美元汇率波动因素【影响美元汇率的因素】

1、美元汇率波动因素【影响美元汇率的因素】【摘要】作为市场上主要的汇率导向，美元扮演着重要的 角色，对于汇率投资人来说，了解并且深入的把握美元汇率的 导向，将会对外汇交易产生重大的影响，本文主要是研究美元 汇率变化的主要因素。【关键词】美联储；债券收益率；欧元一、引言近年来，美元汇率持续走低。影响美元汇率的主要因素是 美国国内经济的发展状况，利率政策和利率水平影响资金流动 以及政治因素的干扰。随着美国经济增长的进一步加快，利率 水平的调整以及总统大选后财政政策的稳定，投资者对美元信 心将逐渐恢复，美元汇率必然会很快回升。影响美元汇率变化 的主要因素包括：（一）美国中央银行联邦储备银行（Fed）的政

2、策信号Fed 在决定货币政策方面具有完全的独立性，其目标是最 大限度地实现无通胀的经济增长。Fed的利率政策对美元有较 大的影响。此外，Fed对外汇市场进行的干预对美元也有一定 的影响。Fed的主要政策信号是：公开市场操作、贴现率和联 邦基金利率（FedFundsrate ）。美联储公开市场操作委员会第1 页共7 页（FOMC负责制定货币政策，包括一年 8次宣布关键利率，其 中主要的是：（1）联邦基金利率。美国最重要的利率是联邦基 金利率，它是存款金融机构为隔夜拆借而相互支付的利率。当 Fed希望传递明确的货币政策信号时，将改变联邦基金利率。 联邦基金利率的变化通常对所有的股票市场、债券市场和

3、货币 市场具有很大的影响。（2）贴现利率。这是美联储向商业银行 提供流动性而收取的利率，一般低于联邦基金利率。尽管这种 利率更多的是一种象征性的利率，但是它的变化明确地表明货 币政策的变化，因此对美元汇率有较大的影响。（二）美国财政部的态度美国财政部负责发行政府债券，决定财政预算。美国财政 部对货币政策没有发言权，但是它对美元的评论对美元汇率有 影响。在外汇市场干预方面，由于美国联储银行和财政部都有 外汇账户，因此，两者意见一致时， Fed才进行外汇市场干 预。（三）逆差长期以来美国经常项目逆差受四大因素影响：一、世界经 济一体化下的产业转移；二、国际原材料价格；三、美国财政 赤字；四、美国消

4、费支出。美国产业大规模向海外转移始于 1990年的“华盛顿共识”，受 2000年NASDA他沫破灭影响, 2001年出现了加速趋势。很显然，受制于成本制约，美国对于第2 页共7 页海外的产业转移在未来相当长时间里不会逆转。2005年，受“本土投资法案”的影响，美国海外资本曾出现短暂的回流， 但不改变美国产业长期向海外转移的趋势。作为产业转移的表 征，2000年以来美制造业就业人口下降了 19.2%。在经济周期的不同阶段，一些经济指标对美元有不同的影 响，如劳动力报告、消费者价格指数、国内生产总值、国际贸 易水平、工业生产指标等。当通货膨胀对经济不构成威胁的时 候，强经济指标会对美元汇率形成支持

5、。当通货膨胀对经济的 威胁比较明显时，强经济指标则会打压美元汇率。另外，新兴 市场的金融或政治动荡，也会推高美元资产价格，此时美元资 产作为一种避险工具，会间接地推高美元汇率。本轮原材料价格的上涨始于 2001年6月的美元降息，原材 料价格大幅上涨从而对美经常项目形成较大压力则是从2003年6月开始，到2007年5月铜等有色金属价格已经见顶回落，短 期内创出新高的可能性很小。对于石油而言，受美国对伊朗强 硬政策影响，2007年11月底创出99美元的天价，随着“中东 和会”的召开，油价快速回落，在未来一年内很难创出新高。因此，国际原材料价格对美经常项目的压力短期有望减轻。长 期来看，美国作为全球

6、原材料消耗第一大国，全球资源紧缺下 的价格长期上涨，对美国经常项目的压力会越来越大。上世纪90年代，美国财政出现盈余， NASDA他沫破灭以第3 页共7 页后的积极性财政政策与积极性货币政策虽然迅速挽救了美国的 经济衰退，却带来了经常项目逆差的迅速攀升。随着阿富汗战 争、伊拉克战争，2003年美财政赤字创出6703亿美元新高， 随后美国开始紧缩性货币政策，财政赤字也相应回落。目前， 美国要求从伊拉克撤军的呼声很高，美国财政赤字将会逐步回 落。汇率是在经常项目、资本与金融项目、政治与政策因素影 响之下，资本流动的结果。美国经常项目逆差自2006年第三季度创出2173亿美元历史高点以来，已出现收窄

7、的迹象，2007年上半年经常项目逆差 3880亿美元也显著低于2006年上半年 的4062亿美元，说明美经常项目实现了美元低币值与高原材料 价格下的短暂平衡。如果原材料价格不再大幅度上涨，在当前 汇率下，美国经常项目逆差大幅上升的可能性很小。美国从来就是一个高消费的国家，NASDA他沫破灭带来了消费的快速萎缩，造成 2001年经济衰退，2001年6月至2003 年6月的降息，造就了房地产价格泡沫，带来了新的消费扩 张，是用房地产泡沫来弥合股市泡沫破灭的经济裂痕。2007年3月以来美国“次级贷危机”爆发，房价开始回落，美国消费 也在稳步回落之中。长期来看，美国经常项目受制于全球资源紧缺以及美国资

8、 源高消费，以及全球经济一体化下的产业转移，美国经常项目 逆差将长期处于高位。短期来看，经过2001年以来的大幅度上第4 页共7 页 涨，国际原材料价格难以再创新高；美国财政赤字与国内消费 会逐步下降，美国经常项目逆差将会小幅度回落。二、欧元的影响因素（一）欧洲中央银行动向欧洲中央银行控制着欧元区 12国的货币政策，其主要政策 目标是保持价格稳定。欧洲中央银行的货币政策有两个支柱， 第一个是价格变化及其对价格稳定影响的展望。价格稳定定义 为协调的消费者价格指数（HICP）上涨低于2%第二个支柱是 以M3表示的货币增长率，欧洲中央银行的参考数值是M3增长率为4.5%。欧洲中央银行每隔一周的星期四

9、召开一次理事会来 讨论利率事宜。在每个月的第一次会议上，欧洲中央银行举行 一次新闻发布会，发布其对货币政策和整体经济的展望报告。 很显然，欧洲中央银行对欧元汇率走势的评论或对外汇市场的 干预，都会对欧元/美元汇率产生一定的影响。（二）短期利率 走势短期利率走势的影响主要应该从两方面来看：1.再融资利率。欧洲中央银行的再融资利率是银行进行流 动性管理的关键短期利率。再融资利率与美国联邦基金利率的 差异是判断欧元/美元汇率的一个较好的指标。2.3 个月的欧元存款利率。在欧元区之外 3个月的欧元存 款利率是判别利率差异的有价值的基准，有助于对汇率进行评第5 页共7 页 估。欧元存款利率相对于美元越高

10、，欧元 /美元越有可能升值。 当然，也有时候由于其他因素的影响，这种关系并不能成立。（三）10年期政府债券收益率差异影响欧元/美元汇率的另一个重要因素是 10年期政府债券 收益率的差异。德国政府 10年期债券通常作为欧元区的基准债 券。由于德国10年期债券的收益率低于美国同期国债的收益 率，收益差异的缩小（德国国债收益上升或者美国国债收益下 降）一般认为有利于欧元/美元汇率走高，而如果收益率差异扩 大，则对欧元汇率走势会产生不利的影响。两个地区收益率差 异数据通常比其绝对数值更重要。当然，利率差异通常与两个 地区的经济增长前景相关，这也是影响欧元 /美元汇率的一个基 本因素。（四）一些经济数据

11、的影响由于德国是欧元区中最大的经济体，因此最重要的经济数 据当然是德国的，整个欧元区的经济数据同样不可忽视。关键 的经济数据通常是 GDP通胀率（CPI和HICP）、工业生产和失 业方面的指标。从德国的角度来看，一个最为关键的数据是 IFO调查，它通常被认为是商业信心的重要指标。同样重要的 是成员国的预算赤字，根据稳定与增长法案，成员国预算赤字必须控制在3%Z下。成员国也有进一步削减预算赤字的目 标，如果没有实现这些目标将有可能对欧元汇率产生伤害。第6 页共7 页(五)交叉汇率效应欧元/美元汇率有时还要受到非美元汇率的影响，如欧元/日元。如果日本发布正面影响的新闻，欧元 /美元汇率就有可能 下跌，而由于欧元