利用物联网、数据中心等工具，用户可以通过 PC、手机、 平板电脑等终端设备上的浏览器随时登录系统，方便高效地进行远程 管理。同时，在企业层面上，PHM 系统还能通过业务流程优化和组织 结构优化等方式，帮助企业建立全面的设备资产管理考核机制，不断 提高和改善管理水平，优化业务流程，提高资源配置效率。4.2. 民用领域需求巨大，军工有望成为发展沃土国外对于 PHM 技术的应用主要集中在军工领域，且成效显著。由于 PHM 技术可以预测并管理系统未来可能出现的故障风险，降低维修保障费用， 提高战备完好率和任务成功率，适用于军工领域，

22、因此目前，PHM 技术已经得到美英等军事强国的深度研究与推广应用，并正在成为新一代飞 机、船舶和车辆等武器装备研制阶段与使用阶段的重要组成部分。代表 性的 PHM 相关系统包括：F35 飞机 PHM 系统、直升机健康与使用监 控系统（HUMS）、波音公司的飞机状态管理系统（AHM）、NASA 飞行 器综合健康管理（IVHM）、美国海军综合状态评估系统（ICAS）以及预 测增强诊断系统（PEDS）。我国 PHM 民用市场呈现金字塔竞争格局。国内的民用 PHM 企业普遍起 步较晚，尚处于快速发展阶段。按照研发能力和企业规模进行分类，国 内企业可大致分为三类：第一类为具有较强的自主研发能力和专业的故

23、 障分析团队的大型企业，具有丰富的行业经验；第二类为具有一定的技 术研发能力，只专注于某一个细分领域的小型企业；第三类为自身不具 有研发和生产能力的设备集成商或产品代理商。其中，第一类企业占比 最少，第三类企业占比最多，行业竞争较弱，仍有较大的发展空间。我国民用 PHM 企业多集中在化工、机械和交通轨道等领域。目前国内 PHM 主要供应商有东华测试、容知日新、威锐达、博华科技、思普特和 江凌股份等企业，涉及领域主要集中在民用领域。随着现代自动化技术水平的不断提高，工业设备和工程系统的复杂性大 大增加，系统的可靠性、安全性以及及时发现并处理问题的能力已成为 保障经济效益和社会效益的一个关键因素。

24、国家正在逐步开展计划，将 桥梁等大型建筑纳入健康监测系统。因此未来的 PHM 市场的民用领域 需求巨大。PHM 在军工领域的市场空间十分广阔。由于现代信息化战争对武器装备 可靠、精准的要求越来越高，PHM 系统已经得到了国内外军事研发的高 度重视。受大环境影响，行业内上市公司的业务重心同样向军工领域偏 移，军工领域对 PHM 技术的需求有望高增。5. 电化学分析系统助力拓展市场空间5.1. 电化学工作站应用领域广泛电化学工作站是是电化学测量系统的简称，其本质是用于控制和监测电 化学池电流和电位以及其他电化学参数变化的仪器装置。电化学工作站 在电池检测中占有重要地位，它将恒电位仪、恒电流仪和电化学交流阻 抗分析仪有机地结合，既可以做三种基本功能的常规试验，也可以做基 于这三种基本功能的程式化试验。在试验中，电化学工作站既能检测电池电压、电