余额宝的流动性、收益性及风险分析

1、余额宝的流动性、收益性及风险分析摘要随着我国经济的发展，余额宝的相关问题，也渐渐的受到了人们的重视。 总的来说，近几年来，互联网在实际情况中，与保险、基金等金融产品的结合， 变得越来越紧密，在这样的情况下，带有互联网特点的相关金融产品，也纷纷出 现在人们眼前，其中，最具代表性的，无疑就是支付结算类中的“支付宝”与投 资理财类的“余额宝”、毫无疑问，较为公开透明的互联网，能够更好的使得人 们对信息的获取，变得较为简单，此外，互联网的存在，也可以很好的对信息不 对称的情况进行降低，其不仅仅能够使相关人员更加方便快捷的进行交易，此外， 其还可以间接的减少交易成本，这对于推动金融体系的人性化、平民化的

2、形成， 无疑具备重要的意义。据此，本文对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行了细致的分析，除绪 论外，本文主要分为四个部分。首先，对余额宝进行简介、其次，通过相关数据， 对余额宝的流动性、收益性、风险进行分析。再次，对具体案例进行分析，最后， 针对余额宝的流动性、收益性、风险问题的问题，对对策进行制定，希望能够对 现实有所裨益。关键词：余额宝；流动性；收益性；风险目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 一、绪论1 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document （一）研究背景1 H

3、YPERLINK l bookmark36 o Current Document （二）国内外研究现状1 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document （三）研究方法1 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 二、余额宝简介2 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 三、余额宝流动性、收益性、风险分析2 HYPERLINK l bookmark52 o Current Document （一）流动性数据分析2 HYPERLINK l bookmark56 o Curre

4、nt Document （二）收益性数据分析3 HYPERLINK l bookmark60 o Current Document （三）风险数据分析4 HYPERLINK l bookmark64 o Current Document 四、案例分析5 HYPERLINK l bookmark68 o Current Document （一）具体案例5 HYPERLINK l bookmark72 o Current Document （二）案例中存在的问题5 HYPERLINK l bookmark76 o Current Document 五、对余额宝流动性、收益性、风险性问题的改进建议6

5、 HYPERLINK l bookmark80 o Current Document （一）企业进行创新6 HYPERLINK l bookmark84 o Current Document （二）创新监管环境6 HYPERLINK l bookmark88 o Current Document （三）合理选择发展方向6 HYPERLINK l bookmark92 o Current Document （四）政府加强监管7 HYPERLINK l bookmark96 o Current Document （五）投资者冷静投资7 HYPERLINK l bookmark100 o Curre

6、nt Document 结论7 HYPERLINK l bookmark103 o Current Document 参考文献8 HYPERLINK l bookmark123 o Current Document 致谢8一、绪论（一）研究背景随着世界经济的发展，互联网的普及，金融行业与互联网的联系也越来越 紧密。在我国内，从21世纪以后，互联网进行了大范围的普及，再加上我国大 众生活水平的提高，以互联网手段而进行的金融交易，也越来越频繁。2013年6 月13日，阿里巴巴集团（著名互联网集团）正式的在现实情况下，推出了余额 宝，余额宝在不断刷新数据的同时，也直接的给现实中的银行业、基金公司、监

7、 管层和普通民众，带来了巨大的影响，从而引发了其他的公司，不断的推出了类 似功能的产品。可以说，余额宝直接的揭开了互联网与金融结合时代的序幕。（二）国内外研究现状国内学者邢海洋通过对余额宝的性质和其收益率的算法进行分析，直接的从 股市的角度出发对其进行了细致研究，最后得出结论，余额宝间接的引发了一种 “余额宝效应”，直接的推高了相关上市公司的股价。除此之外，国内学者王天 宇通过对余额宝灵活性、收益性和低成本的优势的分析，再加上对余额宝流动性 风险、政策性风险和信用控制风险的风险的研究，得出具体的结论，余额宝自身， 是一种渠道的创新，除此之外，其更是互联网金融实践的先驱者。国内学者朱晓群从余额宝

8、的经济学的角度，对其进行了具体的研究，他认为， 余额宝现象，较为符合“理性经济人”假说，同时，余额宝还很有可能会引起市 场失灵，最后，学者建议用户必须要对余额宝所具有的风险进行认识。以上所述， 基本就是国内外研究的现状。（三）研究方法在现实情况中，本文采取理论分析法、文献分析法、归纳整理法、对比分析 法等进行定性研究。为了对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行完整的剖析， 笔者查阅了大量关于对余额宝的流动性、收益性及风险问题方面的理论内容，掌 握了在现代社会背景下，合理的对对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行研 究的相关方法及运作方式，着力提升了本文的深度性。而通过文献分析法，笔者 在查阅了

9、相关人士对对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行研究的文献、期 刊的基础上，通过归纳整理法，重点对参考文献进行了全面的分析、整理，这也 就使得本文更具理论性和指导性。二、余额宝简介想要对整体问题进行研究，首先必须要在一定程度上对余额宝的基本概念进 行明确。从现实情况来看，所谓余额宝，隶属于支付宝，支付宝（中国）网络技 术有限公司是国内领先的第三方支付平台，致力于提供简单、安全、快速的支 付解决方案。支付宝公司从2004年建立开始，始终以、信任作为产品和服务的 核心。而余额宝，则是支付宝最新推出的余额增值服务，在现实情况中，相关人 员只要拥有支付宝，就可以把钱转入余额宝中，从而获得一定的收益，其

10、具体的 实质，实际上就是购买了一款由天弘基金提供的名为“增利宝”的货币基金。与 其他“基本”不同的是，虽然人们已经将资源转入到余额宝内，但是其具体的资 金仍然能够随时的用于网购消费和转账。此外，把资金转入余额宝后，就会向基 金公司等机构购买相应理财产品。余额宝首期支持天弘基金“增利宝”货币基金。 货币基金主要用于投资国债、银行存款等安全性高、收益稳定的有价证券，2012 年国内货币基金7日年化收益率平均约为3.8%。总体来看，货币基金作为基金 产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看，余额宝的收益稳定，风 险极小。三、余额宝流动性、收益性、风险分析（一）流动性数据分析在阿里巴巴客户数量

11、多、草根理财等等得天独厚的优势下，余额宝在其正式 推出的后的短短18天内，其用户的累计数量，就已经突破了 250万大关，其 规模达到了 57亿，这也就使得余额宝，直接的在货币基金中，坐稳了用户数量 的第一把交椅。到了半年，余额宝的资金规模达到了千亿，用户数量则达到了千 万。在这样的情况下，必须要对余额宝的流动性数据进行分析。所谓流动性，在 现实情况中，主要就指资产能够以一个较为合理的价格，从而顺利进行变现的能 力，可以说，流动性是介于其所投资的时间尺度和价格尺度之间的关系，其主要 包括速度、价格等等因素，除此之外，无论是数量还是弹性，这些方面都要完全 的包括在其中。针对变现的速度，余额宝提出了

12、一种“T+0”的即时赎回，在这 样的情况下，用户随时可以将资金用于消费支付和转出。但是，笔者通过真实操 作发现，T+0主要是指从余额宝转到支付宝的过程，而从支付宝账户转入到银行 卡，则还需要一天的时间，因此，其变现过程的基本显示，应为“T+0+1”。对于余额宝而言，其流动性往往与余额宝的收益率有着紧密的关系，对于余 额宝的买家而言，其主要关心的，无疑就是余额宝的净收益率，收益率越高，那 么，对于余额宝而言，进行赎回的比率就越低，从而证明余额宝的流动性就越好。 反之，如果流动性差，那么，基金就会面临一定的赎回风险。除此之外，笔者认为，余额宝的收益率，与天弘基金的具体管理能力，也存 在着一定的联系

13、。在此，笔者列举一组真实的数据：近几年来，天弘基金的业绩表现不容乐观，在2011年，损失了 2015万元， 2012年，损失了 1535万元，2013年上半年，天弘基金虽然依靠余额宝，扭亏为 盈实现净利润852万元，但是，在年中，我们还是看到了不好的消息，天弘基金 2013年营业收入3.1亿，净亏243.93万元。在数据中我们能够看出，天宏基金在管理能力方面或多或少的存在着一定的 问题，而这种问题，就很有可能影响到余额宝的收益率。（二）收益性数据分析随着余额宝规模的不断扩大，再加上其用户数量的不断增多，在实际情况下， 余额宝对国内现实中的银行、基金、普通民众的影响，也越来越大，这样的情况， 直

14、接的引起了大多数学者的注意，这也就使得国内对于余额宝进行收益性数据研 究的情况，逐渐的丰富了起来。从余额宝的收益性数据来看，笔者利用互联网资 源对其数据图表进行了搜集。2015年一季度末，我国余额宝资产总额为178.8 万亿元，同比增长12.07%，占比41.50%，同比增长7.59%；此外，从图1来看，高收益，是余额宝能够获得广大客户的招牌之一。在 其官网上，更是将余额宝的收益性，与2012年活期存款进行了比较，10万元的 活期利息350与余额宝收益3000，形成了鲜明的对比。但是，笔者认为，这并 不能够显示余额宝在收益性方面的杰出，因为，直接用“余额宝”和银行活期存 款进行比较，并不合适。

15、首先，余额宝的具体收益并不是利息，而是投资货币基 金所得的具体收益。其次，虽然货币基金的风险较低，但是，其风险势必会比法 定付息的存款风险高，对于收益是一种具体投资收益的余额宝而言，其收益的高 低，基本要直接的取决于基金管理方，能否实现收益。从数据中进行分析，2014 年4月份，货币基金平均收益达到了 14368元，3月份，则为460541,2月份，为 458247，由此可见其收益并不稳定，风险较大。1TO产eh匪凸平吗ft)t.43M1.43M5.3SM5月时ELDIU生暴至如也年刃I1.5GM1JM5t.495d5.M105J5329CMfflMM宝胡”耳2月s5jaZJ71.70171-

16、5720心瑚反 OOld6.4B1DJ502南MS曲1我：1月1.B2201.7322&7&3Q6.29Mfi.5Z770.537童的宝4I7-3M31.N30OMS152S&.57CU0.4731201311leZMB!k2J6WflM3?30l3i 的4.D.41141.47SAU24284.743414JRM20.104139.3M01.5AS&U219913135dOVOO顷504J9N2Q.3SM20133 J|37.? WD1J1131.1MB1?2M罚岫4.4130IS瑚Q.57Bi2B1睥/月3MZ3B1.1515t.M374.36M4.90210.M17网13旬6月3BL6I

17、M4.3制3，1.3313ikW 霁 0”5阳图1余额宝历史收益统计汇总数据（三）风险数据分析毫无疑问，余额宝存在的一定的风险。从一组相关的数据来看：2014年四季度，股市开始“疯牛奋蹄”，但是，根据天弘增利宝基金2014 年四季报显示，当季度该基金总申购份额为9184.17亿份，远超8743.74亿份的 总赎回份额，当季度反而“增肥” 8.23%。再从一组数据来看，以天宏货币基金最近1个月的7天年化收益率为例， 该基金的日收益率在每万份1.3元2.8元之间，对应的7天年化收益率稳定在 3.1%4.7%之间。而1月15日，天宏货币基金的单日收益率冲高到每万份11.58 元，此后尽管日收益率再次

18、回落到1.32.8元区间，但从1月15日开始后六天， 天宏货币基金的7天年化收益率就都在11%以上，最高可达13.28%。这些数据都让人们认为，余额宝的风险很小，几乎没有。但是，实际上，很 多数据并不能够表面问题，正如这“基金总申购份额为9184.17亿”的数据，其 仅仅是总量，对于个人来说，风险还是无可避免的。从数据中我们能够看出2014年四季度股市开始出现了大的波动，而这种波 动，归根到底，就是存在着系统性的风险。其本身，是由基本经济因素的不确定 性而引起的，因此，对系统性风险的识别，往往就是对国家一定时期内宏观的经 济状况作出判断。总的来说，购买货币基金的风险，其风险要比直接购买股票的

19、风险要小，但是，其却不能分散系统性风险。这是因为，货币型的基金，其具体 的收益并不固定，相反，对于余额宝之类的货币基金而言，其每日的收益率都存 在着较大的波动，此外，其也很容易受到利率等宏观因素影响。也就是说，对于 余额宝而言，如果货币市场的表现不好，那么，其具体的货币性基金收益，也会 随之而下降。以上所述，就基本是余额宝存在的风险。四、案例分析（一）具体案例对于余额宝的流动性、收益性、风险性而言，或许举实例对其进行研究，能 够更加透彻的得出研究成果。毫无疑问，天弘增利宝的主要投资对象，就是银行 的相关协定存款和短期高流动性债券，这也就决定了，对于短期的市场利率水平 而言，其会在很大程度上，对

20、收益率进行具体的影响。例如，2013年6月底， 全国的银行都存在着市场资金短缺的情况，其中，隔夜拆借利率达到了百分之 12,在这样的情况下，余额宝的七日年化收益率，也随之得到了上升，甚至突破 了至百分之六点多的大关。之后，随着资金需求的情况逐渐的放缓，国内短期市 场利率得到了下降，而余额宝的收益率，也随之出现了下降的情况。（二）案例中存在的问题从案例中我们能够看出，余额宝的收益，在现实情况中，似乎显得较为随意。 而之所以其会存在着较大的波动性，归根到底，无非是企业、政府、个人三方面 的具体问题。首先，企业缺乏着一定的创新性，而创新对于一个企业来说，是十 分重要的，缺乏创新，就很难在现有的基础上

21、进行突破。此外，政府没有塑造更 好的监管环境，我国政府在金融监管方面，历来是弱项，这也就使得企业的发展 较为随意。最后，投资者在进行投资时，大多数都存在着盲目的情况，这也就会 导致案例中提到的“隔夜拆借利率提高的情况下，余额宝的七日年化收益率得到 了上升，之后，国内短期市场利率得到了下降，而余额宝的收益率也出现了下降” 的情况。针对案例中的具体问题，笔者认为，想要对其进行解决，就必须要在企 业进行创新的基础上，创新监管环境，此外，政府也必须要加强监管。五、对余额宝流动性、收益性、风险性问题的改进建议（一）企业进行创新在对前文的问题进行了一定程度上的明确之后，笔者尝试制定了相关的对 策。而在这之

22、前，首先对流动性、收益性、风险性问题进行对比分析。从实际情 况来看，流动性往往与余额宝的收益率有着紧密的关系，而收益性等同于收益率， 风险则决定着最终的收益率，由此可见，三者是存在着密切联系的。此外，再从 我国各大互联网金融产品的流动性、收益性、风险性来看，笔者发现，无论是理 财宝还是活期宝，其流动性、收益性与风险的关系都大同小异。细致的说，其往 往会受到政府、市场环境等的外界因素的影响，从而导致流动性不稳定，流动性 不稳定，就会影响收益性，并产生风险的问题。由此可见，互联网金融并不是十 分的完善，风险也较大。据此，笔者提出了如下的改进措施。从余额宝的资金流向等等问题来看，其并不存在信贷规模的

23、增强情况，于此 同时，也没有直接的增加就业人数，因此，对于实体经济而言，余额宝并不存在 太大的推动作用，但是，余额宝一经推出，就直接的引起了金融业的关注，这本 身，就能够体现创新的价值。因此，笔者建议余额宝能够持续的对企业进行创新， 从而在增大收益性的同时，减少风险。（二）创新监管环境对于政府而言，必须要在实际情况中，对监管环境进行创新，从而更好的保 持金融业的健康发展。可以说，余额宝的出现在现实情况中，直接的给我国政府 监管部门，带来了新的难题，而对于新事物的出现，我国监管部门，就必须要在 层鼓励的基础上，进行较为合理的监管，与此同时，政府还必须要根据市场的实 际情况，对目前的对策做出适合的

24、调整，从而在保证市场创新活力的同时，避免 市场失灵的情况出现，最终，为金融市场的健康发展，提供一个较为合理的监管 环境。（三）合理选择发展方向对于余额宝而言，必须要合理的选择发展方向。根据国内部分学者的想法， 对于余额宝而言，其更多的，也仅仅是在渠道方面的创新，而不是在商业模式方 面的创新，也正因为此，市场上的类余额宝产品非常多，因此，余额宝需要在创 新上更加深入。但是，也有人认为，余额宝不仅仅是简单的一个投资产品，它还 兼顾了结算和支付功能，因此，其并不需要过大的创新。笔者认为，无论如何，创新都是必要的。而对于发展方向而言，笔者建议余 额宝能够不再局限于单一的线上模式，而是延伸至多维度、多元化的模式进行发 展。（四）政府加强监管在政府加强监管方面，笔者建议政府部门能够建立长效监管机制。对于市 场而言，其趋利性往往会使得一些被监管者，希望能够尽可能的避开监管，并在 这样的条件下，寻求高收益，而其方法，大多数就是对产品进行创新。而这，本 身就是监管往往跟不上市场创新步伐的最佳体现，据此，笔者建议政府部门建立 长效的监管机制，形成多层监管，从而解决现实问题。（五）投资者冷静投资最后，对于投资者而言，笔者建议其能够冷静的进行投资，这是因为，很多 投资者在现实情况中，盲目的进行投资，殊不知投资最忌跟风随大流。无论是何 种类型的投资，往往都是一着不慎，满盘皆输，此外，其也会影响到