张裕的投资价值分析

1、关于000868 张裕A的投资价值分析一 绪论白酒行业出现了市场饱和，竞争特不激烈，投资机会吸引力减少，而风险在增多。相对而言葡萄酒目前的市场潜力比较大，竞争不是专门激烈，行业以后几年进展机会比较大。作为行业龙头企业，000868张裕A十年来成长性特不行，2005年来股价成长了110多倍，为了进一步了解和掌握公司做差不多情况，并把握以后的进展趋势和推断投资价值，我们对000868张裕A做投资价值分析。二 行业背景分析我们对行业的背景分析要紧对行业的起源与进展、行业的消费群体与市场需求、行业的产品结构与要紧品牌、行业的市场结构与竞争格局、行业的产能与市场规模和行业的以后进展趋势几个方面做入手，通

2、过这几个方面的分析来把握行业的差不多情况。1 葡萄酒行业的起源和进展国际葡萄酒行业的经营历史悠久，目前全球有近70个国家生产葡萄酒。分为“旧世界”和“新世界”两类国家。“旧世界”包括法、意、德、西、葡等有上千年酿酒历史的西欧国家，而“新世界”则包括美、加、 澳、新、智等只有200-300年酿酒历史的新大陆国家，国外葡萄酒生产国中，法国是葡萄酒行业的鼻祖。中国葡萄酒行业差不多上能够讲为是舶来品，以爱国华侨张弼马士气在一百年前在烟台投资建立张裕葡萄酒厂开始的。中国现代葡萄酒产业的进展，是从上世纪80年代初期才起步的。而自1980年以来的行业历史，我们能够明显看到，国内葡萄酒产业的进展经历了三个明显

3、的“拐点”。（1）第一个“拐点”标志着中国现代葡萄酒产业的布局，出现在上世纪80年代初。1980年中国葡萄酒产量约3万吨。这一时期，长城、王朝、华东、莫高、西夏王等一批企业长线进入葡萄酒产业，差不多上以生产全汁的干酒、半干酒为主。 这一段时刻，随着社会经济的快速进展，半汁酒迎来了它的“黄金时代”，整个葡萄酒生产量从1980年的7.79万千升蹿升到1988年的30.85万千升，8年时刻翻了近4倍。当时干酒的比重可能不到5%，稍成规模的干酒生产企业只有长城和王朝两家。 （2）第二个“拐点”出现在1996年。半汁酒自1988年达到历史性的高峰后，由于消费市场的慢慢觉醒而开始逐年下滑。1994年全汁酒

4、国标的出台，以及取消了含葡萄汁50%以下“三精一水”的生产，加速促进整个市场以甜型酒、半汁酒为主转向以全汁、干型酒为主的局面，1996年初“干红热”的爆发可谓水到渠成。四年之后的2000年，早已成功实现了强弱易位的干型酒生产企业，有意识地发起了对半汁酒的“歼灭之战”，直接导致2002年半汁酒从法律意义上出局。 1996年出现了横扫大江南北的“干红热”。长城、王朝、张裕敏锐地抓住了那个机会，由此奠定了已长达十年的“三巨头”统治格局。“干红热”同时引爆了第二波对中国葡萄酒产业的投资浪潮，烟台长城、新天、云南红等许多企业，昌黎、蓬莱等闻名葡萄酒产区确实是在“干红热”后进入或者加大了对葡萄酒行业的投资

5、。（3）第三个“拐点”出现在2003年2003年的葡萄酒市场一扫2002年的平静，突然出现了强劲攀升势头，同年9、10月份出现原料抢购热潮。2003年中国葡萄酒市场的销售收入增长率高达21%，2004年同比增速高达17%；2005年的销售增长率可能为20%。这种连续高速增长态势是1996年全汁酒成为市场主角以来从未有过的。事实上，通过二十多年的辛勤耕耘，葡萄酒的健康概念逐步深入人心，经济的进展促进了中高收入群体的形成，各类因素在2003年齐步集合，中国葡萄酒产业进入了高速进展时期，中国酒类市场迎来了又一次消费转型。据国家统计局公布数据,2009年,中国葡萄酒行业规模以上企业完成产量96万千升,

6、同比增长27.63%,销售总产值222亿元,同比增长20%,葡萄酒品种日益多样化,普及程度也日益提高。2 葡萄酒行业的消费群体和市场需求葡萄酒消费群体以中青年、高学历和高收入为主。过去一年购买过葡萄酒的消费者男性高于女性19个百分点，25岁-54岁的消费者占72.4%，可见，中青年男性是葡萄酒消费者的主体。同时，随着受教育程度的提高和个人月收入的增加，消费者饮用葡萄酒的倾向性也在提高。对葡萄酒的消费群体能够分类为三类，一是理智消费者，这类群体拥有专业知识，对葡萄酒特不熟悉，明白如何健康消费和合理消费，受西洋文化阻碍比较大，明白如何品味葡萄酒。一是健康消费者，这类消费群体消费葡萄酒是从健康的角度

7、动身，认为消费葡萄酒有益于健康才消费葡萄酒，对葡萄酒的其他知识不专业。一是时尚消费者，这类消费群体比较年轻，心态比较开放，为了追求时尚才消费葡萄酒。三类群体中时尚消费群体的比例最高，其次是健康消费者，最后是理智消费者。 葡萄酒的市场需求偏好有强烈的时代特征，早期的时候是以干红、半干红，半汁型和甜型为主，后来进展到以干红和全汁型为主，目前我国仍然是以干红和全汁型为主，同时葡萄酒消费向高端进展。3 葡萄酒的产品分类与要紧品牌葡萄酒的品种专门多，然而依照一些分类方法能够大致归为便于认识的几类。按酒的颜色深浅分类，能够分为白葡萄酒、红葡萄酒和桃红葡萄酒；按照含糖量分类，能够分为干葡萄酒、半干葡萄酒、半

8、甜葡萄酒和甜葡萄酒；按照含二氧化碳程度分类，能够分为静态葡萄酒和气泡葡萄酒；按照酿酒方法分类，能够分为天然葡萄酒、加强葡萄酒、加香葡萄酒和蒸馏葡萄酒。葡萄酒在国外旧世界有上千年的生产经营历史，在新世界也有几百年的生产经营历史，国外的闻名品牌专门多，在各个国家都有，本文要紧列举国内的葡萄酒品牌。目前国内生产葡萄酒的企业有800多家，要紧品牌有十个，分不为长城葡萄酒、张裕葡萄酒、王朝葡萄酒、威龙葡萄酒、通化葡萄酒、新天葡萄酒、丰收葡萄酒、香格里拉葡萄酒、华夏五千年葡萄酒和云南红滇云葡萄酒。十大品牌中以张裕、长城和天朝三大品牌为领军。4 行业的市场结构和竞争格局 由于行业的潜力特不大，想进入行业分蛋

9、糕的资本越来越多，目前中国葡萄酒竞争趋势越来越激烈，然而国内葡萄酒产业集中度比较高，依旧处于以张裕、长城和天朝为寡头的寡头垄断市场。 行业竞争格局是进入全产业竞争态势。资本雄厚的企业差不多从葡萄原料生产基地、设备和技术、工艺、品质、包装、文化、品牌、运输、销售渠道和终端各个环节入手增强竞争力。5 葡萄酒行业的市场规模和进展趋势 国家统计局公布数据,2009年,中国葡萄酒行业规模以上企业完成产量96万千升,同比增长27.63%,销售总产值222亿元。葡萄酒在白酒、啤酒和葡萄酒三大酒类中的比例目前依旧处于最低水平，大概占据1%左右以后进展潜力特不大，商务部市场运行调节司处长曲英在同意证券市场周刊记

10、者采访时表示,中国葡萄酒行业进展迅速,多年来保持两位数的快速增长,由于以后葡萄酒进口将接着保持增长态势,使得中国市场面临重新洗牌。三 公司分析1 公司的背景 公司的全称是烟台张裕葡萄酒酿酒股份有限公司，注册和办公地址是山东省烟台市大马路56号，法定代表是孙利强，总经理是周洪江，联系电话86-535-6633658 6633656。主营业务葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。公司于1892年由爱国华侨张弼马士为了实现“实业兴邦”的梦想投资300万两白银成立张裕酿酒公司，通过一百多年的进展张裕差不多成为全国乃至全亚洲最大的葡萄酒生产企业。1997年，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司作为独

11、家发起人，将集团下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公司及五个辅助配套公司的资产重组，折14000万股国家股，同时发行8800万股境内上市外资股（股），募集成立了烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司，并在深圳证券交易所上市，成为中国葡萄酒行业第一家股票上市公司。2000年10月股份公司又成功发行3200万A股，并于26日在深交所上市。2 公司的生产分析 1）公司的原料供应目前全国有九大葡萄生产基地，而在葡萄基地点面,目前张裕公司已在烟台、新疆、宁夏、陕西、辽宁、北京6个优质产区拥有25万亩葡萄基地。这意味着张裕葡萄基地面积将占到全国总风光积的四分之一左右,已成为葡萄酒行业拥有葡萄原料基地最多、

12、分布最广的企业。在基地治理方面，张裕从欧洲引入了先进的原料基地治理模式,领先在国内创立公司+合作社+种植户的葡萄种植治理模式。2）公司的生产设备与技术公司设有技术开发中心，从事新产品的研制开发工作。张裕集团技术中心目前专门从事专业研究工作的就有100多名，其中国家级专家两名，博士和高级研究人员就高达34名。张裕集团技术中心已被认定为国家级企业技术中心。这是酒类行业继青岛啤酒、燕京啤酒、茅台酒之后的又一家国家级企业技术中心，也是葡萄酒行业的唯一一家。国家级企业技术中心是国家为了促进企业技术创新体系建设，推动企业构建核心竞争力而设立的，国家将从项目立项、税收减免、技术中心建设等方面给予重点扶持与支

13、助。目前，全国国家级企业技术中心的企业共有302家。3）公司的质量监督 公司建立了严格的质量保证体系，通过一整套的质量监督体系，对产品从原料到成品以至包装运输层层监督。1999年中国国家技术监督局进行的产品质量监督抽查结果显示：张裕公司五种葡萄酒产品全部达标。1998年公司成为国内葡萄酒行业首家通过ISO9002质量认证的企业。4）公司的产品战略和品牌 目前张裕集团公司的产品有葡萄酒、白兰地、气泡酒、保健酒、中成药、粮食白酒、矿泉水和玻璃制品八大产品系列几十个品种，几年来公司也不断地通过产品创新和升级提高盈利能力，提升品牌形象。通过新产品的开发和产品结构的调整，张裕形成了长度、宽度和深度完整适

14、中、进展均衡的产品线，以及“低档酒占市场、中档酒赚利润、高档酒树形象”的产品结构。年生产能力30万吨、其中葡萄酒年生产能力在15万吨左右。上市公司部分葡萄酒要紧品牌是解百纳，张裕葡萄酒业务主打“41”战略：即四大酒庄+解百纳。“四大酒庄”包括烟台“张裕卡斯特酒庄”、“张裕冰酒酒庄”、“北京张裕爱斐堡国际酒庄”和“新西兰张裕凯利酒庄”。4 公司的市场营销分析 1）公司的销售网络与布局公司采取直控销售的营销战略，把营销网络布局到全国各大省市中去。为了适应葡萄酒市场的扩张趋势，张裕早在2001年就开始对原有的销售体系进行改革，通过加强分支机构、细化销售政策以及降低中间环节的阻碍力，建立了一套“直控销

15、售”体系。 首先是调整销售部门，将全国市场（要紧是葡萄酒）重组为中部、南部、华北和西北等四个大区，下设26个销售分公司，再设500多个销售办事处，形成三级销售体系，并加强销售人员本地化。 其次是操纵经销商规模，增加数量和覆盖范围，对发达的地区要求覆盖到乡镇，对欠发达地区要求覆盖到县。截至2005年底，张裕在全国的经销商差不多达到3300家。同时张裕强调销售效率，对连续两个销售周期没有进货的经销商取消其资格，确保经销商的活跃性。 另外，张裕在全国范围内建立了30多个异地中转库，加强工厂发货和末端配送的衔接，使业务人员下单到发货周期压缩至两天。2）公司形象、产品信息的传播与策略 公司专门重视品牌的

16、塑造，与专门多折戟沉沙的央视“标王”们相比，张裕的品牌宣传显得更为成熟。其每年投放在CCTV等电视媒体的广告费稳定在5000万元左右，要紧用于产品形象宣传或配合新产品的推出。而作为营销重要手段的葡萄酒博物馆、卡斯特酒庄、葡萄酒俱乐部和葡萄酒鉴赏杂志都与实际生产、销售紧密地结合起来。张裕充分利用了“1892年建厂”这一事实，强调“中国最老的同时是西洋模式的葡萄酒厂”，而事实上张裕长期生产的白兰地是蒸馏酒；它还建立了“中国第一个”葡萄酒庄，事实上张裕只是较早地提炼出了酒庄概念而已。但这些行动确实塑造了张裕“中国葡萄酒领导者”和“葡萄酒文化的推动者”的形象。3）公司产品的价格策略公司对产品的定价能力

17、比较强，几年来公司依照具体情况适时地提高产品价格，近几年来资本炒家刮起葡萄酒投资热潮，公司作为业内最好的葡萄酒品牌解百纳不断地抬高价格。5 公司的高层治理人员 公司要紧高管有孙利强、周洪江、曲为民和姜建勋。了解公司的高管有关心于对公司的治理能力的了解。孙利强先生，1947年5月出生，大学专科学历，高级经济师。现任第十一届全国人民代表大会代表；烟台张裕集团有限公司党委书记、董事长、总经理、本公司董事长。周洪江先生，1964年4月出生，硕士学历，高级工程师。2001年12月28日起任本公司总经理，2002年5月20日起任本公司董事、副董事长兼总经理。 曲为民先生，1957年5月出生，工学士，高级经

18、济师。1997年9月18日起任本公司董事、副总经理兼董事会秘书。 姜建勋先生,40岁，工商治理硕士学历，会计师。曾任烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司葡萄酒公司财务科长；现任烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司财务负责人、烟台华联进展集团股份有限公司第七届监事会监事。6 对外投资和在建工程近期公司重大事项，依照2010年01月20日公司公告:公司发僧了收购兼并重大事件。项目简介:在保证不阻碍公司正常的生产经营和资本开支、不阻碍股东每年正常的现金股利分配的前提下，以现金方式出资认购恒丰银行股份有限公司增资发行股份3.40亿股,每股认股价3元，所需资金10.20亿元全部为公司自有资金，所认购股份占恒丰银行本次增

19、资扩股后总股本68亿股的5%。本次交易构成重大资产重组。7 公司的财务指标分析 1）公司经营业绩与盈利能力，资产负债情况在2010年上半年、和过去2009年、2008年和2007年的表现如下： 单位：万元人民币时刻项目2010-06-312009-12-312008-12-312007-12-31主营业收入247444.22416917.16344755.67272661.55主营业成本69502.26118206.16103145.7982450.33主营占比（%）99.792.399.899.9营业收入248188.51419940.34345344.23273016.61营业成本6979

20、0.44119166.96103602.0882700.11治理费用11022.2222005.2819424.3217796.61财务费用-547.03-3023.22-3536.21-2337.98营业利润77479.10147205.67117645.6494828.13投资收益42.91260.68396.25103.34营业外收支净额445.182719.83679.26116.21利润总额77924.28149925.50118324.9094944.34所得税18639.5436326.9528874.2531054.88净利润58567.45112732.8889462.086

21、3562.78毛利率71.8871.6270.0069.71净资产收益率19.510037.100035.170028.5200资产总额（万元）531099.00536416.08406093.26325122.45负债总额（万元）217619.76218947.97143190.5193684.54股东权益（万元）299116.45303822.60254363.32222902.04速动比率（%）1.311.281.331.59流淌比率（%）1.491.751.581.41资产负债率(%)40.9840.8235.2628.822）公司要紧财务指标的动态变化 时刻项目（单位）2010-06

22、-312009-12-312008-12-312007-12-31每股收益（元）0.75001.20000.91000.5500每股净资产(万元)3.06003.05002.49003.100每股资本公积金（元）0.28900.25350.25150.8067每股未分配利润（元）1.26911.29250.87650.8497每股经营现金净流量元0.33090.76550.58381.4102每股现金净流量（元）0.28460.16760.1860-0.3829销售毛利率（%）71.8871.6270.0069.71净资产收益率（%）19.510037.100035.170028.5200资产

23、负债率（%）19.510037.100035.170028.5200负债权益比率144.0145.0183.6247.0速动比率（%）1.311.281.331.59流淌比率（%）1.491.751.581.41存货周转率（%）0.821.121.131.07应收账款周转率（%）38.0846.5741.9035.45总资产周转率（%）0.460.890.940.91主营收入增长率（%）25.9020.9326.4426.07主营利润增长率（%）29.6725.1324.0667.73净资产增长率（%）-1.5519.4414.119.99总资产增长率（%）-0.9932.0924.9018.

24、39首先从表中能够看出，公司的经营风险操纵能力能够从公司三年来的速动比率有所波动，然而差不多上稳定在1.2以上；流淌比率三年来同样也有所波动，然而维持在1.5以上，而总资产负债率维持40%以下，在讲明公司在财务风险操纵上比较稳健，对风险的防备能力比较强。其次，公司的主营业务收入占据公司营业收入92%以上，公司的主营收入保持20%以上的增长率，最低是2009年的20.93%,平均是24%左右，公司对市场的扩展能力在成长；公司的销售毛利率维持在70%以上，2009年以来毛利率所有上升，公司产品价格有所提高；公司的主营业务净利润增长率三年来最低是2008年的24.13%，2009年、2010年有所增

25、长；公司的净资产收益率从2008年的35.17%开始稳健上升，总的来讲，公司经营状况处于量价齐升的格局，获利能力在持续稳健成长。第三，公司总资产周转率维持在90%以上，存货周转率维持在1以上，葡萄酒是生产周期比较长的产品，存货中周转率维持在1以上，讲明公司的产品供不应求，市场潜力在打开，前景持续看好，公司加速产能投资，那么能持续成长。8 公司的经营战略和目标 09年年末制定的经营打算如下：针对当前的经营环境,结合公司对中国葡萄酒市场中长期进展巨大潜力的良好预期, 本公司将坚持以葡萄酒为主,多酒种全面进展;以中,高档产品为主,高中低档产品全面推进的战略,接着实施细分市场和分类营销的差异化策略,优

26、化产品结构和渠道结构,稳步提高中高档产品销售比重,促进各酒种协调进展,增强公司持续增长的盈利能力,进一步提高市场占有率.在细分市场和中高端葡萄酒方面，公司接着坚持2006年制定的“4+1”战略。 “1”确实是张裕最核心的子品牌解百纳，作为中国最具有原创代表性、差不多问世70年的干红葡萄酒品牌，张裕解百纳的下一步目标确实是着眼于全球市场，力图将具有东方韵味的中国葡萄酒打造为中国文化向海外输出的一张名片。“4”确实是指由2006年正式形成、定位各个细分高端市场的四大酒庄品牌，即与法国卡斯特集团合资建立的、中国第一个专业化酒庄烟台张裕卡斯特酒庄，与加拿大奥罗丝冰酒公司合资建立的张裕“黄金冰谷”冰酒酒

27、庄，由中国、美国、法国、意大利、葡萄牙五国资本共同组建的北京张裕爱斐堡国际酒庄及落户海外的新西兰张裕凯利酒庄。此举将其目标消费群锁定为中高端政务商务人士、中高端白领、时尚人群、社会各领域的首领人物及外籍人士等，而在此之前，张裕的绝对优势区间要紧集中在政务商务市场。2010年, 公司打算实现营业收入不低于48亿元,打算将主营业务成本及三项期间费用操纵在25亿元以下.为了实现上述目标,公司将着力抓好以下要紧工作: 一是坚持以市场为心,增加市场投入和开发力度,强化市场治理,不断提高市场营销水平和能力.公司将区分品类,酒种,渠道和消费群,采取不同的营销策略,不断深化市场细分,实施分类营销;进一步加强市

28、场营销人员和经销商队伍的治理,培训和考核,不断增强营销队伍的积极性和战斗力;理顺各品牌之间关系,增强品牌的综合阻碍力;加强价格治理,严厉打击制售假冒本公司产品和市场恶性串货,维护良好的市场秩序 二是适当加大资本性投入,增建优质葡萄基地,加快在陕西,宁夏和新疆等地酒庄,酒厂建设步伐, 完善生产经营配套设施,积极推进中远期规划投资项目的前期考察,论证和规划工作,进一步提高公司产品品质和生产能力,为公司中长期进展打好基础. 三是加强财务治理和审计工作,强化经营风险操纵,积极推进节能降耗,提高公司运行质量和效益.公司将改进财务核算及考核体系, 修订和完善经济损失责任追究制度,加强各项费用和成本操纵,建

29、立起分酒种的广告资金投入治理和监督机制,提高财务信息化水平, 进一步提升财务工作效率和财务分析水平;加强对异地企业和投资项目审计监督, 强化对应收账款,不良资产以及二级公司可控成本费用和资金占用情况的专项审计, 建立广告稽查考核体系;加强安全培训教育,确保不出现安全事故;严格落实异常能源消耗的监控和治理, 使用先进设备和技术节能降耗,力争2010年万元产值能耗比上年下降8%. 四是加强葡萄基地治理和建设, 圆满完成2010年葡萄等原料的采收工作,确保公司拥有品质优良, 结构合理,价格公允,数量充足的葡萄原料供应,为实现公司战略目标奠定坚实基础. (3)公司资金需求及使用打算 2010年度,公司

30、资本开支打算总额为51,733万元,用于橡木桶购置项目,在新疆石河子市购置60公顷土地及建设高档酒生产基地项目,销售公司市场办公用房的购置项目,北京张裕爱斐堡酒庄租用600亩土地扩产项目和在陕西省咸阳市兴建酒庄等项目.公司上述投资项目所需资金全部以自有资金解决. (4)公司存在的风险因素和对策 原料价格波动风险 本公司产品的要紧原料为葡萄, 其产量和质量受天气干旱,风雨和霜雪等自然因素阻碍较大, 这些不可抗因素给本公司原料采购数量和价格带来较大阻碍,增加了公司生产经营的不确定性.本公司将通过增加自营葡萄基地面积,以及在宁夏,新疆等地适时扩建新的葡萄基地,优化葡萄基地布局,以降低葡萄价格波动风险

31、. 市场投入产出不确定风险 随着市场竞争日趋激烈和市场开发的需要,本公司市场投入不断加大, 销售费用占营业收入的比例亦较高,投入产出情况将专门大程度上阻碍公司经营业绩, 可能出现部分投入难以达到预期效果的风险,特不是金融危机对中国经济的阻碍尚未消退, 致使国民消费能力的不可预见性因素增多,市场投入产出的不确定性进一步增加 .本公司将通过加强市场调研和分析,提高市场预测准确率,接着完善投入产出考核体系,确保市场投入达到预期效果. 产品运输风险 本公司产品容易破裂,而销售区域遍布国内外,且要紧通过海运,铁路和公路运输,特不是销售旺季一般在天气较为严寒的冬季,因临近春节,市场需求量大, 但现在国内运

32、输部门可能由于人流与物流叠加,引发运力严峻不足,加之风雪,冰冻和交通事故等自然和人为因素, 存在难以及时安全将产品运输至市场的可能性,从而面临错过销售旺季的潜在风险.本公司将通过做好销售预测和产销衔接, 合理安排生产和运输途径, 以及在销售旺季来临之前合理增加异地库存等方法,努力降低此类风险. 投资失误风险 依照规划,公司在以后几年中投资项目较多,投资数额较大,部分投资项目建设周期较长.尽管公司决策层严格按照公司相关规定进行了充分论证和科学决策 ,但仍可能有个不项目受各种不确定性因素阻碍,造成投资数额大幅增加 ,或无法取得投资时的预期收益.9 公司的SWOT分析与以后趋势。1）机会分析 首先，

33、中国国内葡萄酒市场起步晚，市场潜力特不巨大，10几年来都在成长，目前的人均消费率同国外相比还不到十五分之一，据统计，随着消费者对葡萄酒的认识和商家对葡萄酒的推广，以后市场还有六倍的成长空间。其次，作为快速消费品，葡萄酒市场拥有都在喝，不用担心市场饱和之后没有市场。2）风险分析 进口酒、行外资本逐步进入和业内竞争激烈。目前尽管差不多形成张裕、长城和王朝三分天下格局，然而因为行业利润的诱惑，进口酒疯狂进入，特不是降低关税之后，境外葡萄酒名酒更加疯狂进入；业内葡萄酒企业从全产业链各个环节查找竞争优势，进一步分割行业蛋糕；开始觊觎行业，逐步查找突破口。3）优势分析 首先是历史文化形成的品牌优势。公司是国内葡萄酒行业鼻祖和领导人，公司100多年的葡萄酒经营历史和文化有利于在国内形成其他企业动摇不到的品牌优势。 其次是研究中心形成的