证券市场SCP分析以及研究对策

1、.：.；中国证券市场SCP研讨 分析以及改革对策 专业：经济学姓名：赵猛 学号：080307241中国证券市场SCP研讨分析及改革对策摘要：从梅森(Mason)和贝恩(Bein)提出的组织实际SCP市场构造(Strucure)、市场行为(Conduct)和市场绩效(Performance)的实际根底，并利用实证数据来系统地分析中国证券市场的特征、缺陷，并结合中国特征的建立提出改革建议。关键词：市场构造，市场行为，市场绩效，集中度。实际根底：证券SCP(structure、conduct、performance)模型是由美国哈佛大学产业经济学权威贝恩(Bain)、谢勒 (Scherer)等人建立

2、的。该模型提供了一个既能深化详细环节，又有系统逻辑体系的市场构造(Structure)一市场行为(Conduct)一市场绩效(Performance)的产业分析框架SCP模型从对特定行业构造、企业行为和运营绩效三个角度来分析外部冲击的影响。 行业构造：主要是指外部各种环境的变化对企业所在行业能够的影响，包括行业竞争的变化、产品需求的变化、细分市场的变化、营销模型的变化等。企业行为：主要是指企业针对外部的冲击和行业构造的变化，有能够采取的应对措施，包括企业方面对相关业务单元的整合、业务的扩张与收缩、营运方式的转变、管理的变革等一系列变动。运营绩效：主要是指在外部环境方面发生变化的情况下，企业在运

3、营利润、产品本钱、市场份额等方面的变化趋势。 SCP模型分析框架 行业构造、企业行为与运营绩效之间的关系以梅森(Mason)和贝恩(Bein)提出的组织实际市场构造(Strucure)、市场行为(Conduct)和市场绩效(Performance)的框架，即SCP框架以及效率实际为根本的实际根底。从动态和全方位的角度进展分析与研讨。新产业组织实际以为，SCP框架是一个循环的流程，从长期看是一个周而复始、不断开展的循环过程，可由以下图表示：历史回想以及现状我国证券公司开展至今曾经有近20年的历史，其开展主要阅历了以下几个阶段：第一阶段：19851989年。这一阶段是证券公司开展的起步期，其特点是

4、证券公司作为证券市场不可或缺的组成部分实现了零的突破，证券公司数目添加较快；但各公司资产规模较小，根本只需经纪业务。到1989年底，全国共有证券公司30余家，总资产仅有50多亿元人民币。 第二阶段：19901998年。这一阶段是证券公司快速增长时期，其特点是证券公司的数量大量添加，同时资产规模也迅速扩张，出现了我国证券公司开展历史上的第一次增资扩股高潮。到1998年底，全国证券公司到达90家，总资产832亿元人民币，比1989年增长了16倍。第三阶段：1999年至今。在这一阶段，证券公司问的竞争加剧，业内开场发生兼并重组和整合，一些运营风险大、资产质量差的证券公司退出了证券市场；与此同时，随着

5、分业运营任务的推进，证券公司数量有所添加，资产规模大幅添加，质量也有所提高。尤其是在19992001年出现了我国证券公司开展史上第二次大规模增资扩股高潮。证券公司作为金融业的细分产业，在我国存在如下缺陷：(1)在市场构造集中方面，垄断的市场构造以产权不清、一切者缺位和政企不分为特征。(2)在市场构造的规模经济方面，规模不经济景象突出，规模大的金融企业的规模与其效益和效率不成正比。(3)在市场构造的产品差别化方面，市场定位差别小，产品趋同，效力差别化小，差别化尚未发扬对产业组织市场构造调整最用，尚不能利用产品差别化有效躲避风险，尚未获得在国际竞争中的中心竞争力。(4)在市场构造的进入壁垒方面，外

6、资进入存在超国民待遇和低国民待遇，民营资本进入金融业存在较高壁垒，没能有效发扬组织体系对中小企业融资的作用：在市场构造的退出壁垒方面，“保驾护航的政策为主，市场化的退出机制不健全，缺乏针对金融企业退出市场的专项法律，无法有效降低法律退出壁垒。此外，由于监视管理体系等外部要素不完善，加之内部治理机制不健全，我国证券公司在同常运营和业务操作中违规运营行为普遍，风险不断积累，曾经构成我国证券市场中的重要风险源。市场行为1 市场集中度是衡量产业组织市场构造常用的目的，反映了市场垄断程度的高低。市场集中度是市场构造的主要构成要素，也只是决议市场构造的必要条件，而非充分条件。其衡量的计算表达方法有绝对集中

7、度和相对集中度两类目的。绝对集中度是指特定行业中n家最大企业市场份额之和或某一百分比的市场占有率之内的最大规模的企业数目,相对集中度的主要计量方法包括赫希曼一赫佛因德指数 (HirschmanHerfindahl Index，HI)、洛伦茨曲线(Lorenz Curve)、吉尼系数 (Gini coefficient)和罗森布拉斯指数(Rosenbluth Index)等，行业集中度是最常用、最简单易行的绝对集中度的衡量目的。它是指行业内规模最大的前几位企业的有关数值X(可以是产值、产量、销售额、职工人数、资产总额等)占整个市场或行业的份额。计算公式为： CRn=Xi / X式中，CRn表产业

8、规模最大的前n位企业的行业集中度：Xi表示产业中第1位企业的产值、产量、销售额、职工人数或资产总额等数值：n表示产业内前n位企业数，通常根据计算的需求可选择l、5和10此外，日本著名产业组织学者越后贺典教授根据Bain的分类方法总结出如下所示的判别市场构造的规范 从上表可以看出，我国证券公司的经纪业务、承销业务、资本、利润的集中度，大体上得出如下结论：1我国的各项目的的集中度个不一样，并且同一目的在不同的时期也不同。例如，经纪业务在1998-2001年比较高，而在2001年之后却是比较低。2二是该目的在证券业不景气的年份异常升高，特别是2001年，是近年来券商整体效益最差的一年，但利润集中度目

9、的值很高。另外除了本表显示的外，跟我国证券公司的经纪业务与承销业务的收入占总收入的大部分，投资业务、权证创设、融资融券、集合资产管理、资产管理、股指期货等其他的创新产品集中度非常低，并且其利润占证券公司的利润收入很小的一部分。2 产品差别化是决议市场构造的一个主要要素，根据产业组织实际，证券业的产品差别化是指证券公司在所提供的效力上，呵斥足以引起消费者将它与其他证券公司提供的同类效力相区别，以到达在市场竞争中的有利位置。我国证券公司业务(产品)总体差别化程度不高，业务范围趋同，券商之间的产品竞争还属于低程度反复竞争。根据运营业务资历上的差别，我国证券公司分为综合类和经纪类。其中经纪类证券公司只

10、运营经纪类业务；而综合类那么运营传统的三大业务，即投资银行、经纪和自营业务。而且，经纪业务在公司利润中占有相当比重，约为13，业务运营缺乏创新性，推出新产品、新效力的功能缺乏。相比较而言，美国四大券商的业务运营中投资银行业务增长非常迅速，资产管理和主要买卖业务的增长率较高，净利息收入和佣金的增长明显低于总收入的平均增长率。以资产管理业务为例，2001年摩根斯坦利该项业务收入占总收入的比重为222，对总收入的奉献率为178。参见表2可知：美国四大券商各项业务增长对净收入增长的奉献率蕴含着各大券商产品差别化的含义，即券商开展本身的特征业务，防止和其他券商在多领域发生竞争。(3)进入壁垒构成壁垒的缘

11、由很多，主要有:规模经济、必要资本量及埋没费用、产品差别、绝对费用、政策法律、既存企业的战略性阻止行为等等。4规模经济经济学上的规模经济，是指当消费和运营规模扩展时主体收益增减情况，主要包括规模报酬递增、不变和递减三种类型。详细到证券业，规模经济表如今证券公司的业务规模、人员数量、机构网点、业务的创新而发生的单位运营本钱和单位收益的变动情况。据中国证监会的最新数据显示，我国券商的平均注册资本仅为84亿元，其中10亿元以下规模的中小券商比例高达64，注册资本最高的海通证券也不过87亿元。我国证券公司的规模经济主要表达在公司的总资产、净资产、股票基金买卖额、股票筹资金额和利润等目的的量化情况上。现

12、总结1998年一2002年上述目的的变化趋势(参见表3)证券市场行为市场行为，是指企业在根据市场供求条件，并充分思索与其他企业的关系的根底上所采取的一系列决策行为。按照产业组织实际，在一定的市场构造下企业的市场行为主要有三类：企业的价钱战略、企业的产品战略和排斥对手的竞争战略。纵观西方证券业的开展历程，我们可以发现证券业的市场行为大致可以分为以下三个阶段：首先是价钱竞争行为阶段，券商主要是经过降低佣金，打价钱战来争夺客户，力图占领更多的市场份额；然后是产品竞争行为阶段，券商经过发掘和开展新的投资工具和投资渠道(股指期货、认股权证等金融衍消费品以及网上买卖等非现场买卖方式等)，向市场提供具有吸引

13、力的金融新产品，以招徕客户；最后是效力竞争行为阶段，证券业作为金融效力业的一个分支，其市场竞争的立足点是效力质量程度，谁能为客户提供更完善、高程度的专业化效力，谁将最终在市场竞争中战胜对手、立于不败，经过管理创新和技术创新，不断提高效力质量程度。相对于西方证券业，我国证券市场起步比较晚，开展也相对缓慢，因此，我国券商的企业行为现阶段主要有以下几方面：一是价钱竞争及定价行为；二是一系列诸如技术提高、效力创新、营销创新、风险管理内部控制等方面的非价钱行为 1我国证券业的价钱行为分析普通来说，企业的价钱行为主要包括定价行为、价钱竞争行为以及价钱协调行为。而目前我国证券业中券商的价钱行为主要表如今浮动

14、佣金制度下的价钱制定、价钱竞争和协调行为。证券买卖佣金是投资者参与证券买卖的主要本钱，也是券商能否获得利润的重要目的。由于我国证券业起步晚开展慢，证券买卖佣金不断是国内券商主要的收入来源，据统计，2001年一2004年我国券商经纪业务收入(包括佣金收入和息差收入)占券商总收入的比重分别是62、59、82和90，由此可见，佣金制度的改革对我国证券业的价钱行为产生了重要的影响。2我国证券业的非价钱行为分析企业为了提高产品的市场占有率或者本身的竞争力，除了采取价钱行为之外往往还经过一系列的非价钱行为来提高产品或效力质量，从而加强本身实力。对于证券业这样一个知识密集型的效力业来说，其非价钱行为主要就表

15、现为券商的创新行为，创新是券商中心竞争力的根本要素，也是构建券商新盈利方式的主要手段。对证券公司而言，系统创新主要又包括效力创新、业务创新、营销创新以及管理创新等行为。市场绩效 市场绩效是对经济主体满足特定目的的评价，这些评价包括：效率、平等、创新、和生长等衡量产业市场绩效。其中最重要的目的是产业的净资产收益率。从表10可以看出，中国证券业的收益率呈现猛烈的动摇，2000年前收益率远超越同期工业企业的目的，2001年净资产收益率迅速下降，20022005年延续四年全行业亏损，2006和2007年又有大幅度上升，阐明证券行业的运营情况不稳定，风险较大同期证券市场的涨跌与证券业的利润情况存在一致性

16、。在上证指数下跌的情况下，证券业的利润普通存在下降的趋势，在指数上升的情况下，行业利润明显提高。但在同时可以看出证券业的净资产收益率地狱同期上证指数的涨跌，特别是净资产收益率在2001-2005年低于同期GDP的增长率；而国际上证券业的净资产收益率往往超越同期大盘的目的，因此我国证券业的绩效并不好。以中国效益目的最好的上市公司中信证券为例，与香港以及美国、日本主要券商的财务目的相比见表11证券市场绩效不佳的缘由1偏低的市场集中度是导致绩效不佳的重要缘由。2006年我国证券业共实现营业收入681.65亿元，其中经济业务占66.38%承销业务占23.23%，二者合计共占有近90%的份额，因此上述业

17、务是影响绩效的关键要素。正如上面所说，低集中度决议低寡占，从集中度目的看，虽然承销业务集中度迅速上升，但是由于经纪业务的集中度不断偏低，但是经纪业务的收入远超越承销业务的收入，因此导致市场构造处于低寡占形状。2业务构造的缺陷也对绩效产生了负面影响 由于中国的证券业主要靠经纪业务以及承销业务来实现业务收入，决议了中国市场注定要“靠天吃饭，如1999年美国美林、高盛、摩根斯坦利等公司的资产管理业务、创新业务就占收入的50%以上，而我国证券业到2006年好不到10%。因此我国证券业的业务构造存在明显的缺陷！结论针对中国证券业的各种现状提出的建议(1)要提高市场集中度，最关键是要放松对证券业的维护。我国证券公司的书目过过的根本缘由在于行政控制和干涉。行业控制和维护程度的弱化，必将推进市场的兼并和集中。产业组织实际以为，在一些规模经济效应显著的产业中，设法提高国内市场的集中度，塑造少数厂家占有较高市场份额的寡头垄断构造，可以加强行业竞争力进而加强国际竞争力。因此，政府应尽量合理而有序地降低行业控制，推进证券行业的市场化，使得证券市场的资源配置到达最优化。(2)放松证券行业经纪业务的规制壁垒，放宽目前对证券营业部设立，异地迁址、转让等属于证券公司自主决策范围的限制，鼓励优质的证券公司开展新的证券营业部，提高经纪业务的兼并重组，提高经纪