新零售助力宠物行业快速发展国产宠物食品品牌弯道超车

1、目录1、行业进入快速发展期，宠物数量持续增长 .- 5 -1.1、行业进入快速发展期，政策配套逐渐完善.- 5 -1.2、宠物食品是宠物行业最大的细分行业之一.- 7 -1.3、国内宠物市场快速增长，远未饱和.- 9 -1.4、资本涌入，为宠物市场发展提速.- 10 -1.5、宠物数量稳定增长，养猫潮流更为突出.- 11 -1.6、饲养率有巨大的提升空间.- 13 -2、宠物用品需求刚性，消费结构优化升级.- 14 -2.1、宠物用品需求刚性.- 14 -2.2、人均可支配收入逐年上涨，养宠能力持续提升.- 14 -2.3、养宠人群“双高”、单身化趋势，养宠意愿不断增强.- 15 -2.4、宠

2、物家庭属性逐渐突出，养宠开启氪金模式.- 17 -3、国产宠物食品品牌弯道超车，成长潜力大.- 19 -3.1、美国宠物行业巨头垄断，中国市场分散.- 19 -3.2、新零售模式蓬勃发展，国产宠物食品品牌弯道超车.- 19 -3.3、国产宠物食品品牌加速走出去，去海外并购优质资产做大做强.- 23 -4、宠物行业相关标的简介.- 26 -4.1、中宠股份.- 26 -4.2、佩蒂股份.- 29 -4.3、依依股份.- 31 -4.4、天元宠物.- 35 -5、投资建议.- 39 -6、风险提示.- 40 -图 1、国内宠物行业发展史.- 5 -图 2、 2020 年宠物行业各类消费占比（ ）.

3、- 8 -图 3、 中国宠物子行业产值占比（ ） .- 8 -图 4、 美国宠物子行业产值占比（ ） .- 8 -图 5、 欧洲宠物子行业产值占比（ ） .- 8 -图 6、 宠物食品分类.- 8 -图 7、 中国宠物食品市场增速远高于世界平均水平.- 9 -图 8、 日本宠物产业随老龄化进程不断增长.- 9 -图 9、 中国老龄化人口持续上升.- 9 -图 10、 中国城镇宠物消费市场规模.- 10 -图 11、 美国宠物市场规模.- 10 -图 12、 2019 年宠物行业融资案例个数及金额.- 10 -图 13、 2019 年宠物行业投融资细分领域.- 10 -图 14、 全国城镇狗猫数

4、量逐年上升.- 12 -图 15、 宠物中狗、猫的占比（ ） .- 12 -图 16、 养猫人数较去年上升.- 12 -图 17、 猫消费市场规模快速提升.- 12 -图 18、 宠物类型占比（ ） .- 13 -图 19、 2019 年各国宠物饲养率（饲养宠物家庭数量/总家庭数量， ）.- 13 -图 20、 美国金融危机期间 GDP 与宠物行业收入（亿美元）.- 14 -图 21、 2020 年消费品零售总额和宠物消费规模增长率.- 14 -图 22、 中国人均 GDP 逐年上升.- 15 -图 23、 中国城镇居民家庭人均可支配收入逐年上升 .- 15 -图 24、 各学历层次的宠物主占

5、比情况（ ） .- 15 -图 25、 宠物主月收入情况（ ） .- 15 -图 26、 高等教育毕业生逐年上升.- 16 -图 27、 宠物主以单身人士为主（养宠人群婚恋育状态， ）.- 16 -图 28、 我国结婚对数和结婚率都在持续下滑.- 16 -图 29、 80、90 后青壮年成为我国养宠长期主力（ ）.- 17 -图 30、 宠物的角色认知（%）.- 17 -图 31、 单身和已婚人士将宠物视为孩子人数占比变化.- 17 -图 32、 宠物高消费人群占比（%） .- 18 -图 33、 单只宠物年消费额持续上升.- 18 -图 34、 中美两国家庭消费中宠物支出占比对比（ ）.-

6、18 -图 35、 全球宠物食品行业市场份额占比（ ）.- 19 -图 36、 美国宠物食品市场行业市场份额占比（ ）.- 19 -图 37、 2019 年中国宠物食品销售渠道分布（ ）.- 20 -图 38、 2019 年美国宠物食品销售渠道分布（ ）.- 20 -图 39、 国内宠物食品电商销售渠道占比逐年扩大（ ）.- 20 -图 40、 宠物食品行业电商渠道渗透率逐年上升（ ）.- 20 -图 41、 短视频的主要用户为 80 后、90 后（ ）.- 21 -图 42、 宠物主主要为 80 后、90 后（ ） .- 21 -图 43、 2019 年淘宝系渠道宠物食品竞争格局（ ）.-

7、22 -图 44、 2020 年双十一京东宠物食品热销品牌 TOP10.- 23 -图 45、 中宠股份旗下品牌 ZEAL 天猫官方旗舰店.- 24 -图 46、 中宠股份产品家族.- 26 -图 47、 中宠股份营收.- 28 -图 48、 中宠股份归属母公司股东的净利润.- 28 -图 49、 中宠股份国内外收入.- 28 -图 50、 中宠股份各产品营业收入 .- 29 -图 51、 中宠股份各产品毛利.- 29 -图 52、 佩蒂股份产品家族.- 29 -图 53、 佩蒂股份历年营业收入.- 30 -图 54、 佩蒂股份历年归属母公司股东的净利润.- 30 -图 55、 佩蒂股份国内外

8、销售收入.- 30 -图 56、 佩蒂股份各产品营业收入.- 31 -图 57、 佩蒂股份各产品毛利.- 31 -图 58、 公司产品展示.- 32 -图 59、 公司主要客户及合作品牌产品.- 32 -图 60、 公司发展历程.- 33 -图 61、 依依股份营业收入.- 34 -图 62、 依依股份归属母公司股东的净利润.- 34 -图 63、 天元宠物产品家族.- 36 -图 64、 公司发展历程.- 36 -图 65、 天元宠物营业收入.- 37 -图 66、 天元宠物归属母公司股东的净利润.- 37 -图 67、 天元宠物各电商平台收入（2020H1） .- 38 -图 68、 天元

9、宠物各电商平台收入占比（ ） .- 38 -图 69、 天元宠物各主营业务毛利金额.- 38 -图 70、 天元宠物各主营业务毛利率（ ） .- 38 -图 71、 公司自有、非自有品牌营业额.- 39 -图 72、 公司自有、非自由品牌毛利率（ ） .- 39 -图 73、 公司境内、境外收入情况 .- 39 -图 74、 公司境内、境外毛利率（ ） .- 39 -表 1、养宠政策逐步放开.- 6 -表 2、宠物行业监管加码.- 6 -表 3、部分宠物品牌融资情况.- 10 -表 4、进入资本市场的宠物企业.- 11 -表 5、抖音、快手、B 站中头部宠物 IP（截至 2021.2.7） .

10、- 21 -表 6、2020 年京东热门宠物店铺(11/27-12/1) .- 22 -表 7、美国是最大的销售市场（万元） .- 34 -表 8、依依股份的业务模式（万元） .- 35 -表 9、公司收入明细（百万元） .- 37 -报告正文1、行业进入快速发展期，宠物数量持续增长、行业进入快速发展期，政策配套逐渐完善国内宠物行业进入快速发展期上世纪 90 年代是我国宠物行业的启蒙期，养宠政策从 80 年代的禁养转变为限养。1992 年中国小动物保护协会成立，宣传把宠物作为伴侣的理念，标志着国内宠物行业的形成。随后玛氏、皇家等国外宠物行业巨头纷纷进入中国。与此同时，国内首批宠物用品零售店在北

11、京、上海等大城市出现。2000 年-2010 年是行业的孕育期，政策规范养狗。期间宠物数量快速增长，据 petfair：2000 年国内宠物数量约 4000 万只，2010 年接近 1 亿只，宠物数量年复合增速 10左右，养狗证也由此前三千元降到了一千元。此外，国内宠物产品制造规模化企业开始涌现。2010 年以后，国内宠物行业进入快速发展期。伴随着老龄化问题的突出、家庭结构的变化，宠物消费逐渐被接受。另外，人均收入提高、消费升级以及养宠观念发生转变，宠物与人的感情粘性增强等因素驱动，宠物服务行业逐渐兴起，宠物市场空间迅速扩大。行业巨头在全国范围内布局，特别是刚刚兴起宠物经济的二三线城市的零售店

12、数量迎来爆发。宠物消费行业受到资本市场的青睐，行业集中度不断提升。图 1、国内宠物行业发展史资料来源：petfair，宠业家，整理养宠政策由禁养到规范饲养以养狗政策为例，从上世纪 80 年代到至今，养狗政策逐渐放开，由最初的禁养到规范饲养。期间养狗政策经历了三次转变：1980 年禁养。1980 年 11 月，由于狂狗病疫情流行，卫生部发布了卫生部关于控制和消灭狂狗病的通知和家狗管理条例，明确指出“县级以上城市及近郊区、新兴工业区禁止养狗”。1990 年左右政策松绑，部分地区限养。部分地区开始转为实行“限养”政策，即允许居民饲养宠物，但对饲养宠物的区域、数量、品种等进行了限制。2000 年以后政

13、策基本放开。北上广深、杭州等地先后出台了相关政策引导规范养狗，养狗证价格也大幅下降。政策对养狗态度基本放开，仅对部分重点区域实行严格管理。表 1、养宠政策逐步放开地区发布时间饲养条件卫生部1980县级以上城市及近郊区、新兴工业区禁止养狗。北京20031.有合法身份证明；2.有完全民事行为能力；3.有固定住所且独户居住；4.住所在禁止养狗区域以外。上海20111.应当具有完全民事行为能力；2.在本市有固定居住场所。广州20091.有完全民事行为能力；2.有独立的居所。深圳20061.有完全民事行为能力；2.有固定住所，且独户居住。杭州20041.有本市常住或暂住户口；2.独户居室；3.具有民事行

14、为能力。资料来源：宠物行业观察，整理国家监管加码，构建人才培养体制国家监管加码。宠物行业作为新兴行业，发展初期行业不规范、监管不到位，部分门店无证经营、环保设备缺失、医生无证上岗、价格不透明等问题频发。近年来国家出台了一系列的法律法规以及开展了多次清理整顿工作来加强监管和规范，促进行业有序、健康发展。宠物诊疗机构有牌照准入制度，通过环评，并且要求有 3 名以上注册的执业兽医。表 2、宠物行业监管加码时间相关政策核心内容2004 年兽药管理条例对兽医开具处方销售兽用处方药作了严格规定。2008 年执业兽医管理办法2013 年农业部对该办法进行了部分修改。2009 年中华人民共和国动物保护法国家实

15、行规范养狗、猫的政策。为了保护城镇区域和农村区域的公共卫生和公共安全，市、县人民政府可以规定每户养狗、猫的最多数量。2010 年动物防疫条件审查办法从事宠物诊疗的机构必须取得动物卫生监督机构颁发的动物防疫合格证。 2011 年动物诊疗机构管理办法主要包括诊疗许可、诊疗活动管理。2011 年农业部关于推进执业兽医制度建设工作的意见2014 年农业部开展动物诊疗机构清理整顿工作2015 年建设项目环境影响评价分类管理名录2015 年中华人民共和国动物防疫法20152016 年全国兽医卫生事业发展规划征求意见稿（2016-2020）加快执业兽医队伍建设步伐，规范兽医从业行为，强化兽医人才支撑。清理内

16、容：（一）动物诊疗机构设立情况;（二）动物诊疗机构从业情况;（三）执业兽医从业情况。动物医院类全部要编制环评报告表。宠物诊疗机构设立必须取得当地动物卫生监督机构颁发的许可证，应有 3 名以上注册的执业兽医和 3 名以上注册的兽医助理执业人员，室内使用面积应在 120 平方米以上。深化兽医管理体制机制改革，构建监管服务标准体系。资料来源：宠物行业观察，整理兽医极度紧缺制约行业发展。全国仅有 20 所高校开设了动物医学专业，动物医学专业本科毕业生每年不足 3000 人，岗位缺口高达三分之二。我国兽医人员数量与国外相比存在巨大差距，美国每 10 万人口中有兽医 14 人，日本为 20人，保守估计我国

17、对兽医人才的需求超过百万，而目前国内通过执业兽医资格考试仅有 7 万多人，巨大的人才缺口严重制约了行业发展。国家出台法规，加强人才队伍建设。2011 年农业部要求加快执业兽医队伍建设步伐，强化兽医人才支撑。2016 年国家发布了全国兽医卫生事业发展规划征求意见稿（2016-2020），提出要深化兽医管理体制机制改革，构建监管服务标准体系，以强化兽医人才队伍建设。、宠物食品是宠物行业最大的细分行业之一宠物食品是宠物行业最大的细分子行业之一。根据 2020 年中国宠物行业白皮书，2020 年中国城镇宠物消费市场规模达 2065 亿元，同比 2019 增长 2。从宠物消费结构看，宠物食品消费（主粮、

18、零食、营养品）是最大的养宠支出，在整个养宠消费结构中占比高达 55.7。在宠物食品产业结构中，宠物主粮可分为干粮和湿粮，宠物零食可分为肉质零食、宠物咬胶等，宠物营养品可分为矿物质营养品和维生素营养品。与美国和欧洲宠物行业相比，中国宠物食品占据更大的市场份额。图2、2020 年宠物行业各类消费占比（ ）图3、中国宠物子行业产值占比（ ）4540353025201510502020 2019主粮零食营养品药品用品诊疗美容训练寄养5.9%16.2%3.2%254.7%宠物食品宠物用品/非处方药宠物医疗其他服务资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理图4、美

19、国宠物子行业产值占比（ ）图5、欧洲宠物子行业产值占比（ ）1222102223422445宠物食品宠物用品/非处方药宠物医疗其他服务资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理宠物食品宠物用品/非处方药宠物医疗其他服务资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理图6、宠物食品分类资料来源：wind，整理中国宠物食品市场增速远高于世界平均水平。2019 年中国宠物食品市场销售增速为 18.01，而世界宠物食品市场销售增速为 7.35，中国市场的规模增速远远超过世界平均水平。图7、中国宠物食品市场增速远高于世界平均水平中国宠物食品市场销售规模 中国yoy（右轴） 世界yoy（右轴）100亿美元50%

20、9045%8040%7035%6030%5025%4020%3015%2010%105%00%20152016201720182019资料来源：中国宠物行业白皮书，整理、国内宠物市场快速增长，远未饱和受益于老龄化进程，日本宠物市场规模持续增长。随着老龄化的进程，人们把宠物当作家庭成员的情感需求越来越强烈，越来越多的家庭选择饲养宠物。伴随着老龄化的进程，日本宠物产业的规模不断增长。随着我国老龄化加速，国内宠物市场规模有望持续增长。图8、日本宠物产业随老龄化进程不断增长图9、中国老龄化人口持续上升16.015.515.014.514.013.513.012.512.011.5千亿日元宠物产业规模

21、65岁以上老人占比（右轴）30%29%28%27%26%25%24%23%22%21%2.01.81.61.21.00.80.60.40.20.0总人口:65岁及以上 yoy（右轴）亿人6%5%4%3%2%1%200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018资料来源：智研咨询，整理资料来源：wind,整理国内宠物市场远未饱和，市场规模有望在未来超越美国市场。2019 年美国宠物消费市

22、场规模为 753.8 亿美元，同比增速为 3.89。2019 年中国宠物消费市场规模为 2024 亿人民币，约为 293.33 亿美元。虽然美国宠物市场规模是中国市场的 2 倍多，但其增速远低于中国市场的增速，未来中国市场规模有望超越美国市场。图10、中国城镇宠物消费市场规模图11、美国宠物市场规模2.52.01.00.5市场规模 yoy（右轴）千亿元70%60%50%40%30%20%10%800700600500400300200100市场规模 yoy（右轴）亿美元12%10%8%6%4%2%0.00%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

23、 201900%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源：中国宠物白皮书,整理资料来源：前瞻经济学人,整理、资本涌入，为宠物市场发展提速宠物行业受到资金追捧。近年资金密集涌入行业，融资品牌涵盖宠物用品、宠物食品、宠物医院、社区服务等所有子行业。中国宠物行业在 2019 年发生的投融资事件共计 26 例，总融资额超过 22 亿元。从细分行业看，宠物零食与宠物零售板块相对强势，受资本追捧。宠物食品在基于产能投入和投资需求大的情况下，2019年融资高达 8.1 亿元。宠物零售板块在 2019 年融资高达 8.56 亿元，投融资活跃。图

24、12、2019 年宠物行业融资案例个数及金额图13、2019 年宠物行业投融资细分领域融资案例（个）融资金额（亿元）1212融资案例（个）融资金额（亿元）1010886644220Q1Q2Q3Q40宠物食品 宠物用品 智能用品服务医疗基因检测零售资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理表 3、部分宠物品牌融资情况品牌领域时间轮次金额疯狂小狗宠物用品2018.4.1天使轮未知2018.4.28A 轮1 亿人民币2019.5.28B 轮3 亿人民币哆吉生物宠物用品2018.12.6A 轮未知2019.3.5B 轮未知2019.5.9B+轮未知霍曼科技宠物

25、用品2015.7.1种子轮100 万人民币2016.6.1天使轮500 万人民币2019.5.13Pre-A 轮1000 万人民币PEKIT 小佩宠物用品2014.4.3天使轮未知2014.11.1A 轮200 万美元2017.12.29B 轮1 亿人民币2019.2.21C 轮2000 万美元宠加小程序宠物电商2019.2.22天使轮1000 万人民币2019.7.15A 轮500 万美元汪仔饭宠物食品2017.6.1天使轮500 万人民币2018.1.16A 轮数千万人民币宠缘服务 O2O 社区2019.4.8A 轮未知福贝宠食宠物食品2017.5.11A 轮未知2019.7.16B 轮近

26、三亿人民币宠爱国际宠物医院2017.10.18天使轮未知2018.8.8A 轮未知2019.6.27B 轮数千万人民币萌宠小白盒宠物电商2019.7.31A 轮近千万人民币猫猫狗狗科技宠物用品2019.9.17天使轮未知FURRYTAILLL 尾巴生活宠物用品2018.1.31A 轮未知2018.4.27A 轮未知2019.8.23A+轮8000 万人民币资料来源：wind，整理近年来多家宠物公司登陆资本市场。目前宠物食品公司中宠股份、佩蒂股份已经上市，还有多家排队IPO 的公司，例如依依股份、天元宠物等。表 4、进入资本市场的宠物企业公司主营业务2019 年收入（百万元）2019 年利润（百

27、万元）中宠股份宠物食品1716.24118.23佩蒂股份宠物食品1008.3158.75路斯股份宠物食品346.4133.80华亨股份宠物食品72.62-8.50依依股份宠物用品1027.69140.67天元宠物宠物用品1048.74110.05资料来源：wind，整理、宠物数量稳定增长，养猫潮流更为突出宠物数量稳定维持个位数增长。从宠物数量看，中国狗猫数量维持较为稳定的增长速度。根据中国宠物白皮书，2020 年中国城镇狗猫数量达到了 10084 万只，比 2019 年增长 1.7。其中，狗只数为 5222 万只，比去年减少 5.1；猫只数为 4862 万只，同比增长 10.2，增幅显著。与中

28、国庞大的人口基数与家庭数量相比，宠物数量仍然偏低，未来宠物数量仍然有很大的上升空间。图14、全国城镇狗猫数量逐年上升图15、宠物中狗、猫的占比（ ）资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理宠物中猫的比例在快速上升。2020 年狗的数量占宠物的比例为 51.79，猫占比 48.21。狗的数量领先猫，但猫的数量增速快。2020 年，养猫的人数为 2701万人，同比+10.20，而养狗的人数为 3593 万人，同比-2.07。2020 年猫消费市场规模为 884 亿元，同比+13.33，而狗消费市场规模为 1180 亿元，同比-5.14。虽然目前狗的市场规

29、模大于猫的市场规模，但狗的市场增速低于猫的市场增速。图16、养猫人数较去年上升图17、猫消费市场规模快速提升4.0养猫人数养狗人数千万人1,400猫消费市场规模狗消费市场规模亿元1,2003.61,0003.28002.82.46004002002.020192020020192020资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理图18、宠物类型占比（ ）鸟类啮齿类爬行类水族 猫狗010203040506020192020资料来源：2020 年中国宠物白皮书，整理养猫成为时尚潮流。社交媒体中盛行养猫潮流，在抖音、小红书等头部社交软件上，一些靠发猫咪照片和食

30、品的社交帐号粉丝量最高可达千万。B 站动漫罗小黑战记总播放量高达 2.5 亿，系列追番人数 489 万，弹幕总数 158.8 万条。这些社交平台与视频播放网站使养猫成为时尚潮流。、饲养率有巨大的提升空间我国饲养率与发达国家相差较大，有巨大提升空间。2019 年中国家庭宠物饲养率仅约 17，远低于美国的 67、澳大利亚的 62和英国的 44。中国饲养率远低于发达国家水平，未来或有数倍的提升空间。图19、2019 年各国宠物饲养率（饲养宠物家庭数量/总家庭数量， ）80%70%60%50%40%30%20%10%0%中国英国澳大利亚美国资料来源：APPA，Euromonitor,FitchSolu

31、tions,整理2、宠物用品需求刚性，消费结构优化升级、宠物用品需求刚性宠物用品需求刚性，受经济波动影响小。宠物用品需求刚性，具有明显的抗市场风险的优势。2008 年美国金融风暴的影响下，美国各行业经济都有衰退迹象，GDP 从 2008 年的 147130 亿美元跌至 2009 年的 144490 亿美元，而宠物行业年收入呈现明显上涨趋势，从 2007 年 412 亿美元上涨至 2009 年的 455 亿美元。根据艾媒咨询数据显示，疫情对中国消费产生了较大的压制影响，2020H1消费品零售总额一直呈现同比负增长的局面，而宠物行业受疫情影响小，同比增速相对稳定。图20、美国金融危机期间 GDP

32、与宠物行业收入（亿美元）图21、2020 年消费品零售总额和宠物消费规模增长率6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0-12.0-14.0消费品零售总额同比增长城镇养宠消费市场规模同比增长1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理、人均可支配收入逐年上涨，养宠能力持续提升人均可支配收入持续提升。我国经济快速增长，人均 GDP 从 2004 年的 12486.94元上升至 2019 年的 70891.78 元。人均可支配收入逐年上升，从 2004 年的

33、9421.61元上升到 2019 年的 42358.80 元。图22、中国人均 GDP 逐年上升图23、中国城镇居民家庭人均可支配收入逐年上升人均GDP yoy（右轴）万元8765432102008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201920%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0城镇居民家庭人均可支配收入:中位数 yoy（右轴）万元1111864202010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20

34、20资料来源：Wind、国家统计局,整理资料来源：APPA,国家统计局,整理、养宠人群“双高”、单身化趋势，养宠意愿不断增强养宠人群高学历、高收入趋势。根据 2020 年宠物消费白皮书显示，养宠人群呈现扩张趋势，高学历、中高收入人群成为新一代宠物主。从养宠人群的受教育程度来看，大学本科及以上学历的宠物主占比连续三年持续增长，同比增长 6.2和 4.5。从月平均收入来看，2019 年收入 4000 元以下的宠物主占比最高，2020 年4000-9999 元宠物主占比最高，同比增长 21.4，预示着新一代养宠人群具备高学历、高收入的“双高”特征。图24、各学历层次的宠物主占比情况（ ）图25、宠物

35、主月收入情况（ ）60504030201002018 2019 2020高中及以下大专大学本科硕士及以上10090807060504030201004000元以下4000-9999元10000-14999元15000元以上20192020资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理接受高等教育人群数量持续攀升，提升养宠群体数量。中高学历人群普遍踏入社会较晚，婚姻生活也略迟，单身时间较长，个人支出有限，能力和意愿方面更能支持宠物消费。2020 年大学本科养宠人群占比最高达 53.9，同比提升11.2 个百分点；硕士及以上人群占比达 14.1，提升 4.5

36、个百分点。根据教育部和国家统计局，我国接受高等教育的人数持续攀升，从 2009 年至 2019 年，本硕博毕业生从 282.66 万人提升至 458.69 万人，高知群体数量的增加逐步提升了养宠群体数量。图26、高等教育毕业生逐年上升10百万人9876543210高等教育:普通高校预计毕业生数:本科高等教育:普通高校预计毕业生数:专科高等教育:研究生毕业生数资料来源：国家统计局,整理单身人群数量增加，养宠人群有望增长。根据 2020 年中国宠物白皮书，宠物 主中单身人士占比为 32.8。随着我国结婚率的逐年下降和离婚率的逐年上升，越来越多的单身群体出现养宠需求。从养宠人群对待宠物的态度看，仅有

37、 6.8的人群把宠物当作宠物看，而有 57.1的人把宠物当作孩子看待，有 28.4的人把宠物当作亲人看待，有 6.7的人当作朋友看待，养宠的态度表现为陪伴需求以缓解孤独感。图27、宠物主以单身人士为主（ 养宠人群婚恋育状态， ）图28、我国结婚对数和结婚率都在持续下滑35%30%25%20%15%10%5%0%2019 2020单身恋爱已婚没娃已婚有娃1,6001,4001,2001,0008006004002000结婚登记对数（万） 结婚率（右轴）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201912%10%8%6%4%2%0%资料来源：202

38、0 年中国宠物白皮书,整理资料来源：民政局,整理图29、80、90 后青壮年成为我国养宠长期主力（ ）20182019202050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%90后80后70后70前资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理2.4、宠物家庭属性逐渐突出，养宠开启氪金模式伴随着国内宠物主养宠方式的转变和宠物角色朝着伴侣方向的变化，宠物的家庭属性和地位逐渐稳定，宠物主与宠物关系亲密。就养宠人士对宠物的角色认知而言，57.1的宠物主将宠物是为孩子，其次是亲人。与 2019 年相比，已婚人群将宠物是为孩子的比例大幅增加，从 47.6增至 63。图30、宠物的角色认知（%）

39、图31、单身和已婚人士将宠物视为孩子人数占比变化6050403020100孩子亲人朋友只是宠物其它57.128.46.76.81.0资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理2020 年，宠物高消费人群超过 20，对优质的产品具有较强的购买意愿。据 2020年宠物行业白皮书数据显示，养宠人群中 21.7的人属于高消费人群，即月均宠物主粮消费超过 500 元；普通消费人群占比约 78.3。图32、宠物高消费人群占比（%）21.70% 78.30%普通人群高消费人群资料来源：2020 年中国宠物白皮书，整理单宠消费增长显著，但相比美国，国内宠物在家庭消费中

40、支出占比较低。宠物消费不断升级，单只宠物消费额逐年上升。2017 年我国单只宠物平均年消费额为 1532 元，2020 年增长到 2048 元。从 2014 年至 2019 年，美国家庭宠物支出占比仅从 0.49提升至 0.52，而中国占比则从 0.16提升至 0.29，国内宠物在家庭消费中支出占比提升速度较快，但绝对值仍处于较低水平。图33、单只宠物年消费额持续上升图34、中美两国家庭消费中宠物支出占比对比（ ）0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0% 中国 美国201020142019资料来源：欧瑞国际,整理资料来源：APPA,整理3、国产宠物食品品

41、牌弯道超车，成长潜力大、美国宠物行业巨头垄断，中国市场分散美国宠物行业巨头垄断，市场集中。美国宠物行业起步早，市场成熟，玛氏、雀巢等公司垄断市场。根据欧睿国际数据，全球宠物食品市场中，玛氏和雀巢占据近一半的市场份额，在美国本土也同样占据到一半的市场份额，规模大、市占率高。国内宠物市场较为分散。目前我国宠物行业处于快速发展阶段，竞争激烈，市场较为分散。相关企业规模较小，还未培育出巨头企业。表 5、世界十大宠物公司年营收情况公司国家年营收额（亿，美元）MarsPetcareInc.（玛氏）美国180NestlPurinaPetCare（雀巢）美国140J.M.Smucker（盛美家）美国28Hil

42、lsPetNutrition（希尔斯）美国23DiamondPetFoods（钻石）美国15GeneralMills（通用磨坊）美国14.3SpectrumBrands/UnitedPetGroup（品谱）美国8.7UnicharmCorp.（尤妮佳）日本7.520%2%4%4%2%资料来源：PetFoodIndustry，整理图35、全球宠物食品行业市场份额占比（ ）图36、美国宠物食品市场行业市场份额占比（ ）42%26%玛氏 雀巢 盛美家希尔斯钻石通用磨坊其它28%6%30%雀巢 玛氏 斯味可高露洁蓝爵7%20%其它9%资料来源：欧睿国际,整理资料来源：欧睿国际,整理、新零售模式蓬勃发展

43、，国产宠物食品品牌弯道超车近年电商经济推动宠物食品行业爆发式增长。2010 年至 2013 年我国宠物食品行业增速稳定在 10左右，2014 年至 2018 年国内宠物食品行业爆发式增长，主要源于 2014 年电商宠物食品经济的爆发，远远超过美国、欧洲及日本等地区。图37、2019 年中国宠物食品销售渠道分布（ ）图38、2019 年美国宠物食品销售渠道分布（ ）10%12% 22%8%18%线上购买 宠物连锁店地方宠物店宠物医院 11%商超53%大型超市 小型超市 宠物连锁店地方宠物店线上购买 其他17%12% 21%16%资料来源：欧睿国际,整理资料来源：欧睿国际,整理线上营销渠道扩大，国

44、内品牌占明显优势。国外品牌进入中国宠物食品市场的时间较早，在线下优势明显。但是随着线上渠道的占比的快速增大以及总体规模的高速增长，2014 年至 2017 年中国宠物食品行业国产品牌增长率逐渐超过国外品牌。特别是在零食市场，由于国外知名品牌主打宠物主食产品，宠物零食市场的集中度较低，市场进入壁垒小，因此国内宠物食品品牌凭借高的性价比和具有优势的营销渠道，使得国产品牌近年来获得更高的增长率。图39、国内宠物食品电商销售渠道占比逐年扩大（ ）图40、宠物食品行业电商渠道渗透率逐年上升（ ）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009 2010 2011 2012 20

45、13 2014 2015 2016 2017 2018商超百货份额宠物专营店份额宠物医院份额电商渠道份额50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源：前瞻经济学人,整理资料来源：宠业家,整理短视频的用户与宠物主高度重合，短视频经济盛行助力行业发展。在各大短视频平台中，最热门的 IP 之一往往有宠物。在抖音中，热度排名第一的是一只名叫 “会说话的刘二豆”的猫，粉丝总数高达 4334 万。在快手中，热度排名第一的是一只“金毛蛋黄”的狗，粉丝总数高达 1474.2 万。短视频的

46、用户与宠物主大多为 80 后、90 后，人群高度重叠。短视频热门 IP 或引起用户的养宠意愿，进而短视频的兴起有利于宠物行业的扩大。图41、短视频的主要用户为 80 后、90 后（ ）图42、宠物主主要为 80 后、90 后（ ）8%18%18%21%23%00后95后90后85后80后80前12%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20182019202090后80后70后70前资料来源：酷鹅用户研究院,整理资料来源：2020 年中国宠物白皮书,整理短视频平台火热，宠物行业直接受益。例如在快手站内宠物的发展正处于高速增长期，至 2020 年 5 月，快手宠物短视频单

47、日最高播放量已超 7 亿，宠物短视频作品数较 2019 年 9 月同比增长超 32%，大约每 5.4 秒就有一场宠物直播，场均直播时长 1 小时。从消费侧来看，站内有宠人群潜在消费需求大。从供给侧来看，快手宠物仍处于持续增长期，未来将在丰富细分品类和供应链角色进一步布局，提升货品结构多样性。表 5、抖音、快手、B 站中头部宠物 IP（截至 2021.2.7）名称类型粉丝总数获赞总数会说话的刘二豆猫4307.1 万4.4 亿金毛蛋黄狗2560.7 万2.8 亿爱与二歪猫2622.9 万2.8 亿大 G狗1574.1 万1.7 亿赵拉斯吃二狗狗648.8 万9155.1 万弹总狗475.7 万81

48、96.3 万轮胎粑粑狗1083.2 万1.2 亿哈 K狗898.8 万9185.2 万猫星人特特猫807.4 万5510.2 万羚彦加油站动物397.0 万6778.9 万资料来源：抖音、快手、B 站 APP，整理国产品牌逐渐在宠物食品市场崭露头角并占据主导地位。在 2019 年淘宝线上销售数据中，国产品牌疯狂的小狗市场份额为 4.6，力压外国老牌皇家。此外，其他国产品牌，例如：耐威克、伯纳天地、鼎鑫等也逐渐被消费者所认可。图43、2019 年淘宝系渠道宠物食品竞争格局（ ）4.6%4.1%3.8%3.3%2.2%1.8%1.5% 1.4%1.3%1.2%疯狂的小狗（中国）皇家（美国）耐威克（

49、中国）比瑞吉（中挪合资）博纳天地（中国）鼎鑫（中国）力狼（中国）牧康乐（中国）宝路（美国）74.8%好主人（中国）其他资料来源：淘宝网，整理国产品牌的用户群体逐渐扩大，用户粘性提升。根据 2020 年京东宠物店铺相关数据，最受追捧的店铺是麦富迪京东自营旗舰店，粉丝数高达 396.2 万。其余国产品牌：伯纳天纯、耐威克、比瑞吉等也在榜上有名。表 6、2020 年京东热门宠物店铺(11/27-12/1)店铺名粉丝数（万）开店时间麦富迪京东自营旗舰店396.22015.3.6网易严选官方旗舰店295.42016.8.19伯纳天纯京东自营旗舰店274.32015.3.6皇家京东自营旗舰店259.620

50、15.3.6宝路伟嘉希宝京东自营旗舰店166.82015.3.6拜耳宠物京东自营旗舰店1562018.9.14比瑞吉京东自营旗舰店1542015.3.6耐威克京东自营旗舰店137.82015.3.6宠幸卫仕京东自营旗舰店113.72015.11.2耐威克官方旗舰店111.12013.3.29资料来源：京东官网，整理国产品牌逐渐撼动进口品牌地位。根据 2020 年京东双十一宠物食品热销榜，国产品牌伯纳天纯的销量已经进入第一梯队，仅次于皇家、go。麦富迪、大宠爱的销量也分别已经进入第二、三梯队。此外，天猫宠物食品负责人在 2020 年年初指出天猫宠物 2020 年将服务一亿养宠消费者，扶持出 50

51、 个亿元俱乐部，孵化 50 家千万级别新店，并扶持出 100 家十万会员的品牌店铺。考虑到国产品牌日益兴起，其市占率将进一步上升。图44、2020 年双十一京东宠物食品热销品牌 TOP10资料来源：京东 APP，整理多个国产新兴品牌成为爆款。例如：小壳上线了一款猫用冻干洁齿棒，这款产品一经上市就获线下渠道热捧，第一天就卖出 34800 袋，累计月销达 30W+。高爷家的天猫店仅仅在今年初才上线，短短不到半年的时间里，就在 618 天猫年中大促中获得了“新锐 TOP”的成绩。帕特诺尔 2018 年获得亚宠展年度黑马 TOP5；2019年拿下第二届宠物新国货大会“宠物零食年度黑马品牌”，开创国内首

52、款冻干鹌鹑蛋黄宠物零食新品；2020 年 1 月宣布完成千万级天使轮融资。、国产宠物食品品牌加速走出去，去海外并购优质资产做大做强中宠股份海外并购案例伴随着中国本土品牌的崛起和国际化进程的加快，越来越多的本土宠物公司开始布局国际市场。国产企业希望通过海外并购来完善自身产业链，丰富企业的产品结构，使产品达到层次化差异，以满足不同消费层级的需求，也希望通过对海外公司的收购进一步打开国际市场。中宠股份在 2018 年发布公告，以 1,500 万新西兰元（约合人民币 6,800 万元）成功收购 NaturalPetTreatCompanyLimit（以下简称“NPTC”）ZealPetFoodsNew

53、ZealandLimited（以下简称“ZPF”）100的股权，控股全球知名天然宠物食品品牌ZEAL。收购 ZEAL 为高端品牌运营带来新契机。此次收购全面加快中宠股份全球化战略布局步伐。NPTC 是一家成立于 1999 年，并以纯粹、洁净、绿色的形象被全世界所认知，其自主品牌 ZEAL 为新西兰原装进口天然宠物食品，包括猫狗零食、软干粮、猫狗罐头及宠物牛奶。中宠股份将新西兰 NTPC 及 ZPF 公司优质产业供应链引进国内，促进供应链的精细化管理把控和领先的技术研发能力，提升中宠股份在研发及技术领域的布局及竞争优势。ZEAL 牛奶成为高端爆品，未来有望全品类拓展。公司将 ZEAL 牛奶打造成

54、高端爆品，我们预计 2020 年 ZEAL 同比增长 100-200。未来 ZEAL 将会实现牛奶、主粮、罐头、零食等全品类拓展。图45、中宠股份旗下品牌 ZEAL 天猫官方旗舰店资料来源：天猫，整理2021 年中宠股份海外并购再下一城。中宠股份在 2021 年 2 月 1 日公告，公司拟以自筹资金合计 3,343 万新西兰元（ 约合人民币 1.5 亿元） 收购由 VLRGlobalHoldingsPTE.LTD 和 StuartStirlingTAYLOR 持 有 的 PetFoodNZInternationalLimited（以下简称“PENZ”）70的股权，本次收购完成后，PENZ 将成

55、为公司的控股子公司。PFNZ 坐落于新西兰北岛东海岸城镇吉斯本（Gisborne）。自 2010 年以来，PFNZ 一直致力于运用新西兰天然的原材料，依托于其多年积累的生产经验和严格的食品制造标准，向国际市场出口健康的高端宠物罐头食品。新西兰在中宠股份布局海外市场中发挥重要作用。PFNZ 是新西兰最大的宠物罐头代工厂，其客户包括在中国广受欢迎的高端品牌 ziwi 巅峰和 k9。在本次收购完成后，中宠股份将在中国、新西兰、加拿大、美国等全球最重要的宠物食品产地和市场，均拥有前瞻性的产能布局。据公告显示，本次收购是中宠股份布局海外战略的重要一环。收购完成后，中宠将进一步加强公司产品线丰富程度和产品

56、交付能力。此外，通过本次收购，公司将进一步提高对国内外宠物食品产业资源的整合能力。本次收购的标的具备良好的生产工艺，其产品在包括中国在内的多个国家及地区销售情况良好，与公司积极开拓国内市场的战略之间具备关联性。佩蒂股份海外并购案例佩蒂收购新西兰 BOP 公司，有助于公司打开国内高端宠物食品市场。佩蒂股份在 2018 年发布公告显示，完成 BOPIndustriesLimited100股份收购。BOP 控制的 Alpine 是专业从事宠物食品的生产、加工和销售的新西兰企业,主要产品是高端宠物肉质零食,以生牛皮、牛肉、羊肉、鸡肉、淀粉等为原材料。新西兰拥有纯天然牧场,畜牧业发达,在高端宠物食品生产

57、方面具有独特的区域优势。Alpine 的销售区域主要是新西兰和美国,2017 年实现营收 6240.45 万元,同比增长 34.49,净利润 622.58 万元,同比增长 74.34。通过收购,公司将实现与 Alpine 的业务协同,一方面公司利用在国内的渠道优势,帮助 Alpine 拓展开拓中国市场;另一方面,能够丰富公司的产品线,增添新的利润增长点,与公司在新西兰的业务实现协同。凭借强大的产品力和独特的 ODM 模式,公司与众多海外客户实现深度绑定,目前已进入美国知名宠物食品公司品谱和 Petmatrix 的供应链。新希望集团海外收购案例新希望收购澳洲本土宠物食品巨头。新希望集团12 月1

58、9 日召开发布会正式宣布，新希望集团作为第一大股东，联合厚生投资、新加坡主权投资公司淡马锡、中投海外直接投资有限责任公司、启承资本等投资者，已于 2017 年 11 月 30 日完成了对澳洲宠物食品公司 RealPetFoodCompany（真诚爱宠公司）的收购。“真诚爱宠”作为澳大利亚本土最大、澳新市场第二大的宠物食品企业，一直稳健地立足本土并积极拓展国际市场，公司旗下拥有丰富的宠物食品品牌组合，在近两年的发展中专注于向消费者提供高端、优质的宠物食品，尤其在宠物冰鲜粮和天然粮领域，已经成为了全球最大的宠物冰鲜粮生产商。4、宠物行业相关标的简介、中宠股份公司简介中宠股份是一家全球宠物食品领域多

59、元化品牌运营商。旗下有Wanpy 顽皮、 Zeal 真挚、KingKitty、Happy100、SeaKingdom、Dr.Hao、JerkyTime以及脆脆香等自主品牌。报告期内公司主要从事狗用及猫用宠物食品的研发、生产和销售业务，产品涵盖干粮、湿粮、肉干零食、洁齿骨、饼干、猫砂等品类，远销日本、美国、加拿大、德国、英国、法国、澳大利亚、俄罗斯、韩国等 50 多个国家和地区。公司在宠物食品行业资历雄厚。中宠股份创始人郝忠礼先生于 1998 年自主创业，由外贸食品行业投身宠物食品行业，先后成立了烟台中礼工贸、烟台爱思克食品、烟台中幸食品等企业。2002 年，烟台中幸食品与日本宠物行业资深企业-

60、伊藤公司合资，成立烟台中宠食品有限公司。2014 年，烟台中宠食品有限公司整体改制为烟台中宠食品股份有限公司。2017 年 8 月 21 日,烟台中宠食品股份有限公司在深圳证券交易所中小板成功挂牌上市，成为中国宠物行业发展过程中质的飞跃。图46、中宠股份产品家族资料来源：中宠股份官网，整理发展进程1998-2002 创业期。1998 年中宠股份创始人郝忠礼先生由外贸食品行业投身宠物食品行业，租赁厂房生产高端宠物零食鸡肉干，并顺利出口日本。1999 年公司首次组团赴京参加“中国国际宠物及水族用品展览会”，并开始在中国国内市场销售自主品牌“Wanpy”鸡肉干产品。一度创造了“Wanpy”就是鸡肉干