基金一季报对科创板的配置如何

1、目录宏观流动性本期关注：基金一季报对科创板的配置如何？A股市场资金面和情绪面A股市场估值全球市场估值风险提示 本期关注基金对科创板的配置仍低于标配在统计口径上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金，范围主要是重仓股。科创板一季度的配置比例有所下降。2021年Q1科创板的配置比例（科创板基金重仓持股市值占基金重仓总市值的比例）为2.37%，较2020年Q4（2.53%）下降0.16%。但从持股的总市值来看，公募基金科创板重仓个股的总市值相较2020年Q4上升了61.37亿元。对比标配比例，公募基金重仓股的配置比例仍旧较低。2021年Q1科创板的标配比例（科创板公司的总市值

2、占所有A股的总市值比例）为4.29%，而实际公募基金的配置比重为2.37%。从科创板开板至今，公募机构配置科创板的意愿始终较低。 图：科创板一季报配置比重 图：科创板配置比例和标配比例2013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q4201

3、2Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q30%主板配置比例创业板配置比例科创板配置比例5%科创板配置比例科创板标配比例5%4%4%3%3%2%2%1%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q11%0%2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1从持仓市值的行业分布来看，2021年Q1基金重仓的科创板股票主要集中在电子（192亿）、机械设备（84亿）、计算机（72亿）、医药生物（48亿）、有色金属（18亿）等行业。从持仓市值变化的情况来看，医药

4、生物（+32亿）、电子（27亿）、机械设备（13亿）、家用电器（3亿）、农林牧渔（1.3亿）是公募基金增持较多的五个行业，而计算机（-14亿）和电气设备（-2亿）则受到明显的减持。持股总市值变化，亿元从持仓数量的行业分布来看，医药（17个）、机械（14个） 、电子（13个） 、计算机（12个）居前。 图：科创板Q1基金持仓行业分布 图：科创板Q1基金持仓变化持股总市值，亿元17股票数量（右轴）1413128641111250200150100500电机计医子械算药设机生备物有 化 电 家 农色 工 气 用 林金设 电 牧属备 器 渔1840持股总市值变化，亿元16301412201010860

5、4-1020-20国汽医电防车药子装生备物机 家 农 国 有 化械 用 林 防 色 工设 电 牧 装 金备 器 渔 备 属汽电计车气算设机备持有基金数居前的科创板公司科创板中公募基金持有数量最多的个股分别为传音控股（58家）、石头科技（58家） 、金山办公（52家） 、睿创微纳（29家） 、晶晨股份（24家） 、美迪西（22家） 、安恒信息（20家 表：截至2021Q1持有基金数居前的科创板公司 ） 、南微医学（19家） 、思瑞浦（16家） 、荣百科技（16家） 。代码名称申万行业（二级）持有基金数持股总市值(万元)持股总市值变化，亿元688036.SH传音控股电子制造5856.7224.38

6、688169.SH石头科技通用机械5852.6412.88688111.SH金山办公计算机应用5235.38-29.57688002.SH睿创微纳半导体2923.374.90688099.SH晶晨股份半导体2422.74-0.35688202.SH美迪西医疗服务2216.0916.09688023.SH安恒信息计算机应用2015.529.45688029.SH南微医学医疗器械1910.202.91688536.SH思瑞浦半导体1619.601.22688005.SH容百科技化学制品1612.142.23688016.SH心脉医疗医疗器械136.174.65688696.SH极米科技视听器材11

7、2.932.93688188.SH柏楚电子计算机应用108.23-0.56688388.SH嘉元科技工业金属105.510.63688363.SH华熙生物生物制品104.491.03688208.SH道通科技计算机设备93.402.76688012.SH中微公司专用设备817.66-3.56688122.SH西部超导金属非金属新材料812.39-0.48688008.SH澜起科技半导体84.772.38688396.SH华润微半导体83.14-2.00 宏观流动性8量指标：公开市场操作上周货币总计净投放0亿元。上周货币投放量500亿元，货币回笼量500亿元。上周逆回购净投放0亿元。上周逆回购投

8、放量为500亿元，逆回购回笼量为500亿元。上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。指标最新值上期值变动趋势公开市场操作货币投放总计净投放/亿元0600-600投放/亿元5002000-1500回笼/亿元5001400-900逆回购投放/亿元5005000回笼/亿元500400100MLF投放/亿元01500-1500回笼/亿元01000-1000数据来源：Wind资讯， 9 图：公开市场操作公开市场操作:货币净投放 亿元 公开市场操作:货币投放 亿元公开市场操作:货币回笼 亿元20000150001000050000-5000-10000-150002019-04-2

9、62019-12-262020-08-26 图：中期借贷便利10000MLF：回笼MLF：投放90008000700060005000400030002000100002019/032019/072019/112020/032020/072020/11数据来源：Wind资讯，10量指标：新型货币工具3月PSL新增0亿元。3月PSL期末余额为31940亿元，当月减少164亿元。3月SLF操作64.4亿元，当月增加30.4亿元。指标最新值上期值变动趋势新型货币工具抵押补充贷款PSL当月新增（3月）000期末余额（3月）3194032104-164常设借贷便利SLF当月操作（3月）643430.4期

10、末余额（3月）64064.4 图：抵押补充贷款 图：常备借贷便利抵押补充贷款(PSL):期末余额 亿元 抵押补充贷款(PSL):提供资金:当月新增 亿元40000350003000025000200001500010000500002017-112018-112019-112020-112,0001,5001,0005000-500120010008006004002000201-200常备借贷便利(SLF)操作 亿元常备借贷便利(SLF)余额 亿元8-082019-022019-082020-022020-082021-02量指标：信用货币派生2021年Q1货币乘数为6.96，上升0.3。基

11、础货币余额同比减少1.5%。2021年3月M1同比增长7.1%，较上个月下降0.3个百分点。M2同比增长9.4%，较上个月下降0.7个百分点。2021年3月存款准备金率不变。3月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%，中小型金融机构为9.5%。指标最新值上期值变动趋势信用货币派生货币供应货币乘数（Q1)6.966.620.34M1（3月）7.1%7.4%-0.3%M2（3月）9.4%10.1%-0.7%社会融资当月新增/亿元（3月）334161723916177存量同比（3月）12.30%13.30%-1.0%新增贷款新增/亿元（3月）273001360013700中长期/亿元（3月）19

12、539151134426准备金率大型机构（3月）12.50%12.50%0.0%中小型机构（3月）9.50%9.50%0.0% 图：基础货币余额、货币乘数 图： M1同比、M2同比086420-22014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06-4-612基础货币余额:同比 %货币乘数:季倍130M1:同比 %M2:同比 %2520151050 图：社会融资规模 图：存款准备金率-82014-122015-122016-122017-122018-122019-126000050000400003000020000100000162

13、5 社会融资规模:当月值 亿元社会融资规模存量:同比 %人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(月) %人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构(月) %14122010158610452002018/8/312019/2/282019/8/312020/2/292020/8/312021/2/28数据来源：Wind资讯，2012-062013-122015-062016-122018-062019-1213价指标：货币市场利率上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.94%（+0.16%）、2.14%（+0.09%）、2.5%（-0.02%）。上周 DR007/R007分别为2.18%（

14、+0.01%）、2.24%（+0.07%）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为 2.2%（+0.06%）, 同业存单（AAA+）3个月到期收益率为2.47%（-0.01%）。指标最新值上期值变动趋势货币市场SHIBORSHIBOR：隔夜/%1.941.780.16SHIBOR：一周/%2.142.050.09SHIBOR：一月/%2.502.52-0.02SHIBOR：三月/%2.602.61-0.01质押式回购DR007/%2.182.170.01R007/%2.242.170.07公开市场操作逆回购7天/%2.202.200.00MLF 1年/%2.952.950.00同业存单同业存单

15、到期收益率(AAA+):1个月/%2.202.140.06同业存单到期收益率(AAA+):3个月/%2.472.49-0.01数据来源：Wind资讯， 14 图： SHIBOR 图：质押式回购SHIBOR:隔夜:周 %SHIBOR:1个月:周 %SHIBOR:1周:周 %1270010600850064003004200210000质押市值（亿元）质押市值占总市值比例3%3%2%2%1%1%0%2012/11/10 2014/5/10 2015/11/10 2017/5/10 2018/11/10 2020/5/102020/4/262020/7/262020/10/262021/1/26 图

16、： MLF利率（ 1年期） 图：DR007、 R0073.43.33.23.132.92.82.7中期借贷便利(MLF):利率:1年:周 %5 DR007R0074.543.532.521.510.502016-10-012018-10-012020-10-01数据来源：Wind资讯，2020/5/32020/11/315价指标：债券市场利率上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为2.5%（-0.09%），10年到期收益率为3.2%（-0%）。上周期限利差为0.71%（+0.08%）。上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率（AAA）5年为3.67%（-0.06%）。指标最新值上期

17、值变动趋势债券市场国债收益率到期收益率：1年/%2.462.55-0.09到期收益率：10年/%3.173.170.0010年-1年/%0.710.630.08企业债到期收益率(AAA):5年3.673.73-0.06(AAA):5年-国债5年0.700.75-0.05 图：国债到期收益率 国债到期收益率:1年 %中债企业债到期收益率(AAA):5年:-中债国债到期收益率:5年 %中债国债到期收益率:5年 %国债到期收益率:10年 % 图：企业债到期收益率中债企业债到期收益率(AAA):5年 %4国债到期收益率:10年:-国债到期收益率:1年 % 5343221102019-07-192020

18、-01-192020-07-192021-01-1902019-07-172020-01-172020-07-172021-01-17上周理财产品预期年收益率下降。上周理财产品预期年收益率（3个月）为3.69%（-0.15%）。本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%（+0%），五年期LPR为4.65%（+0%）。指标最新值上期值变动趋势理财及贷款市场理财产品预期年收益率:3个月3.693.84-0.150贷款市场报价利率LPR:1年（4月）3.853.850.00LPR:5年（4月）4.654.650.00 图：理财产品预期年收益率 图：贷款市场报价利率（LPR）4.94.74

19、.54.34.13.93.73.5理财产品预期年收益率:人民币:全市场:3个月 %贷款市场报价利率(LPR):1年 %贷款市场报价利率(LPR):5年 %54.84.64.44.243.83.63.42018-07-012019-03-012019-11-012020-07-012021-03-012020-05-202020-08-202020-11-202021-02-20价指标：外汇市场上周美元指数下降，人民币对美元升值。上周美元指数为90.83（-0.7）。美元兑人民币即期汇率为6.49（- 0.029）。指标最新值上期值变动趋势外汇市场人民币汇率中间价:美元兑人民币6.496.53-

20、0.04即期汇率:美元兑人民币6.496.52-0.029美元指数美元指数90.8391.54-0.71 图：美元指数 图：美元兑人民币即期汇率美元指数10410210098969492902019-07-172019-12-172020-05-172020-10-172021-03-177.5即期汇率:美元兑人民币:周7.06.56.05.55.02013-02-102015-02-102017-02-102019-02-102021-02- A股市场资金面和情绪面19资金面：股票供给上周IPO上市家数不变，定增家数减少，并购重组家数增加。上周IPO上市有13家（+0家），金额119.7亿（

21、+40.1亿元）。定增有8家（-1家），金额87.1亿元（+1.2）亿元。并购重组有417家（+145家），金额 833.6亿元（+621亿元）。指标最新值上期值变动趋势股票供给IPO上市家数13130金额/亿元119.779.640.1定增上市家数89-1金额/亿元87.185.91.2并购重组披露家数417272145金额/亿元833.6212.6621.0 图： IPO 图：定增IPO家数IPO融资（亿元）5035045300403525030200252015015100105050025600定增家数定增融资（亿元）2050040015300102005100002020-04-19

22、2020-08-192020-12-192021-04-192020-04-192020-10-192021-04-19上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为620.6亿股（+18.9亿股），成交额为7937.7亿元（+1031.9亿元）。上周全A换手率上升。上周全A换手率为2.3%（+0.3%）。上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出611.3亿元（+104.2亿元）。指标最新值上期值变动趋势全A成交成交量/亿股62160219成交额/亿元793869061032换手率2.261.960.30净主动买入/亿元-611-715104 图：全A成交量及成交额 图：全部A股换手率日均成交量(

23、亿股)日均成交额(亿元)14001200100080060040020002020-04-262020-10-2618,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00006全部A股5432102020-07-062020-11-062021-03-063月新增投资者数量增加。3月新增投资者中自然人为247.37万（+86.76万），非自然人为0.37万（+0.04万）。指标最新值上期值变动趋势上周股票型和混合型基金发行数量为33只，较前周增加13只。新增投资者和基金新增投资者自然人/万（3月）247.4160.686.76非自然人/万（3月）0.3

24、70.330.04基金发行股票+混合只数332013 图：新增投资者数量 图：基金发行 新增投资者数量 万人3002502001501005002020/3/312020/6/302020/9/302020/12/312021/3/31股票型+混合型总只数（只）股票型+混合型总发行份额（亿份）90807060504030201002020/5/172020/8/172020/11/172021/2/17180016001400120010008006004002000资金面：产业资本上周产业资本净减持。上周产业资本增持22.9亿元（+11.5亿元），减持78.2亿元（+33.6亿元），净减持

25、55.3亿元（-22.1亿元）。本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为35家（+12家），金额为715.8亿元（-115.5亿元）。上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为108家（+45家），金额为6.7亿元（-35.3亿元）。指标最新值上期值变动趋势产业资本增减持净增减持/亿元-55.3-33.2-22.1增持/亿元22.911.411.5减持/亿元78.244.633.6限售解禁家数352312金额/亿元716831-116股票回购回购家数1086345金额/亿元742-35 图：产业资本增减持 图：限售解禁3002001000净增持规模（亿元）增持规模（亿元）减持规模（亿元）4000

26、3500300025002000解禁规模（亿元）解禁家数4540353025202020/10/252020/12/252021/2/252021/4/25-100-200-3001500151000105005002021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/22 图：股票回购回购金额/亿元回购家数3002502001501005002020/6/282020/12/28数据来源：Wind资讯，24资金面：杠杆资金上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为16692.9亿元（+124.8亿元），市值占比为2.6%（+0.51%）。融资买入额3324

27、.9亿元（+1506亿元），占成交额比重为8.4%（+0.7%）。指标最新值上期值变动趋势杠杆资金两融余额/亿元1669316568125市值占比/%2.56%2.05%0.51%融资买入额/亿元332518191506占成交额比8.38%7.72%0.66% 图：融资交易买入 图：融资融券1800016000140001200010000800060004000200002019/6/28融资融券余额（亿元）2019/11/282020/4/282020/9/282021/2/28买入额占A股成交额(%)期间买入额(亿元)1412108642012,00010,0008,0006,0004,

28、0002,00002020-04-242020-07-242020-10-242021-01-24资金面：海外资金上周北上资金净流入。上周北上资金净流入210.2亿元，较前一周流入减少36.8亿元。上周北上资金净流入前十大个股分别为平安银行（20.67亿元）、贵州茅台（14.61亿元）、东方财富（11.82亿元）、隆基股份（11.61亿元）、歌尔股份（9.52亿元）、药明康德（9.31亿元）、五粮液（8.29亿元）、美的集团（7.67亿元）、牧原股份（4.36亿元）、（4.29亿元）。上周北上资金净流出前十大个股分别为中国平安（-23.6亿元）、宁德时代（-7.89亿元）、立讯精密（- 5.3

29、4亿元）、万华化学（-4.83亿元）、通威股份（-3.38亿元）、兴业银行（-0.58亿元）、赣锋锂业（-指标最新值上期值变动趋势海外资金北上资金/亿元210.2247.1-36.8指标公司名称净流入金额公司名称净流入金额海外资金偏好外资净流入前十大个股（亿元）平安银行20.67药明康德9.31贵州茅台14.61五粮液8.29东方财富11.82美的集团7.67隆基股份11.61牧原股份4.36歌尔股份9.52招商银行4.29指标公司名称净流出金额公司名称净流出金额海外资金偏好外资净流出前十大个股（亿元）中国平安-23.60兴业银行-0.58宁德时代-7.89赣锋锂业-0.17立讯精密-5.34

30、紫金矿业-0.09万华化学-4.83通威股份-3.380.17亿元）、紫金矿业（-0.09亿元）。 图：北上资金南下资金合计（亿元,港元）北上资金合计（亿元,人民币） 图：南下资金9008007006005004003002001000南下资金合计（亿元,港元）-100 2020/9/42020/10/23 2020/12/42021/1/152021/2/262021/4/23-200北上资金合计（亿元,人民币）3002001000-100-200-3002020/9/42020/10/232020/12/42021/1/152021/2/262021/4/23数据来源：Wind资讯，27情

31、绪面：股票质押上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为351.8亿元（+50.95亿元），质押市值占总市值的比例为1.01%（-0.08%）。指标最新值上期值变动趋势情绪面股票质押质押市值，亿元351.81300.8650.95质押市值占总市值的比例1.01%1.09%-0.08% 图：股票质押规模700600500400300200100质押市值（亿元）质押市值占总市值比例3%3%2%2%1%1%00%2020/4/262020/7/262020/10/262021/1/26情绪面：市场风格变换上周大盘指数、高PE指数、高价股指数、绩优股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小

32、盘指数涨跌幅分别为4.01%、2.54%、1.08%。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为5.85%、5.03%、 0.94%。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为5.65%、0.98%、-1.81%。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为-0.14%、0.02%、5.15%。指标最新值上期值变动趋势市场风格市值风格大盘指数4.01%-1.17%5.18%中盘指数2.54%-0.46%3.00%小盘指数1.08%-0.50%1.58%PE风格高PE指数5.85%0.48%5.37%中PE指数5.03%-0.45%5.49%低PE指数0.94%-1.6

33、5%2.60%股价风格高价股指数5.65%-0.93%6.57%中价股指数0.98%0.23%0.75%低价股指数-1.81%1.07%-2.87%盈利风格亏损股指数-0.14%0.51%-0.65%微利股指数0.02%1.46%-1.44%绩优股指数5.15%-0.49%5.63% 图：市场风格指数涨跌幅 图：市值因子近三个月表现本周涨跌幅上周涨跌幅86420-2-4大 中 小 高盘 盘 盘 市指 指 指 盈数 数 数 率指数中 低 高市 市 市盈 盈 净率 率 率指 指 指数 数 数中 低 高市 市 价净 净 股率 率 指指 指 数数 数中 低 亏 微 绩 新价 价 损 利 优 股股 股

34、股 股 股 指指 指 指 指 指 数数 数 数 数 数1.15 大盘指数(申万)中盘指数(申万)小盘指数(申万)1.11.0510.950.92021/1/42021/2/42021/3/42021/4/4 图：估值因子近三个月表现 图：盈利因子近三个月表现高市盈率指数(申万)低市盈率指数(申万)中市盈率指数(申万)1.151.11.0510.950.90.850.82021/1/42021/2/42021/3/42021/4/4数据来源：Wind资讯，1.25亏损股指数(申万) 绩优股指数(申万)微利股指数(申万)1.21.151.11.0510.950.90.850.82021/1/420

35、21/2/42021/3/42021/4/4 A股市场估值主要A股市场指数市盈率上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为13、15.02、 26.87、15.11、30.12、31.47、62.09。过去十年分位数分别为93%、86%、24.3%、66%、77.8%、53.7%、78.4%。 图：国内A股市场指数市盈率140120100806040200上证50沪深300中证500上证指数深证成指中小板指创业板指中位数10.0912.3530.8513.8422.9131.0652.28最大值23.7528.2391.3430.6056.796

36、4.61137.86最小值6.948.0116.008.9012.8018.5327.04现值13.0015.0226.8715.1130.1231.4762.09160市盈率PE-TTM中位数最大值最小值现值上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.45、1.68、 2.07、1.51、3.49、4.3、7.79。过去十年分位数分别为66.9%、69.4%、22.5%、39.9%、88.4%、66.5%、89.7%。 图：国内A股市场指数市净率14市净率PB-LF中位数最大值最小值现值121086420上证50沪深300中证500上证指数深

37、证成指中小板指创业板指中位数1.301.562.451.582.873.984.89最大值3.163.345.893.365.757.6915.01最小值1.021.171.511.211.702.542.51现值1.451.682.071.513.494.307.79今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为5.22%、4.63%、6.9%、-0.73%、5.9%、6.95%、3.53%，受无风险利率影响的比例分别为-0.43%、-0.35%、-0.25%、0.05%、-0.21%、-0.21%、-0.08%，受风险溢价影响的

38、比例分别为-7.99%、-5.73%、- 5.15%、0.71%、-6.51%、-10.06%、-2.5%。 图：A股风险溢价 图：A股市场指数变动贡献分解-风险溢价影响比例无风险利率影响比例盈利影响比例8% 上证盈利收益率-10Y国债利率（领先指标，领先一年） %8%6%6%4%2%4%0%2%-2%-4%0%2003/1/312006/1/312009/1/312012/1/312015/1/312018/1/31-2%-6%2021/1/31 -8%10%12%-4%注：风险溢价= 1/上证综指PE 十年期国债收益率上证50沪深300中证500上证指数深证成指中小100创业板指上周市盈率

39、分位数（十年）较低的行业有房地产 (0%)、建筑装饰 (0%)、农林牧渔 (1.8%)、通信 (11.5%)、公用事业 (12.9%)，市盈率分位数（十年）较高的行业有休闲服务 (99.6%)、食品饮料 (99.4%)、家用电器 (99%)、家用电器 (99%)、电气设备 (91.9%)。 图：行业市盈率（申万一级）市盈率PE-TTM中位数最大值最小值现值300250200150100500房 房 农地 地 林产 产 牧渔通 公 轻 建 钢信 用 工 筑 铁事 制 材业 造 料传 采 综 非 商媒 掘 合 银 业金 贸融 易国 机 电 有 化防 械 子 色 工装 设 金备 备 属纺 计 医织

40、算 药服 机 生装 物银 交 电行 通 气运 设输 备家 家 食 休用 用 品 闲电 电 饮 服器 器 料 务上周市净率分位数（十年）较低的行业有房地产 (0%)、建筑装饰 (0%)、商业贸易 (0.1%)、公用事业 (3.7%)、采掘 (4.8%)，市净率分位数（十年）较高的行业有食品饮料 (99.4%)、休闲服务 (99.3%)、家用电器 (96.2%)、电气设备 (91.9%)、电子 (87.6%)。 图：行业市净率（申万一级）申万一级行业PB-ROE从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、农林牧渔、公用事业、钢铁、家用电器、采掘。 图：PB-ROE（申万一级）PB-ROE农林牧渔食品