康美药业20106-2011年度筹资分析

1、 公司理财 第六组 康美药业一、公司概况二、筹资历史三、历史筹资分析四、优化资本结结构五、评价及建议时间股东权益股东权益所占比例负债负债所占比例税收税收所占比例破产成本破产成本所在比例2006年1,155,827,346.8636.50%766,296,492.5824.20%11,902,788.090.38%76884953.582.43%2007年2,319,139,780.4369.07%882,707,765.9426.29%27,927,499.220.83%128073901.93.81%2008年2,916,114,826.5166.84%1,292,470,636.6329.

2、63%-14,271,178.36-0.33%168343418.53.86%2009年4,271,855,408.3665.70%1,945,141,550.9229.92%35,974,973.830.55%248679878.43.82%2010年4,925,719,390.5557.21%3,282,478,468.5938.12%73,332,920.840.85%328327914.43.81%2011年9,248,280,992.1458.45%5,989,213,557.8537.86%-25,688,206.81-0.16%6094997823.85%一、公司概况公司概况：康

3、美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）于1997年在广东成立，2001年在沪交所挂牌上市，股票代码600518，注册资金76440万元，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。公司现有总资产32.02亿元、净资产23.19亿元。二、筹资历史筹资时间筹资形式实际募集资金净额（万元）发行数量（万）发行名称发行价格（元/股）发行情况市场反应06.06.29-7.6增发股票（A股）485006000康美药业8.4成功07.9.5-9.14增发股票（A股）102323.067100康美药业14.76成功08

4、.5.08-05.26发行可转换公司债8870090（万手）广东康美药业股份有限公司认股权和债券分离交易的可转换公司债券平价发行成功现价格低于发行价格10.12.28-11.1.4配股343648.9350831.10康美药业6.88(10;3)成功11.6.21企业债券2500002500002011年康美药业股份有限公司公司债券平价发行成功高于发行价格三、历史筹资分析资本结构分析2006年增发新股一、资本结构2007年增发新股资本结构 :2008年配股后资本结构变化2009年发行可分离债券后资本结构变化2010资本结构变化2006年到2011年ROE的变化情况从本图可以看出，2007年为R

5、OE的最低点。2010年为ROE最高点。财务杠杆分析2006年到2011年资产负债率变化情况项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年资产总额1,922,123,839.443,201,847,546.374,208,585,463.146,216,996,959.288,208,197,859.1415,237,494,549.99负债总额766,296,492.58882,707,765.941,292,470,636.631,945,141,550.923,282,478,468.595,989,213,557.852006年到2011年EBIT变化情况2006年2

6、007年2008年2009年2010年2011年EBIT167040214.6250720281.71395237546.71663985119.97958916977.71384968446.2EBIT增长率50.1%57.64%68%44.42%44.43%2006年到2011年利息变化情况项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年利息利出17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,108.28 125,685,559.44 204,547,070.85 2006年到2011年EPS变化情况项目2006年2007年

7、2008年2009年2010年2011年净利润99,889,496.66146,109,126.89294,575,387.85501,508,534.84715,522,712.511,005,194,694.39总股数219,300,000.00 509,600,000.00 764,400,000.00 1,694,370,052.00 1,694,370,052.00 2,198,714,483.00 净利润实收资本EPS2006年99889496.662193000000.4554924612007年146109126.95096000000.2867133572008年294575

8、387.97644000000.3853681162009年501508534.816943700520.2959852452010年715522712.516943700520.4222942392011年100519469421987144830.4571738182006年到2011年DFL变化情况项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年EBIT167040214.6250720281.7395237546.7663985120958916977.71384968446EBIT-I17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54

9、81,985,108.28 125,685,559.44 204,547,070.85 WACCWACC=WdKd(1-T+WpKp+WcKs=债务/总资本（1-T）债务成本+权益成本资产净值/总资本Ks=Krf +(Km-Kf) beta= 3.14%+（5.16%-3.14%） 0.92（来源于锐思数据）=5%市场利率Km取自于同期的5年长期贷款利率与上海银行间同业拆借一年利率的加权平均数税率，2006年的企业所得税为55%，2007年为33%，2008-2011年税率调整为15%（来源于财务报告中的第五项税项）普通股筹资成本=普通股发行费用/发行总额留存收益成本=Ks(1-普通股筹资费率

10、）债务成本=借款资本成本+债券融资资本成本=借款利息费用/借款金额+债券发行费用/债券金额项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年无风险利率3.14%3.39%4.16%3.60%3.73%3.70%beta系数0.92 0.70 1.06 0.75 0.71 0.91 市场利率5.16%5.93%6%7.48%6.32%7.85%普通股总价82493516019062802602233054707351535075435129949766940461283普通股资本Ks5.00%5.16%6.03%6.51%5.57%7.48%留存收益330892186.841285

11、9520.4683060119.3756504654.114127244152307819709贷款总额499000000379000000569000000100600083020400000001400000000债券金额8870000002500000000债务资本成本0.04590.0560.0212284680.03980.04360.046251282资产总额1922123839320184754642085854636216996959820819785915237494550WACC4.81%5.27%4.67%5.54%5.08%6.06%从本图看出，2008年为WACC的最低点。2011年为WACC的最高点。四、优化资本结构EBITWith debtNo debt-696153-0.01EPSEPS-EBIT分析图最优资本结构由EPS-EBIT分析图以及历史的资本结构中得出，企业加权资本成本达到最低时其EPIT=-696153,此时的EPS=-0.01资本结构为D/E=0.44调整后的资本结构为：D/E=0.57Asset