2022年注册会计师考试-财务成本管理真题预测考卷及答案解析17

1、2022年注册会计师考试-财务成本管理真题预测考卷及答案解析17(总分：100.02，做题时间：180分钟)一、一、单项选择题(总题数：14，分数：21.00)1. 下列借款利息支付方式中，企业有效年利率率高于报价利率大约一倍的是_。 （分数：1.50）A.收款法B.贴现法C.加息法D.补偿性余额法解析： 一般来说，借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息，包括收款法，贴现法，加息法。补偿性余额是企业借款的信用条件，不是利息支付方式。加息法要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的有效年利率便高于报

2、价利率大约l倍。2. 某公司拟购置一处房产，付款条件是：3年后每年年末支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资本成本率为10%。则下列计算其现值的表达式正确的是_。 （分数：1.50）A.10(F/A，10%，10)(P/F，10%，14)B.10(P/A，10%，10)(P/F，10%，3)C.10(P/A，10%，14)-(P/A，10%，4)D.10(P/A，10%，10)(P/F，10%，4)解析： “3年后每年年末支付10万元，连续支付10次”意味着从第4年开始每年年末支付10万元，连续支付10次。因此，递延期m=3，年金个数n=10。3. 某投资项目的经营期为4年

3、，无建设期，投产后每年的现金净流量均为120万元，固定资产初始投资为240万元，项目的资本成本为10%，(P/A，10%，4)=3.1699，则该投资项目的等额年金额为_万元。 （分数：1.50）A.48.67B.51.83C.26.18D.44.29解析： 等额年金额=净现值/年金现值系数=(1203.1699-240)/3.1699=44.29(万元)。4. 下列措施不会引起边际贡献提高的是_。 （分数：1.50）A.其他因素不变时，提高单价B.其他因素不变时，降低固定成本C.其他因素不变时，降低单位变动成本D.其他因素不变时，增加销售量解析： 影响边际贡献的因素有单价、单位变动成本和销售

4、量，并且与单价、销售量同向变动，与单位变动成本反向变动。固定成本的变动不影响边际贡献。所以选项B为本题答案。5. 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。不考虑所得税的影响，则本项目含有负债的股东权益值是_。 （分数：1.50）A.0.84B.0.98C.1.26D.1.31解析： 汽车行业上市公司的值是1.05，行业平均资产负债率是60%，所以，该值属于含有负债的股东权益值，其不含有负债的资产的值=股东权益值权益乘数，权益

5、乘数=1(1-资产负债率)=1(1-60%)=2.5，因此，其不含有负债的资产的值=1.052.5=0.42；汽车行业上市公司的资产的值能够作为新项目的资产的值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益值，含有负债的股东权益值=不含有负债的资产的值权益乘数=0.421(1-50%)=0.84。6. 投资中心的投资额为20000元，规定的最低税前投资报酬率为10%，剩余收益为2000元，则该中心的部门投资报酬率为_。 （分数：1.50）A.10%B.20%C.30%D.60%解析： 2000=部门税前经营利润-2000010%。 部门税前经营利润=4000元。 部门投资报酬率=

6、4000/20000=20%。B选项正确。7. 某公司两年前借了大量债务资本用于收购其他公司，使得公司的基本风险特征发生了很大变化。则该企业采用回归分析确定值时，最合适的使用数据是_。 （分数：1.50）A.最近2年的数据B.最近5年的数据C.最近10年的数据D.最近1年的数据解析： 在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。8. 以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，下列条件中，不需要具备的是_。 （分数：1.50）A.某种形式的外部市场B.各组织

7、单位之间共享的信息资源C.准确的中间产品的单位变动成本资料D.最高管理层对转移价格的适当干预解析： 本题的主要考核点是协商价格的适用前提。准确的中间产品的单位变动成本资料与协商价格无关。9. 下列适用于分步法核算的是_。 （分数：1.50）A.造船厂B.重型机械厂C.汽车修理厂D.大量大批的机械制造企业解析： 产品成本计算的分步法是按照产品的生产步骤计算产品成本的一种方法，它适用于大量大批的多步骤生产，如纺织、冶金、大量大批的机械制造企业。产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机械制造业等；也可用于一般企业中的新产品试制或试验

8、的生产、在建工程及设备修理作业等。由此可知，选项A、B、C适用于分批法，其中选项C的汽车修理属于设备修理。10. 甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的变动制造费用标准分配率为3元/小时，每件产品的标准工时为2小时。2014年9月，该产品的实际产量为100件，实际工时为250小时，实际发生变动制造费用1000元，变动制造费用耗费差异为_元。 （分数：1.50）A.150B.200C.250D.400解析：考点 变动制造费用的差异分析 变动制造费用耗费差异=实际工时(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)=250(1000/250-3)=250(元)11. 甲公司下属某部门今年部

9、门税后经营利润为480万元，平均净经营资产为2500万元。投资中心要求的税前报酬率为9%，加权平均税前资本成本为12%，平均所得税税率为25%。则该部门今年的经济增加值为_万元。 （分数：1.50）A.180B.415C.340D.255解析： 经济增加值=调整后的税前经营利润-加权平均税前资本成本调整后的平均投资资本=480/(1-25%)-250012%=340(万元)。12. 依据财务理论，下列有关债务资本成本的表述中，正确的是_。 （分数：1.50）A.债务的真实资本成本是筹资人的承诺收益率B.由于所得税的作用，公司的税后债务资本成本不等于债权人必要报酬率C.投资决策依据的债务资本成本

10、，既包括现有债务的历史资本成本，也包括未来新增债务的资本成本D.资本预算依据的加权平均资本成本，既包括长期债务资本成本，也包括短期债务资本成本解析： 债务的真实资本成本应是债权人的期望报酬率，而不是筹资人的承诺报酬率，所以，选项A错误；在不考虑交易相关税费的前提下，公司的税前债务资本成本等于债权人必要报酬率，由于所得税的作用，公司的税后债务资本成本通常低于债权人必要报酬率，所以，选项B正确；投资决策依据的债务资本成本，仅包括未来新增债务的资本成本，而不包括现有债务的历史资本成本，所以，选项C错误；资本预算依据的加权平均资本成本，仅包括长期债务资本成本和权益资本成本，而不包括短期债务资本成本，所

11、以，选项D错误。13. 辅助生产费用的直接分配法，是将辅助生产费用_。 （分数：1.50）A.直接计入基本生产成本B.直接计入辅助生产成本C.直接分配给辅助生产以外的各个受益单位或产品D.直接分配给所有受益单位解析：考点 直接分配法 直接分配法是直接将各辅助生产车间发生的费用分配给辅助生产以外的各个受益单位或产品，即不考虑辅助生产内部相互提供的劳务量，不经过辅助生产费用的交互分配。14. 某只股票要求的必要报酬率为15%，期望报酬率的标准差为25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的期望报酬率是14%，市场组合报酬率的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险报酬率

12、和该股票的贝塔系数分别为_。 （分数：1.50）A.4%；1.25B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.55解析： 本题的主要考核点是市场风险报酬率和贝塔系数的计算。 =0.225%/4%=1.25 由：Rf+1.25(14%-Rf)=15% 得：Rf=10% 风险报酬率=14%-10%=4%二、二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)15. 下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有_。 （分数：2.00）A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债解析：16. 下列有关“资源动因”表述正确的有_。 （分数：2.00）A.它是引起作业成本变动的因素B.它是引

13、起产品成本变动的因素C.它被用来计量各项作业对资源的耗用，运用它可以将资源成本分配给各有关作业D.它是计量各种产品对作业耗用的情况，并被用来作为作业成本的分配基础解析： 成本动因分为资源成本动因和作业成本动因。选项B、D是作业成本动因的含义和特征。17. 企业整体的经济价值可分为_。 （分数：2.00）A.实体价值和股权价值B.持续经营价值和清算价值C.少数股权价值和控股权价值D.公平市场价值和会计价值解析： 企业整体价值的类别包括：实体价值与股权价值；持续经营价值与清算价值；少数股权价值与控股权价值。选项ABC正确。18. 下列关于完工产品与在产品的成本分配方法的表述中，正确的有_。 （分数

14、：2.00）A.不计算在产品成本法适用于月末在产品数量很小的情况B.采用在产品成本按所耗用的原材料费用计算的方法，其他费用全部由完工产品成本负担C.约当产量法，是将月末结存的在产品，按其完工程度折合成约当产量，然后再将产品应负担的全部生产费用按完工产品产量和在产品约当产量的比例进行分配D.在产品成本按年初数固定计算的方法适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本影响不大的情况解析： 本题对完工产品与在产品的成本分配方法的特点进行考核，A、B、C、D选项说法皆正确。19. 下列关于作业成本法与传统的成本计算方法(以产量为基础

15、的完全成本计算方法)比较的说法中，正确的有_。 （分数：2.00）A.传统的成本计算方法对全部生产成本进行分配，作业成本法只对变动成本进行分配B.传统的成本计算方法按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用C.作业成本法的直接成本计算范围要比传统的成本计算方法的计算范围小D.与传统的成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价解析： 作业成本法对作业成本分配，不是只对变动成本进行分配，选项A错误；传统成本计算的直接成本，通常仅限于直接人工和直接材料，作业成本法认为，有些制造费用的项目可以直接归属于成本对象，选项C错误；传统的成本计算方法按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集

16、间接费用，而实施责任会计和业绩评价是针对部门的，所以与传统成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价，选项D正确。20. 布莱克斯科尔斯期权定价模型参数包括_。 （分数：2.00）A.无风险利率B.现行股票价格C.执行价格D.预期红利解析： 布莱克斯科尔斯期权定价模型包括5个参数，即：现行股票价格、执行价格、至到期日的剩余年限、无风险利率与股票收益率的标准差。布莱克斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，因此，预期红利不是该模型的参数。21. 下列关于发行优先股的表述中，正确的有_。 （分数：2.00）A.优先股的发行价格不得低于优先股票面金额B.公开

17、发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率C.上市公司不得发行可转换为普通股的优先股D.优先股发行后可以申请上市交易或转让，不设限售期解析： 公开发行优先股的价格或票面股息率以市场询价或证监会认可的其他公开方式确定，非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。所以选项B的表述错误，而选项ACD的表述正确。22. 债权人为了防止其利益被股东或经营者伤害，可以采取的措施有_。 （分数：2.00）A.寻求立法保护B.规定借款资金的用途C.规定借款企业不得发行新债或限制发行新债D.不再提供新的贷款或提前收回贷款解析：考点 财务管理基本原

18、理 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的规模等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。23. 项目风险处置的一般方法包括调整现金流量法和风险调整折现率法，下列关于这两种方法的说法中错误的是_。 （分数：2.00）A.调整现金流量法在理论上收到好评，而风险调整折现率法在理论上受到批评B.调整现金流量法分别对时间价值和风险价值进行调整，先调整风险，然后将肯定现金流量用无风险报酬率进行折现C.使用调整

19、现金流量法时，对所有年份都应使用相同的肯定当量系数进行调整D.风险调整折现率法只对风险进行调整解析： 使用调整现金流量法时，对于不同年份的现金流量可以根据分线的差别使用不同的肯定当量系数进行调整，C选项说法不正确。风险调整折现率法，使用单一的折现率同时完成风险调整与时间调整，D选项说法错误。本题选C、D。24. 影响部门剩余收益的因素有_。 （分数：2.00）A.支付股利B.部门营业收入C.部门平均净经营资产D.部门要求的报酬率解析： 本题的主要考核点是剩余收益的影响因素。剩余收益=部门税前经营利润-部门平均净经营资产要求的报酬率，由此可知：选项B会影响部门税前经营利润，进而影响剩余收益；选项

20、C、D都会影响剩余收益。股利属于税后利润的分配，不影响部门税前经营利润，进而不影响剩余收益。25. 下列各因素中，与联合杠杆系数成同向变动的有_。 （分数：2.00）A.利息费用B.营业收入C.变动成本D.固定营业成本解析：考点 联合杠杆系数的衡量 联合杠杆系数=(营业收入-变动成本)/(营业收入-变动成本-固定营业成本-利息费用-税前优先股股利)，可见变动成本、固定成本和利息费用越大，联合杠杆系数越大；营业收入越大，联合杠杆系数越小。26. 下列有关信用期的表述中，正确的有_。 （分数：2.00）A.缩短信用期可能增加当期现金流量B.延长信用期会扩大销售C.降低信用标准意味着将延长信用期D.

21、延长信用期将增加应收账款的机会成本解析： 本题的主要考核点是有关信用期间的表述。信用期间是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。缩短信用期间可能增加当期现金流量；延长信用期间可以在一定程度上扩大销售量，增加应收账款的机会成本。三、三、计算分析题(总题数：5，分数：40.00)27.C公司是2016年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用实体现金流量模型对企业价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司2016年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2017年、2018年的增长率分别为10%、8%；2019年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为

22、5%。 (2)C公司2016年的净经营资产周转率为2，销售成本率为50%，销售及管理费用占收入的比为10%，净负债的利息率为8%，所得税税率为25%，净负债/股东权益=1/1。企业当前的加权资本成本为12%，2019年及以后加权资本成本降为10%，评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：（分数：8.01）(1). 填写下表，并计算C公司2017年至2019年的实体现金流量和股权现金流量； 单位：万元 年份 2016年(基期) 2017年 2018年 2019年 一、销售收入 二、税前经营利润 减：经营

23、利润所得税 三、税后经营净利润 净经营资产 净负债 所有者权益 四、实体现金流量 五、股权现金流量 （分数：2.67）_正确答案：(单位：万元 年份 2016年(基期) 2017年 2018年 2019年 一、销售收入 1000 1100 1188 1247.4 销售成本 500 550 594 623.7 销售和管理费用 100 110 118.8 124.74 二、税前经营利润 400 440 475.2 498.96 减：经营利润所得税 1000 110 118.8 124.74 三、税后经营净利润 300 330 356.4 374.22 净经营资产 500 550 594 623.7

24、 净负债 250 275 297 311.85 所有者权益 250 275 297 311.85 净经营资产增加 50 44 29.7 四、实体现金流量 280 312.4 344.52 减：税后利息 16.5 17.82 18.71 加：净负债增加 25 22 14.85 五、股权现金流量 288.5 316.58 340.66)解析：(2). 计算C公司2016年12月31日的企业实体价值； （分数：2.67）_正确答案：(预测期实体现金流量现值=280(P/F，12%，1)+312.4(P/F，12%，2)=2800.8929+312.40.7972=499.06(万元) 后续期终值=后

25、续期第一年实体现金流量/(加权资本成本-永续增长率)=344.52/(10%-5%)=6890.4(万元) 后续期现金流量现值=6890.4(P/F，12%，2)=6890.40.7972=5493.03(万元) 实体价值=预测期现金流量现值+后续期现金流量现值=499.06+5493.03=5992.09(万元)解析：(3). 若净负债的市场价值与账面价值一致，计算C公司2016年12月31日的股权价值。 （分数：2.67）_正确答案：(股权价值=5992.09-250=5742.09(万元)。)解析：28.甲公司是一家光伏生产企业。近几年，我国开始大力发展新能源，出台了若干促进光伏产业发展

26、的政策，光伏产业逐渐发展壮大起来。甲公司也进入了快速发展阶段，销售额和出口额近十年来平均增长15%以上。员工也由原来的不足200人增加到了2000多人。 甲公司采用财务和非财务指标进行业绩考核。公司层面的财务指标主要有销售额、销售费用率、净利润、流动比率、速动比率和资产负债率，非财务指标主要有市场占有率。 经财务部分析，公司产品销售状况良好，但利润水平却不高，主要原因是费用支出过大。针对每年居高不下的费用支出，公司决策层决定在全公司各个部门实行预算管理。要求每个部门在考虑未来实际支出需要的基础上开始编制本部门的预算，并在年底时对预算执行情况进行考核，考核结果与部门领导和员工的报酬直接挂钩。 要

27、求：（分数：8.00）(1). 简要说明平衡计分卡的业绩衡量方法，针对甲公司业绩考核应当补充哪些指标； （分数：4.00）_正确答案：(平衡计分卡是从财务层面、顾客层面、内部业务流程层面、学习与成长层面四个角度评价企业绩效的一种系统化的方法。它体现的四个“平衡”包括外部评价指标和内部评价指标的平衡；成果评价指标和驱动因素评价指标的平衡；财务评价指标和非财务评价指标的平衡；短期评价指标和长期评价指标的平衡。 对甲公司业绩考核补充指标的建议：甲公司采用财务和非财务作为业绩考核指标，可以参考平衡计分卡，对业绩考核指标进行补充。 从财务层面，建议补充销售毛利率反映企业产品本身的盈利能力；补充投资回报率

28、有利于投资者评估和比较投资回报；补充存货周转率和应收账款周转天数来反映企业运营效率。 从顾客层面，建议补充按时交货率以及顾客满意度指数，从而反映客户对已售产品的满意程度。 从内部业务流程层面，建议补充新产品投入计划与实际投入情况、售后保证等指标，以便对研发、生产和销售部门进行业绩考核。 从学习与成长层面，建议补充员工满意度、平均培训时间和关键员工流失率等指标。)解析：(2). 指出甲公司采取的预算编制办法。并指出该种预算编制办法的优缺点。 （分数：4.00）_正确答案：(甲公司采取的预算编制方法是零基预算法。 零基预算的优点在于它能促使管理者审查所有业务元素，有助于创造一个高效精简的组织。若业

29、绩评价和激励制度科学合理，则还可以调动各部门降低费用的积极性。 零基预算法的缺点是对预算合理性的审查需要耗费大量时间和费用。)解析：29.甲公司2008年在深圳上市，在2016年度利润分配及资本公积转增资本实施公告中披露的分配方案主要信息如下： 每10股送3股派发现金股利0.6元(含税，送股和现金股利均按10%代扣代缴个人所得税，送股的计税依据为所送股票的票面金额)，转增5股。 股权登记日：2017年3月13日(该日收盘价为24.45元)；除权(除息)日：2017年3月16日(该日开盘价为13.81元)；新增可流通股份上市流通日：2017年3月17日；现金股利到账日：2017年3月23日。 甲

30、公司在实施利润分配前，股东权益情况为：股本(每股面额1元，已发行普通股50000万股)50000万元，资本公积60000万元，盈余公积16000万元，未分配利润120000万元，股东权益合计246000万元。 要求：（分数：8.00）(1). 计算每股缴纳的个人所得税以及扣税后每股实际发放的现金股利； （分数：1.60）_正确答案：(每股送0.3股，由于每股面额1元，因此，缴纳的个人所得税=0.3110%=0.03(元) 每股现金股利0.06元，缴纳的个人所得税=0.0610%=0.006(元) 每股缴纳的个人所得税=0.03+0.006=0.036(元) 扣税后每股实际发放的现金股利=0.0

31、6-0.036=0.024(元)解析：(2). 计算实施此次股利分配和转增方案后的股本、资本公积、盈余公积和未分配利润； （分数：1.60）_正确答案：(送股(即发放股票股利)增加的股本=500003/101=15000(万元) 转股(即资本公积转增股本)增加的股本=500005/101=25000(万元) 实施此次股利分配和转增方案后的股本=50000+15000+25000=90000(万元) 转股(即资本公积转增股本)减少的资本公积=500005/101=25000(万元) 实施此次股利分配和转增方案后的资本公积=60000-25000=35000(万元) 由于此次股利分配和转增方案对盈

32、余公积不产生影响，故盈余公积仍然是16000万元。 发放的现金股利总额=500000.06=3000(万元) 发放现金股利减少的未分配利润=500000.06=3000(万元) 送股(即发放股票股利)减少的未分配利润=500003/101=15000(万元) 实施此次股利分配和转增方案后的未分配利润=120000-3000-15000=102000(万元)解析：(3). 分析实施此次股利分配和转增方案后，股东权益总额变动的具体原因； （分数：1.60）_正确答案：(实施此次股利分配和转增方案后的股东权益总额=90000+35000+16000+102000=243000(万元)，相比较实施此次

33、股利分配和转增方案前的股东权益总额246000万元减少了3000万元，其中，全体股东实际收到的现金股利=500000.024=1200(万元)，缴纳的现金股利所得税=500000.0610%=300(万元)，缴纳的股票股利所得税=500000.3110%=1500(万元)。)解析：(4). 计算甲公司在2017年3月16日除权(除息)日的参考价； （分数：1.60）_正确答案：(2017年3月16日除权(除息)日的参考价=(24.45-0.06)/(1+3/10+5/10)=13.55(元)解析：(5). 分析2017年3月16日的开盘价(13.81元)相对于2017年3月13日的收盘价(24

34、.45元)较大幅度下降的意义。 （分数：1.60）_正确答案：(2017年3月16日的开盘价(13.81元)相对于2017年3月13日的收盘价(24.45元)有较大幅度下降，有利于使股价保持在合理的范围之内。)解析：30.某企业只产销一种产品，预计2016年销售量为200000件，每件售价10元，单位成本为8.5元，其中单位变动制造成本6元，单位变动销售费用0.7元，单位变动管理费用0.3元，该企业适用的所得税税率为25%。 要求：（分数：8.00）(1). 计算盈亏临界点的销售量，及安全边际率。 （分数：2.00）_正确答案：(计算盈亏临界点的销售量，及安全边际率。 固定总成本=200000

35、(8.5-6-1)=300000(元) 单位变动成本=6+0.7+0.3=7(元) 单位边际贡献=10-7=3(元) 盈亏临界点的销售量=300000/3=100000(件) 安全边际率=(200000-100000)/200000=50%)解析：(2). 计算预计企业能够实现的税后净利。 （分数：2.00）_正确答案：(计算预计企业能够实现的税后净利。 预计税前利润=200000(10-7)-300000=300000(元) 预计税后利润=300000(1-25%)=225000(元)解析：(3). 测算有关参数(单价、销量、单位变动成本、固定成本)发生多大变化(假定每次只变动一个因素)，会

36、使盈利转为亏损。 （分数：2.00）_正确答案：(测算有关参数(单价、销量、单位变动成本、固定成本)发生多大变化(假定每次只变动一个因素)，会使盈利转为亏损。 单价： 0=(P-7)200000-300000 P=8.5(元) (8.5-10)/10=-15% 单价降为8.5元，下降15%，会使盈利转为亏损。 单位变动成本： 0=(10-V)200000-300000 V=8.5 (8.5-7)/7=21.43% 单位变动成本上升为8.5元，上升21.43%，会使盈利转为亏损。 销量： 销量降为100000，下降50%，会使盈利转为亏损。 固定成本： 0=(10-7)200000-F F=60

37、0000 (600000-300000)/300000=100% 固定成本上升为600000元，上升100%，会使盈利转为亏损。)解析：(4). 根据第(3)问，运用敏感性分析原理，测算其对利润的敏感系数。 （分数：2.00）_正确答案：(根据第(3)问，运用敏感性分析原理，测算其对利润的敏感系数。 单价敏感系数=-100%/-15%=6.67 销量敏感系数=-100%/-50%=2 单位变动成本敏感系数=-100%/21.43%=-4.67 固定成本敏感系数=-100%/100%=-1)解析：31.甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受

38、到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目(简称“W项目”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下： (1)甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元(税法规定在5年内摊销，期满无残值)，取得W项目5年的开发与经营权。此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。 (2)W项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元；购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断W项目，甲公司退出W项目的经营。

39、 (3)为宣传推广W项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计W项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次，第2年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。 (4)预计W项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。 (5)漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。 (6)为维持W项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资金。 (7)甲公司计划以2/3(负债/权益)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于201

40、4年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。 甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： 发债公司 上市债券到期日 上市债券到期收益率 政府债券到期日 政府债券到期收益率 H 2015年1月28日 6.5% 2015年2月1日 3.4% M 2016年9月26日 7.6% 2016年10月1日 3.6% L 2019年10月15日 8.3% 2019年10月10日 4.3% (8)预计W项目短时间可建成，假设没有

41、建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初(零时点)，项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资金于各年年初投入，在项目结束时全部收回。 (9)甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求：（分数：8.01）(1). 根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法计算。 （分数：2.67）_正确答案：(无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。 企业信用风险补偿率=(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)3=3.7%

42、税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8% 股权资本成本=8%(1-25%)+5%=11% 加权平均资本成本=8%(1-25%)(2/5)+11%(3/5)=9%)解析：(2). 计算W项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程及结果填入下方表格中)，判断项目是否可行并说明原因。 单位：万元 项目 零时点 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金净流量 折现系数 现金净流量的现值 净现值 （分数：2.67）_正确答案：(单位：万元 项目 零时点 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 经营许可费 -700 固定资产投资 -400 广告费支出 -50 许可费摊销抵税 35 35 35 35 35 固定资产折旧抵税 10 10 10 10 10 W项目净现值大于0，项目可行。)解析：(3). 以项目目前净现值为基准，假设W项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。 （分数：2.67）_正确答案：(游客人次下降10%时项目净现值变化=12+4(P/F，9%，1)-60010%(1-5%)(1-25%)(P/F，9%，1)-80010%(1-5%)(1-25%)(P/A，9%，4)(P/F，9%，1)-16(P/F，9%，5)=-203.36(万元) 净现值对游客人次的敏感系数=(-2