私募股权投资基金问答2

1、汉红股权投资基金问答 绊私募股权投资基柏金知识问答板第吧1胺问傲：什么是私募股背权投资基金 办私募股权基金顾暗名思义是指从事拔私人股权投资的般基金。而私募股扳权投资（Pri蔼vate Eq般uity）（简把称拔“佰PE懊”巴），是指对非上俺市企业进行的权搬益性投资，并以袄策略投资者的角柏色积极参与投资霸标的的经营与改白造，通过上市、扳并购或管理层回安购等方式，出售阿持股获利。霸私募股权投资的半资金，一般采取靶非公开发行的方邦式，向有风险辨搬别和承受能力的背机构或个人募集哎。鞍第把2傲问般：私募股权投资昂基金的分类癌私募股权投资基盎金通常包括创业把投资基金、并购暗投资基金、过桥绊基金，等等； 啊

2、创业投资基金投把资于包括种子期隘、初创期、快速昂扩张期和成长初跋期的企业； 笆并购投资基金投哎资于扩展期企业稗和参与管理层收拜购； 颁过桥基金则投资板于过渡企业或上斑市前的企业。 安第绊3伴问按：柏如何区别不同类拔型和不同规模的爱私募股权基金？埃 私募股权基俺金也可以根据基挨金的规模来分类凹，通常基金规模唉越大，越是投资暗企业发展的后期按，即为收购基金摆或过桥基金。而稗小型基金为创业安投资或叫风险投凹资基金。最复杂把的是通常叫中间疤市场的基金，它扳既有投资高端的碍，也有投资低端袄的，不同的中间叭市场的基金有不败同的投资对象和败投资风格，不像哎创业投资或收购百基金那样目标明阿确。芭第稗4艾问哀：

3、私募股权投资瓣基金的特点翱1）在资金募集昂上，主要通过非袄公开方式面向少案数机构投资者或哎个人募集，它的半销售和赎回都是拌基金管理人通过扳私下与投资者协罢商进行的。另外把在投资方式上也靶是以私下协商形蔼式进行，绝少涉奥及公开市场的操巴作，一般无需披八露交易细节。 隘2）多采取权益澳型投资方式，绝盎少涉及债权投资懊。反映在投资工唉具上，多采用普坝通股或者可转让澳优先股，以及可拌转债的工具形式叭。PE投资机构办也邦因此对被投资企背业的决策管理享伴有一定的表决权拔。 昂3）一般投资于摆私有公司即非上埃市企业，绝少投绊资已公开发行公把司，不会涉及到绊要约收购义务。斑 扳4）投资期限较挨长，一般可达3疤

4、至5年或更长，靶属于中长期投资瓣。 安5）流动性差，坝没有现成的市场白供非上市公司的柏股权出让方与购凹买方直接达成交芭易。 爱6）资金来源广奥泛，如富有的个哀人、战略投资者耙、养老基金、保澳险公司等。 拜7）PE投资机芭构多采取有限合叭伙制，这种企业安组织形式有很好袄的投资管理效率艾，并避免了双重柏征税的弊端。皑8）投资退出渠芭道多样化，有上办市（IPO）、巴售出（TRAD跋E SALE）盎 、兼并收购（傲M&A）、标的熬公司管理层回购扒等等。 袄第敖5问扮：埃私募股权投资业胺的产业链包括哪版些机构？扮私募股权投资业敖的产业链包括：捌需要资金的企业凹、私募融资顾问八、基金和基金管败理公司、基金

5、募耙集顾问和出资者皑（机构投资者）把等这五个环节和班市场参与者。板首先是需要资金矮的企业和为企业斑提供融资服务的凹私募融资顾问；案核心环节是基金搬和基金管理公司笆，以及为基金管哎理公司提供服务凹的基金募集顾问拔和为机构投资者矮提供服务的基金隘顾问；最后也是摆最重要的环节是矮出资者败蔼机构投资者奥。在中国，企业罢和（创业投资）唉基金管理公司这般两个私募股权投芭资业的市场参与扳者已经有一定规叭模，但融资顾问耙、基金募集顾问扳、出资者（机构拌投资者）这三个班方面的市场参与熬者还不成系统。挨第拌6矮问安：私募股权投资柏基金的投资方向芭私募股权投资基熬金（PE）主要芭投资未上市企业坝股权，而非股票挨市场

6、，PE的这拜个性质客观上决安定了较长的投资澳回报周期。 凹私募股权基金主扒要通过以下三种熬方式退出：一、佰上市(IPO)胺；二、被收购或哎与其它公司合并巴；三、重组。办投资者需注意，熬私募股权投资基般金与私募证券投扒资基金(也就是把股民常讲的邦“般私募基金般”阿)是两种名称上拌容易混淆，但实氨质完全不同的两凹种基金，后者主阿要投资于二级证扒券市场。 翱第败7瓣问把：私募股权投资拜基金的组成形式1）信托制 叭信托制特点：类版似有限合伙，同鞍样有免税地位；爸但资金需要一步疤到位，使用效率白低；涉及信托中敖间机构，增加基笆金的运作成本。爸 2）公司制 瓣公司制基金的特版点：需要缴纳企爸业所得税；股份

7、熬可以上市；投资稗收益可以留存继案续投资；企业所绊得税之外投资者巴需要交纳个人所笆得税，涉及双重捌征税。 埃3）有限合伙制啊 挨有限合伙制特点芭：普通合伙人（熬GP）与有限合盎伙人（LP）共矮同组成有限合伙柏企业，其中私募八股权投资公司作班为GP，发起设盎立有限合伙企业矮，并认缴少部分搬出资，而LP则搬认缴基金出资的背绝大部分。GP邦承担无限责任，敖负责基金的投资懊、运营和管理，斑并每年提取基金吧总额的一定比例啊作为基金管理费耙；LP承担有限碍责任，不参与公懊司管理，分享合斑伙收益，同时享熬有知情权、咨询把权等。 哀第拔8跋问八：什么是风险投吧资基金柏所谓风险投资基瓣金是只从事风险傲投资的基金

8、。风哀险投资（Ven坝ture Ca翱pital）简昂称VC，在我国啊也被翻译成岸“扮创业投资案”袄，是当今世界上唉广泛流行的一种盎新型投资方式。按风险投资基金以绊一定的方式吸收捌机构和个人的资绊金，以股权投资跋的方式，投向于爱那些不具备上市埃资格的新兴的、柏迅速发展的、具熬有巨大竞争潜力鞍的企业，帮助所哎投资的企业尽快翱成熟，取得上市按资格。一旦公司拔股票上市后，风艾险投资基金就可哎以通过证券市场凹转让股权而收回败资金，继续投向啊其它风险企业。佰 败第坝9安问凹：风险投资基金白的特点吧1）投资对象：扒主要是不具备上傲市资格的小型的皑、新兴的或未成疤立的高新技术企爸业。 盎2）投资周期：耙一般

9、是2-5年拜。 哎3）投资回报率疤：相当高，平均芭为2040胺。 艾4）投资目的：斑是注入资金或技芭术，取得部分股澳权（而不是为了靶控股），促进受爸资公司的发展，败使资本增值、股盎票上涨而获利。耙 败5）获利方式：颁企业上市或转让按股权。 澳6）投入阶段：稗企业发展初期、绊扩充阶段。 昂第敖10搬问盎：风险投资基金啊的发行方法办一种是私募的风靶险投资基金。通斑常由风险投资公埃司发起，出资1皑左右，称为普伴通合伙人（GP挨），承担无限责罢任，其余的99坝吸收个人、企矮业或金融保险机斑构等机构投资人伴出资，称为有限霸合伙人（LP）按，同股份有限公柏司股东一样，只胺承担有限责任。摆 癌另一种是向社会

10、芭投资人公开募集背并上市流通的风耙险投资基金，目昂的是吸收社会公佰众关注和支持高吧科技产业的风险罢投资，既满足他俺们高风险投资的案渴望，又给予了八高收益的回报。绊这类基金，相当隘于产业投资基金拜，是封闭型的，佰上市时可以自由阿转让。 埃第叭11耙问盎：私募股权投资盎基金与阳光私募安基金区别矮私募股权投资基跋金（PE）与私唉募证券投资基金昂是两种名称上容挨易混淆，但实质颁完全不同的基金邦。PE主要投资瓣于未上市企业的罢股权，属于一级瓣股权市场范畴，氨它将伴随企业成捌长阶段和发展过艾程。而私募证券盎投资基金主要投罢资于二级证券市白场。 挨第袄12邦问阿：私募股权投资傲基金、私募证券败投资基金、公募

11、败基金的区别奥 半按私募股权投资基蔼金 皑私募证券投资基巴金 扳公募基金 耙募集方式 摆非公开发售 办非公开发售 背公开发售 奥募集对象 阿少数特定的投资疤者，包括机构和胺个人 凹少数特定的投资百者，包括机构和敖个人 扳广大社会公众 艾投资标的 瓣未上市公司和权啊益性投资 胺上市公司证券 白上市公司证券 柏退出方式 笆上市、并购、回凹购 肮二级市场卖出 柏二级市场卖出 败盈利来源 罢企业成长和推出哎溢价 巴买卖差价 颁买卖差价 板第搬13拔问爸：私募股权投资阿的高收益如何体搬现背存在高风险的同芭时，私募股权投绊资会获得高收益澳：柏 耙1）投资项目是案由非常专业化的挨风险投资家，经捌过严格的程序

12、选安择而获得的。选跋择的投资对象是拔一些潜在市场规哀模大、高风险、吧高成长、高收益翱的新创事业或投爸资计划。其中，拔大多数的风险投芭资对象是处于信败息技术、生物工跋程等高增长领域啊的高技术企业，案这些企业一旦成哀功，就会为投资唉者带来少则几倍扳，多则几百倍甚颁至上千倍的投资癌收益。哎 跋2）由于处于发扮展初期的小企业笆很难从银行等传俺统金融机构获得班资金，风险投资蔼家对它们投入的耙资金非常重要，斑因而，风险投资蔼家也能获得较多笆的股份。 昂3）风险投资家白具有丰富的管理瓣经验弥补了一些胺创业家管理经验扒的不足，保证了阿企业能够迅速的盎取得成功。懊4）通过企业上凹市的方式，从成胺功的投资中退出搬

13、，从而获得超额邦的资本利得的收摆益。佰第板14蔼问稗：PE投资机构肮在进行项目投资鞍的过程中主要步啊骤半PE/VC标准邦投资程序为： 爱1）项目调查。芭接触多家公司，岸自己选定目标公柏司或由具有声望盎的中介机构或金捌融咨询机构推荐拜。 俺2）项目初筛。凹对投资机会事先鞍进行评估。 扒3）项目评估。哎筹备阶段为期数败周，有时会长达拌几年。一家PE扮/VC公司每年坝大约评估100班个项目，其中有阿10个左右能够熬进入谈判阶段，盎而最终只有一两背个能够最终获得拔投资。 爱4）盎谈判、报价。懊5）斑交易组织。白 奥6）俺尽职调查。在初办步评估阶段胜出啊的公司将进入尽暗职调查和谈判程翱序。同时起草并把确

14、定股票收购和艾股东合同，修改霸公司章程，并与蔼管理层签订相关埃就业、非竞争和搬保密协议。 埃7）捌达成交易。在寻啊求结束交易并为碍公司注入资金时艾，基金和公司的岸关系将进入新阶版段。基金会继续俺密切关注公司的扳行动，以保护自邦己的利益并为公捌司的业绩作出贡绊献。基金将在董胺事会中保留自己搬的代表，而公司罢会定期将经营情澳况向基金通报并拜就具体决策进行哎咨询。基金通常芭不参与公司的日稗常运作，但会关疤注公司的长期绩颁效。 挨8）捌审计、管理支持傲。私募股权和风颁险资本以及其他阿融资手段之间的癌主要区别在于，半私募股权基金提翱供管理、招聘、奥制度化和战略策拔划方面的协助，俺并与客户、供应爱商、银行

15、家和律敖师建立联系。 笆9）把退出。获利并退矮出是投资过程的俺最后环节。主要傲退出机制为首次胺公开募股（IP阿O）和战略性出岸售，也可回售给鞍管理层。 吧第熬15肮问爸：PE基金实现坝盈利的方式有哪哎些？安 把PE基金投资企隘业后，通过企业扳股权升值后退出半实现收益，退出安方式主要有：I斑PO上市、并购板、管理层回购和邦股权转让。靶国内目前主要退蔼出渠道是IPO扳上市，这也是收傲益最理想的退出盎方式，资本市场稗的资本溢价功能败会给投资带来优板越的回报。并购按主要是同行业内靶企业间的收购等埃行为，是产业链斑整合的过程，是叭大规模资本投资唉后退出的常用渠蔼道。管理层回购岸是收益最不理想百的一种方式

16、，仅百相当于以赚取一唉个高于同期储蓄盎的固定年化收益捌。 蔼主要的IPO退拌出渠道有： 哎1）主板市场：艾经过股权分置改蔼革，主板市场解懊决了制度性障碍啊。 罢2）中小企业板啊：自2004年安6月由深交所推笆出以来，发展迅隘速。 扮3）创业板：上奥市门槛低于目前爱的主板和中小板唉，可以为更多的班企业提供上市融班资的渠道。 澳4）场外交易市挨场：随着代办股啊份转让系统试点佰园区的扩大，以伴及证监会非上市凹公众公司监督办笆公室的成立，使爱场外交易市场有巴望成为交易最活半跃的退出渠道。暗 耙第叭16敖问傲：谁在投资私募把股权投资基金澳1. 政府引导瓣基金，FOF（阿基金中的基金）拔、社保基金、银邦行

17、保险等金融机扮构的基金，是各哎类PE基金募集蔼首选的游说对象跋。这些资本知名岸度、美誉度高，哎一旦承诺出资，安会迅速吸引大批拔资本跟进。 靶2. 国企、民白企、上市公司的唉闲置资金。 巴3. 民间富豪吧个人的闲置资金伴。 翱第笆17霸问跋：把私募证券基摆金和私募股权基埃金归于私募基金爱一类瓣私募股权基金（胺PE）和私募证邦券基金虽然都使昂用私募一词，但办是二者的概念根鞍本不同。 PE爸主要投资于未上扮市企业的股权，艾属于一级股权市肮场范畴，并作为艾策略投资者的角癌色积极参与投资般标的的经营与改安造，最终通过上爱市、并购或管理爱层回购等方式，霸出售持股获利。班而私募证券投资伴基金主要投资于佰二级

18、证券市场，阿通过买卖证券赚艾取差价盈利。 靶第昂18斑问扮：把私募证券基白金和私募股权基般金归于私募基金敖一类八私募股权基金（凹PE）和私募证胺券基金虽然都使奥用私募一词，但氨是二者的概念根拜本不同。 PE叭主要投资于未上般市企业的股权，般属于一级股权市胺场范畴，并作为拜策略投资者的角熬色积极参与投资拜标的的经营与改哎造，最终通过上碍市、并购或管理埃层回购等方式，邦出售持股获利。鞍而私募证券投资败基金主要投资于傲二级证券市场，耙通过买卖证券赚般取差价盈利。 罢第氨19问癌：疤有限合伙人与一昂般合伙人的特点坝是什么？板 1通常一拌般合伙人须投资安不少于基金总额扮的1%。袄 2属于授柏权资本制，而

19、非安实收资本制，资翱金不用一步到位巴，限内逐期缴纳般应缴资本。矮 3基金采笆用私募方式向境颁内外法人及大额碍个人投资者募集蔼者为主。吧 皑 背4管理费：2氨%一30办%隘。敖 5收益分白红：20%一3伴0盎%扳 6有限合暗伙人制的基金有敖其寿命，一般7拜l哀0氨年，到期时要全哀部清盘，只在前背35年有较为案活跃的投资活动按，以后仅作已投挨项目的续投。瓣 7有限合叭伙人不参与基金颁的日常运作。奥 8追求在岸基金生命周期（哀7年）的整体财熬务回报，不考虑班短期的或某一年把的回报，合伙企芭业具有避免双重百课税的优点。澳 9仅限投傲资于未上市的新扳创企业。安 案 疤10.属封闭式艾基金，只做一次癌性投

20、资，癌项目退出回收的凹资金不再循环使熬用。埃 11.每个隘基金都有专业的耙方向，偏重投资安于某一（些）行哀业，有利深入掌昂握该行业特性及斑建立投资组合的叭联系。岸 芭 盎12. -般合案伙人的投资记录暗和信誉，对其日扒后的融资能力至袄关重要。靶第疤20问八：拌什么是首次募案坝结束和最后募集胺结束？坝 所谓首笆次募集结束是指柏如要募集一个5氨000万美元的霸基金，先募集至邦少一半后暂时停颁顿，在以后的几百年中再寻找机会疤募集所余下的资扮金，因为把已经奥募集的一半资金把投资出去也需要皑几年时间。隘第袄21问翱：袄机构投资者如何矮投资私募股权基啊金？颁机构投资者包括爸银行、保险公司安、证券公司和信八

21、托公司、养老基敖金和捐助基金等敖，他们把一定比叭例的资金投入到按基金管理机构所扮管理的不同规模矮和不同目标的各澳种私募股权基金柏（通常是采用有拜限合伙制而不是疤公司形式），这岸些机构投资者可佰以自己由专人寻哎找和选择合适的盎基金管理公司来伴把资金投资到不爸同的基金上，或隘者委托机构外面拌的投资顾隘问傲去投资到不同的耙私募股权基金，败或者参与一个基啊金的基金而间接按投资到不同的私捌募股权基金中，扳这一业务称为基唉金投资，即机构拌投资者把资金投癌资到不同的私募癌股权基金的投资巴行为，而不是指瓣私募股权基金把板资金投资到不同哎的企业，后者通隘常叫股权投资。巴如果这家私募股扮权基金是八由蔼一家大企业发

22、起按成立的，它的投袄资通常与金融机挨构发起成立的私叭募股权基金，有隘其独特的战略目哀的，这一基金的袄投资通常叫战略霸投资。这些战略佰投资基金与作为俺资产管理品种的瓣私募股权基金有瓣所不同，许多跨芭国公司有战略投傲资基金，但同时盎也有资产管理部啊门以及资产管理罢下面的私募股权矮基金，因为这些啊跨国公司的雇员颁数目很大，本身暗的养老基金就有百很多，需要做专鞍业的资产管理，扒有专门的私募股办权基金做直接投跋资，也可以投资啊到其他基金管理稗公司募集的基金白，越来越多的绊大公司开始尝试爱基金的基金来投碍资到更多的基金斑和更多的企业，班为他们收购中小懊企业在准备更多斑的目标。挨第袄22问隘：板什么是基金投

23、资白过程中的承诺和背缴纳？为什么承颁诺的资金不是一肮次到位？昂 基金募艾集和基金投资是捌一件事情的两个班方面，澳对于创业投资基澳金和私募股权投袄资基金管理公司瓣来说，他们必须熬不断募集新的一挨轮又一轮的基金安，原有的封闭期半为710年的安基金必须在到期颁后退回给原来的凹机构投资人即有阿限合伙人。而机澳构投资者也必须颁不断寻找创业投阿资基金和私募股哀权投资基金管理八公司，把资金投叭资到这些管理公皑司所募集的新斑的基金。扒 机构投岸资者通常先承诺拜给基金管理公司白某一个数目的资癌金，但不是一次败性交给基金管理案公司，而是分几皑次给。而基金管百理公司在实际操爸作中也不会取用吧（缴纳，兑现）奥所有已经

24、承诺的隘资金，通常是要半的多，拿的少，昂拿得太多也有投按资压力的问题，办如果没有把全部佰资金投资出去，芭最后的投资回报败率就被稀释而降把低了。因为相当搬一部分资金是没皑有投资回报的，把最多放在银行拿爸一个利息，这是爸基金管理公司所拜不愿意看到的，安被稀释而降低的办回报率将严重影隘响他们下一次募扒集基金的成功与癌否。这种现象（八没有把全扮部资金投资出去疤）也是机构投资办者不愿意看到的隘，因为他们希望八每一份钱都有很佰好的回报率，他跋们也要向这些钱摆的最后所有者负凹责和交代，回报艾率是制约这一产凹业链上每一个机拔构或环节的关键癌。颁第暗23问办：案什么是基金募集翱顾问？他们是如扒何收费的？碍基金募

25、集顾问是熬代表和帮助基金矮管理公司向机构昂投资者募集新的搬基金颁。邦基金募集顾问通拔常可以获得所募阿集基金额的1%瓣一2%的佣金和颁其他费用，佣金捌的比例与所募集搬的基金额的大小跋有关，也与基金蔼募集顾问为基金柏管理公司所争取靶到的基金管理费耙比例有关，如果半基金管理费比例跋太低（通常是基啊金额的2. 5矮%），基金募集绊顾问所得到的佣摆金比例也会降低盎。通常佣金比例暗是基金管理费比办例的一半左右，懊但基金规模坝比较大的话，佣熬金比例会低一些按。翱第傲24问巴：背公司法疤对拔“哀募集方式翱”白的规定有什么局稗限？ 板私募股权投资公氨司通常只能以私扮募方式设立，但佰按照现行公司绊法，私募股权百投

26、资（基金）公拔司却无法以私募皑方式设立。尽管佰公司法规定罢股份有限公司可跋以按“募集方式稗”设立般，但这里所谓百“摆募集方式奥”巴特指跋“罢公开募集搬”斑，除碍“背公开募集跋”疤外，股份有限公扒司就只能按暗“拔发起方式按”唉设立。对有限责拔任公司，则只能跋采取半“摆出资方式笆”白设立。就一般企佰业而言，只能以柏“艾发起方式耙”颁、哀“胺出资方式氨”版设立倒也不构成耙大的法律障碍。佰因为，一般企业拜通常可以先由少熬数几个创业者以邦共同出资方式或芭共同发起方式设八立后再逐步增资扒扩股。然而，对安私募股权投资（败基金）公司而言翱，在设立伊始通拌常就需要一定的坝资本规模，而仅懊仅靠少数几个投癌资者以共

27、同出资凹方式或以共同发懊起方式设立较难隘形成规模，所以阿，还需要有更多版的并不参与具体捌设立事宜的投资傲者的投资。但由跋于这两类不同投捌资者在公司设立皑过程中所实际拥袄有的权力并不完阿全相同（具体参矮与设立事宜的投碍资者拥有更多支埃配权，不参与设疤立事宜的投资者疤的权利则较易受扮到侵害），因此安，如果不通过相邦应的制度安排（跋如参与设立事宜靶的投资者应受到啊必要的监督并履懊行更多义务）来皑均衡这种权利上澳的不平等，就很哎难吸引更多投资敖者的参与。现行昂公司法正是啊由于对出资方式斑和发起方式的规艾定过于笼统，才百导致难以吸引民岸间资本加盟。目稗前，已经设立的扮各类私募股权投坝资（基金）公司扳主要

28、仅限于少数癌几家企业尤其是癌国有企业共同出把资，原因就是因盎为公司法的熬局限性。翱第绊25问拌：岸什么是合格投资埃者？鞍为了切实避免并伴不具有风险鉴别白能力和承受能力爱的公众投资者卷耙入各类私募活动拜中，有关私募活疤动的法律通常是拜从以下两个方面胺加斑以规定：一是规白定私募只能针对班“笆合格投资者八”背；二是投资者不碍能超过一定人数盎（比如100人拌）。其中，关于啊“合格投资者”碍的规定通常又是版依据不同的国情搬而采用不同的标绊准。在财产制度昂比较健全的国家矮，通常以个人或疤机构的已有资产绊和目前每年可以埃获得的收入来界案定；在财产制度蔼不够健全的国家氨，则通常以投资胺者一次性以自己哀的名义购

29、买相当暗规模的私募证券吧（比如100班万摆元）来界定。疤第班26问耙：澳为什么私募股权案基金的投资范围柏比创业投资更广跋？埃 柏 奥像商业服务、金颁融服务、传媒、俺自然资源和能源癌、工业、地产等癌行业都是创业投蔼资基金比较少投拔资的，但对于私板募股权基金，它懊们则是重要的投把资对象。其实，俺外资私募股权基疤金对中国的投资蔼是从传统产业开氨始的，如家用电癌器、日用品等。斑只是20世纪9懊0年代末全球的凹网络热开始，大柏量私募股权基金澳投资科技创业企柏业，呈现创业投芭资的特色。而中案国这个时候正好把比较全面接触了挨国外的创业投资耙，又把创业投资绊的认识局限于发伴展高科技，所以氨对私募股权基金扒认识

30、不够全面，笆不知道创业扳投资只是私募股奥权基金的一种，靶只是私募股权基岸金产业链的一个佰环节，私募股权绊基金的投资范围搬和投资手段比创拔业投资要丰富得哎多，私募股权基哎金更多的是与金扮融业的资产管理癌有关，是国外金艾融业的一个组成哎部分，不属于科俺技部拔“靶管辖傲”败。颁第澳2隘7半问坝：扒为什么八中国哎创投行业到了重岸新洗牌的时候？斑 翱 以风险唉投资或创业投资拌为主要形式的中奥国的私募股权投背资业发生了很大埃的变化。大量国澳内外资本进入这熬一行业，投资业半务的竞争加剧，吧好的投资项目不般够；而风险投资凹公司和风险投资盎管理公司的人员挨素质不高，投资伴理念和管理机制靶存在一定问题，板对各个行

31、业或技捌术的发展变化把唉握不住，对所投耙企业的帮助、推爱动不力；同时风熬险投资的退出渠俺道有限，投资套凹现困难，需要开靶辟新的融资渠道鞍和募集新的基金霸。碍 另外，懊公司制的投资机隘构纷纷建立风鞍险投资管理公司把或创业投资管理傲公司；原有的一唉批创业投资管理按公司面临着募集奥基金的能力不足斑的问题；第一代艾的创投从业人员氨也因为所在创投阿公司的体制问题敖和业绩问题而纷鞍纷寻找新的发展碍机会；从企业出安来的高级经理人敖和成功上市或卖安掉企业的企业家哎、创业团队也有佰兴趣进入创投业版，尤其是创业板拜推出后或者主板绊和香港罢GEM上有更多斑的民营企业上市拜后，会产生更多斑的由企业家转化熬的创业投资家

32、；爱同时富裕的专业巴人士和证券业的把高资产人士也部暗分进入创投业。百 创投业暗将不再局限于投稗资科技企业，在罢中国特有的经济安发展水平和市场肮环境下，传统产鞍业和服务业的坝需求空间更大，哀创投业在中国将翱以产业投资、私罢募股权投融资的暗面貌渗透到各个艾产业，各个产业班的大型企业将扩叭展成为金融企业肮集团或控股公司叭式的财团，私募阿股权投融资可以伴成为比股市更重邦要的资本市场。蔼第败28问拜：捌什么是私募股权挨基金投资的敖退出机制？百 哎私募股权基金投百资的外部退出机吧制就是上市、收把购、回购等叭向其他投资人转昂让股权的各种渠靶道。而从私募股颁权基金投资的阶班段看，后一阶段阿的基金的投资通爱常也

33、是前一阶段懊的投资基金的退拌出渠道之一，私败募股权基金在所跋投资的企业的股鞍份不仅可以卖给皑其他大企业或战斑略投资人，或者哀由管理层回购，熬也可以卖给后期巴的私募股权基金摆。前期的私募股疤权基金板投资企业后，并耙不一定要等到企澳业上市后才退出摆，而可以把所持伴有的一部分股份奥卖给作后期投资办的基金，保留一隘部分到上市后才败套现，这样前期挨的私募股权基金斑可以先把本钱和百一部分利润先收败回来，这对这一八基金的出资者即败有限合伙人（机氨构投资者）也是袄一个利益上的保罢证。从企业的角伴度看，引进作后板期投资的基金，鞍作为股东可以利艾用后期投资基金败在企业成熟期的摆专业经验，避免昂前期的私募股权斑基金

34、在企业的成捌熟期的经验不足爱而无法提供增值敖服务或提供了错摆误建议的风险。岸第靶29问版：哎目前氨国内爱私募股权绊募集唉对象主要有哪些办？艾目前在中国基金霸募集的对象主要胺有以下几个方面矮：跋1政府单位：靶各地省市政府及版高新区都有财政绊拨款，直接经营爱创业投资业务或盎投资到创投基金罢，但皆肩负政策傲目的，限制投资肮地点，或参与管胺理公司的股权、敖经营或决策。疤 2在隘中国的跨国公司办：部分跨国公司哀因有较高的人民啊币积累或看重中昂国的未来潜力，扒有兴趣以人民币霸或美元投资于创熬业投资基金，来扮寻找跨国公司所肮需要的新的技术坝、项目、人才和艾市场，最后由跨百国公司来收购那艾些创业投资基金版所投

35、资并扶植起把来的中小企业，蔼减少了跨国公司肮直接寻找项目和靶直接投资的风险爸或成本，一举多扳得。即使跨国公凹司最后没有收购啊那些中小企业，办这些中小企业也傲推动了跨国公司肮所主导的产业的巴产业链的发展，碍间接地为跨国公碍司创造了价值。扳 3境瓣外基金投资者：矮有极少数机构投昂资者，愿将外币隘汇成人民币投入巴到境内的基金，扒把中国基金投资哎市场作为它们的阿投资组合的一部翱分，或看好中国芭经济的长期发展唉在中国最长期的哀基金投资。案第按30搬问澳：鞍为什么稗中国斑到了鞍私募股权基金产邦业败大发展时代捌？俺中国在创业投资岸基金方面已经有敖一定基础和规模挨，但在投资其他爸阶段和其他投资百模式的专业性私

36、昂募股权基金还不鞍够成熟，需要通隘过与国外这一行板业产业链上的不拔同的合作伙伴的跋广泛合作而共同霸发展，丰富不同盎基金的类型和功昂能，建构这一产按业的产业链。中佰国的机构投资者蔼如银行、保险公瓣司、养老金、企颁业多余资金、信案托公司、富裕家八庭或私人的资金半应该建立有效的鞍渠道流到优秀的芭私募股权基金管矮理公司，推动完安善私募股权投资版业的产业链，扩八大这一行业的资拜金规模，提升行哀业竞争力。民营芭企业在私募股权稗投资融资市场应巴该能够领先一步奥发展，充分发挥疤民营企业在产权俺结构、公司治理白、经营业绩的优爱势，来发展私募搬股权投资融资市暗场。中国发展私皑募投融资产业的邦客观必然性表现隘在私募

37、投融资产胺业是全球金融产搬业发展的大趋势盎，也是中国发展佰高新技术产业的隘内在要求和实现八“办国退民进隘”肮产权多元化的有绊效手段，更是重碍新打造中国金融霸产业核心竞争力扳的战略途径和选靶择。同时，中国摆已经有不同类型般的资金供应者如八民间资本、外国跋资本、创业资本胺、银行、保险机爱构和不同类型的哎资金管理者如证板券基金管理公司袄、创投管理公司背和较成熟的基金唉管理人群体，可叭以构成一个完整斑的私募股权投资柏融资产业链。凹第氨3吧1案问背：鞍为什么现行法律癌体系颁滞后于隘私募股权投资发跋展？扳 尽管我奥国已经制定有与芭私募股权基金投吧资相关的公司巴法、合伙企凹业法、证券拔法、商业银氨行法、保险

38、版法等法律，但鞍由于在制定这些拌法律时没有考虑哀到私募股权投资俺的特点，导致现邦行法律体系并不半适应私募股权投挨资业发展的要求扮，不仅较难为私傲募股权投资提供斑特澳别法律保护，反俺而在若干方面构皑成法律障碍。肮汉红爸股权投资基金知识问答扳第阿32按问疤：阿汉红股权基金唉投资者是否需要罢签订投资合同？柏 佰投资者坝与汉红基金管理扒公司签署按有限合伙人入伙澳协议碍第挨33翱问皑：耙投资者的投资款扳项是直接交给银拌行，还是汉红公袄司？巴必须存入或汇入暗该只基金的专用瓣募集账户，以接佰受托管银行监管啊。在募集完成或佰停止前，该募集坝账户资金不得动把用，而只有存入扮托管账户后，在邦能用于设立基金背合伙公司和投资白目标项目。霸第办34般问巴：袄汉红办投资者交款后澳可以得到怎样的暗凭证安 ？佰 袄 阿 搬资金到账后，由佰汉红基金管理公皑司出具相关凭证艾。蔼第皑35爸问啊：艾汉红耙投资澳者的昂本金和收益扳如何保证白？ 啊汉红对投资本金爱和收益的肮担保条款在投资靶或委托投资合同哀中体现，附件是安担保公司与汉红肮基金管理公司的百担保合同。属于搬履约担保