法律知识问题浅谈有关股票期权制度及相关的法律

1、.PAGE ：.；PAGE 6省人民政府水行政主管部门建立水土坚持监测网络，对全省水土流失动态进展监测、预告，省人民政府定期将监测、预告情况予以公告。县级以上人民政府水行政主管部门及其所属的水土坚持监视管理机构，该当建立执法浅谈关于股票期权制度及相关的法律问题浅谈有关股票期权制度及相关的法律问题张涌 随着我国国有企业改革的深化与市场经济确实立与完善，在国有企业中探求一种科学有效的鼓励机制已成为一个亟待处理的课题。股票期权制度作为近年来在西方国家中行之有效的一种企业鼓励机制，在我国也吸引了越来越多的留意力。那么，在我国现行的公司法律体系下，推行股票期权制度会遇到那些法律问题呢？本文试图从这方面作

2、一些粗浅的讨论。 股票期权制度ESO发源于企业竞争最猛烈的美国。自年代起至今，美国大多数公司都实行了这种制度。继美国之后，许多国家的企业都纷纷引进这一制度，实际证明了这是一种建立鼓励机制的行之有效的方法。据报道，全球排名前家的大工业企业中，至少有的企业对运营者实行了股票期权制度。在我国，中提出，要“建立和健全国有企业运营管理者的鼓励和约束机制，而股票期权制度就是在国有企业中建立鼓励机制的一种尝试。目前，我国部分城市曾经开场进展股票期权制度的探求，上海、武汉、深圳还制定了对国有企业运营者实行股票期权制度的方法。一些在香港上市的红筹高科技公司如四通、联想、方正等，也纷纷引入股票期权制度。一、股票期

3、权制度的概念 股票期权，是由企业的一切者向运营者提供鼓励的一种报酬制度。通常的做法是给予企业的高级管理人员一种权益，允许他们在特定的时期内普通 年，按某一预定价钱通常是该权益被授予时的价钱购买本企业普通股。这种权益不能转让，但所购股票仍能在市场上出卖，这样，运营者就可以获得行权(Exercise)当日股票市场价钱和行权价钱(Exercise Price)之间的差价。假设在该奖励规定的期限到期之前管理人员分开公司，或者管理人员不能到达商定的业绩目的，那么这些奖励股份将被收回例如公司以雇员当时的购买价钱购回这些股份。 实施股票期权制度是为了将公司高级管理人员的个人利益同公司股东的长期利益联络起来，

4、防止以根本工资和年度奖金为主的传统薪酬制度下经理人员的行为短期化倾向，使管理人员从公司股东的长久利益出发实现公司价值的最大化，使得公司的运营效率和利润获得大幅度提高。但是，为了起到效果，奖励的规模必需足够大，也就是说，奖励对管理人员来讲必需是可观的。假设奖励规模不够大甚至相应于管理人员的工资和其他收入来说很小，那么也就起不到鼓励机制应有的作用了。二、股票期权制度主要有以下几个特点：一、使企业可以不断吸引和稳定优秀人才。为了吸引、留住优秀人才，许多高科技公司都向高层管理人员提供优厚的薪酬。而对于高层管理人员来说，股权的吸引力远大于现金报酬，如今股票期权曾经成为高科技行业中一个吸引人才的重要砝码。

5、经过股票期权制度，优秀人才可以获得相当可观的报答。同时，由于股票期权制度具有延期支付的特点，假设管理人员在合同期满之前分开公司，他就会丧失本来可以获得的期权，这样就加大了管理人员离任的时机本钱。二、股票期权具有不确定性，而且能使公司在不支付资金情况下实现对人才的鼓励。在股票期权制度下，企业授予管理人员的仅仅是一个期权，是不确定的预期收入，它的价值只需在管理人员经过假设干年的斗争，使公司运营业绩上升和股票市价上涨后才干真正表达出来，这种收入是在市场中实现的。公司一直没有现金流出。假设以增发新股的方式实施股票期权制度，公司的资本金还会添加。同时，经理人员在获得股票期权后，会比较容易接受相对较低的根

6、本工资和奖金。这一点对处于创业阶段的高科技公司来说尤其重要。三、股票期权制度可以降低企业的代理本钱。 所谓代理本钱主要是指由于运营者替代股东对公司进展运营、管理而引起的额外本钱。由于信息的不对称，股东无法知道管理人员是在为实现股东收益最大化而努力任务，还是曾经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务目的；股东也无法监视管理人员究竟能否将资金用于有益的投资，还是用于可以给他本人带来个人福利的活动。经过股票期权，将管理人员的薪酬与公司长期收益的不确定性联络起来，从而激发管理人员的竞争认识和发明性，无形当中就有能够将代理本钱降到尽能够低的规范。 针对我国国有企业中经常出现的“59岁景象，股票期权制度可

7、以矫正部分国企管理人员的短视心思。在股票期权制度下，管理人员在退休后或离任后仍可以继续拥有公司的期权或股权只需他没有行使期权或抛售所持股票，会继续享用公司股价上升带来的收益。这样出于本身利益思索，管理人员在任期间就会从公司股东的长久利益出发实现公司价值的最大化。而不仅仅将留意力集中在短期财务目的上，从而有效地抑制了传统鼓励机制下管理者行为的短期性。四、股票期权制度表达了人力资本的产权价值。 所谓人力资本，是指知识、技艺、资历、阅历和熟练程度、安康等的总称，代表人的才干和素质。诺贝尔经济学奖获得者科斯以为，企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊市场所约，在工业化时代，决议企业生存与开展的主

8、导要素是企业拥有的物质资本。所以，在企业中，物质资本的一切者就占据着统治位置：出资人的利益高于其他要素一切者的利益；企业运营决策的最终决议权也掌握在股东手中。但是作为倡导知识经济的今天，物质资本与人力资本的位置发生了艰苦变化：物质资本的位置相对下降，而人力资本的位置相对上升，特别是企业运营者的知识、阅历、技艺，在企业中占据了越来越重要的位置。既然成认人力是一种资本，那么就必需成认劳动者拥有人力资本的产权。企业运营者的人力资本是一种稀缺性资源，传统薪酬制度已不能表达这一稀缺性资源的产权价值。而企业运营者作为这种人力资本的拥有者，在客观上有成为企业一切者的要求，股票期权制度是时代变化的产物，可以较

9、好地处理这一问题。因此说，股票期权制度表达了人力资本的产权价值。三、与股票期权制度相关的几个法律问题 一、股票期权的股份来源问题。 公司经过把股权赠予或配予经理阶层和优秀员工的方法，以添加他们的归属感及对公司的忠实，进而提高员工的消费力。那么用什么方法让员工持有公司的股权？在国外普通有三种方法，一是由原股东把其股权出让予雇员公司由单一大股东组成且股份属于私人股份时较适宜，二是由公司增发新股予雇员比较通行，三是公司自二级市场上回购股票来支付股票期权的需求。在国有企业中由于一切者缺位，假设采用第一种方法能够会导致企业运营者将国有股份低价转让，呵斥国有资产流失。而且，国有股份的出让遭到诸多限制并且必

10、需经过严厉的审批程序，因此第一种方法实践上难以操作。第三种方法在我国那么有着难以跨越的制度妨碍，我国第一百四十九条规定，公司不得收买本公司的股票。这是由于回购本身股份实践上等于减少公司的资本金，间接导致的结果是债务人的权益能够会受损，而且也不利于国家对公司进展监控。当然，立法者在制定法律的时候没有思索到实施股票期权制度的需求也是缘由之一。结合我国的实践情况，可以参考第二种方法，经过一个专门的“员工购股权方案来处理这个问题。即根据公司的扩股方案，经过股东大会同意，在公司历次增资扩股时预留一部分普通股股票作为公司认股权方案可用股份。这种方式实践上是一种特殊的股份转让行为，我国法律没有制止。二、股票

11、期权方案的生效条件。 一个股票期权方案的生效普通应满足以下几个条件。首先，股票期权方案必需经过股东大会同意。股票期权方案的详细内容主要包括以下各项：1、受害人；2、股份方案所涉及的证券总数及其上限；3、受害人所获得的认股权数目及上限；4、规定认股期权的期限普通不得超越十年；5、制定期权行权价的基准通常不低于授予日前五个买卖日的平均收市价的80%；6、促请参与人留意认股期权附有的投票权、股息、转让权及其它权益；7、该方案的最长有效期普通不得超越十年。8、订明已授出期权遇公司资本化发行、供股、分拆、合并时调整期权价的规定。其次，获得股票期权的员工必需与公司订立股权方案协议。期权本质上是一种契约，其

12、持有人有权益在未来一段时间内或未来某一特定日期，以一定的价钱向对方购买或出卖给对方一定数量标的物。股票期权制度是建立在员工与公司订立认股方案协议的根底之上的，分开了认股方案协议，股票期权制度也就无从谈起。最后，股票期权方案的一切内容不能违反我国有关法律、行政法规的强迫性规定。我国现行法律、法规中虽然没有对股票期权制度的明确规定，但与股票期权制度关系比较亲密的主要有、等及其他的一些相关的法律、法规。三股票期权的不可转让性以及行权之后的有限转让。根据股票期权的性质及其实施方案来看，股票期权是不可转让的，否那么也就违背了其将管理人员的利益与公司利益相一致的初衷了。但是在某些特殊情况下也有例外。比如，

13、美国国内税务法规规定，股票期权不得转让，但是期权拥有人可以在遗言里注明某人对其股票期权有承继权，当期权拥有人死亡、完全丧失行为才干等情况出现时，其指定的家属或朋友就有权替代他本人行权。 行权之后，受害人就拥有了公司普通股股票，成为公司现实的股东。这时候，受害人可以选择持有股票,作为对公司的长期投资；也可以选择将股票出卖以获利。但是我国第30条第6款有规定：“公司董事和经理在任职的三年内不得转让本人所持有的公司股份。三年后在任职内转让的股份不得超越其持有公司股份额的百分之五十，并须经董事会赞同。由此可见，除非受害人在行权之后分开公司，否那么由于其在公司中的特殊位置，其所获的公司股票只能在有限的范围内进展有条件的转让。 上述三点只是股票期权制度涉及的法律问题中的冰山一角。现实上，由于我国现行法律、法规中没有对股票期权制度的直接规定，所以在推行股票期权制度的过程中难免会碰到这样那样的法律问题。如何经过立法程序制定全国性的股票期权制度管理法规，如何