资本运营与融资课件资料

1、精选优质文档-倾情为你奉上精选优质文档-倾情为你奉上专心-专注-专业专心-专注-专业精选优质文档-倾情为你奉上专心-专注-专业资本的特征：是增值性、竞争性、运动性、独立性和主体性、开放性。 资本运营的社会的本质：通过资本交易或使用，不断变换形态，以价值为管理中心，求得资本增值的最大化。资本运营的特征？增值性 关心价值变动、价值平衡、价值增值，流动性 - 狭义：企业的资本金；广义：不仅包括形态、结构、地区乃至产权企业所有者权益，而且还包括借入资本、实物投资、证券交易、融资租赁、期货买卖，风险性- 赢利和风险总相伴而行，要注意风险的规避，开放性 突破地域、打破传统、跨越行业壁垒、实行多元化战略。资

2、本运营与生产经营的区别？经营对象不同。资本运营的对象是企业的资本及其运动，资本是可以带来增值的价值。资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值。而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。生产经营侧重的是企业经营过程的是也能够价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。经营领域不同。资本运营主要是在资本市场上运作，资本市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷，广义上还包括非证券的产权交易活动。而生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。经

3、营方式不同。资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。而生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺、设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种、数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。资本运营与生产经营的联系：由于资本运营与生产经营都属于企业经营的范畴，因而两者存在极为密切的联系。目的一致。企业进行资本运营的目的是追求资本的保值增值，而企业进行生产经营，根据市

4、场需要生产和销售商品，目的在于赚取利润，以实现资本增值，因此生产经营实际上是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目的的经营活动。相互依存。企业是一个运用资本进行生产经营的单位，任何企业的生产经营都是以资本作为前提条件，如果没有资本，生产经营就无法进行；如果不进行生产经营活动，资本增值的目的就无法实现。因此，资本经营要为发展生产经营服务，并以生产经营为基础。相互渗透。企业进行生产经营的过程，就是资本循环周转的过程，如果企业生产经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，材料和在产品存量过多，商品销售不畅，资本就会发生挤压，必然使资本效率和效益下降。资本运营与生产经营密不可

5、分，因此，应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。资本运营目标包括：利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化。资本运营的基本内容：资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动与增值和资本运营增值的分配。资本运营模式和基本原则？模式：扩张型横向扩张型 采用资本运营手段扩大、或并购同一产业的企业产权或资产，进而实现资本扩张，纵向扩张型 -采用资本运营手段扩大、或并购、或直接投资在上下游产业的企业产权或资产，从而实现资本扩张，混合扩张型 混合上述两种模式；收缩型：1资产剥离/出; 2公司分立; 3分拆上市; 4股份回购。基本原则：资本系统整合原则，资本结构最优原则，资本运营机会成本最小原则，资本

6、经营开放原则，资本周转时间最短原则，资本规模最优原则，资本风险结构最优原则。资本运营风险及风险防范：宏观性风险 社会风险(文化、宗教、伦理、道德、心理，尤其在跨国上)；政治风险(政令、政策、法律)、经济风险(利率、购买力，如通涨/通缩、市场经经周期波动)；微观性风险 经营风险(经营管理过程失误)；违约风险(出现违约或破产)；商业风险(订单/销售减少)；财务风险(融资、借贷负债)；资本运营风险防范的有效措施：1择优选择资本运营主体；2明确企业发展战略；巩固企业优势业务4科学论证运营方案5注意防范道德风险和逆向选择资本运营的健康发展的对策：1加强人力资本运营2努力培育各类市场中介组织3实现资本运营

7、多元化4改革管理体制、宽松法律环境5大力推行国民经济信息化6完善配套政策7放眼全球，积极开展对外资本运营。资本筹集的动机：1设立企业2扩充性3偿债性(调整性、恶性即无力还债而筹资)4混合性。资本筹集的原则：1规模适当2及时性3合法性4效益性。我国的筹资渠道方式：直接投资、发行股票、发行公司债券、利用留存收益、向银行借款、融资租赁。发行可换股债券：利1对广泛投资者具有吸引力2限制了下跌风险；3允许公司以现市价和溢价之间发行股份，对公司有吸引力4延迟发行人摊薄直至转换。弊1增加公司负债，直至转换 2时间较长3)投资者可能成为主要投资者4如果规模还大，可能出现股票过剩。银行贷款分分为：1长、中、短期

8、贷款2活期、定期贷款3工商业、农业、消费者、有价证券等贷款4票据贴现、票据抵押、商品抵押、信用贷款等5固定利率、浮动利率等贷款。债券筹资：公司债券种类分为：是否记名、是否参加公司利润分配、是否给予持有人选择权、按发行债券的目的 (普通公司债券-固定利率和期限；改组公司债券；利息公司债券；延期公司债券)。股权融资：通过发行股票筹集资金，股票可收到股息和红利，也可行使出资者权力的有价证券。股权融资的4个功能: 1筹集资金2制度创新(使企业规模化和化重组，使产权受约束)3配置功能，优化产业结构4增加资本金，优化财务指标。股票分为: 1普通股、优先股和后配股2又分为内地上市人民币认购的A股、人民币认购

9、的特别股B股、香港上市的H股、纽约上市的N股、和新加坡上市的S股3 ST股、垃圾股、绩优股、和蓝筹股4记名/不记名5有票面值/无票面值6单一股和复数股7有表决权/无的股。股票特性：1收益性-股息、资本利得、资本增益2风险性-市面风险3稳定性-股东与公司的稳定性、公司的稳定持续时间4流通性5股份伸缩性-拆细和合并6波动性7参与性-股东有参与权。影响股价的因素：1内部因素-现金流、持续成长能力、经营管理能力；2市场因素-供求关系、市场操纵、主管机构的限制行为；3宏观经济因素货币政策、财政政策、物价变动、国际收支影响；4其他政治因素、社会心理。资本成本的概念：资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的

10、代价,它包括资本筹集费用和资本占用费两部分,资本筹集费是指:在资本筹集过程中支付的各种费用,如发行股票,债券所支付的印刷费,手续费,发行费等,资本占用费是指：企业在特定时期内占用资本而须支付的代价,如负债的利息,租赁中的租金,股票的股利等,其大小取决于企业经营和获利的风险大小,资本占用时间的长短,筹资额以及企业的财务信誉等.资本成本种类:个别资本成本1债务资本成本(即债务利息，分为长期贷款和长期债券资本成本)2股权资本成本(留存收益资本成本、普通股资本成本);3综合资本成本4边际资本成本.降低企业资本成本的途径:1合理安排筹资期限2合理选择筹资渠道3合理安排资本结构4提高企业信誉，积极参与信用

11、评级评估.WACC的定义:WACC（加权平均资本成本）是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。WACC可用来确定具有平均风险的投资项目所要求的收益率。 资本结构的概念和含义:资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率.资本结构的含义：是指企业各部分资本之间的构成及其比例关系，以及部分

12、资本占资本总额的比例.财务杠杆是：指企业对债务的依赖程度。负债筹资越多，财务杠杆越大，越会影响股东利润，应先还债，后派息。资本结构的问题注意事项：1税收2资产类型-专用性越强，债权人损失风险越大3经营收入的不确定性4其他因素-社会经济还境、企业行业属性、金融市场运行状态。最优资本定义特点：1在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值实现最大化；2在最优资本结构是动态的；3在最优资本结构具有高度的易变形性 因素很多，如宏观经济、资本市场波动4在最优资本结构是复杂性与多变性。无差异分析是指对于不同资本结构获利能力的分析，也称每股利润分析法，它是利用税后每股利润无差异点分析来选择和确定负债与权益间的比

13、例或数量关系的方法。资本预算的定义：就是规划企业用于长期资产的资本投资计划，即长期资产资本投资的过程(资产包括真实资产和金融资产)。资本预算中的资产是指真实资产中的长期资本资产。资本预算的五个基本程序目标：1与公司战略目标一致的投资方案 收集信息、数据与资料，通常投资建议分为:重置、扩充、扩张、其他等决策2估算项目的税后增加的现金流 五个原则：忽略沉没成本、考虑机会成本、对公司其他经营的影响、对淨营运资金的影响、税收和折旧的影响，3确定资市成本4评估最佳方案5实施后进行跟踪检查、评估修正。资本预算的特点及重要性：特点：资金量大、周期长、风险大；重要性：1具有长期效应，所以要充份预算，做好准备2

14、促使企业及时获得资本资产3是筹措资金的依据。资本预算的方法：一类是贴现指标，即考虑了货币时间价值因素的指标，贴现法适用于所投资项目提供的产品或服务具有相对成熟的市场，不确定性小，决策者能够根据现有市场和企业的投资规模预测未来现金流量的大小和时间分布，并且可以选择合适的贴现率；另一类是非贴现指标，即没有考虑货币时间价值因素的指标。净现值 NPV 的概念、原理、决策标志以及折现率的确定:概念：是一项投资项目所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之差值。是评估投资方案的一种方法。淨现值为正是可投资的，反之，是不建议，但要视乎公司战略有关,如迴避税收，项目互补、等.原理/标准：NPV=0 现金流量刚

15、好补偿项目开支；NPV0，有赚，接受该项目；NPV0 项目亏本，拒絕该项目。如果有多个项目可挑选，选 NPV 最大那个。内部报酬率法的定义、计算公式以及其优缺点:内部报酬率法 IRR：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者是使投资方案淨现值为零的贴现率。投资回收期法、平均会计报酬率法、获利能力指数法的含义:投资回收期法 是指收回企业初期投资额的一段时间，代表收回投资所需的年限。平均会计报酬率法 ARR 是指项目的年均淨利润与年均投资额之比。ARR = P/(CFo+S)/2)，P 是项目年均淨利润，S 是项目残值。获利能力指数法 PI 是利用项目预期现金淨流入现值与项

16、目成本现值的比值.证券“投资”的作用: 1.证券投资为社会提供了筹集资金的重要渠道，是联系资金供应者与资金需求者的桥梁。2.证券投资有利于调节资金投向，提高资金使用效率，从而引导资源合理流动，实现资源的优化配置。3.证券投资有利于改善企业的经营管理，提高企业经济效益和社会知名度，促进企业的行为合理化。4.证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义。5.证券投资可以促进国际经济交流.证券投资的基本原则: 要考虑 3 个问题：安全系数、流动性、增值率，需要守 6 大守则：1收益与风险最佳组合，2分散投投资，3理智投资，4责任自负，5剩余资金投资，6能力

17、充实原则。证券投资分析的意义：1有利于投资决策的科学性，2正确评估证券的投资值值，3降低投资者的投资风险，4科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键。证券投资风险的三个成因：1证券市场的复杂性导致价格波动，2证券本身的价格具有不确定性特点，3投机行为加剧了证券市场的不稳定性。企业如何规避证券投资的风险： 1信用评级和财务分析2进行证券组合投资3利用期货工具进行套期保值4密切关注国家政策5尽量减少市场投机行为、真正降低投资风险。系统性风险：市场风险、利率风险、购买力风险、政策风险。非系统性风险：信用风险、财务风险、经营风险。企业并购的涵义和类型？1按并购双方所在的行业来分: 横向并购(同一产业的

18、竞争对手); 纵向并购(上/下游产业); 混合并购2按并购的具体运作方式分承担债务式 ( 以承担某资不抵债(或资债相抵)企业的债务作为并购条件)购买式吸收股份式控股式托管式并购破产式并购 经理层融资收购。3按并购是否取得目标企业的同意与合作分:友好并购、敌意并购4按并购过程中的出资方式分：1用现金支付“杠杆收购”（LBO）是指并购公司通过大量向金融机构借贷或发行高利率的风险债券（垃圾债券）筹集资本收购目标公司的行为。比较典型的杠杆收购包括三个阶段：筹集资金收购、重整重新上市并择机出售2股权交换式并购，5按并购是否跨越国界分:国内企业间并购、跨国并购6以外国投资者身份跨境并购中国上市公司：间接收

19、购、直接收购。企业并购的五种效应？经营协同效应：生产规模效益、管理规模效益；财务协同效应：财务能力提高、合理避税、预期效应；市场份额效应：横向、纵向、混合都会对并购企业效益增大；企业发展效应：大幅降低企业发展的风险和成本、有效清除新行业的障碍、充分利用经验成本曲线效应；战略转移效应：1企业可以通过并购有效地占领新市场2企业通过并购，可以在技术、市场、专利、产品、管理企业文化等方面实现共享和互补效应3企业在成本、质量上的竞争，往往化为科学技术上竞争。企业并购战略的规划包括水平式、垂直式、中心式多角化和复合式多角化。我国企业对目标企业的价值六种评估方法？淨值法 (NPV)、重置成本法、市场比较法、

20、收益贴现法、成本加成定价法、投标定价法。战略性资产整合？以收购方为主体，对双方企业范围的资产进行分拆、整合等优化活动，通过整合，剥离不必要的资产，重新组合优质资产，从而得出最有效地使用资产，实现资本最大增值。人力资源整合管理？人材资源整合管理是企业并购成功的关键所在。被并购方的员工会有压力，做成流失，所以必需采取有效的沟通策略缓解心理压力，使双方员工融为一体，发挥员工的积极性和创造性。跨国并购的四种理论支持？跨国直接投资理论：对国外形成的资产不仅拥有权、也有控制权，(一) 垄断优势理论 (二) 产品生命周期理论(三) 市场内部化理论 (四) 国际生产折衷理论 跨国并购的宏观和微观动因？宏观经济

21、方面：经济全球化、新技术推广和应用、政策自由化、金融市场的剧烈波动、管理创新。微观经济方面：获取财务效应、获得市场势力、取得规模经济性、获得速度的经济。跨国并购的五大特点和发展趋势？五大特点1成为对外直接投资的主要方式2战略性并购为主3横向并购为多数4行业广泛，投资点转转向高科技产业及第三产业5呈现全球化趋势。发展趋势：1自由主义和保护主义的矛盾中发展2特大并购的数量和规则增加，以发展中和转型经济体增长迅速3投资额持续高增长4投资方式仍以跨国并购为主。跨国并购风险的特征？客观性和不确定性、动态性、非系统风险的可控性、社会震盪性。外资并购对我国企业负面的影响？削弱国家宏观调控力度；导致国有资产流

22、失；对我国产业结构的优化产生影响；会造成市场拢断；冲击民族工业的发展；抑制国内企业家要素的积累和成长；导致我国企业在国际分工中的依赖性。企业集团的特征？1企业集团不具备独立的法人资格2组织结构的多层次性3组织结构的稳定性4经营方针多元化5生产经营国际化。企业集团五大理论和四项基本功能？五大理论：规模经济理论、范围经济理论、协同经济理论、交易费用理论、拢断优势理论。四项基本功能1有利于资源配置，发挥企业整体优势；2有利于推动技术进步，促进经济增长，3有利增强市场竞争力；4有利于加强和完善宏观经济调控；目前企业集团财务管理模式目前存在的问题？财务管理观念和方法落后2 财务组织结构及财务人员配备不合理，3 财务信息分析体系不健全4 委托代理问题的解决机制不完善5 资金管理制度不健全。企业集团财务管理模式的改进：1财务组织结构的设置，2 财务风险预警系统的建立，3 激励与约束机制的建立4 加强资本运营管理，5 成本动态管理。企业剥离的概念和分类？企业剥离是指清理一个部门或放弃某一个子公司的控制权，即企业将拥有的资产、产品綫、经营部门、子公司出售与第三方。分类：1自愿性或非愿性资产剥离；2物质资产剥离或股权剥离；3纯资产剥离或资产配负债剥离；4第三方/管理者收购或