如何看待格力电器遭MSCI剔除

1、KEY POINTS投资要点格力电器成为历史上第四只触及外资持股占比28%暂停买入点的股票，以及第三只因此被MSCI从成分股中剔除的股票，但外资撤出带来的扰动有限， 外资持股也较难出现断崖式下降，中长期仍应关注公司基本面。2020年12月11日，格力电器外资持股占总股本比例达到28.07%，港交所随后公告称12月14日起深港通暂停接受买盘，MSCI于12月15日公告称将 格力电器从MSCI标准指数和大型股系列中剔除，12月17日正式生效。触及28%的持股比例“红线”之后，境外投资者便无法通过陆股通继续买入该股票，不再满足MSCI对于指数成员“可投资”的要求，因此MSCI会 从相关指数成分中剔除

2、该股票，造成一定程度的外资撤出。上海机场、大族激光、美的集团均曾触及28%的暂停买入点，后两者也因此被MSCI从成 分股中剔除，剔除后需要经过12个月的观察期后考虑重新纳入。华测检测、索菲亚、泰格医药、广联达、启明星辰也曾触及26%的警戒点。 2015年5月18日，上海机场外资持股占总股本比例达到28.07%，但由于公司基本面仍然稳健向好，在之后的12个月内股票持续跑赢沪深300指数；2019年3月4日，大族激光外资持股占总股本比例达到28.23%，之后一季度业绩大幅不及预期，7月“欧洲研发中心”一事受到舆论质疑，中 报和三季报业绩持续下行，外资出现撤出，股票跑输沪深300指数；2020年1月

3、20日，美的集团外资持股占总股本比例达到28.00%，疫情冲击叠加外资撤出使得美的集团一度跑输沪深300指数，但随着国内经 济率先恢复、公司产销强劲反弹，1月20日至12月14日美的集团跑赢沪深300指数25pct。“30%”的外资持股比例限制是什么？2014年沪港通试点开启前夕，证监会发布沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定，其中规定：所 有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。具体而言，陆股通机制中有以下三个关键节点：26%警戒点：上交所或深交所刊发相关通知28%暂停买入点：暂停接受买盘，直到总持股占比降至26%以下30%强制减持点：按照“后买

4、先卖”的原则强制启动卖出程序风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”2上海机场、大族激光、美的集团均曾触及28%的暂停买入点，后两者也因此被MSCI从成分股中剔除，剔除后需要 经过12个月的观察期后考虑重新纳入。华测检测、索菲亚、泰格医药、广联达、启明星辰也曾触及26%的警戒点。2015年5月18日，上海机场外资持股占总股本比例达到28.07%，但由于公司基本面仍然稳健向好，在之后的12个月内股票持续跑赢沪深300指数；2019年3月4日，大族激光外资持股占总股本比例达到28.23%，之后一季度业

5、绩大幅不及预期，7月“欧洲研发中心” 一事受到舆论质疑，中报和三季报业绩持续下行，外资出现撤出，股票跑输沪深300指数；2020年1月20日，美的集团外资持股占总股本比例达到28.00%，疫情冲击叠加外资撤出使得美的集团一度跑输沪深 300指数，但随着国内经济率先恢复、公司产销强劲反弹，1月20日至12月14日美的集团跑赢沪深300指数25pct。曾触及28暂停买入点的公司3数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现2015年5月18日，上海机场外资持股占总股本比例达到28.07%，但由于公司营业收入及净利润每个季 度都有一定的增长，较强的盈利能

6、力保障公司基本面业绩向好，叠加蓝筹股的稳定性与抗跌能力，在之 后的12个月内股价持续跑赢沪深300指数。（下图为外资持股占比触及警戒点后，股票与沪深300指数 的市场收益表现情况，后图同）上海机场沪深30050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%4数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现510152025-45%-35%-25%-15%-5%5%2019年3月4日，大族激光外资持股占总股本比例达到28.23%，之后一季度业绩大幅不及预期，7月 “欧洲研发中心”一事受到舆论质疑，中报和三季报业绩持续下行，公司年净利润较2

7、018年同期下滑 超10亿，盈利能力大幅下降减少投资者兴趣，外资出现大幅撤出，陆股通持股占比由22%下滑至5%附 近，股票价格也一直跑输沪深300指数。大族激光沪深300陆股通持股占自由流通股比例(%)，右轴15%305数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现3332313029282726252423-15%5%25%45%65%85%2019-12-182019-12-292020-01-092020-01-202020-01-312020-02-112020-02-222020-03-042020-03-152020-03-262020-

8、04-062020-04-172020-04-282020-05-092020-05-202020-05-312020-06-112020-06-222020-07-032020-07-142020-07-252020-08-052020-08-162020-08-272020-09-072020-09-182020-09-292020-10-102020-10-212020-11-012020-11-122020-11-232020-12-042020-12-152019年12月18日，华测检测外资持股占总股本比例达到26.01%，公司是检测认证行业的A股龙头， 具备较强的标的稀缺性；公司盈

9、利和市场表现同样强劲，2019年营收和归母净利润分别同比增长19%、 76%，2020Q1由于疫情冲击分别同比下滑了19%、71%，但预计上半年归母净利润同比增长15% 21%，支撑华测检测股价持续跑赢沪深300指数。华测检测沪深300陆股通持股占自由流通股比例(%)，右轴6数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现2726.52625.52524.52423.52322.52260%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2020年1月20日，美的集团外资持股占总股本比例达到28.00%，由于不再满足“可投资性”的要求， 美的

10、集团被调出MSCI指数成分，部分外资出现被动卖出，叠加疫情对公司经营造成一定的冲击，美的 集团一度跑输沪深300指数5个点；但随着我国经济活动逐步恢复，美的集团的基本面仍然较为稳固， 市场表现逐步赶超沪深300指数。美的集团沪深300陆股通持股占自由流通股比例(%)，右轴7数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现2020年5月29日，索菲亚外资持股占总股本比例达到27.81%，但由于疫情原因公司发展存在不确定 性，下游需求不及预期，叠加公司三季度营业收入及归母净利润较去年同期略有下滑，公司股票长期跑 输沪深300指数10个百分点以上。27293

11、1333537-20%-10%0%10%20%30%40%索菲亚沪深300陆股通持股占自由流通股比例(%)，右轴8数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现2020年6月22日，泰格医药外资持股占总股本比例达到26.52%，但公司盈利能力明显上升，三季度 公司归母净利润同比增长150%，同时医药板块受到市场青睐较多，泰格医药股价持续上涨，于10月初 大幅跑赢沪深300指数。28.52827.52726.52625.52524.5240%10%20%30%40%50%60%泰格医药沪深300陆股通持股占自由流通股比例(%)，右轴9数据来源：Wind

12、，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现2020年6月23日，广联达外资持股占总股本比例达到26.44%，但疫情影响下信息技术板块整体业绩表 现不佳，叠加广联达的营业收入和归母净利润均低于软件行业中同等规模公司的水平，使其市场表现整 体落后于输沪深300。191817161514131225%20%15%10%5%0%-5%-10%2020-06-232020-06-302020-07-072020-07-142020-07-212020-07-282020-08-042020-08-112020-08-182020-08-252020-09-012020-09

13、-082020-09-152020-09-222020-09-292020-10-062020-10-132020-10-202020-10-272020-11-032020-11-102020-11-172020-11-242020-12-012020-12-082020-12-15广联达沪深300陆股通持股占自由流通股比例(%)，右轴10数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理曾触及外资持股比例警戒点的公司及其市场表现2020年7月3日，启明星辰外资持股占总股本比例达到26.94%，而随后公司2020年半年度归属于上市公 司股东的净亏损超2000万元，远低于上年同期的1375.42万元，三季度公司营收及利润也同样的出