工业软件行业发展深度报告

1、 工业软件行业发展深度报告软件为体，工业铸魂 工业软件是支撑工业企业生产运行的基础，广泛应用于工业生产的各个环节，伴 随着产品从研发，到生产，再到销售及售后服务的全生命周期。目前我国工业软 件的发展仍和世界一流水平有较大的差距，呈现出“管理软件强、工程软件弱； 低端软件多，高端软件少”的现状。我们在本篇报告中从各条工业软件赛道入手， 解构行业背景、剖析中外差距、展望发展趋势、揭示投资机会，相信中国的本土 厂商能够奋起直追，发展出可用、好用的国产工业软件，在工业 4.0 阶段来临之 际，以“中国软实力”支持中国工业迈入智能制造时代。工业软件“四问四答”： 工业软件包含的范畴有多大？工业软件应用的

2、范围覆盖制造业内产品的全 生命周期及企业生产经营的各个环节，可具体分为研发设计类、信息管理类、 生产控制类及嵌入式公司软件。 工业软件的市场规模有多大？全球近四千亿美元的市场，国内近两千亿元的 市场，中国工业软件市场规模与经济体量并不完全匹配，行业发展方兴未艾。 工业软件的中外差距有多大？中外厂商在技术、产品、经营上都有较大差距， 其中研发侧 工控侧 管理侧。但我们相信目前中外工业软件的“鸿沟” 并非不可逾越。 工业软件的投资机会有多少？我们认为中国工业软件厂商将在未来智能制 造、国产替代、软件上云的“三浪叠加”之下迅速崛起，而国产工业软件的 大发展将在资本市场创造出诸多投资的机会。盈利预测与

3、估值我们认为在工业软件的各个细分赛道都有诸多投资机会，建议关注研发设计赛道 的中望软件（未上市）、浩辰软件（未上市）、数码大方（未上市）、华天软件（未 上市）；推荐信息管理赛道的龙头企业用友网络；建议关注生产控制赛道的中控 技术（未上市）；建议关注工业软件的实施服务商能科股份（未覆盖）、赛意信息 （未覆盖）；推荐工业互联网领域的领军企业东方国信，建议关注树根互联（未 上市）、海尔卡奥斯（未上市）。工业软件“四问四答”工业软件包含的范畴有多大？工业软件这一概念的范畴较为广阔，一切应用于工业领域的软件都属于广义工业软件， 应用范围覆盖制造、采掘、能源等行业。从底层架构上看可以分为两大类：嵌入式工业

4、 软件主要指嵌入于设备控制器中用于数据采集、逻辑判断、控制运行等功能的软件，软 硬件紧密耦合（例如在工业通信、能源电子、汽车电子、安防电子硬件产品中内嵌的软 件）；而非嵌入式的工业软件是能够在通用计算机或工业计算机操作系统上运行的应用软 件，本篇报告中我们主要聚焦的是非嵌入式的工业软件。工业软件应用的范围覆盖产品的全生命周期及企业生产经营的各个环节。非嵌入式工业 软件按照具体应用的环节可分为研发设计类、生产控制类、信息管理类。从横向看，工 业软件伴随着产品从研发，到生产，再到销售及售后服务的全生命周期；从纵向看，工 业软件自上而下地对企业决策管理、生产执行、生产控制的三个层面进行支撑，而嵌入

5、式工业软件则属于设备层。可以说现代化工业生产的各个流程都离不开工业软件的参与， 工业软件也是工业 4.0 时代实现智能制造的关键。 研发设计类工业软件包括 CAD、CAE、CAPP、CAM、PLM、EDA 软件以及集成研发平 台等，覆盖前期的产品研发设计环节，支持企业产品的研发与创新。行业中包括 Dassault Systemes（达索）、Siemens Digital Industry（西门子工业软件）、Autodesk、 Ansys、Cadence、Synopsis 等海外龙头企业，以及中望软件、浩辰软件、数码大方等 国产企业。 信息管理类工业软件包括 ERP、CRM、BI、HCM、OA

6、等，服务于产品的进销存环节 以及企业整体的业务管理，助力企业数字化转型；同时 SCM、SRM 等供应链、供应 商管理系统也负责对企业外部价值链的管理。主要玩家包括 SAP、Oracle、Salesforce 等全球性管理软件巨头，以及用友、金蝶等国产厂商。 生产控制类工业软件包括 MES、DCS、SCADA 等，负责产品的生产调度、生产执行 及过程控制环节，助力工业自动化升级。行业的主要参与者包含 ABB、HoneyWell、 GE 等海外企业，同时和利时、中控技术等本土企业也有布局。不同类别的工业软件之间底层逻辑差异较大，不可一概而论。从最底层的逻辑来看，研 发设计类工业软件是基于数学、物理

7、等基础学科，具有较浓的“理科”属性而属于工具 类软件；信息管理类工业软件是基于企业的业务模型，是出于“商科”思维的管理类软 件；生产控制类工业软件则是基于工业生产的流程，是偏向于传统“工科”的工业控制 软件；而嵌入式工业软件则更类似于硬件的附属产品。不同赛道之间工业软件的底层设计逻辑以及上层的应用场景有较大区别，所以也很少有企业能够跨越多个赛道。不同类别的工业软件都围绕核心工业场景，相互彼此关联。如下图所示，研发设计、生 产控制、信息管理以及嵌入式工业软件在服务工业制造的过程中，彼此之间都会有数据、 指令以及信号的传递，最终构成一个有机的整体。因此不同赛道的工业软件在底层逻辑 上差异较大，但在

8、具体应用中又相互关联，而且任何一个赛道单拆出来都有众多的细分 软件领域，背后都有广阔的市场，并支撑起了诸多优秀的工业软件企业，故在后面的章 节我们也会分别来进行讨论。工业软件的市场规模有多大？工业软件代表的是数千亿元级别的宽赛道。根据 Gartner 和赛迪智库数据，截止 2018 年， 全球工业软件市场规模达到 3,893 亿美元，同比增速在 2013 年-2018 年期间维持约 5%水 平。根据工信部、中国电子信息产业统计年鉴等数据源，2019 年我国工业软件市场规模 达到 1,720 亿元，在 2016 年-2019 年期间基本维持 15%20%的增速，高于全球市场的增 速（5%左右），

9、工信部预计 2020 年市场规模将突破 2,000 亿元。但我国工业软件市场规 模仅占全球的 6%，远低于我国 GDP 的占比（接近 16%），中国工业软件市场方兴未艾。细分赛道：由于我国过去的工业数字化路径偏向于“重硬轻软”，而嵌入式软件大多与硬 件集成销售，因此从销售额来看嵌入式工业软件目前的市场规模最大，接近千亿元；生 产控制侧及信息管理侧的工业软件受益于工业自动化、企业数字化升级，过去几年实现 了较快的发展；而研发设计类软件过去受到国内软件行业环境等问题的影响，目前市场 规模较小，但随着工业 4.0 时代我国产业结构升级的重心进一步从制造侧向研发侧偏移， 研发设计类软件的增速近年来领跑

10、中国工业软件市场，我们认为这一趋势在未来数年内 仍将延续。客户结构： 根据赛迪智库的数据，2018 年大型企业在我国工业软件市场中的占比超过 50%，而中型企业及小型企业各占 28%及 20%。与我国当前的企业结构相比（根据中国 统计年鉴，2019 年我国共有 9,103 家大型企业，总收入为 46 万亿元；49,778 家中型企 业，总收入为 24 万亿元；391,559 家小型企业，总收入为 43 万亿元），小型企业的占比 明显偏低，中小企业的需求仍有进一步挖掘的空间。国内现有软件环境对研发设计类软件的市场规模造成限制。管理软件及工控软件主要直 接服务企业客户，以项目制、场地制的形式部署，

11、目前已基本不会出现盗版。而 CAD/CAM/CAE 软件较常安装于通用计算机，较易受到盗版问题影响，尤其是通用型的 2D CAD（结合市场调研数据，我们估计目前国内 2D CAD 正版化率不到 20%）。我们结合 e-works与CIMData的研究数据以及专家调研，测算出2019年国内泛CAX （CAD/CAM/CAE， 不含 PDM/PLM）市场规模约为 80-100 亿元，这与我国 1,700 万名设计师1的从业人员规 模不相匹配（平均下来单个设计师在设计软件方面的开支仅为 500 元，远低于市面上任 何一款正版软件的价格）。未来随着我国对于知识产权保护相关法规的进一步完善，以及 企业正

12、版意识的提升，我们相信研发类软件的市场规模将会快速释放，将会是工业软件 领域增长速度最快的赛道。工业软件的中外差距有多大？差距明显，研发侧 工控侧 管理侧。从近几十年我国产业发展的脉络来看，先是注 重量的发展，国内企业生产经营的规模迅速扩张，带来了大量对于财务、业务管理软件 的需求，“商科”先行；而后开始注重质的进步，中国制造从低端走向高端，国内工业自 动化、智能化大发展，工控软件也逐步成熟，“工科”跟进；最后是从“中国制造”走向 “中国创造”落在了研发端，而我国在基础“理科”上的积累仍与发达国家存在一定差 距，且过去该领域的主要从事企业大多是院校出身，技术能力强而商业经验弱，导致技 术产品化

13、进度滞后，部分企业市场化经验困难，而与国外企业在技术上的差距也被逐步 拉大。国产工业软件处于“管理软件强、工程软件弱；低端软件多，高端软件少”的现 状。从个体公司层面分析，整体上看全球工业软件市场中存在较多海外巨头，如达索（Dassault Systemes）、西门子工业软件（Siemens Digital Industry Software，原名为 Siemens PLM Software）、 Autodesk、SAP、Oracle 等，其发展时间、收入体量以及市值规模均远超国内 公司。但具体到各个赛道，信息管理领域已经成长出了用友、金蝶等能够在国内市场与 SAP、Oracle 直接竞争的公

14、司；而在生产控制领域也有宝信（MES）、和利时（DCS/SCADA） 等龙头国产企业；但在研发设计领域的国产企业仍比较弱小，和国外龙头差距显著。 信息管理类攻守易位：从产品角度看，目前用友、金蝶等国产 ERP 厂商在核心 模块的功能上与海外厂商基本已无差距，并开始大力推进云转型。从市场角度看， 2019 年用友、金蝶等国产厂商已经占据了国内 ERP 市场五成以上的份额，市占率实 现反超。而在国产化的历史性机遇下，用友等企业也开始向上进攻高端市场，抢占 Oracle、SAP 在大型企业，尤其是在央企、国企市场的份额。可以说目前国内的 ERP 市场国产厂商已经占据上风，而在 CRM 领域由于国内外

15、企业需求的差异，暂时还未 成长出能够与 Salesforce 对标的企业。 生产控制类分庭抗礼：国内生产控制类软件市场较为分散，且 MES与 DCS/SCADA 软件两大方向重合度不高（前身偏向于调度管理、后者偏向于流程控制）。根据赛迪 智库在 2018 年的数据，国电南瑞、和利时、中控技术（DCS/SCADA）以及宝信软件 （MES）等厂商都能够在各自的领域占有一席之地。 研发设计类任重道远：目前我国从事研发设计软件开发的企业主要包括中望软 件、浩辰软件、数码大方等，在技术和商业层面与国外一流水平仍有较大差距。从 技术上看，国内厂商大部分仍处于 2D CAD 的阶段，3D CAD 以及 CA

16、M 刚刚起步，而 涉足商用CAE领域的企业更是屈指可数；从商业上看，国内规模最大的中望软件2019 收入不足 4 亿元，与达索、Autodesk 等海外龙头差距近百倍。研发设计软件能否参照管理软件的经验，实现“弯道超车”？我们认为管理软件的门槛 不在技术，而在于对行业和客户需求的理解，因此用友、金蝶等厂商在服务中型企业的 过程中也能不断积累，再凭借本地化服务的优势，乘国产替代的天时向上切入高端市场。 而研发侧的软件从底层的内核，到上层的应用都有较高的技术门槛，并且需要在客户实 际使用的过程中不断打磨完善，很难找到捷径而一蹴而就。与管理软件相比，研发设计 类工业软件的发展需要技术和产品并行，因此

17、国产厂商仍需从基础的通用 2D CAD 领域做 起，在不断打磨产品、积累用户、壮大规模的过程中充实 3D CAD/CAM/CAE 的技术储备， 结合国家政策的支持逐步切入高端市场。国产研发设计类工业软件的全面崛起仍需时日。工业软件的投资机会有多少？当前中外厂商在技术、产品、经营上都有较大差距，其中研发侧 工控侧 管理侧。 但我们相信目前中外工业软件的“鸿沟”并非不可逾越，中国工业软件厂商将在未来智 能制造、国产替代、软件上云的“三浪叠加”之下迅速崛起，缩小与国外工业软件巨头 之间的差距。而国产工业软件崛起的过程，将在资本市场创造出诸多投资的机会。机遇一：产业数字化快速推进，牵引自主工业软件迎头

18、追赶产业数字化时代，智能制造将成为制造业变革的主要方向。产业数字化以数字科技为支 撑，对产业链上下游的生产进行数字化升级再造。落实到制造业上，我们认为产业数字 化时代我国的制造业将全面进入工业 4.0 阶段，以高度自动化、柔性化生产为主要特征 的智能制造将成为行业升级的大方向。不同于过去围绕设备、工艺等展开的制造业发展 脉络，在工业 4.0 时代，我们相信软件将成为支撑数字化转型升级的核心要素。产业数字化不能“重硬轻软”，工业软件急需“补短板”。过去我国的信息化、数字化建 设客观上有“重硬轻软”的问题，在工业软件领域的投入力度存在不足。根据 Gartner 的数据，2019年全球3.8万亿美元

19、的IT支出中有4,310亿美元为软件支出，占比约为11%； 而中国 2019 年 2.9 万亿元的 IT 支出中有 878 亿元为软件支出，占比仅为 3%，远远低于 全球平均水平。而具体到制造业上，我国作为制造大国，工业软件发展和应用水平却与 地位不符，上一阶段的工业自动化建设也偏向于硬件设备端，工业软件的发展落后于整 体产业升级的进度。因此为了自主实现我国制造业向智能制造的升级，就必须要尽快弥 补在工业软件层面的“短板”政策加持，推进国产工业软件重点突破。面对上述情况，今年来我国政府对工业软件的 重视程度迅速提高。工信部自 2015 年提出“中国制造 2025”发展战略之后，稳步推进 智能制

20、造落地，先后在标准体系、信息安全、试点示范项目等方面发布了专门的政策文 件，要求推进我国智能制造和工业软件领域的发展。而在 2019 年工信部召开的全国软件 服务业工作座谈会上，也明确指出要抓住传统产业改造升级的迫切需求，大力发展工业 软件和行业解决方案，大力发展面向企业研发设计、生产自动化、流程管理等环节的工 业软件、嵌入式软件以及解决方案。在 2020 年 9 月，国务院发布的新时期促进集成电 路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知中，也提到了要聚焦基础软件、工业软 件、应用软件等关键核心技术研发。国产工业软件有望伴随本土制造业的升级，在产业数字化时代做大做强。我们认为我国 制造业在数字

21、化、智能化升级的过程中给予厂商更多的机会，牵引自主工业软件加速发 展。根据清华大学软件学院院长王建民预测，到 2025 年的“中国智造”时代，我国将形 成自主的操作系统与工业软件及其标准体系，自主工业软件具有满足市场 50%的供给能 力，自主工业互联网云平台在重点行业的应用普及率超过 60%，工业软件市场空间可达 数千亿元。我们认为自主工业软件是从中国制造到中国创造的桥梁，国内厂商必将在产 业数字化时代迎来蓬勃发展的机会。机遇二：国产化替代进行时，给予本土厂商历史性机遇国际局势多变，工业软件国产替代势在必行。如果说生产设备及相关硬件是制造业的“躯 干”，那么工业软件就是制造业的“大脑”，缺少了

22、自主可用的工业软件的国内制造业无 法实现全生命周期管理；而过度依赖国外工业软件，会存在丧失产业发展主动权和影响 产业信息安全的风险。而近年来多变的国际局势下，EDA 等相关工业软件的“断供”案 例也不鲜见。因此发展国产工业软件体系，培育出一批有竞争力的本土工业软件厂商是 从产业发展，甚至国家战略层面的必然考量。各赛道国产化方向一致，但进度不同。我们认为国产软件产品力的提升是国产替代的重 要前提，如果在功能上不能支撑制造业的需求而一昧追求“国产”是舍本取末。正如我 们之前章节中的分析，目前国产管理软件在核心功能上已较为成熟，因此在市场中的占 有率也已处于较高水平，并在向高端市场“进攻”；而生产控

23、制类软件由于较强的行业性， 在部分国产厂商的优势行业，国产化的也推进较快；但由于目前中外研发设计类软件在 功能的深度和广度上都有较大的差距，因此国产替代也是刚从最基本的二维设计软件起 步，等待国产厂商能力的提升再逐步向高端领域进发。“中国软实力”渐起，部分国产厂商在开放竞争的市场中已具备竞争力。我们认为“信 创”等相关的工作更多的是给予了国产厂商一个“磨刀石”，那么最终能不能抓住机会向 上突破还是取决于企业自身的技术能力、产品储备、服务水平，取决于产品最终能不能 得到企业用户的认可，甚至于走出国门，服务全球更多的市场。我们看到一批工业软件 和基础软件领域的国产软件厂商的产品已经在海外市场得到了

24、用户的认可，并产生了相 当体量的收入和利润，反哺其不断提升产品力，撷取国内市场的份额。如用友网络、金 山办公、福昕软件、中望软件、浩辰软件等厂商通过多年的产品积累和创新，凭借本土 的工程师红利，已具备和海外竞争对手并驾齐驱，甚至在部分方面超越的产品能力。我 们认为，在这一阶段能够抓住国产化机遇，并在服务用户的过程中实现产品力蜕变的公 司，有望在未来更长远的竞争中胜出，成就真正的“中国软实力”。机遇三：软件上云，或将是国产厂商弯道超车的机会云化是整个软件行业的趋势。软件上云带来的是软件部署、应用及开发方式的变革，也 为企业用户带来更灵活、更开放、更具协同性的软件应用方式；同时往往与之相伴随着 的

25、订阅制转型也能够帮助软件厂商实现商业模式的升级。软件的云化是近年来行业的大 趋势，而工业软件的云化也在快速推进，尤其是近年来工业互联网的大发展，未来的工 业软件或将会进一步云化为工业互联网平台之上的工业 APP。各赛道与云化的契合度各异。信息管理类软件的功能更多地是实现业务流程，且更具有 对外数据交互的强烈需求，因而更适合也更易于采用云端部署；而研发设计类软件由于 内部需要调用更复杂的数据分析算法以及物理模型，目前尚无完全成熟的云化产品，全 球范围内具备战略前瞻眼光的厂商正积极布局，部分创业企业也在积极把握相关机遇。 截至目前，云化的设计侧软件更多的还是以展示和轻度编辑、协作为主要功能点的轻量

26、 级SaaS 应用；而生产控制类软件的云化则与工业互联网密切相关，目前行业中主流工业 互联网平台上都搭载了丰富的生产类工业 APP（云 MES 为主）。各赛道目前的云化进度： 信息管理类：全面云化，尤其是在中小企业市场，以及 CRM/HCM 等应用领域。 研发设计类：轻量级应用 SaaS 化（如看图类软件），云端在线协同 CAD 也在初步探 索（海外 Onshape 云原生 CAD，国内华天软件 CrownCAD）。 生产控制类：围绕工业互联网，以工业 APP 的形式实现云化。云化是否是弯道超车的机会？客观上看，海外工业软件巨头目前与国内厂商的差距或许 是需要数十年的时间才能够追上的，但双方上

27、云转型上的起步时间却仅有几年的差距， 甚至在某些领域国产厂商还走的更快（如国产管理软件厂商在国内的云转型步伐要更为 坚决）。云转型推进较快的国产软件企业能够借助更先进的技术架构提供更优的用户体验， 同时以更敏捷、更开放的软件开发方式推进产品的迭代。另一方面，云技术不能直接弥 补软件在功能与成熟度上的差距，在完成云转型后的国产厂商还需不断打磨产品功能， 深度整合行业 Know-how 以维持用户粘性。因此我们认为云转型是国产厂商追赶海外巨 头的加速器，而不是简简单单的捷径。三浪叠加下，我们看好哪些赛道和哪些公司？从赛道的角度来看，我们更加看好研发设计类和信息管理类工业软件赛道，特别关注其 中高度

28、产品化、标准化的细分赛道。目前国内的研发设计软件市场受困于盗版，市场仍 有较大的释放空间，国内企业的市占率也处于较低的水平，未来随企业正版化意识的提 升，以及龙头企业产品力及市场认可度的提高，有望实现市场规模及市占率的双升。管 理类软件目前的市场规模较大，且国产厂商已占据主导地位，我们认为龙头企业在国产 化和云化机遇下有望更进一步，同时通过生态建设成长为产业互联网时代的平台型企业。从公司的层面来看，我们认为各个赛道均有值得布局的优质标的，这些公司将受益于智 能制造、国产替代、云化转型的机遇，在未来数年实现快速发展。 研发设计类：建议关注中望软件（未上市）、浩辰软件（未上市），数码大方（未上 市

29、）华天软件（未上市）这四家企业是国内设计软件翘楚。其中，中望软件、浩辰 软件旗下的 2D CAD 产品在商业市场中打磨十余载，已经具备替代海外竞品软件的能 力，同时在国产制造业升级的过程中也正在获得高端制造企业的牵引。中望软件、 数码大方、和华天软件在 3D CAD 领域同样具备一定的积累，中望软件更是在近期先 后发布 ZWMeshWorks 前处理集成平台和电磁仿真、结构力学仿真和流体力学仿真 软件，在 CAE 领域频繁落子，展现了超前的战略思维。 信息管理类：推荐用友网络，公司是国产管理软件龙头，历经三十载发展，在国产 ERP 领域是毫无疑问的第一品牌。用友在近年坚持云优先战略，全面、坚定

30、发力云 转型。其新一代 YonBIP 商业创新平台志在重塑企业数智化，打造社会级的商业创新 平台。与此同时，用友在国产化替代方面也走在行业前列，实现了数个对海外高端 管理软件的替换案例。 生产控制类：建议关注中控技术（未上市），公司专注工业自动化，在 DCS 领域市 占率名列前茅，市场份额领先海外竞争对手；作为工控软件龙头，我们预计其将率 先受益于智能制造的发展浪潮。此外，实施服务商也是工业软件行业的重要参与者，或将成为整个工业软件领域发展中 的“卖水人”。工业互联网也与工业软件有着千丝万缕的联系，近年来从相关企业的发展 中，可以看到相关订单饱满、政策支持力度极大。建议投资者关注以上两个领域中

31、的优 质企业。 实施服务商：建议关注能科股份（未覆盖）、赛意信息（未覆盖）。 工业互联网：推荐东方国信，建议关注树根互联（未上市）、海尔卡奥斯（未上市）。研发设计类：高技术门槛后的潜力赛道CAD/CAE/CAM：数字化研发创新的主要工具CAD：Computer-Aided Design，计算机辅助设计，可简单理解为人机交互制图软件，负责 产品最初的结构设计以及制图环节。按照产品功能可分为 2D CAD、3D CAD，2D CAD 属于 通用型产品，可用于工业、建筑等多个领域的平面图、剖面图绘制；3D CAD 技术难度更 高，主要应用于工业、建筑、动画等领域的三维建模，实现对象的实体造型、曲面造

32、型。 CAD 是最基础的研发设计类软件，是通过数字建模来将设计对象虚拟化的第一步，后续 的 CAE/CAM 软件都需要读取 CAD 的制图及建模数据以进行下一步的操作。CAD 发展至今已有超过六十年的历史。在上世纪 50 年代，MIT 的几位学者就已提出 CAD 这一概念，开始技术的探索；1957 年，Patrick Hanratty 编写出世界上第一款商用数控编 程程序 Pronto，也是 CAD 最早的前身；上世纪 70 年代，CAD 进入技术商业化阶段，Patrick Hanratty 成立 MCS 公司发布 ADAM 人机交互制图软件（时至今日大部分的 CAD 仍有使用 其源代码），达

33、索等企业也开发出基于大型机、小型机，软硬件集成的 CAD 系统（1981 年达索发布 CATIA）； Autodesk 于 1982 年发布可安装于个人计算机的 AutoCAD，开启 CAD 的泛用时代。之后的几十年间，CAD 业界百花齐放，目前业内领先的企业包括达索、西 门子（工业基因浓厚，3D 建模能力强），Autodesk（2D CAD 起家，在通用性上领先）以 及 PTC 等企业。3D CAD 区别于 2D CAD 的核心难点是几何建模内核。2D CAD 在内核上的门槛相对较低， 除自主开发之外，也有部分公司通过付费成为 ITC 联盟2的成员，对 IntelliCAD 进行“包装” 并

34、推出 2D CAD 产品。其实 3D CAD 发展之初其实并没有内核这一独立概念，内核是作为 CAD 软件的底层与其紧密耦合。但 3D 对象的实体建模、曲面建模本质上是数学问题，算 法要求较高，中小厂商很难进行独立开发。因此达索等厂商也看到了单独销售 3D 内核的 商机，于是陆续将自身的内核独立出来作为单独的生意，目前世界上共有三款主流的商 用 3D 内核：Parasolid、ACIS、CGM。3D 几何内核决定了 3D CAD 的核心性能。实体造型和曲面建模是 3D 建模的两个方向，也 是衡量内核建模能力的两个维度。Parasolid 长于实体造型；CGM 长于曲面建模而多应用 于高端市场；

35、而 ACIS 优势为资源和算力的节约，同时 API 完备，市场应用广泛。除了这 三块内核之外，还有 PTC 的自用内核 Granite，MATRA 的开源内核 OpenCasCade。一些中 型厂商及 BIM 厂商也有独立开发的内核，但部分是整合在产品之中，部分后来被巨头收 购，所以目前仍活跃的内核种类已经较为稀少，而在国内的中望软件、华天软件分别拥 有 Overdrive、CRUX4 内核。如何理解 2D CAD 与 3D CAD 的并存？我们认为两者的使用场景存在区分，2D CAD 的优势 在于通用性和易用性，能够快速便捷地完成 2D 制度，可应用于平面设计、装修设计等日 常非工业场景，以

36、及简单模组剖面图设计等轻度工业场景；而在设计到实体或曲面建模 的更复杂的场景，自然需要 3D CAD。实际上普适的通用设计市场也是不可忽视的， Autodesk 是凭借 AutoCAD 这款以 2D 设计为主的通用 CAD，就稳居业界三强之一；而达 索、西门子更具工业企业的基因，自然是从 3D 入手，而对通用性的 2D 领域几乎没有布 局。因此 2D CAD 对于国产企业来说也是进入门槛较低，且国外竞争对手较为单一的领域。CAM，Computer-Aided Manufacturing，计算机辅助制造，负责产品的加工与制造环节。CAM 的 主要功能为根据产品的设计建模、几何造型对加工制造流程进

37、行 NC 自动编程，以输入 CNC 数控机床进行产品加工。而 CAPP 主要是对产品加工的步骤进行规划，生成工艺路线 并进行工序设计，大部分的 CAM 也都集成了 CAPP 的功能。CAM 与 CAD 的高度集成是大趋势，CAD 诞生之初的目的就是对产品进行造型设计，再输 入机床进行加工，可以说 CAD 是将设计师的产品构思数字化，而 CAM 是进一步将数字化 后的产品建模转化为机床能够读取的数控代码，以执行下一步的加工制造。最初的 CAD 软件生产的设计信息需要转录到 CAM 系统中，严重影响效率，因此从上世纪 80 年代开 始 CAD/CAM 技术就向着一体化、集成化的方向发展。目前行业内

38、的主流产品都是集成型 的 3D CAD/CAM（CATIA、Solidworks、Siemens NX、Creo、Inventor）。CAE：Computer-Aided Engineering，计算机辅助工程，主要用于在研发过程中对产品的强 度、刚度、热传导等物理性能进行仿真分析及数值求解，基于分析结果对产品的设计方 案以及工艺流程进行调整和优化。CAE 相较于 CAD 具有更高的技术门槛，主体包括前处 理模块（实体及参数化建模、布尔运算、网格剖分）、有限元分析模块（结构、流体、热 力、电磁等多领域求解器）、后处理模块（数据处理、物理量展示）。其中有限元分析模 块是 CAE 软件的核心。多物

39、理场的耦合仿真是 CAE 的核心技术难题。CAE 具有众多的仿真分析和求解方向，包 括结构分析、流体分析、热分析、电磁分析等。目前单一学科的仿真已较为成熟，而多 学科仿真、多物理场耦合则是下一步更高的要求。Ansys、西门子、达索等巨头多是采用 外延收购的方式，来补充在多个仿真方向上的能力，同时集中自身的研发力量在多学科 仿真、多物理场耦合上。主流 CAD/CAM 软件多会集成 CAE 模块，满足轻度仿真分析需求。比如像 CATIA、Solidworks、 Siemens NX、Inventor 这样的主流产品也都集成或外挂了 CAE 模块。但这些集成的 CAE 模块在模拟仿真的能力上与专业

40、CAE 软件仍有较大的差距，一般仅会用于结构分析等简 单的单学科仿真，在专业的仿真分析及求解场景中仍主要应用 Ansys、SIMULIA 等 CAE 软 件。CAD/CAE/CAM 三者之间的关系从技术层面来说，CAD 与 CAE 是两大技术方向，CAD 的核心是基于几何模型的造型建模， CAE 是基于物理模型的数值模拟和求解，而 CAM 是将 CAD 的建模转化为数控加工程序的 一种功能。从应用层面来看，三者环环相扣，一般是由 CAE 软件读取 CAD 的初步建模， 进行仿真分析，将结果反馈给 CAD 优化产品设计，再由 CAM 进行自动化数控编程。最后 再会结合 ERP 等信息管理软件生产

41、的作业计划，下发给生产控制系统进行具体的加工制 造。PLM/PDM：研发设计端的管理软件PLM 本质是一种理念，是在 PDM 基础上的延伸。PLM（Product Lifecycle Management） 是对产品从创建到使用，到最终报废等全生命周期的产品数据信息进行管理的理念。PLM 的理念是 PDM（Product Data Management）的延伸，PDM 软件的主要作用是对产品研发 过程中的数据进行存储及管理，而 PLM 是将对产品数据管理的范围从研发端进一步延伸 至后续的生产、营销、服务、维修层面，对产品从创建到使用，到最终报废等全生命周 期的产品数据信息进行管理。PLM/PD

42、M 的产品形态类似于研发端的集成平台或集成框架。PDM 系统对产品结构和配 置数据、零件定义及设计数据、CAD 绘图文件、CAE 工程分析及验证数据、制造计划及 规范、NC 编程文件等数据进行存储及管理，需要对接或集成 CAD、CAE、CAPP、CAM、 EDA 等软件，可以理解为研发侧的 ERP 管理软件（因此像 SAP 等管理软件厂商也有相关 产品）。而从 PDM 升级为 PLM，从产品上是着重强化了与 ERP 对接的集成接口，以实现 对后续生产、营销、服务等环节产品数据的管理。PDM 是狭义的 PLM，而广义的 PLM 涵盖 CAD/CAM/CAE，甚至涉及 ERP。在产品层面， 目前市

43、面上大部分的 PLM 的核心仍为 PDM 软件，侧重在研发端的数据管理；但在解决 方案层面，就是以 PDM 为核心，并对研发端的 CAD/CAE/CAM 软件，以及管理侧的 ERP 软件进行双向的集成对接的整体解决方案，涵盖了整个研发设计侧的工业软件，并涉及 到信息管理端，所以我们在这里主要讨论的是狭义的 PLM/PDM 软件。PLM/PDM 的市场规模与空间 全球：根据 Quadrant 的数据，2018 年全球 PLM/PDM 市场规模为 186 亿美元，预计 将于 2023 年达到 263 亿美元，对应 7.2%的 2018-2023 年 CAGR。 中国：根据国际权威研究机构 CIMD

44、ata 的数据，2018 年中国 PLM 市场规模为 14.9 亿美元（约合104亿元），但CIMData统计的PLM中包括了PDM，以及CAD/CAE/CAM， 是广义的PLM概念。其中PDM软件2018年的市场规模为3.4亿美元（约合24亿元）， CIMData 预计其未来 3-5 年 CAGR 在 12%-14%左右。EDA：CAD/CAE 在电子设计领域的进化形态EDA 软件是芯片行业的最上游。EDA（Electronic design automation）是芯片设计辅助软件， 从功能上看属于广义的 CAD/CAE/CAM 软件在芯片设计领域的分支，应用于 IC 芯片设计、 布线、仿

45、真、验证等多个环节。IC 设计是将集成电路系统、逻辑与性能的设计要求转化 为具体的物理版图的过程，分为前端设计（规格制定、详细设计、HDI 编码、前仿真验证、 逻辑综合、静态时序分析）和后端设计（可测性设计、布局规划、CTS、布线），这其中 的每个环节都需要应用到 EDA 软件中的不同模块。三大寡头垄断 EDA 行业，中外差距尚未缩小。根据 Dataquest Market Share 的数据，2016 年 Synopsys、Cadence、Mentor 三强已占据全球 EDA 市场 85%的份额。而根据中国关键 信息基础设施技术创新联盟组织的数据，这三家企业在国内 EDA 市场的占有率在 9

46、5%以 上。在中国的十几家 EDA 工具公司，如华大九天、芯禾科技、广立微、九同方微等，技 术上仍以16nm和28nm为主，2018年合计销售额不过3.5亿元，全球市场份额仅为0.8%。 国内厂商虽然在点工具上取得了一些成绩（比如华大九天具有全流程 FPD 设计解决方案， 在平板领域具备优势），但在产品线齐全度和集成度上，目前和海外巨头仍不具备可比性。信息管理类：企业数字化的主要受益赛道ERP：企业数字化的核心与底座ERP 负责企业内部财流、物流、人流、信息流的管理。从产品结构上看，ERP（Enterprise resource planning，企业资源计划）一般是由核心的财务管理 FRM、

47、生产资源管理 MRP 及进销存/供应链管理 SCM，以及其他模块（人力资源管理 HR、客户管理 CRM）打包而 成的管理软件套件。ERP 套件的功能基本涵盖了企业管理的方方面面，同时目前大部分 主流的 ERP 系统还会集成 MES 生产控制管理的功能。理解 ERP 需要了解其发展的历史脉络： MRP 阶段：ERP 是由 MRP 物料需求计划发展而来，MRP 负责企业物料信息的集成， 保障物料的及时供应同时降低库存。具体的工作流程为，首先由主生产计划（MPS） 导出相关物料的需求量和需求时间，再形成物料清单（BOM），接着集成现有的库存 信息后，最终生成采购供应计划及生产作业计划。 MRP II

48、 阶段：在企业进一步发展的过程中，财务信息与生产计划相互集成的需求愈 发凸显，MRP 也进入了 MRP II 的阶段，将财务、销售等资金信息管理系统集成至原 有的 MRP 系统，在企业内部实现了物流、资金流、信息流的统一。 ERP 阶段：ERP 在 MRP II 的基础上进一步扩展。横向上从供应链上游的供应商管理 到下游的客户关系管理；纵向上从底层的跨业务、跨部门数据互通到高层管理决策 支持；行业上从制造业为主到适用全行业，但财务管理与业务管理仍是 ERP 的核心。 ERP II 阶段：发展至 21 世纪的 ERP 又继续搭载了 CRM、HR 等适应新时期企业商务 需要的模块。ERP 涵盖的管

49、理软件范围进一步泛化，几乎能够搭载任何企业需要的 管理软件模块，而平台化也是 ERP 发展的重要趋势。财务管理是 ERP 的核心，也是企业普适性的基本诉求。MRP 最初仅用于大型的传统制造 业企业，实现对物料信息的管理集成，离生产侧更近而离管理侧稍远；而财务信息贯穿 于企业全生命周期的生产经营活动，会计核算、财务管理对于任何企业来说都是本质性 的需求。因此 ERP/MRP 也是在集成了财务管理功能后，才成为通用性的企业管理软件； 而 SAP 等头部管理软件厂商也均是从财务软件起家，切入这一领域。时至今日，财务模 块仍是 ERP 系统最为核心的组件。ERP 不仅仅是企业应用软件，更是企业数字化的

50、底座。财务软件往往是大部分企业优先 部署的，也是处于企业核心位置的管理软件，而随着企业规模的扩大、管理问题的增加， 其自然而然地便会升级为 ERP。而 ERP 作为套件型产品，内部的各个模块之间天生相互 对接，且大部分系统都内置了集成平台。因此企业在进行后续的数字化升级时，新增的 模块大多都会接入至 ERP 系统。所以对于企业来说，ERP 不仅仅是一个功能性的系统， 同时更解决了企业内部数据的互联互通问题。 新一代 ERP 系统架构上发展的趋势是平台与应用 的分离，内部模块之间松耦合，向 SoA、微服务架构升级，更像是统一平台+多个模块+ 众多插件的平台+应用型产品。一方面，高内聚、低耦合的

51、ERP 系统各个模块的升级与扩 展彼此独立、更为便捷，提升企业数字化建设的弹性、灵活度和迭代效率；另一方面， 企业可以基于 ERP 内置的二次开发平台进行应用开发，满足其定制化、个性化的需求； 同时也为生态伙伴提供了原生开发的平台，通过生态产品充实 ERP 系统的企业数字化服 务能力。目前例如 SAP S/4 HANA、Oracle EBS、用友 YonBIP、金蝶云苍穹都是平台+应用 型的产品，而云化部署后则成为 PaaS+SaaS 的 ERP 系统。ERP 的市场规模与空间 全球：根据 IndustryARC 的数据，2018 年全球 ERP 市场规模为 539 亿美元，2011-2018

52、 年 CAGR 为 3%，我们认为市场基本饱和。 中国：根据前瞻产业研究院的数据，2018 年我国 ERP 市场规模为 276 亿元，2015-2018 年增速处于 10%-15%的范围内，保持平稳增长。我国 ERP 市场未来三年的机会主要 在于大型、巨型企业 ERP 的国产替代，长期的增长驱动来自于企业数智化的进一步 升级。ERP 的国产替代对于国产厂商来说是历史性的机遇。2019 年，我国共有 97 家一级央企， 3,056 家二、三级央企，而目前 SAP、Oracle 等国外厂商占据了大部分的头部央企市场， 用友产品的覆盖率不足 10%，金蝶等厂商则更低。SAP 等企业大多是在 21 世

53、纪初进入中 国，彼时用友、金蝶等国内厂商仍十分弱小，产品不足以支撑大型企业的数字化转型， 导致这部分市场被国外巨头所占据；同时由于 ERP 系统替换的成本及风险较高，所以即 使现在国产 ERP 在核心财务等功能上和国外企业相比已较为接近，且具有本地化服务的 优势，但国产厂商仍然很难去向上夺回这块市场。ERP 的国产替代能够带来多大的市场？从目前的进展来看，大型央企、国企的 ERP 替代 是渐进式的，而不是一次性进行系统的整体替代。第一种方式是增量建设，是在现有的 国外厂商的系统上接入国产厂商的模块，比如财务共享中心等新增模块；第二种方式是 从底层平台切入，以国产厂商提供的集成平台去对接现有的国

54、外厂商的各个管理软件模 块；第三种方式是从各地区的分公司入手，先完成分支机构的 ERP 替代，再考虑向总部 入手。总而言之，我们认为央企、国企的 ERP 替代并不是一蹴而就的。分厂商来看，由于 SAP 对于制造业有很深刻的行业理解，尤其是在 MES 以及 ERP 和 MES 集成上的能力相较国产厂商仍具备优势，替代难度较大，因此现阶段更多的项目是对 Oracle ERP 的替代。我们保守估计一级央企的 ERP 替代在未来三年能够提供 105 亿元的 增量市场，结合大型、中型、小型企业后整体的市场空间在 677 亿元左右。CRM：企业客户获取及客户运营的助力CRM 帮助企业获取增量客户，运营存量

55、客户。CRM（Customer Relation Management）指 代的是客户关系管理，其目的在于帮助企业获取、保持和增加可获利客户。CRM 的能力 主要在于日常作业流程的处理（营销流程、销售流程、客户服务流程），和数据分析两方 面（销售数据分析、市场数据分析、客户需求分析），按功能偏向来看也可以分为流程处 理型，以及数据分析型。CRM 能够从市场营销，到销售管理，再到后续客户的运营各个 环节协助企业获取更多增量客户，同时挖掘存量客户价值。全球范围来看，CRM 是一条成熟的百亿元级别的赛道。CRM 相较 ERP 是更偏向于前端的 管理软件，ERP 是为企业“节流”，而 CRM 是负责为

56、企业“开源”，所以企业对于 CRM 的 付费意愿实际上是较高的。CRM 不仅可以作为 ERP 的子模块，其作为单体产品背后也是 近 400 亿美金级的大赛道（2019 年），也培育出了 Salesforce 这样的巨头企业。从市场格 局上看，Salesforce 稳固头名，而 SAP、Oracle 作为传统管理软件巨头紧随其后。同时由 于 CRM 的标准化程度高，且需与外部客户数据对接，CRM 的云化也走在管理软件的前列， 特别是在 Salesforce 的助推下 CRM SaaS 已经成为行业的主流。中国的 CRM 市场存在什么问题？根据海比研究院的数据，预计 2020 年我国 CRM 市场

57、规 模也不到 100 亿元（在全球市场中占比不到 4%，而 ERP 占比为 7%）；同时业内也并未发 展出聚焦于 CRM 软件的头部企业，我国 CRM 市场相比 ERP 呈现出规模小、碎片化的现 状。由于在欧美地区企业的销售规范、客户管理流程都较为标准化，且行业对此有较为 明确的规定，因此 CRM 是欧美企业的刚需，市场也较为成熟，而 Salesforce 实际上是对 存量市场进行了一个重新划分。而在中国，企业的销售管理偏向于结果导向而并无定式， 目前并未形成一套完整的业务规则，CRM 在国内仍处于市场教育，开垦增量市场的阶段。国内 CRM 的蓝海市场仍充满变数。当前国内 CRM 市场的主要参

58、与者包括 Salesforce、Zoho 等国产厂商，用友、金蝶等传统国产管理软件厂商，以及纷享销客、红圈营销、销售易 等更偏向于营销端的中小厂商。而由于国内企业对于营销端应用软件较强的付费意愿， 我们认为以营销为核心的 CRM 软件增长速度会快于注重于销售流程管理的产品，而后者 同时也会向智能客服、智能售后等智能化的方向发展。总而言之，我们认为国内 CRM 市 场仍有较大的空间，目前来看市场集中度较低；同时 CRM SaaS 在国内起步较快，给予了 从云端切入的厂商更多的机遇。HCM/OA：围绕于核心平台的垂直类软件HCM（Human capital Management，人力资源管理）与

59、OA（Office Automation，办公自动 化系统）属于细分领域的管理软件。ERP 系统会自带 HCM、OA 等功能模块，（国外大部 分的 OA 自动化模块都集成于 ERP 中，很少有企业会部署独立的 OA 系统，OA 实质上是 一个偏向于“国产”的概念），但同时也有很多专精于单一领域的垂直类厂商。HCM/OA 系统由于标准化程度较高、数据敏感性较低，同时需要高度协同性，其云化程度较高； 而 OA 则进一步向协同办公、智能办公发展。HCM 和 OA 均是典型的“小而美”赛道。根据海比研究数据，2019 年 HCM SaaS 市场规 模为 17.7 亿元；而根据2018 年 OA 办公系

60、统行业市场分析报告，2018 年 OA 系统市 场需求量为 75 万套，假设每套 5,000 元的均价（市场上的低端 OA 软件一般价格在数千 元，高端则上万），则市场规模在 35-40 亿元。垂直类产品易于做细做精，各条赛道均有 精品企业。目前市场上泛微的 OA 系统、北森的 HR 系统都在各自的领域积累了良好的口 碑与一定的客户基础。从单个模块角度上看，这些头部垂直类厂商的产品可能会比 ERP 自带的模块功能更全面、更精细。互联互通是根本性需求，垂直类模块离不开与 ERP 的集成。企业各个经营环节之间数据 的互联互通是企业数字化最基本的要求，但却不容易实现。因此在实际部署时，这些垂 直类模