长城创业板指数增强基金投资价值分析

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250014 长城创业板指数增强基金：超额收益稳定，同类产品中表现最佳 3 HYPERLINK l _TOC_250013 长城创业板指数增强基金运行满两周年，业绩优异 3 HYPERLINK l _TOC_250012 长城创业板指数增强基金超额收益稳健，同类产品中表现最佳 4 HYPERLINK l _TOC_250011 长城创业板指数增强基金规模增长迅速，个人投资者占比较高 5 HYPERLINK l _TOC_250010 长城创业板指数增强 20H1 超配通信、电气设备、机械设备等行业 6 HYPERLINK l _TOC_250009

2、持仓风格分析：长城创业板指数增强基金相对更偏高成长、高盈利风格 7 HYPERLINK l _TOC_250008 创业板是中国新经济的典型代表，注册制改革落地催生新活力 7 HYPERLINK l _TOC_250007 创业板市场自开板以来培育了一大批科技型成长型公司 7 HYPERLINK l _TOC_250006 注册制改革落地，创业板市场代表性重要性愈加凸显 8 HYPERLINK l _TOC_250005 兼具成长与价值特性，创业板指具备长期投资价值 9 HYPERLINK l _TOC_250004 创业板指数由市值大、成交活跃的创业板股票组成 9 HYPERLINK l _

3、TOC_250003 创业板指数同时具有龙头与成长风格，近 2 年大幅领涨市场 9 HYPERLINK l _TOC_250002 创业板指数中新兴产业权重占比超 7 成 11 HYPERLINK l _TOC_250001 创业板指数覆盖多只龙头科技公司 12 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 13图表目录图 1 长城创业板指数增强基金业绩与标的指数对比 4图 2 长城创业板指数增强基金规模（规模单位：亿元） 5图 3 长城创业板指数增强基金持有人结构 6图 4 长城创业板指数增强与创业板指行业分布比较 6图 5 长城创业板指数增强基金持仓风格分析 7图 6 北向资金

4、加速流入 A 股市场 8图 7 北向资金持仓中创业板指成分公司占比不断提升 9图 8 创业板指数样本股总市值分布(单位:亿元) 10图 9 创业板指数净利润同比增长率 10图 10 创业板指数涨幅领先 11图 11 创业板指数中申万一级行业权重(前 10 大行业) 11图 12 创业板指数中申万二级行业权重(前 20 大行业) 12表 1 长城创业板指数增强基金产品简介 3表 2 长城创业板指数增强基金成立以来业绩表现 4表 3 以创业板指数为标的的指数增强基金列表 5表 4 创业板指数前 10 大权重股 13长城创业板指数增强基金：超额收益稳定，同类产品中表现最佳长城创业板指数增强基金运行满

5、两周年，业绩优异长城创业板指数增强基金（A 类：001879，C 类：006928）于 2019 年 1 月 29 日由长城创新动力灵活配置型基金转型成立，截至 2021 年 1 月 29 日，运行刚满两周年。成立两年以来，长城创业板指数增强基金凭借持续且稳定的超额收益，在同类基金中 排名前列。长城创业板指数增强基金以增强指数化投资方法跟踪目标指数，在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。该基金由雷俊先生、王卫林先生共同管理。作为一只布局创新成长的被动型基金，该基金自成立以来规模持续增长，截至 2020 年 12 月 31 日，基金四季报显

6、示， A/C 合计规模达到了 11.35 亿元，过去一年随着创业板指的快速上涨，基金规模也得以进一步巩固。表 1 长城创业板指数增强基金产品简介基金简称长城创业板指数增强基金全称长城创业板指数增强型发起式证券投资基金基金代码A 份额：001879；C 份额：006928基金成立日2019 年 1 月 29 日，由长城创新动力转型为长城创业板指数增强型发起式证券投资基金基金管理人长城基金管理有限公司基金经理雷俊、王卫林业绩基准创业板指数收益率*95 +银行活期存款利率(税后)*5投资目标以增强指数化投资方法跟踪目标指数，在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超越目标指数的投资收益，谋求基

7、金资产的长期增值。本基金力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5，年化跟踪误差不超过 7.75。管理/托管费管理费 1.00（年费率）；托管费 0.15（年费率）资料来源：Wind，研究所雷俊先生，2008 年毕业于北京大学，获工学硕士学位。2008 年 7 月加入南方基金管理有限公司，历任信息技术部投研系统研发员、数量化投资部高级研究员、基金经理等。2017 年 11 月加入长城基金管理有限公司，现任量化与指数投资部总经理兼基金经理，2018 年 11 月起任长城久泰沪深 300 指数证券投资基金基金经理。2018 年 11 月任长城中证 500 指数增强型证券投资基金基金经理。2019

8、年 1 月起任长城创业板指数增强型发起式证券投资基金基金经理。2019 年 5 月起担任长城核心优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019 年 5 月起任长城量化精选股票型证券投资基金基金经理。2020 年 1 月起担任长城量化小盘股票型证券投资基金基金经理。 2020 年 1 月担任长城中国智造灵活配置混合型证券投资基金基金经理。截止到 2020年四季末，雷俊先生共管理 7 只基金，规模合计 27.40 亿元。王卫林先生，华中科技大学工学学士、北京大学工程硕士。曾就职于南方基金管 理有限公司(2016 年 7 月至 2017 年 12 月)。2018 年 1 月加入长城基金管理有限公司

9、，曾任量化与指数投资部研究员、基金经理助理。2019 年 12 月起担任长城创业板指数 增强型发起式证券投资基金基金经理。2019 年 12 月起担任长城核心优选灵活配置混 合型证券投资基金基金经理。截止到 2020 年四季末，王卫林先生共管理 2 只基金，规模合计 14.03 亿元。长城创业板指数增强基金超额收益稳健，同类产品中表现最佳长城创业板指数增强基金成立两年以来（2019 年 1 月 29 日至 2021 年 1 月 29日），基金累计收益率为 182.63，年化波动率为 27.95，最大回撤为 18.89，年化夏普比率为 2.44。同期，创业板指收益率为 151.60，年化波动率为

10、 29.03，最大回撤为 20.32，年化夏普比率为 2.02。长城创业板指数增强基金自转型以来业绩持续徐跑赢创业板指，累计超额收益为 31.03。图 1 长城创业板指数增强基金业绩与标的指数对比资料来源：Wind，研究所，截至 2021/1/29表 2 长城创业板指数增强基金成立以来业绩表现长城创业板指数增强 A创业板指年化收益率68.1258.62总收益率182.63151.60年化波动率27.9529.03最大回撤-18.89-20.32年化夏普比2.442.02资料来源：Wind，研究所，截至 2021/1/29目前，全市场共有 4 只以创业板指（399006.SZ）为标的的指数增强基

11、金。其中，长城创业板指数增强规模为 11.35 亿元，规模最大，同时，在可比区间内长城创业板增强指数基金超额收益为同类中最好，长期保持相对稳定。表 3 以创业板指数为标的的指数增强基金列表基金代码基金名称成立日期产品类型业绩比较基准最新规模（亿元）001879长城创业板指数增强2019-01-29普通增强创业板指数收益率*95 +银行活期存款利率(税后)*511.35161613融通创业板指数增强2012-04-06普通增强创业板指数收益率*95+银行活期存款利率*56.83163209诺安创业板指数增强2019-05-31LOF 增强创业板指数收益率*95 +一年期银行储蓄存款利率(税后)*

12、50.58009981万家创业板指数增强2021-01-26普通增强创业板指数收益率*95+一年期人民币定期存款利率(税后)*52.77资料来源：Wind，研究所，万家创业板指数增强为成立日数据，其它基金规模数据截止至 2020/12/31长城创业板指数增强基金规模增长迅速，个人投资者占比较高长城创业板指数增强基金自转型以来规模增长迅速，转型前规模为 0.30 亿元，截止至 2020 年 12 月 31 日，基金规模合计为 11.35 亿元。其中，A 份额规模为 6.58亿元，C 份额规模为 4.77 亿元。图 2 长城创业板指数增强基金规模（规模单位：亿元）资料来源：Wind，研究所根据基金

13、半年报与年报披露，长城创业板指数增强基金以个人投资者持有为主。 2020 年中报显示，基金个人投资者比例为 95.88，机构投资者比例为 4.12。图 3 长城创业板指数增强基金持有人结构资料来源：Wind，研究所长城创业板指数增强 20H1 超配通信、电气设备、机械设备等行业根据基金 2020 年半年度报告，长城创业板指数增强基金行业配置与基准指数偏离较小。相对超配通信、电气设备、机械设备等行业，低配电子、休闲服务、公用事业等行业。平均行业偏离度仅为 0.39。图 4 长城创业板指数增强与创业板指行业分布比较资料来源：Wind，研究所，数据截止至 2020/6/30持仓风格分析：长城创业板指

14、数增强基金相对更偏高成长、高盈利风格我们进一步从风格因子角度对长城创业板指数增强基金相对于基准指数的配置进行分析，可以看到，截至 2020 年 6 月，长城创业板指数增强基金相对于基准指数更加偏向高成长能力、高盈利能力和低换手率，在市值、动量反转等因子层面则与基准指数偏离相对较小。图 5 长城创业板指数增强基金持仓风格分析资料来源：Wind，研究所，数据截止至 2020/6/30创业板是中国新经济的典型代表，注册制改革落地催生新活力创业板市场自开板以来培育了一大批科技型成长型公司自 2009 年 10 月 30 日启动以来，创业板市场承载着落实创新驱动发展战略和培育新兴产业的历史使命。截至 2

15、021 年 1 月 29 日，创业板共有 905 家上市公司，总股本 4540 亿股，总市值 11.1 万亿元。上市 11 年来，创业板融入并有力配合了一系列国家战略的实施，已经成为创业创新型企业聚集地，是全球服务创业创新成长最快的市场之一。当前，创业板市场中，近六成的上市公司为战略新兴产业公司，新兴产业表现突 出，是中国新经济的典型代表。根据国家知识产权局数据统计，截至 2017 年底，A 股上市公司共拥有有效发明专利 22 万件，同比增长 24.2，近八成的上市公司拥有有效发明专利。其中，创业板上市公司有效发明专利 2.1 万件，同比增长 35.4，九成以上的公司拥有有效发明专利，居 A

16、股各板块首位，自主创新能力突出。2019 年，创业板中 56以上的公司研发支出占营业收入比例在 5以上，23的公司研发支出占比在 10以上，囊括了一大批创新活力突出，成长空间大的上市公司。自创业板开板以来，诞生十倍以上牛股超过 26 只，培育了一大批科技型成长型公司，如锂电池行业龙头宁德时代，同时也是目前创业板市值最大的公司，已经成为全球供应链中不可或缺的一部分。再比如医疗器械板块龙头迈瑞医疗、眼科行业龙头爱尔眼科等等，我们统计创业板市场十倍股行业分布，可以看到主要来自信息技术和医疗保健行业。创新是一个民族进步的灵魂，是国家兴旺发达的不竭动力。2021 年是“十四五规划”的开局之年，而科技创新

17、作为其中的重中之重再次被提上议程，一方面强调加强企业研发投入，聚焦新形势下的科技战略布局；另一方面通过完善科技创新的体制和机制，强化国家整体的科技力量。在 A 股的主要指数中，科创板成立时间相对较短、体量偏小。相较而言，创业板指数聚集了一批更加成熟的高新科技企业，其中医药生物、电气设备、电子和计算机等四大行业合计占比达到 69，是优质成长股的培育基地。注册制改革落地，创业板市场代表性重要性愈加凸显2019 年，多只创业板股票被正式纳入 MSCI 指数，2020 年，创业板完成注册制改革，未来随着我国资本市场改革加速推进，MSCI 指数扩容，以及外资的加速流入，创业板市场作为 A 股市场的代表性

18、和重要性将愈发凸显。图 6 北向资金加速流入 A 股市场资料来源：Wind，研究所，数据截止至 2020/1/29图 7 北向资金持仓中创业板指成分公司占比不断提升资料来源：Wind，研究所，数据截止至 2020/1/29兼具成长与价值特性，创业板指具备长期投资价值创业板指数由市值大、成交活跃的创业板股票组成创业板指数由创业板市场中市值大、流动性好的 100 只股票组成，反映创业板市场的整体运行情况。创业板指数编制规则摘要如下：剔除 ST、*ST 股票，剔除上市时间不足 6 个月的股票(A 股总市值排名位于深圳市场前 1的除外)，剔除最近一年有重大违规、经营异常等情况的股票；对剩余股票计算最近

19、半年的 A 股日均总市值与 A 股日均成交金额；按日均成交金额从高到低排序，剔除排名后 10的股票，然后在剩余股票中选择日均总市值前 100 名的股票构成指数样本股。创业板指数样本股每半年调整一次，调整日期为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一个交易日，创业板指数每次样本股调整数量不超过样本总数的 10。创业板指数计算采用自由流通股本加权，创业板指数基日为 2010/5/31，基点为 1000 点。创业板指数同时具有龙头与成长风格，近 2 年大幅领涨市场首先创业板指数具有大盘龙头风格，截止 2021/1/29，指数内总市值超过 1000 亿元的股票数量达到 16 只，最高总市值超过 8

20、000 亿元。图 8 创业板指数样本股总市值分布(单位:亿元)资料来源：Wind、研究所，数据日期:2021/1/29此外创业板指数在 2020 年体现出了卓越的高成长特征。根据 2020 年 3 季报，创业板指数归属母公司股东净利润实现同比增长 30.30，而以中证全指为代表的全市场板块净利润同比下降 7.76。图 9 创业板指数净利润同比增长率资料来源：Wind、研究所，数据日期:2020 年 3 季报创业板指数具有龙头与成长的双重属性，近 2 年来在走势上也大幅领先市场主要基准指数。2019/1/2-2021/1/29，创业板指数累计涨幅高达 150.20，明显超越沪深300 等基准指数。图 10 创业板指数涨幅领先资料来源：Wind、研究所创业板指数中新兴产业权重占比超 7 成创业板指数的权重行业主要分布在电子、新能源、医药生物等新兴产业。 按照申万一级行业分类，创业板指数中权重最高的 3 个行业分别是：医药生物、电气设备、电子，权重分别为 30.09、22.52、9.66，其中电气设备行业中主要为新能源相关产业股票。图 11 创业板指数中申万一级行业权重(前 10 大行业)资料来源：Wind、研究所，数据日期：2021/1/29按照申万二级行业分类，创业板指数中权重最高的 5 个行业分别是：电源设 备、医疗器械、医疗服务、生物制品、计算机应用，权重分别为 18.61