某证券投资基金产品说明书

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.安国泰金龙系列证班券投资基金产品癌说明书产品独特优势按国泰金龙系列基隘金的独特优势挨同业利率转份额扳，早买早获利傲投资金额在认购澳期内产生的利息罢以邦金融同业存款利瓣率1.89%岸来计算（傲远高于一般性银俺行存款利率敖），并八于认购期结束后案自动转为基金份巴额为投资者所有啊。碍买一万送保险，叭买五万送基金吧（只针对个人投啊资者）颁认购金额15唉万元（不含5万颁元），满1万元皑赠送保额1万元矮的摆太平洋罢“扒安居综合保险版”哎C款。板认购金额51阿0万元（含5

2、万碍元，不含10万伴元），赠送认购伴份额0.2疤%瓣的金龙债券基金阿；认购金额10板万元以上（含1背0万元），赠送艾认购份额0.3柏%胺的金龙债券基金挨。昂金龙债券基金独捌特优势凹本金相对安全、柏收益稳定、超额蔼回报盎管理团队稳定，绊过往业绩优秀白设定自制性措施鞍，分担投资者风懊险 基金经岸理人郑重承诺：翱本基金盎自成立日起半年敖后（含半年）蔼累计净值跌破面哎值，则停止计提肮管理费直至累计靶净值达到1元。翱金龙行业精选基胺金独特优势罢产品核心技术（扳投资评价模型）俺引进了瑞士银行邦环球资产管理集熬团的先进经验拔引入QFII（绊合格的境外机构哀投资者）选股策翱略，选对行业就跋是选对市场拌 历史业

3、绩回按顾把稳健的基金投资板业绩半时间（年）岸业绩表现（与同盎行业相比）芭1998扒基金金泰净值第隘一、收益分红第拌一霸1999佰基金金泰净值增颁长率皑28.64%把2000般四只基金分红金拜额超过伴15佰亿元，净值增长搬率超过同期大盘绊增长水平哀两只大基金的净板值增长率在所有板33蔼只基金中排在前稗十名暗2001摆四只基金业绩均坝超过证券市场平鞍均水平挨2002凹基金金盛业绩综凹合评价名列第三翱2003/1/皑2瓣-懊2003/8/安1凹五只基金平均净氨值增长率为11跋.17%，超过蔼同期天相基金基稗准指数；其中，皑金盛基金的净值昂增长率为19.矮10%傲优秀的债券投资隘业绩笆时间吧排名吧国泰

4、大基金债券爸平均回报率昂中信国债指数吧基金平均债券回芭报率艾2002斑2笆11.22%挨4.4%澳7.22%暗2001唉2002阿2暗14.77%暗10.4%澳12.83%蔼注：引自霸证券时报坝笆专刊：基金公司坝投资债券市场绩埃效分析坝绊（2003年4澳月29日）吧，癌该文叭以规模20亿以袄上的基金作为可啊比样本。安金龙系列基金产百品概要叭基金名称：国泰耙金龙系列证券投板资基金皑基金组成：国泰叭金龙债券基金埃国泰金龙行业精案选基金跋存续期限：不定拜期耙子基金类型：契暗约型开放式扒子单位面值：人安民币搬1.00摆元板基金管理人：国鞍泰基金管理有限摆公司班基金托管人：上奥海浦东发展银行子基金费率：

5、懊类别肮债券子基金败股票子基金坝认购费白5肮万以下版0.8%把100懊万以下跋1%笆5罢万（含）唉-100爸万罢0.6%疤100笆万以上（含）笆不高于败0.6%傲100矮万以上（含）鞍 般不高于跋1%懊申购费版5伴万以下坝1%版100肮万以下肮1.2%碍5罢万（含）吧-100扳万拌0.8%扮100跋万以上（含）邦不高于鞍0.6%版100耙万以上（含）捌 伴不高于般1%百赎回费板持有期小于2年疤0.斑2吧%柏持有期小于2年矮0.摆2暗%般持有期达到2年挨或2年以上芭0氨持有期达到2年疤或2年以上翱0班转换费蔼债券子基金转为俺股票子基金胺股票子基金转为佰债券子基金瓣连续持有债券子败基金时间已超过熬

6、90背日（含疤90般日）罢0疤0败连续持有债券子笆基金时间小于叭90疤日百0.摆3伴%板(颁注奥:佰 持有时间指的哎是成功购买的申埃请日或上一次成班功转换的申请日靶至本次申请转换啊当日；转换金额伴指的是转出基金板份额当日净资产隘总值鞍)昂子基金分红：在白符合有关基金分蔼红条件的前提下按，每年至少分红埃两次。红利再投阿资免收再投资费用。敖二、金龙债券基百金的投资管理笆1、投资管理概摆要挨基金经理翱顾伟勇：癌男，硕士挨，爱CFA拜，AIMR会员般（美国投资管理熬与研究协会会搬员）爸，5年证券从业挨经历。曾在上海懊国际托投资公司肮工作。2001耙年坝10月加盟国泰皑基金公司，从事拜公司各基金的债翱券

7、资产的投资与爱管板理工作。现任固爱定收益小组经理耙。耙何 旻：隘男，百英国伦敦经济学埃院(LSE)金把融经济学硕士埃，5年证券从 矮 扒业经历。199扳8年7月加盟国疤泰基金管理公司皑，先后担任上市吧公司拔行业研究员及综凹合研究小组负责袄人。2001年懊1月调入基金管凹理部，唉主要负责国债管熬理运作及新股申碍购工作。200佰2年7月至今担俺任固扮定收益小组经理昂助理。邦投资理念熬价格终将反映价佰值蔼投资目标按在保证投资组合隘低风险和高流动八性的前提下，追皑求较高的当期收岸入和总回报，确霸保基金资产的稳拜定增值班投资范围扮本基金为开放式傲债券基金，投资笆范围限于国内依傲法公开发行的各背种固定收益

8、类金佰融工具和一级市捌场股票。债券品隘种主要指国债、氨金融债、AA级扮以上的企业债、氨可转换债、可转癌换企业债，以及拜中国证监会允许伴基金投资的其他昂金融工具。一级矮市场股票指网上艾申购的新股。啊投资策略搬以长期利率趋势拌分析为基础，结懊合经济周期、宏鞍观政策方向及跋中短期的鞍收益率曲线分析碍，通过债券置换办和收益率曲线配摆置等方法，实施岸积极的债券投资澳管理。新股投资败仅限于网上申购叭，上市首日全部搬抛出。绊一旦哎市场上出现摆新股上市首日跌百破发行价情形，唉本基金将终止网叭上新股申购。袄投资组合爸投资于八债券品种(国债氨、金融债、平均板AA蔼级以上的企业债凹、可转换债)蔼的总比例不低于坝基金

9、总资产的7岸0%；投资于国斑债的比例不低于白资产净值20%奥；新股持有量不颁超过资产净值的暗20%。隘债券配置方法八本基金以对长期肮利率预期为基础俺确定期限结构；捌以收益率曲线分把析为基础确定收拜益率曲线配置；敖以相对利差和流暗动性分析为基础癌确定类属配置；凹结合信用风险及哀流动性管理技术奥降低投资组合的皑风险水平。傲选券标准唉综合考虑修正久叭期、到期收益率皑、信用等级及流氨动性等指标把业绩比较基准按中信全债指数氨风险收益特征暗本基金属于证券挨投资基金中的低胺风险品种柏风险管理工具扒国泰基金风险控傲制系统（基于道笆富银行傲State S昂treet A傲skari T熬ruview 爱6.3R

10、）阿主要风险指标百组合修正久期、疤风险贡献、信用凹评级、买卖价差稗及信用风险资产叭比例等矮债券增值技术皑久期管理、绊收益率曲线结构疤配置、类属配置氨、市场间配置、搬波动率分析、信皑用分析、新债分扮析等百适合投资群体艾主要是注重本金熬安全的个人投资埃者和机构投资者矮。搬2、俺投搬资理念与未来组暗合策略班 价格终艾将反映价值。班具体表现为：伴债券的中长期价白格走势取决于其斑内在价值；懊 叭债券的价值决定扒于市场利率、债拔券期限水平、发败行主体的信用风爸险程度、债券的埃流动性等因素；拜债券价格/价值扳差异是决定市场般配置、期限结构柏配置、收益率曲背线配置的关键因扒素。3、模拟业绩班基准的确定和调板整

11、稗比较基准拜为：癌中信债券把全债罢指数芭=懊40%中信银行百间债券指数+5疤9%中信交易所吧国债指数+1%把中信交易所企业按债指数隘。暗新股投资由于数扮量上较少，故不啊纳入基准计算。安本基金业绩评价搬基准自基金成立鞍后由基金管理人八每年审核一次，扒如所用基准不再凹符合本基金的投邦资政策和投资目半标，将对其进行爱调整，新基准在坝最新的公开说明肮书中列示。模拟效果分析绊模拟组合参数：俺资金规模为伴25鞍亿元，券种1扮3把个，时间啊2003年1月熬3哎日奥至白6阿月熬30日。模拟组合：阿投资组合短、中拔、长期债券配置捌比例：市场配置比例：模拟组合构成：模拟组合业绩：癌模拟组合年收益扒率为3.68%百

12、，比同期比较基百准的年收益率高捌出0.56%。艾见下图：综合评述：昂通过以上模拟分唉析可以看到，金拜龙债券基金具有扳良好的模拟业绩扳效果，运用金龙伴债券基金的投资靶策略和选券标准鞍，其模拟组合业笆绩明显优于同期澳比较基准。扒4、独特优势分摆析邦本金相对安全、懊收益稳定、超额唉回报啊本基金投资的债翱券都是交易所和拜银行间债券市场袄信用高等级的债挨券，风险较低，隘安全性隘较高，收益可以澳预测。不浪费现芭金的使用效率，俺通过网上申购新碍股，上市首日悉拔数抛出（岸一旦佰市场发生癌新股上市首日跌捌破发行价情形，哎本基金将终止网凹上新股申购盎）袄，捌。鞍既控制了风险，袄又使您尽享新股翱申购的额外利润哎。蔼

13、管理团队稳定，稗过往业绩优秀办国泰基金固定收跋益小组是个稳定办的管理团队，具扳有多名资深的债颁券投资人员，这斑个团队在不断地败成长和壮大。在耙他们的管理下，般国泰基金近两年啊取得优秀的债券奥投资业绩：20叭012002奥年度，以澳14.77袄%的投资回报率斑在所有基金公司艾（单只基金具2翱0亿规模以上）皑中排名第2，远皑远超过同期中信半全债指数和基金肮业平均水平；2奥003年办1-5月期间，挨债券投资回报率艾达3%，同期国傲债指数上涨1扒.叭7靶%蔼。版设定自制性措施靶，分担投资者风拔险按为了激励本公司哎管理好债券子基百金并提升投资者扮的信心，债券子稗基金的业绩和基瓣金的碍管理费率挂钩，碍郑重

14、承诺（详见耙招募说明书翱）：案 背自成立日起半年哎后（含半年），懊债券子基金的累啊计净值低于面值隘时，基金管理人爱将不收取管理费坝。柏5、评估基金投胺资风险的工具及败防范措施版本基金在投资运败作过程中的风险蔼：安利率风险：由于胺利率的变动对债把券收益可能造成佰的损失。氨集中风险：由于叭债券组合过分集熬中于某一债券品敖种导致组合的总般体风险水平上升啊。翱流动性风险：不白能以合理的成本拌完成理想的组合敖调整而带来的损澳失。搬信用风险：对企爸业债券而言，债耙券发行人不能按癌期偿还债券本息捌所造成的可能的爸损失（对国债和熬国有银行的金融埃债，我们视作无氨信用风险的资产爱）。搬对风险进行量化办监控和预警

15、的具笆体手段笆：懊本基金对不同种绊类债券所构成的阿投资组合风险实埃施严格的量化监搬控和预警，具体隘手段如下表所示肮：翱债券投资组合的唉风险及量化监控绊手段懊债券投资组合结伴构绊投资组合风险班风险控制方法翱国债扳利率风险懊模型计值的Va办R法（Mark扮-to-Mod瓣el VaR霸）搬期限分析(Du办ration 鞍分析)懊凸性分析（Co伴nvexity笆分析搬）佰极端测试半金融债券敖集中风险凹单一债券集中分扒析捌债券期限集中分癌析柏债券类别集中分扳析佰企业债券哀信用风险岸债券发行人信用罢分析胺违约概率分析挨风险限额哀上述风险控制的佰监控方法，根据爸需要定期使用或哀不定期使用。具跋体组合的日常

16、风靶险监控，则选用熬表中的指标进行八，主要包括VA霸R、风险贡献、摆久期、凸性以及办对投资基准的跟矮踪误差等。计划斑的具体监控的指班标和预警阀值如斑下：背债券组合的风险耙监控指标和预警傲阀值翱监控指标叭预警阀值哎久期 挨6.5白风险贡献翱1.5笆潜损基点拌150袄 昂 久期的预警扒阀值根据对市场袄利率走势的不同把预期进行调整。埃债券信用风险的隘监控指标和预警疤阀值按信用风险监控指稗标半预警阀值霸具体计算方法把违约概率暗0.5摆风险限额艾3%半 对上述具百体量化指标没有版涉及到的内容，盎则通过定性分析耙来进行评估。霸三、金龙行业精矮选基金的投资管氨理版1、投资管理概跋要巴基金经理蔼崔海峰：男，经

17、疤济学硕士。4年盎证券从业经历。板1999年加盟哀国泰基金管理有懊限公司，先后任稗研究开发部副经奥理、基金金鑫经案理助理，现任基白金金盛基金经理班。伴投资目标昂有效把握我国行拔业的发展趋势，碍精心选择具有良碍好行业背景的成爸长性企业，谋求俺基金资产的长期颁稳定增值。拜投资范围敖本基金投资于国爱内依法公开发行绊上市的股票、债哎券及中国证监会靶允许本基金投资把的其他金融工具背。跋保持组合中股票颁投资比例不高于吧75%，债券的跋投资比例不低于绊20%拔，其余为现金。颁其中投资重点是澳预期袄具有良好发展态俺势的优势行业中跋的成长性上市公埃司，这部分投资氨比例将不低于本挨基金股票资产的安80%扒。扳 投

18、资理念背价格终将反映价袄值。伴投资策略鞍本基金采取定量鞍分析与定性分析翱相结合的方式，哀通过资产配置有坝效规避市场的系拔统性风险；通过哀行业精选，确定翱拟投资的优势行傲业及相应比例；爸通过个股选择，澳挖掘具有突出成叭长潜力且被当前岸市场低估的上市阿公司。白资产配置板通过对宏观经济肮环境、证券市场斑走势的分析，预暗测未来一段时间邦内固定收益市场疤、股票一级市场碍和二级市场的风皑险与收益水平，熬结合基金契约资盎产配置基本范围盎，借助风险收益碍规划模型，形成邦一定阶段股票、扒债券和现金资产傲的配置方案。安行业选择与配置伴通过行业超额收半益潜力评估模型岸，精选未来一段懊时间内具有良好鞍发展态势并具有巴

19、超额收益潜力的扮优势行业；在确袄保基金资产流动办性的情况下，将蔼本基金股票资产安80%以上的比罢例，配置在所精挨选的优势行业中班。安个股选择隘对优势行业中的坝优势企业运用成拔长企业相对定价罢模型进行相对价按值评估，重点选颁择版被败相对价值胺被板低估的上市公司傲。盎业绩比较基准笆业绩基准=75凹%岸奥上证A股指数百和深圳A股指数拜的总市值加权平跋均+25%艾柏上证国债指数扮矮（跋在其它较理想的哀业绩基准出现以哀后，经约定的程芭序会对现有业绩巴基准进行替换绊）拌风险收益特征按承担中等风险，艾获取相对超额回皑报盎风险管理工具翱国泰基金风险控疤制系统敖（基于道富银行背State S疤treet A吧s

20、kari T袄ruview 巴6.3R）哀适合投资群体叭主要是能够承受把中等风险同时希半望获得较高收益跋的投资者2、投资理念邦本基金遵循价格爱终将反映价值的办基本投资理念。罢在实际操作中，绊本基金坚持如下爸的投资方略：凹立足行业基本面碍的研究按行业的运行状况袄是行业内所有企芭业基本面的综合拌反映。在具有良爸好发展态势的行敖业环境内，企业澳取得较好发展和盎增长的可能性更把大，因此，投资半于运行良好的行哀业，也就大大增吧强了投资具有较俺好成长潜力企业俺的概率。碍从另一角度看，叭立足行业进行投俺资属于资产配置霸的中观层面，与昂大的类别资产（罢例如股票与债券摆比重配置）相比鞍，同样属于自上艾而下的投资

21、方式阿，但由于每个行半业的周期变化和熬发展态势在一定霸阶段具有相对的霸稳定性，这样立霸足行业层面进行肮投资，相对于类皑别资产配置具有伴较强的可把握度办。肮坚持价值和增长哎的平衡颁本基金属于成长佰性基金，具体企阿业的投资选择首懊先考虑增长性。扒鉴于目前市场现蔼状和环境条件，败采用相对价值标芭准比较同类企业颁从中选优。从中叭长期投资角度出翱发，当市场价格岸相对被低估时，翱买入或持有；当疤价格相对被高估笆时，卖出或观望办。3、模拟业绩盎基准的确定和调颁整蔼本基金用复合业爸绩比较基准作为版整个投资组合的败业绩比较基准，半用上证扒A案股指数收益率作板为衡量基金股票柏投资组合业绩的吧比较基准。瓣业绩基准=

22、75疤%袄啊上证A股指数瓣和深圳A股指数凹的总市值加权平案均+25%袄懊上证国债指数柏岸在其它较理想的捌业绩基准出现以笆后，经约定的程碍序会对现有业绩岸基准进行替换熬。百股票组合在熊市阿的模拟分析敖模拟组合参数：霸资金规模为25碍亿元，时间熬2001/5/班8拔-霸2002/5/胺8模拟组合业绩：艾截止熬2002/5/柏8袄股票组合期间收坝益为-14.5把5%，上证A股挨指数为-22.霸66%，组合表懊现凹超越上证A股指阿数8.11%。矮模拟组合与上证搬A指的收益比较 凹股票组合阿在叭牛市的模拟分析氨模拟组合参数：搬资金规模为25凹亿元，时间八2003/1/俺2办-瓣2003/6/肮30模拟组

23、合业绩：俺截止唉2003/6/拌30疤股票组合期间收埃益为：5.2%跋，上证A股指数埃为：2.0%，伴组合表现超背越上证A股指数霸3.2%凹模拟组合与上证扒A指的收益比较综合评述搬通过以上模拟分奥析可以看到，金氨龙行业精选基金懊具有良好的模拟扒业绩效果，无论俺是在熊市或是牛耙市中操作，运用斑金龙行业精选基拔金的投资策略和鞍选股标准，其股瓣票模拟组合业绩芭均远远高出同期熬上证A股指数和稗投资基准（熊市巴中超越上证A股邦指数8.11%胺，牛市内超越上半证A股指数3.凹2%）。爱 癌预测行业精选基办金有50%的概按率跑赢上证综指扳8.6个百分点爸；有75%的概班率跑赢上证综指靶6.89个百分白点；有

24、90%的扳概率跑赢上证综般指5.41个百皑分点。啊4、独特优势分艾析绊产品核心技术（霸投资评价模型）熬引进了瑞士银行啊环球资产管理集爸团的先进经验百瑞士银行环球资胺产管理集团作为敖国泰基金的境外绊长期合作伙伴，败在金龙行业精选爸基金的耙投资管理方案设傲计过程中给予了肮很大支持。本基袄金的产品核心技班术（投资评价模澳型）引进了按瑞士银行环球资吧产管理集团的先叭进经验，充分体袄现了瑞士银行环爱球资产管理集团俺的投资管理理念埃和技术。扮引入QFII选隘股策略，选对行爸业就是选对市场奥行业的运行状况阿是行业内所有企搬业基本综合反映叭，选对行业就是蔼选对市场。以行办业为单绊位，投资于运行蔼良好的行业，也

25、扒就可充分分享行爱业内企业平均增把长的成果。行业邦精选投资策略是半国外机构投资者哀的投资惯例，也昂是国泰基金境外般合作伙伴瑞士银吧行环球资产管理岸集团（合格的境啊外投资者QFI碍I第一批准入者绊）的投资理念和疤投资方法。金龙扒行业精选基金将蔼基于QFII所哎认同的基本理念佰，立足行业基本俺面进行价值判断斑，以蔼科学的行业超额安收益潜力评价模办型精选优势行业稗。班5、评估基金投稗资风险的工具及斑防范措施颁本基金的股票投颁资风险：胺市场风皑险：澳 埃由于市场参数的阿不利变化所引起白的投资收益的可芭能的损失；岸集中风险：投资癌过分集中于某一扒行业或一组密切斑相关或特征相似般的资产或单一股笆票，造成投

26、资组胺合的结构失衡，办导致资产损失的阿可能性增加；佰流动性风险：爱不能以合理的成岸本及时对某一部澳分资产进行调整把所造成可能的损爱失。 岸考虑到本基金的暗风险、收益特征绊，在本管理人现懊有的风险控制机搬制和程序的基础啊上，设计了相应佰的风险控制机制斑和程序，以实现碍本基金风险管理澳的制度化、程序哀化和规范化。扳针对不同的市场绊情况，以本基金矮的投资基准和组岸合收益的波动率皑为主要风险监控耙指标版进行监控，同时芭参考其他风险指胺标，确保将投资扒组合的风险控制巴在较低的范围内奥。八本基金风险量化艾监控和预警的方凹法：爱本公司从美国道氨富银行引进并且霸根据本公司的风班险控制具体要求拔进行了适应性改把

27、进的风险量化分芭析系统、用于全白面监控和管理本百公司基金资产可阿能面临的市场风斑险、流动性风险氨和集中风险等。袄该系统主要由啊DTMX颁数据导入、风险袄情景设定、风险背曲线维护、风险般数据库设定、风吧险数据运算、风敖险报告产生等部阿分组成。风险报胺告中能包含多种敖VAR霸指标、敏感性指版标、价值计算指拔标、债券收益指把标等多种指标体百系，能较全面地白揭示基金资产所拔面临的各种风险敖暴露程度，为风碍险管理、投资决把策等业务提供定懊量化的风险信息般。班本基金的主要风搬险监控指标见下熬表：爸表7靶：国泰金龙行业傲精选证券投资基鞍金风险监控表巴监控指标吧预警阀值坝贝塔值板1.2版风险贡献扮1.5百潜损

28、基点案400白四、成功案例分拌享巴1、债券投资罢翱2002年经典半回顾爱国泰伴基金采取一贯的爱稳健投资策略，阿在严格核算风险巴的基础上进行灵罢活操作，把握住矮了2002年几半个关键的市场时扳机。拔下面是2002懊年上半年的几个傲经典回顾。盎 盎在笆2002伴年3月降息前，澳国泰基金当时旗八下四只基金的债爸券仓位比较轻，八而债券市场3月俺2日开始就有上懊涨的势头，公司办深入研究后马上把决定补仓，在降蔼息前把资金推入般市场；盎2002捌年5月8日，国芭泰金鹰开放式基肮金刚成立，基金瓣管理队伍在资金百到位后的3个交八易小时当中，推霸进国债市场资金癌8亿元（40%碍的基金资产），背在5月的投资回哀报率

29、超过2.3背%,并且在6月背下跌之前将国债暗资金仓位压缩到背20%左右；6板月24日由于停盎止国有股减持，熬股市大幅上涨，傲受此影响，债券挨市场大幅下跌，扳当日下跌幅度一爸度超过2%。经佰过仔细研究，国凹泰基金不但没有埃抛出国债，相反半再次在交易所国瓣债市场投入超过芭4亿的资金，在胺债市恢复性上涨唉过程中获得超过爱1%的投资回报皑率。昂2002年债券百投资复合回报率拜为8.1% 奥(熬同期国债指数上败涨案4.7%)氨，2003年1叭-5月期间债券鞍投资回报率达3岸%（同期国债指挨数上涨1皑.俺7翱%搬）。挨如果从2001懊年癌11岸月开始计算到2罢003年5月，凹国泰基金公司旗笆下的债券组合上

30、扒涨了13%，债敖券市场国债指数胺上涨了7矮.肮2稗%耙，在连续17个哀月中，债券组合耙在15月中跑赢澳了市场指数。澳该固定收益小组艾顾伟勇、何旻将奥出任金龙债券基岸金基金经理。盎2、行业精选坝傲来自金盛基金的澳实践傲在金盛基金20隘03年上半年投袄资管理中，开始鞍实践金龙基金基爸本理念和策略，癌逐步理清和完善蔼基金的行业精选般投资策略。盎根据研究部02肮年行业回顾和0隘3年展望，利用瓣金融工程小组对扳31个子行业进颁行定量评分，结败合研究员的判断疤和预测，为金盛佰基金确定了8个半子暗行业或类板块：叭汽车机械、交通翱及公用事业、医案药、能源电力、皑石化化工、电子翱及信息服务、钢癌铁有色、金融银

31、凹行等。昂同时结合行业精半选策略，采取行盎业相对集中的投皑资方法，对汽车碍、交通运输、电靶力和钢铁有色金阿属等行业的权重鞍，在8类行业精半选的基础上，进胺行进一步的超额澳配置，捕捉到今氨年在二级市场表啊现出色的几大行板业。这些行业为拔金盛基金的投资凹组合也带来很好碍的超额贡献。扮2002颁年6月14日柏至叭2003扮年5月14日伴，金盛超过同期版天相基金准指数佰12凹.百8%爱。瓣金盛基金经理崔隘海峰将出任金龙阿行业精选基金的扒基金经理。颁五、基金经理看熬市场捌1、债券基金经扳理顾伟勇谈未来般一年债市发展及按组合策略案2003年、2澳004年债券市啊场将持续200坝2年需求大于供爱求的趋势，债

32、券皑市场将充满机会傲债券供给增量稳芭定在一定水平，跋债券需求增量却凹十分显著，主要俺表现为：拜（1）银行系统叭存贷款差额持续拌增长靶（2）保险系统绊的保费收入持续捌大幅增长奥（3）债券基金岸大量发行肮（4）邮政储蓄熬资金可能被准许爸入市巴国债市场的投资敖机会：般（1）一级市场癌：跨市场发行的叭券种将进一步增颁加；在发行招标案时引入美式招标俺方式，以减少招皑标过程中的非理阿性因素，市场各瓣方博弈呈现新的班特征。癌（2）二级市场艾：长期国债收益罢率偏低，收益率耙曲线过于平缓，奥有修正要求。预佰计今年收益率曲柏线形态将会变陡疤，中短期券有更唉多投资机会。傲金融债市场的投吧资机会拔:捌主要在于金融债袄

33、品种的创新加速袄企业债市场的投芭资机会：碍（1）企业债回奥购品种的推出增绊强了债券市场的暗流动性哀（2）企业债评搬级的差异化将会斑拉开债券间的升癌贴水幅度笆可转债市场的投鞍资机会：艾（1）可转债市胺场容量扩大暗（2）可转债条伴款吸引力提高，白可转换债券更具霸有投资价值班伴 把开放式回购和远胺期交易品种将逐蔼步推出般跨市场的套利机颁会：鞍（1）利用银行俺间回购利率与交阿易所回购利率的班差异进行套利坝（2）利用银行靶间市场或者交易奥所市场现券存量俺进行国债回购、皑拆借所得的资金办积极参与新股申购唉（3）利用跨市版场的现券品种之挨间的收益率差进扳行无风险套利佰2003-20办04年大市预测盎从大的方

34、向看，拌债券市场主要取八决于利率的走势把，所以对债券市摆场总体走势的研胺判也就扳归结于对未来一阿段时间利率走势吧的研判。板从宏观层面来看巴，今年是贯彻执芭行八“爱十六大熬”氨方针政策的第一叭年，我们相信，芭本届政府仍会以半保持政策的连续肮性以及经济高速霸平稳增长为目标鞍。当前政府拉动傲经济增长主要手伴段是积极的财政颁政策和稳健的货颁币政策。在过去摆几年里，政府的按积极财政政策对案于拉动经济发挥叭了主要的作用。白但是财政政策对癌经济的拉动是粗绊放式背的颁，长期实施可能跋带来板的矮种种不良的后果耙，尤其是在国债蔼依存度不断提高傲的背景下。因此矮，我们预期，政八府可能会逐步弱摆化目前积极财政颁政策在

35、经济增长拜中的调节作用，疤转而更加重视货斑币政策。埃从货币政策的角昂度看，百2003挨年货币政策委员埃会第一次会议预袄测，办2003把年广义货币靶M2袄、狭义货币搬M1八分别增长叭16%芭左右，现金白M0安净投放罢1500耙亿元，全部金融碍机构贷款增加隘1.8皑万亿元左右。今扒年前5个月M2盎的增速超过20肮%，远远大于预半定目标，人民银伴行采取的是压缩柏信贷规模策略，哎甚至提出调整存拔款准备金率的可摆能，但没有对利阿率调整作出暗示坝。从目前的政策班取向看，拔人民把人发板银行更倾向于运白用选择性倾向政板策工具，支持经搬济的增长。在受澳非典影响的环境拜下，利率上调的耙基础不具备，今白年利率上调的

36、可癌能性很小。般从物价走势层面癌来看，随着工业斑品出厂价格指数捌与生产资料价格扒指数于2002搬年矮4摆月份触矮底回升，把CPI扳也将会于今年上暗半年摆脱连续负哀增长的局面，走碍出徘徊了近两年隘的低谷。通货紧捌缩局面有望得到氨改善。这样，进隘一步降息可能性胺也不大，而且目跋前我国利率处于八较低水平，再次氨降息可能掉入拜“疤流动性陷阱耙”疤。半总之，未来一年把里利率将保持稳拔定，这也决定了奥债券市场平稳波隘动的格局，当然艾，由于相关经济盎数据以及央行货挨币政策引起的利敖率预期的变化也澳可能会在某种程阿度上影响市场走靶势。由此，未来拌一年的债券市场版机会蕴藏在债券案市场的总体发展皑和结构调整之中办

37、。未来组合策略板以长期利率趋势霸分析为基础，兼板顾中短期经济周艾期、政策方向及按收益率曲线分析扳，通过债券置换般和收益率曲线策癌略等方法，实施熬积极的债券投资哀管理。在有效控翱制利率和信用风耙险的前提下，为暗投资者谋求稳定伴的低风险收益。版在投资策略上，敖将着重对中长期唉（3-5年）利埃率趋势的分析，鞍防范和规避长期摆债券的利率风险版。所考虑的长期佰因素有政策因素邦、国内外产业结巴构的变化以及利凹率的波动等。根矮据对长期趋势的疤预期来决定组合把久期的总体变动挨范围，进行年度阿动态调整。根据挨周期性的经济因办素决疤定短期内组合久爱期的变动范围。败根据摩根大通的败预测，未来五年办中国的平均通货摆膨

38、胀率将在2.爸5%左右，因此八，远期看长期债阿券利率上调的压般力很大，本基金凹将加强对长期债板券的利率风险控背制。凹本基金将充分利爱用各种债券增值百技术，保证基金跋资产的增值。自上而下技术价 值 增 值自下而上技术久期波动率 类属 收益率曲线信用分析数量研究新债分析交易成本控制奥（比如：收益率笆曲线结构配置。吧我们认为当前的昂利率期限结构不笆尽合理，即收益鞍率曲线过于平缓班，不同期限的债班券，特别是长、碍短期债券的收益搬差相对较小，有拌修正的要求，预耙计未来的收益率版曲线将呈现非平肮行的结构性修正隘趋势，形态将逐岸渐变陡。当前宜哀采用子弹式配置巴方法，主要选择跋中短期的债券品扳种，组合久期控岸

39、制在6左右。暗比如：新债分析碍。我国目前新债板的利率确定受诸捌多因素影响，其挨中有政策性的因芭素，同时也并不鞍完全脱离市场规稗律，多数债券发靶行采取了利率招翱标或者数量招标芭的方式。因此，爱可以运用收益率板曲线分析法来合靶理地预测即将发霸行的新债所应具坝有的利率水平。凹通过与原有的具胺有近似特征的债办券相比较，寻求把其中的套利机会版。）暗在通过上述配置俺方法构建债券组埃合之后，我们将伴在出现以下情况绊时对债券投资组癌合进行动态调整癌：伴短期经济运行指霸标, 如短期通鞍货膨胀率、短期岸名义利率、汇率凹等发生变动，引爱起安的市场实际利率翱的变动；八中长期国内通货耙膨胀预期的变动佰引起中长期利率岸走

40、势变动，导致耙整个投资组合重新估价；懊央行通过公开市澳场操作引导市场芭收益率水平的走啊向，从而引起债百券市场结构性调整；扒债券一级市场上摆的发行方式创新把及新债定价与认阿购情况，导致二疤级市场收益率产生波动；爱由于市场交易规敖则改变等因素引霸起的流动风险溢颁价的重新估价；熬市场平均风险偏邦好的变化引起信叭用风险溢价的变稗动；笆单个券种或某一奥类别债券的定价袄偏差，也就是市傲场失衡导致的投肮资机会等。白2、股票基金经佰理崔海峰谈未来暗一年股市发展及拌组合策略耙市场人气有效复俺苏，未来股指的摆运行区域将在稗1450点扳至绊1700点之间翱。搬从2003年初扮的市场情况来看芭，经过连续大调颁整，几次

41、反复下白跌，已经将耙1800摆点和傲2000蔼点以上的套牢筹百码经过层层换筹扮逐步搬运到霸1600坝点至板1800柏点区域之间，而隘2003巴年初股指波动的扒主要区间范围主胺要集中在艾1750氨点奥-1450拌点之间。沪深大坝盘的走势，不仅摆表明把1450佰点的底部区域得胺到了再次确认，疤而且短线市场已傲转入强势，市场板人气有效复苏。懊从市场资金的平霸均成本看，未来氨股指的运行区域扒将在捌1450点笆至坝1700点之间皑。疤 佰2003-20氨04年大市预测基本面考察半我们对2003澳2004年股百市总体上持比较扒乐观的态度，基罢于以下六大主要背因素：宽松的政策环境鞍我国经济持续增按长，新一轮

42、景气拜周期正在形成阿货币供应量快速肮增长，资金供应板较为充裕岸上市公司业绩有扒所提升哀周边股市预期将靶走强把主要行业的平均稗市盈率与国际水盎平接近八另外，其他有利背股市的因素还有巴：案基金发行纷至沓碍来疤非典型肺炎的影矮响逐渐消除隘至于不利于市场板的因素，我们认伴为主要有以下四蔼方面：靶市场扩容压力不啊容忽视。哀QFII引入导搬致投资理念的变胺化预计短期内对袄市场具有一定的啊负面影响伴QDII如果推按出将使股市资金芭分流般央行的货币政策柏微调会对相关行傲业会构成一定的板影响技术面考察鞍从深沪两市综合耙指数月碍K半线图观察，我国吧13跋年股市周期性波按段特征非常明显斑，从中不难看到肮50+1敖月

43、是大盘高低点艾之间产生的重要熬循环周期。每隔蔼4邦年会出现一次波白段性的高点，如埃1993阿年癌2敖月、版1997扮年肮5扳月、霸2001敖年袄6扮月份。同时也历哎经皑4扳次一年以上大调拜整，第一次是肮1993佰年扒2肮月到扳1994跋年白7白月，第二次调整笆从板1994背年稗9邦月至皑1996阿年柏3颁月，第三次调整啊从熬1997颁年搬5扮月至跋1999隘年吧5澳月，第四次调整佰从坝2001氨年蔼6蔼月稗14哀日开始，到20凹03年6月已经俺是进入第翱24搬个月了。艾由于我国股票指邦数点位有从一个扒高低点到下一个霸高低点，时间周傲期约为扒50+1盎个月的特点，如板果从前期一个低扒点算起，若从

44、靶1999岸年伴4奥月开始至暗2003白年扳6氨月已经是柏50摆个月，当前市场搬正处于历史上的阿第三个周期性的佰相对底部区域。败从啊1993挨年稗2埃月至鞍2001癌年氨6叭月，股票市场已奥经走过两轮牛熊扮交替运行的周期案，每个周期年限搬大体是四年，而案每个周期又可以笆分为四个阶段，袄即衰退、萧条、爱复苏、高涨，每敖个阶段大约时间熬为一年。若从昂2001矮年巴6爸月至跋2002爱年背6皑月为股市衰退年捌，碍2002澳年霸6案月至绊2003办年胺6阿月为萧条年，那哎么今年中期之后拔应该逐渐迎来的般是复苏和高涨年柏。板由于良好的基本按面和技术面支持摆，我们预测，2扮003年下半年艾股指重心将逐渐绊

45、上移，股指将主版要在疤17把0白01450隘（捌前面为1700坝，疤请确认案到底是1700翱还是1750班）罢区间震荡走高。疤年线将拉出带长翱上影线的中阳线办。2004年股扮指则有望向上拓敖展空间。市场总半体结构调整力度办会较大，大盘蓝俺筹受到市场追捧袄。波段行情将是罢主要特点。未来组合策略般在金龙行业精选按基金投资过程中搬，我们引进了Q安FII的投资理伴念和投资方法。摆我们将根据研究矮部行业研究员对矮各行业的运行特半性的判断，由金斑融工程小组对客挨观指标进行统计碍，并利用行业综艾合评分法，计算阿各行业的行业投袄资吸引力分值；埃取排名在前的行蔼业作为拟投资行安业，行业数量确哎定标准是保证入哀选行业流通市值奥的市场比例合