湖南城投债务结构知多少

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250007 一、湖南各区域城投债务结构一览 4 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）2019 年末娄底市、张家界市和湘潭市非标债务平均占比较高 4 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）2019 年末邵阳市和湘潭市政策性银行贷款占比较低 7 HYPERLINK l _TOC_250004 （三）湖南私募发行城投债占比较高，部分地区被担保发债较为普遍 8 HYPERLINK l _TOC_250003 二、微观视角看湖南城投债务结构 9 HYPERLINK l _TOC_250002 （一）从构成、期限和成本视角来看

2、非标债务 9 HYPERLINK l _TOC_250001 （二）银行贷款及授信构成 12 HYPERLINK l _TOC_250000 三、风险提示 14公共联系人 p2图表索引图 1：湖南省 2019 年末非标债务规模及占比（审计） 5图 2：湖南省各地级市非标债务规模及占比（募集） 5图 3：募集非标样本内城投个数分布情况 5图 4：长沙市各区域 2019 年末非标债务规模及占比 6图 5：常德市各区域 2019 年末非标债务规模及占比 6图 6：湘潭市各区域 2019 年末非标债务规模及占比 6图 7：株洲市各区域 2019 年末非标债务规模及占比 6图 8：湖南省其余地级市中非标

3、占比高于 20%的区县及园区 7图 9：银行贷款样本内城投个数分布情况 7图 10：2019 年末湖南省各地级市银行贷款规模及占比 8图 11：2019 年末湖南省各地级市银行贷款构成 8表 1：湖南各地级市城投债余额及平均估值情况（余额加权） 9表 2：湖南省部分城投非标债务详细信息（亿元） 10表 3：湖南省部分城投银行贷款和授信构成信息（亿元） 12公共联系人 p3据21世纪经济报道，湖南省审计厅2020年7月30日公布的关于2019年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告中指出，2019年省级预算执行和其他财政收支情况总体较好，其中一方面表现为聚焦打好三大攻坚战，设立省级债务化解基

4、金，清理整合350家融资平台1。其实早在2020年2月1日，湖南新闻综合门户网站的一篇文章候选金融力量湖南AMC：化解地方政府存量隐性债务风险化解介绍，湖南省资产管理有限公司遵循“市场化、法治化”原则，按照“不新增、合规矩、保平稳”的原则，牵头发起设立了初始规模为100亿元的湖南省债务风险化解基金2。湖南省设立省级债务化解基金引起市场关注，本文将分别从区域中观视角和微观视角对湖南省城投有息债务结构（非标债务、银行贷款、债券）进行深度剖析。非标债务统计方法和口径参考城投非标系列之一：苏北城投非标知多少？。银行贷款统计了审计报告的短期借款、长期借款科目，以及募集说明书的有息债务明细中贷款单位为银行

5、的债务，并区分为政策性银行、国有六大银行、股份制银行、城农商及其他银行进行统计。债券统计了湖南省城投5类信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券（含超短融）、定向工具）2020年9月11日时点的信息。在进行区域中观研究时，银行贷款的统计样本包括2019年审计报告中同时披露了短期借款和长期借款明细的70家城投，债券的统计样本包括有存量债的156家城 投。非标债务的统计样本包括披露2019年审计报告的127家城投，以及2020年以来有公开发行债券且募集说明书详细披露非标信息的39家城投3。审计报告部分科目未披露明细，会大幅低估区域非标债务平均占比。募集说明书非标信息披露质量高，但是统计样本范围

6、较小，难以准确代表总体。因此，在地级市层面，我们用两种数据来源来研究区域非标债务平均占比，交叉验证；而区县级层面，考虑到募集说明书披露数量较少，我们仅使用审计报告中的非标信息。微观视角方面，我们统计范围为存量债在50亿元以上，且募集说明书有详细披露有息债务信息的20家城投平台，分别从城投非标债务的构成、期限和成本，以及四大类银行贷款余额、未使用授信额度等角度来分析城投的债务结构。一、湖南各区域城投债务结构一览（一）2019 年末娄底市、张家界市和湘潭市非标债务平均占比较高2019年末娄底市、张家界市和湘潭市城投非标债务占有息债务4平均比例较高。根据2019年审计报告获取的非标债务信息，湖南各地

7、级市非标债务占有息债务平均比例 为11.5%。其中，娄底市、张家界市和湘潭市位列前三，分别为22.8%、19.2%和18.4%。1 HYPERLINK /2020/8-27/yMMDEzODBfMTU4NjEyMA.html /2020/8-27/yMMDEzODBfMTU4NjEyMA.html2 HYPERLINK /content/2020/02/01/6671019.html /content/2020/02/01/6671019.html3 全文数据均来源于湖南省城投审计报告和募集说明书。公共联系人 p44 有息债务：短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+其他流动负债

8、、其他非流动负债、其他应付款、长期应付款及权益类科目中的非标债务。图 1：湖南省 2019 年末非标债务规模及占比（审计）450400350300250200150100500娄 张 湘 怀 永 常底 家 潭 化 州 德市 界 市 市 市 市市邵长株阳沙洲市市市益 衡 岳 郴阳 阳 阳 州市 市 市 市25%非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴）20%15%10%5%0%湘西州数据来源：湖南省 127 家发债城投审计报告，广发证券发展研究中心基于2020年以来有公开发行债券且募集说明书详细披露非标信息的39家城投平台，湖南各地级市非标债务占有息债务平均比例高达15.6%。其中，娄底市和张家界

9、市位列前二，分别为35.3%和24.7%；虽然郴州市非标平均占比为0，但该数值不具有代表性，郴州市共有16家城投，仅桂阳县工业园建设开发有限公司在募集非标统计样本内。此外，湘潭市共有14家城投，除了湘潭市两型社会建设投融资有限公司2020年以来发过2只私募债外，其余平台均未新发行债券，因此没有纳入统计。图2：湖南省各地级市非标债务规模及占比（募集）图3：募集非标样本内城投个数分布情况300250200150100500非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴）40%5035%4530%403525%3020%2515%2010%15105%50%0100%区域内城投总数样本内城投个数占比（右轴）

10、90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%娄 张 岳 湘底 家 阳 西市 界 市 州市常 怀 长德 化 沙市 市 市邵 永 株 衡 益 郴阳 州 洲 阳 阳 州市 市 市 市 市 市怀 湘 长 娄化 西 沙 底市 州 市 市张 衡 永家 阳 州界 市 市市岳 常 邵 益 株 郴 湘阳 德 阳 阳 洲 州 潭市 市 市 市 市 市 市数据来源：湖南 39 家发债城投募集说明书，广发证券发展研究中心数据来源：湖南 39 家发债城投募集说明书，广发证券发展研究中心根据审计报告披露的非标信息，我们重点对非标债务在100亿以上的地级市下辖的区域进行了分析，包括长沙市、常德市、湘潭市和株洲

11、市。此外，我们对其余地级市下辖的区域根据非标占比进行排序，挑选出非标占比高于20%的区域。长沙市各区域中，芙蓉区、宁乡经开区、开福区城投非标债务平均占比均在25%以上。2019年末，芙蓉区非公共标联系人 p5 占比为28.9%，排第一，宁乡经开区紧随其后，非标占比为28.3%，开福区非标占比为25.1%。常德市城投非标债务主要集中在市级平台，而在各区县中，桃源县城投非标债务平均占比为22%，排第一。图4：长沙市各区域2019年末非标债务规模及占比图5：常德市各区域2019年末非标债务规模及占比70非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴） 35% 6030%5025%4020%3015%2010

12、%105%00%20018016014012010080604020非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴）25%20%15%10%5%芙 宁 开 天 宁蓉 乡 福 心 乡区 经 区 区 市开区湘望浏江城阳新区新区城区00%桃常鼎源德城县市区级数据来源：长沙市发债城投审计报告，广发证券发展研究中心数据来源：常德市发债城投审计报告，广发证券发展研究中心湘潭市各区域中，九华示范区、湘潭高新区、湘乡经开区城投非标债务平均占比均在25%以上。九华示范区非标债务平均占比为33.9%，排第一，湘潭高新区紧随其后，非标占比为28.8%，湘乡经开区非标占比为27.8%。株洲市各区域中，芦淞 区、攸县城投非标债

13、务平均占比均在30%以上，分别为38.5%和34.5%。图6：湘潭市各区域2019年末非标债务规模及占比图7：株洲市各区域2019年末非标债务规模及占比120100806040200非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴）40%3535%3030%25%2520%2015%1510%105%0%5非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴）45%40%35%30%25%20%15%10%5%九湘湘雨华潭乡湖示高经区范新开区区区00%芦攸醴淞县陵区市数据来源：湘潭市发债城投审计报告，广发证券发展研究中心数据来源：株洲市发债城投审计报告，广发证券发展研究中心对于非标债务小于100亿的地级市，我们对其下

14、辖的区域根据非标债务平均占比进行排序，挑选出了非标占比高于20%的区县及园区，其中沅江市城投非标债务平均占比为25.3%，排第一。公共联系人 p6图8：湖南省其余地级市中非标占比高于20%的区县及园区非标债务规模（亿元）非标平均占比（右轴）1614121086420沅沅怀汨江陵化罗市县高市新区30%25%20%15%10%5%0%怀万化宝经新开区区数据来源：湖南省其余地级市发债城投审计报告，广发证券发展研究中心（二）2019 年末邵阳市和湘潭市政策性银行贷款占比较低在进行区域中观银行贷款研究时，我们的样本包括2019年审计报告中同时披露了短期借款和长期借款明细的70家城投。此外，我们还统计了银

15、行贷款样本内城投个数的区域分布情况，并和全部城投区域分布情况做对比。区域内城投总数样本内城投个数占比（右轴）图9：银行贷款样本内城投个数分布情况4035302520151050100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%娄永邵底州阳市市市常怀湘德化潭市市市郴衡益岳州阳阳阳市市市市长张株沙家洲市界市市数据来源：湖南 70 家发债城投审计报告，广发证券发展研究中心我们选取了样本内城投个数占区域内城投总数50%以上的地级市，来研究区域银行贷款平均占比及构成情况。整体来看，湘潭市、怀化市的银行贷款平均占比较低，分别为23%、33%，而永州市、衡阳市银行贷款平均占比较高，均超过50

16、%。从构成情况来看，邵阳市、湘潭市的政策性银行贷款占比较低，分别为21.9%、22.3%，而益阳市、怀化市和郴州市的政策性银行贷款占比较高，均超过60%。此外，湘潭市的政策性银行和国有六大行贷公共联系人 p7 款总计占银行贷款的比例仅为41.6%，位居样本内9个地级市之尾。图10：2019年末湖南省各地级市银行贷款规模及占比图11：2019年末湖南省各地级市银行贷款构成6005004003002001000银行贷款规模（亿元）银行贷款平均占比（右轴）60%50%40%30%20%10%0%政策性银行国有六大银行股份制银行城农商及其他行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10

17、%0%永 衡 益 郴州 阳 阳 州市 市 市 市常 娄 邵 怀 湘德 底 阳 化 潭市 市 市 市 市益怀郴阳化州市市市永 娄 衡 常 湘 邵州 底 阳 德 潭 阳市 市 市 市 市 市数据来源：湖南 70 家发债城投审计报告，广发证券发展研究中心数据来源：湖南 70 家发债城投审计报告，广发证券发展研究中心（三）湖南私募发行城投债占比较高，部分地区被担保发债较为普遍湖南存量城投债余额较大，私募发行占比较高，部分地区被担保发债较为普遍。截至2020年9月11日，湖南省存量债余额为6268亿元，排全国第四，其中私募发行占比高达55.2%。部分地区城投主体信用资质较弱，通过担保公司对债券进行增信较

18、为普遍。从私募发行城投债占比来看，株洲市、湘潭市和永州市位居前3名，私募发行城投债占比均超过60%。从被担保债券余额占比来看，湘西州占比高达67%，郴州市、湘潭市、邵阳市占比也均超过30%。从公募发行城投债余额及中债估值来看，长沙市和株洲市公募债余额较大，位居全省前两位。湘潭市公募债平均估值整体较高，各剩余期限均位居全省首位。除湘潭市外，各地级市行权剩余期限在1年以内的公募债平均估值在3.3%-5.9%，其中怀化市、张家界市、永州市、娄底市较高，均在4.5%以上。公共联系人 p8表1：湖南各地级市城投债余额及平均估值情况（余额加权）市（州）城投债余额（亿元）私募债占比被担保债券余额占比1年以内

19、公募债平均估值(%)1-3 年3-5 年5年以上1年以内公募债余额（亿元）1-3 年3-5 年5年以上长沙市155758%18%3.84.74.84.599.7159.991.042.5株洲市99767%12%3.44.85.2-80.0137.033.2-常德市57457%22%3.34.85.55.637.080.045.625.0衡阳市40351%15%3.94.36.06.746.081.05.08.0岳阳市37351%23%3.35.0-6.136.037.0-45.3湘潭市36865%32%10.89.9-13.328.429.0-8.0郴州市35848%35%3.35.57.38

20、.011.021.031.818.3邵阳市25140%31%3.85.35.6-10.045.38.0-怀化市22752%22%5.35.9-2.476.3-永州市11960%23%4.75.0-9.020.8-益阳市10445%37%4.15.2-9.314.4-张家界市9554%8%5.05.3-6.62.025.0-9.0娄底市8634%7%4.66.6-6.046.6-湘西州3117%67%-6.9-5.0-数据来源：Wind，广发证券发展研究中心注：表格中均为2020年9月11日数据，个券采用行权剩余期限和行权估值，剔除有担保的城投债和永续债后进行余额加权平均。综合来看，郴州市、衡阳

21、市、益阳市城投债务结构相对较好，非标债务占比小于9%，银行贷款占比在48%以上。与此同时，政策性及国有六大行贷款占比较高，分别为 76%、62%和84%。娄底市和湘潭市城投债务结构相对较差，非标占比分别为22.8%、18.4%，而银行贷款占比分别仅为36.1%、23.2%。此外，湘潭市城投私募债占比达65%，并且被担保债券余额占比32%，可见公募方式或无担保发债较为困难。二、微观视角看湖南城投债务结构我们选取了存量城投债在50亿元以上且募集说明书详细披露了有息债务信息的20家城投平台，分别从非标债务的构成、期限和成本，以及四大类银行贷款及授信构成来分析城投的债务结构。（一）从构成、期限和成本视

22、角来看非标债务微观视角来看，我们不仅要关注非标占有息债务比重，更需要深入挖掘城投非标债务的构成、期限和成本，进而来判断非标债务的风险大小。样本范围内，共有5家城投非标占比超过20%，分别为长沙市芙蓉城市建设投资集团有限公司（简称“芙蓉城投”）、张家界市经济发展投资集团有限公司、宁乡经济技术开发区建设投资有限公司（简称“宁乡经开建投”）、岳阳市城市建设投资有限公司、常德市经济建设投资集团有公共联系人 p9 限公司。其中芙蓉城投非标占比超过30%，为30.2%。从 2019年9月末募集说明书披露的非标构成来看，非标债务全部为基金类，期限在5-8年，成本均不超过7.02%。与2019年3月末相比，2

23、020年3月末宁乡经开建投非标债务和有息债务均有所增加，且非标债务增速高于有息债务增速导致非标占比从15.7%上升至24%。从非标构成细项来看，宁乡经开建投非标占比增加主要是由于新增了15.32亿债权融资计划和6.09亿信托贷款，其中债权融资计划期限为2年、3年期，成本在7.35%-8.2%。信托贷款单位为建信信托，期限为3年，成本为9%。岳阳市城市建设投资有限公司2019年9月末非标占比达24%，成本和期限尚可。从非标构成细项来看，92.53亿信托贷款中有69.04亿期限集中在3-5年，成本低于7%，占信托贷款余额的75%；17.2亿3年期的债权融资计划成本在6.3%-7.2%；15.65亿

24、融资租赁成本在3.82%-8.5%。表2：湖南省部分城投非标债务详细信息（亿元）发行人市具体区域行政级别主体评级总非标有息债务非标占比募集日期非标构成、成本及期限34.1 亿基金类：10 亿（7%, 8Y）,长沙市芙蓉城市建设投长沙芙蓉区区县级AA+34.1113.130.2%2019Q34.5 亿（6.5%, 6Y）, 19.6 亿资集团有限公司（7.02%, 5Y）张家界市经济发展投资集团有限公司张家张家界界市市级AA44.4179.824.7%2019Q343.81 亿融资租赁：5.17%-11.59%,期限主要集中在 2-4Y；0.6 亿资管（9.35%, 0.5Y）14.77 亿信托

25、：6.9%-11.6%, 期限主要集中在 1-3Y；20.55 亿债权融资宁乡经济技术开发区建宁乡经国家级长沙AA+40.2168.323.9%2020Q1计划：6.49%-8.2%, 期限主要集中设投资有限公司开区园区在 2Y、3Y；4.87 亿融资租赁：5.2%-7%, 期限主要集中在 3-5Y岳阳市城市建设投资有限公司岳阳岳阳市市级AA+127.4533.423.9%2019Q392.53 亿信托：5.39%-9.9%, 期限主要集中在 3-7Y；15.65 亿融资租赁：3.82%-8.5%, 期限主要集中在3-5Y；17.2 亿债权融资计划：6.3%-7.2%, 3Y；2 亿券商：6.

26、4%-6.5%,5Y28.52 亿信托：6.5%-10.9%, 期限主要集中在 2Y；36.26 亿融资租赁：4.75%-10.9%, 期限主要集中在5Y；10.99 亿基金类(5Y, 7%)；9.48亿资管：8 亿(8Y, 6.33%)，1.48 亿(5Y, 6.6%)团有限公司AA+85.3425.620.0%2020Q1常德常德市市级常德市经济建设投资集株洲市国有资产投资控股集团有限公司株洲株洲市市级AA+54.4311.217.5%2019Q3公共联系人 p1012.45 亿信托：5.9%-7.9%，期限主要集中在 2Y；29.59 亿基金类：8%,未披露期限；12.32 亿保理及融资

27、租赁24.4 亿信托：6.5%-9.98%，期限主要集中在 2Y-8Y；4.64 亿融资租株洲高国家级赁：2.09 亿(5Y, 4.99%)，2.55 亿株洲高科集团有限公司株洲新区园区AA+44276.815.9%2019Q2(5Y, 6.27%)；6.5 亿债权融资计划(1Y, 6.2%)；4 亿保险资管(5Y,6.6%)；4.5 亿基金类(7Y, 8.5%)2 亿信托：未披露成本，期限为长沙县星城发展集团有长沙长沙县区县级AA+18.5116.515.9%2019Q32Y；14 亿债权融资计划：4 亿限公司（6.8%, 5Y）, 10 亿（6.5%,5Y）；2.5 亿理财直融：期限为 2

28、Y9.76 亿信托：未披露成本, 期限为2Y；9.1 亿融资租赁：未披露成本,宁乡市城市建设投资集长沙宁乡市区县级AA+38.8256.515.1%2019Q3期限为 3Y、4Y；团有限公司13.3 亿债权融资计划：5.3 亿期限为5Y，8 亿期限为 3Y；6.6 亿委托贷款：4.8%-5.6%，期限为 4-5Y0.5 亿信托(3+2Y, 6.20%)；11.62 亿衡阳市城市建设投资有衡阳衡阳市市级AA+52.6349.815.0%2019Q3融资租赁：4.75%-5.83%, 期限均为5Y；17 亿债权融资计划：10 亿(5Y,限公司6.03%)，7 亿(2+1Y, 6.5%)；23.5亿

29、基金类(5+3Y, 6.7%)13.92 亿信托：5.88%-9.96%, 期限邵阳市城市建设投资经邵阳邵阳市市级AA41.2297.413.9%2020Q1主要集中在 1-2Y；17.27 亿融资租营集团有限公司赁：4.75%-8.5%，期限主要集中在3-5Y；8 亿资管, 2 亿基金类0.08 亿融资租赁（8%, 2Y）；12.56长沙先导投资控股集团长沙湘江新国家级AAA42.6354.912.0%2020Q1亿信托：5 亿（6.3%, 3Y）, 7.56 亿（7.0%, 5Y）；30 亿资管：15 亿有限公司区园区（6%, 10Y）, 10 亿（6.3%, 10Y）,5 亿（6.3%,

30、 5Y）长沙市望城区城市建设长沙望城区区县级AA+15.5139.311.1%2020Q115.5 亿融资租赁投资集团有限公司12.55 亿信托：6.1%-9.8%, 期限主常德市城市建设投资集常德常德市市级AA+38.9380.310.2%2019Q3要集中在 2-5Y；26.37 亿融资租团有限公司赁：4.68%-7%, 期限主要集中在 2-5Y8 亿信托：5 亿（6.3%, 5Y）, 3 亿长沙高新控股集团有限长沙长沙高国家级AA+10.5128.48.2%2019Q3（6.74%, 7Y）；2 亿融资租赁：公司新区园区（4.75%, 5Y）；0.5 亿债权融资计划：（7.8%, 2Y）

31、浏阳市城市建设集团有长沙浏阳市区县级AA+12.7 公共联系人159.58.0%2020Q16.73 亿融资租赁：5.64%-7.98%, 期限主要集中在 1Y、5Y；5.98 亿债权限公司融资计划：(6.98%，3Y)p11株洲市城市建设发展集团有限公司株洲株洲市市级AA+47.3601.87.9%2020Q116.95 亿信托：5.9%-8.07%, 期限主要集中在 2-3Y；4.33 亿融资租赁： 5.86%8.7%, 期限主要集中在 3-5Y；11 亿债权融资计划(3Y,7.5%)；5 亿理财直融(1Y)；10 亿基金类(10Y, 6.5%)长沙经济技术开发集团有限公司长沙经长沙开区国

32、家级园区AA+10.1150.46.7%2020Q10.35 亿融资租赁（5.5%, 5Y）；3 亿信托（5.6%, 1Y）；5.2 亿债权融资计划（5.95%, 3Y）；1.49 亿定向融资（8.5%-9.5%, 2-3Y）限公司151.83.3%2019Q35 亿基金类：（7.8%, 5Y）5AA怀化怀化市市级怀化市城市建设投资有湖南省高速公路集团有限公司-湖南省省级AAA53258.50.2%2019Q45 亿债权融资计划（6.04%, 3Y）数据来源：募集说明书，广发证券发展研究中心（二）银行贷款及授信构成我们统计了募集说明书中披露的银行贷款明细，把银行贷款分为4类：政策性银行、国有六

33、大行、股份制银行和城农商及其他银行，并统计政策性银行和国有六大行贷款总计占银行贷款的比例。通常，同时期同期限的银行贷款成本高低排序为：政策性银行国有六大行股份制银行城农商及其他银行。因此，政策性银行和国有六大行贷款占比越高，城投银行贷款的平均成本一般越低。从银行贷款和授信构成来看，样本内政策性及国有六大行贷款和授信占比均超过80%的平台有湖南省高速公路集团有限公司（简称“湖南高速”）、张家界市经济发展投资 集团有限公司、怀化市城市建设投资有限公司。其中，湖南高速2019年末国开行贷款余额为1141亿元，占银行贷款比例高达45%。国开行对湖南高速的贷款成本均不 超过基准利率，且以长期限为主，95

34、%的贷款期限在20年以上。而芙蓉城投政策性和国有六大行贷款占比仅为20%，城农商及其他银行贷款占比高达71%，。从银行授信未使用额度来看，样本内未使用授信占比高于50%的平台有长沙县星城发展集团有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司（简称“常德城投”）、株洲市国有资产投资控股集团有限公司、长沙经济技术开发集团有限公司。其中，常德城投2019年9月末未使用授信占比高达56.9%，且未使用银行授信以政策性和国有六大发行人市具体区域行政级别主体评级政策性和国有六大行贷款占比城农商及其他银行贷款占比政策性和国有六大行授信占比城农商及其他银行授信占比未使用授信占比募集日期湖南省高速公路集团有限公司-湖南省省级AAA96.4%公共联系人 p120.7%84.4%1.8%38.5%2019Q4行为主，备用流动性较为充足。表3：湖南省部分城投银行贷款和授信构成信息（亿元）张家界市经济发展投张家界张家界市级AA87.6%9.6%85.1%14.4%19.6%2019Q3资集团有限公司市怀化市城市