企业财务报表分析实施报告案例模板

1、由中国总会计师协会专家项目组成员一一国海教 授撰写恒瑞医药股份有限公司财务报表综合分析 报告。目 录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 一、公司概况简介1（一）公司简介1（二）投资亮点1（三）控股股东及实际控制人情况2 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 二、行业情况分析3 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 三、财务报表分析3（一）结构分析41、资产负债表结构分析4（1）资产构成6（2）权益构成82、利润表结构分析9（1

2、）收入项目分析10（2）成本费用项目分析113、现金流量表结构分析11（1）净现金流量分析13（2）经营活动现金流量分析13（3）投资活动现金流量分析14（4）筹资活动现金流量分析14（二）财务效率分析141、盈利能力分析142、营运能力分析163、偿债能力分析17（1）短期偿债能力分析17（2）长期偿债能力分析184、发展能力分析19 HYPERLINK l bookmark118 o Current Document 四、综合分析与评价20（一）杜邦分析20（二）公司经营业绩综合评价22 HYPERLINK l bookmark122 o Current Document 五、每股收益与每

3、股市价比较24 HYPERLINK l bookmark129 o Current Document 六、结论24参考文献25专业资料.恒瑞医药股份有限公司财务报表综合评价财务报表是财务报告的重要组成部分，是投资者了解被投资的最直接、最基础的 信息来源，通过财务报表可以评价企业的经营业绩及投资价值，诊断企业的财务 健康状况，。但财务报表本身存在一定的局限性，在客观性、时计划未来的经营 策略和财务政策效性、前瞻性、可比性等面均存在不足，投资者不应单单就财务 报表本身进行分析，应对财务报表进行综合评价。作为恒瑞医药股份有限公司的 潜在投资者，是否可在2010年对该公司进行投资或继续投资，应结合相关

4、政策、行业环境状况等因素，对公司财务 报表进行综合分析与评价。一、公司概况简介（一）公司简介恒瑞医药股份有限公司是1997年2月经省人民政府批准政复199719号文件批准设立，由恒瑞集团有限公司（原市医药工业公司）、中国医药工业公司等五家发 起人共同发起设立的股份有限公司。该公司是集科研、生产和销售为一体的大型 医药上市企业，是国最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地，抗肿瘤药销售在国排 名第一，市场份额达12%以上，是定点麻醉药品生产厂家。公司先后被评为全国医药系统先进集体、重点高新技术企业、火炬计划新医药研 究开发及产业化基地的骨干企业之一、高技术研究发展计划（863计划）成果产 业化基地，连续

5、多年被统计局列为全国化学制剂制药行业十佳效益企业。公司连 续5年上缴税收在全国化学制药行业里排名第二。2009年实现销售收入30.29亿元，同比增长26.6%，归属于上市公司股东的净利润6.657亿元，同比增长57.4%；每股收益1.0725元。各项经济指标均比去年同期增长30%以上。公司设立时的注册资本为6190万元人民币，公司于2006年6月16日实施股权分置改革案，股权分置改革后，公司的股本总额仍为25507.20万元。2008年4月12日，按每10股送2股分配股票股利8621.4336万元，2009年4月29日，按每10股送2股分配股票股利10345.7204万元。截止2009年12月

6、31日，公司股份总额为620743220股。公司所属行业：医药制药行业。公司经营围：片剂（含抗肿瘤药）、口服溶液剂、混悬剂、无菌原料药（含抗肿瘤药）、范文Word原料药（含抗肿瘤药）、麻醉药品、精神药品、软胶囊剂（抗肿瘤药）冻干粉针剂（含抗肿瘤药）、粉针剂（抗肿瘤药、头孢菌素类）大容量注射剂（含多层共挤 膜输液袋、含抗肿瘤药）、小容量注射剂（含抗肿瘤药）、硬胶囊剂（含抗肿瘤药）、 凝胶剂、乳膏剂的制造和销售；自营和代理各类商品和技术的进出口（限定公司 经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（二）投资亮点1、863产业化基地，自主创新产品。公司是“863成果产业化基地”，08年度共投入科研费用近2

7、亿元。报告期，完成创新药卡曲沙星和艾瑞昔布结束临床，正申报生产分子靶向抗肿瘤药物甲磺酸阿帕替尼获得II、III临床批文，另有多个抗肿瘤、治疗 高血压、糖尿病以及增强免疫力的创新药正在进行临床或者即将申请临床。报告期，获得 左亚叶酸钙等5个新药生产批件、5个临床批件，阿曲库铵被列入火炬计划项目，顺阿曲库铵入选星火计划项目，七氟烷被评为级重点新产品；全年获得专利授权14件，新提交中国专利14件、全球专利19件。公司创新药物孵化基地建设、创新药物研究开发技术平台建设（杂质检测和分离平台）、药物大品种技术改造（多西他 赛）以及4个创新药物的临床及临床前研究入选“重大新药创制”专项项目，在项目年度里将获

8、得扶持资金7200万元。公司在抗肿瘤药物与麻醉药等面拥有强大实力。2、税收优惠。公司被认定为省08年度第二批高新技术企业，有限期三年，三年 享受所得税按15%征收优惠。3、医保概念。公司生产的注射用奥沙利铂、多硒紫杉同、加替沙星、苦参素等 十几个产品进入医保目录。（三）控股股东及实际控制人情况1、控股股东及实际控制人具体情况介绍天宇投资有限公司为公司控股股东，持有公司24.6%的股权，飘扬先生为天 宇投资有限公司第一大股东，持有天宇公司89.22%的股权。1控股股东情况）（。法人币种：人民币表1单位：万元名称单位负责人或法定代表人成立日期注册资本主要经营业务或管理活动天宇投资有限公飘19950

9、00股权投资、投资管理及咨询服实际控制人情况2）（范文WordO自然人表2姓名国籍是否取得其他或地区居留权年的职业及职务最近5飘中恒瑞医药股份有限公司董事3控股股东及实际控制人变更情况）（本报告期公司控股股东及实际控制人没 有发生变更。89.22% 24.6%江苏恒瑞医药股份有限公司孙飘扬司连云港天宇投资有限公公司与实际控制人之间的产权及控制关系框图图14其他持股在百分之十以上的法人股东）（:人民币 币种 单位:万元表3法人股东名称法定代表人成立日期主要经营业务或管理活动注册资本达远投资有限公 司岑均达月12日2005年7投资管实业投资、 理和咨询3000二、行业情况分析医药行业是一个多学科先

10、进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健 康、社会稳定和经济发展，是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代 产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。1978年至2008年，历经30年改 革大潮洗礼的中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。30年来，中国医药工业增长速度一直高于国生产总值（GDP）。从1978年到2007年，医药工 业产值年均递增16.8%，成为国民经济中发展最快的行业之一。目前，中国已经具备了比较雄厚的医药工业物质基础，医药工业总产值占GDP 的比重为2.7%。维生素C、青霉素工业盐、扑热息痛等大类原料药产量居世界第 一，制剂产能居世界第一。中国药品出口额占全

11、球药品出口额的2%,但是中国 药品出口的年均增速已经达到20%以上，国际平均水平是16%。与此同时，中国 药品市场地位不断提升，占世界药品市场的份额由1978年的0.88%上升到2008 年的8.25%。2008年下半年以来，世界经济受金融危机影响，急剧恶化，我国经济发展也面 临峻考验，中国医药产业同样受到了国际市场萎缩和人民币升值等因素带来的压 力，原料药出口受阻，利润增幅急剧下降。但在新医改的全面推进下，中国医药 企业仍面临良好机遇与挑战，未来提升空间巨大。2009年1月21日，国务院常务会议通过关于深化医药卫生体制改革的意见 和范文Word2009-2011年深化医药卫生体制改革实施案，

12、新一轮医改案正式出台。新医 改案将对中国医药行业的市场结构、产业结构、产品结构等面产生深刻影响，其 带来的市场扩容机会、新上市产品的增加、药品终端需求活跃以及新一轮投资热 潮等众多有利因素将保证中国医药行业继续快速增长。今后5年世界药品市场增长的重心将从欧美等主流市场向亚洲、澳洲、拉美、 东欧等地区逐渐转移。从长期来看，随着国民经济持续高速发展，人均收入提高， 在医药制造业面投入加大都会使医药制造业需求增加，中国医药行业仍然是一个 被长期看好的行业。预计到2020年我国将进入一个快速的老龄化阶段，届时老龄化人口将达到2.48 亿，老龄化率11.17%，未来20年我国还处于农村人口城镇化的过程当

13、中，老龄 化和城市化将推动我国药品市场长期的增长。此外，2009-2011年我国各级政府 需要投入8500亿元投入到各级医疗市场当中，预计2010年因医保扩容带来的 医药市场增量将达到2000亿元。2010年医药工业总产值将达到12500多亿元。三、财务报表分析依据恒瑞医药股份有限公司提供的2009年度财务报表数据，采用高科技术应用 研究所研制开发的“EFRA财务报告分析系统”对企业财务报表进行了相关比率指标分析，并根据“EFRA财务报告分析系统”部集成的国务院国资委2009年 企业绩效评价标准值进行了企业综合绩效评价分析。（一）报表结构分析1、资产负债表结构分析表4恒瑞医药07-09资产负债

14、表项目2007 年2008 年2009资产流动资产：货币资金572776657.07385182280.66707245339.84交易性金融资产270883309.0080037145.00应收票据49117645.71205029450.82318877057.06应收账款439301535.33612404864.84854563881.17预付款项13064856.2536401037.5830111039 .58应收利息应收股利其他应收款67330193.1871979947.1960468324 .71存货119789654.51162307971.35177125035.00单位

15、： 范文Word一年到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计1532263851.051553342697.442148390677.36非流动资产：可供出售金融资产持有至到期投资101468142.47190800000.00长期应收款长期股权投资4484070.001339000.001339000.00投资性房地产固定资产468587700.09461984917.77480723760.33在建工程2957474.3052753614.3078254461 .03工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产29912113.4829227304.2250277713.50开发支出

16、商誉长期待摊费用递延税项资产19652042.8554248303.0549084617 .42其他非流动资产非流动资产合计525593400.72701021281.81850479552.28资产总计2057857251.772254363979.252998870229.64负债和所有者权益流动负债：短期借款60000000.00交易性金融负债应付票据53482500.30应付账款92542865.49131966551.22138564654.82预收款项0.006570000.005129016.00应付职工薪酬5968592.915018406.80800666.5 0应交税费19

17、055186.576884196.4843462477 .99应付利息范文Word应付股利其他应付款124193552.7173275019.22124915538.65预计负债一年到期的非流动负债0.000.00其他流动负债21823000.006200000.0010980000.00流动负债合计377065697.98229914173.72323852353.96非流动负债：长期借款10000000.00应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延税项负债25498930.84其他非流动负债非流动负债合计25498930.8410000000.00负债合计402564628.8222991

18、4173.72333852353.96所有者权益实收资本（股本）448549325.84546990794.80676910838.02资本公积338136946.37315678481.94315678481.94减：库存股盈余公积204141118.33251890326.48319723491.75未分配利润664465232.41909890202.311352705063.97所有者权益合计1655292622.952024449805.532665017875.68负债和所有者权益合计2057857251.772254363979.252998870229.64资产 1500000

19、000 负债 1000000000 所有者权益 50000000002009年2007年2008年范文Word图2恒瑞医药07-09资本结构1资产构成）（2008-2009年，恒瑞医药资产大幅增长，2008年总资产增长196506727.48元，2009年总资产增长在941012977.87元，其总资产增长率分别达到9.55%、45.73% （以2007年为基期）。主要是因为主导产品销售增长迅速，销售款形成货币资金、应收票据、应收账款等增加。从具体项目来看：流动资产总资产中，流动资产比例较大。2008年流动资产占总资产总额比例为68.90%，数额为1553342697.44元，比上年增加210

20、78846.39元，上涨幅度为1.02%； 2009年流动资产占总资产总额比例达到71.64%,其数额为2148390677.36元比上年 增加595047979.92,元，比基期增加616126826.31元，上涨幅度为基期的29.94%。2009年公司资产的流动性有相当大幅的提高。其中，流动资产主要项目构成如 下：表5流动资产主要项目结构表主要项目2007 年2008 年2009流动资产：货币资金37.38%24.80%交易性金融资产17.68%5.15%应收票据3.21%13.20%应收账款28.67%39.42%存 货7.82%10.45%32.92%0.00%14.84%39.78%

21、8.24%表608-09年流动资产水平分析表金额单位：元主要项目2008 年2009 年流动资产：变动值变动率变动值变动率货币资金-187594376.41-12.24%134468682.778.78%交易性金融资产-190846164.00-12.46%-270883309.00-17.68%应收票据155911805.1110.18%269759411.3517.61%应收账款173103329.5111.30%415262345.8427.10%存 货42518316.842.77%57335380.493.74%流动资产合计21078846.391.38%616126826.3140

22、.21%（以2007年为基期）从表5和表6中，可以看到2008年和2009年货币资金、应收账款和应收票据 占流动资产的比例和对流动资产的影响都是较大的。货币资金在2008年较大幅度下降后，在2009年得到更大幅度的回升，这有利于增强企业的短期偿债能力以及满足资产流动性需求；应收票据和应收账款等应收款项在逐年增加切上升幅度逐年增大，应收款项的管 理范文Word状况直接影响着企业的资产质量和资产营运能力，应注意公司是否存在为了鼓励 销售人员增加销售额而采取分期付款、赊销等手段来推销商品。当然，应收款项 的增多还存在其他客观原因，应综合考虑。2008年和2009年存货数量均有小幅增加，存货过多会给企

23、业带来大量的资金占用，应结合其他资料分析存货增长原因，应给予关注。，交易性金融资产数额在逐年降低，尤其到2009年下降为零。非流动资产表707-09年非流动资产主要项目结构表主要项目2007 年2008 年2009非流动资产：固定资产22.77%20.49%在建工程0.14%2.34%无形资产1.45%1.30%16.03%2.61%1.68%金额单位：元 表808-09年非流动资产水平分析表主要项目2008 年2009 年非流动资产：变动值变动率变动值变动率固定资产-6602782.32-0.32%12136060.240.59%在建工程49796140.002.42%75296986.73

24、3.66%无形资产-684809.26-0.03%20365600.020.99%（以2007年为基期）由表7和表8可以看出，固定资产在非流动资产中的所占比例呈逐年下降的趋势，而其数额在2008年减少-6602782.32元，下降幅度为0.32%； 2009年有所增加， 比上年增加18738842.56元，比基期增加12136060.24元，上升幅度为基期的 0.59%。在建工程与无形资产占非流动资产的比重相对较低，其总比例不超过5%，而在 建工程在2008年和2009年均有小幅增加，无形资产在两年变化不到1%。2权益构成）（表907-09年负债及所有者权益主要项目结构表项 目2007 年20

25、08 年负债合计 其中：流动负债 非 流动负债19.56% 18.32% 1.24%10.20% 10.20% 0.00%所有者权益合计:其中实收资本 未分配利润80.44% 21.80% 32.29%89.80% 24.26%40.36%20011.13%10.80%0.33%88.87%22.57%45.11%范文Word100.00%100.00%负债及所有者权益总计100.00%下降到19.56%2007年的从2007年到2009年的数据显示，负债在总资产中的比 例由可以看到流动负债几乎成为负债的其中，大大降低公司的财务风险。2009年的11.13%年也依然保持高水平，占200910.

26、20%，来源，2008年占到总负债的100%，占总资产的。公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹11.13%97.04%，占 总资产的总负债的公司财务风险较小。所有者权益且公司对负债规模进行总体控 制，性、成本低的优点，并且40%2009年占总资产比例均超过中，未分配利润占有相当大的比重，并在2008和呈逐年递增趋势。07-09年流动负债主要项目结构表表10目项2007 年2008 年2009流动负债：短期借款15.91%应付票据14.18%应付账款24.54%57.40%应交税费5.05%2.99%其他应付款32.94%31.87%42.79%13.42%38.57%金额单位：元年流动负

27、债主要项目水平分析表08-09表11要主目 项2008 年年 2009变动值变动率变动值变动 率流动负债：短期借款0.00-15.91%0.00-15.91%应付票据0.00-14.18%0.00-14.18%应付账款39423685.7310.46%18738842.5612.21%应交税费-12170990.09-3.23%25500846.736.47%其他应付款-50918533.49-13.50%21050409.280.19%流动负债合计-147151524.26-39.03%-53213344.02-14.11%年为基期）（以2007年，到2009元，比上年下降39.03%； -

28、147151524.26水平比较，2008年流动负 债减少元，下降幅度为基期的元，比基期减少53213344.02流动负债比上年增加 93938180.24 14.11%。从具体项目来看：2009，上升10.46%，年与2009年两度 增加，2008年增加39423685.73应付账款在2008。在市场经济条件下，企业， 比基期上升12.21%2.87%年比上年增加6598103.6元，上升基本上可以说是无代 价之间相互提供商业信用是正常的。利用应付账款进行资金融通，的融资式，但企业应注意合理使用，以避免造成企业信誉损失。，比基期上15.91%年有所减少后，2009年再次增加，比上年上升应交税

29、费在2008 6.47%，应注意到公司是否有拖欠税费的现象。升，13.50%降低元，年金额为其它应付款，200873275019.22比上年有较大幅度下降，范文word到了 2009年达到124915538.65元，比上年同期上升22.46%，上升幅度为基期 的 0.19%。另外注意到，2008年和2009年两年均没有短期借款与应付票据发生。此外，2009年新增长期借款10000000元。公司长期借款增加一面表明其在资本 市场上的信誉良好，另一面预示公司的负债政策可能发生变化。2、利润表结构分析表12恒瑞医药07-09利润表项目2007 年2008 年2009一、营业收入1980615070.

30、602392561159.483028960881.33减:营业成本331216463.10400872920.72523851650.70营业税金及附加31542306.6337706399.5045219394 .68销售费用819311973.07965436002.141345504767.63管理费用407249310.71341965991.31435723056.08财务费用4150409.454668103.23-8340797.89资产减值损失24986738.9232821343.55-9806175.11力口：公允价值变动损益101995723.34-181148126.

31、6285458636 .46投资收益38847054.7321763949.26-10548543.89其中：对联营企业和合营企 业的投资收益二、营业利润503000646.79449706221.67771719077.81力口：营业外收入4616820.7525176006.759112236.20减：营业外支出885791.034862100.65145518.09其中：非流动资产处置损失三、利润总额506731676.51470020127.77780685795.92减：所得税86343312.4134425894.3887385580 .86四、净利润420388364.10435

32、594233.39693300215.06五、每股收益：（一）基本每股收益0.80180.81761.0725（二）稀释每股收益0.80180.81761.0725单金额单位：元项目2008 年营业收入2392561159.4820.80%3028营业收入增长率960881.33表1308-09年利润表主要财务数据分析表营业利润 利润总额 营业 利润/利润总额449706221.67470020127.77 95.68%净利润435594233.3920026.60%771719077.8780685795.9298.85%693300215.06范文Word59.16%净利润增长率3.61%

33、3025营业收入20 营业成本15 1050恒瑞医药07-09年营业收入与营业成本趋势图2009 年 2007 年图3年恒瑞医药实现营业收入与净利润双增。2008-2009由以上图3和表13可以看出，与基期相比增长26.60%2009年，公司营业收入比上年增长636399721.85元，上涨元，比上年增长693300215.061048345810.73元，其增长率为基期的51.79%；净利润为元，净利润增长率为基期的59.16%257705981.67元，上涨，比基期增长272911870.96 64.92%。2009年创造的利润中，98.85%由营业利润构 成。1收入项目分析）（年收益构成

34、本 07-09表 14目项2007 年2008 年2009营业收入97.85%98.08%100.05%投资收益1.92%0.89%-0.35%营业外收入0.23%1.03%0.30%收益合计：100.00%100.00%100.00%年年2009由表14,公司的收益主要来自于主营业务收入，其构成三年均在97% 以上，。公司已实现连续两年主营业务收入的增长，且增长100.05%主营业务收入 占总收益的年，公司投资收益呈现负增长，在对外投资活动中遭受损失。公司的 2009幅度较大。营业外收入均有小幅增加。2成本费用项目分析）（元 金额单位：08-09成本费用构成及水平变动表15表主要项目2008

35、 年2009 土构成变动值变动率构成变动值变动 率营业成本22.42%69656457.624.30%22.46%192635187.6011.90%范文Word营业税金及附加2.11%6164092.870.38%1.94%13677088.050.84%销售费用53.99%146124029.079.02%57.69%526192794.5632.49%管理费用19.12%-65283319.40-4.03%18.68%28473745.371.76%财务费用0.26%517693.780.03%-0.36%-12491207.34-0.77%资产减值损失1.84%7834604.630.

36、48%-0.42%-34792914.03-2.15%营业外支出0.27%3976309.620.25%0.01%-740272.94-0.05%成本费用合计100%168989868.1910.44%100%712954421.2744.03%年为基期）2007（以，公司产生的成本费用主要来自于营业成本、营业税金及附加、 销售费用15由表公司营业成本20092008-2009年两年中飞速增长，和管理费用。营业成本与销售费用在，达，销售费用增长超过基期的11.90%30%比基期同期增 长192635187.60元，增长率为年实现正增长，超元后，2009元；管理费用在 2008年减少652833

37、19.40到526192794.56两个年度均有小幅增长。这使得公司 利和2009过基期的1.76%；营业税金及附加在2008润总额大大减少。年呈现负 数金额，显示出公司当下存在较多的货币资金，部公司财务费用在2009 0.05个 百分比。资金力量较为雄厚；营业外支出大幅减少，但与基期相比变化不大，下 降4、现金流量表结构分析单位：元07-09 16恒瑞医药现金流量表表项目2007 年2008 年2009一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金1934186099.102561558811.493087508123.38收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金18757651

38、.9913837262.7023806082 .16经营活动现金流入小计1952943751.092575396074.193111314205.54购买商品接受劳务支付的现金199629000.56567619333.28421319515.84支付给职工以及为职工支付的现金110360738.21171728849.58186995657.23支付的各项税费400070540.83504775293.88548537240.77支付其他与经营活动有关的现金1032725635.621213812860.721515345562.68经营活动现金流出小计1742785915.22245793

39、6337.462672197976.52经营活动产生现金流量净额210157835.87117459736.73439116229.02二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金0.0038671296.38194849564.94取得投资收益收到的现金38847054.7320295806.794763766.32处置固资无形资产其他长期资产收回 的现金净额1136540.00937155.99703453.83处置子公司及其他营业单位收到的现 金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计57736833.1359904259.16200316785.09购建固定资产无形资产其

40、他长期资产66851372.34111211604.55141650704.69范文Word支付的现金投资支付的现金157920065.66148788189.00133997951.22取得子公司及其他营业单位支付的现 金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计224771438.00259999793.55275648655.91投资活动产生的现金流量净额-167034604.87-200095534.39-75331870.82三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金10000000.00其中：子公司吸收少数股东投资收到 的 现金取得借款收到的现金60000000.00

41、10000000.00收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计70000000.0010000000.00偿还债务支付的现金51650000.0060000000.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金57158890.7244562758.0051742101 .60其中：子公司支付给少数股东的股利利 润支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计108808890.72104562758.0051742101 .60筹资活动产生的现金流量净额-38808890.72-104562758.00-41742101.60四、汇率变动对现金及现金等价物的影 响2354.22-39582

42、0.7520802.58五、现金及现金等价物净增加额4316694.50-187594376.41322063059.18力口：期初现金及现金等价物余额568459962.57572776657.07385182280.66六、期末现金及现金等价物余额572776657.07385182280.66707245339.84现金流量表主要项目构成表表17目项2007 年2008 年年2009一、经营活动产生的现金流量：经营活动现金流入量93.86%97.73%93.67%经营活动现金流出量83.76%93.27%80.45%二、投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入量2.77%2.27%6.0

43、3%投资活动现金流出量10.80%9.87%8.30%三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入量3.36%0.00%0.30%筹资活动现金流出量5.23%3.97%1.56%90%公司现金流入及现金流出结构中，均以经营活动产生的现金流量为主，其中 年，现金流入2009以上的流出产生于经营活动。在以上的流入来自于经营活动，80% 范文 Word总额为3321630990.63元，其中经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入所占比例分别为93.67%、6.03%、0.30%；现金流出总额为2999588734.03元，其中经营活动现金流入出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出所占比

44、例分别80.45%、8.30%、1.56%。投资活动连续三年现金流量净额为负数，公司在投资活动中表现不佳；而在2007-2009年度，公司筹资活动现金 流出均超过现金流入。1净现金流量分析）（ 金额单位：元净现金流量构成及水平变动表表18主要项 目2008 年2009 年构成变动值变动率构成变动值变动 率经营活动产生的现金流量净额4.46%-92698099.14-4.46%13.22%228958393.1511.00%投资活动产生的现金流量净额-7.59%-33060929.52-1.59%-2.27%91702734.054.41%筹资活动产生的现金流量净额-3.97%-65753867

45、.28-3.16%-1.26%-2933210.88-0.14%年为基期）（以20072009年经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额分别为 439116229.02 元、-75331870.82 元、-41742101.60 元。经营活动产生的现金流量净额在2008年呈现负增长，减少-92698099.14元，下降4.46%，2009年实现大幅回升，增加228958393.15元，上涨幅度为11%；投 资和筹资活动产生的现金流量净额连续三年呈现负数额，应进一步分析。2经营活动现金流量分析）（表19经营活动现金流量构成表项目2007 年2008 年经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到

46、的现金99.04%99.46%收到的其他与经营活动有关的现金0.96%0.54%经营活动现金流入量100.00%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金10.22%22.04%支付给职工以及为职工支付的现金5.65%6.67%支付的各项税费20.49%19.60%支付的其他与经营活动有关的现金52.88%47.13%经营活动现金流出量89.24%95.44%经营活动产生的现金流量净额10.76%4.56%20099.23%0.77%100.00%13.54%6.01%17.63%48.70%85.89%14.11%经营活动产生的现金流入几乎全部来自与销售商品、提供劳务所得，现金流出中 绝大部

47、分由其他与经营活动有关的项目构成，购买商品、接受劳务所支付的现金 和各项税费占到较大的比重，其余部分用于应付职工薪酬。经营活动主要项目分析表20经营活动主要项目水平分析表金额单位;元主要项 目2008 年2009 年变动值变动率变动值变动 率范文Word销售商品、提供劳务收到的现金627372712.3932.12%1153322024.2859.06%购买商品、接受劳务支付的现金367990332.7218.84%221690515.2811.35%支付给职工以及为职工支付的现金61368111.373.14%76634919.023.92%支付的各项税费104704753.055.36%1

48、48466699.947.60%年为基期）（以2007元和分别增加627372712.39销售商品与提供劳务所得在2008-2009年中连续攀升，而由利润表分析，营业收入在近两年和59.06%1153322024.28元，上涨幅度为32.12%年有较大实现双增，这与该项目的增长是相适应的。购买商品和接受劳务 支出在2008；支付的职工薪酬与各项税费年得到一定控制，上升11.35%18.84%，在2009上升幅度为也均逐年不同程度增加。支付其他与经营活动有关的现 金支付的”反映企业支付的罚款支出。经营活动中，“支付其他与经营活动有关 的现金经营租赁支付的现金等其他与经营活动有关的现金流出，业务招

49、待费、保 险费，差旅费、年三年的现金流量表中，该项目此项目具有不稳定性，数额不应 过多。而在2007-2009，应单独列出，进一步分析。、47.13%48.70%所占份额相对很大，分别为52.88%金额单位：元“支付的其他与经营活动有关的现金”水平分析表表212008 年2009 年构成变动值变动率构成变动值变动 率47.13%181087225.109.27%48.70%482619927.0624.71%年为基期）（以2007元，所占比例为年数额为1032725635.62 “支付的其他与经营 活动有关的现金” 2007年度，该比例占现今总流入量份额有所下降，但仍维持 较高水平，在2008

50、-200952.88%元，上涨幅年持续增加至1515345562.68年比上 年增加181087225.10，2009增长。2008 24.71%。该项目的表现应引起重视。度 分别为基期的9.27%和3投资活动现金流量分析）（，其中6.03%年，投资活动的 现金流入量为200316785.09元，占现金总流入2009元，比上年同期增长194849564.9497.35%来自于收回投资收到的现金。该项目金额为 倍。156178268.56元，上涨幅度超过上年4加年增元，比上加逐年增，2009年为 275648655.91量现资投活动的金流出，22.64%上涨幅度分别为上两年的60.19% 和50

51、877217.9115648862.36元，比基期增加元，该两项无形资产和其他长期资 产以及投资所支付的现金，其主要产生于购建固定资产、购建使得投资活动的现 金流量净额为负。的现金支出总额连续三年超过现金流入总额，元增至 66851372.342007年的固定资产、无形资产和其他长期资产以所支付的现金从元， 这表明企业在扩大其再生产能力面做出努力。而投资所支年的141650704.692009付的现金逐年有所降低。筹资活动现金流量分析4）（元， 本年度分年取得长期借款，使得筹资活动的现金流入增加10000000由于2009相比基期减元，7179343.6元，利润或偿付利息共支付配股利、5174

52、2101.60比 上年增加范文Word少 5416789.12 元。（二）财务效率分析1、盈利能力分析1总资产报酬率）（表22总资产报酬率分析表金额单位：元指标名称2007 年2008 年2009平均总资产1757914417.992156110615.512626617104.44利润总额506731676.51470020127.77780685795.92利息支出4150409.454668103.23-8340797.89息税前利润510882085.96474688231.00772344998.03总资产报酬率29.06%22.02%29.40%2008年，由于受金融危机影响，利润

53、总额下降，使得息税前利润减少，总资产报酬率下降7.04%； 2009年，公司利润飞速增长，增幅超过上两年的50%， 总资产报酬率大幅增加。2净资产收益率）（ 表23净资产收益率分析表金额单位：元指标名称2007 年2008 年2009平均净资产1456095165.821839871214.242344733840.60净利润420388364.10435594233.39693300215.06净资产收益率28.87%23.68%29.57%2009年，资本与利润实现大幅双增，净资产收益率上升至29.57%,说明公 司在本年自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资人、债权人的保 证程

54、度较好。金额单位：元08-09年净资产收益率因素分析表表24指标名称2008 年平均总资产2156110615.5126266171 04.4 4平均净资产1839871214.242344733840.6 0负债229914173.72333852353.96/负债净资产0.1136利润总额470020127.77780685795.92利息支出4668103.23负债利息率2.03%息税前利润474688231.00772344998.03所得税率7.32%净利润435594233.39693300215.06总资产报酬率22.02%净资产收益率23.68%2000.1253-834079

55、7.89-2.50%11.19%29.40% 29.57%负债利息率按利息支出负债推算。/范文Word所得税率按(利润总额一净利润)/利润总额推算。根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：分析对象：29.57%-23.68%=5.89%)-(1-7.32%) 2.03%) 0.11362008 年：=23.68% 22.02%+ (22.02%xx)-(1-7.32%2.03%) 0.1136)第一次替代：29.57%+ (29.57%=30.31% xx) -(1-2.50%7.32%第二次替代：0.113629.57%+) 29.57%=30.78% x) (x) - (1-7.32% 第

56、三次替代：0.125329.57%+ ) 29.57%=31.13% -2.50% xx)()-(1-0.12532009 年：29.57%+11.19%29.57%) -2.50%=29.83% x) (x 总资 产报酬率变动的影响为：30.31%-23.68%=6.63%负债利息率变动的影响为：30.78%-30.31%=0.47%资本结构变动的影响为：31.13%-30.78%=0.35%税率变动的影响为：(6.63%+0.47%+0.35%)-5.89%=-1.56%可见，恒瑞医药2009年净资产收益率提高主要是由总资产报酬率提高引起 的；其次，公司负债筹资成本、负债和净资产之比的下降

57、也为净资产收益率提高 带来了有利影响，分别使净资产收益率提高了 0.47%和0.35%；税率的提高给净资 产收益率带来一些不利影响，使其下降了 1.56%。对净资产收益率正向和负向影 响的作用相互抵减后，净资产收益率比上年提高了 5.89%。3收入、成本利润率)( 表25收入、成本利润率表指标名称2007 年2008 年2009销售毛利率销售净利83.28% 21.23%83.25% 18.21%82.7率成本费用利润率32.44%27.44%1%22.89%33.99%2009年，恒瑞医药销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率均有不同程度提 高，提高幅度最大的是成本费用利润率，比上年提高6.

58、55%，销售净利率也提高 了 4.68%，表明公司为成本费用控制的较好，企业的获利能力较强。4行业对比 ）（根据东财富网发布的数据：表262009年部分盈利能力指标与行业比较分析表金额单位:亿元简称营业收入净资产收益率销售毛利率销售净利率每股收益恒瑞医药行业 平均表2930.29 20.88短期偿债能力 动态指标分析 表29.57% 17.68%82.71% 47.11%22.89% 13.83%1.070.802009年，恒瑞医药营业收入、净资产收益率、销售毛利率、销售净利率、每股收益范文Word等盈利指标均超过行业平均水平，处于领先地位。2、营运能力分析表27营运能力指标分析表指标名称20

59、07年2008年2009年3.09 3.04 2.84存货转率116.63 126.67 118.49 存货转天数4.13 8.92 4.55应收账款转率87.18 40.36 79.12应收账款转天数1.64流动资产转率1.63 1.55219.98流动资产转天数232.14 221.516.43固定资产转率4.35 5.1456.02 82.81 70.01 固定资产转天数1.15 1.13 1.11总资产转率312.18319.52324.42总资产转天数从上表中看出，2009年恒瑞医药总资产转率、固定资产转率、流动 资产转率均有不同程度提高，说明公司对总资产、固定资产和流动资产的管理有

60、 所提高，资产的占用减少。2009年，恒瑞医药存货转率为3.09，平均存货转天数为116.63天，相对于行业平均水平（存货转率3.96，平均存货转天数90.91天）恒瑞医药相对较低。与前几年指标相比，存货转率在今年有一定程度提高，说明公司存货管理水平得到改 善，销售能力有所提高。作为行业领先企业，恒瑞医药应继续加强存货管理，采 取积极的销售策略，进一步减少存货营运资金占用量。据金融网提供数据，中国医药制药业的平均应收账款转率为2.88,应收账款转天数为125天。恒瑞医药的应收账款转率与应收账款转天数均优于行业平均水平。但在2009年，公司应收账款转率有所降低，比上年降低0.42个百分比，应收账