三季报业绩预告分析：制造科技复苏医药依旧强势

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250007 一、目前披露率不高，创业板预喜率最好 1 HYPERLINK l _TOC_250006 二、中小板、主板整体增速回升，创业板的优势在于正增长普遍性 2 HYPERLINK l _TOC_250005 三、消费增速放缓，制造科技复苏，医疗增速预喜最高 4 HYPERLINK l _TOC_250004 四、普遍景气与边际向好结合 4 HYPERLINK l _TOC_250003 一级行业：农业、电气设备、电子、医药、军工预喜率高 4 HYPERLINK l _TOC_250002 二级行业：玻璃、航天装备、种植、化纤、饲料、动保等预喜率高

2、 6 HYPERLINK l _TOC_250001 一级行业：军工、商贸、轻工、家电、汽车、休闲服务边际向好明显 8 HYPERLINK l _TOC_250000 二级行业：医疗服务、玻璃制造、汽车零部件、地面兵装边际向好明显 9图表目录图表 1： 各板块披露率情况 1图表 2： 各板块预喜率情况 1图表 3： 各板块增速情况 2图表 4： 各板块超高增速情况对比 2图表 5： 各板块正增速情况对比 3图表 6： 各板块不同增速区间具体情况 3图表 7： 创业板不同市值区间预告增速情况 3图表 8： 各大类板块整体业绩增速情况 4图表 9： 各大类板块预喜率 4图表 10： 申万一级披露率

3、与预喜率 5图表 11： 申万二级披露率与预喜率 6图表 12： 申万一级预告增速情况 8图表 13： 申万二级行业业绩预告增速情况 10请参阅最后一页的重要声明一、目前披露率不高，创业板预喜率最好截止 10 月 12 日统计时点，创业板上市企业披露数 74 家，披露 2020 年三季报业绩预告的比例为 9%，科创板披露数 60 家，披露 2020 年三季报业绩预告的比例为 33%，中小板披露数 228 家，披露 2020 年三季报业绩预告的比例为 23%，主板披露数 291 家，披露 2020 年三季报业绩预告的比例为 14%。全部 A 股共计披露数 653家，披露 2020 年三季报业绩预

4、告的比例为 16%。从已披露的数据情况上看，全部 A 股的预喜率为 46%，其中创业板最高为 89%、中小板次之为 57%、科创板和主板相对落后，分别为 38%和 28%。尽管创业板目前的披露率为 9%与中报最终披露率 44.57%存在较大差距，但是目前 89%的预喜率还是高于中报最终 55.62%的预喜率，我们认为这还是一定程度上反映出创业板业绩恢复的情况确实较好。图表1： 各板块披露率情况700600500400300200100033%披露数披露占比23%14%9% 746029165316%22835%30%25%20%15%10%5%0%创业板科创板中小企业板主板全部A股资料来源：W

5、ind，中信建投图表2： 各板块预喜率情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%预喜比例89%57%46%38%28%创业板科创板中小企业板主板全部A股资料来源：Wind，中信建投二、中小板、主板整体增速回升，创业板的优势在于正增长普遍性创业板增速放缓，中小板、主板增速回升。我们选取了披露样本的子集作为可比样本，以增速上下限的均值作为计算数据，从可比样本业绩来看，2020Q3/2020H1 创业板净利润同比增速分别为 40%/79%，科创板净利润同比增速分别为 54%/134%，已披露的可比企业增速出现放缓的迹象。而 2020Q3/2020H1 中小板净利润同比增速

6、分别为 130%/109%，主板净利润同比增速分别为 71%/36%，全 A整体净利润同比增速也因此比 2020H1 有了提升（76%到 93%）。与 2020H1 相比，目前主板的可比业绩增速已经转正。图表3： 各板块增速情况板块可比比例增速上限增速下限增速均值上一期增速创业板50%45%35%40%79%科创板3%65%42%54%134%中小企业板93%150%110%130%109%主板19%82%59%71%36%全部A 股47%108%79%93%76%A 股非金融47%107%78%93%76%资料来源：Wind，中信建投从已披露数据数据来看，增速分布上，超高增速占比方面，中小板

7、鹤立鸡群，而正增速占比方面，依然是创业板占优。我们认为达到 50%以上增速的企业就可以认为业绩增速超高，而中小板、创业板、科创板、主板的超高增速占比分别为 49.13%/39.19%/39.29%/32.61%。但是正增速占比方面，中小板、创业板、科创板、主板的正增速占比分别为 61.41%/86.49%/64.29%/60.87%，创业板明显占优，显示出从普遍的角度上，创业板的公司正增长的情况还是最好的。图表4： 各板块超高增速情况对比49.13%39.19%39.29%43.12%42.86%32.61%31.87%32.61%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%1

8、0.00%0.00%创业板AA科中主主主全全创小板板板部部板企非非业金银股股板融行非金融资料来源：Wind，中信建投图表5： 各板块正增速情况对比86.49%64.29%61.41%60.87%60.44%60.87%65.87%65.72%100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%创业板科中主创小板板企业板主主全全AA板板部部股非非金银股融行非金融资料来源：Wind，中信建投图表6： 各板块不同增速区间具体情况增速分档增速区间创业板科创板中小企业板主板主板非金融主板非银行全部 A 股全部 A 股非金融第

9、 1 档100%22.97% 21.43% 26.32%19.57% 19.78%19.57%23.93%23.81%资料来源：Wind，中信建投图表7： 创业板不同市值区间预告增速情况市值区间股票数披露数增速上限增速下限增速均值上一期增速50027438%33%36%200%30050027434%14%24%19%1003001391260%43%52%15%501002833869%54%62%54%503881645%28%37%27%资料来源：Wind，中信建投创业板龙头增速下降，但其他市值区间的企业增速比 2020H1 回升。截至时点上，创业板 500 亿市值以上的龙头披露 4 家

10、，增速均值为 36%，低于 2020H1 的 200%的增速。但 500 亿市值以下区间的各档，增速均值均比 2020H1 提升，其中，100-300 亿市值区间提升最为明显。三、消费增速放缓，制造科技复苏，医疗增速预喜最高各大类板块整体业绩增速情况方面，从已披露数据来看，除消费服务增速放缓外，其他板块增速均有上升。增速正向变动最大的是制造和科技板块，也显示出随着整体逐渐走出疫情，以及经济的逐步恢复，制造业和科技也比上半年更加向好。金融地产整体增速不高，但是摆脱了负增长，也体现了一定的恢复性。资源品在经济复苏，资源品价格回升的背景下，也出现了业绩改善的势头。此外，医疗保健作为上半年需求集中爆发

11、的行业，整体上看业绩依旧出现延续，这或与相关物资出口相关。图表8： 各大类板块整体业绩增速情况板块增速上限增速下限增速平均值上一期增速变动全部106%78%92%73%19%金融地产12%-6%3%-13%16%科技151%104%127%82%45%消费服务231%202%216%372%-156%医疗保健93%68%80%50%30%制造118%71%95%47%48%资源品37%17%27%3%24%资料来源：Wind，中信建投图表9： 各大类板块预喜率板块股票数披露数披露占比预喜比例金融地产249208%25%科技82611314%48%消费服务61312020%42%医疗保健3526

12、218%60%制造111818917%44%资源品67112118%47%全部382962516%46%资料来源：Wind，中信建投从预喜率情况看，在目前的披露水平下，医疗保健的预喜率最高，金融地产的预喜率最低。医疗保健以 60%的预喜率依旧在大类板块中领先。而科技、消费服务、制造、资源品等板块预喜率相差不大，都在 40%-50%的区间。整体来看，金融地产的业绩依然不好，而医疗保健依旧强势。四、普遍景气与边际向好结合一级行业：农业、电气设备、电子、医药、军工预喜率高农林牧渔、电气设备、电子、医药生物、国防军工、化工、家电预喜率居前。从截止时点上来看，各行业披露率大约在 10%-30%之间。从预

13、喜率情况看，农林牧渔以 79%居首，主要受益于猪价三季度仍在高位运行且生猪的产能在不断恢复。电气设备紧随其后，以 67%的预喜率位列次席，电气设备主要受益于疫情控制以后，光伏和风电需求的恢复带来相关公司业绩的改善。电子以 62%的预喜率排在第三，电子主要受益于集成电路、消费电子产业链上需求的增加。而医药、家电预喜率高的原因则是疫情经济。国防军工受益于军队建设升级，化工受益于化肥、上游材料、涤纶等多品类业绩的提升。图表10： 申万一级披露率与预喜率行业股票总数披露数披露占比预喜比例采掘661015%20%传媒1732012%30%电气设备2113918%67%电子2934515%62%房地产12

14、91411%29%纺织服装871214%25%非银金融8467%17%钢铁3526%50%公用事业1781911%47%国防军工76912%56%化工3728022%55%机械设备3935614%50%计算机2533514%43%家用电器631117%55%建筑材料701014%50%建筑装饰1331411%29%交通运输1203328%21%农林牧渔881416%79%汽车1853821%34%轻工制造1383122%52%商业贸易971718%6%食品饮料1032221%55%通信1071312%38%休闲服务371335%8%医药生物3526218%60%银行3600%-有色金属1281

15、915%26%综合34926%44%资料来源：Wind，中信建投而商业贸易、休闲服务、采掘、交通运输、纺织服装等则预喜率较低。商业贸易、休闲服务、采掘、交通运输、纺织服装都是疫情冲击下需求受到猛烈影响的行业。二级行业：玻璃、航天装备、种植、化纤、饲料、动保等预喜率高二级行业方面，玻璃制造、航天装备、种植业、化纤、动保、饲料等预喜率高。其中化纤、饲料、动保、塑料、医疗器械、其他电子、造纸、电子制造、禽畜养殖、仪器仪表、电源设备、营销传播、包装印刷、食品加工等，预喜率高且披露股票数较多，比较能够反映行业景气情况。上归至一级行业，这些行业分别对应化工、军工、农林牧渔、医药、电子、轻工、电源设备、传媒

16、、食品饮料等一级行业。图表11： 申万二级披露率与预喜率行业股票总数披露数披露占比预喜比例可比比例玻璃制造8112.50%100.00%100.00%航天装备1616.25%100.00%100.00%种植业1815.56%100.00%100.00%化学纤维26415.38%100.00%75.00%饲料15320.00%100.00%66.67%动物保健11218.18%100.00%0.00%其他交运设备10110.00%100.00%0.00%其他轻工制造2150.00%100.00%0.00%其他休闲服务4125.00%100.00%0.00%橡胶2015.00%100.00%0.0

17、0%塑料33824.24%87.50%50.00%医疗器械782228.21%86.36%45.45%其他电子34720.59%85.71%42.86%造纸22731.82%85.71%14.29%电子制造701115.71%81.82%63.64%畜禽养殖13538.46%80.00%100.00%仪器仪表37410.81%75.00%50.00%电源设备821923.17%73.68%47.37%营销传播38718.42%71.43%57.14%包装印刷411024.39%70.00%60.00%食品加工611626.23%68.75%81.25%视听器材11327.27%66.67%66

18、.67%地面兵装16318.75%66.67%33.33%航运11654.55%66.67%16.67%纺织制造3339.09%66.67%0.00%中药701115.71%63.64%81.82%电气自动化设备47817.02%62.50%50.00%环保工程及服务59813.56%62.50%50.00%电机16531.25%60.00%80.00%高低压设备66710.61%57.14%85.71%化学制药1111614.41%56.25%56.25%行业股票总数披露数披露占比预喜比例可比比例化学制品2385623.53%55.36%55.36%通用机械1232016.26%55.00%

19、65.00%白色家电52815.38%50.00%75.00%其他建材44818.18%50.00%75.00%房屋建设20210.00%50.00%50.00%钢铁3525.71%50.00%50.00%光学光电子811012.35%50.00%50.00%燃气2428.33%50.00%50.00%物流43613.95%50.00%50.00%元件4324.65%50.00%50.00%运输设备18422.22%50.00%25.00%采掘服务15213.33%50.00%0.00%农产品加工18211.11%50.00%0.00%计算机应用2032914.29%48.28%58.62%半

20、导体651523.08%46.67%26.67%专用设备1962412.24%45.83%45.83%综合34926.47%44.44%22.22%金属非金属新材料37513.51%40.00%60.00%专业工程30516.67%40.00%60.00%汽车整车22522.73%40.00%40.00%航空装备33515.15%40.00%20.00%通信设备1031312.62%38.46%30.77%园林工程22313.64%33.33%66.67%工业金属54611.11%33.33%50.00%电力76911.84%33.33%33.33%黄金12325.00%33.33%33.33

21、%贸易22313.64%33.33%0.00%汽车零部件1423121.83%32.26%41.94%房地产开发1171411.97%28.57%42.86%金属制品19421.05%25.00%25.00%证券4848.33%25.00%25.00%生物制品44818.18%25.00%12.50%计算机设备50612.00%16.67%50.00%煤炭开采38615.79%16.67%33.33%饮料制造42614.29%16.67%16.67%家用轻工731317.81%15.38%69.23%服装家纺54916.67%11.11%88.89%化学原料36925.00%11.11%55.

22、56%文化传媒751013.33%10.00%30.00%餐饮4125.00%0.00%100.00%策略深度报告行业股票总数披露数披露占比预喜比例可比比例基础建设3412.94%0.00%100.00%石油化工19210.53%0.00%100.00%水泥制造1815.56%0.00%100.00%医疗服务24312.50%0.00%100.00%稀有金属25520.00%0.00%40.00%公交9333.33%0.00%33.33%互联网传媒6035.00%0.00%33.33%旅游综合12325.00%0.00%33.33%装修装饰27311.11%0.00%33.33%景点11654

23、.55%0.00%16.67%一般零售501326.00%0.00%15.38%高速公路21942.86%0.00%11.11%多元金融2926.90%0.00%0.00%航空运输8450.00%0.00%0.00%机场4375.00%0.00%0.00%酒店6233.33%0.00%0.00%汽车服务1119.09%0.00%0.00%商业物业经营1317.69%0.00%0.00%石油开采3266.67%0.00%0.00%铁路运输5240.00%0.00%0.00%医药商业2528.00%0.00%0.00%渔业9111.11%0.00%0.00%资料来源：Wind，中信建投而餐饮、基础

24、设施、石油化工、水泥制造、医疗服务、稀有金属、公交、互联网传媒等二级行业预喜率低，其中稀有金属、公交、互联网传媒、旅游综合、装修装饰、景点、一般零售、高速公路、航空运输、机场、酒店等披露数量较多且预喜率低，这些行业归入一级行业分别是有色金属、交通运输、休闲服务、商业贸易等，与一级行业的预喜率低对应。这些行业或是因疫情造成宏观经济低迷而导致行业景气度差，或是因疫情造成消费场景消失而需求锐减。一级行业：军工、商贸、轻工、家电、汽车、休闲服务边际向好明显军工、商贸、轻工、家电、汽车、休闲服务边际向好明显。从预喜率情况看，商业贸易、休闲服务、采掘等增速较前的一级行业预喜率低，主要因为上半年疫情的打击过

25、大。但是随着国内疫情防控的见效以及防护成果的巩固，这些行业在 2020Q3 迎来政策的放松、市场的支持和需求的释放，所以出现了较大的业绩改善。图表12： 申万一级预告增速情况行业可比比例增速上限增速下限增速均值上一期增速变化国防军工33.33%523.78%406.83%465.30%-68.09%533.40%策略深度报告行业可比比例增速上限增速下限增速均值上一期增速变化商业贸易11.76%256.01%230.73%243.37%100.59%142.78%轻工制造51.61%297.44%15.33%156.39%22.88%133.50%家用电器72.73%334.51%277.45%

26、305.98%174.43%131.55%综合22.22%252.44%213.28%232.86%112.08%120.78%汽车39.47%71.82%7.33%39.58%-54.25%93.83%休闲服务23.08%-194.64%-225.75%-210.20%-292.07%81.87%通信30.77%153.39%30.42%91.90%26.01%65.89%电气设备58.97%104.35%71.91%88.13%49.74%38.39%采掘20.00%21.61%9.81%15.71%-22.24%37.95%电子44.44%209.06%165.84%187.45%153

27、.42%34.03%计算机57.14%66.58%19.81%43.20%11.32%31.88%医药生物51.61%92.63%67.62%80.13%49.62%30.51%机械设备50.00%88.32%59.52%73.92%45.57%28.35%化工56.25%63.70%42.85%53.27%28.21%25.07%纺织服装66.67%-85.70%-116.71%-101.20%-121.30%20.10%房地产42.86%-50.38%-77.11%-63.74%-77.05%13.31%非银金融16.67%60.06%50.06%55.06%42.77%12.29%传媒4

28、0.00%-15.34%-33.12%-24.23%-31.50%7.27%有色金属47.37%-129.86%-421.61%-275.73%-274.31%-1.43%建筑材料80.00%27.40%18.89%23.15%29.96%-6.81%建筑装饰57.14%63.12%-13.48%24.82%35.31%-10.50%交通运输18.18%264.17%199.81%231.99%260.79%-28.80%食品饮料63.64%153.52%132.91%143.21%176.62%-33.41%公用事业42.11%126.64%93.67%110.15%148.01%-37.8

29、6%钢铁50.00%210.00%160.00%185.00%274.82%-89.82%农林牧渔57.14%335.49%318.49%326.99%1609.36%-1282.37%资料来源：Wind，中信建投二级行业：医疗服务、玻璃制造、汽车零部件、地面兵装边际向好明显医疗服务、玻璃制造、汽车零部件、地面兵装、饲料、石油化工、光学光电子、种植、电气自动化设备、一般零售等业绩边际向好明显。其中，汽车零部件、地面兵装、饲料、光学光电子、电气自动化、一般零售、医疗器械、景点、计算机应用披露数较多，较能反映行业情况。这些行业分别对应医药、汽车、军工、农林牧渔、电子、电源设备、商业贸易、等一级行业

30、。医疗器械依旧强势，IVD、医疗仪器、耗材等受益于疫情增长仍然较快。汽车零部件受益于全球汽车销量的回暖，三季度以来汽车的销量增速持续回升，库存下降，带动上游需求。军工行业受益于国防军队建设的提速、在十四五规划的引领下，行业景气度持续回升。农林牧渔行业受益于生猪产能的持续恢复。光学光电子受策略深度报告益于迎接消费电子旺季产生的对上游的需求。电源设备受益于疫情后光伏和风电建设的需求恢复，并在能源革命的背景下受到政策持续支持。商业贸易则是受益于复产复工和疫情防控的得力。图表13： 申万二级行业业绩预告增速情况行业可比比例增速上限增速下限增速均值上一期增速变化医疗服务100%-198%-237%-21

31、8%-6154%5936%玻璃制造100%4284%3996%4140%619%3521%汽车零部件42%-182%-337%-259%-1584%1325%地面兵装33%838%662%750%31%719%饲料67%1349%1222%1285%828%458%石油化工100%45%-18%13%-338%351%光学光电子50%228%204%216%6%210%种植业100%210%170%190%13%177%电气自动化设备50%224%152%188%38%150%一般零售15%256%231%243%101%143%医疗器械45%474%410%442%317%125%综合22%

32、252%213%233%112%121%黄金33%150%100%125%9%116%景点17%-143%-164%-154%-268%115%公交33%-45%-59%-52%-148%96%餐饮100%-442%-499%-471%-560%89%计算机应用59%115%63%89%6%83%航空装备20%-103%-106%-104%-187%82%基础建设100%-88%-100%-94%-167%73%通信设备31%153%30%92%26%66%汽车整车40%96%80%88%24%64%电机80%36%19%28%-34%62%高低压设备86%142%75%108%48%60%中

33、药82%66%39%52%7%46%园林工程67%140%98%119%74%45%元件50%136%97%116%77%40%通用机械65%97%71%84%46%39%煤炭开采33%22%10%16%-22%38%环保工程及服务50%164%125%145%107%38%家用轻工69%12%-41%-15%-46%32%化学制品55%40%23%32%4%27%专用设备46%81%45%63%39%24%运输设备25%51%30%41%20%21%服装家纺89%-86%-117%-101%-121%20%电源设备47%102%78%90%71%19%包装印刷60%56%29%43%24%1

34、8%策略深度报告行业可比比例增速上限增速下限增速均值上一期增速变化高速公路11%-51%-64%-57%-75%18%营销传播57%-4%-20%-12%-27%16%房地产开发43%-50%-77%-64%-77%13%装修装饰33%90%85%87%75%13%证券25%60%50%55%43%12%水泥制造100%-15%-19%-17%-29%12%化学原料56%-62%-83%-72%-83%11%金属制品25%200%150%175%164%11%饮料制造17%70%60%65%55%10%金属非金属新材料60%-2%-14%-8%-17%9%专业工程60%-27%-58%-42%-48%5%视听器材67%84%60%72%68%4%化学制药56%