《期货投资分析》习题集附答案

1、PAGE PAGE 42第一章 期期货投资分分析概论1.期期货价格的的特性有哪哪些？特定性性：不同的的交易所、不同的期期货合约在在不同的时时点上形成成的期货价价格不同；远期性性：期货价价格是依据据未来的信信息或者后后市的预期期达成的虚虚拟的远期期价格；预期性性：反映了了市场人士士在现在时时点对未来来价格的一一种心理预预期；波动敏感性性：指期货货价格相对对于现货价价格而言，对对消息刺激激的反应程程度更敏感感、波动幅幅度更大。期货价格格的敏感性性源于期货货价格的远远期性、预预期性及其其不确定性性，以及期期货市场的的高流动性性、信息高高效性和交交易机制的的灵活性。2.期货投投资分析的的目的是什什么？

2、期货投资分分析的目的的是通过行行情预测及及交易策略略分析，追追求风险最最小化或利利润最大化化的投资效效果。3.什什么是持有有成本假说说？持有成成本假说是是早期的商商品期货定定价理论，也也称持有成成本理论。持有成本本理论是以以商品持有有为中心，分分析期货市市场的机制制，论证期期货交易对对供求关系系产生的积积极影响。4.有有效市场假假说的前提提是什么？（1）投投资者数目目众多，投投资者都以以利润最大大化为目标标；（2）任任何与期货货投资相关关的信息都都以随机方方式进入市市场；（3）投投资者对新新的信息的的反应和调调整可迅速速完成。5.有有效市场有有哪三种形形式？各自自的含义是是什么？有效市市场分成

3、弱弱式有效市市场、半强强式有效市市场和强式式有效市场场三个层次次；弱式有有效市场假假说：当期期的期货价价格已经成成分反映了了当前全部部期货市场场信息，技技术分析无无效；半强式式有效市场场：当前的的期货价格格不仅已经经充分反映映了当前全全部期货市市场信息，而而且所有的的公开可获获得的信息息也已经得得到充分反反应，因此此，技术分分析和基本本面分析方方法都是无无效的；强式有有效市场：当前的期期货价格已已经充分反反映了全部部信息，包包括内幕消消息。6.行行为金融学学主要有哪哪些研究成成果？有效市市场假说认认为金融市市场中的价价格包含了了一切信息息，因而在在任何时候候的证券或或期货价格格均可以看看作为价

4、值值的最优估估计。这个个假说实际际上隐含着着两个假设设前提：一一是投资者者的投资行行为模式是是没有偏差差的；二是是投资者总总是以自身身利益最大大化为目标标。行为金金融学认为为有效市场场假说本身身并没有保保证两个假假说前提一一定成立。行为金融融学根据对对实际情况况的分析，认认为投资主主体因为心心理因素的的影响会经经常出现违违反这两个个假设前提提的情况。比如，在在投资者者者决策行为为的一般特特征研究方方面，沙芬芬连和史蒂蒂文指出：（1）决决策者的偏偏好是多样样的、可变变的，他们们的偏好经经常在决策策过程中才才形成；（22）决策者者是应变性性的，他们们根据决策策的性质和和决策环境境的不同选选择决策程

5、程序和技术术；（3）决决策者追求求满意方案案而不一定定是最优方方案。行为金融学学揭示了新新古典传统统的经济学学和金融学学的一个根根本性缺陷陷完全理理性假说。与传统金金融学不同同，行为金金融学认为为市场中的的参与者不不是完全理理性的，他他们只是准准理性人或或者有限理理性人，他他们在进行行风险决策策中往往包包含一些系系统性误差差，这些误误差在有些些情况下，成成为影响全全局的错误误。在这种种情况下，市市场选择的的结果是不不确定，其其机制常常常会失灵，非非理性交易易者完全有有可能在市市场中生存存下来。7.基本面面分析和技技术面分析析有哪些区区别和优缺缺点？（1）基本本面分析：根据经济济学、金融融学、投

6、资资学等基本本原理，对对影响期货货品种供求求关系的的的基本要素素，如宏观观经济形势势和政策、品种供应应和需求特特性、行业业和产业链链状况以及及相关市场场因素等进进行分析，从从“供求关系系决定价格格”这一基本本原则出发发，结合现现货价格水水平和其他他相关期货货合约的比比价关系，评评估期货价价格合理性性，并提出出相应投资资建议的一一种方法。隐含的前前提是：当当前的期货货定价不一一定合理。缺陷：判断断期货价格格是否合理理是极其艰艰难的。首首先，基本本面分析必必须考虑供供求关系中中供给和需需求两个方方面受到的的诸多影响响因素，但但是现实中中，认得知知识有限、精力有限限、信息渠渠道有限、很难面面面俱到。

7、其其次基本面面分析要求求拥有全面面而准确的的数据、即即使和可靠靠的信息，但但是，数据据的统计和和整理难免免延时之后后或者误差差失真，直直接影响基基本面分析析的时效性性和正确性性。再次，仅仅有数据还还不够，还还需要有科科学的统计计和处理方方法。一段段时间内，基基本面数据据和供求态态势的结论论是相对确确定的，但但是行情价价格确是动动态变化的的，如何判判断和把我我期货价格格在行情底底部和顶部部之间运行行时所处的的不同阶段段及对应的的基本面状状况，对于于没有受过过专业训练练和缺乏交交易经验的的人来说，仍仍旧是一道道难题。最最后，在众众多的影响响因素中，不不禁有些因因素是无法法量化的，有有些甚至是是无法

8、预料料的，比如如，突发性性的重大自自然灾害和和政治事件件。优点：突发发事件毕竟竟是小概率率事件，不不是常态。在正常情情况下，基基本面分析析着眼于行行情大势，不不被日常的的小波动迷迷惑，具有有结论明确确、可靠性性较高和指指导性较强强等优点。（2）技术术面分析：仅从期货货市场自身身的公开信信息、如价价格、成交交量及持仓仓量等数据据和市场行行为来分析析期货价格格并预测未未来变化趋趋势的方法法。隐含前前提是：现现在的期货货定价是合合理的。这这与基本面面分析的隐隐含前提恰恰恰相反。缺陷：不具具备严格的的科学特性性，带有明明显的经验验型和一定定的主观色色彩；各种种指标都是是处理后的的结果，处处理后原始始信

9、息有所所损失是必必然的；滞滞后性效果果使得技术术指标发出出信号时，已已经去掉了了一大段行行情；有时时会出现“技术陷阱阱”，再加上上不可能有有完全相同同的情况重重复出现，出出现的差异异有可能使使投资者判判断失误；技术分析析的方法在在不断变换换，当大多多数人都在在使用同一一方法时，这这些方法的的有效性也也会大打折折扣。优点：利用用各种图表表，没有收收集资料之之苦。由于于图表集中中反映各种种因素，对对交易者来来说，不仅仅非常直观观，而且具具有客观性性，图标上上的买入、卖出信号号并不随人人的主观意意愿而改变变。通过参参考期价历历史走势来来判断当前前行情，能能够给投资资者一定的的前瞻性知知道，使其其能够

10、顺应应趋势操作作。8.期货投投资中方法法论与方法法有什么差差别？一般而而言，方法法是指确定定的、具体体的、可以以依循的解解决问题的的途径、程程序或者逻逻辑。而方方法论不同同于具体的的方法，方方法论高于于具体的方方法，具体体表现为：（1）方方法论不是是具体方法法的简单集集合，方法法论具有整整体性要求求，意味着着必须关注注方法之间间的相互关关联及整体体状况；（2）具具体的方法法侧重操作作性和技术术性，解决决如何做、如何实现现目的的问问题，而方方法论必须须考察这些些方法的有有效性，注注重这些方方法背后的的准则或原原理，解决决为何这么么做、凭什什么这么做做的问题；（3）总总结期货投投资分析方方法或期货

11、货投资策略略背后的准准则或原理理，势必涉涉及更为根根本的认识识问题。事事实上，任任何期货投投资分析方方法或期货货投资策略略都是建立立在如何认认识期货市市场和期货货价格这个个基础上的的。（4）只只有站在方方法论高度度上，才能能更好的审审视和评价价具体方法法的优势，形形成一定的的投资理念念，并以此此指导投资资实践。因此，对对于期货投投资者而言言，学习和和掌握大量量的具体分分析方法和和投资策略略是必要的的，除此之之外，更为为重要的是是对期货投投资方法论论的学习和和探索。9.期期货投资策策略中预测测分析与风风险管理措措施孰轻孰孰重？一个完整的的投资策略略必须包括括预测失败败时的风险险管理，高高成功概率

12、率的预测分分析仅是成成功投资的的要素之一一，成功的的投资不但但需要正确确的市场分分析，更需需要正确的的风险管理理，可见在在期货投资资策略中预预测分析和和风险管理理两者一样样重要。第二章 宏宏观经济分分析1. 为什什么要分析析宏观经济济？期货投资活活动中进化化宏观经济济分析，目目的是对期期货价格变变化趋势进进化判断。2. 期货货投资中宏宏观经济分分析有什么么含义？期货投资中中的宏观经经济分析有有两层含义义：其一，运运用经济学学理论对宏宏观经济运运行状况及及趋势进行行分析，以以及对各种种经济政策策及指标进进行解读和和研判；其其二，分析析经济运行行、经济政政策以及各各种经济指指标对期货货市场和期期货

13、价格的的影响。3. 宏观观经济分析析的方法包包括哪些？总量分析法法、结构分分析法和对对比分析法法。4. 为什什么商品价价格会受到到经济周期期的影响？经济运行周周期是决定定期货价格格变动趋势势最重要的的因素。一一般来说，在在宏观经济济运行良好好的条件下下，因为投投资和消费费增加，需需求增加，商商品期货价价格和股指指期货价格格会呈现不不断攀升的的趋势；反反之，在宏宏观经济运运行恶化的的背景下，投投资和消费费减少，社社会总需求求下降，商商品期货和和股指期货货价格往往往呈现出下下滑的态势势。而与国国际市场关关系密切的的期货品种种价格波动动，不仅受受国内经济济波动的影影响，而且且还受世界界经济景气气状况

14、的影影响。5. 通货货膨胀有哪哪些类型，各各有什么特特点？（1）按物物价的上涨涨幅度和趋趋势，可以以将通货膨膨胀划分为为温和通货货膨胀和恶恶性通货膨膨胀。温和通货膨膨胀指通货货膨胀率基基本保持在在2%-33%，并且且始终保持持稳定的通通货膨胀；恶性通货膨膨胀指年物物价在155%以上，并并且飞速加加快，个别别时期超过过100%，使国民民经济濒于于崩溃的通通货膨胀；（2）按通通货膨胀的的形成原因因可以分为为需求拉动动型、成本本推动型、供求混合合型、惯性性通货膨胀胀。需求拉动的的通货膨胀胀是指总需需求过度增增长所引发发的通货膨膨胀，其原原因是在劳劳动和设备备已经充分分利用的前前提下，超超过总供给给的

15、过剩需需求使得物物价水平的的普遍上升升；成本推动型型的通货膨膨胀又称供供给型通货货膨胀，是是由厂商生生产成本增增加而引起起的一般价价格总水平平的上涨，成成本上升的的原因通常常包括原材材料价格、工资、利利润以及进进口商品价价格过度上上涨等；惯性通货膨膨胀是指一一旦形成通通货膨胀，便便会持续一一段时期，其其形成机理理是人们会会对通货膨膨胀做出的的相应预期期，进而希希望持续提提高薪资，最最终费用传传递至产品品成本与价价格，从而而形成持续续通胀。6. 什么么是通货紧紧缩，通货货紧缩对经经济增长有有何影响？依据诺贝尔尔经济学奖奖得主保罗罗萨缪尔森森的表述，价价格和成本本正在普遍遍下降即是是通货紧缩缩；通

16、货紧缩对对经济增长长的影响：通货紧缩缩对于经济济增长的影影响与经济济周期密切切相关，经经济发展处处于正常态态势时，通通货紧缩不不会带来重重大困难；当经济处处于衰退时时，通货紧紧缩会增加加经济复苏苏的难度。如果价格格水平的下下降是由生生产里全面面进步所产产生的，这这对于经济济发展是已已经好事，因因为更高的的效率不仅仅有助于企企业降低成成本和价格格，而且有有利于企业业获得更多多的利润。一般而言言，生产力力的提高会会产生的通通货紧缩是是短期的，并并且下跌的的幅度大多多可以容忍忍。特定情情况下，通通货紧缩会会加速经济济的衰退。首先，通通货紧缩增增加了货币币的购买力力，促使人人们增加储储蓄减少支支出，消

17、费费支出受到到抑制；其其次，通货货紧缩期间间实际利率率水平增长长，资金成成本增加，投投资项目实实际收益率率减少，社社会投资支支出减少；此外，商商业活动停停滞使就业业率和名义义工资倾向向下降，而而居民收入入减少会进进一步减少少消费支出出。7. 什么么是国际收收支，影响响汇率的因因素有哪些些？国际收支分分为狭义的的国际收支支和广义的的国际收支支。狭义的的国际收支支指一国在在一定时期期（常为11年）内对对外收入和和支出的总总额。广义义的国际收收支不仅包包括外汇收收支，还包包括一定时时期的经济济交易：（11）国际收收支是一个个流量概念念。（2）所所反映的内内容是经济济交易，包包括：商品品和劳务的的买卖

18、、物物物交换、金融资产产之间的交交换、无偿偿的单向商商品和劳务务的转移、无偿的单单向金融资资产的转移移。（3）记记载的经济济交易是居居民与非居居民之间发发生的。（44）国际收收支既有私私人部门交交往的内容容，也有政政府部门交交往的内容容；既有基基于经济目目的而产生生的各种交交易，也包包括因非经经济动机而而产生的交交易。影响汇率的的主要因素素有经济增增长率差异异、国际收收支状况、通货膨胀胀率、利率率差异、预预期因素、中央银行行的干预、宏观经济济政策差异异。8. 财政政政策包括括哪些内容容？（1）财政政支出政策策：公共开开支、政府府购买和财财政补贴；（2）税收收政策或收收入政策：增减税收收；（3）

19、财政政赤字和盈盈余：扩张张性财政政政策和紧缩缩性财政政政策。9. 紧缩缩性财政政政策如何对对商品期货货价格产生生影响？紧缩性财政政政策对商商品市场的的影响：一一是减少需需求，降低低价格。如如果是以减减少公共工工程开支、减少政府府购买等方方式是实行行紧缩性财财政政策，则则会直接减减少商品的的总需求；如果是以以增税的办办法实行紧紧缩性财政政政策，减减少企业和和居民的可可支配收入入，从而使使消费需求求减少，间间接减少商商品的总需需求；现货货市场需求求疲弱将会会进一步推推动商品价价格下跌，进进而推动商商品期货价价格的下跌跌。二是减减少商品进进口，增加加出口。一一国政府实实行紧缩性性财政政策策（IS-L

20、M模型型中IS曲曲线左移），在在总需求萎萎缩的情况况下，会出出现下列情情况：（11）会导致致国民收入入下降和市市场利率水水平下降。对开会经经济体而言言，国民收收入越低，进进口会越少少，进出口口也会增加加。（2）可可能是该国国国内通货货膨胀率下下降，使得得国内商品品相对国外外商品更便便宜，导致致商品出口口增加，进进口减少。（3）浮浮动汇率制制度下，紧紧缩性财政政政策导致致国内利率率暂时降低低，吸引国国际资本流流出，从而而劳动本币币贬值，而而这将刺激激商品的出出口并抑制制进口，进进出口增加加，IS曲曲线回移。（4）固固定汇率制制度下，政政府实行紧紧缩性财政政政策，本本国货币面面临贬值。10. 宽宽

21、松货币政政策对金融融市场影响响如何？在利率期货货市场上，利利率水平下下降，将使使得固定收收益债券的的价值上升升，对利率率期货是利利好消息。在外汇市市期货场上上，利率下下降可能引引起资本溢溢出，着将将引起本币币贬值，外外币升值；另一方面面，利率下下降将引起起国内投资资和消费需需求上升，这这将抑制出出口，刺激激出口，从从而进一步步加大本币币贬值压力力，使得外外币升值。在股指期货货市场上，一一方面，利利率水平的的下降将降降低企业的的成本，从从而扩大企企业的盈利利空间，对对股指是利利好消息；另一方面面，宽松货货币政策会会拉动总需需求，使得得短期内的的经济增长长加快，宏宏观经济的的快速增长长状态也会会推

22、动股指指上涨。从长期来看看，利率、股指和外外汇期货市市场的走势势通常受到到实际经济济运行状态态制约，宽宽松货币政政策会改变变名义利率率和通货膨膨胀率水平平，实际利利率和实际际GDP不不受其影响响。11. 央央行有哪些些调控货币币供应量的的手段？再贴现利率率、公开市市场操作和和法定存管管准备金率率是央行调调控货币供供应量的三三种手段。12. 如如何理解通通货膨胀和和货币政策策的关系？（1）在通通货膨胀时时期，央行行提高贴现现率，使商商业银行觉觉得贴现无无利可图，这这样就限制制或减少了了商业银行行向央行的的贴现活动动，使商业业银行减少少放款，这这意味着货货币供给量量的减少。（2）在通通货膨胀时时期

23、，总需需求大于总总供给，物物价上升。央行向公公开市场卖卖出政府债债券，由于于卖出债券券意味着回回笼一笔现现款，在乘乘数效应的的反向作用用下，使货货币供应量量成倍减少少。货币供供应量的减减少将会导导致市场利利率上升。同时，由由于央行大大量卖出债债券也会使使债券价格格下跌，这这意味着债债券的内在在收益率提提高，其结结果也是导导致市场利利率上升。市场利率率上升将使使得一部分分意愿投资资及消费因因利益比较较而取消，这这样就起到到了减少总总需求的作作用。（3）通货货膨胀时期期，央行提提高法定存存管准备金金率，这将将迫使商业业银行减少少放款会收收回一些贷贷款，引起起银行存款款的多倍减减少，从而而使货币供供

24、应量减少少。13. 从从经济学的的角度，如如何理解商商品的金融融属性？从经济学的的角度，商商品的金融融属性是具具有投资和和投机的价价值，价格格取决了未未来的预期期收益和风风险性。而而商品的商商品属性是是使用价值值，价格取取决于供求求关系。14. 政政府的产业业政策包括括哪些？主要包括以以下三个方方面的内容容：产业结结构政策、产业组织织政策以及及产业区域域布局政策策。15. 用用以反映经经济运行的的总量指标标包括哪些些？用以反映经经济运行的的总量指标标包括：GGDP、GGDP平减减指数、CCPI、PPPI、工工业增加值值、失业率率、国际收收支等。16. 我我们为什么么要关注工工业产值？（1）该指

25、指标直接反反映了工业业部门的景景气状况，工工业生产数数据稳步攀攀升表明经经济处于上上升期，对对于生产资资料的需求求也会相应应的增加，可可作为原油油、基本金金属等工业业原材料需需求状况判判断的重要要依据；（2）该指指标与实际际GDP的的计算密切切相关，能能够辅助判判断整体经经济状况。该指标还还可作为制制造业就业业，平均小小时收入及及个人收入入等经济数数据的先行行指标。17. 分分析价格指指数应当关关注哪些内内容？价格指数是是衡量任何何一个时期期与基期相相比，物价价总水平的的相对变化化的指标。最重要的的价格指数数包括消费费者价格指指数（CPPI）、生生产者价格格指数（PPPI）和和GDP平平减指数

26、。18. 经经济分析中中的需求类类指标有哪哪些？经济分析中中的需求类类指标主要要包括：全全社会固定定资产投资资、新屋开开工和营建建许可、社社会消费品品零售总额额和零售销销售。19. 常常用的经济济领先指标标有哪些？常用的经济济领先指标标包括：IISM采购购经理人指指数（PMMI）、中中国制造业业采购经理理人指数和和OECDD综合领先先指标。20. 什什么是美元元指数，美美元指数的的权重如何何分配的？美元指数（UUS Doollarr Inddex，即USSDX），是是综合反映映美元在国国际外汇市市场的汇率率情况的指指标，用来来衡量美元元对一揽子子货币的汇汇率变化程程度。它通通过计算美美元和对选

27、选定的一揽揽子货币的的综合的变变化率，来来衡量美元元的强弱程程度，从而而间接反映映美国的出出口竞争能能力和进口口成本的变变动情况。币别指数权权重（%）：欧元577.6 %、日元113.6 %、英镑镑11.99%、加拿拿大元9.1%、瑞瑞典克朗44.2 %、瑞士法法郎3.66%。21. 美美元指数的的涨跌说明明了什么？美元指数上上涨，说明明美元与其其他货币的的的比价上上涨也就是是说美元升升值，那么么国际上主主要的商品品都是以美美元计价，那那么所对应应的商品价价格应该下下跌的。美美元升值对对本国的整整个经济有有好处，提提升本国货货币的价值值，增加购购买力。但但对一些行行业也有冲冲击，比如如说，出口

28、口行业，货货币升值会会提高出口口商品的价价格，因此此对一些公公司的出口口商品有影影响。若美美指下跌，则则相反。22. RRJ/CRRB指数由由哪些商品品组成，是是怎样计算算的？RJ/CRRB指数包包括19个个商品期货货品种，其其分为四组组及四个权权重等级，除除组中原油油在指数中中的权重高高达23%之外，其其他每组中中各期货品品种所占权权重相同，最最低的橘子子汁、镍、小麦权重重只有1%。组包括三三种原油类类产品：原原油、燃料料油和汽油油（权重为为33%）；组包括77种流动性性很强的商商品：天然然气、黄金金、活牛、白银、铜铜、铝和镍镍（42%）；组由4种种流动商品品构成糖、棉花、咖咖啡和可可可（2

29、0%），而组则包括括了价值多多样性的商商品大豆、小麦、玉玉米、冰冻冻浓缩橙汁汁和瘦肉猪猪（5%）。铜和黄金金在组中他们们所占的权权重均为66%。第三章 期期货投资基基本面分析析1.需需求与供给给的含义是是什么？需求是是在一定的的时期，在在一既定的的价格水平平下，消费费者愿意并并且能够购购买的商品品数量；供给是是在某一时时间内和一一定的价格格水平下，生生产者愿意意并可能为为市场提供供商品或服服务的数量量。2.需需求的变动动与需求量量的变动有有何区别？通常将将价格变动动引起的需需求数量变变动称为需需求量变动动，而将价价格之外的的因素（人人口的自然然增长率，收收入增加、消费者偏偏好、通货货膨胀、预预

30、期和替代代品价格等等）导致的的需求数量量的变动称称为需求的的变动。在在图形上，需需求量的变变动是在一一条需求曲曲线上移动动，而需求求的变动是是需求曲线线的左右移移动。3.供供给的变动动与供给量量的变动有有何区别？通常将将价格变动动引起的供供给数量变变化称为供供给量变动动，而将价价格之外的的因素（生生产成本、政策、一一国的政治治情况、国国际关系及及战争、气气候条件、市场结构构、通货膨膨胀和预期期等）导致致的供给数数量的变动动称为供给给的变动。在图形上上，供给量量的变动是是在一条供供给曲线上上移动，而而供给的变变动是供给给曲线的左左右移动。4.什什么是需求求的价格弹弹性？什么么是供给的的价格弹性性

31、？需求的的价格弹性性是指“需求量变变动的百分分比”除以“价格变动动的百分比比”。供给的的价格弹性性是指“供给量变变动的百分分比”除以“价格变动动的百分比比”。5.决决定需求价价格弹性的的因素有哪哪些？决定需需求价格弹弹性的因素素主要有替替代品的丰丰裕程度和和支出比例例，另外弹弹性大小与与考察时间间长短也有有很大的关关系。6.农农产品和工工业品的供供给曲线特特点有何区区别？农产品品供给曲线线：农产品品的供给通通常以作物物年度作为为度量时间间。当收获获期结束后后，当期的的产量就已已经确定，当当期的最大大供给量等等于当期产产量与上期期期末库存存量之和。当农产品品价格太低低时，有些些农场主会会产生一定

32、定的惜售心心理，但如如果考虑农农产品存储储所需要的的存储费及及数量和质质量的损耗耗，存储的的成本并不不小。更重重要的是有有些农产品品没有办法法存储或长长期存储后后根本不具具备经济性性。比如，有有些农产品品如蛋类和和马铃薯是是容易腐烂烂的，无法法长期存储储。又如，对对活牛与活活猪来说，一一旦达到销销售重量之之后，除了了短暂的延延迟外，不不论价格如如何，生产产者都不得得不将其送送到市场上上去销售。对于这类类难以存储储的商品而而言，其供供给量在收收获期内几几乎是固定定的，换言言之，供给给量不会因因价格低而而少，也不不会因价格格高而多。其供给弹弹性几乎为为零，其供供给曲线将将退化为一一条与纵轴轴平行的

33、直直线。工业品品供给曲线线：期货交交易中的工工业品主要要有金属和和能源两大大类。工业业品的特点点是采用连连续化生产产方式，没没有明显的的年度界限限，但同样样有正常的的库存。库库存变化既既是供给量量大小的标标志，也是是需求量大大小的重要要指标。同同一种工业业产品，在在不同阶段段其供给弹弹性大小也也不同。一一般而言，当当生产能力力利用不充充分，即闲闲置能力较较大时，供供给弹性比比较大；反反之，当生生产能力充充分利用，闲闲置能力较较小时，供供给弹性就就较小。这这时，由于于短期内扩扩大供给的的能力有限限，价格的的上涨幅度度会非常惊惊人。7.均均衡价格的的含义及如如何决定？均衡价价格的含义义：指一种种商

34、品需求求量与供给给量相等时时的价格。这时该商商品的需求求价格与供供给价格相相等称为均均衡价格，该该商品的需需求量与供供给量相等等称为均衡衡数量。均衡价价格是在市市场上供求求双方的竞竞争过程中中自发地形形成的。均均衡价格的的形成也就就是价格决决定的过程程。因此，价价格也就是是由市场供供求双方的的竞争所决决定的。需需要注意的的是，均衡衡价格形成成，即价格格的决定完完全是自发发的，如果果有外力的的干预（如如垄断力量量的存在或或国家的干干预），那那么，这种种价格就不不是均衡价价格。8.供供求定理如如何决定商商品期货价价格？（1）需需求变动对对均衡价格格的影响：需求增加加，均衡价价格上升，均均衡数量增增

35、加；需求求减少，均均衡价格下下降，均衡衡数量减少少。结论是是：需求变变动引起均均衡价格与与均衡数量量同方向变变动。（2）供给给变动对均均衡价格的的影响：供供给增加，均均衡价格下下降，均衡衡数量增加加；供给减减少，均衡衡价格上升升，均衡数数量减少。结论是：供给变动动引起均衡衡价格反方方向变动，均均衡数量同同方向变动动。9.什么是是蛛网理论论？蛛网理理论的三个个假设是什什么？蛛网理理论是一种种动态均衡衡分析，其其运用弹性性原理解释释某些生产产周期较长长的商品在在失去均衡衡时发生的的不同波动动情况。蛛网理理论的三个个假设：一一是从生产产到产出需需要一定的的时间，而而且在这段段时间内生生产规模无无法改

36、变；二是本期期产量决定定本期价格格；三是本本期价格决决定下期产产量。10.如何用蛛蛛网理论分分析农产品品？（1）收收敛型蛛网网。当农产产品供给弹弹性小于需需求弹性时时，价格和和产量的波波动越来越越弱，并逐逐步收敛，最最后趋于均均衡（2）发发散型蛛网网。当供给给弹性大于于需求弹性性时，价格格与产量的的波动越来来越大，价价格和产量量离均衡点点越来越远远，不能趋趋于均衡（3）封封闭型蛛网网。当供给给弹性等于于需求弹性性时，价格格与产量的的波动始终终按同一幅幅度进行，波波动幅度既既不是越来来越小，也也不是越来来越大。价价格与产量量既不能回回到均衡点点，也不会会离均衡由由点越来越越远。农产品品生产具有有

37、很强的周周期性。农农业生产者者在确定播播种规模时时，很大程程度上会受受到当期价价格的影响响，而生产产规模确定定后又很难难更改。因因此，在现现实中农产产品价格很很容易发散散型蛛网波波动的状态态。11.影响期货货价格的共共同性因素素有哪些？影响期期货价格的的共同性因因素包括：库存、替替代品、季季节性、自自然因素、宏观经济济形势及经经济政策、政治因素素及突发事事件、投机机等。12.期末库存存与供求之之间是什么么样的关系系？从一国国的供求数数量来看，期期末库存与与供求之间间的关系式式为：期末库库存=期初初库存+当当期产量+当期进口口量-当期期出口量-当期消费费其中，期期初库存、当期产量量、当期进进口量

38、着三三项为当期期可供应量量；而当期期出口量和和当期消费费为当期需需求量。如如果当期可可供应量大大于当期需需求量，则则期末库存存势必增加加，反之，则则期末库存存势必减少少。从全球球范围内考考察，期末末库存与供供求之间的的关系式为为：期末库库存=期初初库存+当当期产量-长期消费费其中，期期初库存、当期产量量为当期可可供应量；而当期消消费为当期期需求量。如果当期期供应量大大于当期需需求量，则则期末库存存势必增加加，反之，则则期末库存存势必减少少。13.替代品对对期货价格格有何影响响？一般而而言，替代代品与被替替代品之间间具有竞争争关系。如如果替代品品的供求关关系发生重重大变化，就就会打破被被替代品原

39、原有的平衡衡，导致价价格出现较较大的波动动。14.农产品期期货价格为为何会呈现现明显的季季节性走势势？农产品品的供应或或需求具有有季节性特特点，一般般农产品的的供应都是是在每年同同一时期集集中上市，而而需求却是是分散的。供需的季季节性特点点会引发价价格的季节节性波动，因因此，农产产品期货价价格呈现明明显的季节节性走势。15.投机对期期货价格的的影响有何何特点？买涨不不买跌是人人们的一种种普遍心理理。当市场场价格上涨涨时，挣钱钱效应会使使更多人愿愿意买进，并并且有些人人还愿意进进行实物投投机，即买买进货物后后囤积起来来。尽管这这些购买者者并不是货货物的真正正需求者，但但至少暂时时加大了需需求，加

40、剧剧了供不应应求的局面面。当市场场价格下跌跌时，又会会发生相反反的情况，甚甚至连实际际使用者也也会降低储储备量，这这有加剧了了供大于求求的局面。在期货货交易者，这这一现象不不仅存在，有有时甚至会会变现的更更突出。当当市场处于于牛市时人人气向好，一一些微不足足道的消息息都会刺激激投机者的的看涨心理理，引起价价格上涨；当市场处处于熊市时时，人心思思空，即使使有利好消消息也会被被忽视，而而一些微不不足道的利利空消息则则会被放大大，以至于于价格继续续下跌。与中小小投机者相相比，大投投机商引发发期价涨跌跌的能力更更大，这也也是交易者者为什么特特别关注大大户持仓数数量及方向向的原因。大投机商商如果过度度投

41、机，很很可能导致致期货价格格非理性涨涨跌，这种种涨跌，用用其他合理理因素是无无法解释的的。16.对影响因因素进化量量化有哪些些优点？（1）可可以比较全全面地用具具体数值表表达各种因因素的影响响力度。量量化分析以以客观市场场状态作为为分析研究究的依据，避避免了人性性主观判断断上的失误误和缺陷。（2）量量化分析不不仅可以确确定单一因因素的影响响力度，还还可以揭示示多因素之之间的关系系，这对于于包含大量量信息冲击击而又瞬息息万变的金金融市场是是非常重要要的。（3）量量化分析在在表现形式式上更直观观，在深度度挖掘上更更全面、更更精确、更更可靠，且且更有说服服力。（4）量化化分析为建建立预测模模型打好了

42、了基础，明明确应纳入入分析框架架体系的各各因素，明明确应选取取的数据来来源和范围围，是建立立模型的基基础工作。17.如何何对影响因因素进化量量化？对影响响因素进化化量化有很很多方法：比如变量量间相关性性分析、因因果关系检检验法、协协整检验方方法18.平衡表分分析法有何何优点和不不足？平衡表表分析法的的优点：一一项非常有有用的参考考资料，能能清楚列示示各种关键键的数据；平衡表表分析法的的不足：平平衡表本身身没有办法法回答期货货价格是否否合理的问问题。19.如何识别别季节性走走势规律？识别某某期货品种种季节性走走势的常用用方法是计计算季节性性指数，即即利用统计计方法计算算出预测目目标的季节节性指数

43、，以以测定季节节性波动的的规律性。20.分类排序序法适用于于什么情况况？步骤是是怎么样的的？分类排排序法适用用于有效数数据时间不不长；数据据不全面和和无法满足足定量分析析方法对资资料以及数数据全面性性的要求的的情况。分类排排序法的基基本步骤：（1）确确定影响价价格的主要要因素或指指标；（22）将每一一个因素或或指标的状状态按里多多、利空的的程度进行行等级划分分；（3）对对每一个因因素或指标标的状态进进行评估，得得出对应的的数值；（44）将所有有指标的所所得到的数数值想家求求和，并根根据加总数数值评估该该品种未来来趋势。21.回归分析析法有何优优点？在使使用该法时时，应注意意哪些问题题？回归分分

44、析法的优优点：首先先，回归分分析法在分分析多因素素模型时，更更加简单和和方便；其其次，运用用回归模型型，只要采采用的模型型和数据相相同，通过过标准的统统计方法可可以计算出出唯一的结结果，但在在图和表的的形式中，数数据之间关关系的解释释往往因人人而异，不不同分析者者画出的拟拟合曲线很很可能也是是不一样的的。如果用用回归分析析，不同的的分析者根根据这些数数据可获得得相同的拟拟合曲线；最后，回回归分析可可以准确地地计量各个个因素之间间的相关程程度和回归归拟合程度度的高低，提提高预测方方程式的效效果。使用回回归分析方方法时，应应注意的问问题：应用用一元线性性回归分析析法，必须须对影响市市场现象的的多种

45、因素素做全面的的分析。只只有当诸多多的影响因因素中，确确实存在一一个对因变变量影响作作用明显高高于其他因因素的变量量，才适合合将它作为为自变量，应应用一元线线性回归分分析法进行行分析。22.基本面分分析有哪些些基本步骤骤？（1）熟熟悉品种背背景：熟悉悉的过程其其实是学习习的过程。阅读大量量的相关背背景资料及及文献是必必须的，但但这些资料料的优点是是介绍比较较系统，缺缺点是缺乏乏动态跟踪踪且分析深深度有限；（2）收收集统计数数据：数据据是基本面面分析最基基本的元素素，可以从从特定的政政府部门、非营利研研究机构和和营利性研研究机构等等组织获取取；（3）辨辨析及处理理数据：不不同的统计计机构、不不同

46、的统计计组织、不不同的统计计口径及不不同的统计计方法会造造成数据有有矛盾之处处。对于分分析者而言言，必须对对这些数据据的含义及及由来有一一个清晰的的了解。23.基本面数数据处理应应该注意什什么问题？由于基基本面分析析涉及的时时间周期较较长，价格格有自然上上涨趋势，因因此在涉及及分析商品品的长期价价格时，应应该提出通通货膨胀对对价格的影影响。24.解释模型型和预测模模型有何区区别？解释模模型的影响响因素与价价格的时间间几乎同步步，在变量量下面以下下标t的形形式来表示示变量发生生的时间，表表示为：PPt=f（xxt，ytt，zt）；解释模型型在实际运运用中有可可能为混合合模型。预测模模型的影响响因

47、素与价价格的时间间不同步，在在变量下面面以下标tt-1的形形式来表示示变量发生生的时间，表表示为：PPt-1=f（x t-1，yy t-11，z tt-1）；预测模型型只有当解解释模型中中的因素预预测相对容容易时才可可用于预测测。25.建立模型型有哪些注注意事项？（1）对对建立模型型者而言，当当模型不能能解释过去去某段时间间内价格行行为时，也也有积极的的意义。（2）必须须分清实际际数据与在在此之前的的估计值之之间的差别别。第四章 期期货品种投投资分析1.简简述农产品品行业分析析的共同特特征。农产品品价格走势势分析可以以根据一段段时间内影影响农产品品行业的重重大环境因因素改变和和供求关系系转换的

48、利利多或利空空的态势来来研判，内内容包括宏宏观经济、政策导向向等外因作作用和平衡衡表调整、库存需求求比变化等等供求态势势的相对变变化，判断断农产品的的合理价值值区间和当当前所处阶阶段。但应应用时亦需需注意：（11）农产品品也是商品品，商品的的价值是用用货币来衡衡量的，故故测算价值值区间时不不应仅参照照历史数据据，科技进进步和金融融形势直接接影响农产产品计价基基础。（22）农产品品价格行情情具有明显显季节性，农农产品平衡衡表的数据据大多为官官方公布，如如美国农业业部的月度度报告、季季度报告。相对于已已经体现市市场预估数数据的即时时行情和领领先的价格格发现机制制，农产品品官方报告告数据具有有明显的

49、时时滞性和方方向性，在在期货市场场中有可能能一个利空空的报告带带来的是利利空出尽的的上涨行情情。（3）农农产品作为为人类食物物和生存需需求的一般般特征，具具有明显的的相关性和和可替代性性，不能只只看一个品品种的平衡衡表。不同同品种、不不同市场、不同关联联农产品的的期货合约约之间的价价格可以从从相互之间间的逻辑关关系和比价价关系计算算出的价格格偏离程度度和回归关关系。（44）受种植植条件和资资源禀赋的的限制，农农产品产量量具有相对对有限性，人人口需求增增长带动的的需求增长长具有相对对无限性，因因此，在一一般金融形形势下，多多头行情表表现的比较较明显，单单边投机容容易导致价价格向上偏偏离机会较较多

50、。2.简简述农产品品产业链分分析的基本本环节和主主要关注的的内容。对于农农产品行业业的产业链链而言，从从农产品的的生产到最最后的消费费，一般都都会经历三三个不同的的阶段，分分别是农作作物种植、生产加工工以及下游游消费。不不同的基本本面因素会会通过不同同阶段产生生影响，进进而影响到到期货市场场的价格。（1）农农作物种植植阶段，主主要关注天天气因素和和季节因素素；（2）农农产品生产产加工阶段段，主要关关注采购环环节、生产产加工环节节和产品销销售环节；（3）下下游企业需需求阶段，主主要关注成成本因素和和下游因素素。3.如如何进行农农产品的季季节分析？农产品品的共性就就是具有固固定的一年年一度的播播种

51、、生长长和收获季季节性周期期，也恰恰恰是农产品品这种特有有的季节性性供求关系系变化使得得其价格波波动在每年年的一些特特定时期内内同向运动动的趋势性性十分明显显。一般来来说，我们们可以根据据这种季节节性特征把把农产品走走势大体分分为：播种种生长阶段段、收获季季节、销售售淡季和销销售旺季等等几个不同同阶段。4.影影响农产品品进口成本本的因素有有哪些？举举例说明。国外进进口的考虑虑因素包括括进口成本本、港口库库存量、汇汇率和进口口关税。进进口成本主主要是到岸岸价格、港港杂费和运运输成本，决决定了企业业的原料成成本。对于于大豆这种种进口依存存度较高的的品种而言言，进口到到岸价格直直接影响着着国内大豆豆

52、现货市场场价格。影影响进口大大豆到岸价价格的主要要因素包括括离岸（FFOB）现现货升贴水水、大洋运运费和期货货运作成本本。5.如如何看待和和分析农产产品之间的的比价关系系？农产品品比价是指指同一市场场、同一时时间不同农农产品价格格（主要指指收购价格格）之间的的比例关系系。农产品品比价分单单项比价和和综合比价价。主要包包括粮食产产品与经济济作物产品品之间、粮粮食产品与与畜产品之之间、粮食食产品与土土特产品之之间、各种种不同粮食食产品之间间收购价格格的比例关关系。农产产品之间的的比价关系系合理与否否，关系到到农业生产产中各产品品互相争地地、争劳力力、争肥料料等问题的的正确处理理，也关系系到农业生生

53、产乃至整整个国民经经济的协调调发展。6.如如何分析农农产品的库库存消费比比与供求大大势的关系系？农产品品的价格走走势实质上上是该产品品供求态势势动态作用用的现象，在在整个农产产品的生产产和消费过过程中，能能够反映该该产品供求求态势的指指标就是库库存消费比比。库存消消费比是指指本年度年年末库存与与本年度消消费量的百百分比值。库存消消费比是对对供应紧张张程度的描描述，他说说明我们能能将多少剩剩余供给量量结转到下下一年，作作为对下一一年度产量量的保险供供给量。7.影响基基本金属价价格的共同同因素有哪哪些？影响基基本金属价价格的共同同因素：宏宏观经济（正正相关）和和国家政策策（产业政政策和贸易易政策）

54、、金融属性性（融资工工具、投机机工具和资资产类别）、汇率因素素、库存因因素和周边边市场。8.基基本金属行行业有哪些些共同特点点？（1）与与经济环境境高度相关关，周期性性较为明显显；（2）产产业链环节节大致相同同，定价能能力存在差差异；（3）需需求弹性大大于供给弹弹性，供求求变化不同同步；（4）矿矿山资源垄垄断，原料料供应集中中。9.基基本金属产产业链分析析包括哪些些内容？（1）矿矿山采选：主要考虑虑的因素是是金属矿产产资源具有有不可再生生性。对于于矿产资源源供应的变变量因素中中，我们主主要考虑的的因素中主主要有：矿矿资源分布布情况；潜潜在矿山的的勘探和开开发情况；已开发矿矿山的开发发程度（现现

55、在和未来来的产能、产量和扩扩产情况）；因工会罢罢工、能源源短缺、地地震和暴风风雪灾害等等突变因素素对矿山造造成的减产产或停产影影响。（2）金金属冶炼：主要关注注原料供应应及加工费费、冶炼企企业的产能能和产量、生产成本本和进出口口成本。（3）金金属加工：金属制品品加工属于于金属产业业链的中间间环节，行行业整体规规模较小，企企业数量多多相对分散散，与上游游冶炼企业业和下游各各种金属制制品消费企企业相比，定定价能力最最差，并不不具备影响响金属价格格的能力。对于金属属市场供需需关系进行行分析，金金属加工环环节属于中中间需求，关关注重点是是企业开工工率以及订订单情况，以以了解实际际及潜在的的消费状况况。

56、（4）终终端消费：终端消费费行业分析析和消费替替代性。10.什么是TTC/RCC？TC/RC是指指精铜矿转转化为精铜铜的总费用用。TC就就是处理费费或粗炼费费，而RCC就是精炼炼费。TCC/RC是是矿产商或或贸易商（卖卖方）向冶冶炼厂商或或贸易商（买买方）支付付的、将铜铜精矿加工工成精炼铜铜的费用。目前通行行的做法是是，铜精矿矿加工完毕毕后，矿产产商或贸易易商与冶炼炼厂商事先先谈好TCC/RC费费用，然后后从基于LLME基准准价确定的的售价中扣扣除TC/RC费用用，就是铜铜精矿的销销售价格。所以，最最后还原的的仍是买方方向卖方支支付铜精矿矿的价格。TC/RRC高企表表明冶炼厂厂商的收益益高，必

57、将将极大刺激激冶炼厂商商的生产积积极性，但但决定TCC/RC水水平高低的的重要因素素是铜矿砂砂的供求关关系。一般般而言，当当铜矿砂供供应短缺时时，矿山在在对冶炼厂厂商的谈判判中占据主主动，其支支付的TCC/RC就就会下降；反之，当当铜矿砂供供应充裕时时，TC/RC就会会上涨。换换言之，TTC/RCC与铜精矿矿的供应量量具有正向向关系。正正因为如此此，一般可可以将TCC/RC的的变化称之之为铜精矿矿供需的晴晴雨表。11.铝的成本本构成有什什么特点？电解铝铝是高耗能能产业,平平均每吨电电解铝的耗耗电量为11.45万万千瓦时，电电力成本在在中国电解解铝生产成成本占比335%-440%左右右，电价对对

58、电解铝成成本存在较较大影响，电电价每降一一分钱电解解铝成本即即可减少1145元；平均每吨吨电解铝消消耗氧化铝铝为1.995吨，氧氧化铝成本本占比在335%左右右。由此，氧氧化铝和电电价的价格格波动直接接影响了电电解铝成本本的变动。12.锌的消费费结构有什什么特点？锌的主主要中间制制品（镀锌锌板、压铸铸件、锌基基合金）在在国内主要要被用在建建筑业、汽汽车业和家家电业。目目前，国内内建筑业用用锌占精锌锌产量的333%。13.能源化工工行业分析析有何特点点？（1）受受原油走势势影响：原原油对化工工品的影响响主要有两两个方面，一一是从成本本上构成推推力，二是是对投资者者心理产生生影响。能能源和化工工品

59、在走势势上具有趋趋同性，尤尤其是原油油在在一段段时间内形形成明显上上涨趋势时时，很容易易引发现货货市场跟涨涨，期货市市场大量资资金涌入炒炒作。但是是，在油价价变现温和和时，主导导化工品价价格走势的的是其自身身的基本面面。因此，原原油对化工工品到底产产生多少影影响力关键键是看原油油上涨的幅幅度及持续续时间。（2）价价格波动具具有季节性性和频繁波波动性：化化工品在生生产上并没没有如农产产品般有季季节性的供供应特点，但但在其需求求上存在季季节性特点点，使得期期货价格也也会呈现上上涨概率较较大的季节节、下跌概概率较大的的季节和价价格盘整概概率较大的的季节三种种情况。能能源化工产产业链长，供供求关系的的

60、变化对期期货价格的的影响很大大程度上受受交易者心心理预期变变化的左右右，从而导导致期货价价格反复频频繁波动。（3）产产业链影响响因素复杂杂多变：石石化产业链链较为复杂杂，影响因因素众多，且且个品种具具有各自的的特点。无无论是分析析成本还是是供需，都都需要对各各个环节有有清晰的认认识，忽视视了任何一一个环节的的客观现实实都容易产产生反应过过度或反应应滞后。（4）价格格具有垄断断性：分析析化工产业业终端产品品价格不易易，因为石石化领域的的“中间体”价格往往往由生产企企业根据成成本加上企企业的加工工利润报价价形成，而而买方只能能被动接受受，所以化化工品具有有垄断性。越是靠近近产业链上上端的企业业，其