财务管理的环节和方法

1、第三章 财务管理的环节和方法第一节 财务管理的过程一、融资过程决策：最优资本结构二、投资过程1、投资的目的2、投资的方式3、投资管理流程 决策：投资收益最优三、营运资金管理过程1、营运资金管理的目的 2、资产投资策略3、营运资金循环决策：综合收益最优四、股利分配过程1、股利的种类2、股利分配政策剩余股利政策剩余股利政策将股利的分配与企业的资本结构有机地联系起来，即根据企业的最佳资本结构测算出企业投资所需的权益性资本数额，先从企业的未分配利润中扣除所需增加的权益性资本，然后将剩余的未分配利润作为股利分配给股东。 确定最佳资本支出水平 120万元 满足后剩余：1508466（万元） 股利发放额：6

2、6万元 股利支付率（66150）100%44% 设定目标资本结构（股东权益资本70%，债务资本30%） 债 务数 额 股东权 益数额84万元留 存收 益150万元 最大限度满足股东权益数的需要12070% 例3.1：某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。公司的资本支出计划为120万元。 固定的或持续增长的股利该政策是指企业将每年发放的股利数额确定在某一固定的水平上，然后在一段时间内保持不变，只有当企业认为未来盈利的增加足以使企业能够将股利维持在一个更高的水平时，企业才会提高每股股利的发放额。固定股利支付率该政策

3、是指企业每期股利的支付率保持不变，每股股利是每股盈利的函数，随每股盈利的变动而变动。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。低正常股利加额外股利这种股利政策是上述“固定的或持续增长的股利”和“固定股利支付率”两种股利政策的折衷政策。其特征是：企业每年向股东支付固定的、数额较低的股利，当企业盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况向股东加付一部分额外股利的政策。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。3、股利分配流程董事会宣告发放股利的日期 领取股利的权利与股票彼此分开的那一日 确定股东是否有资格领取股利的截止

4、日期 企业向股东发放股利的日期 6月7日 6月10日 6月11日 6月18日 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日决策：收益最优问题第二节 财务管理的环节一、财务预测1、财务预测的概念2、财务预测的作用3、财务预测的种类二、财务决策1、财务决策的概念2、财务决策的种类3、财务决策的依据三、财务预算1、财务预算的概念2、财务预算的作用3、财务预算体系四、财务控制1、财务控制的概念2、财务控制的种类3、财务控制的步骤五、财务分析1、财务分析的概念2、财务分析的作用3、财务分析的内容第三节 财务管理的方法一、财务管理方法概述1、财务预测方法2、财务决策方法3、财务预算方法4、财务控制方法5、财

5、务分析方法二、财务决策方法的运用（一）非贴现的分析评价方法1、投资回收期法2、投资收益率法项目投产后各年净收益总和的简单平均计算 固定资产投资账面价值的算术平均数（也可以包括营运资本投资额）（二）贴现的分析评价方法1、净现值2、现值指数法3、内含报酬率法 ？第四章 财务价值计量基础第一节 资金时间价值如果你获得了1万元奖学金，学校规定了两个领奖时间：今天或明年的今天，毫无疑问，你会选择今天去领奖。因为你会觉得今天的1万元的货币价值大于1年后1万元的货币价值。问题是，怎样的金额设定才能使上述两个领奖时间点处于均衡状态呢？这就涉及到货币的时间价值计量。利率是衡量货币时间价值（Time Value

6、of Money）的最好尺度。货币时间价值的概念和计算，是企业财务决策的基础。续一、概念货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。两个要点：资金在不同时点上价值量的差额；仅指价值差额。量的规定性：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。相对数即时间价值率，通常用利息率来表示，其实际内容是社会资金利润率。绝对数即时间价值额。（P71） 二、现金流量的时间轴 顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如下图所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般用字母t表示。01

7、32现在第1年末或第2年初时点：现金流：发生时间：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初续需要注意两点：（1）除0点以外，每个时点数字代表的都是两个含义，即当期的期末和下一期的期初，如时点t=1就表示第1期的期末和第2期的期初。（2）现金流数字前面的正负号表示的是现金流入还是现金流出，其中正号表示的数值是从公司外部流入到公司内部的现金，如收回的销售收入、固定资产的残值收入等，而负号表示的数值则是指从公司内部流入到外部的现金，如初始投资或其他现金投资等。为简化，对现金流做如下假设，即现金流入量均发生在每期期末，现金流流出量均发生在每期期初。除非特别说明，决策所处的时点

8、均为时点t=0，即“现在”。续三、计算单利与复利单利和复利是两种不同的利息计算体系。在单利（simple interest）情况下，只有本金计算利息，利息不计算利息 ，每期利息相同；在复利（compound interest）情况下，除本金计算利息之外，每经过一个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利” ，每期利息不相等。现值和终值现值即现在（t=0）的价值，是一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，用PV（Present value的简写）表示。终值即未来值（如t=n时的价值），是一个或多个现在发生或未来发生的现金流相当于未来时刻的价值，用FV（Future val

9、ue的简写）表示。 续（一）单利与复利的终值与现值1、单利的计算：（P75）（1）单利终值单利现值（1+ni）（2）单利现值单利终值/（1+ni）续2、复利的计算：复利终值是指一项现金流量按复利计算的一段时期后的价值（P76） 复利终值复利现值（1+i）n -（1）FVn-复利终值（有时也用S 、F表示） PV-复利现值（有时也用P表示） i -利息率 n - 计息期数续上式（1）式中的(1+i)n 称为复利终值系数（Future Value Interest Factor）或1元的复利终值，用符号FVIFi,n 、(s/p，i，n)或(F/P，i，n)表示，可直接查阅书后的附表“复利终值系数

10、表”。因此，复利终值的计算公式：FVn=PV (1+i)n = PVFVIFi,n例4.1、（P77）例4.2、某人有1 200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币资金增加1倍？例4.3、现有1 200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时，最低可接受的报酬率是多少？续2、复利的计算：计算现值的过程通常称为折现，是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整为现在的现金流量的过程。复利现值和复利终值互为逆运算。现值的计算公式为 ：（P76）复利现值复利终值（1+i）-n -（2）FVn-复利终值（有时也用S 、F表示） PV-复利现值（有时也用P表示） i -利息率

11、 n - 计息期数通常计算现值的利率叫折(贴)现率。续上式（2）式中的(1+i)-n称为复利现值系数（Present Value Interest Factor）或1元的复利现值，用符号PVIFi,n 、 (p/s，i，n)或(P/F，i，n)来表示。可直接查阅书后的附表“复利现值系数表”。复利现值的计算公式：PV=FVnPVIFi,n例4.4、（P77）续注意：复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系续3、名义利率与实际利率：以上我们在计算复利现值和复利终值时，假设复利的计息期为一年，但是在实际的财务管理过程中，复利的计息期有可能是半年、一个季度、一个月，甚至是一天。当利息在1年内要复利几次时

12、，给出的年利率叫做名义利率。例4.5、本金1 000元，投资5年，利率8%，（1）每年复利1次，本利和是多少？（2）每季度复利1次，本利和是多少？实际利率与名义利率的关系是：（二）年金终值与现值的计算年金的含义（P77）：1、普通年金（后付年金）：每期期末等额收付款的年金。（1）普通年金终值：最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 A-年金数额（Annuity的简写） i -利息率 n - 计息期数 FVAn -年金终值（有时也用S表示）FVIFAi,n=(1+i)0+(1+i)1+(1+I)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1 - (1)（1）式*(1+i) 得FVIFAi,

13、n(1+i)=(1+i)1+(1+i)2+(1+i)3+(1+i)n-1+(1+i)n - (2)(2)-(1)得 FVIFAi,n(1+i)-FVIFAi,n= -1+(1+i) n FVIFAi,n=年金终值系数(Future Value Interest Factor for Annuity)用FVIFAi,n 、 (s/A，i，n)或(F/A，i，n)表示，可以直接查阅书后的附表“年金终值系数表”。则：FVAn=FVIFAi .nA例4.6、（P79）（2）偿债基金：指为使年金终值达到即定金额每年应支付的年金数额。偿债基金系数表示为： (A/s，i，n)。例4.7、拟在5年后还清2 0

14、00万元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年末需要存入多少万元？（P79）注意：年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系即：(A/s，i，n)=1/ (s/A，i，n)（3）普通年金现值：为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。（P80）年金现值的符号为PVA （有时也用P表示）PVIFAi,n=年金现值系数(Present Value Interest Factor for Annuity)用PVIFAi,n表示，或用(P/A，i，n)表示，可直接查阅书后的附表“年金现值系数表”。 则：PVAn=PVIFAi .nA例4.8、 （P81）（4）投资回

15、收系数：回收额：指为使年金现值达到既定金额每年应收回的年金数额。例4.9、假设以12%的利率借款2 000万元，投资于某个寿命为8年的项目，每年至少要收回多少现金才有利？投资回收系数表示为： (A/p，i，n)。注意：年金现值系数与投资回收系数互为倒数关系即：(A/p，i，n)=1/ (P/A，i，n)2、预付年金（P82）：也称先付年金，即付年金。（1）预付年金终值：计算公式：XFVAn= AFVIFAi,n (1+i)XFVAn= AFVIFAi,n+1-A =A (FVIFAi,n+1-1)预付年金终值系数与普通年金终值系数相比：期数加1，系数减1。例4.10、 （P82）（2）预付年金

16、现值：计算公式：XPVAn= APVIFAi,n (1+i)XPVAn= APVIFAi,n-1+A =A (PVIFAi,n-1+1)预付年金现值系数与普通年金现值系数相比：期数减1，系数加1。例4.11、（P83）3、递延年金（P84）：也称延期年金，指最初若干期（m期）没有款项收付，后面连续若干期（n期）等额收付款项。一般，m表示递延期数。递延年金终值的计算：可参照普通年金终值计算。递延年金现值的计算：两种方法。 V0= APVIFAi,n PVIFi,m V0= APVIFAi,m+n - APVIFAi,m = A（ PVIFAi,m+n - PVIFAi,m）例4.12、（P84）4、永续年金（P85）：现值： PVIFAi,=1/i则：V0=A(1/i)例4.13、（P85）（三）几个特殊问题（P85-92）例4.14、某人年初存入银行10 000元，假设银行按每年10 %的复利计息，每年末取出2 000元，则最后一次能够足额提款的时间是第几年末？ 例4.15：假定你父母决定从现在开始为你妹妹上大学攒钱。他们计划攒n年，每年末都存入等额款项