信托投资公司核心赢利模式探析

1、.：.；经过信托投资公司开展现状、现有中心业务及现有赢利方式的分析，得出了现有业务方式和赢利方式存在的问题，进而分析了信托投资公司中心业务方式所应具备的条件，结合我国信托的特点、优势和实践，提出了我国信托投资公司中心业务方式，以及在此根底上建立和构成的中心赢利方式。一、我国信托业开展现状2001年10月1日的公布实施，2002年5月中国人民银行修订并公布了具有信托业法性质的，2002年6月30日中国人民银行发布了以下简称：“一法两规。“一法两规的公布实施，确立了我国信托活动的根本法律框架，终了了我国信托业20多年来彷徨错位的局面，稳定了信托业第五次整顿的成果。它使我国信托投资公司站在了全新的起

2、点上，用立法成认信托制度，用法律调整信托关系、规范当事人的信托行为，维护信托当事人的合法权益，为信托活动、信托业务的规范和开展奠定法律根底，为促进信托事业的开展起到了积极的奉献。从2002年到2004年我国信托业继续快速开展。截至2004年12月31日，信托投资公司接受管理的财富总额已到达2784亿元，信托业务获得了长足提高。尤其是2004年，33家信托投资公司的年报显示，32家公司实现赢利，平均净利润达2700万元，在股市低迷，市场人气不佳，保险理财业务不理想之际，信托业却成为我国金融市场一支异军突起的生力军，成为我国金融市场一道亮丽的风景线。但是需求指出的是，我国信托的法律及制度环境依然有

3、待完善。如：规定“对于信托财富应依法办理信托登记；而实际中股权、有价证券、债务、知识产权、房地产、船舶车辆等信托财富登记制度却迟迟不能到位，有关登记部门以没有登记规那么为由回绝办理信托登记手续。这使得信托投资公司推出的一些信托产品先天缺乏，信托方案的设立缺乏法律效能和法律明确认可的财富过户登记。这种“有法可依，无法操作的窘况，迫使信托投资公司做出几种选择：一是不实施任何登记行为，仅在信托文件中规定了信托登记事宜；二是在信托文件中规定了信托登记事宜，但又签署了信托财富买卖转让合同，以此进展“过户登记，目的是暂时替代“信托登记；三是特意用质押、抵押登记等“替代性登记措施并配以公证手段，权当“信托登

4、记。信托财富登记、信托财富公示、信托税制、信托财务会计核算方法等制度是广义的信托制度的有机组成部分。但我国目前这些配套制度缺乏，这曾经妨碍了我国信托业的进一步开展。所以，我国应遵照信托财富管理制度的本质属性，自创国外信托业的做法，尽快公布信托有关的配套制度，构成一套完好适用的信托制度体系，以使我国信托业获得进一步开展，为我国经济建立发扬更大作用和作出更大奉献。二、与其他金融机构相比根据我国金融业目前的相关法律、法规的规定，信托投资公司与其他金融机构相比,优势主要表达在：一信托投资公司是目前我国独一跨越货币市场、资本市场和产业市场三大市场的金融机构。在目前我国金融领域严厉实行分业运营的体制下，信

5、托投资公司的最大优势在于其业务跨度大，范围广，是目前我国独一跨越货币市场、资本市场和产业市场三大市场的金融机构，这就使得信托投资公司与银行、证券公司、保险公司相比，无论在资金运用的方式上，还是在投资领域范围方面具有明显的优势。在工程融资方面,灵敏性好,可以根据工程实践需求,筹集相应的资金量；信托融资过程非常便利，与发行债券、股票等相比，筹资时间较短,为工程方节约了时间；信托资金运用方式灵敏,可以采取贷款、股权投资(直接投资、收买或增资)、债务投资、租赁、同业拆借等多种方式,可以满足工程方的多种需求,是一切金融机构中资金运用手段最丰富的机构。二信托职能的多元化，使信托投资浸透到国家的一切经济生活

6、之中，使信托派生出各种各样的社会机能。其中，最主要的三项功能：一是经过信托资金的运作，发扬投资和融资功能，促进经济开展；二是经过公益信托的运作，促进社会公益事业的开展；三是经过雇员受害信托的运作，配合国家福利政策推行社会福利方案，发扬社会平安与稳定功能。三业务功能垄断优势。信托财富的独立性功能,就是所谓的破产隔离功能。该功能在实施资产证券化业务、企业年金业务、个人财富信托管理、遗言信托等方面可以起到独特的作用,信托投资公司可以利用该功能从事其他金融机构所不能开展的业务。三、中心盈利方式分析如何把信托制度和行业的优势真正化为信托投资公司的比较优势是建立中心赢利的重心，处置不好只能是广而不精，博而

7、不专。货币市场上我们在资金来源、网点覆盖方面无法与商业银行抗衡，资本市场上在人才和政策方面不能动摇证券公司和基金公司的位置，为此必需开展信托制度的独特之处业务才可以真正确立信托投资公司的中心盈利方式。要确立信托投资公司的中心盈利方式，就必需先确立信托投资公司的中心业务。由于，中心业务是中心盈利方式的载体、依托和来源。而谈信托投资公司未来中心业务方式确实立，必需谈到六个问题：一是信托投资公司现有盈利方式存在的问题；二是中心业务确立所需具备的条件；三是信托的特征与比较优势；四是信托投资公司在现有制度下，中心业务和中心赢利方式有哪些？五是信托投资公司中心业务是什么？六是做好中心业务，建立中心赢利方式

8、所需求的资源配置人力资源、研发才干、风险控制机制。信托投资公司在确立了中心业务方式后，并将中心业务规模做大、做好、做强，以中心业务作为依托、来源的中心盈利方式就可以得以构成和实现。一现有或原有信托投资公司盈利方式存在的问题2004年底以前，信托投资公司的赢利方式大多来源于所开展的工程融资型业务所带来的信托报酬收入。工程融资型的业务以“先有工程，后有资金，这种融资型业务属于过渡型业务，因此，由此产生的盈利方式也只能是过渡型的盈利方式。它们根本上都是以工程为根底的信托业务，缺陷是显著的：第一，难以构成中心的竞争力，由于工程太分散，每一个工程都完全不同；第二，无法产生规模效益，融资业务需求规模，假设

9、不能使融资业务到达规模效益的业务规模，就不能支撑足够的盈利；第三，无法分散风险，风险与收益不对称；第四，这种业务方式单一、科技含量过低、资金来源狭窄，其开发本钱、营销投入、运营管理费用及风险等都偏高，且完全依赖手续费或佣金的方式收取信托报酬，收入偏低，无法成为信托投资公司；第五，工程融资型的业务缺乏流动性，也就不能够有效地抵抗风险。一个小小的融资产品，哪怕只需几千万，只需出了问题，信托投资公司就会被卷入风险的漩涡。工程融资非常残酷，要求有很高的信誉和抗风险才干。信托投资公司做了100个信托方案，即使99个都胜利了，有一个失败了，声誉也会遭到严重的影响。而监管部门要看他管理的业绩，一次失败就是一

10、条不良记录。所以，这样的业务方式，它的历史使命我以为只能是一种过渡型业务，没有生命力。这三年来，它给信托业博得了一定的市场影响，但是它没能确立中心盈利，更无法带来继续的盈利。一个工程做完了下个工程在哪儿？第二个工程做完了，第三个呢？三年、五年之后又怎样？无法实现稳定运营，因此，此类型的信托业务只能作为信托投资公司一个辅助业务，无法构成其终极中心盈利方式业务。二可以构成中心赢利方式的中心业务方式需求具备的条件既然信托投资公司原有的或现有的盈利方式存在较多问题，那么，哪些业务方式才具备可以构成中心盈利方式的中心业务呢？我以为它应该具备如下一些条件：1.与其他金融机构相比，信托投资公司的中心业务方式

11、必需具有一定的优势和竞争力。2.中心业务能构成一定的规模，从而能给信托投资公司带来规模效益。3.中心业务必需具备一定继续性期限较长，从而可以给信托投资公司带来继续、相对稳定的收益；4.中心业务必需具有较高的科技含量，中心业务的产品必需是开发本钱较低，具有规范化产品或准规范化产品的特性，对本人具有较强的复制性，对他人又具有一定的创新性和中心技术，从而可以降低开发本钱和缩短开发周期，从而提高业务的盈利程度；5.中心业务所依托的信托产品必需具有较好的或一定的流动性，既可以扩展客户群体和处理信托产品周期长能够产生的问题，又可以提高中心业务抵御风险的才干，从而提高信托投资公司抵御运营风险的才干。三信托的

12、认识、特征和比较优势1.对信托认识和信托的比较优势从金融学原理看，信托的根本功能是资产管理，其中心定位应该是长期金融信誉。银行和信托是两种信誉方式，作为商业银行，它是以吸收短期存款和发放短期资金贷款为主、作用于货币市场的间接信誉；而信托那么是以受托人身份代客户管理资产或运营资金的商业中介，既不同于银行的间接融资，也与资本市场的直接融资稍有区别。信托投资公司在投融资中提供的是一揽子金融效力，相对于银行而言，信托可以提供长期的直接投资，而不是短期的资金周转，既可以募集负债性资金，又可以募集资本性资金。相对于证券公司而言，信托投资公司可以直接从事产业投融资，也可以协助上市公司提供公募性融资效力，又可

13、以为各种非上市公司提供私募性融资效力。信托构架的是委托人、受托人、受害人、托管人与投资工程的多边金融信誉，既可融资，又能融物，是结合资本市场与货币市场、直接融资与间接融资的混合信誉方式，表达的是一种财富管理制度及商业信誉关系。2.信托的特征信托特征主要有：1一切权与利益权相分别：即受托人享有信托财富的一切权，而受害人享有受托人运营管理信托财富所生的利益，实现了信托财富的一切权与信托利益权相分别。2信托财富的独立性：信托一经有效成立，信托财富即从信托人、受托人和受害人的自有财富中分别出来，而成为一份独立运作的财富，即信托具有天然的破产隔离制度。3全面的有限责任：从信托内部关系来看，由于信托一旦设

14、立，委托人除非在信托文件中保管了相应的权益，否那么即退出信托关系，信托的内部关系仅表现为受托人与受害人之间的关系。受托人对因信托事务的管理处分而对受害人所负的责任，仅以信托财富为限。4信托管理的延续性：信托一经设立，委托人除事先保管撤销权外不得废止、撤销信托；受托人接受信托后，不得随意辞任；信托的存续不因受托人的更迭、破产、消亡而中断。3.信托投资公司主要业务驱动方式经过以上分析可知，信托投资公司在现有的制度范围，主要有四种业务驱动盈利方式。一种是以资产管理业务来驱动的盈利方式；一种是以信托制度特有的比较优势受托人业务来驱动的赢利方式；一种是以融资业务来驱动的盈利方式；一种是以投资银行业务来驱

15、动的盈利方式。我个人以为，后两种盈利方式在目前的市场环境下，缺乏以构成我们继续的盈利方式。而必需将公司的中心盈利方式确立在资产管理驱动和以信托制度特有的比较优势受托人的盈利方式上，融资和投资可以成为辅助业务，这样就可以把信托投资公司做大、做强、做好。四中心业务方式确实立经过对信托投资公司原有或现有盈利方式存在问题，中心业务方式所应具备的条件，信托的认识、信托的优势和信托特征分析，再结合国际信托业兴隆国家的阅历、国际信托业的开展趋势，构成中心赢利方式的中心业务有：1.资产管理业务信托投资公司的资产管理业务是指信托投资公司以受托人身份，充分利用本人专业的投资、理财才干，利用信托特有的结合货币、资本

16、和产业三大资本市场的功能，经过对受托资产含资金、有形资产和无形资产等其他资产的管理、运用和处置，实现受托资产的增值的过程。这类业务与传统的工程融资型业务相比较，最明显的特点是“先有资金资产，并经过受托人对资产资金的管理，运用，以工程为载体，最终实现受托资产的增值。产业资本是金融资本增值的源泉和依托，金融资本是产业资本增值与扩张的光滑剂。从某种意义上说，产业资本与金融资本的交融，实践上是对两种不同性质的资本要素及其功能的提升和再造，也是实现其间接融资与直接融资、实业市场与金融市场的有机整合。充分发扬信托投资公司可以同时涉足资本市场和产业市场功能的业务就是要积极开展以产融结合、投资基金型的资产管理

17、业务。近期和今后一段时间应该努力开展的资产管理业务有：房地产投资基金，证券投资基金，能源、交通等根底设备产业投资基金业务。这些资产管理业务，不仅利用了信托投资公司结合货币、资本和产业三大市场的特有供能，也利用了信托投资公司专业的投资、理财才干，而且，这些资产管理业务普通讯托期限较长，资产规模较大，同时今后将朝着可上市流通、规范化的信托产品方向开展，处理信托产品的流动性问题。所以，这类型的业务可以使信托投资公司构成稳定的、长期的、继续的和规模效益的盈利方式，使信托投资公司可以做大、做强。2005年1月银监会公布的征求意见稿，房地产信托基金在中国呼之欲出，也使信托投资公司有望实现从工程融资型业务开

18、展到资产管理型以管理产业投资基金为主的中心业务方式的转变。兴隆国家的实际阐明，信托业是房地产业的天然盟友。从欧美等国的情况来看，房地产信托投资基金超越其他融资方式，并由信托抵押贷款为主转向房地产投资为主，房地产市场唱主角的不是房地产公司而是房地产信托；而房地产信托是目前信托投资公司极少数专营领域之一，目前，房地产信托包括投资运营型、权益融资型信托、债务融资型、财富信托型和混合型，很多信托投资公司在房地产领域的业务占了很大比重，积累了丰富的阅历。目前除了信托投资公司，房地产信托基金能够的主体还有房地产产业基金和私募基金，但前者的相关法规被长期搁置，于法无据；后者只能以公司制运营，本质为股权募资，仅在运作上参照基金方式。只需信托投资公司有法律保证和政策支持。因此，信托投资公司是目前房地产信托基金独一合格主体。假设政策进一步放宽，成熟领域的基金，就可以证券化了，比如说，金融资产证券化中信托构造的运用，如不动产投资信托中信托构造的运用，实践上就是受害权的证券化。这种基金一旦允许公募，就可以转化为公募的基金。2.信托制度所特有的、比较优势业务特有的受托人资历业务比较优势业务是信托制度特征所赋予信托投资公司特有的、具有比较优势型的业务。此类业务主要包括：资产证券化，企业年金，员工持股信托方案ESOP、管理层收买MB