人民币升值的出口价格传导与中国企业竞争力

1、人民币升值的出口价钱传导与中国企业竞争力 基于行业数据的实证研讨 朱 敏 2021.05.07.本文摘要作为开放经济环境下的中心变量，汇率的变动会导致进出口商品的价钱变动, 进而对整个经济的价钱程度产生影响。关于汇率动摇的价钱传送效应 ERPTExchange-Rate Pass-Through的研讨发现汇率的变动往往并不是一对一地反映到进出口商品的价钱上 。在人民币加速升值的背景下，准确地估计汇率变动对出口商品价钱的传送程度，有助于恰当地评价不同行业的国际竞争力，对于进一步研讨中国的汇率政策、产业构造调整和市场化进程都具有很强的现实意义。.本文摘要本文尝试在按商品分类的行业根底上，对人民币升

2、值的出口价钱传送效应进展实证分析。采用了VAR实证框架并利用脉冲反响函数分析突发的汇率变化冲击的影响。我们发现对于不同行业的出口产品，汇率冲击所带来的出口价钱传送效应存在较大的差别，并且这种价钱传送效应是稳定的。关键词：汇率价钱传送 出口竞争力 VAR实证检验.文章构造 第一章 导言问题的提出与选题意义研讨内容、技术道路与研讨方法 研讨的难点与能够的创新之处第二章 文献综述实际文献实证文献第三章 汇率价钱传送效应的分析框架 产业组织贸易实际的静态解释新开放宏观经济实际NOME的分析框架.文章构造第四章 数据处置与实证模型构建数据的选择与处置VAR实证模型构建第五章 实证结果分析与政策建议实证结

3、果分析结论与政策建议第六章 总结参考文献.一、导言经过总结近年来关于汇率价钱传送效应研讨领域的最新成果，建立一个比较严密的调查此类问题的实证分析方法。利用行业的价钱指数来检验汇率变动对出口价钱的传送效应，调查人民币汇率变动如何影响出口价钱的变动，这种传送效应具有什么样的时间和行业变化特点。同时从企业出口竞争力的角度，分析人民币升值对于中国出口企业的影响，并提出相对应的政策建议。.一、导言从市场价钱传导机制的微观角度对人民币汇率动摇的进出口价钱传送效应进展实证研讨。现有的实证研讨大多数是以美国、日本和欧盟等兴隆国家为研讨对象、对于人民币汇率价钱传送效应的证研讨有待丰富。 现存的关于人民币汇率价钱

4、传送效应的实证研讨很少涉及细分行业的分析，且大多采用静态回归方程 忽略了变量的内生关系。.二、文献综述实际文献综述动摇明显的名义汇率和相对稳定的进出口价钱之间的脱节景象阐明，汇率的变动很多时候并不是一对一地反映到进出口价钱程度上的。汇率价钱传送效应的完全性completeness以及完全传送所需求的时间跨度不断是相关研讨的重点。 越来越多的研讨阐明，即使在长期汇率动摇的价钱传送效应也是不完全的。而对于这种不完全性的缘由的探求，也正日益成为研讨的焦点。 .二、文献综述实际文献综述基于产业组织实际的研讨那么从微观层面入手，将汇率价钱传送的不完全归因于行业和市场特征等要素，关注进出口厂商的定价才干。

5、详细的实际研讨包括：静态利润最大化实际、沉淀本钱实际以及当地通货价钱设定实际等等。 以Obstfeld和Rogoff1995的实际为根底的新开放宏观经济学NOEM的兴起为研讨汇率动摇的价钱传送机制提供了新的思绪。近年来相关的研讨在动态随机普通平衡模型中参与了更多的微观根底解释，并思索了不同程度的名义价钱粘性和货币政策的作用。 .二、文献综述实证文献综述对兴隆国家和新兴市场国家汇率价钱传送效应完全性问题的实证研讨关于汇率动摇的价钱传送程度能否呈现出递减的趋势的实证研讨国内有关人民币汇率价钱传送效应的相关实证研讨.三、实际分析框架产业组织贸易实际的静态解释出口商采取本国货币定价，称为消费者货币定价

6、PCP producer currency pricing短期内汇率动摇价钱传送效应ERPT等于1。出口商采取目的国货币定价，称为目的国货币定价LCP local currency pricing短期内汇率动摇价钱传送效应ERPT等于0。LCP是一种特殊的依市场定价情况PTM pricing to market)。依市场定价是指出口企业根据目的市场来调整本人的利润率，经过抵消汇率动摇的风险来维持本人的市场份额。在动态的经济环境中，汇率动摇的价钱传导非常复杂，出口厂商会根据汇率程度的动摇，进展介于两者之间的价风格整。 .三、实际分析框架产业组织贸易实际的静态解释一个简单的分析框架参见Mario

7、Marazzi 和Nathan Sheets等2005略大多数的产业组织贸易实际文献对于汇率动摇价钱传送效应的研讨都是基于静态模型的。通常，对于名义汇率和目的国的变量有着严厉的外生型假设，而与这类实际文献相对应的实证研讨大都采取OLS回归。 .三、实际分析框架新开放宏观经济实际的分析框架从宏观经济的角度探寻汇率动摇对价钱的传送效应，在动态随机普通平衡模型中参与了更多的微观根底解释，并思索了不同程度的名义价钱粘性 。一个详细的分析框架参见Choudhri，Faruqee和Hadura2005略。此类模型牺牲了市场构造的一部分详细特征来到达跨期最优，因此相对于产业组织贸易实际模型而言，它们更关注总

8、体的价钱程度。由于其动态的特征，与之相对应的实证研讨更多采用向量自回归等动态计量经济模型。 .三、实际分析框架本文的研讨中，采取了混合的研讨方法：我们采用行业细分的数据来研讨汇率动摇价钱传送效应在不同行业之间的差别。并采用包含诸如普通商品价钱、产出缺口等外部解释变量的向量自回归模型来控制整体经济供需两方面所带来的影响。这样一来，至少在某种程度上思索了价钱和汇率在普通平衡环境中是同时决议的这一现实。.三、实际分析框架新开放宏观经济实际的分析框架从宏观经济的角度探寻汇率动摇对价钱的传送效应，在动态随机普通平衡模型中参与了更多的微观根底解释，并思索了不同程度的名义价钱粘性 。一个详细的分析框架参见C

9、houdhri，Faruqee和Hadura2005略。此类模型牺牲了市场构造的一部分详细特征来到达跨期最优，因此相对于产业组织贸易实际模型而言，它们更关注总体的价钱程度。由于其动态的特征，与之相对应的实证研讨更多采用向量自回归等动态计量经济模型。 .四、数据与实证模型变量选择名义有效汇率NEER 行业出口价钱EXP本国产品本钱价钱DCP 外国替代品价钱FSP 其他需求解释变量Demand Shifter GDP产出缺口(Gap)商品价钱指数Commodity Price .四、数据与实证模型变量选择与处置名义有效汇率NEER IMF的IFS数据库根据贸易加权比重确定 行业出口价钱EXPWin

10、d行业数据库,采用真实价钱数据，而非经过贸易金额和贸易量所构建的单位价钱指数可以更好地反映实践出口价钱对于汇率动摇的传送效应所选产品涉及主要SITC分类，具有一定代表性一切价钱序列均进展基期调整并运用X11方法剔除季节性要素.四、数据与实证模型变量选择与处置本国产品本钱价钱DCP 月度消费者价钱指数PPI来测度本国消费本钱，数据来源Wind数据和国家统计局数据；外国替代品价钱FSP 思索到我国出口构造与亚洲邻国的类似度较高，选用IFS亚洲国家的出口单位价钱指数作为测度外国竞争者价钱程度的替代序列其他需求解释变量Demand Shifter GDP产出缺口(Gap)定义为实践GDP关于HPHod

11、rick-Prescott趋势的偏离 ，国家统计局季度数据商品价钱指数Commodity PriceIFS能源价钱指数、金属价钱指数和非矿物燃料价钱指数 .四、数据与实证模型实证模型构建结合向量标志为： VAR构造式： VAR简化式：讨论对数一阶差分方式、经过Cholesky分解来识别构造性冲击、并经过冲击的排序和构建更多的解释变量来进展罗棒性检验 .四、数据与实证模型实证模型构建变量外生性的Granger因果检验对能源等商品价钱指数变量和GDP产出缺口变量gap进展外生性检验，结论阐明对于绝大多数产品而言可以将 VAR模型的维度就从6降为4。脉冲反映函数IRF的构建将函数定义为：将汇率动摇价

12、钱传送效应ERPT的估计值表示为：变量对应于一单位构造性冲击在第h期的累积脉冲呼应函数 .五、实证结果分析序列平稳性检验和模型稳定性对各个变量序列进展ADF单位根检验，产出缺口序列gap符合序列平稳要求，而其他序列为一阶单整 序列，其一阶差分方式都可以满足平稳性要求。进展VAR模型估计并对结果进展AR特征根检验，一切变量的模均落在单位圆内，VAR模型构造是稳定的，这意味着累积的脉冲呼应函数会在某个时期以后趋于稳定，收敛于某个特定数值，相应地可以得到汇率动摇的价钱传送是稳定的。 .五、实证结果分析累积脉冲呼应函数和方差分解经过累积的脉冲呼应结果调查汇率变量的冲击对出口价钱的传送效应。一切出口品的

13、汇率动摇价钱传送都是不完全的，不同出口品的脉冲呼应估计结果显示出较大差别。脉冲呼应函数的收敛形状阐明在35个时期以内，绝大部分出口品的价钱都调整到位了。 经过方差分解可以分析每一个构造性冲击对内生变量变化的奉献度。可以看到有效汇率、本国本钱价钱、外国替代品价钱等内生变量的冲击对不同行业产品的出口价钱影响存在很大的不同；且各种冲击在短期和长期内的变化趋势也不尽一样。 .五、实证结果分析变量排序位置的罗棒性检验Robustness)Cholesky分解存在24种不同的排序情况，短少足够明晰的经济实际根据。 经过将名义有效汇率置于不同的位置来检测不同变量陈列顺序的模型罗棒性。其他变量的顺序为：外国替代品价钱、本国本钱价钱、出口价钱。结果显示将汇率变量置于不同的排序位置，对于模型的方差分解和脉冲呼应结果都没有本质性的影响。 .六、结论与政策建议主要结论汇率动摇的价钱传送也是稳定的，并不存在随着时间推移而变动的情况，至少对于我们所研讨的2004到2007年中国的情况而言是如此。大部分行业的出口价钱在35个时期也就是三年左右的时间内就调整到位了。对于不同行业而言，人民币升值的出口价钱传送效应在长期和短期内都存在明显的差别。即使在长期也不存在完全的价钱传送，出口厂商或多或少都承当了升值所带来的损失。 有效汇率、本国本钱价钱、外国替代品价钱等内生变量的冲击