信息安全-详解启明星辰

1、信息安全-详解启明星辰公司介绍公司营收情况发展战略010203目录公司介绍公司成立于1996年，是国内最早的一批从事信息安全行业的厂商之一，于2010年6月23日在深交所挂牌 上市，是国内网络信息安全市场综合型安全厂商。公司在北京、上海、广州、杭州、成都、南京等多地拥 有研发机构，业务方面主要涉及安全网关、安全检测、数据安全平台、安全服务与工具和硬件及其他，经 过20多年经营，为政府、军队、金融、电信、能源、医疗、教育、企业等行业提供了完善的网络安全解决 方案，在产品方面同时拥有完善的专业安全产品线，横跨防火墙/UTM、入侵检测/防御、安全管理、网 络审计、终端安全、加密认证等技术领域。公司组

2、建有代表国内最高技 术研发实力的研发团队，包 括积极防御实验室（ADLab）、核心技术研究 院、产品研发中心、泰合团 队、北斗安全运营中心、 VenusEye金睛监测团队、 VF安全咨询专家团、Vetrix 云安全团队、安全系统集成 团队。在2018年安全牛发布 的中国网络安全企业50强榜 单中，启明星辰综合排名第2 位，研发实力雄厚。公司排名启明星辰凭借强大的技术研发实力，形成了完善的网络安全产品组合，根据其涉及的网络安全具体细分领域，可大致分为：公司现有的核心业务包括安全网关、安全检测、数据安全与平台、安全服务与工具四大类。20152017年， 这四类核心业务占营业收入的平均比重为84.8

3、4%，平均毛利率为75.72%，高于公司综合毛利率，表明了 公司在核心业务上拥有较强的竞争力，盈利能力突出。公司产品线在传统安全产品上，公司的竞争优势十分明显。公司在国内安全网关UTM市场、安全检测IDS/IPS市场， 以及网闸产品市场均处于领导地位。据全球著名咨询公司Frost&Sullivan发布的网闸产品调研分析报告显 示，截至2016年底，全国网闸产品的市场规模已达到2.58亿元，启明星辰子公司网御星云以32.1%的市 场份额占据头名，领先第二名近20个百分点。网御星云已连续5年市场排名第一。同时，2007-2016年， 启明星辰连续十年位居中国统一威胁管理(UTM)硬件市场占有率第一

4、。市场排名在2017年安全牛发布的新一代SOC研究报告 中，启明星辰的泰合信息 安全运营中心在SOC矩阵 图中综合排名第一，体现 了公司在网络安全领域对 新技术发展趋势的敏感性 和强大的创新能力。市场排名主要产品原理公司经过多年发展，建 立了比较成熟的渠道和营 销服务体系，在全国各 省市自治区设立了三十 多家分支机构，基本形 成了对全国市场的覆盖 。同时，公司的客户包 括政府、军队、电信、金 融、能源、交通、烟草 、教育和传媒等多个国 家重点支柱性产业的领 军企业。主要客户占比同时公司的员工构成也体 现了公司以技术研发为重 点的发展战略。公司技术 人员占比高且稳定，大约 占据总员工的60%，技

5、术 人员中大部分又为研发人 员，约占总员工数的40%， 公司的人力资源配置明显 以技术研发为导向的高技 术企业。公司员工占比在具体经营模式上，公司的区 域安全运营中心与下游客户主 要有三种合作模式，分别是： 1）托管模式；与政府、行业监督机构合 作；SaaS模式。所提供的关键 业务有安全风险评估、网络安 全加固服务、网络安全监测服 务、网络安全预警服务、网络 安全防御服务、网络安全渗透 服务、网络安全应急响应服务 以及网络安全咨询服务等。公司经营模式公司在区域安全中心的发展建设上已经占得先机。截至2018年底，公司已经完成六个安全运营中心项 目的落地，是完成数量最多，落地速度最快的公司。安全运

6、营中心因其全托管式、高技术要求的特性具 有较强的客户粘性，因此抢在竞争对手之前进行布局，有利于公司未来进一步扩充客户数量，不断扩大 市场占有率，提高市场集中度。公司经营模式公司近年来营业收入快速增长，从2013年的9.48亿元快速增长到2018年的25.20亿元，年复合增长率达到22%。公司营收在营收快速增长的同时，公司的归母净利润也呈现出快速增长的态势，从2013年的 1.22亿元快速增长到了2018年的5.69亿元，年复合增长率达到了36%，2012年2017年归母扣非净利润年复合增长率为40%。公司营收从2013-2018Q3年，公司的产品毛利率基本保持稳定，近两年毛利率的波动主要是由于

7、公司产品结构发生了一定改变。公司毛利率公司近年来的迅速发展离不开内部的高研发支出投入和外部的资本市场支持。我们对公司的期间费用进行 具体分析可发现，三项期间费用占营业收入的比重持续下降，由2013年的56.9%下降到2017年的 51.71%，这显示出公司较好的费用控制能力。公司三费情况2012年以来，公司的研发费用占营收比重持续上升，持续的研发投入铸就了公司强大的护城河公司三费情况技术研发是安全行业的重要 优势来源，公司历年来持续 进行大额的研发投入，研发 支出增长迅速，从2013年 以来年复合增长率为 30.48%，高于营收的增长 速度。持续稳定的研发投入有利于公司专注于核心技术， 保持技

8、术壁垒，巩固行业优势地位。公司研发支出除了投入大量人力和资金用于技术研发，公司近年来还积极推进外延式发展，借助资本市场的力量 对网络安全市场进行快速布局，扩大产品覆盖面。从2012年开始，公司股权投资类资产在总资产中 的比例逐渐上升，现金类资产占比缓慢收缩，体现出管理层除了将大量资源投向技术研发外，还进 行了大量外部投资。公司投资情况在并购层面，公司在 2012年完成了对网御 星云的收购后，借助网 御星云在传统安全硬件 产品上的技术和渠道优 势，成功实现跨越式发 展，迅速占据国内网络 安全厂商领先地位。在 后续并购中，公司更多 尝试在数据安全、工控 安全领域进行布局，加 速了公司的战略转型，

9、为公司未来发展奠定基 础。公司并购情况随着智慧城市战略的推进，政 府以及各大企业对于网络安全 服务业务的需求会进一步提升。 在两相结合之下，催生了公司 的智慧城市安全运营中心业务。 公司将该业务作为未来业务升 级转型的重大举措，在内外部 资源投入上优先倾斜。以成都 安全运营中心为代表的区域安 全运营中心与传统的网络安全 运营呈现截然不同的运作流程。智慧城市战略工业互联网是在云计算、大数据与物联网迅速发展的背景下，在工业领域兴起的互联网革命，是我 国未来进军工业强国必不可少的重要技术支撑。在国家的信息化战略和自主可控战略的引导下，启 明星辰在工控安全领域也进行了大量布局，在工控安全市场占据先机。工业战略情况启明星辰在云安全领域布局时间较早。公司在2015年推出了CloudSOC云安全管理平台，随后又陆续 推出云Web应用审计、云数据库审计、云安全资源池等安全产品；针对中小企业的云安全需求，公司还 开发了云子可信SaaS，通过S