华富稀有金属ETF投资价值分析

1、稀有金属应用领域与新能源替代度高，供需关系推动稀有金属产业发展稀有金属具有独特的物理化学性能，是重要战略矿产资源当前全球新技术革命和产业变革浪潮不断推进，稀有金属由于其独特的物理化学性能和不可再生性，作为支撑战略性新兴产业发展的重要功能材料，地位得到明显提升，成为世界主要国家资源安全关注的重点。稀有金属是在地壳中含量较少、分布稀散或难以从原料中提取的金属，如稀土，锂，钼，钨，铟，钛等，由于其独特的物理化学特性，广泛应用于不同领域。尤其是在宇航、原子能、电子、国防工业等高科技技术方面，是不可或缺的一种战略性资源。表 1：稀有金属相关作用及其重要性稀有金属作用稀土稀土有工业“黄金”之称，由于其具有

2、优良的光电磁等物理特性，能组成新型材料，可用于军事方面，大幅度提高钢材的战术性能。也可用于冶金和石油化工领域。密度小于煤油，用石蜡封存的活泼碱金属，1950 年锂开始用于热核武器氢弹，1960 年以后锂用于民用锂工业如润滑脂、空调、合成橡胶等生产部门，已成为当前锂的主要用途。锂是第一代聚变反应堆的重要燃料和冷却剂，制成合金可用于原子能、航空、航天等。钼银白色金属，熔点非常高，可用于半导体。钼在钢铁行业中占据着最主要的位置，因其具有高温强度和韧性。其作为铁的合金添加剂，在船舶、汽车和现在电子工业中都具有不可或缺的作用。钨稳定金属元素中熔点最高，用于钢的冶炼，钨的用途十分广泛，涉及矿山、冶金、机械

3、、建筑、交通、电子、化工、轻工、纺织、军工、航天、科技、各个工业领域。铟可塑性强，有延展性，因其光渗透性和导电性强，主要用于生产 ITO 靶材。医学上，肝、脾、骨髓扫描用铟胶体。脑、肾扫描用铟-DTPA。肺扫描用铟-Fe(OH)3 颗粒。肝血池扫描用铟输送铁蛋白。钛熔点高， 钛和钛的合金大量用于航空工业，被称为“太空金属”；另外，在造船工业、化学工业、制造机械部件、电讯器材、硬质合金等方面有着日益广泛的应用。资料来源：中国有色金属协会，元素周期表2018 年美国内政部发布关于“关键矿物”最终名单，将铝土矿，稀土，铟，铬，镁，锂，钨，钛等 35 种金属和非金属品种列为关键矿物的清单，认为这些依赖

4、进口的矿产品对美国国家安全和经济繁荣至关重要，并将采取措施增强保障能力。2020 年 9 月 3 日，欧盟更新了其关键原材料（List of CRMs），将稀土等30 中具有重大战略和经济价值的材料纳入清单，这些材料既具有重大经济价值又蕴含供应风险，事关国家地区的重大战略性发展。欧盟认为，原材料是工业发展 的基础，涉及日常生活和现代技术中的各种商品，其可作为供应链各行业各环节 的链接、作为现代技术的支撑也可做为新能源技术的重要推动力量。2020 年的 CRM 清单相比 2011 年的 CRM 清单，欧盟在不断扩大关键原材料概念范围的趋 势。不仅如此，在新通讯中，欧盟建立“欧洲原材料联盟”，通过

5、欧盟 EIT（欧 洲创新技术研究所），将所有利益相关者召集在一起，以充分循环利用关键原材 料，该报告足以看出稀有金属这类重要战略矿产资源在欧盟心中举足轻重的地位。表 2：2020 欧盟关键原材料清单欧盟关键原材料清单锑焦煤轻稀土元素铂族金属钨重晶石萤石铟磷酸盐岩钒铍镓镁磷铝土矿（新增）铋锗天然石墨钪锂（新增）硼酸盐铪天然橡胶金属硅钛（新增）钴重稀土元素铌钽锶（新增）资料来源：2020 关键原材料清单，研究稀土和锂等稀有金属供给集中，未来前景广阔稀土供给集中于中国在供给方面，中国稀土产业链优势明显，中国在储量和产量方面占比第一， 2019 年中国稀土储量占全球稀土储量的 36.67%，2019

6、年中国稀土产量占全球稀土产量的 60%，是稀土供给大国。十一届三中全会以后，我国稀土工业进入蓬勃发展时期，于 1982 年完成轻重稀土全分离试验，极大的促进了稀土分离技术的发展，中国稀土冶炼技术全球领先，领跑于高纯单一稀土的全球市场。 图 1：2019 年稀土各国储量占比 图 2：2019 年稀土各国产量占比 5.42%36.60.03%5.75%17.50%1.25%3.42%18.18%37%9.09%60%12.73%中国美国澳大利亚巴西印度马来西亚 其他中国美国澳大利亚其他 资料来源：研究资料来源：研究上世纪 70 年代末，我国稀土产量约 1000 吨。1988 年，我国稀土产量达到近

7、 3 万吨，超过美国 1984 年的历史最高产量，成为世界第一稀土生产国。截止到 2019 年，中国稀土储量为 4400 万吨。中国稀土产量自 2011 年以来整体趋势为逐年增多，到 2019 年，中国稀土产量为 13.2 万吨。图 3：2011 年-2019 年中国稀土储量，产量 资料来源：研究锂及其他稀有金属供给侧多样化，整体呈不稳定波动状在全球锂产业中，截止 2019 年，全球锂储量最高的国家的为智利，达到 50.59%的锂储量，而澳大利亚确是锂产量最高的国家，达到全球的 54.55%。中国在锂产业方面储量和产量占比相似，截止 2019 年，中国在锂方面储量为 100 万吨，占全球的 5

8、.88%，锂产量为 7500 吨，占全球的 9.74%。 图 4：2019 年锂各国储量占比 图 5：2019 年锂各国产量占比 9.74%23.38%8.31%6%8%5.88%10.00%50.59%0.35%16.47%1.35%1.52.054.55%中国阿根廷澳大利亚津巴布韦葡萄牙智利中国阿根廷澳大利亚津巴布韦葡萄牙智利资料来源：研究，数据截至 2021/8/7资料来源：研究，数据截至 2021/8/7我国 1994 年到 2020 年锂产量逐步上升，从 1994 年的 320 吨，到 2019年的 7500 吨，我国锂产业技术不断发展。图 6：1994-2020 年中国锂产量（吨）

9、8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 资料来源：研究在其他稀有金属钼、钨和钛储量和产量中，中国均占举足轻重的地位。在钼产业中，中国的储量和产量达到全球的 46.11%和 44.22%。在钨产业中，中国的储量和产量达到全球的 55.88%和 82.34%。在钛产业中，中国的储量和产量达到全球的 32.86%和 38.89%，和其他单个国家的储量和产量对比，中国的储量和产量都位居榜首。根据欧盟2020 关键原材料清单，中国是很多金属的全球主要生产国。钨和钼为稀有金属之一，其出口总量总体较高。 图 7：中国 2018-2020 钨出口总量（吨） 图 8：

10、中国 2018-2020 钼出口总量（吨）3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000当月值当月同比(%)（右轴）100806040200-20-40-601,2001,0008006004002000当月值当月同比(%)（右轴）6005004003002001000-100-200 资料来源：研究资料来源：研究 图 9：2019 年钼各国储量占比 图 10：2019 年钼各国产量占比 29.74%7.78%3%0.53%15.00%20.58%46.11%44.22%19.05%0.80.00% 1.33%14.83%中国美国加拿大亚美尼亚智利其他中国美国加拿大亚美尼

11、亚智利其他资料来源：研究资料来源：研究 图 11：2019 年钨各国储量占比 图 12：2019 年钨各国产量占比 13.21%2.63% 6%29.41%0.061.255.88%11.76%0.09%82.34%中国葡萄牙俄罗斯其他中国玻利维亚葡萄牙俄罗斯其他资料来源：研究资料来源：研究 图 13：2019 年钛各国储量占比 图 14：2019 年钛各国产量占比 5.00%46.96%32.86%22.22%38.89%5.00%6.64%9.83%3.71%28.89%中国日本哈萨克斯坦俄罗斯其他中国日本哈萨克斯坦俄罗斯其他资料来源：研究资料来源：研究稀有金属在新能源产业方面不可替代性强

12、，未来需求侧逐步升级稀土与新能源替代息息相关，需求增速显著稀土由于其具有优良的光电磁等物理特性，为非常优良的永磁材料，可广泛应用在各大领域。在新能源汽车中，稀土可成为必要的高性能永磁材料，在传统汽车中，稀土可帮助汽车中电力助力转向系统，在风力发电和工业机器人产业方向，稀土均可以永磁材料助其生产与发展。稀土用于相关新能源产品表 3：稀土与新能源应用新能源汽车（9%）电机中必要高性能永磁材料传统汽车（28%）汽车中电力助力转向系统催化材料（20%）石油化工催化剂保持稳定风力发电（8%）永磁材料工业机器人（8%）稀土永磁作为工业机器人的核心储氢（2%）跟氢能源发展相关度高度相关资料来源：研究锂与其他

13、稀有金属打造新型材料产业，需求拉动增长锂与其他金属由于其存在的物理化学特性，在新型材料产业中表现显著，在在新能源产品中需求拉动增长，未来发展前景良好。表 4：锂与其他稀有金属用于相关新能源应用 相关新能源产品动力电池（35%），电动汽车核心部件 消费电子（20%），锂电池锂储能（8%），电化学储能 传统工业，玻璃，陶瓷，润滑脂等钼优特钢，不锈钢等钛钛白粉，钛材等钨硬质合金，优特钢等铟平板显示，光伏薄膜，半导体化合物等资料来源：研究稀有金属市场不可替代且不可再生性，具备战略性和经济性竞争意义稀有金属广泛运用在高技术领域，其发展也带动了高技术领域和新能源科技的快速发展，对中国经济结构和战略性发展起

14、到了重要作用。发达国家为保障国内资源安全，提高应对突发事件的能力，增强了风险调控能力，各个国家都进行了战略矿产资源储备。早在 1983 年，日本就开始对稀有金属矿产资源实施战略储备，从中国进口的稀有金属只有一部分用于生产，另一部分进行战略储备计划。 2006 年，日本为保证其国家的科技竞争力，对战略储备保障政策进行修正，扩大稀有金属种类的储备范围。我国近年来也采取相应政策建立稀有金属战略储备机制的对策。国家在近两年把这些品种的出口退税逐步减到零，并且增加或提高了出口关税，提高出口门槛。由于其稀有金属市场的不可替代性和不可再生性，稀有金属在全球市场占据不可或缺的战略资源意义，其发展前景十分广泛。

15、中证稀有金属主题指数介绍指数编制方法及基本信息中证稀有金属主题指数（简称：CS 稀金属，指数代码：930632）是为反映A 股市场中反映稀有金属行业上市公司整体表现而编制的指数，指数基日为 2011年 12 月 31 日，基点为 1000 点，于 2015 年 5 月 12 日发布。中证稀有金属主题指数在沪深市场中选取不超过 50 家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现。截止至 2021 年 8 月 7 日，指数成分股共有 37 只，总市值为 1.22 万亿元，平均市值为 330.05 亿元。 图 15：CS 稀金属指数成分股市值

16、分布（亿元） 图 16：CS 稀金属指数成分股市值分布占比300016%32%19%8%2500200015001000500015913172125293337总市值(亿)平均市值（亿）24%500资料来源：Wind，研究，数据截至 2021/8/7资料来源：Wind，研究，数据截至 2021/8/7成分股行业分布：稀土、锂占比较高根据申万三级行业分类，CS 稀金属全部成分股可分为稀土、锂、磁性材料、钨和家具等。在中证稀有金属指数前十大重仓股中，申万三级行业为稀土和锂的上市公司占据重要地位，合计权重占比过半，达到 60.80%。在全部成分股中，三级行业为稀土和锂的成分股占比也达 45.53%

17、。总体来看，CS 稀金属的成分股中稀土和锂的占比较高。表 5：CS 稀金属指数十大重仓股代码简称权重自由流通市值(亿)申万一级行业申万三级行业600111.SH北方稀土17.46%1113.94有色金属稀土002460.SZ赣锋锂业15.61%1464.72有色金属锂603993.SH洛阳钼业8.20%482.63有色金属其他稀有小金属600392.SH盛和资源5.10%334.48有色金属稀土002240.SZ盛新锂能4.87%260.04轻工制造家具600549.SH厦门钨业4.28%218.01有色金属钨000831.SZ五矿稀土3.72%240.91有色金属稀土000762.SZ西藏矿

18、业3.55%199.12采掘其他采掘002756.SZ永兴材料3.16%175.93钢铁特钢000960.SZ锡业股份2.95%157.11有色金属其他稀有小金属资料来源：Wind，研究，数据截至 2021/8/7 图 17：CS 稀金属成分股数量分布（申万三级行业） 图 18：CS 稀金属成分股权重分布（申万三级行业） 资料来源：wind，研究，数据截至 2021/8/7资料来源：wind，研究，数据截至 2021/8/7CS 稀金属指数发布以来走势良好从近年的表现来看，2015 年 5 月 12 日（发布日）至 2021 年 8 月 7 日， CS 稀金属指数累计收益率为 78.70%，年

19、化收益率为 10.06%，表现领先同期所有主要宽基指数。从风险指标来看，CS 稀金属指数的区间年化波动率为 39.40%，高于各宽基指数，最大回撤为-57.18%，低于同期除沪深 300 外宽基指数。图 19：CS 稀金属指数与主要宽基指数走势对比资料来源：Wind，研究，数据区间 2015/5/12-2021/8/8表 6：CS 稀金属与主要宽基指数收益对比CS 稀金属沪深 300中证 500中证全指累计收益率78.70%3.67%-20.66%-10.90%年化收益率10.06%0.79%-3.38%-1.58%年化波动率39.40%23.58%27.65%24.83%夏普比率0.410.

20、04-0.09-0.05最大回撤-57.18%-46.70%-65.20%-57.85%资料来源：Wind，研究，数据区间 2015/5/12-2021/8/7CS 稀金属指数估值处于历史偏高位置，盈利能力预计较好截止至 2021 年 8 月 7 日，CS 稀金属指数目前市盈率为 73.25 倍，位于历史 58.57 分位；CS 稀金属市净率为 6.22 倍，位于历史 95.21 分位，目前整体估值分位数偏高。图 20：CS 稀金属指数市盈率，市净率160.008.00140.007.00120.006.00100.005.0080.004.0060.003.0040.002.0020.001

21、.000.000.00市盈率（TTM）市净率（LF）（右轴）资料来源：Wind，研究，数据截止至 2021/8/7CS 稀金属指数盈利能力预计向好。指数 2020 年主营收入达 2189 亿元，同比增加 35.94%，并且预计在 2021 年主营收入达 4212 亿元，同比增速预期达 92.42%。2022 年虽然主营业务收入预计较 2021 年有所下降，但依然保持较高水平，且 2023 年主营业务收入预计将继续上升。图 21：CS 稀金属指数主营收入及同比增速4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002018A2019A2020A2021E202

22、2E2023E100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%主营业务收入(亿元)同比增速（%）（右轴）资料来源：Wind，研究净利润上看，2021 年 CS 稀金属的净利润预计有明显增长，从 2020 年的80.15 亿元预计将增长到 206.14 亿元，同比预计增长超 150%。而未来两年预计净利润将继续增长，2023 年预计将增长至 324.63 亿元。图 22：CS 稀金属指数净利润及同比增速 资料来源：Wind，研究，注：2019 年 CS 稀金属净利润为负华富中证稀有金属主题 ETF 基本信息华富中证稀有金属主题 ETF（基金代码

23、：561800，场内简称：稀金属）是华富基金管理有限公司旗下的一只主题 ETF，基金经理为郜哲先生和李孝华先生。基金于 2021 年 8 月 11 日成立，于 2021 年 8 月 24 日上市。本基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证稀有金属主题指数。基金管理费率为 0.50%、托管费率为 0.10%。表 7：产品基本情况基金全称华富中证稀有金属交易型开放式指数证券投资基金基金简称华富中证稀有金属主题 ETF场内简称稀金属基金代码 561800基金成立日2021/8/11基金管理人华富基金管理有限公司基金经理郜哲、李孝华跟踪指数简称CS 稀金属跟踪指数代码 930632托管费0.10%投资目标本基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证稀有金属主题指数。费率结构管理费0.50%资料来源：基金招募说明书，研究附录基金管理人简介华富基金管理有限