企业筹资方式适应性分析及策略选择

1、【摘要】企业的成长与发展，离不开外部资本的支持。选择什么样的筹资方式，是企业筹资 活动成败的根本。企业选择筹资方式，要严格控制资本成本，全面考虑资本结构，避免财务 风险。本文分析了企业不同筹资方式的适用性，介绍了企业选择筹资方式应当遵循的原则， 针对不同类型的企业，阐述了不同筹资方式的优劣。【关键词】筹资方式资本成本资本结构随着我国经济进入中高速增长的“新常态”，国民经济面对较大的下行压力，在这样的背 景下，企业的筹资方式将直接影响到企业的运营和长远发展。因此，分析企业不同筹资方式 的适应性，能够帮助企业选择最佳的筹资策略，从而实现企业的稳健发展。一、企业的筹资方式及适应性目前我国企业常用的筹

2、资方式主要包括长期借款、发行公司债券、发行股票股份、租赁 筹资以及直接吸收投资等多种方式，具体操作方式及适应性分析如下：（一）长期借款是指企业向银行、其他企业以及非银行金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或 超过一年的一个营业周期以上的的各种款项。长期借款是目前企业最主要的长期负债来源。 这种筹资的优点是资金到位快，筹资成本低，资金弹性足，能够发挥较好的杠杆效应，而且 无需向社会公开企业的财务状况；缺点是借款规模有限，贷款门槛较高且具有较高的财务风 险。（二）发行公司债券公司债券是一种金融契约，是企业以债券代表的债权作为书面承诺，约定在特定的时间 内向认筹对象支付本金和利息，也是目前企业常

3、用的筹资方式。其优点是筹资成本低，能够 优化企业的资金机构，提升企业的治理水平，发挥财务杠杆作用，确保企业的股权的控制等； 缺点则是筹资门槛高，筹资规模有限。（三）发行股票股份企业通过发行股票股份的方式获取资金即股本，指的是股份有限公司公开发行的，能够 证明投资者的股东身份，保障投资者的股东权益及合法收益的书面凭证。股票可以以市场化 的手段进行转让，具有较为严格的法定程序和发行要求。这种筹资方式的优点是，财务风险 小，门槛低且获取的资金规模大，能够提升企业的借债能力；缺点是资金成本偏高，企业的 控制权容易被分散。（四）租赁筹资所谓租赁筹资，指的是企业通过出租一定时间内所有资产的所有权和使用权来

4、获取至今 的筹资方式，主要分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁三种形式。现在越来越多的企业开始 采用租赁筹资方式，能够把资产所有权的经营风险转移给承租方。这种筹资方式的优点表现 为：资金到位迅速，筹资方式更为灵活，不影响企业的资金结构，能够规避设备陈旧过时导 致的风险，能够获得抵免所得税的税收优惠，承租企业的借债能力也不会受到影响；缺点则 是租赁成本过高，企业要承担利率变动带来的风险。（五）直接吸收投资吸收直接投资是非股份有限责任公司筹资的基本形式，指的是企业依据“共同投资、共 同经营，共负盈亏”的原则，吸收国家、外商、其他企业及个人资金的筹资形式。其优点是 能够提升企业的信誉度及生产能力，降低融

5、资风险；缺点则是融资成本较高，企业的控制权 容易被分散。二、企业筹资方式选择的基本原则企业进行筹资，可以依据以下原则选择适应性较高的筹资方式：（一）筹资规模的“适度”原则企业的筹资规模，并非越大越好，应当遵循适度合理的原则。企业的筹资规模要和企业 的资金需求相互匹配，筹资规模过大，会导致资金的闲置和浪费；筹资规模太小，又无法满 足企业生产经营的需要。形象地说，企业筹资，既要遏制“营养不良”，又要避免“过度肥胖”。（二）筹资机会的“自创”原则“愚者等待机会，智者造就机会”，企业要不断提升管理水平，完善财务状况，通过营造 良好的筹资环境，来把握更多的筹资机会。（三）筹资风险“规避”原则要严格掌控负

6、债和所有者权益的比率，实施审慎的财务政策；要依据筹资项目的时间长 短来确定筹资规模和资金的应用；采取组合式的筹资方式，优化筹资结构，降低资金使用风 险。（四）资本结构的“优化”原则企业选择筹资方式，要遵循筹资成本最低、筹资收益最大的基本要求，要在财经法规许 可的范围内，对筹资行为进行多方面的分析。要追求资本结构的最优，最大限度的降低筹资 成本。三、企业筹资方式的策略选择量体裁衣，依脚穿鞋，企业应根据自身的现实情况和实际需求选择不同的筹资方式。企 业规模不同、企业性质不同、资金需求量不同、资本结构不同，选择的筹资方式自然不同：（一）中小企业筹资方式选择在国内外经济形势不太景气的背景下，中小企业选

7、择筹资方式，要严格遵循资本市场风 险的原则，结合自己的发展方式，做出决策。中小企业所处的行业不同、环境风险指数不同， 也应该对应不尽相同的筹资方式。中小企业要全面衡量自身所处的内外环境，认真考虑自己 的发展路径，从而确定恰当的筹资方式。如果是成长型、高风险、高收益的中小企业，可以 选择基金投资的筹资方式，也能够使一些不够正式的、民间的风险投资基金获得良好的发展 机遇；如果是传统产业中的中小企业，有政府政策的支持，可以借助政府的力量，和一些专 业性较高的产业担保机构合作，获取担保互助基金，也可以向一些民间金融机构融资；如果 是高新技术型的中小企业，可以借助各级政府、金融部门及行业协会的帮助，向专

8、业的服务 型融资机构申请资金。（二）大型企业筹资方式选择大型企业可采用的筹资方式比较多，包括发行企业债券、申请银行贷款、增发可转换债 券、配股，以及公积金转增股本等等。以上市公司为例，在国际市场中，上市公司实现股权 融资，一般选择增发的方式，很少选择配股。股权增发也已经成为国内上市企业筹资的常见 及重要的方式。随着金融政策的放松，融资环境也发生了显著的变化，上市企业可以选择多 种形式的融资渠道。目前受经济环境影响，上市企业的盈利水平普遍不高，股东分红的压力 较大，利用股权融资的成本不断提高，长远来说，股权增发和配股的筹资方式会逐渐丧失吸 引力。发行企业债券这种筹资方式，受国家金融政策的限制，上

9、市企业很少使用。相对来说， 上市公司的筹资方式还是以银行贷款为主，内部筹资通常采取公积金转增股本的方式，这种 筹资方式资金的获取时间较短，对企业的资信状况要求较高。以上市企业a公司为例，我们来对其筹资成本进行测算。a公司为了满足生产经营的资 金需要，计划以低于2.5%的利率，对外发行24亿元的可转换债券。a公司最近几年的盈利水 平较为稳定，最近3年的每股收益别是0.5元、0.7元和0.53元，年均增长率约为6%。2014 年a公司的股票红利为0.2元，2012年8月的股票市价为15元，我们假设该公司增发每股6 元，可转换债券每股为8元，按照2%来计算手续费，增发股权和可转换债券的筹资成本分别 达到了 10%和11%。再来观察同样是筹集24元资金，a公司的股本付出，增发股票的股本是4 亿股，可转换债券的股本则只需要3亿股。这样看来，a公司的筹资方式中，可转换债券的 筹资成本最低，其次是银行贷款，增发股票及配股的筹资