免税行业专题系列（四）：中免近期动态复盘海南免税价格优势愈发明显

1、目录1、中免近期动态复盘 .- 3 -、02/17：多免税店开展“雅诗兰黛旗集团旗下商品 3 件 6 折”活动.- 3 -、02/20：海口及三亚免税店恢复营业，并被多家新闻媒体大力报道.- 3 -1.3、02/21：高优惠+高聚光+高覆盖率，三亚网上店销售额创纪录.- 5 -、“雅诗兰黛 3 件 6 折活动”取消，海口美兰店排队客流有所回落.- 6 -、若更多品牌在中免免税店办促销活动，将有效降低中免因促销带来的利润损失.- 7 -2、离岛免税线上价格更具优势；大力发展网上店,将与线下店形成良好互补.- 7 -2.1、当前，在离岛免税渠道中，线上渠道价格更具优势.- 7 -2.2、若大力发展

2、网上免税店，将与线下免税店形成非常好的互补.- 8 -3、海南免税价优势愈发明显;为求发展,较大促销或将持续进行.- 9 -、中免旗下不同免税渠道价格对比，海南免税价格越发明显.- 9 -、离岛免税为谋求更广阔发展空间，较大力度的促销活动或将持续.- 11 -4、风险提示.- 12 -图 1、“雅诗兰黛旗下多品牌 3 件 6 折活动”覆盖中免旗下多个免税店.- 3 -图 2、日月广场免税店-2 月 20 日 11 点.- 3 -图 3 海南免税店开业后雅诗兰黛活动情况.- 4 -图 4、三亚免税店开业央视直播观看量超 1.34 亿次.- 4 -图 5、日月广场免税店-2 月 21 日 11 点

3、.- 5 -图 6、三亚线下免税店恢复营业第二天，网上销售额创纪录（元）.- 5 -图 7、日月广场免税店-2 月 23 日 11 点.- 6 -表 1、海南免税板块不同渠道主要品牌促销活动.- 7 -表 2、海南免税板块中，线上和线下渠道优劣势对比.- 8 -表 3、中免旗下多个线上渠道免税商品原价对比（元）.- 9 -表 4、中免旗下多个线上渠道免税商品最优折扣价对比（元）.- 10 -报告正文1、中免近期动态复盘、02/17：多免税店开展“雅诗兰黛旗集团旗下商品 3 件 6 折”活动2 月 17 日，中免旗下多个免税店举办“雅诗兰黛集团专场”活动，雅诗兰黛旗下多品牌满 3 件即可享 6

4、折，包括：日上上海（线上+线下）、日上北京（线上+线下）、三亚免税店（线上）、海口免税店（线上）、白云机场（线上+线下）、西安机场（线上+线下）、杭州机场（线上+线下）等。图 1、“雅诗兰黛旗下多品牌 3 件 6 折活动”覆盖中免旗下多个免税店数据来源：上述各渠道公众号或客服、兴业证券经济与金融研究院整理、02/20：海口及三亚免税店恢复营业，并被多家新闻媒体大力报道恢复营业当天，消费者数量较少2 月 20 日，三亚海棠湾免税店和海口日月广场店正式恢复营业；以日月广场店为例，相对以往，整个店的客流有限；不过由于雅诗兰黛活动力度较大，其柜台前排队人数相对较多。图 2、日月广场免税店-2 月 20

5、 日 11 点数据来源：兴业证券经济与金融研究院整理多家新闻及直播媒体对“恢复营业”及“雅诗兰黛活动”大幅度报道当天，多家新闻及直播平台海南免税店恢复运营进行了大幅度报道，包括海南免税店雅诗兰黛“3 件 6 折”活动；仅就央视新闻媒体在三亚店的现场直播观看量，就超过了 1.34 亿次。图 3 海南免税店开业后雅诗兰黛活动情况图 4、三亚免税店开业央视直播观看量超 1.34亿次三亚海口线上满 3 件 6 折，且可跨品牌满 3 件 6 折，且可跨品牌线下未参与满 3 件 6 折活动满 3 件 6 折，不可跨品牌数据来源：上述各渠道公众号或客服、兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：中免集团公众号、

6、兴业证券经济与金融研究院整理、02/21：高优惠+高聚光+高覆盖率，三亚网上店销售额创纪录恢复营业第二天，客流比首日明显增多2 月 21 日，以海口日月广场店为例，客流比开业首日显著增多；不少顾客表示雅诗兰黛旗下产品折扣丰厚，特来选购。图 5、日月广场免税店-2 月 21 日 11 点数据来源：兴业证券经济与金融研究院整理当日，三亚网上免税店销售额创纪录2 月 21 日，海口及三亚免税店恢复营业的第二天，三亚国际免税城电商当日销售额突破 4428 万元，创电商单日销售最高纪录。之所以会在 2 月 21 日当天创销售额纪录，或主要由于：（1）雅诗兰黛集团旗下多品牌 3 件 6 折活动具有非常足的

7、吸引力；（2）2 月 20 日三亚线下免税店恢复营业当天，多家媒体及直播平台对此进行了大幅度报道，覆盖人群十分广泛，更多消费者知道了前述活动；（3）线上平台部分其他品牌的活动形式吸引力也较大，比如单商品 5 件 8 折等；(4)海南免税网站可全域覆盖所有离岛游客。图 6、三亚线下免税店恢复营业第二天，网上销售额创纪录（元）数据来源：中免集团公众号、兴业证券经济与金融研究院整理当天晚上，平台公告雅诗兰黛旗下品牌 3 件 6 折活动于当日 24：00 取消。2 月 21 日，海南免税公众号信息表示，“雅诗兰黛旗下品牌 3 件 6 折活动”将于当天晚上 24：00 取消；根据各渠道客服信息，取消此活

8、动的免税店还包括三亚免税店、海口免税店、日上北京、日上上海、白云机场、杭州机场及西安机场等。、“雅诗兰黛 3 件 6 折活动”取消，海口美兰店排队客流有所回落由于 2 月 22 日开始，雅诗兰黛旗下品牌 3 件 6 折活动取消。2 月 23 日草根调研发现免税店入口基本无人排队，且店内客流较少，21 日的盛况不再。图 7、日月广场免税店-2 月 23 日 11 点数据来源：兴业证券经济与金融研究院整理、若更多品牌在中免免税店办促销活动，将有效降低中免因促销带来的利润损失2 月 19，据新浪财经采访信息，此次中免集团旗下多家免税店的“雅思兰黛集团旗下商品 3 件 6 折活动”是由品牌自己举办的活

9、动。据此推测，此次活动的主要费用承担方或为雅诗兰黛集团。月 20 日，据穆迪采访信息，中免集团董事长陈建山表示，目前，中免集团已与供应商和海南多家酒店商议促销活动，并得到了供应商的大力支持。后续，若有更多品牌给予中免旗下免税店在折扣活动上的支持，中免将在实现销售额增长的同时还可减少利润的损失。2、离岛免税线上价格更具优势；大力发展网上店,将与线下店形成良好互补、当前，在离岛免税渠道中，线上渠道价格更具优势各个品牌的促销活动不尽相同，下面将三亚免税城官网、海南免税官方商城与三亚线下免税店活动进行详细对比。整体来看，线上促销力度更大些。表 1、海南免税板块不同渠道主要品牌促销活动品牌分渠道具体活动

10、雅诗兰黛三亚-线上部分商品专享 3 件 8.5 折部分商品专享同款 5 件 8 折8000 以下正价商品单笔消费满 1000 减 100海口-线上所有商品 88 折部分商品 2 件 8 折部分商品 2 件 8.5 折SK-II三亚-线下三亚-线上部分商品 2 件 9 折部分商品 3 件 8.5 折部分商品 1 件 9 折、2 件 8 折单笔消费满 3500 减 400，并赠送小样部分商品专享 3 件 8.5 折部分商品专享同款 5 件 8 折SK-II 专享单笔消费满 4000 送精美四件套8000 以下正价商品单笔消费满 1000 减 100阿玛尼海口-线上指定商品跨品牌 5 件 8 折三亚

11、-线下单笔消费满 3500 减 400三亚-线上部分单品专享同款 5 件 8 折8000 以下正价商品单笔消费满 1000 减 100海口-线上指定商品跨品牌 5 件 8 折其余商品 88 折 三亚-线下部分商品 2 件 8.5 折部分商品专享同款 5 件 8 折三亚-线上部分兰蔻单品专享 2 件 9 折8000 以下正价商品单笔消费满 1000 减 100兰蔻海口-线上指定商品跨品牌 5 件 8 折其余商品 88 折三亚-线下部分商品 8 折部分商品 2 件 9 折部分碧欧泉单品专享 2 件 8.5 折碧欧泉三亚-线上部分商品专享同款 5 件 8 折8000 以下正价商品单笔消费满 1000

12、 减 100海口-线上所有商品 88 折三亚-线下部分商品 2 件 8.5 折二月香化专享 7 折三亚-线上兰芝部分商品专享同款 5 件 8 折部分兰芝单品专享 2 件 8.5 折8000 以下正价商品单笔消费满 1000 减 100海口-线上所有商品 88 折三亚-线下部分商品 2 件 8.5 折数据来源：三亚国际免税城官网，海南免税官方商城，兴业证券经济与金融研究院整理、若大力发展网上免税店，将与线下免税店形成非常好的互补除了价格优势外，线上渠道其他的优势在于,（1）24 小时营业；（2）无坪效限制问题；（3）可覆盖所有海南离岛游客。（4）不同品牌之间可实现跨品牌活动等。去年以前，三亚免税

13、店的网上销售额占比较小，后续中免若能大力发展网上免税店，将与线下免税渠道形成非常好的互补；若后续离岛免税网上购物能达到韩国免税市场飞机起飞前实现 3 小时网购，将能更大力度囊括离岛前的补充购物需求。表 2、海南免税板块中，线上和线下渠道优劣势对比优势劣势线下渠道品牌及 SKU 较全，特别是精品；可当场使用或体验，特别是服营业时间有限；营业面积有限；营业地点有限；饰及包之类的非标品；（4）各品牌单独结账，很难实现跨（3）可当场提走品牌活动；（5）促销力度相对较小线上渠道（1）24 小时营业；（1）SKU 不全，特别是精品；（2）无坪效限制问题；（2）不能试用或体验；（3）可覆盖所有海南离岛游客;

14、（3）以三亚为例，最晚必须于飞机（4）不同品牌之间可实现跨品牌活起飞前 6 小时购买；其他渠道甚至有动；10 或者 11 小时以上（5）促销力度相对较大数据来源：兴业证券经济与金融研究院整理3、海南免税价优势愈发明显;为求发展,较大促销或将持续进行、中免旗下不同免税渠道价格对比，海南免税价格越发明显为了探寻中免旗下各个渠道价格，我们随机抽样了 30 个样本来进行对比。整体来看，日上（北京和上海）商品原价综合最低：在 30 件商品中，日上商品原价最低的有 23 件，CDF 系（白云/杭州/西安）商品原价最低的有 3 件，海南板块商品原价最低的有 6 件。但从近期各个渠道最优折扣价来看，海南板块商

15、品整体促销力度更大，价格优势更明显：在 30 件商品中，日上（北京/上海）商品折扣价最低有 8 件，CDF 系（白云/杭州/西安）商品折扣价最低有 1 件，海南板块商品折扣价最低有 23 件。综合来看，不同免税渠道的活动不尽相同，各家渠道都有自己的价格优势产品；综合来看，海南板块促销力度更大，整体价格优势更加明显。表 3、中免旗下多个线上渠道免税商品原价对比（元）日上上海 日上北京 CDF app（白云 /杭州 / 西安）三亚免税店日月广场免税店雅诗兰黛特润修护肌透精华露 100ml864864865960960雅诗兰黛特润修护肌透眼凝霜 15ml*2702702705680680雅诗兰黛持妆

16、粉底液 SPF10/PA+ 30ml281281275278855278855雅诗兰黛红石榴面霜套装 50ml*2670788865SK-II 神仙水护肤精华露 160ml877877890856856SK-II 赋活修护精华霜 80g935935940912912SK-II 前男友面膜 10 片715725790770770SK-II 小灯泡美白精华 75ml16161616162015831436兰蔻清滢柔肤水 400ml273273275310310兰蔻小黑瓶面部精华肌底液 100ml10401040104010501050肌肤之钥光采保湿露（保湿滋润型）170ml63863867570

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19、行北京，中免集团广州机场免税店，海南免税官方商城，三亚免税城，兴业证券经济与金融研究院整理表 4、中免旗下多个线上渠道免税商品最优折扣价对比（元）日上上海日上北京CDF app（白云/杭州/西安）三亚免税店日月广场免税店雅诗兰黛特润修护肌透精华露 100ml864864865864844.8雅诗兰黛特润修护肌透眼凝霜 15ml*2702702705612598.4雅诗兰黛持妆粉底液 SPF10/PA+ 30ml281281275222.4244.64雅诗兰黛红石榴面霜套装 50ml*2670788865769.5752.4SK-II 神仙水护肤精华露 160ml877877890856684.

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