财务管理基础（第三版）第04章 企业筹资

1、第4章 企业筹资第4章 企业筹资权益筹资长期负债筹资 短期负债筹资 企业筹资概述学习目标理解并掌握各种不同的筹资方式及相关法律规定充分认识不同筹资方式给筹资方带来的风险和收益能客观评价各种筹资方式的优点及不足之处了解不同筹资方式的具体要求及适用条件第一节 企业筹资概述企业筹资的动机和分类一企业筹资渠道与方式二一、企业筹资的动机和分类 （一）企业筹资的动机企业筹资的动机满足到期偿债的需要满足正常生产经营活动的需要满足扩大经营规模的需要（二）企业筹资的分类 企业筹资可按多种标准进行不同分类，这里介绍几种主要的分类方式：二、企业筹资渠道与方式（一）企业筹资渠道企业筹资渠道国家财政资金 企业内部积累

2、社会公众 和个人资金 其他企业资金 非银行金融机构资金 银行信贷资金 （二）企业筹资方式 筹资方式是指企业在筹资时可以选用的具体融资形式，它表明的是融资的手段。我国企业目前筹资方式主要包括以下几种： 企业筹资方式债务资本权益资本利用商业信用向银行借款发行公司债券融资租赁吸收直接投资发行股票利用留存收益第二节 短期负债筹资商业信用筹资一短期借款筹资二短期负债筹资的评价三短期筹资策略四发展获利一、商业信用筹资（一）应付账款筹资1.应付账款筹资成本 应付账款筹资按其是否支付代价，可分为免费筹资和有代价筹资两种。 请看例题分析【例4-1】 【 例4-1 】假设某企业按“2/10，N/30”的信用条件购

3、入货物一批，价值100万元。这就意味着该采购企业如果在10天内付款，可获得折扣2万元（1002%），免费信用额也随之降低为98万元（1002）。如果该采购企业放弃折扣优惠，在10天后（不超过30天）付款，便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本（年成本率）可按照以下步骤计算： 解析放弃现金折扣的成本率= = 2.现金折扣的利用 对采购方而言，是否利用现金折扣需要一个简单的财务权衡：公司能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金 公司不能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金 利用放弃3.应付账款筹资评价应收账款筹资方式的优点容易取得，公司不需要办理任何手续即可取得

4、商业信用公司享有很大的自主权，在信用期内，是享受现金 折扣，还是放弃现金折扣，或者是超过信用期，请求延期支付等都有很大的灵活性 应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动调节（二）应付票据筹资 应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。（三）预收账款筹资 预收账款筹资是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款以取得资金的信用方式。 商业信用筹资的特点对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资就不负担成本 二

5、、 短期借款筹资（一）短期借款的种类 1.信用借款 信用借款，又称无担保借款，是指公司凭借自身 的信誉而从银行取得的借款。 （10%-2%20%）（1-20%）100%=9.6%80%100%=12%由此可见，该公司所获得的补偿性余额借款的实际利率是12%解析 【 例4-2】某公司按10%的短期借款年利率向银行借款100万元并使用一年，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，则该公司实际可用的借款只有80万元；补偿性余额按照2%的存款利率计算企业利息收入，该公司的实际借款利率计算为： 2.抵押借款 抵押借款是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。 应收账款抵押借款 应收账款抵

6、押借款是指企业以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。 应收票据贴现借款 存货抵押借款 票据贴现是指企业将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金。 存货抵押贷款就是借款企业以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。 （二） 短期借款成本 对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷款的利率。银行贷款利率的高低主要受以下因素影响： 借款人的信用程度贷款银行所要求保持的补偿性存款余额 银行提供贷款服务的成本借款人与银行的业务关系 （三） 短期银行借款利息支付方法1.银行划转支付法2.收款发3.贴现法利息额=10 0008%=800（元）实际可用贷款额=10 000-800=9 200（元）借款实

7、际利率=8009 200100%=8.7%解析 【 例4- 3 】某企业从银行取得一笔10 000元的借款，期限为1年，年利率（名义 利率）为8%，按贴现法付息，则： 4.加息法 加息法是分期等额偿还贷款时的一种利息收取方法。 解析 【 例4- 4 】某企业借入年利率为10%（名义利率）的贷款10 000元，分12个月等额偿还本息。则该项借款的实际利率为： 三、短期负债筹资评价与长期负债筹资相比，短期负债筹资具有如下优点：筹资速度快，容易取得 筹资富有弹性 筹资成本较低四、短期筹资策略短期筹资策略配合型筹资策略激进型筹资策略稳健型筹资策略第三节 长期负债筹资长期借款筹资一债券筹资二融资租赁筹资

8、三一、长期借款筹资（一）长期借款的种类按借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造 借款、科技开发和新产品试制借款等。按提供借款的金融机构的性质，分为政策性银行借款、商业银行借款。 按借款有无担保，分为信用借款和抵押借款。 （二）借款的程序贷款申请对借款人的信用等级评估贷款调查贷款审批贷款归还签订借款合同贷后检查贷款发放（三）取得长期借款的条件独立核算，自负盈亏、有法人资格。经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 借款企业具有一定的物质和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。 具有偿还贷款的能力。 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。 在

9、银行设有账户，办理结算。 （四）长期借款的保护性条款特殊性保护条款例行性保护条款一般性保护条款（五）长期借款的成本 固定利率 变动利率 浮动利率 银行定期贷款利率一般高于短期贷款利率。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。 （六）长期借款的偿还方式1到期日一次偿还本金。 还款集中，企业需要在借款到期日前做好清偿准备。 2定期偿还相等份额的本金。 平均分摊了企业还款支付压力。 3不定期分批偿还，每批金额不等。 便于企业根据经营现金流入，灵活安排借款归还。 （七）长期借款利息的支付方式 长期借款的利息一般根据长期借款的实际余额计算利息并按期（月、季、半年、一年）

10、由银行自动从企业账户中划转支付。企业存款账中的存款不足而构成逾期支付的，企业需要支付逾期罚息。（八）长期借款筹资评价长期借款筹资的优点：融资速度快 借款弹性较大 借款成本较低 可获得财务杠杆效应 长期借款筹资的缺点：限制条件较多 筹资数量有限 筹资风险较高 二、债券筹资（一）债券的种类 债券是筹资主体为筹集资金而发行的，在约定期限内向债券持有者还本付息的一种有价证券。（二）债券的特征 债券与股票都属于有价凭证，对于发行公司来说都是一种筹资手段，而对于购买者来说都是投资手段。（三）债券评级 凡是向社会公开发行债券的公司或企业，都必须经过债券资信评估机构进行信誉评定，以确认债券发行主体的信誉等级及

11、所发债券质量的好坏。（四）债券的发行发行债券的资格认证：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。发行债券的决议：发行公司债券的决议或决定，是由公司最高权力机构做出的。债券的发行方式 ：债券的发行方式通常分为公募发行和私募发行两种 。公司规模达到规定的要求；公司财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力； 司经济效益良好，发行债券前3年盈利； 所筹资本的用途符合国家的产业政策，不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本公司生产经营无关的风险性投资。公司发行债券的条件：公司法债券发行价格 公司债券的发行价格是发行公司（或

12、其承销机构）发行债券时所使用的价格，也是投资者向发行公司认购其所发行债券时实际支付的价格。 影响公司债券发行价格的因素： （1）发行者的类型 （2）发行人的信用等级 （3）偿还期 （4）赎回与转换条款 请看例题分析【例4-5】（五）债券的偿还1.债券的偿还时间 债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还和滞后还贷三类。2.债券的偿还形式 债券的偿还形式是指在债券偿还时使用什么样的支付手段。常见的支付手段主要有三种 ：用现金偿还债券 、以新债券换旧债券 、用普通股偿还债券。3.债券的付息债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。 （六）债券筹资的

13、评价 优点债券成本较低 可发挥财务杠杆作用 筹资具有一定灵活性 保障股东控制权 缺点 财务风险较高 限制条件较多筹资的有限性三、融资租赁筹资（一）融资租赁的特点一般由承租人（通常为用户）向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。 租期较长。一般为租赁物寿命的一半以上。租赁合同稳定，禁止承租方毁约。 租约期满后的处理比较灵活。可将租赁物作价转让给承租人。 在租赁期间内，出租人不提供租赁物维修和保养等方面的服务，承租人计提旧折。 （二）融资租赁的程序 选择租赁公司 签订租赁合同 办理租赁委托 办理验货和投保 签订购货协议 支付租赁费用 处理租赁期满的设备 （三）融

14、资租赁的形式 融资租赁可分为如下三种形式： 直接租赁 售后租回 杠杆租赁（四）融资租赁资金的构成 租金是资产的承租方在租赁合同期内向出租方支付的全部款项。 确定租金时需考虑以下要素 （1）租赁资产的购置成本 （2）租赁资产的预计残值 （3）贷款利息 （4）租赁手续费 （五）融资租赁租金的支付与计算1.简单法 简算法计算租金不考虑时间价值，只需按所确定的租金总额和支付次数即可确定每次应支付的租金，其计算公式为：2.等额年金法等额年金法需要考虑时间价值，即将每年定期支付的租金视为年金，利用年金现值的计算公式计算每年应支付的租金。年租金额租金总额年金现值系数 （六）融资租赁筹资的评价 优点融资速度比

15、较快 抵减公司所得税 融资限制少 转移资产贬值的风险 缺点 筹资成本高 当事人违约风险 利率和税率变动风险第四节 权益筹资吸收投资一优先股筹资二普通股筹资三一、注册资本制度（一）注册资本制度注册资本，也称资本金，它是企业吸收投资者投入企业资本的总和。 （二）吸收投资的种类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资（三）吸收投资中的出资方式 以现金出资 以实物出资 以工业产权出资 以土地使用权出资（四）吸收投资的程序确定筹资数量寻找投资单位协商投资事项签署投资协议共享投资利润吸收投资的程序（五）吸收投资的评价 优点有利于增强企业信誉 有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险 缺点资本成本较高

16、容易分散企业控制权 二、优先股筹资（一）优先股的特征优先股股东较普通股股东而言具有一定的优先权， 即股利的优先分配权和剩余财产的优先求偿权。 优先股的股息率往往是固定的 。优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。 （二）优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股 （三）发行优先股的其他动机 保证公司的控制权 调整公司的资本结构 增强公司举债能力 （四）优先股筹资的评价1.优先股筹资

17、的优点 优先股没有固定的到期日，一般不用偿还本金，资本具有永久性。 股利支付既稳定，又有一定的灵活性。 发行优先股，不会改变普通股股东对公司的控制权。从法律上讲，优先股属于自有资本，因而，优先股扩大了权益基础，可适当增加公司的信誉，提高公司的举债能力。 2.优先股筹资的缺点优先股筹资的成本较高发行优先股有时会影响普通股东的利益可能会成为一项较重的财务负担三、普通股筹资（一）普通股的特征普通股是股份有限公司发行的无特别权利的主权资本股份，其基本特征如下：1.期限上的永久性 2.责任上的有限性 3.收益上的剩余性 4.清偿上的滞后性 (二)普通股股东的权利 对公司的管理权 分享盈余的权利 出售或转

18、让股份的权利 优先认股权 剩余财产的要求权 （三）普通股筹资的评价 优点普通股筹资是公司的永久性资金 普通股筹资没有固定的股利负担 普通股筹资不存在不能偿付的风险 普通股筹资能增强公司的信誉 普通股筹资是公司举债的基础 缺点普通股筹资的资金成本较高 普通股筹资可能会分散公司的控制权 发行普通股筹资加大了公司被收购的风险 总结与结论企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资包括筹资渠道和筹资方式两个方面。前者指客观存在的融通资金的来源方向与通道，后者指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式，两者之间存在一定的对应关系。短期筹资是指为满足临时性流动资产需要而进行的使用期限不超过一年的筹资。包括商业信用筹资和短期借款筹资两种基本形式。商业信用筹资是以延期