工业软件之计算机辅助设计软件的几点思考

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250021 写在前面：中望软件拟登陆科创板，CAD 行业的相关思考 4 HYPERLINK l _TOC_250020 思考一：CAD 行业持续发展，未来增长空间如何？ 5 HYPERLINK l _TOC_250019 发展历程：20 世纪 60 年代面市，技术持续更迭 5 HYPERLINK l _TOC_250018 市场规模：工业软件需求持续升高，下游应用行业呈现增长态势 6 HYPERLINK l _TOC_250017 思考二：外资巨头 v.s.本土企业，两大阵营厂商各自优势何在？ 8 HYPERLINK l _TOC_250016 主

2、要厂商：欧特克、达索行业领先，中望软件、浩辰软件持续追赶 8 HYPERLINK l _TOC_250015 欧特克：CAD 行业龙头，产品全面广泛 8 HYPERLINK l _TOC_250014 达索：3D CAD 持续领先， CATIA、SOLIDWORKS 称霸高中端市场 9 HYPERLINK l _TOC_250013 中望软件：深耕 CAM、CAD 软件领域，制造业多领域布局 10 HYPERLINK l _TOC_250012 浩辰软件：产品较为全面，打造 2D+3D 跨桌面一体化方案 12 HYPERLINK l _TOC_250011 纵横对比：外资巨头产品功能强大，国内

3、企业低价策略扩大市场份额 13 HYPERLINK l _TOC_250010 收入对比：欧特克、达索收入规模大，中望软件收入增速高 14 HYPERLINK l _TOC_250009 技术对比：国内的 CAD 软件与第一阵营仍有差距，欧特克掌控行业标准 14 HYPERLINK l _TOC_250008 产品价格对比：国内企业采取低价策略，产品定价均低于欧特克、达索公司 16 HYPERLINK l _TOC_250007 下游客户对比：2D CAD 客户高度重合，国外厂商占据 3D CAD 高端领域 16 HYPERLINK l _TOC_250006 思考三：行业发展新阶段，市场格局

4、能否发生新变化？ 17 HYPERLINK l _TOC_250005 产品趋势：一体化建设减少交接摩擦，衍生式设计提高流程效率 17 HYPERLINK l _TOC_250004 国内政策：软件正版化持续推进，国产化趋势日益明显 18 HYPERLINK l _TOC_250003 国产升级：国内企业继续深入研发，有望突破高端市场外商垄断 18 HYPERLINK l _TOC_250002 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 20 HYPERLINK l _TOC_250001 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 23 HYPERLINK l _TOC_250000 重点公告：全市场

5、科技产业上市公司重要公告 24图表目录图 1：CAD 技术演变 5图 2：2012-2018 年全球工业软件市场规模 6图 3： 2016-2028 年全球 CAD 市场规模及预测（十亿美元） 6图 4：2016-2028 年全球 CAD 细分市场规模及预测（十亿美元） 6图 5：2016 年 CAD 行业市场占有率情况 7图 6：2012-2019 年中国工业软件市场规模 7图 7：2012-2017 年中国研发设计类工业软件规模 7图 8：欧特克设计和制造领域营收增长 8图 9：FY2020 公司营收占比情况按区域划分 9图 10：FY2020 公司营收占比情况按产品划分 9图 11：20

6、20 财年欧特克自由现金流情况 9图 12：2020 财年欧特克经常性收入比例 9图 13：达索公司品牌象限 9图 14：2015-2019 年达索营业收入情况（百万欧元） 10图 15：中望软件主要产品 10图 16：2017-2019 年公司营业收入情况 12图 17：2017-2019 年主营业务收入按区域划分 12图 18：2017-2019 年公司净利润情况 12图 19：2016- 2019 年公司销售毛利率与销售净利率情况 12图 20：浩辰 CAD 跨桌面一体化 13图 21：浩辰 3D 软件界面 13图 22：CAD 行业公司研发费用率情况 15图 23：欧特克FUSION

7、360 缩短产品面市时间 17图 24：衍生式设计提高流程效率 17图 25：2015-2018 年我国企业软件正版化推进情况（家） 18图 26：ZWCAD 内核层次示意图 19图 27：主要指数周涨跌幅 20图 28：周涨跌幅与成交额环比情况 20图 29：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 21图 30：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 21图 31：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 21图 32：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 21图 33：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） 22图 34：A 股科技板块历史 PE 估值（TT

8、M，整体法） 22表 1：ZWCAD 主要特点 11表 2：ZW3D 主要特点 11表 3：ZWSimEM 主要特点 11表 4：CAD 行业公司收入对比 14表 5：2D、3D 领域公司技术对比 14表 6：CAD 行业公司产品定价情况 16表 7：全市场主要指数情况 20表 8：上周科技产业一级市场投融资追踪 23表 9：新三板科技公司公告 24写在前面：中望软件拟登陆科创板，CAD 行业的相关思考2020 年 4 月 9 日，中望软件向全国股转公司提交了股票向不特定合格投资者公开发行并在科创板上市的申请文件，本次拟公开发行股票数量不超过 1,548.60 万股，募集资金扣除发行费用后的净

9、额将全部用于公司主营业务相关的项目，预计投入募集资金总额 60,057.87 万元。同时，中望软件所在的 CAD 行业的龙头企业 Autodesk（欧特克）FY2020（截至 2020 年 1月 31 日）营业收入达 32.74 亿美元，同比增长 27%。中望软件成立于 1998 年，是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主要从事 CAD/CAM/CAE 等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。公司成立之初专注于 2D CAD 软件的研发与销售工作，凭借着在 2D CAD 软件领域逾 20 年的深耕细作及持续研发投入，公司在业内知名度和认可度逐步提高，品牌优势逐渐形成，逐步打破了我国 2D

10、 CAD 软件领域由欧美垄断的局面，为实现 2D CAD 软件产品国产化、自主化作出较大贡献。过去二十年，公司通过持续钻研，不断开发3D CAD、CAM 等软件领域新产品，成功构建了 ZWCAD、 ZW3D、ZWSimEM 的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。近年来，计算机辅助设计（CAD）市场不断发展。BIS Research 数据显示，CAD 市场收入在过去几年经历了缓慢但稳定的增长，从 2016 年的约 70 亿美元增长到 2018 年的约 75 亿美元。预测该市场将在未来几年经历更大的增长，到 2023 年将扩大到超过 110 亿美元的收入。随着

11、制造业的转型升级，工业软件的重要程度不断提升，已经成为体现产品差异化的关键因素之一。为了实现从“中国制造”向“中国创造”转型的目标，我国工业设计将越来越强调自主设计、自主创新的能力。因此，3D CAD 技术作为我国工业设计自主创新的卡脖子技术之一，在我国制造业升级过程中扮演的角色将愈发重要。此外，随着中美贸易摩擦的加剧，核心技术国产化的重要性愈发突出，出于对先进制造和信息安全问题的考虑，国产研发设计类工业软件进入国内大型企业的步伐将加快，国产工业软件实现对国外工业软件的逐步替代将成为工业软件行业的长期趋势。 综上所述，我们认为，在工业信息化高速发展的背景下，我国对工业软件需求的不断提升， 国产

12、化趋势日益明显，CAD 行业市场空间将持续增长。基于此，我们对 CAD 行业的发展情况进行深入分析，做出如下思考：站在当前时点，CAD 行业的发展历程、市场规模及未来增长空间如何？从技术、产品定价、下游客户等角度出发，CAD 行业外资巨头公司和国内企业相比，各自优势如何？行业发展来到新阶段，技术不断更迭，政策倾斜国内企业，市场格局是否会发生新变化？思考一：CAD 行业持续发展，未来增长空间如何？发展历程：20 世纪 60 年代面市，技术持续更迭计算机辅助设计（Computer Aided Design），指利用计算机及其图形设备帮助设计人员进行设计工作。CAD 最早的应用是在汽车制造、航空航天

13、以及电子工业的大公司中。随着计算机的普及，应用范围也逐渐变广。20 世纪 60 年代，美国麻省理工学院采用人机交互技术，开发出第一个正式意义上的 CAD。在 CAD 软件发展初期，CAD 的含义仅仅是图板的替代品，CAD 技术以二维绘图为主要目标的算法一直持续到 70 年代末期，应用较为广泛的是 CADAM 软件和 AutoCAD 软件。随着计算机硬件的高速发展，和三维 CAD 设计的诸多优势，三维 CAD 逐步取代二维 CAD。初期的三维CAD 系统只是极为简单的线框式系统，这种线框造型系统只能表达基本的几何信息，不能有效表达几何数据间的拓扑关系。由于缺乏形体的表面信息，CAE 及CAM 均

14、无法实现。进入 70 年代，飞机和汽车工业中遇到了大量的自由曲面问题，法国达索飞机制造公司的三维曲面造型系统 CATIA 为人类带来了第一次 CAD 技术革命，实现了曲面造型。后 CAD 技术又经历了实体造型技术、参数化技术、变量化技术、同步建模技术几次技术革命。图 1：CAD 技术演变资料来源：机械制图网，安信证券研究中心工业软件行业发展可以分为三个阶段，第一阶段是软件自身发展阶段；第二阶段是软件的协同应用，业务流程实现串通和优化阶段；第三阶段是工业云的阶段，这个阶段软件公司由向 客户提供单一工具向为客户提供“软件+服务”的整体解决方案转型。目前，国外研发设计类软件已处于第三阶段。外资企业以

15、达索、欧特克、西门子为代表已实现软件本身的技术积累，并在国家工业化的实践中实现软件的应用协同，实现流程串通和优化。目前上述巨头均在向软件服务的整体解决方案转型升级。2012 年，欧特克公司推出 Autodesk 360，将 CAD移到云端。而中国的工业软件行业目前仍处于第一阶段，大量的设计、制造等核心工业软件均为国外品牌所占领，中国企业仍屈指可数，并且总体可以概括为管理软件强、工程软件弱；低端软件多，高端软件少。在中国制造业转型升级的大背景下，工业企业均开始加快两化融合（工业化与信息化的融合）的步伐，逐步转变发展模式。中国工业软件迅速实现第一阶段发展，向第二阶段转型成为大势所趋。市场规模：工业

16、软件需求持续升高，下游应用行业呈现增长态势2018 年全球工业软件产品市场规模达到 3,893 亿美元，较 2017 年增长 5.19%。2012 至 2018年，全球工业软件产品收入年复合增长率为 5.34%。聚焦到计算机辅助设计(CAD)市场，据 BIS Research 数据显示，CAD 市场收入在过去几年经历了缓慢但稳定的增长，从 2016 年的约 70 亿美元增长到 2018 年的约 75 亿美元。预测该市场将在未来几年经历更大的增长，到 2023 年将扩大到超过 110 亿美元的收入。图 2：2012-2018 年全球工业软件市场规模图 3： 2016-2028 年全球 CAD 市

17、场规模及预测（十亿美元450040003500300025002000150010005000收入（亿美元）同比增长37013893336335312850300031757%6%5%4%3%2%1%0%2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181613.8311.2277.037.47141210864202016201720182023*2028*资料来源：Gartner，赛迪智库，安信证券研究中心资料来源：BIS Research，安信证券研究中心计算机辅助设计(CAD)市场细分为 2D CAD 和 3D CAD 市场，3D CAD 占据市场主导地位， 2018

18、 年 3D CAD 市场规模约 55 亿美元，2D CAD 市场规模约 19.7 亿美元，BIS Research预测，到 2028 年，3D CAD 软件市场将达到约 104.8 亿美元。图 4：2016-2028 年全球 CAD 细分市场规模及预测（十亿美元）2D CAD3D CAD10.488.395.115.165.52.833.351.891.871.971210864202016201720182023*2028*资料来源：BIS Research，安信证券研究中心欧特克是 CAD 行业市场占有率最高的公司，2016 年市占率约为 29%，达索公司市场份额略低于欧特克，市场占有率在

19、 23%左右，在 CAD 市场上经营的其他主要公司有西门子和 Hexagon 等。图 5：2016 年 CAD 行业市场占有率情况资料来源：Jon Peddie Research，安信证券研究中心2019 年，我国工业软件产品收入 1,720 亿元，较 2018 年增长 16.45%。2012 至 2019 年，我国工业软件产品收入年复合增长率为 20.34%。中国增速持续领先于全球工业软件市场， 中国对工业软件的需求，将成为全球工业软件市场发展的亮点。我国工业软件市场规模仅为全球的 5.5%左右，但我国工业生产总值占全球比重却超过 20%，我国工业软件行业发展程度未能与工业化发展进程相匹配，

20、未来国内工业软件发展仍存在广阔空间。具体到研发设计类工业软件（包含 CAD 软件）产品市场，其发展速度快于整体行业增速。2012 至 2017 年，研发设计类工业软件收入年复合增长率为 26.75%。图 6：2012-2019 年中国工业软件市场规模图 7：2012-2017 年中国研发设计类工业软件规模2000180016001400120010008006004002000收入（亿元）同比增长172014771293.31078.7933.9695.4470.5 533.42012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201940%35%30%25%20%15%10

21、%5%0%350300250200150100500收入（亿元）同比增长331.531622721512996.6201220132014201520162017100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：工信部，中国电子信息产业统计年鉴，安信证券研究中心资料来源：工信部，中国电子信息产业统计年鉴，安信证券研究中心 下游应用行业呈现增长态势。计算机辅助设计类软件涵盖的行业范围很广，其使用对象最初包括两大类，一类是机械、电子、汽车、航天、农业、轻工和纺织产品等；另一类是工程设计产品等，如工程建筑。工业制造业客户主要使用公司产品进行机械设计、电子电气设计、消费产品设计、模

22、具设计、汽车零配件设计等；建筑业客户主要使用公司产品进行建筑及设施设计、勘察规划设计、施工图纸设计、室内装修设计等。如今，计算机辅助设计类软件的应用范围已经延伸到诸如艺术等各行各业，如电影、动画、广告、娱乐和多媒体仿真等都属 于计算机辅助设计类软件的服务范畴。思考二：外资巨头 v.s.本土企业，两大阵营厂商各自优势何在？在外国市场，工业软件行业已形成巨头垄断的局面，研发设计类软件领域由达索、西门子、欧特克等巨头占据着技术和市场优势。在国内市场，外资巨头依靠技术优势和先发优势占据了较大的市场份额。然而，由于中国本土企业具备天生的地缘优势及成本优势，通过高性价比及优质服务站稳脚跟，中望软件及 CA

23、D 领域其他竞争对手不断加大研发投入，以期在充分竞争的市场中逐步实现对外国厂商的追赶及超越。主要厂商：欧特克、达索行业领先，中望软件、浩辰软件持续追赶欧特克：CAD 行业龙头，产品全面广泛欧特克是美国一家 2D、3D 设计和工程软件公司，为制造业、工程建设行业、基础设施业以及传媒娱乐业提供卓越的数字化设计和工程软件服务和解决方案，主要产品为 AutoCAD。欧特克在 CAD 行业尤其是 2D CAD 领域具有较高的市场地位，是市场上最大的公司。根据产品适用领域，欧特克将产品划分为工程建设、产品设计和制造以及传媒娱乐三种类型。产品设计和制造领域，欧特克通过 CAD、CAE 等核心设计产品，囊括了

24、工业机械、建筑产品、流程制造等行业，实现了 190 亿美元的增长，新产品 FUSION 360 融合了设计与制造，带来了衍生式设计和智能自动化，欧特克认为这将是公司产品实现断层式增长的机会。凭借在设计和 BIM 领域的领导地位、软件集的深度以及全球性业务，欧特克在工程建设领域也获得了巨大成功。图 8：欧特克设计和制造领域营收增长资料来源：欧特克，安信证券研究中心2020 财年，欧特克总营收 32.7 亿美元，同比增长 24.72%。其中，按区域划分，美洲地区占比 41%，是营收最大来源地区，按产品划分，工程建设类软件贡献了 42%的营收，其次是 AutoCAD 和 AutoCAD LT 软件，

25、营收占比达 29%。图 9：FY2020 公司营收占比情况按区域划分图 10：FY2020 公司营收占比情况按产品划分亚太地区, 19%美洲, 41%制造, 22%传媒娱乐, 7%工程建设,42%欧洲、中东及非洲, 40%ACAD/LT, 29%资料来源：欧特克，安信证券研究中心资料来源：欧特克，安信证券研究中心公司财务状况良好，2020 财年公司实现了 13.6 亿美元的自由现金流，且营收中 96%为经常性收入。图 11：2020 财年欧特克自由现金流情况图 12：2020 财年欧特克经常性收入比例资料来源：欧特克，安信证券研究中心资料来源：欧特克，安信证券研究中心达索：3D CAD 持续领

26、先， CATIA、SOLIDWORKS 称霸高中端市场达索是一家于 1977 年成立的法国公司，拥有超 25 万企业客户，遍及全球 140 个国家。达索公司以 3DEXPERIENCE 平台为基础，提供一系列产品和解决方案，可实现 3D 设计、工程、3D CAD、建模、仿真、数据管理和流程管理，服务于航空航天等 11 个行业。以指南针为标志，3DEXPERIENCE 平台分为 3D 建模、仿真模拟、智能信息、社交与协作四个象限，包含了达索公司的 13 个品牌。图 13：达索公司品牌象限资料来源：公司年报，安信证券研究中心CATIA 作为达索公司旗舰产品，于 1982 年推出，广泛应用于汽车、航

27、空航天、船舶制造、厂房设计（主要是钢构厂房）、建筑、电力与电子、消费品和通用机械制造。达索飞机制造公司（世界著名的航空航天企业，其产品以幻影 2000 和阵风战斗机最为著名）是其第一个用户，在高端 3DCAD 市场占据全球领先的地位。CATIA 将传统的 3D CAD 转变为融合了模拟和建模的认知增强设计，提供直观的用户体验， Web 服务、移动和增强现实技术。客户可通过 CATIA 进行虚拟协作和共同设计。1997 年，达索公司为完善其产品线，收购 SOLIDWORKS，作为其中端主流市场的主打品牌。SOLIDWORKS 专注于提供简单易用、功能强大且精确的设计解决方案，是世界上第一个基于

28、Windows 开发的三维 CAD 系统，是全球领先的、主流的三维 CAD 解决方案。 SOLIDWORKS 的解决方案涵盖 3D 设计、电子和印刷电路板设计、产品数据管理、仿真、制造和技术交流。所有 SOLIDWORKS 解决方案都集成在 3DEXPERIENCE 平台中。教育领域，SOLIDWORKS 也取得了巨大的成功，超过 80%的世界顶级工程学院、创客空间等都在使用 SOLIDWORKS。公司收入持续稳定增长，2019 年，公司营业收入达 40.18 亿欧元。图 14：2015-2019 年达索营业收入情况（百万欧元）4018.23477.42839.53055.6322845004

29、000350030002500200015001000500020152016201720182019资料来源：公司年报，安信证券研究中心中望软件：深耕 CAM、CAD 软件领域，制造业多领域布局中望软件是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主要从事 CAD/CAM/CAE 等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。公司成立之初专注于2D CAD 软件的研发与销售工作，打造易操作、兼容性强、功能完善的工业设计绘图软件，为客户提供优质的软件产品及服务。凭借着在 2D CAD 软件领域 20 年的深耕细作及持续研发投入，公司在业内知名度和认可度逐步提高，品牌优势逐渐形成，逐步打破了我国 2D C

30、AD 软件领域由欧美垄断的局面。过去二十年，公司通过持续钻研，成功构建了 ZWCAD、ZW3D、ZWSimEM 的产品矩阵，以及基于 2D 及 3D 两大平台并结合科教特征衍生出的教育类软件产品。实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。目前产品覆盖 90 多个国家及地区，正版用户超过 90 万。图 15：中望软件主要产品资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心公司 2D CAD 系列产品主要为拥有自主内核的平台产品 ZWCAD，以及基于 ZWCAD 二次开发的针对不同行业的专业版产品。产品设计从用户角度出发，采用“轻量级”设计理念，运行速度快且稳定；通过多核并行计算技

31、术，ZWCAD 有效提高了文件保存和读取效率。 ZWCAD 还能够兼容最新的 DWG 文件格式，操作便捷，能够满足制造、建筑等多行业用户的各类设计需求。基于 ZWCAD 强大的 API 接口，公司开发了能够运用于不同行业领域的专业软件，包括中望 CAD 机械版、中望 CAD 建筑版、中望建筑水暖电、中望结构、中望景园、中望龙腾冲压、龙腾塑胶模具等。还推出了教育版 2D CAD 产品。表 1：ZWCAD 主要特点产品主要特点说明ZWCAD 能够高度兼容主流 2D CAD 图纸格式（如 DWG、DWT、DXF、DWF）,可直接读取兼容性强拓展性强性价比高和保存常见图形信息，确保文件交互无障碍。此外

32、，ZWCAD 与其他 2D CAD 软件操作界面和绘图功能命令类似，简单易学。ZWCAD 拥有强大的 API 接口，支持各专业设计模块无缝切换，使得ZWCAD 能满足不同专业的应用。同时，强大的 API 接口还为 ZWCAD 满足用户个性化需求奠定了基础,公司可以通过 API 接口将个性化需求定制应用与 ZWCAD 衔接，更好的支持用户的拓展需求。ZWCAD 通过运用成熟技术，标准化的解决方案等方式降低研发成本，提升产品价格竞争力，形成了具有高适用性及高性价比的产品，最大程度上满足各类客户的应用需求并降低客户成本。资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心公司拥有自主几何建模内核的 3DCAD

33、/CAM 一体化软件 ZW3D。ZW3D 集曲面造型、实体建模、模具设计、装配、钣金、工程图、25 轴加工等功能模块于一体，覆盖产品设计开发全流程，广泛应用于机械、模具、零部件等制造业领域。产品基于实际加工理念设计，能够提供对应的 CAM 方案，并覆盖从 2 轴到 5 轴的加工需求；具备数据修复功能，可处理间隙、重建丢失面，从而得到更为精确的实体模型；能够修复各种几何拓扑错误，包括裂缝、开口、开叉边等，确保数据质量。依托 ZW3D 技术基础，公司推出了教育版 3DCAD 产品，包括专为开拓中小学生的创新设计思维开发的 3D One、中望 3D 教育版等。表 2：ZW3D 主要特点主要特点说明障

34、碍。数据导入/导出能力强兼容多种中间格式，并且能直接转换其他三维软件图档，确保三维数据重复使用无建模自由度高采用混合建模技术，能够胜任复杂曲面建模，可在实体、曲面设计间自由交互；兼具参数化建模和无参建模功能，帮用户实现各种三维建模思路。标准件库丰富拥有多国标准件库和主流标准件，支持自制零件库，提高常用零部件绘图效率。 2D 与 3D 一体化与 ZWCAD 协同工作，轻松实现二维/三维图纸互转，设计、出图更加便捷。 CAD/CAM 一体化与 CAM 集成，支持 2-5 轴加工，实现产品设计、产品分析、产品制造一体化。 资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心公司于2018 年成立CAE研发中心

35、，2019 年推出了首款全波三维电磁仿真软件ZWSim-EM，拉开了公司向 CAE 软件领域进军的序幕。ZWSim-EM 是一款全波三维电磁仿真软件，可广泛应用于各种天线产品、各种微波器件以及雷达和 PCB 集成电路等行业分析领域，帮助用户对产品进行快速准确的电磁性能分析，节省产品设计时间和成本，提高开发效率。表 3：ZWSimEM 主要特点主要特点说明1、支持 20 几种图形格式交换，覆盖标准格式及商业格式；2、基于历史的特征建模；3、强建模功能强大创新的嵌入式积分算法（ EIT 算法） 大的数据交换能力和几何缝合能力；4、支持参数化建模；5、强大容错纠错能力；6、强大的测量、放大缩小、各角

36、度视图查看、过滤器等。1、克服了传统 FDTD 算法在模拟弯曲金属界面和介质界面时的梯形误差，避免精度损失，保持算法精度和效率；2、解决了共形 FDTD 算法稳定性要求导致时间步长降低的效率问题，无需减少时间步长，保持计算速度；3、可以准确模拟薄层无限薄层任意曲面金属和任意多薄层介质；4、模型离散绝对稳健，可以处理任意病态三角形模型，包括退化成点和线的三角形；内核算法媲美其它主流算法。独特的优化实现促使其计算速度更快。ZWSim-EM 可以跟公司现有的 CAD、CAM 产品高度结合，降低平台切换带来的精度损失，提升用户的产品开发效率。高度兼容资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心2019

37、年度，公司营业收入达 3.61 亿元，同比增长 41.58%，营业收入规模呈稳步增长趋势。公司主营业务收入主要来自于境内，境内销售收入占主营业务收入的平均比重约 77%。公司在全球范围内拥有超过 260 家的紧密合作伙伴，覆盖巴西、波兰、法国、德国、韩国、日本等国家和地区。图 16：2017-2019 年公司营业收入情况图 17：2017-2019 年主营业务收入按区域划分4000035000300002500020000150001000050000营业收入（万元）同比增长36,107.8025,503.0818,387.4220172018201942.0%41.5%41.0%40.5%4

38、0.0%39.5%39.0%38.5%38.0%37.5%37.0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017境外境内24.05%24.07%20.46%75.95%75.93%79.54%20182019资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心2019 年公司净利润 8907.34 万元，同比增长 100.22%，毛利率、净利率分别为 97.79%和24.67%，持续提高。图 18：2017-2019 年公司净利润情况图 19：2016- 2019 年公司销售毛利率与销售净利率情况8,907.344,448.682,

39、759.31净利润（万元）同比增长120%100%100%99%98%80%97%60%96%40%95%20%94%0%93%销售毛利率销售净利率10000900080007000600050004000300020001000016.35%95.76%96.48%15.01%99.29%17.44%24.67%97.79%30%25%20%15%10%5%0%2017201820192016年2017年2018年2019年资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心资料来源：中望软件招股书，安信证券研究中心浩辰软件：产品较为全面，打造 2D+3D 跨桌面一体化方案苏州浩辰软件股份有限公司成立

40、于 1992 年，主要提供 2D/3D 设计软件及涵盖 CAD 文档生命周期的跨桌面（WEB/MOBILE/WINDOWS）、多应用场景的云方案。浩辰产品已覆盖 100多个国家，全球用户超过 5000 万。浩辰 CAD 平台是公司的旗舰产品，可采用多种方式进行二次开发或用户定制，同时支持多种硬件设备和操作平台，帮助用户完成机械、建筑、规划、交通、勘察、石化等各种图纸的绘制、归档和输出。基于 CAD 平台，公司推出了针对建筑、给排水、暖通、机械等不同行业的解决方案。同时推出 CAD 看图王系列软件，可在电脑、网页、手机/移动设备上快速、准确、方便的查看各个版本以及各种格式的 CAD 图纸，便于随

41、时随地进行图纸流转和项目进度管控。图 20：浩辰 CAD 跨桌面一体化资料来源：浩辰软件公司官网，安信证券研究中心浩辰 3D 软件提供丰富且完整的 2D+3D 一体化设计工具，还提供结构仿真、逆向工程、动画和运动仿真等工艺模块。通过浩辰 3D 软件，设计人员能够以数字化方式来检验设计、模拟工艺制造、快速工艺改良，从而减少人工试制成本、缩短产品研发生命周期、加速新产品上市。图 21：浩辰 3D 软件界面资料来源：浩辰软件公司官网，安信证券研究中心纵横对比：外资巨头产品功能强大，国内企业低价策略扩大市场份额目前，研发设计类工业软件的软件开发商可以分为两大阵营，第一阵营主要是以达索、欧特克、西门子等

42、公司为代表的国际知名企业，其产品性能优越、功能全面，产品设计理念为市场其他竞争者所模仿，但其产品价格较高，且主要产品的收费方式为订阅模式；第二阵营为国内研发设计类工业软件开发商，其技术进步较快，掌握软件开发关键技术，但品牌较知名厂商仍存在一定差距，以针对性开发兼价格优势作为竞争策略，逐渐扩大市场份额。收入对比：欧特克、达索收入规模大，中望软件收入增速高欧特克、达索公司作为行业领头公司，收入规模大于国内 CAD 企业，2019 年，欧特克、达索营业收入分别达到 25.70 亿美元和 45.02 亿美元，中望软件 2019 年营收 3.61 亿元。比较收入增速，中望软件营收增长不断提速，同比增长率

43、从 2016 年的 16.51%增长到 2019 年的 41.58%，而欧特克、达索公司 2019 年收入增速分别为 24.95%和 13.22%。中望软件、苏州浩辰收入增长率较高于欧特克和达索公司。公司 20152016201720182019欧特克（万美元）251,220.00250,410.00203,100.00205,660.00256,980.00欧特克收入增长率-0.32%-18.89%1.26%24.95%达索（万美元）310,251.65321,847.42385,447.14397,601.72450,162.58达索收入增长率-3.74%19.76%3.15%13.22%

44、苏州浩辰（万5,815.676,279.378,172.65未披露未披露苏州浩辰收入增-7.97%30.15%-中望软件（万11,879.6913,840.9018,387.4225,503.0836,107.80中望软件收入增-16.51%32.85%38.70%41.58%表 4：CAD 行业公司收入对比长率元） 长率元） 50%欧特克达索苏州浩辰中望软件收入增长率情况0%2016201720182019-50%资料来源：中望软件问询函回复，安信证券研究中心技术对比：国内的 CAD 软件与第一阵营仍有差距，欧特克掌控行业标准从技术上看，国内的 CAD 软件与第一阵营仍有差距，但在一些关键指

45、标上已经接近甚至超过第一阵营公司。2D 领域，中望软件产品支持的命令数量为 639，可靠性、可拓展性上都与第一阵营产品无异，但在 3D 领域和第一阵营还相差较远，目前建模质量只能部分满足一般复杂场景，部分支持二阶连续，支持 6 个行业应用模块以及 10 万零部件的装配设计，具备与 PLM 系统集成的能力，实现文件级的设计协同。浩辰软件关键指标已达国际领先水平，在常用文件操作和图形功能等操作稳定性方面浩辰 CAD 已全面领先。浩辰 3D 支持百万级零件的大型装配体，能与主流 PLM、CAM 等系统集成，设计数据贯穿产品全生命周期。第三阵营平均技术指标第二阵营平均技术指标第一阵营平均技术指标关键技

46、术特征或其他市场地位依据表 5：2D、3D 领域公司技术对比2D 领域支持的命令数量710515 279可靠性连续使用过程中，运行效率无下降，功能稳定性好连续使用过程中，运行效率有一定程度的下降，功能稳定性可接受连续使用过程中，运行效率有明显下降，功能稳定性较差可扩展性除二维接口扩展外，还支持 Ribbon 扩仅支持常用的二维接口扩展不支持常用的二维接口扩展展、OPM 扩展、三维拓朴分析扩展、图像处理扩展打 开 “ 测 试 图 纸18 秒34 秒110 秒插入大图像“ 卫星图7.9 秒7.6 秒3 分钟无响应CAD 二次开发兼容1,000 个以上（ 移植成功产品数）100 个以上无兼容性多个桌

47、面操作系统支至少支持两种及以上桌面操作系统支持两种桌面操作系统版本仅支持 Window s 平台_B.dw g”速度（ 179M）_1.04G.tif”持3D 领域三维几何建模能力超复杂场景建模质量高，稳定好一般复杂场景建模质量可靠简单通用应用场景建模质量可用自由曲面建模质量完全具备 A 级曲面建模能力，实现全平台的二阶连续基本具备自由曲面建模能力，支持一阶、二阶连续性要求具备自由曲面建模能力，支持一阶连续性要求大体量装配设计能力100 万-1000 万零部件10-30 万零部件1-3 万零部件行业应用模块50203典型应用领域航空、汽车电子，模具通用机械通用机械通用机械基于系统的设计协同能力

48、将协同理念内臵于 CAD 产品设计中，实现基于对象级的设计协同能力具备与 PLM 集成的标准化能力，并与国内外典型 PLM 系统完成集成，实现文件级的设计协同具备与 PLM 系统集成的能力，与部分 PLM 系统实现集成，实现文件级的设计协同资料来源：中望软件问询函回复，安信证券研究中心CAD 行业在技术方面有两个事实上的行业标准：一个是 DWG 数据标准，另一个是 ARX 平台扩展（二次开发）标准。这两个标准均由行业领头企业欧特克制定，并由欧特克更新与维护。软件的功能大多都依赖数据的支撑，因此每当一个新功能诞生，就会新增一些数据类型或字段。而由于国内公司 2D CAD 厂商并未掌握数据标准的制

49、定权，在新功能的扩展上会受到欧特克的制约。2D CAD 平台的二次开发标准也同样制约着除了欧特克以外的各个 CAD厂商。欧特克产品出现最早，且拥有最多的客户，因此在全球市场上积累了大量二次开发软件应用，使得二次开发厂商不得不首先使用 ARX 二次开发标准，增加对其他 2D CAD 平台的支持和维护成本。2019 年，中望软件、达索和欧特克研发费用率分别为 29.91%、18.36%和 25.99%。中望软件注重研发，为更好地提升产品竞争力，公司持续加大研发投入，研发费用逐年增加，由 2017年度的 7,348.40 万元增加至 2019 年的 10,801.30 万元。由于公司收入规模相比同行

50、业公司较小，且公司研发投入较多，中望软件研发费用率高于同行业达索、欧特克两大公司。图 22：CAD 行业公司研发费用率情况中望软件达索欧特克45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%201720182019资料来源：公司财报，招股书，安信证券研究中心产品价格对比：国内企业采取低价策略，产品定价均低于欧特克、达索公司欧特克等部分国外 CAD 软件厂商主要采用软件产品订阅模式进行销售，即与客户逐年签订合同或签署多年框架式合同并按期收取软件使用费的盈利模式。中望软件、浩辰软件等国内公司多采取永久授权模式，收取授权费，对某一版本软件产品的授权是永久性的，如后续客户需要对该版本进行升级，则

51、需另外收取升级费。2D CAD 领域，国内产品定价范围在 3680元-10702 元区间，而欧特克 AutoCAD 产品单年订阅价格达8,724-17,962 元。3D CAD 领域，中望软件 ZW3D 2020 定价 21,858 元-33,225 元，稍低于达索 SOLIDWORKS 产品 28,475元-56,986 元的定价范围。厂商版本产品类型定价定价（换算成人民币）表 6：CAD 行业公司产品定价情况ZWCAD 20202D CAD499 英镑-1,224 英镑4,363-10,702 元中望软件899 英镑-1099 英7,860 元-9,609 元镑基于 ZWCAD 2020

52、二2D CAD次开发的专业软件2,500 英镑-5,800ZW3D 20203D CAD英镑21,858 元-33,225 元799 美金-1,099 美 5,695 元-7,833 元金2D CADGStartCAD苏州浩辰数码大方CAXA CAD 电子图板20202D CAD3,680 元-5,800 元3,680 元-5,800 元月付 210 美月、年欧特克AutoCAD（每年订阅） 2D CAD付 127 美元/月、三年付 102 美元/月年付 8,724-17,962 元达索SolidWorks3D CAD3,995 美元-7,995美元28,475 元-56,986 元资料来源：

53、中望软件问询函回复，安信证券研究中心下游客户对比：2D CAD 客户高度重合，国外厂商占据 3D CAD 高端领域2D CAD 软件的下游客户主要为工业制造业、建筑业和学校等教育行业客户，国内外各厂商 的下游客户高度重合，市场定位的细微区别主要在体现使用场景上，第一阵营企业产品相较 能够满足更为复杂、更大规模建模的需要，因而其下游客户中覆盖了更多大型建筑、大型基 础设施、大型设备制造客户。总体而言不存在显著的市场定位差异，但由于第一阵营企业相 较发行人有着更为悠久的技术积累，更强大的品牌优势和更为全球化的市场营销与服务体系，因而在下游客户的广度和深度上更具有优势，在全球尤其是在海外市场拥有更为

54、雄厚的用户 基础。3D CAD 软件的下游客户主要为航空航天、船舶、机械、汽车和装备制造等领域。在应用领域方面，国外主要厂商能够满足更为复杂、更高精度的使用场景，产品具备深度服务航空、航天、汽车等高端领域的能力，在上述领域占据显著优势地位。以全球航空业为例，达索、西门子占有了大部分市场份额，中望软件的 3D 软件 ZW3D 在这一领域仅在非关键岗位有部分使用。以汽车产业为例，中望软件的产品和国外主要厂商均被广泛应用于汽车产业，但 ZW3D 大多用于零配件设计、模组件设计与装配、零件加工等；国外主要厂商除满足零配件设计外，还能满足企业整车设计与整车装配，运动仿真等更为复杂的应用场景。思考三：行业

55、发展新阶段，市场格局能否发生新变化？产品趋势：一体化建设减少交接摩擦，衍生式设计提高流程效率在传统的工业产品制造过程中，设计和建筑过程的垂直整合必须在项目各个阶段的多个参与者之间紧密合作。在设计、建造、加工等流程交接过程中会出现数据遗失、返工等现象，使得流程效率低，日益复杂的建筑项目要求所有团队都依赖通用语言来促进协作并减少阶段之间的返工。打造贯穿工业生产前端和后端的系统化软件解决方案，以此提升整个流程的管理效率和准确率成为了工业软件发展的新方向。 欧特克推出 FUSION 360 产品通过融合设计与制造缩短产品面市时间，达索 CATIA 也推出解决方案简化 DFMA（制造和装配设计）的采 用

56、，让“设计者”和“建造者”在同一平台上一起工作，实现敏捷的设计和格式交换。图 23：欧特克 FUSION 360 缩短产品面市时间资料来源：欧特克，安信证券研究中心由 Autodesk 等公司研发的最新衍生式设计软件能独立地生成定制化的建筑平面图，建筑师再在美学等主观因素上进行评估筛选。只要程序一启动，这类软件就按照初始参数运行，而不需要进一步的人工参与。建筑师可以调整参数来满足某个特定项目在成本、可构造性、动能、生产效能等方面的特殊要求，而这样的设计往往是人类达不到的。衍生式设计还可以生成设计提高多个利益相关者间的排期和协调方式，这样就提高了整体开发流程的效率和经济性。图 24：衍生式设计提

57、高流程效率资料来源：欧特克，安信证券研究中心国内政策：软件正版化持续推进，国产化趋势日益明显软件正版化是实施创新驱动发展战略、加快创新型国家建设的必然要求。我国政府高度重视软件版权保护，并将正版化作为专项工作来推进。自 2001 年国务院办公厅对国务院系统使用正版软件工作进行全面部署开始，中国软件正版化工作已经持续开展 19 年，逐步从中央机关、地方政府扩展到全国各企事业机构。2019 年 6 月，国家市场监督管理总局发布关于印发 2019 年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点的通知，提及推进互联网领域侵权假冒治理，严格版权保护等内容。根据推进使用正版软件工作部际联席会议第八次全体

58、会议，2018 年共 5110 家企业通过检查验收实现软件正版化。截至 2018 年年底，全国累计 42777 家企业通过检查验收实现软件正版化。未来软件正版化将持续成为我国软件行 业发展的一大趋势，激发软件企业的研发创新活力，推动软件企业和软件产业快速发展壮大。图 25：2015-2018 年我国企业软件正版化推进情况（家）累计验收通过年内验收通过4500040000350003000025000200001500010000500002015201620172018资料来源：国家版权局，安信证券研究中心目前，国内已经具备一定数量的软件企业，部分通用软件企业已在市场中充分成长壮大，但在专业知

59、识属性更强的工业软件领域，国内软件企业仍有待突破。 随着中美贸易摩擦的加剧，核心技术国产化的重要性愈发突出，出于对先进制造和信息安全问题的考虑，国产研发设计类工业软件进入国内大型企业的步伐将加快，国产工业软件实现对国外工业软件的逐步替代 将成为工业软件行业的长期趋势。在国内市场，共有 72 家央企或其下属企业全部或部分替代原先使用的 AutoCAD 或其他欧美软件产品，覆盖全部 97 家央企的 74.23%，包括中国中车集团有限公司、中国船舶集团有限公司、国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司、中国建筑集团有限公司、中国华能集团有限公司、鞍钢集团有限公司等各个行业的全国知名企业或其下属企业

60、。（公司公告）国产升级：国内企业继续深入研发，有望突破高端市场外商垄断一方面，国内持续推进软件正版化和国产化替代政策，有利于国内企业借此机会不断扩大市场份额，另一方面，中望软件、浩辰软件等国内企业也在不断投入研发，在关键技术上都实现了自主研发，完全自主内核，甚至在机械零部件等领域取得了竞争优势。以中望软件为例。内核是 CAD 产品的核心基础，中望软件打造了在核心技术层面具有自主知识产权的内核，并在此基础上开发了 2D CAD 平台产品 ZWCAD。其自主研发的 DWG 文件并行读取技术、图形并行生成技术等已处于国际领先水准。图 26：ZWCAD 内核层次示意图资料来源：中望软件招股书，安信证券