美国刺激政策对我国出口的外溢效应

1、美时间3 月1日美国统签了9 万美元新冠困法，标志该法正式生，的9。一、美国刺激政策的外溢路径顾0 带至1 年2 月2约为3：0 年3 月3 。截至1 年2 月2 日美联量宽松模为8 万，其中3 万用于产买，4。0 年3 月至4 月美国先通过备应卫生件充款案庭优健达1 5，5 7和5 。图表 10）注：以上根据美国联邦预算委员会数据绘制而成，美国抗疫救助资金来源主要有三类：国会通过的援助法案，即财政刺激法案；美联储；以及总统所在行政部门。以上统计日期截止日期为021 年2 月2 日。资料来源：odoetracer，兴业研究策表出口产结构看，在国统计口径，0 年我对美国出口比-%，降较9 年窄

2、3 表。主：图表 2与P 比资料来源：UN OMTADE，兴业研究图表 3）资料来源：UN OMTADE，兴业研究政表服费在4支的%至%-至-至表。图表 4 利资料来源：IND，兴业研究图表 5比资料来源：UIT，兴业研究占的%和表松求0至8住表同步高数显，0 年二度来美住建支出步升带我资品美表。图表 6构资料来源：IND，兴业研究图表 7比资料来源：IND，兴业研究图表 8比资料来源：IND，UITC，兴业研究二、美国刺激政策外溢效应量化条出。，多？际。自ietraeg至0 年2 月2 ，际放 0 美业现可。的至0年2 为%于9 年2 月4，表口至0年2 国为%占%以0 年2 均为%变0 张

3、3%。图表 9向资料来源：IND，兴业研究图表 10 比资料来源：IND，兴业研究。截 至5为表。图表 11 例资料来源：IND，兴业研究需指的，5 年后国中国费口数不公，我无根这一据测中现-7为较-7升3 合8经：华至%至0 进 资料来源：麦肯锡研究院，219 年 7 月中国与世界：理解变化中的经济联系， hts/ HYPERLINK /wp-content/uploads/2019/07/ wwmkne.o.nw-otn/pod/090/，查于221年3月9日由7 的%至%与2 假设0 美对口内比回到3 年%水；，悲设，美至8年前。合0 测0长8至3行3 至0 表。图表 12 0算华口国消

4、比例费张模口溢美口部口位美元美元观3.0266.0079891.770.32性6.0266.0015.783.540.64观9.0266.0023.675.310.96资料来源：IND，兴业研究的9 溢的9 向有0贴张. 表美长2 至7 长2 至7 表。图表 13 9 ）资料来源：TengonPo，兴业研究图表 14 1国9 应对华进口占国内消费比例消费扩张规模进口外溢对美出口同比全部出口同比单位亿美元亿美元悲观30017.05.1124022中性60017.01222249045乐观90017.01834373067资料来源：IND，兴业研究看地费。一。消在%表在9年3：一假受影，居房求，住

5、消向至%第二9至9 在%倾在9年%在至%。在这三种假设下，0 年已生效的规模共计1 万亿财政刺激政策约带来住房支出净增加4至6。图表 15 向资料来源：IND，兴业研究同时，从美国自中国建筑材料进口依赖度看，截至0 年2 月，美国建材进口依赖度为%。结合美国自国平均进口依赖度，我们可进步算出美国自中国建筑材料进依赖度为%/。图表 16 度资料来源：IND，TADE EONOMIS 兴业研究对观和设效刺共我国对美国建筑材料出口增加 -6 亿美元，进而拉动 0 年我国对美出口整体上行 1 个百分点；同时即将生效的 9 万亿财政刺政策或拉动我国美建筑材出口增加 2 至 4 亿美动 1行 1 。图表 17 ）个人住居民可支配收自中国建房平均入净增（现金筑材料进消费倾支出与失业救房地产扩口占住宅对美出口全部出口同向济）张投资比例进口外溢同比比单位亿美元亿美元亿美元乐观(00年）60091.050600100570010023中性(00年）48091.046480100460010018悲观(00年）44091.048440100420010017乐观(01年）60068.040800100400010016中性(01年）48068.030640100320010013悲观(01年）44068.023920100290010012资料来源：IND，兴业研究不难看出，美国房地产扩张