柳州城投平台深度解读

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250010 、柳州经济、财政和债务概况 4 HYPERLINK l _TOC_250009 、经济概况 4 HYPERLINK l _TOC_250008 、财政概况 5 HYPERLINK l _TOC_250007 、债务概况 6 HYPERLINK l _TOC_250006 、柳州下辖区县经济、财政和债务概况 7 HYPERLINK l _TOC_250005 、经济概况 7 HYPERLINK l _TOC_250004 、财政概况 8 HYPERLINK l _TOC_250003 、债务概况 8 HYPERLINK l _TOC_25

2、0002 、柳州市城投平台概况 HYPERLINK l _TOC_250001 、柳州城投平台怎么投？ HYPERLINK l _TOC_250000 、风险提示 图表目录图：0年以来柳州市GDP和固定资产投资 5图：0年以来柳州常住人口和人均GDP 5图：0年以来柳州市三次产业结构 5图：9年柳州下辖区县GDP和固定资产投资 7图：9年柳州下辖区县三次产业结构 7图：9年柳州下辖区、县一般公共预算收支情况 8图：9年柳州市下辖区、县债务率与一般公共预算收入情况 9图：柳州存续城投债主题评级分布（按存续债规模） 图：柳州市城投债到期期限分布 图0：柳州城投平台气泡图 图1：柳州城投平台股权结构

3、图 表：-9年柳州市一般公共预算收支情况 6表：-9年柳州市地方政府债务余额情况 6表：柳州市本级基础设施建设类城投平台概况 表：柳州市本级交通投资建设类城投平台概况 表：柳州市本级产业投资类城投平台概况 表：柳州市本级文旅投资建设类城投平台概况 表：承接粤港澳湾区建设规划中柳州市的建设任务 表：柳州市城投平台0年专项债项目承接情况 表：柳州城投平台打分结果 广城全解中我指在西阶段发规柳州和林有高战定此州债城平相较以在区域展下一挖投资们将通梳柳市财政和债概，一挖柳州投台投价。1、柳州经济、财政和债务概况、经济概况柳州市地广中部也是西二城和域性心市与同柳州也全性通西南域华沿地区接重铁枢，湘桂黔柳

4、柳衡等6条干线柳交一带一路倡以及西粤港湾规的出柳州逐定为开放前沿。经济总量方面，市19 实地生值128.4 亿，自区仅次于宁相处高水从经济增速上看几柳市区产总值增有放09柳州P比长24速自区相于中下水。固定资产投资方219年柳市现定产资模314元仅于南宁，自区相处于高平从投资速上来看，219 年州固定资投规同长96部经西江济内其城，以及西集近年投步有加州219年定产增速在自区相处中游水，仍于国均水。从产业结构上来看广西大工城国家车部生基，区内有风汽重四汽集与此柳持续发展的带动下，柳州也成为全国重要的钢铁和机械生产基地。目前，柳州已经形成汽车机械冶金大支柱产，与同时在推动新源汽、新料电子息能道通

5、智能网新产的在产业结构不断化下，柳市保人持续流。图 ：0年以来柳州市 GDP和固定资产投资图 ：0年以来柳州常住人口和人均 GDP00500050005000000GDP固定资产投资GDP增速GDP增速右)固定资产投资增速右)亿元%5000 01 02 03 04 05 06 07 08 09201000908070605000 01 02 03 04 05 06 07 08 0900常住人口人均GDP右常住人口人均GDP右)万人元000000000000000资料来源：in、资料来源：in、图 ：0年以来柳州市三次产业结构第一产业第二产业第三产业0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%000

6、10203040506070809资料来源：in、财政概况一般公共预算收入面019年州实一共预入215亿在自治次南在国资资有使用入行事性费等非税入速长带下市219年般共预收也现快提升较218年比长43%。税收收入方面，税费的策响019 柳州实税收入1244亿元同下滑89从税收收入占比上来看09年州税收在般公共算入的为562%在治区内位居第9，相对处于中下游水平。209 ，州现般共预出489 元在自区仅于宁，相对于高财政自给率方面209柳市财自为444在自治内仅于宁，相处较水。表 ：217019年柳市一般公共预算收情况2019年2018年2017年2019年增速（）全市一般公预算收入（亿元）22

7、1.5193.8179.814.3市本级一般公预算收入（亿元）135.819.5100.113.7全市一般公预算支出（亿元）498.9424.3374.317.6市本级一般公预算支出（亿元）202.0170.9157.118.2全市政府性基金收入（亿元）197.1157.3136.825.4其中：国有土地使用权出让收入亿元)184.6144.2-28.0资料来源：柳州市人民政府、债务概况地方政府债务余额方面，近几年柳州市地方政府债务余额增速相对平稳。年，州地政债余额为933 元，较18 年增长58年增相平。中019年项务额增长48。债务率方面，以（地方政府债务余额综合财力）作为债务率的衡量指标

8、，则州市09债率为751，自区居第。城投债余额方面，09末柳市续投额481.7亿。一，将城投台息务入政府性务考范柳市09广债规（方府务投平有债926.8亿元地政债余额城平有债综合力为义务的衡指，柳市19年广债率自区相对于高平。表 ：217019年柳市地方政府债务余情况2019年2018年2017年地方政府债务余额（亿元）593.3561.0528.1其中一般债务余（亿元）202.1192.8181.3专项债务余（亿元）391.2398.2346.8资料来源：in、柳州市人民政府、2、柳州下辖区县经济、财政和债务概况、经济概况柳州市下辖 5（中鱼区柳区柳和柳区5（城、鹿寨县、安县融水和三江县。近

9、几，柳提出“一三新的发战略在城和江的础形了2个柳东区北生新。经济总量方面，下区、中2019 年南和柳区区产值别以603元和6064元位前鱼中区柳区序均在00亿以，为530.5 亿、323亿和230 亿。余县地区产相较，于7000亿区。经济增速方面，019 年州下区县区产值同增出较明的分化融县209年P同增以00首位鹿县城区柳江区序之均位于以。鱼区柳区2019 经生总则出现负长分同减35和37。固定资产投资方面，09年柳区柳区定产投规分以429.5亿元和856亿元位二对余固定产资模于350亿元下。从投资增速上来看，除柳城县、柳南区和鱼峰区固定资产投资增速较低，位于 5以下外，其余区、县投资增速均

10、处于较对较高水平，位于9以上。其中融安融县和江固定产资对分为2063和 163。图 ：9年柳州下辖区县 GDP和固定资产投资图 ：9年柳州下辖区县三次产业结构000000000000000GDP固定投资规模GDP增速固定资产投资增速亿元%亿元%50柳南区 柳北区 鱼峰区 城中区 柳江区 鹿寨县 柳城县 融水县 融安县 三江县0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%第一产业第二产业第三产业城中区鱼峰区柳南区柳北区柳江区柳城县鹿寨县融安县融水县三江县资料来源：in、各区县人民政府资料来源：in、财政概况一般公共预算收入面江区城区别以127亿元和106亿位前，柳东北县依次其区县2019年般共算则位于

11、7元下。税收收入方面，新、城区柳区别现税收入91元87亿元和86亿元，位居前三。其余区、县2019年税收收入则均位于7亿元以下从税收收入上占比来看在已露相数的区县中除柳县三江外其余区、税收入占均位于 0以。其柳东新区北部态新税收收占分为40和937，映域纳税应对好。财政自给率方州辖财自率较为显分城和柳北区政给分以93%和01位前。其区县政给则位于0下对级府转支存一程上的赖。图 ：9年柳州下辖区、县一般公共预算收支情况一般公共预算收入一般公共预算支出税收收入占比(右)财政自给率(右亿元%亿元%0000 资料来源：in、各区县人民政府、债务概况地方政府债务余额面柳州辖县城峰柳北、柳东区北生区201

12、9年地政债额其中柳区209 地政债余以75 亿位首，寨县随后为154 亿元，水、江、城县融县序之019 年方府务均位于015亿区。负债率方面，（地方府债务余额P）作债率的衡量指，柳州下辖区、县仅三县负率水平于 15以上水县和融县依次之分别为07和101，余区县债均于以。债务率方面，以（地方政府债务余额综合财力）作为债务率的衡量指标，除无地方政府债务的区、县外，柳州下辖区、县债务率水平均位于 200区间其中，鹿寨县债务率水平相对较高，为 39，但与东部省份的区、县相比，债务水仍于低间。图 ：9年柳州市下辖区、县债务率与一般公共预算收入情况资料来源：in、各区县人民政府、整体来看江区城区东区柳区于

13、第梯济政力相对较债率处可水柳县柳区鹿寨则于二队。3、柳州市城投平台概况截至200年12月市有续的投共9家存城债额794亿为本城台从主体评级分布来除州投外评柳州产主评为A，柳城平主评以A为。从存续债体量上来州控220 年存规模2436 元位位，东通资柳城和城投存规依次，均于00亿以。从城投平台到期期结上来看，来1 内州市投台期券模2208亿，存债的占为62。图 ：柳州存续城投债主题评级分布（按存续债规模）图 ：柳州市城投债到期期限分布AA .%其他%未来1年内到期26.2%3年以后期48.8%AA+ .%资料来源：in、资料来源：in、未来1-3内到期 25.0%图 ：柳州城投平台气泡图资料来源

14、：in、注：气泡大小表示城投平台总资产规模，总资产规模为00年6月末数据，资产负债率为209年末数据图 ：柳州城投平台股权结构图资料来源：in、基础设施设类柳州本有续的础设类资共6家包括西州东投开发集有公东资州投控限公柳投柳州市市建设资发集团有公司“州城、柳州通投发展限公司“通资柳州建投开有责任柳建和柳州城投建发有限“州投。柳州投控州基施建土开整及障房设运主之。公司担柳市量保障建项在拟建目此公司业也渐始足务处、气售。东城投资州重的基设建主要承柳新的市础设施建运及地开发公一两发战司也将涉智城运和技金业至219末公对团担额120元。柳州城投州建全资公也柳重要基设建和地开发整主之一负州市柳新以的政和

15、用施目设截至2020年3末司担保额46元规较高被保为州地方国。东通投资州控全资公也柳重要土整和障建设主司019年在土地理目资额480投资模170元。柳州建投柳投全资公是州重要基设建主承担土整分础项目设回房设职能截至220年3公司外保额79元，担企均柳市国企。表 ：柳州市本级基础施建设类城投平台况第一大股东存续券规（亿元）总资产规（元）主体级资产债率（）有息债（元）受限产亿元）对外担保（亿元）收入来源收益率间（）柳州市投资控股限公司柳州国委243.61640062.55888.2191.759.8土地开发理等5.29-686广西柳市东城资开发团有限司柳州国委120.71248964.69608.

16、621.696.9城市建设5.68-720广西柳市城市设投资展集团限公司柳州国委7.01037360.16-土地开发及出让工程设等6.43柳州市市投资设发展限公司广西柳州城市建设资发展集有限公司122.4880.157.90444.982.7106.3土地整理产销售6.42-704柳州东通投资发有限公柳州市投资控股有限司135.8578.060.17259.993.514.6地产开发保障房5.78-774广西柳市建设资开发限责任司柳州市投控股有限司73.0439.860.55236.555.727.9房地产销售土地整理5.64-802资料来源：in、注存续债券规模和主体评级数据为截止200年2

17、月1日总资产和资产负债率为20年6月末数据估值区间为存续债券中债估值行权估值下城投平台的估值区间时间为020年2月1日柳州投控柳州城投东通投资有息负债对外担保和受限资产为200年9月末数据，柳州建投有息负债、对外担保和受限资产为20年3月末数据，其余财务数据均为209年末数据交通投资设类柳州市本级有存续通投资建设类平台共 1 ，为州龙投发有限责任司“龙投资。龙建资，是州市市交通套设施设的主体承柳州市交通套程期项目火站市合通配套工的设务至019年司建障项目需入31元。表 ：柳州市本级交通资建设类城投平台况第一大股东存续券规（亿元）总资产规（元）主体级资产债率（）有息债（元）受限产亿元）对外担保（

18、亿元）收入来源收益率间（）柳州市建投资展有限任公司广西柳州轨道交通资发展集有限公司75.3572.262.08278.427.721.0代建工程障房建设5.09-652资料来源：in、注存续债券规模和主体评级数据为截止200年2月1日总资产和资产负债率为20年6月末数据估值区间为存续债券中债估值行权估值下城投平台的估值区间时间为020年2月1日有息负债对外担保和受限资产为截至00年3月末数据其余财务数据为209年2月底相关数据。产业投资类柳州市本级产业投类台共 1 家，广柳产业资展团限司“柳州投。州产，是柳市政府要的业投融主体。前，司已经造以贸售日化品化产为的三板。表 ：柳州市本级产业类城投平

19、台概况第一大股东存续券规（亿元）总资产规（元）主体级资产债率（）有息债（元）受限产亿元）对外担保（亿元）收入来源收益率间（）广西柳市产业资发展团有限司柳州市国委0.217.155.8037.038.124.6百货、日化-资料来源：in、注存续债券规模和主体评级数据为截止200年2月1日总资产和资产负债率为20年6月末数据估值区间为存续债券中债估值行权估值下城投平台的估值区间，时间为200年2月1日；其余财务数据为09年2月底相关数据。文旅投资设类柳州市本级文旅投建类平台共 1 家，广州市化游资展团有限公“柳州投柳州文，是柳市重的国有团之一承担州市文旅产的源发利、营职。表 ：柳州市本级文旅资建类

20、城投平台况第一大股东存续券规（亿元）总资产规（元）主体级资产债率（）有息债（元）受限产亿元）对外担保（亿元）收入来源收益率间（）广西柳市文化游投资展集团限公司柳州国委1.310.5-71.340.9-资料来源：in、注存续债券规模和主体评级数据为截止200年2月1日总资产和资产负债率为20年6月末数据估值区间为存续债券中债估值行权估值下城投平台的估值区间，时间为200年2月1日；其余财务数据为09年2月底相关数据。4、柳州城投平台怎么投？我们为对柳城平台挖，以从2 方向手（）注平台的设务）比策。关注城投平台的建任及专项债承接情况作为西治内第大城及域中市着一一、承接港湾以面东盟放发规逐推州面更的

21、市建设求柳州城台也承更的市设任专项放背景下，州城平专债承规或有增。表 承接粤港澳湾区设规划中柳州市的设务发展要求具体内容加快建设连通大湾区的快交通干道推进规划建设南宁玉林深圳南宁合浦湛江桂林玉林湛江河池柳州贺州等直通大湾区的高速铁路通道，推动加快建设柳州梧州广州、柳州贺州韶关、洛湛铁路（永州至玉林段）电气化改造等粤桂快速直达货运铁路通道，推动加快岑溪罗定等铁路扩能改造。打造支撑大湾区的珠江西江黄金水道推进南宁、贵港、梧州3个主要港口和柳州、来宾、百色、崇左4个地区性重要港口建设。推进制造业融合发展积极承接大湾区电子信息智能制造新材料生物医药等战略性新兴产业以及汽零部件整车装配等装备制造产业重点

22、推动南宁柳州桂林梧州贵港贺州等市与广州深圳佛山等开展深度合作引进一批制造业项目打造一批制造集群。培育壮大战略性新兴产业积极推动粤港澳大湾区科技成果向广西转移转化大力发展柳州河池百色来宾等市有色金属新材料产业，支持柳州、南宁、贵港、来宾等市发展新能源汽车产业。打造产业合作平台支持广西城市与大湾区城市开展产业协同合作鼓励大湾区企业和机构在南宁柳州、桂林、梧州、贺州等市创建“飞地园区”和“科创飞地。创新产业融合发展体制机制进一步完善柳州市和佛山市先进制造业融合交流合作机制，提高两市产业关联度。搭建协同创新平台建设北部湾国际科技创新中心和南（南宁）柳（柳州）桂（桂林）科技创新走廊。资料来源：广西人民政

23、府我们了220年专项发情及期专债报披的配项目。00 年柳州市共有 4 家发债城投平台承接专项债项目，包括州控东城投资、柳州城和建投资。们为以一步注这4 城平的专项承情，注布局会。发债城投平台主体评级主体超额利差（发债城投平台主体评级主体超额利差（）总资产规模（亿元）承接专项债项目申请专项债额度（亿元）柳州市投资控股有限公司233.116400柳州市北部生态新区创业园二（智能电网标准房）柳州市白云颐养中心（二期）1.4广西柳州市东城投资开集团有限公司356.812489柳州市柳东新区保税物流片区基础配套设施广西汽车集团新能源整车项目基础配套工程（期）柳东新区雒容广场北停车场项目柳州市柳东新区实验幼儿园雒容镇第三幼儿园目柳州市区幼儿园项目群3.9柳州市城市投资建设发展有限公司287.8880.