一季度公募基金产品发行综述：股混基金爆款频现债券型基金遇冷

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250009 全市场概况：权益类基金发行火热 5 HYPERLINK l _TOC_250008 新发基金规模仍处于历史高位 5 HYPERLINK l _TOC_250007 新发基金类型分布：权益产品发行占比回升，债券型基金遇冷 6 HYPERLINK l _TOC_250006 基金发行难度处于中低水平 8 HYPERLINK l _TOC_250005 产品发展趋势分析 9 HYPERLINK l _TOC_250004 权益类产品：指数权益基金发行降温，主动管理权益基金爆款频现 9指数权益基金募集规模回落 9主动管理权益基金募集规模创近年来新高

2、 11 HYPERLINK l _TOC_250003 固定收益类产品：债券型基金发行规模回落 12 HYPERLINK l _TOC_250002 科创型基金 13 HYPERLINK l _TOC_250001 FOF 基金 14 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 14图目录图 1公募基金各季度发行规模与发行数量（2005Q32020Q1） 5图 22019 年 4 月至 2020 年 3 月公募基金月度发行规模 5图 3各类型新发基金规模占比（2016Q1-2020Q1） 6图 4各季度基金募集失败数量（2017Q3-2020Q1） 9图 5各季度基金平均认购天数

3、（天，2015Q3-2020Q1） 9图 6各季度指数权益型基金募集数量及规模（2015Q1-2020Q1） 10图 7中证创新药指数行业权重分布（截止至 2020/03/31） 11图 8各季度主动管理权益基金募集数量及规模（2015Q1-2020Q1） 11图 92020 年一季度债券型产品募集规模的分布情况（只） 12图 10指数债券型产品发行数量及规模（2016Q1-2020Q1） 13表目录表 12019 年 4 月至 2020 年 3 月各类型基金月度平均发行规模（亿元） 6表 22020 年一季度各类型基金发行规模 7表 32020 年一季度发行规模前 10 的基金 8表 420

4、20 年一季度发行规模前 10 的基金公司（其中总规模数据为管理公司剔除货币、部分理财基金以及联接基金的规模数据） 8表 52020 年一季度发行规模前 5 的指数权益基金 10表 62020 年一季度发行规模前 5 的主动管理权益基金 11表 72020 年一季度部分比例配售主动管理权益基金 12表 82020 年一季度发行的指数债券基金 13表 92020 年一季度新发科创型基金 14表 102020 年一季度新发养老目标基金和普通FOF 基金 14全市场概况：权益类基金发行火热新发基金规模仍处于历史高位2020 年一季度共成立新基金293 只，总募集规模为5163.48 亿元，平均规模为

5、17.62亿元。从发行数量来看，一季度新发基金数量较四季度减少 20 只。从募集规模来看，一季度新发基金募集总规模较前一季度减少 1147.48 亿元，环比下降 18.18%，同比增加 154.25%，从历史上看，新发基金规模仍处于高位。图1 公募基金各季度发行规模与发行数量（2005Q32020Q1）9000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00400发行份额（亿份，左轴）发行数（只，右轴）350300250200150100502020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q420

6、18Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q12013Q42013Q32013Q22013Q12012Q42012Q32012Q22012Q12011Q42011Q32011Q22011Q12010Q42010Q32010Q22010Q12009Q42009Q32009Q22009Q12008Q42008Q32008Q22008Q12007Q42007Q32007Q22007Q12006Q42006Q32006Q220

7、06Q12005Q42005Q30资料来源：Wind，海通证券研究所从月度数据来看，一季度各月份发行份额较为均衡，3 月份新基金发行数量出现一定增长。2020 年一季度各月发行数量分别为 86 只、63 只、144 只，募集规模分别为 1666 亿元、1499 亿元、1999 亿元。受疫情的影响，权益市场一季度波动幅度较大，但新基金募集规模并未出现大幅波动，新基金发行受到的影响有限。图2 2019 年 4 月至 2020 年 3 月公募基金月度发行规模3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8

8、月 2019年9月 2019年10月 2019年11月 2019年12月 2020年1月 2020年2月 2020年3月180发行份额（亿份，左轴）发行数（只，右轴）16414411810982917883867163401,7208102,5332,9681,6661,4991,999737757894874979160140120100806040200资料来源：Wind，海通证券研究所表 1 2019 年 4 月至 2020 年 3 月各类型基金月度平均发行规模（亿元）截止日期股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII 基金所有类型2019 年 4 月6.929.5

9、116.79-11.942019 年 5 月13.196.2214.87-8.7111.202019 年 6 月3.186.1316.77-4.089.822019 年 7 月15.197.4710.05-2.3410.662019 年 8 月6.174.2411.982.35-4.018.872019 年 9 月25.2011.3511.6317.692.660.1414.572019 年10 月12.9022.6223.56-3.11-20.242019 年11 月12.7014.0434.25-2.0923.242019 年12 月8.3711.7125.29-4.85-18.10202

10、0 年 1 月11.8226.1017.76-27.5811.2819.372020 年 2 月38.3229.0510.61-28.97-23.792020 年 3 月12.2219.429.26-10.102.5213.88资料来源：Wind，海通证券研究所新发基金类型分布：权益产品发行占比回升，债券型基金遇冷从基金类型来看，一季度主动股混型基金受关注度较高，2020 年一季度新成立的基金产品中，权益类基金的规模占比达到 70.4%，创下了近 4 年以来权益类新发规模占比新高，而固收类基金新发规模占比仅为 25.1%。图3 各类型新发基金规模占比（2016Q1-2020Q1）100.0%9

11、0.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%权益型债券型货币型商品国内其他QDIIFOF2016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1资料来源：Wind，海通证券研究所具体来看，2020 年一季度共成立 154 只权益类基金，总募集规模达到 3633.72 亿元，平均募集规模为 23.60 亿元。包括 57 只股票型基金、97 只混合型基金。股票型基金中指数型产品的发行数量最多、募集规模最大，数量达到 46 只，规模达到 533.20 亿元；混合型基金中强股混合型基金的发行数量最多

12、、募集规模最大，共发行 47 只，募集规模为 1720.10 亿元。整体来看，权益仓位较高的主动管理产品更受投资者青睐，一季度有多只产品提前结束募集并采用比例配售，如睿远均衡价值三年、广发科技先锋、交银内核驱动等，部分产品的认购规模甚至超过千亿。固收类基金共成立 109 只，总募集规模达到 1295.14 亿元，平均募集规模为 11.88亿元。固收类基金中发行数量最多的类别仍然是纯债债券型，共发行 61 只，募集规模为 483.81 亿元；平均募集规模最大的类别为纯债债券封闭型，一季度发行的 11 只产品共募集资金 479.20 亿元，平均募集规模达到了 43.56 亿元。此外，一季度还发行了

13、 17 只科创型基金、8 只FOF 产品、4 只QDII 产品以及 1 只商品型基金，募集规模分别为 141.93 亿元、53.42 亿元、36.36 亿元以及 2.90 亿元。表 2 2020 年一季度各类型基金发行规模类型只数（只）总份额（亿份）平均份额（亿份）总份额占比股票型57958.6916.8218.57%复制股票指数型317.525.840.34%增强股票指数型211.725.860.23%股票ETF28425.1115.188.23%股票ETF 联接1268.645.721.33%港股ETF110.2010.200.20%主动股票开放型11425.4938.688.24%混合型

14、972675.0327.5851.81%偏股混合型7153.2321.892.97%偏债混合型25439.6917.598.52%平衡混合型118.9418.940.37%强股混合型471720.1036.6033.31%对冲策略混合型495.6323.911.85%灵活策略混合型5101.0620.211.96%港股偏股混合型119.6719.670.38%主动混合封闭型7126.7118.102.45%债券型1091295.1411.8825.08%复制债券指数型417.564.390.34%债券ETF16.026.020.12%纯债债券封闭型11479.2043.569.28%纯债债券型

15、61483.817.939.37%准债债券型13102.867.911.99%偏债债券型10125.1812.522.42%短债债券型874.529.311.44%长期摊余成本法债券型16.006.000.12%短债债券型874.529.311.44%商品12.902.900.06%商品ETF 联接12.902.900.06%国内其他17141.938.352.75%科创型17141.938.352.75%QDII 股混型231.7415.870.61%QDII 主题型129.7429.740.58%QDII 新兴市场股混12.002.000.04%QDII 债券型12.522.520.05%

16、QDII 环球债券12.522.520.05%QDII 其他12.102.100.04%FOF853.426.681.03%总计2935163.4817.62100.00%资料来源：Wind，海通证券研究所募集规模前 10 的基金2020 年一季度募集规模前 10 的基金中包括了 5 只强股混合型产品、3 只纯债债券封闭型产品以及主动股票开放型和长期摊余成本法债券型产品各 1 只。其中，发行规模最大的易方达研究精选共募集了 165.89 亿元。值得注意的是，发行规模前十的产品中有 5 只产品募集首日便宣布成立。表 3 2020 年一季度发行规模前 10 的基金基金代码基金名称发行规模(亿份)基

17、金成立日基金类型008286易方达研究精选165.892020/2/21主动股票开放型008065汇添富中盘积极成长125.942020/3/13强股混合型008063汇添富大盘核心资产113.202020/1/8强股混合型515030华夏中证新能源汽车 ETF107.632020/2/20股票ETF008297广发价值优势98.212020/3/2强股混合型008674博时稳悦 63 个月定开债80.002020/1/13纯债债券封闭型008675华安鑫浦 87 个月定开债80.002020/1/10纯债债券封闭型008521富国汇优纯债 63 个月定开79.992020/1/13纯债债券封

18、闭型008919永赢科技驱动79.202020/2/18强股混合型008903广发科技先锋79.102020/1/22强股混合型资料来源：Wind，海通证券研究所募集规模前 10 的基金公司从基金公司的维度来看，募集规模前 3 的基金公司分别为广发、易方达、华夏，发行规模分别为 371.59 亿元、301.72 亿元、271.50 亿元，新发产品数量分别为 11 只、8只、9 只。表 4 2020 年一季度发行规模前 10 的基金公司（其中总规模数据为管理公司剔除货币、部分理财基金以及联接基金的规模数据）基金公司发行数量（只）发行规模(亿份)2019 年四季度末总规模（亿元）2019 年三季度

19、末总规模（亿元）广发11371.592650.112032.13易方达8301.723855.593434.92华夏9271.503163.182746.33汇添富5263.052848.592328.21博时11248.623267.892985.26南方14241.182801.672521.53富国11237.012361.041970.62鹏华11184.711774.201567.97交银施罗德4168.111258.77899.94东证资管7167.111162.89977.74资料来源：Wind，海通证券研究所基金发行难度处于中低水平2020 年一季度共有 7 只基金公告发行失败

20、，且这些产品大多来自于中小型基金公司，其中包括了 6 只中长期纯债型基金以及 1 只偏债混合型基金，发行失败数量与发行成功数量的比值约为 2.39%。整体来看，发行失败的产品数量及百分比基本与历史平均水平持平，发行难度并无明显上升。图4 各季度基金募集失败数量（2017Q3-2020Q1）16数量（只，左轴）与发行成功数量的比值（右轴）9%1412108636.0%4202.7%0.0%03.5% 768.2%142.7% 62.8%61.6% 41.1% 361.9%8%7%6%5%72.4%4%3%2%1%0%2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q

21、4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1资料来源：Wind，海通证券研究所从基金认购天数来看，2020 年一季度新发基金的平均认购天数约为 22 天，较前一季度有所回落，且有较多新基金出现了“一日售罄”的情况。综合发行失败的产品数量来看，一季度公募市场基金发行难度并无明显提升。图5 各季度基金平均认购天数（天，2015Q3-2020Q1）42.438.438.430.631.326.627.628.529.5 30.023.624.922.218.221.1 19.613.014.0 13.845.0040.0035.0030.0025.0020.0015.00

22、10.005.00-2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1资料来源：Wind，海通证券研究所产品发展趋势分析权益类产品：指数权益基金发行降温，主动管理权益基金爆款频现2020 年一季度的新发权益类产品中：（1）指数权益基金募集规模有所回落。四季度共成立了 67 只指数权益基金，总发行规模为 668.29 亿元。中证国企一带一路 ETF 受热捧。（2）主动管理的权益基金共成立了 108 只，募集规模为 3100.52 亿元，较上季度大幅增加。指数权益基金募集规模回落本季度共成立了 46 只指数权益

23、基金，总发行规模为 533.20 亿元，平均发行规模为11.59 亿元。从历史发行情况来看，2019 年下半年以来，指数权益基金的发行数量及规模在历史上均处于较高的水平。图6 各季度指数权益型基金募集数量及规模（2015Q1-2020Q1）发行规模（亿元，左轴）发行数量（只，右轴）798629137396766846533474636319312321 21282722013 16 12201 20990474513913 12 193 1326 2435 47 58 575140100090900808007070060600505004040030030200201001000201 5Q

24、1 201 5Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 201 8Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1资料来源：Wind，海通证券研究所从募集规模来看，一季度新发指数权益产品存在较为明显的分化，发行规模前 5 的产品募集规模分别为 107.63 亿元、53.88 亿元、49.16 亿元、25.24 亿元、24.62 亿元，合计募集规模占比达到全部新发指数权益产品募集规模的 48.86%，而募集规模后 5 位产品的平均募集规模则不足 1 亿元。表 5 2020 年一季度发行规模前 5 的指数权益基金代码名称发行份额(亿份)基金成立日管理费率（%）515

25、030华夏中证新能源汽车 ETF107.632020/2/200.50159995华夏国证半导体芯片 ETF53.882020/1/200.50159992银华中证创新药产业 ETF49.162020/3/200.50159801广发国证半导体芯片 ETF25.242020/1/200.50159805鹏华中证传媒 ETF24.622020/3/60.50资料来源：Wind，海通证券研究所全市场首支创新药 ETF 值得关注受疫情的影响，一季度 A 股市场波动幅度较大，在此背景下，医药行业的防御属性凸显。作为市场上第一只创新药主题 ETF，银华中证创新药产业ETF 在发行阶段就备受关注。银华中证

26、创新药产业ETF 成立于 3 月 20 日，募集份额约 49.16 亿元，基金以中证创新药产业指数为标的指数，采用被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。该基金的管理费和托管费分别为 0.50%/年和 0.05%/年，在指数型产品中处于较低水平。该基金跟踪的中证创新药指数在选取样本股时也充分考虑到了上市公司在创新药 研发上的投入。首先以日均成交金额由高到低进行排序后，剔除成交不活跃的股票后，再选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，包括但不限于研发投入强度高的公司、有创新药品在海外或国内上市的公司以及处于创新药研发产业链的公司，最后以过去一年日均总市值由高到

27、低排名，选取排名最高的 50 只股票构成指数样本股，不足 50 只时全部纳入。截至一季度末，中证创新药指数中共有 36 只成分股，覆盖了化学制剂、生物制品、医疗服务、化学原料药、医疗器械、医药商业以及中药等多个子行业。其中权重最大的三个子行业为化学制剂、生物制品、医疗服务，权重分别为 29.71%、24.50%、17.42%。从市值来看，中证创新药指数成分股主要以大中市值为主，权重主要集中于沪深 300和中证 500，权重占比合计达到 78.37%。图7 中证创新药指数行业权重分布（截止至 2020/03/31）中药, 3.54%医药商业, 3.93%医疗器械, 7.38% 化学原料药, 13

28、.53%医疗服务, 17.42% 化学制剂,29.71%生物制品, 24.50%资料来源：Wind，海通证券研究所此外，从盈利能力来看，中证创新药指数在 2019 年三季度的ROA、ROE 分别为 5.74%、11.18%，相较于市场上主要宽基指数以及全指医药指数，展现出了较好的盈利能力。不难看出，银华中证创新药指数成分股对创新药产业的细分行业覆盖较为完备，且具有较强的行业代表性，可以充分享受创新药产业发展带来的投资红利。主动管理权益基金募集规模创近年来新高一季度共成立了 108 只主动管理的权益基金，募集规模为 3100.52 亿元，较 2019年四季度大幅增加 2130.29 亿元，创下

29、2015 年下半年以来的最高值。发行规模（亿元，左轴）发行数量（只，右轴）2507,705207156168150126111811,86186 113 120 1182,6941059272791083,1011,5191,2685871 60 661,1231,253941 8951,736415 607780552 308 190 541 613 580970图8 各季度主动管理权益基金募集数量及规模（2015Q1-2020Q1）90008000700060005000400030002000100002015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2

30、018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1资料来源：Wind，海通证券研究所300250200150100500募集规模前五的基金分别为易方达研究精选、汇添富中盘积极成长、汇添富大盘核心资产、广发价值优势、永赢科技驱动，募集规模分别为 165.89 亿元、125.94 亿元、113.20 亿元、98.21 亿元、79.20 亿元。表 6 2020 年一季度发行规模前 5 的主动管理权益基金代码名称发行份额(亿份)基金成立日基金经理008286易方达研究精选165.892020/2/21冯波008065汇添富中盘积极成长125.942020/3/13郑磊008063汇添富

31、大盘核心资产113.202020/1/8王栩008297广发价值优势98.212020/3/2王明旭008919永赢科技驱动79.202020/2/18李永兴资料来源：Wind，海通证券研究所多只产品启动比例配售，睿远均衡价值首日认购规模超千亿一季度，有多只主动管理权益基金开放认购首日便获得超百亿资金认购，不得不提前结束募集并开启比例配售。其中，最受投资者青睐的睿远均衡价值三年末日配售比例仅为 4.9%，若按照发行份额 59.65 亿份来计算，该基金首日的认购规模超过 1200 亿元。表 7 2020 年一季度部分比例配售主动管理权益基金代码名称发行份额(亿份)配售比例基金经理008969睿远

32、均衡价值三年59.654.90%赵枫008903广发科技先锋79.108.68%刘格菘008507交银内核驱动59.3211.06%杨浩008955交银创新领航49.4311.29%郭斐008919永赢科技驱动79.2082.12%李永兴资料来源：Wind，海通证券研究所通常一名优秀的基金经理能够吸引来更多投资者的关注，睿远均衡价值也不例外，该产品由从业经验逾 20 年的老将赵枫先生执掌。在加入睿远基金前，赵枫曾任交银精选的基金经理，在任职期间为投资者赚取了丰厚的回报。2005 年 9 月至 2008 年 1 月短短不到三年的时间里，交银精选的收益率达到 392.13%，超越业绩比较基准收益率

33、达 118.60%。从基金契约来看，该基金的股票投资比例占到基金资产的 60%-95%，采用自下而上的研究方法，通过挖掘市场上具有发展潜力且盈利模式具有可持续性的优质公司为投资者赚取长期、稳定的超额收益。另外值得注意的是，该基金还采用了三年持有期模式，在持有到期前，投资者将无法赎回该产品。这种申赎模式可以减少投资者的短期申赎，更有利于管理人着眼长期投资机会，也能够培养投资者的长期投资理念，避免短期申赎降低持基体验。2.2 固定收益类产品：债券型基金发行规模回落2020 年一季度固定收益类基金的新发数量为 109 只，总募集规模为 1295.14 亿元，较上季度减少 3255.29 亿元，占发行

34、总规模的比重约为 25.1%。从固收产品的募集规模分布来看，不同产品之间存在一定分化，有 41 只产品的募集规模未超过 5 亿元，但也有 4 只产品的募集规模超过 50 亿元。具体来看，2020 年一季度共有 2 只产品募集规模在 0-2 亿元，39 只产品的募集规模在 2-5 亿元，37 只产品募集规模在 5-10 亿元，15 只产品募集规模在 10-20 亿元，12 只产品募集规模在 20-50亿元，4 只产品募集规模在 50-100 亿元。图9 2020 年一季度债券型产品募集规模的分布情况（只）39371512240454035产品数量(只)3025201510500,2(2,5(5,

35、10(10,20(20,50(50,100(100)募集规模(亿元)资料来源：Wind，海通证券研究所分月份来看，2020 年 1 月，临近春节，央行开展全面降准及逆回购等操作释放流动性带动利率下行，叠加近期债市配置需求旺盛，债市整体上涨。2020 年 2 月，节后央行为了对冲疫情带来的影响，加大了资金投放力度，打开了短端利率的下行空间。政策面上也加大了宏观政策调节力度，发挥积极的财政政策作用，保持稳健的货币政策灵活适度。在多方面因素的刺激下 2 月债市普涨。2020 年 3 月，随着新冠疫情的蔓延，海外多国推出宽松政策以对冲经济下行风险，我国也通过定向降准及调降逆回购利率等方式释放流动性，债

36、市整体震荡上行。一季度多方面因素推升债市上涨，1 月、2 月、3 月债券型基金的发行数量分别为 30 只、23 只、56 只，募集规模分别为 532.83 亿元、243.98亿元、518.33 亿元。指数债券型产品发行降温本季度，指数债券型产品发行降温，共发行 5 只指数债券型产品，募集规模合计约23.58 亿元，发行数量以及募集规模均较上一季度大幅回落。图10 指数债券型产品发行数量及规模（2016Q1-2020Q1）募集规模（亿元，左轴）发行数量（只，右轴）191,051.41711589.0647.2553.691075293.2552330.0 0.00048.6 7.5 2.2 1

37、4.1 210.4 13.19.4 55.3 46. 2523.61200.0020181000.0016800.001412600.00108400.006200.00420.000 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1资料来源：Wind，海通证券研究所从跟踪指数标的来看，一季度成立的 5 只指数债券型产品中有 3 只跟踪中证可转债及可交换债指数，以及跟踪国开债和城投债的产品各 1 只。表 8 2020 年一季度发行的指数债券基金代码名称基金经理发行份额(亿份)基金成立日008626南方 0-5 年江苏城

38、投债夏晨曦,董浩7.802020/3/5511380博时中证可转债及可交换债券 ETF邓欣雨6.022020/3/6008402中泰中证可转债及可交换债朱未一,张蓓蓓3.712020/1/19008054汇添富中债 7-10 年国开债何旻3.072020/1/14008435长信中证转债及可交换债 50李家春,倪伟2.972020/1/16资料来源：Wind，海通证券研究所2.3 科创型基金2020 年一季度科创型基金密集发行，共成立了 17 只科创型基金，总募集规模141.93 亿元，平均募集规模为 8.35 亿元。就募集规模而言，新发行的科创型基金均设置了 10 亿元的募集上限，并有 12 只产品触发比例配售，最受投资者关注的交银科锐科技创新配售比例为 5.87%。整体来看，截至 2020 年一季度末，市场上共有 30 家基金公司发行了 38 只科创主题基金。部分大中型基金公司布局了开放式和封闭式两