掘金“双创”把握科技转型机遇

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250015 1、 经济转型背景下双创投资前景广阔 5 HYPERLINK l _TOC_250014 、 经济型景，创未来国展向 5 HYPERLINK l _TOC_250013 、 政策续力科创大有为 6 HYPERLINK l _TOC_250012 、 双创业长高发前景阔 9 HYPERLINK l _TOC_250011 、 全球创业价期现优，头值关注 11 HYPERLINK l _TOC_250010 2、 中证科创创业 50指数投资价值分析 13 HYPERLINK l _TOC_250009 、 指数本息

2、 13 HYPERLINK l _TOC_250008 、 行业布成股要中于药和气备 13 HYPERLINK l _TOC_250007 、 成份：股中高高权股值大 14 HYPERLINK l _TOC_250006 、 市值布市极大成份主为市股票 15 HYPERLINK l _TOC_250005 、 估值平科业50值较基数高但有广成空间 16 HYPERLINK l _TOC_250004 、 业绩现科业50数业表优异 16 HYPERLINK l _TOC_250003 3、 华夏中证科创创业 50 TF即将发行 17 HYPERLINK l _TOC_250002 、 产品本息

3、17 HYPERLINK l _TOC_250001 、 基金理和金理 18 HYPERLINK l _TOC_250000 4、 风险提示 19图目录图1中劳力量步入增，口利势正逐缩小 5图2中教经持保持增速 8图3高毕生数年增长 8图4我研与验展人全当逐提升 8图5我每专申量逐递增 9图6中量计原机章”于际先平 9图7国新源车量高增长 10图8宁时营与利润速长 10图9创板科板利增明于A 股板块成性出 10图1：创50盈预测 11图：业指利测 11图1：200 以，达克数计幅高 11图1：生技数跑赢生数 11图1A 方创指表明优同上证数深300 12图1：斯克10 表现于斯克数 12图1：

4、讯股计明显于期生技数 12图1：业部龙业长超收明显 13图1：创业50指成份行数占比 14图1：创业50指成份行自流市占比 14图2：创业50指成份的重积（序） 15图2：创业50指成份市分（份数量比） 15图2：创业50指成份市分（份自由通值比） 15图2：创业50指与部宽指的PEB 平比单：） 16图2：创业50指与主宽指同数2019年以历走比 16图2：创业50指与主宽指同数2020年以历走比 17图2：夏金类金产数和模比 18图2：夏金类品数占比 19表目录表12020年国科领域分面名欧存在距 6表2中国200 全新指G）排名 6表32021来策计 7表4研费加扣政策理 7表5科企主涉

5、行业 9表6科创业50指本信息 13表7科创业50指份股况 14表8科创业50指十大份一览 14表9科创业50指其他比自209 以来现比 17表1：夏金类数量规统计 181、经济转型背景下双创投资前景广阔、 经济转型背景双创是未来中展方向劳动力优势是 995-2015 年推动我国经济增长的主要动力，而当前我国人口红利的优势正在逐步缩小-2015年我国经济增长的重要推动因素都来自于劳动要素增量的变动也就“人口红利这也是一种典型的要素推动增长模式。但这一模式正在发生变化，根据联合国人口署公布的数据，6年起中国劳动力增量由正转负且预计负增长将一直持续这意味着中国的人口利优势正在逐步缩小。图 1：中国

6、劳动力增量已步入负增长，人口红利优势正在逐步缩小劳动力增量（-，劳动力增量（-，人右）实际G增速150100%0-50资料来源：in，联合国人口署，在人口红利优势逐步缩小的背景下经济动能由劳动要素增量驱动转向全素生产率驱动是大势所趋随着国内劳动力优势逐步降低劳动力平均薪酬逐抬升中国相对较低的人工成本优势正在逐步消失近年来低端制造业向东南地区转移的趋势也越发明显在此背景下通过发展科技以提升社会全要素生率“人口红利转“工程师红利进而推动中国经济持续发展是未来国经济转型的必经之路。中国当前整体科创水平仍有一定差距目前我国的科创水平与发达国家相仍然有差距。在世界知识产权组织发布的0年全球创新指数报告中

7、，我国的部分指标仍然落后于欧美国家。创新能力方面，以全球创新指数（GI）衡量，我国20年I得分8分，全球排名4，与欧美发达国家存在一定差距。但目前国内的创新与研发正在不断追赶有望成为支撑国内经济增长的重动力目前我国的科技创新也在处于快速追赶之中根据世界知识产权组织的据，我国每十亿购买力平价美元GDP的专利申请量已经排名全球第一，而研发占P的比重也已经接近美英。在这样大规模的投入之下，科技创新有望成为国内经济发展的重要动力。表 1：200 年中国在科技领域部分方面排名与欧美存在差距评价度具体标中国美国英国研究开发全职发员百人口482320研发支在P中占比13921全球发司前位均出318S校名前位

8、均分312知识造专利请/亿买平元P1115PT利请/亿买力价元P151218实用新申量十购力美元P1科技文十购力价元P394815引用献H指数1311知识响计算软开在P中占比2314SO01量证十购力美元P2410628高端中技生占比131118资料来源：世界知识产权组织，表 2：中国 200 年全球创新指数（GII）排名 14国家经体GI得分GI总名制度人力本研基础施市场熟度商业熟度知识技产出创意出瑞士6608113636212瑞典62472113212127美国605639122425311英国597841610651995荷兰587657141823486丹麦57536122481112

9、10芬兰57027249338616新加坡566181813461418德国56559185122412109韩国561110291141171114中国港54241152311124541法国53661219131618211613以色列535513351540143426中国53.8146221361915712爱尔兰5305151722103514521日本52701682489101324加拿大522617619293202117卢森堡508418264123329313奥地利5013191572048171922挪威492920316125253319资料来源：世界知识产权组织，注2

10、020年全球创新指数II）报告将中国香港视为经济体进行排名、 政策持续发力技创新大有可为科技创新作为中国经济发展转型的关键，当前政策对其高度重视。1年年初至6月8日，国务院各类文件中（国务院文件、国务院部门文件和国务院公报“科技“创新“科技创新”分别被提及210、8和5次，占所有文件的1%4和6%这充分体现了政策对于科技创新的重视程度具体来看，政策在资金与人才两端都有显著发力。表 3：201 年以来政策统计关键词国务文数国务部文件数国务公数总计占比科技191335821021%创新302328634834%科技新53822656%所有件537342281015资料来源：国务院政策文件库，；数据

11、截至：2021年6月8日资金方面政策主要通过拓宽融资渠道和给与优惠政策来支持科创类企业展科技创新通常具有高度不确定性企业经营风险高在传统信贷渠道融资困难创业板是政策为创新型企业开辟的一条融资途径而科创板的设立是我为科创企业提供的另外一条重要的融资途径。自2019年6月3日开板以来，已经有4家科技创新企业在科创板上市。上市企业涉及信息技术、高端装制造、新能源等众多高新技术产业。与此同时政策也在不断给与科技创新类企业优惠政策其中最直接的鼓就是研发费用所得税加计扣除这可以有效减少高研发企业税收进而鼓励企业进行研发我国自996年实施该项政策以来多次对其进行优化调整税收鼓励力度不断加大。021年，企业研

12、发费用扣除比例由%提升至了0。表 4：研发费用加计扣除政策梳理时间政策要容196年国有集工企研开新、新术新艺发的项，增幅在10以的经管务关审准，再实发的5扣税所额203年将享研费加扣的体从 “国体业业大“有财核制度健全实查征企所税种所制工企”206年将享研费加扣的体业企扩到财核制健实行账税的内资业科机、专等”208年研发用计除策步统体系化203年研发用计除围大核报简化207年将科型小业发用计比例原的50提到75%201年将制业业发用计除由原的75提至10%同革研费加计扣清核方式资料来源：国家税务总局，人才方面通过对教育的持续大力投入来加大人才培养为科技创新提供才支撑。我国教育经费投入逐年增长，

13、20年教育经费投入超过5万亿元。教育经费增速几乎每年都高于P增速，高速增长的教育经费体现出我国对教育及人才培养的高重视程度。人才持续投入之下“工程师红利奠定了我国科技创新的基础我国对教育的重视和持续投入使得高校毕业生人数逐年增加研发人员数量也相应不断增长8年我国普通高校毕业生人数仅为3万人之后逐年增长2年接近0万人。研发人员方面，我国研究与试验发展人员全时当量（衡量科技人力投入的指标）在2001年时为6万人年，0年时已达到509万人年。大量的高素质人才带来的“工程师红利”奠定了我国科技创新持续动力的基础。图 2：中国教育经费持续保持高增速600050004000300020001000教育经费

14、合计亿）教育经费增速右）GP增速（右）资料来源：in，图 3：高校毕业生人数逐年增长图 4：我国研究与试验发展人员全时当量逐年提升2020201920202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001200019991998普通高校毕业数万）研究生毕业生（人）0研究与试验发人全当(万年)(右)资料来源：in，资料来源：国家统计局，在各类政策的不断支持引导下中国的科技创新水平在不断取得进步从创的直接结果来看，我国的实用新型专利申请量由2011年的5万件增加到了9年的6万件发明专利申请量由01

15、1年的39万件增加到了019年的4万件随着科技水平的进步我国正在逐渐摆脱对国外产品的依赖国产替代趋势明显在部分领域我国的科技水平甚至已经达到世界领先水平如高压输电技术、量子技术、可控核聚变技术等。国内的科技创新公司也不断涌现伴随着科技创新的不断发展国内的科创新公司也在成为市场的焦点除了市场耳熟能详的华为之外宁德时代恒瑞医药海康威视等公司也成为了科技创新类企业的标杆并且在权益场上给与了投资者们丰厚的回报。图 5：我国每年专利申请量逐年递增图 6：中国量子计算原型机“九章”处于国际领先水平实用新型专利万）发明专利（万）实用新型专利YY（）发明专利（00000201 202 203 204 205

16、206 207 208 -2%资料来源：in，资料来源：人民日报、 双创企业成长，发展前景广阔科技创新类企业主要包含六大方向从证监会对设立科创板的实施意见来看主要包括六大领域新一代信息技术高端装备制造新材料新能源节能环 保以及生物医药。科创企业所处行业通常为新兴产业行业空间广阔成长性高科技创新企业通常面临着非常广阔的行业空间随着新技术的突破行业需求可能会迅增长以新能源汽车行业为例20年新能源汽车年销量为1辆随着动力电池等相关技术不断成熟，新能源汽车销量迅速增长，0年销量已达到万辆十年间销量增长了超过0倍在行业高速成长过程中也涌现出了亚迪、宁德时代和恩捷股份等一大批优质创新类企业。表 5：科创企

17、业主要涉及行业领域具体业新一信技术大数、计、联、成等高端备造飞机造船制、端控、机人等新材料功能瓷新合、米料导材等新能源新能汽、伏等节能保节能术装、效能品进环技和备等生物药创新、物药医器等资料来源证监会发布关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见，图 7：国内新能源汽车销量逐年增长图 8：宁德时代营收与净利润高速增长0% 00 01 02 03 04 05 06 07% 60%40%20%09 19204205206207208209200新能源汽车销（辆）（右）营业收入(亿元)净利润(亿元)资料来源：mrkine，资料来源：in，盈利增速情况也验证了科创企业的高成长性创业板和科创板

18、增速在大多时间都高于其它板块成长性极高科创板上市以来其营收增速一直显著高市场整体，而创业板营收增速也一直显著高于市场。仅在7与28年前后受到了计提商誉减值准备、去杠杆等因素影响出现了阶段性的落后。行业发展前景广阔叠加政策大力支持科创企业未来盈利有望继续保持高增长。根据wind盈利预测，-3年，科创0营收增速与盈利增速均将保持在5以上，创业板指营收增速与盈利增速也将保持在15以上。这将是未来双创类企业股价保持良好表现的坚实基础。图 9：创业板及科创板盈利增速明显高于 A 股其他板块，成长性突出20%上证综合指数份沪深0创业板指成份科创板（右）40%15%30%10%20%10%-5%201-0-

19、01202-1-01204-0-01205-1-01207-0-01208-1-01200-0-01-10%资料来源：in，；数据截至：2021Q1图 10：科创 0 盈利预测图 11：创业板指盈利预测500040003000200010000主营业务收入(元)归母净利润(亿营收同比（右）盈利增速（右）201E202E203E20001500100050000主营业务收入(元)归母净利润(亿营收同比（右）盈利增速（右）201E202E203E资料来源：in，资料来源：in，1.4、 全球双创企业长期表现优异龙更值得关注全球来看科创板块由于发展潜力大成长性高相比其它板块其股价期表现明显更为出色。

20、例如，0年至今（截至21年6月8日，下同），指数构成主要为科技企业的纳斯达克指数累计涨幅超5明显跑赢同期道斯工业指数和标普0指数超额收益显著；港股方面25年以来，恒生科技指数涨幅也远远高于同期恒生指数涨幅；A股方面，0年6月以来，创业板指的表现也优于其它指数自019年1月A股开启上涨趋势至今创业板指涨幅也要远高于同期上证综指与沪深30指数。图 12：210 年以来，纳斯克指数累计涨幅更高图 13：恒生科技指数长期跑赢恒生指数60%45%30%15%-10%道琼斯工业指数纳斯达克指数标普25%恒生指数恒生科技20恒生指数恒生科技15%10%-5%00129031290612909129041-1

21、060-0071-1090-0001-1资料来源：in，；数据截至：2021年6月8日资料来源：in，；数据截至：2021年6月8日图 14：A 股方面，创业板指期表现明显优于同期上证指数及沪深 300创业板指沪深0上证指数35%30%25%20%15%10%-5%-10%200-64202-64204-64206-64208-64200-64资料来源：in，；数据截至：2021年6月8日在科技创新板块内部，龙头股长期股价表现更佳。龙头公司往往拥有资金人才和技术多方面优势竞争优势明显较强的竞争力使得龙头公司能够赚取更多利润，从而实现更好市场表现美股方面，0年以来纳斯达克10指数表现几乎始终优于

22、同期纳斯达克指数港股方面互联网巨头腾讯控股累计涨幅也明显高于恒生科技指数涨幅A股方面龙头科技企业涨幅也普遍高于创业板指涨幅超额收益显著因此投资于科技创新龙头企业有望取得长期的良好回报。图 15：纳斯达克 10 长期表现优于纳斯达克指数图 16：腾讯控股累计涨幅明显高于同期恒生科技指数纳斯达克指数纳斯达克恒生科技指数腾讯控股70%60%50%40%30%20%10%-10%200-18203-18206-18209-1860%50%40%30%20%10%-10%204-1-31206-1-31208-1-31200-1-31资料来源：in，；数据截至：2021年6月8日资料来源：in，；数据截

23、至：2021年6月8日图 17：创业板部分龙头企业长期超额收益明显60%50%40%30%20%10%-10%208-1-19209-419209-1-19200-419200-1-19201-419创业板指宁德时代爱尔眼科迈瑞医疗资料来源：in，；数据截至：2021年6月8日2、中证科创创业 0 指数投资价值分析、 指数基本信息中证科创创业0指数（代码：931643.CS，简称：科创创业0）于0年6月1日正式发布以209年2月1日为基期中证科创创业0指数反映科创板和创业板中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现该指数从科创和创业板的新兴产业上市公司中挑选规模较大的公司股票组成样本股。表 6：科

24、创创业 50 指数基本息指数称中证创业 0 指数文称SIT&CHET50ex指数称科创业50指数码93143SI发布期201年6月1日基日209年12月31日基点1000成份量50调样率指数本季调一，本实施间每年 3 月6 月9 和 12月第二个期的一易日样本间中证创业 50 指的本间满足下件科板创板的股和红筹企发的托证成：上时超一季，该证自市来日总值深市中名前 30 非 T、ST 证。选样法对样空内合投筛选件证，取一信术产、端装备造业新料业物业能汽产业新源业节能保数字意业新产上公券作待样；将选本照去年总市由到排选排名前 0 的券为指数本。资料来源：中证指数公司，、 行业分布成份主要集中于医药

25、电子和电气备根据申万一级分类从指数成份股的数量来看截至2021年6月3日医药生物行业成份股最多，占比%，电子和电气设备分别占6、0。从行业中成份股的自由流通市值占比看，医药生物亦居首位，占比约3%。同时，流通市值前三的医药、电子和电气设备合计占比达到8，可见指数主要集于这三个行业。图 18：科创创业 50 指数成行业数量占比图 19：科创创业 50 指数成行业自由流通市值占比资料来源：in，；数据截至：2021年6月3日资料来源：in，；数据截至：2021年6月3日表 7：科创创业 50 指数成份概况行业成份个（只）成份个占比成份总值亿元)成份代表医药物183600%2563.37迈瑞疗爱眼科

26、电气备51000%1490.49宁德代亿锂能电子132600%1326.95卓胜、芯际计算机51000%4,7580金山公深服机械备48.0%2,3421先导能石科技传媒12.0%1,1653芒果媒通信36.0%1,8924亿联络化工12.0%35.18光威材总计5010.0%6388.77资料来源：in，；数据截至：2021年6月3日、 成份股：个股度高，高权重值较大科创创业 0 指数个股集中度高，高权重股市值较大。截至1年6月3日指数前十大成份股合计权重达4.25集中度较高前十大成份股平均由流通市值约1,50235亿元，其中第一大成份股宁德时代（300750.SZ）权重为2，自由流通市值达

27、4,93.62亿元，远高于第二位的迈瑞医疗（300760.SZ）的1,933.97亿元。表 8：科创创业 50 指数前十成份股一览代码简称申银国级行业权重自由通值亿元)30050SZ宁德代电气备1042%4,736230060SZ迈瑞疗医药物9.3%1,339730015SZ爱尔科医药物5.4%1,385530014SZ亿纬能电气备4.6%1,459530022SZ智飞物医药物4.9%1,138130042SZ沃森物医药物4.5%91.2930024SZ汇川术电气备3.0%97.5230047SZ泰格药医药物3.1%90.8768881SZ中芯际电子3.8%60.5530074SZ阳光源电气备

28、3.7%81.39合计5425%1502.52资料来源：中证指数公司，in，；数据截至：2021年6月3日图 20：科创创业 50 指数成股的权重累积图（降序）资料来源：中证指数公司，in，；数据截至：2021年6月3日、 市值分布市值差大成份股主为中市值股票成份股市值极差较大且主要为中市值股票截至1年6月3日第一大权重股宁德时代（300750.SZ）自由流通市值达4,973.62亿元，而自由流通市值最小的为芯原股份-（68821.SH仅30.05亿元市值极差较大指数成份股中自由流通市值超过100亿元的成份股仅有5只小于0亿元的成份股仅7只在10-0亿元和-00亿元间的成份股数量分别占81%，

29、自由流通市值分别占0、%，中市值（自由流通市值在-10亿元间）股票数量和自由流通市值的合计占比分别为7%7%可见科创创业0主要由中市值股票构成。图 21：科创创业 50 指数成股市值分布（成份股数量占比）图 22：科创创业 50 指数成股市值分布（成份股自由流通市值占比）资料来源：in，；数据截至：2021年6月3日资料来源：in，；数据截至：2021年6月3日、 估值水平：科业 50估值较宽基数略高，仍有广阔成长截至1年6月3日，科创创业0指数的E为79.23倍，B为0.40倍从科创创业0指数和部分宽基指数的EB比较可以看出科创创业50的E水平与科创50相近B水平与创业板指相近随着后疫情时代

30、世界经济格局重塑碳中和趋势的不断深入以及新经济产业兴起医药生物新能源半导体互联网等产业具有广阔的前景和成长空间而科创创业0汇聚科创板和创业板中上述行业中的优秀龙头公司可谓掘“双创的一把利器具备极高的投资价值。图 23：科创创业 50 指数与分宽基指数的 、PB水平对比（单位：倍）资料来源：in，；数据时间： 2021年6月3日、 业绩表现：科业 50指数业绩表优异从科创创业0指数与主要宽基指数自9年底以来的历史表现比较来看，科创创业50表现优于包括科创、创业板指在内的主要宽基指数，尤其是从 0年下半年起的后疫情时期，伴随着整体经济的复苏，医药生物、科技、智能制造等板块表现强劲科创创业0指数迅速

31、脱颖而出大幅跑赢科创0业板指数。图 24：科创创业 50 指数与要宽基指及同类指数 209 底以来历史走势对比资料来源：in，；数据时间：2019年12月31日-2021年6月3日从科创创业0指数与主要宽基指数自0年底以来的历史表现比较来看，科创创业50指数走势与创业板指基本一致且弹性较大2021年春节后随着抱团股下跌主要宽基指数均出现不同程度的回调，由于科创创业0指数的成份股多处于高贝塔行业，因此指数回调幅度较大。而3月末以来，当沪深300、中证0等宽基指数还在不断震荡中时，科创创业50、创业板指率先反弹，大幅跑赢其他宽基指数，已接近年初高点。图 25：科创创业 50 指数与要宽基指及同类指

32、数 200 底以来历史走势对比资料来源：in，；数据时间：2020年12月31日-2021年6月3日科创创业 0 指数表现优于创业板指、科创 0 等宽基指数。对比科创创业0和其他科创板块指数可以发现，9年年底以来，科创创业0指数的年化收益率、夏普比率均较创业板指和科创0高，分别为7.18、9，表现十分优异。表 9：科创创业 50 指数与其可比指数自 2019 年底以来现对比指数称年化益率年化动率最大撤夏普率科创业5067.8%3371%-2.6%2.19上证501226%20.2%-1.1%0.8沪深3002016%2196%-1.0%0.6中证5001911%2139%-1524%0.4创业指5258%3120%-2.8%1.0科创502866%3572%-2.1%0.6资料来源：in，；数据时间：2019年12月31日-2021年6月3日3、华夏中证科创创业 50ETF 将发行、 产品基本信息华夏中证科创创业 50ETF（认购代码：159783，场内简称“双创基金”）已于021年6月5日获批双创基金跟踪科创创业0指（代码931643.CSI，简“科创创业 指数为从科创板和创业板中选取市值较大的0只新兴产业上市公司证券作