财务管理讲义

1、PAGE 青岛农业大学经济管理学院财务管理讲义PAGE 42第一章 总论【教学目的】本章要求学生掌握财务活动、财务关系的内容；掌握财务管理目标的各种观点、理由及其评价；理解财务管理与经济环境、法律环境和金融市场环境的关系。【本章重点】财务活动的内容；财务管理的目标；财务管理与金融市场环境的关系【本章难点】财务活动内容的界定第一节 财务管理概念及内容一、财务管理的概念（一）定义： 财务管理“financial management”，“managerial finance”，“财政、金融、财政学；管理财务”、“理财学”。财务管理是在一定的整体目标下，企业组织财务活动，处理财务关系的一种经济管理行

2、为。（二）财务活动1投资活动(investment management)：有关资产总额、资产组成的决策。形成资产负债表的左方。投资要解决的问题：一确定投资规模；二确定投资结构。2筹资活动（financing managament）：有关财务结构、筹资途径选择的决策。形成资产负债表的右方。3股利分配活动(dividend management)：有关留存收益（即股利支付）的决策。也是一种筹资决策。（三）财务关系财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。（1）企业与政府之间的关系： （2）企业同投资者（资产所有者）之间的财务关系: （3）企业同债权人之间的财务关系： （4）

3、企业同被投资单位之间的关系：（5）企业同债务人之间的关系： （6）企业内部各单位之间的关系： （7）企业同职工之间的关系：二、财务管理的内容（一）筹资管理：主要包括筹资方式、渠道，确定最佳资本结构。（二）投资管理：主要包括现金流量分析、确定性投资决策、风险投资决策。（三）利润分配管理：股利政策的制定、股利支付方式。第二节 财务管理目标一、企业目标1生存2发展3获利二、财务管理目标总体目标利润最大化（Profit Maximization）1理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。2存在的问题没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑利润的取得时间

4、；没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；易形成大量的短期行为。每股盈余最大化（Earning Per Share Maximization）1理由：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，股东的每股收益越高越接近企业目标。用每股盈余（或权益净利率）来概括企业的目标，可以避免“利润最大化” 的缺点。2存在的问题仍然没有避免利润最大化指标的第25个缺陷。企业价值最大化(Corporation Value Maximization) 理由：所谓企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。能满足各利益相关者的要求，使财富不断增长。因此，企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权

5、平均资本成本和企业存续期。提供虚假的财务报告，虚列收入和利润，虚拟企业价值，误导投资者（二）分部目标（三）具体目标第三节：财务管理方法一、财务管理方法 （一）财务预测 （二）财务决策 （三）财务计划 （四）财务控制 （五）财务分析 第四节 财务管理环境与组织一、财务管理的法律环境财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。企业组织法规中华人民共和国公司法、中华人民共和国全民所有制工业企业法、外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、合伙企业法等。税务法规所得税的法规、流转税的法规和其他地方税的法规。财务法规建立资本金制度、固定资产的折旧、成本的开支范

6、围、利润的分配。除上述法规，与企业财务管理有关的法规，还有各种证券法规、结算法规、合同法规等。二、经济环境这里所说的经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况。经济发展状况通货膨胀利息率波动政府的经济政策竞争三、金融市场环境金融市场的分类 金融市场的组成：主体：金融机构（中介机构）客体：金融资产，如商业票据、政府债券、公司股票等各种信用工具参加人：供应者和需求者金融机构中央银行（中国人民银行）：管理金融活动；政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）：政府设立，以贯彻政策，不以盈利为目的；商业银行（工行、农行、中行、建行；交行、光大银行、华夏银行等）：以盈利为目的；非银行金融

7、机构（如保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司等）：限定业务的金融机构。二、企业组织形式 （一）独资企业 （二）合伙企业 （三）公司制企业 1股份有限公司 2有限责任公司 3独资有限责任公司第二章 货币时间价值和风险分析【教学目的】本章要求学生掌握时间价值的原理与计算；掌握风险价值的原理与计算。【本章重点】时间价值、风险价值、资本资产定价模型【本章难点】时间价值的计算、风险价值的计算第一节 时间价值一、货币时间价值的概念指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。二、货币时间价值的计算单利复利复利终值与现值的计算年金普通年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算递延年金终

8、值与现值的计算永续年金三、名义利率和实际利率名义利率：当复利的计息期不一定是一年，有可能是日、月、季，当利息在一年复利n次时，这时给出的年利率称名义利率。它等于每期利率与年内复利次数的乘积。名义利率=每期利率*年内复利次数实际利率：指一年内多次复利时，每年末终值比年初的增长率。实际利率=（1+名义利率/年内复利次数）年内复利次数-1利用此公式，可以实现名义利率和实际利率的换算。四、内插法110%11.5%12%11.11.1241.4641X=？1.5735时间价值的各种系数表是离散的，找不到中间的对应数据。例如，如下表的一元终值系数。解：（1.5735-1.4641）/（12%-10%）=（

9、X-1.4641）/（11.5%-10%）X=1.54615验证：（1+11.5%）4=1.545608401讨论：间隔越小则误差越小；同样适用计息期和利率。第二节 风险和收益一、风险及其衡量风险的概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险的类别从个别投资主体角度看：市场风险和公司特有风险。市场风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀和高利率等。不可分散风险或系统风险。公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。可分散风险或非系统风险。从公司本身看：商业风险（经营风险）

10、和财务风险（筹资风险）。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风险主要来自于市场销售、生产成本和生产技术等。经营风险使企业的报酬变得不确定。最终结果表现为资产收益率的不确定；固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动比资产净利率变动更大。风险的衡量概率概率分布 期望值、方差和标准差变异系数（标准差系数、标准离差率）变异系数=标准差/期望值二、风险和报酬的关系（一）风险和报酬其基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。风险与报酬之间的数量关系：

11、期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 最低的社会平均报酬率 风险报酬率=F（风险程度） 风险报酬率=风险报酬斜率*风险程度 全体投资者的风险回避态度(风险价值系数b) 用标准差和变异系数来衡量（二）资本资产定价模型（Capital assets pricing model,简称CAPM）资本资产定价模型是由美国经济学家william sharpe ,john lintner &jan mossin分别单独提出来的，因此又称为Sharpe lintner-mossing模型。Capital market line&secutity market line.在此，系数实际上是某一证券投资的风险

12、报酬率对整个市场所有证券投资平均风险报酬率的变化率。若：系数=1，则某种证券的风险与整个市场风险相同；系数1，则某种证券的风险大于整个市场风险；系数资本成本率，所以，该筹资方案可行。2某企业筹资500万元，现有两个方案可供选择，有关资料如下：筹资方式资本成本方案1方案2银行借款发行债券发行股票合 计8%12%18%100200200500150200150500要求：试选择最佳筹资方案解：方案1综合资本成本=8%20%+12%40%+40%18%=13.6%方案2综合资本成本=8%30%+12%40%+30%18%=12.6%以上计算结果可知方案2的综合资本成本较低，故方案优。四、边际资本成本

13、(Marginal Cost of Capital)边际资本成本是企业追加筹措资本的成本。是指资金每增加一个单位，而增加的成本。(一)边际资本成本的计算方法边际资本成本的计算可通过加权平均成本的方法进行。(二)边际资本成本规划1确定公司最优的资本结构：2确定各种筹资方式的资本成七：3计算筹资总额分界点4计算边际成本。第二节 财务风险杠杆利益与风险是企业资本结构决策的一个重要因素。资本结构决策需要在杠杆利益和其相关风险之间进行合理的权衡。本节将分析营业杠杆及营业风险、财务杠杆及财务风险以及两种杠杆的结合总杠杆。一、营业杠杆（）营业杠杆又叫经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营口成本中固定

14、成本的利用。即：在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用。(一)经营杠杆利益Operating Leverage经营口杠杆利益是指在扩大营业额的条件下，经营口成本中固定成本这个杠杆所带来的增长程度更大的经营利润。 (二) 营业杠杆系数Degree of Operating Leverage营业杠杆系是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。即：一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，营业杠杆系越大，经营口风险越大。(三) 营业风险营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。影响经营风险的因素有：1产品需求的变动；2产品

15、价格的变动；3单位产品变动成本的变动；4营业杠杆等。以上因素中营业杠杆对营业风险的影响最为综合。二、财务杠杆Financial Leverage财务杠杆又称融资杠杆，是企业在制定资本结构决策时，对债务筹备的利用。(一)财务杠杆利益财务杠杆利益是指企业利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。注：营业杠杆影响企业的息税前利润；财务杠杆影响企业的税后利润。(二) 财务杠杆系数Degree of Financial Leverage又叫财务杠杆程度，是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。如果企业存在优先股，则普通股利润应是基期息税利润减去利息费用、所得税和优先股股利后的余额

16、。即：在企业息税前利润较多，增长幅度较大时，适当地利用负债性资金，发挥财务杠杆作用，可增加每股利润，使股票价格上涨，增加企业价值。财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益的影响就越强，财务风险也就越高。(三) 财务风险财务风险也叫融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动甚至破产的风险。也就是指 了取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。影响财务风险的因素：1.资本供求的变化；2.利率水平的变动；3.获利能力的变化；4.资本结构的变化，即财务杠杆的利用程度。其中财务杠杆对财务风险的影响最为综合。通过例题说明：企

17、业利用财务杠杆可能会产生好的效果，也可能会产生坏的效果。财务杠杆系数三、总杠杆Degree of Total Leverage(一)总杠杆又称联合杠杆，是财务杠杆与营业杠杆共同起作用使销售额稍有变动就会使每股利润产生更大的变动，这两种杠杆的连锁作用就叫联合杠杆。也叫复合杠杆。(二)联合杠杆系数联合杠杆的计量是通过总杠杆系数来反映。所谓联合杠杆系数是指每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数。若企业未发展优先股，则：若企业发行优先股，则：(三)联合杠杆与企业风险企业联合杠杆系数越大，每股利润波动幅度越大，由于联合杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为联合风险。在其他因素不变的情况下，联合杠

18、杆系数越大，联合风险越大，联合杠杆越小，联合风险越小。第三节 资本结构决策一、资本结构概述资本结构（Capital Structure）含义最优资本结构含义二、资本结构理论(一）早期资本结构理论1.净收益理论（Net Income Theory NL）2.净营业收益理论(Net Operating Income NOI) 3.传统理论(Traditional Theory)（二）现代资本结构理论1MM理论2权衡理论三、最佳资本结构决策方法(一) 比较资本成本法比较资本成本法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较进行资本结构决策。它分初始资本结构决策和追加资本结

19、构决策两个方面：1初始资本结构决策2追加资本结构决策两种方法：(1)直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本，人中选择最佳方案(2)把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本成本，比较确定最佳追加筹资付方案。例：教材265页（二） 每股利润分析法每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。每股利润无差别点是指两种筹资方式下，普通股每股利润相等相的息税前利润占。其公式如下：判断标准：1.当息税前利润等于每股利润无差别点时，普通股筹资和债务筹资均可2当息税前利润大于每股利润无差别点时，采用债务筹资有利；3当息税前利润小于每股利润无差别点

20、时，采用普通股筹资有利；例：教材267页、271页（三） 比较公司价值法比较公司价值法是在反映财务风险的条件下，以公司价值的大小为标准测算公司最佳的资本结构。1公司价值的测算方法：(1)公司价值等于未来净收益的贴现价值； (2)公司价值是其股票的现行市场价值； (3)公司价值等于其债务和股票的现值。第三个观点的公式为：VBS KS股票资本成本 第五章 资产管理【教学目的】本章要求学生掌握营运资本管理的战略策略；掌握现金管理的方法；掌握应收账款的信用管理和收账管理；掌握存货的经济订货批量模型及其扩展。【本章重点】应收账款的信用管理，存货的经济订货批量模型及其扩展【本章难点】存货经济订货批量模型及

21、其扩展第一节 营运资金管理一、营运资金（Working Capital）的概念和特点(一) 营运资金的概念（二）营运资金的特点二、营运资金筹资策略（一）保守型（Conservative Approach）筹资策略 （二）激进型筹资策略（三）中庸型筹资策略第二节 现金管理一、现金概述1现金定义2现金特点二、现金管理的目的和内容（一）公司持有现金的动机1支付动机2预防动机3投机动机4满足银行补偿性余额的需要而保存现金。(二）公司持有现金的成本1管理成本2持有成本3转换成本4短缺成本（三）现金管理的内容三、最佳现金持有量1现金周转期模式2存货模式3成本分析模式4随机模式四、现金收支的日常管理 现金收

22、支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，可运用下列方法：力争现金流量同步所谓现金流量同步指企业使得现金流入量与现金流出量发生的时间趋于一致，从而减少交易性现金置存量。使用现金浮游量（playing the float）从现金支出来看，所谓“浮支”是指企业利用支票开具与支票兑现之间存在的时间差向银行开出的支票总金额超过了其存款帐户上结存的余额。“浮支”“开空头支票” 加速收款推迟应付款的支付第三节 应收账款管理一、应收账款的功能与成本（一）应收帐款的功能：1促进销售2减少存货3融通资金（二）应收账款的成本1机会成本2管理成本3坏账损失应收账款管理的目标边际收益和边际成本之间的均衡。二、

23、信用政策1信用标准（Credit Standard）所谓信用标准是指企业同意顾客要求而在销售业务中给予一定付款宽限期这种商业信用的最低标准。2信用条件(Credit Terms) 1)信用期限Credit Period；是企业赊销商品或提供劳务时允许延迟付款时间的宽限期2)现金折扣和折扣期限Cash Discount and Discount Period是企业为了吸引顾客在一定时间内支付货款而给予顾客在货款上的减除额。3信用额度信用额度是指企业根据其经营情况和每一客户的偿付能力规定允许该客户的最大的赊购金额4收账政策(Collection Policy)收款方案是指企业为催收过期应收账款所制

24、定的基本程序和策略，又称收账政策。收账政策实际上是收款费用问题。三、应收账款日常管理应收账款的日常管理措施主要包括对客户资信情况进行的事前、事后调查、分析和对应收账款进行的账龄分析。例：某公司现在采用30天按发票付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款，即不给折扣，-该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如下：项目 30天 60天销售量100000 120000销售额（单价5元）500000 600000销售成本变动成本 （每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能发生的收帐费用3000 4000可能发生的坏帐损失50009

25、000第四节 存货管理一、存货功能与成本（一）存货的功能表现在以下方面：1防止停工待料 2. 适应市场变化 3. 降低进货成本 4. 维持均衡生产。（二）存货成本包括以下方面：1. 采购成本 2. 订货成本 3. 储存成本 4. 缺货成本。二、经济订货批量模型（Economic Ordering Quantity Model）（一）基本经济订货批量模型（二）扩展经济订货批量模型1数量折扣2订货提前期（再订货点）3存货陆续供应和使用4保险储备三、存货日常管理1归口分级管理2ABC分类管理第五节 固定资产和其他资产管理一、 固定资产管理（一）固定资产的概念特点与种类1定义：企业的固定资产，是指使用

26、期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产。2固定资产的特点投资的一次性和收回的多次性。价值补偿和实物更新分别进行。循环周转速度慢。3.固定资产的分类1）按经济用途标志，可将固定资产分类为生产经营用固定资产和非生产经营用固定资产。2）按使用情况标志，可将其分为使用中固定资产、未使用固定资产和不需用的固定资产。3）按所有权标志，可将固定资产分为自有固定资产和租入固定资产。4）按综合标志分类。一般可分为生产用固定资产、非生产用固定资产、租出固定资产、末使用固定资产、不需用固定资产、融资租入固定资产等六大类。另外还可以按折旧分类，即按计提折旧的需要，将固定资产分为通

27、用设备、专用设备和房屋、建筑物三大部分，在三大部分下又细分为若干类别。(二)固定资产需求量的核定1 核定生产设备需求量的基本方法2核定生产设备需求量的具体方法（三）固定资产折旧的管理二、其他资产管理（一）长期待摊费用（二）其他长期资产第六章 投资管理【教学目的】本章要求学生掌握现金流量的确定；掌握投资管理的基本理论、现金流量分析、确定型投资决策、风险型投资决策；要求掌握债券投资价值及收益率的计算、股票内在价值和收益率的计算以及如何进行债券与股票的投资决策【本章重点】现金流量的确定；确定性投资项目的评价方法的应用【本章难点】净现值法和内部报酬率法在原理上的比较。第一节 投资管理概述一、企业投资分

28、类1按投资期限分为短期投资和长期投资。2按投资范围分为对内投资和对外投资。3按投资与企业生产经营的关系分为直接投资和间接投资。4按投资的风险程度分为确定型投资和风险型投资。5按投资方案是否相关分为独立投资和互斥投资。6按对未来的影响程度分为战略性投资和战术性投资。7按投资的性质分为生产性投资和金融性投资。二、影响投资的相关因素第二节 证券投资一、债券投资（一）债券投资的特点（二）债券投资收益的评价1债券价值的计算1）一般情况下的债券估价模型V=Fi(P/A,k,n)+F(P/S,k,n)一次还本付息且不计算复利的债券估价模型V=（F+Fin）(P/F,k,n)3）折价发行时债券的估价模型 V=

29、F(P/F,k,n)2债券投资收益率的计算不考虑货币时间价值1）直接收益率=票面利率*票面价格/发行价格2）中途收益率=票面利率*票面价格+（卖出价格买入价格）/持有期间/买入价格考虑货币时间价值1利息每年支付一次的债券收益率购进价格=I (P/A,R,n)+ F(P/F,R,n) R是债券投资收益率2到期一次还本付息收益率V=(F+Fin)(P/F,R,n) (利息不计息) V=(F+ I (P/A,R,n)(P/F,R,n)（利息计息）3贴现债券投资收益率1）单利计算 R=(Sn-S0)/n S02）复利计算 R= nSn/S0 -1（三）债券投资的风险（四）债券投资的优缺点优点 1、本金

30、安全性高 2、收入稳定性高 3、市场流动性好缺点 1、购买力风险较高 2、没有经营管理权二、股票投资（Stock Investment）（一）股票特点（二）股票的投资收益的评价1股票估价1）股票股价的基本模型V=长期持有零成长股票的估价模型3）长期持有固定成长股票的估价模型4）非固定成长股票的价值V=2股票投资收益率的计算（三）股票投资的优缺点1、优点 投资收益高 购买力风险低 拥有经营控制权2、缺点 求偿权居后 价格不稳定 收入不稳定三、证券投资组合证券投资组合是指将所有资金有选择的投向一组证券，这样做可以帮助投资者全面捕捉获利机会，降低投资风险。（一）证券投资组合的风险与收益率1证券投资组

31、合的风险1）非系统风险2）系统风险2证券投资组合的风险收益3证券投资组合的风险收益率（二）证券投资组合的策略与方法1证券投资组合策略1）保守型策略 2）冒险型策略 3）适中型策略2证券投资组合的方法1）选择足够数量的证券进行组合2）把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合3）把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合第三节 项目投资一、投资项目现金流量的构成、估算与确定这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，主要分为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。（一）现金流量的构成1现金流量的概念现金流量是指由于投资方案实施而引起的企业现金收支的

32、改变量，也就是投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出的数量。2从其内容上看现金流量的构成1）现金流入量 （1）项目投产后增加的营业收入（2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入（3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金（4）其他现金流入量2）现金流出量 （1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资（2）项目建成投产后开展正常经营活动而需投放在流动资产上的营运资金（3）为制造和销售产品所发生的各种付现成本（4）各种税款（5）其他现金流出3）现金净流量 不考虑所得税时，项目正常生产经营期的现金净流量为：现金净流量=现金流入量现金流出

33、量 =营业收入付现成本 =营业收入（营业成本非付现成本） =税前利润+折旧3从其产生的时间上看现金流量的构成1）初始现金流量 ( Elementary Cash Flow) （1）建设投资（2）流动资产投资（3）其他投资费用（4）原有固定资产变价收入和清理费用初始净现金流量= 该年发生的原始投资额+原固定资产残值收入清理费用2）营业现金流量（Operating Cash Flow）（1）产品或服务销售所得到的现金流入量（2）各项营业现金支出（3）税金支出经营期某年净现金流量=营业收入付现成本所得税+回收额 =税后利润+非付现成本+回收额 =营业收入（1所得税率）付现成本（1所得税率）+非付现成

34、本所得税率+回收额3）终结现金流量 (Termination Cash Flow) （1）固定资产的变价收入（2）投资时垫支的流动资金的收回（3）停止使用的土地的变价收入以及为结束项目而发生的各种清理费用（四）确定现金流量时需要注意的问题要考虑营运资金的需要；要考虑增量费用；相关成本和非相关成本的区分。在决策时已经发生的现金流出（沉没成本、过去成本、帐面成本等），不应包括在现金流量之内；不要忽视机会成本。不要将融资的实际成本作为现金流出处理。（五）所得税与折旧对投资的影响1税后成本与税后收入税后成本=实际支付（1税率）税后收入=应税收入（1税率）2折旧的抵税作用3税后现金流量考虑所得税后的营业

35、现金流量：营业现金流量=营业收入付现成本所得税 =税后净利+折旧 =收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧（1税率）二、常用投资决策方法（一）非贴现的投资决策方法(Non-Discounted Cash Flow Method)1回收期法（Payback Period）含义：回收期是指在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额需要的时间，即投资项目在经营期间内预计净现金流量的累加数恰巧抵偿其在建设期内预计现金流出量所需要的时间。计算公式项目经营期每年净现金流量都相等时的回收期的计算公式：不包括建设期的回收期(PP)=原始投资额/年净现金流量包括建设期的回收期=建设期+PP2）项目经营期每年净

36、现金流量都不相等时的回收期的计算公式：NCFt=0选择标准（决策原则）该指标越小，回收年限越短，则方案越有利。评价1）使用回收期法的优点2）使用回收期法的缺点2会计收益率法（Accounting Rate of Return）概念：平均会计收益率法是指投资项目经济寿命期内的平均每年获得的税后利润与投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对指数。计算公式以平均投资额为基础计算的平均会计收益率，公式为：平均会计收益率=投资项目经济寿命期内的年平均税后利润/（初始投资额+残值）2以初始投资额为基础计算的平均会计收益率，公式为：平均会计收益率=投资项目经济寿命期内的年平均税后利润/初始投资额决策原则该指

37、标越大越好。评价3平均报酬率法概念：平均报酬率是指投资项目经济寿命期（即营业期）内的年平均净现金流量与投资额之比。计算公式：以平均投资额为基础的平均报酬率，公式为;平均报酬率=投资项目营业期内年平均净现金流量/（初始投资额+残值）2以初始投资额为基础的平均报酬率，公式为：平均报酬率=投资项目营业期内年平均净现金流量/初始投资额选择标准：单一投资方案选择大于投资者要求的最低平均报酬率的方案；在多个互斥方案中，选择大于投资者要求的最低平均报酬率且最大的方案。评价（二）贴现的投资决策方法1净现值法（Net Present Value）概念：净现值（简称NPV）是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流

38、量的现值总和与初始投资额（或投资期内的各年投资额的现值总和）之差，即投资项目未来现金流入量与未来现金流出量现值之差。计算公式决策标准如果投资项目的净现值大于0，则该项目可行；如果投资项目的净现值小于或等于0，则项目不可行；如果有多个互斥的项目，则应选择净现值大于0且最大的项目。评价2内含报酬率法（Internal Rate of Return）内含报酬率及内含报酬率法的概念内含报酬率是指投资项目在使用期内各期净现金流入量现值与投资额现值总和相等时的贴现率，即使投资项目净现值等于0的贴现率。计算1）营业期每年现金流量相等2）营业期每年现金流量不相等决策标准单一项目要高于投资者要求的报酬率；多个互

39、斥项目选择报酬率最高的方案。评价3. 现值指数法 又称获利指数法，是指投资项目在使用期内各期净现金流量现值总和与投资额现值总和之比。单一投资项目，现值指数大于1，方案可行；互斥项目选择现值指数最大的方案。4三种贴现决策方法的比较1）净现值指标与内含报酬率之间的比较（1）投资期内现金流量多次改变符号（2）初始投资额不相等（3）项目计算期不同2）净现值指标与现值指数指标的比较三、投资决策方法的应用（一）新建投资项目决策（资产扩张）1单一独立投资决策2多个互斥投资方案使用年限相等的投资决策使用年限不等的投资决策（最小公倍寿命法年均净现值法）（二）固定资产更新决策1可使用年限相同的更新决策2可使用年限

40、不同的更新决策四、项目投资风险决策分析（一）风险调整贴现率法（Risk-adjust Discount Rate）1用风险报酬率模型来调整贴现率2用资本资产定价模型来调整贴现率（二）风险调整现金流量法（Risk-adjust Cash Flow）1概念：风险调整现金流量法就是先根据风险调整现金流量，然后再根据投资决策指标进行投资决策评价的方法。具体调整中，最常用的是肯定当量法。2肯定当量系数的确定（三）两种方法的比较第七章 利润管理 【教学目的】本章要求学生重点理解并掌握股利政策的含义、政策选择、股利支付程序和方式；掌握股票股利和股票分割的原理和区别；掌握销售收入和利润预测的各种方法，特别是本

41、量利分析法；掌握利润的构成、利润分配应遵循的原则及一般顺序。【本章重点】四种股利政策；股票股利和股票分割【本章难点】股票股利和股票分割的关系第一节利润形成的管理一、收入管理（一）收入的概念和内容1收入2主营业务收入3其他业务收入4对外投资收入（二）收入的抵减项目1销售退回2销售折扣3形式折让（三）营业收入预测1直线趋势法2因果关系法3量本利分析法1）本量利分析定义：本量利分析法是指利用产（销）量、成本和利润之间的依存关系，根据产品的预计销售数量、价格和成本资料，确定未来一定时期利润额的一种方法。2）盈亏临界点分析盈亏临界点又称作损益平衡点或保本点，是指企业收入和成本相等，即边际贡献等于固定成本

42、时企业所处的既不盈利也不亏损的状态。二、利润管理（一）利润的构成1营业利润2投资净收益3营业外收支净额4所得税（二）利润预测1量本利分析法(Quality Cost Return) 其数学表达式：1）损益方程式；2）边际贡献方程式；3）量本利图2利润增长比率法第二节 利润分配管理一、利润分配的意义二、利润分配的原则三、利润分配的顺序1计算可供分配的利润2计提法定盈余公积金3计提法定公益金4计提任意盈余公积金5向投资者支付分配利润若有剩余，属于年末未分配利润第三节 利润分配政策一、利润分配政策的概念和意义二、股利政策的评价与选择（一）法律因素（二）股东因素（三）公司因素（四）其他因素三、股利支付的程序和方式（一）股利支付的程序1股利宣布日2股权登记日3股票除息日4股利支付日（二）股利支付方式1现金股利2财产股利3负债股利4股票股利5股票分割6股票购回（三）股利理论股利无关论（Dividend Irrelevant Theory）1观点公司的股利政策与公司的市场价值无关公司的股利政策不重要股利不会对公司的股票价格或其资金成本产生任何