筹资方式概述

1、企业筹资方式第一节 企业筹资概述第二节 权益资金的筹集第三节 负债资金的筹集1第一节 企业筹资概述筹资的含义与动机筹资的分类筹资渠道与筹资方式筹资原则资金需要量预测21企业筹资的含义与动机含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。动机： 设立性筹资动机 扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机32筹资的分类按资金的来源渠道不同分为权益筹资和负债筹资按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资按照所筹资金使用期限的长短，分为短

2、期资金筹集和长期资金筹集43筹资渠道与筹资方式1筹资渠道： 1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金 4.其他企业资金 5.居民个人资金 6.企业自留资金 5筹资方式 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、利用留存收益 4、发行公司债券 5、向银行借款 6、融资租赁 7、利用商业信用 8、杠杆收购3筹资渠道与筹资方式26筹资方式与筹资渠道的对应关系74筹资原则规模适当：科学预测资金需要量筹措及时：保证时效，防止闲置或滞后来源合理：考虑难易程度、收益和成本方式经济：选择经济可行的筹资方式确定合理的资金结构85资金需要量预测1定性预测 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断

3、能力，预测未来资金的需要量。 一般首先由熟悉财务情况和经营情况的专家根据经验提出初步意见，然后通过座谈会等形式对初步意见进行修正补充，经过多次反复形成最终的预测结果。95资金需要量预测2定量预测法 1、比率预测法（销售百分比法、预计资产负债表法） 2、资金习性预测法 y=a+bx10（一）销售百分比法它是根据销售与资产负债表、损益表有关项目的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。该种方法有两个基本假定：一是假定某项目与销售的比率已知且固定不变；二是假定未来销售预测已完成。在上述假定的前提下，通过百分比来确定该项目的资金需要量。 11在运用销售百分比法时，应首先确定资产或负债中与销售额间有固

4、定不变关系的项目，即随销售额变动而同步变动的项目，也称为敏感项目，它一般包括敏感资产项目（如现金、存货等）和敏感负债项目（如应付账款、应付费用等项目）。而对于那些在短期内不会随销售规模的变化而相应改变的项目，则称为非敏感项目，如对外投资、短期借款、长期负债、实收资本等。 12（二）线性回归法 筹资规模按与业务量的关系分为不变资金规模和可变资金规模。因此，企业在确定筹资规模时，可以根据这种对应关系，按照回归的方法来建立相关模型。13在财务管理中，最常见的回归模型是线性回归模型，即： yabx 式中： y 筹资规模或需要量； a 不变资金规模； b 单位业务量所需的变动资金规模； x 业务量（以销

5、售量代替）。 在实际运用中，需要利用历史资料来确定a、b数值，然后在已知销售预测（x）的基础上，确定筹资规模（y）。 14例：某企业1998年至2002的销售量和资金需要量如表所示。假定2003年的销售量为7.8万件，试确定2003年的资金需要量。年度销售量（万件）资金需要量（万元）19985.547519995.045020006.050020016.552020027.055015预测过程是：（1）根据上表资料，计算整理出下表16（2）将表中数据带入下列方程：得：24955a30b 15092.530a182.5b联立解方程组得： a205 b49（3）建立线性回归模型：y205+49x（

6、4）在2003年销售量预测为7.8万件条件下，代入模型求得资金需要量： 205+49*7.8587.2（万元）17运用线性回归法必须注意以下问题：一是筹资规模与业务量间的线性关系应符合实际情况，如果线性关系不存在，则需改用多元回归法。二是确定不变资金规模与单位变动资金规模时，应利用预测年度连续几年的历史资料。一般认为，历史跨度越长，计算也越准确。为满足计算需要，在条件允许的情况下，应尽量使历史资料不短于三年。三是在具体测算中，应有意识的考虑通货膨胀对资金需要量的影响。 18第二节 权益资金的筹集吸收直接投资发行普通股发行优先股发行认股权证191 吸收直接投资 1吸收直接投资是指企业以协议等形式

7、吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，它是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。 201 吸收直接投资 2分类吸收直接投资的类型 （一）吸收直接投资按投资主体分类 国家资本金：企业吸收国家投资，主要是指国家的财政拨款。 法人资本金：是指企业吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资。 个人资本金：是指吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资。211 吸收直接投资 3分类（二）按投资者的出资形式分类吸收现金投资：是企业吸收直接投资的主要形式，也是筹资方乐于接受的形式。一般各国法规大多都对现金的出资比例作出明确规定，或由

8、融资各方协商确定。 吸收非现金投资：主要有两种形式：一是吸收实物资产投资，二是吸收无形资产投资。 221 吸收直接投资 4条件 采用吸收直接投资方式筹措自有资本的企业，应当是非股份制企业。包括国有企业、集体企业、合资或合营企业等，股份制企业按规定应以发行股票方式取得自有资本。 企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要，在技术上能够消化应用。在吸收无形资产投资时，应符合法定比例。企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产，必须进行公正合理的估价。 231 吸收直接投资 5吸收非现金投资的估价 企业吸收的非现金投资，包括流动资产、固定资产和无形资产的投资，应

9、按评估确认或合同、协议约定的金额计价。 24吸收流动资产的估价 企业吸收的流动资产，包括材料、燃料、产成品、在制品、自制半成品、应收款项和有价证券等。 对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。 对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。 25对于应收款项和有价证券，应针对具体情况，采用合理的估价方法：（1）凡是能够立即收回的应收账款，可以其帐面价值作为评估价值； （2）凡是能够立即贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价值； （3）凡是能够立即变现的有价证券，例如债券和股票，则以其现行市价作为评估价值； （4）凡是不能

10、立即收回的应收款，应合理估计其坏账损坏，并以其帐面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值； （5）凡是能够立即变现的带息票据和有息债券，可以其面额加上持有期间的利息作为评估价值。 26吸收固定资产的估价 吸收固定资产投资，主要是机器设备、房屋建筑物等。 对于合资或联营中吸收的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价（即未来收益贴现）。评估价值应包括机器设备的直接成本和间接成本。 房屋建筑物价值的高低，是由多方面因素决定的，主要受原投资额、地理位置、建筑质量及资产新旧程度等因素的影响，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价。 27吸收无

11、形资产的估价 企业吸收的无形资产投资，主要有专利权、专有技术、商标权、商誉、土地使用权等。 对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权等，可以采用重置成本法估价。 对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权等，可采用现行市价法进行估价。 对于无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如特许经营权、商标权、商誉等，可采用收益现值法估价。 281 吸收直接投资 6优缺点 吸收直接投资的优点，主要是： （1）吸收直接投资所筹的资金属于企业的自有资本，与借入资本相比较，能提高企业的资信和借款能力； （2）吸收直接投

12、资不仅可以获得现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，而后者则直接的形成了企业的生产经营能力； （3）吸收直接投资的财务风险较低； 29吸收直接投资的缺点主要是：（1）吸收直接投资通常资本成本较高； （2）吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。 302发行普通股1股票含义股票是股份公司为筹集主权资本而发行的、表示股东按其持有的股份享有权利和承担义务的可转让的书面凭证。股票持有人即为公司股东，它作为出资人按投入公司的资本份额分得利益、参与决策和承担有限责任。股票筹资是股份公司筹集资本的主要方式。 312发行普通股2股票种类（1）按股东权益的不同，分为普通股

13、票和优先股票 普通股票是公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，且股利不固定的股票。普通股是公司最基本股票。普通股股东具有以下权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权 优先股的“优先”权主要体现在两方面：一是优先取得股利；二是公司破产清算时优先于普通股票分配剩余财产。 我国目前发行的均属普通股票。322发行普通股2股票种类（2）按票面是否记名划分，分为记名股票和无记名股票 记名股票是在股票票面记载股东姓名或名称的股票，股东姓名或名称要记入公司的股东名册。 按我国公司法规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名

14、股票，也可为无记名股票。 332发行普通股2股票种类（3）按票面是否标明金额划分，分为面额股票和无面额股票 面额股票能反映股东所持公司股份的多少和所负有的有限责任的最高限额；无面额股票只在股票上载明所占公司股本总额的比例或股份数，该种股票的最大特点是股票能直接代表股份，从而直接体现其实际价值。但其不能直接反映股票溢价，不利于会计核算。 我国公司法规定发行的股票必须标明其面额。342发行普通股2股票种类（4）按发行对象和上市地区划分，分为A股、B股和H股、N股 A股是指仅供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。 B股和H股、N股则是专供外国和我国港澳台地区投资者买

15、卖的。B股以人民币标明其面值但以外币认购和交易的股票，（2001年大陆居民也可购买B股，但必须有外币存款）。B股在上海、深圳上市。H股在香港上市、N股在纽约上市。352发行普通股3股票价值、价格和股价指数股票价值：面值；账面价值；清算价值；市场价值股票价格：交易价格（狭义）；发行价格和交易价格（广义）股价指数：金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情。362发行普通股4股票的发行1发起人以募集方式设立股份有限公司发行股票的： （1）生产经营符合国家的产业政策； （2）发行普通股限于一种，同股同

16、权，同股同利； （3）发起人在近三年内没有重大违法行为； （4）发起人认缴的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35；证监会规定的其他条件 37原国有企业改组设立股份有限公司，必须采用募集设立方式发行股票，除应符合上述所列条件外，还应符合下列条件： 发行前1年，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但证监会另有规定的除外； 近3年连续盈利；国家股份所占比例由国务院或其授权部门规定 2发行普通股4股票的发行2382发行普通股4股票的发行3有限责任公司变更为股份有限公司发行股票，应符合规定的股份有限公司的条件，折合的股份总额应当等于公司净资产。392发行普通股4

17、股票的发行4股份有限公司增资发行新股，必须具备以下条件： （1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上； （2）公司在最近3年内连续盈利，并可以向股东支付股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）； （3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； （4）公司预期利润率可达到同期银行存款利率。402发行普通股4股票的发行5发行程序 公司作出新股发行决议； 做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料； 提出发行股票的申请； 有关机构进行审核；签署承销协议； 公布招股说明书；按规定程序招股； 认股人缴纳股款；向认股人交割股票412发行普通股4股票的发行6发行价格（1）等额发行 （2

18、）时价 （3）中间价实际中股票发行的定价方式发行底价的确定42实际中股票发行的定价方式协商定价：发行人与主承销商协商确定发行价格，报中国证监会核准一般的询价方式：发行人与主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向机构投资者询价并据其预约申购情况确定最终发行价，并以该价格向机构投资者配售和对一般投资者上网发行。累计投标询价：主承销商确定发行的价格区间，投资者按不同价格申报认购数量；主承销商求出不同价格上的总收购量，然后按超额认购倍数确定发行价格。上网竞价：以发行人确定的底价未最低价格，投资者在指定时间内竞价，发行人和主承销商按价格优先原则确定发行价并发行43发行底价的确定1市盈率定价法发行价格每股

19、收益发行市盈率每股收益发行当年预测净利润【发行前总股本数本次发行股本数（12发行月数）12】 或发行当年预测全部净利润总股本市盈率每股市价每股净收益44发行底价的确定2资产净值法或净资产倍率法 发行价格每股净资产值溢价倍数竞价确定法（实际上是确定发行价） 发行人和承销商根据公司经营业绩、盈利预测、项目投资规模、市盈率、发行市场和股票交易市场上同类股票的发行价及影响发行价的其他因素共同研究确定发行底价，在底价基础上按“价格优先、同价位申报时间优先”原则确定发行价。 以上两种方法国内不使用。现金流量折现法：国际上主要用于新上市公路、港口、电厂等基建公司的股票发行。452发行普通股4股票的发行8普通

20、股筹资的优缺点优点：没有固定股利负担，不用偿还，风险小，能增加公司信誉，筹资限制少缺点：资金成本高，容易分散控制权，新股东的加入会降低每股净收益从而引起股价下跌463优先股筹资1优先股的性质和发行动机 性质优先股属于自有资金，其优先权主要表现在优先分配股利和优先分配公司剩余财产上。它既具有普通股筹资的基本特征，同时又具有负债筹资的某些特征。不用偿还本金但需要支付固定股利。动机： 防止股权分散（一般无表决权）；调剂现金余缺（现金充裕时可赎回 ）；改善公司的资金结构；维持举债能力473优先股筹资2优先股的种类按股利能否累积，分为累积优先股和非累积优先股按可否转换为普通股股票，分为可转换优先股和不可

21、转换优先股按能否参与剩余利润分配，分为参与优先股和非参与优先股按是否有赎回优先股的权利，分为可赎回优先股和不可赎回优先股483优先股筹资3优先股股东的权利优先分配股利权优先分配剩余资产权部分管理权493优先股筹资4优先股筹资的优缺点优点：没有固定到期日，不用偿还本金股利支付固定，又有一定弹性有利于增强公司信誉，加强公司借款能力缺点： 筹资成本高，筹资限制多，财务负担重504发行认股权证1含义与特征含义：由股份公司发行的，能按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。其发行可随附优先股或债券，亦可分离。特征：是特殊的筹资手段，可吸引投资者和某些机构购买公司发行的新债券或优先股

22、认股权证本身含有期权条款，持有人在认股前只是拥有股票认购权具有价值和市场价格514发行认股权证2种类按允许购买的期限可分为长期认股权证（90天以上，长的达数年或永久）与短期（90天以内）认股权证。按认股权证的发行方式，可分为单独发行认股权证与附带发行认股权证（依附于债券、优先股、普通股等）。524发行认股权证3认股权证的要素认购数量：指每一份认股权证可认购股票的数量，又称转换比率认购价格：持有者行使认股权时的结算价格认购期限：认股权证的有效期赎回条款：在规定期限内，公司有权赎回发行在外的认股权证。534发行认股权证4认股权证的价值理论价值：V=(P-E)*N 其中P为普通股的市场价，E为每股认

23、购价或执行价格，N为转换比率V的影响因素：转换比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期限。实际价值：认股权证在证券市场上的售价，一般高于理论价值。54第三节 负债资金的筹集向银行借款发行公司债券融资租赁利用商业信用杠杆收购筹资551银行借款1概述 银行借款是企业根据借款合同向银行及其他金融机构借入的款项。银行借款按归还时间分为短期借款和长期借款。短期借款指归还期在一年以内的借款。我国目前短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。按照国际惯例，短期借款按有无担保分为信用贷款和抵押贷款；按偿还方式分为一次偿还和分期偿还借款；按利息支付方式分为收款法借款、加

24、息法借款和贴现法借款。561银行借款2信用条件 按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额、担保借款、偿还条件、实际交易为基础等。571信用额度 信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在信用额度内，企业可随时按需要向银行取得借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。如果企业信誉恶化，即使银行曾同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时银行不会承担法律责任。信贷限额的有效期限通常为一年，但根据情况也可展期1年。582周转信用协议 周转信用协议是一种经常为大公司使用的正式信用额度。与一般信用额度不同，银行

25、对周转信用额度负有法律义务，并由此向企业收取一定的承诺费用，一般按企业使用信用额度的一定比率（千分之二）计算。 593补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10至20）计算最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。 604.担保借款银行在发放短期贷款时，为降低贷款的风险，要向借款企业索取担保品。企业要向贷款银行提供担保品，方能取得有担保的短期借款。担保借款主要有保证借款、抵押借款和质押借款等形式。保证借款是指以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一

26、股保证责任或连带责任而取得的借款；抵押借款是指以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款；质押借款是指以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。 615.偿还条件：包括偿还期限和偿还方式。偿还期限一般都会在借款时约定，到期无力偿还则视为逾期贷款，银行要加收逾期罚息。贷款的偿还方式有到期一次偿还和在贷款期内等额偿还两种。6.实际交易基础：临时的经营性贷款，银行要求企业以将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项单独审批，并确定贷款的相应条件和信用保证。621银行借款3利息的支付方式利随本清法：贷款到期时向银行支付全部利息，即一次还本付息。此时借款的名义利率等于其实际利率。贴现法：银行向企

27、业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时再由企业偿还全部本金。实际利率利息（贷款金额利息）10063#2债券筹资1-含义与特征 债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券的特点：一是通过券面载明的财产内容表明财产权，二是权利义务的变更和债券的转让同时发生。与股票的不同：是债务凭证；债券的收入为固定的利息 ；风险较小；有期限；优先的剩余财产分配权。64#2债券筹资2-债券的基本要素债券的面值（含币种和票面金额）债券的期限：明确的到期日债券的利率：票面载明固定年利率债券的价格：市场价格常脱离面值，但计息还本以面值为依据。65#2债券筹

28、资3-债券的种类1 1按是否记名，分为记名债券和无记名债券 记名债券是在债券上记有持券人姓名或名称的债券；无记名债券是指券面上不记有持券人的姓名或名称的债券。从管理角度看，记名债券有利于企业掌握债券持有人的情况，也有利于提高债券人的持券安全，但转让时手续复杂；无记名债券有利于持券人间的相互转让，降低持券人和发行企业的转让成本。 662按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券 可转换债券是指根据发行契约、允许持券人按约定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司普通股票。不能享受这种权利的债券则为不可转换债券。一般讲，前种债券的利率要低于后者。按照我国公司法的规定，发行可转换债券的主体

29、只限于股份有限公司中的上市公司。 #2债券筹资3-债券的种类2673按有无抵押担保，分为信用债券、抵押债券和担保债券信用债券：包括无担保债券和附属信用债券。抵押债券：以一定的抵押品作抵押而发行的债券，又可分为不动产抵押债券、设备抵押债券和证券抵押债券。担保债券：由一定保证人作担保而发行的债券。保证人是符合担保法的企业法人。 #2债券筹资3-债券的种类3684其他种类零票面利率债券：票面不表明利率，折价发行，面值与买价的差异为投资人的收益。浮动利率债券：债券利率随国库券利率的变化而变化，目的是为了应对通货膨胀。收益债券 ：企业不盈利时暂不支付利息，到获利时支付累积利息。提前收回债券和不提前收回债

30、券；分期偿还债券和一次性偿还债券。#2债券筹资3-债券的种类469#2债券筹资4-公司债券的发行1 发行条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其他条件。70#2债券筹资4-公司债券的发行2发行价格公司债券发行价格通常有三种情况：即等价、溢价和折价。 等价也称平价，是指以债券的票面金额作为发行价格；溢价是指按高于债券面额的

31、价格发行债券；折价是按低于债券面额的价格发行债券。71债券的发行价格可按下列公式计算：式中：n 债券期限； t 付息期数。 市场利率指债券发行时的市场利率。 从资金时间价值原理来认识，按上述公式确定的债券发行价格由两部分组成：一部分是债券到期还本面额按市场利率折现的现值；另一部分是债券各期利息（年金形式）按市场利率折现的现值。 72#2债券筹资5-公司债券的偿还偿还时间：分到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。提前偿还（赎回）有三种方式，即强制性赎回、选择性赎回和通知赎回；滞后偿还有转期和转换为股票两种形式。付息：主要表现为利息率的确定（固定和浮动）、付息频率和付息方式73#2债券筹资6-债券筹资

32、的优缺点优点： 与股票相比，债券成本低发行费用小，具有节税功能保证控制权持有人无权干涉企业经营可利用财务杠杆作用能为股东带来杠杆效益，增加股东和公司的财富缺点 ：筹资风险高，限制条件多，筹资额有限。74#2债券筹资7-可转换债券1性质： 发行人依照法律程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。基本要素： 基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款75#2债券筹资7-可转换债券2优点：节约利息支出利率低于普通债券有利于稳定股票市价转换价格高于当前股价增强筹资灵活性其他债权人不反对缺点：增强了管理层的压力存在回售风险存在股价大幅上扬风险7

33、63租赁融资1含义 融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是现代租赁的主要类型。 经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，属于短期租赁。与经营租赁不同，融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期资金的一种特殊方式。773租赁融资2特点1 （1）设备租赁期较长。按国际惯例，租赁期一般接近资产经济使用年限的7080。我国有关制度规定，其租赁期不低于经济使用寿命的50%。（2）不得任意中止租赁合同或契约。一般认为，在租赁双方签订合同后，在规定的期

34、限内非经双方同意，任何一方不得中途中止合同，以维护双方的权益。 783租赁融资2特点2（3）租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或退或还、或续租或留购。在多数情况下，一般由承租人支付少量价款，即留购资产，取得其所有权。（4）租金较高。西方经验表明，融资租赁的租金总额一般要高于其设备价款的3040。（5）与经营租赁相比，融资租赁形成出租人与承租人的债权债务关系，从而承租人偿债的压力较大。793租赁融资3种类1 （1）直接租赁：是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁是指直接租赁形式。 （2）售后租回：是由承租人将所购置设备出售给出租人，然后从出租人处租回设备并使用。80（3）杠杆租赁：是国际

35、上比较流行的一种融资租赁形式。它是一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。 从承租人的角度看，它与其他融资租赁形式并无区别。但对出租人却不同，出租人只垫支购买资产所需现金的一部分（一般为2040），其余部分（6080）则以该资产为担保向贷款人借款支付。因此，在这种情况下，租赁公司既是出租人又是借款人，既要支付债务又要收取租金。由于租赁收益大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁。 3租赁融资3种类2813租赁融资4租金的计算1租金的构成设备价款：是租金的主要组成部分，由设备的买价、运杂费和途中保险费等组成融资成本：租赁公司为购买设备所筹资金的成本，即设备租赁

36、期间的利息租赁手续费：包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利823租赁融资4租金的计算2租金的支付方式按支付时间的长短，分年付、半年付、季付和月付等按支付时间的先后，分先付租金和后付租金按每期支付金额是否相同，分为等额支付和不等额支付。我国一般采用等额年金法。833租赁融资4租金的计算3租金的计算方法后付租金：即普通年金，计算租金相当于已知现值、利率和期数，求年金 A=P/(P/A,i,n)先付租金：即先付年金 A=P/p/(A,i,n-1)+1843租赁融资5优劣分析 优点 筹资速度快；限制条款少于债券和长期借款；设备淘汰风险小；财务风险小，减税效应。缺点 资金成本高854商业信用1

37、概述商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的信贷关系。它是由商品交易中资金与商品在时间和空间上的分离而产生的。企业利用商业信用筹资的具体形式通常有应付账款、应付票据、预收账款等。 864商业信用2应付账款 应付账款是企业购买货物暂未付款，及卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种形式。卖方利用这种方式促销，而买方延期付款就等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金的需要。 87与应收账款相对应，应付账款也有付款期限、折扣等信用条件，应付账款这种信用形式按是否负担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用:免费信用是指买方企业在规定折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用是指买方企业放弃折扣需要付出代价而取得的信用；展期信用是指买方企业在规定的信用期届满后推迟付款而强制取得的信用，这是违反常规的作法。 881应付账款的成本 若买方购买货物后，在卖方规定的折扣期内付款，便可以享受免费信用，这种情况下企业没有因为享受信用而付出代价。若买方放弃折扣在付款期内付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。 89例1：某企业按2/10，n/30的条件购进一批商品10万元。（1）如企业在10天内付款，可获得最长为10天的免费信用，并可取得折扣0.2万元，免费信用额为9.8万元； （2）如放弃这笔折扣，在30天内付款，该企业便要承受因放弃折扣