8月企业融资能力训练讲义老师

1、11.企业融资基础知识（3）融资和股权融资融资筹集的使用上具有时间性，负有到期还本付息的义务股权融资指借助载体直接从盈余部门流向短缺部门，供给者（股东）享有对企业经营控制权的融资方式，股权融资筹措的不需归还，股利支付与否及多少视公司经营情况而定，投资人收回本金需借助于流通市场1.企业融资基础知识（2）直接融资和间接融资是否通过金融机构媒介企业融资基础知识企业融资的分类（1）融资和外部融资融资是指将自己的储蓄转化为投资的过程，如：留存和折旧（成本低、操作简单、融资规模受限）外部融资是指吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己投资的过程，又分为融资和权益融资（成本高、操作复杂、融资规模较大）融资优序

2、理论：融资融资权益融资企业融资基础知识企业融资的概念企业融资是指企业从自身生产经营现状及 运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的需要，通过一定的渠道和方式，利用 积累或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需 的一种经济活动。结合自身的生产经营、 拥有和未来发展状况筹 金保障公司正常生产经营需要主要内容二、基础金融工具融资能力训练1.债券融资2.股权融资三、衍生金融工具融资能力训练1.资产化2.四、互联网融资能力训练五、新形势下我国企业发展机遇分析一、企业融资基础知识企业融资能力训练二零一六年22.1债券融资-企业债与公司债企业债公司债主体部门所属机构、国有独资或国有控股企业或公司定价利率不

3、高于同期存款利率的40%人和保荐人市场询价制度审核制，发改委审核，每年下发一度核准制，审核、总体规模没有限制用途固定资产投资、技术更新改造，并与 部门 项目直接相关固定资产投资、技术更新改造、调整资产结构、降低财务成本、并购重组等信用状况行政强制担保机制，与债券信用相当与发债公司的资产质量、经营状况、水平相关额度不低于10亿元一般不低于2400万元2.1债券融资-债券2.1债券融资-债券2.债券的要素票面值M表明发债人与债券持有人约定到期后应该支付的本金息票利率r%债券的利息到期日T到期日，债券人有责任按照面值赎回债券2.1债券融资-债券1.债券的含义债券是以借贷协议形式约定的权利和义务关系。

4、方（）方（债权）支付债券的获得债券承诺的现金流在者未履行承诺时，控制该公司获得债券出售的现金支付债券承诺的现金流的义务主要内容一、企业融资基础知识1.债券融资2.股权融资三、衍生金融工具融资能力训练1.资产化2.四、互联网融资能力训练五、新形势下我国企业发展机遇分析二、基础金融工具融资能力训练1.企业融资基础知识和股权融资比较筹资股权筹资资本成本较低较高经营风险较高较低抵税作用有无公司控制权有保障容易分散控制权32.2股权融资-主板上市条件IPO上市条件主板公司股本总额不少于 5000万元开业时间在3年以上，最近3年连续 ；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国

5、有大中型企业的，可连续计算持有 面值达 1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过 4亿元的，其向社会公开 的比例为15%以上公司近3年无 违法行为，财务 无虚假记载规定的其他条件2.2股权融资-公开上市场外市场中小企业转让系统（新三板）区域性股权交易市场（四板）券商柜台市场（五板）场内市场主板、中小板创业板公开上市是我国企业融资的一个主要途径，并且，随着资本市场的完善会占据越来越重要的地位。2.1债券融资-可赎回债美孚石油公司的可赎回债券2.1债券融资-可赎回债可赎回债券 给者在赎回日选择继续延长或赎回债券的选择权。可赎回条款通常在债券几年之后才开始生效。赎回价格一开始可能高

6、于债券面值，随着时间推移，逐渐与债券面值重合。债券人有时会只赎回一部分在外的债券。在这种情况下，有两种方法决定哪些债券将被赎回。一是计算机随机抽取债券的 ，二是所有的债券的面值按一定比例被赎回。债券融资-公司债条件公司债条件：净资产不低于3000万元，公司和其他类型企业不低于6000万元累计债券余额不超过净资产的40%最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息筹金投向符合国家产业政策和行业发展方向债券利率根据市场情况确定，但不得超过限定的标准规定的其他条件债券融资-企业债条件企业债条件：净资产不低于3000万元，公司和其他类型企业不低于6000万元累计债券余额不超过净资产(不包括少数股东

7、权益)的40%最近三年平均可分配利润足以支付企业债券一年的利息筹金投向符合国家产业政策和行业发展方向债券利率根据市场情况确定，但不得超过限定标准已的企业债券或者其他未处于违约或者延迟支付本息的状态最近三年没有违法行为42.2西航借壳S吉生化上市双方简介出售壳资源方：S吉生化-成立于（600893）-行业：，与玉米等加工相配套的 业、仓储 业、包装业及技术开发、信息；粮油经销-总资产 （截止到2007年9月 30日）总资产为12.9122亿元，净资产为8.62924亿元借壳方：西航-成立于1958年-行业及产品：型航空发制造，以剑杆织机、高速线材精轧机组、燃气轮机、风力发电机组、石化设备、铝型材

8、-总资产 （截止到2008年12月31日）总资产为68.95858亿元，净资产为15.86373亿元2.2新太科技买壳上市新太科技-远洋渔业-辽宁省大连海洋渔业公司控股上市公司-，证劵交易所挂牌上市-行业：远洋捕捞、港口运营等（属夕阳行业）-截止到1998年末，总资产5.3亿元，净资产3.99亿，总股本 1.2706018亿股，每股净资产2.075元-前身：广州新技术研究设计院，1986年创立-1997年，优质资源组建“新太”，民营企业-行业：信息产业-电脑话务员、计费系统、声讯等-截止到，总资产为3.508亿元，净资产为 1.61145亿元，（1-9月份实现利润0.44076亿）壳资源：远洋

9、渔业买壳方：新太科技2.2买壳与借壳买壳上市指非上市公司通过购并控股上市公司、然后利用反向收购方式注入自己的业务和资产，达到间接上市的目的。借壳上市指上市公司的母公司（ 公司）通过将主要资产售予（诸如）上市的子公司，实现母公司间接上市的目的。2.2股权融资-新三板上市条件新三板上市依法设立且存续满两年。公司按原账面净资产值折股整体变更为的，存续时间可以从公司成立之日起计算；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合范经营；股权明晰，和转让行为合法合规；主办券商并持续督导；转让系统公司要求的其他条件。2.2股权融资-公开上市流程IPO流程股权融资-创业板上市条件IPO上市条件创业板后股本总

10、额不少于3000万元人是依法设立且持续经营三年以上的有限公司最近两年连续，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年 ，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥亏损规定的其他条件52.2收购兼并-分类2.从收购标的划分股权收购、资产收购股权收购是指以目标企业股权为标的物，通过与目标企业股东进行股权交易，从而获得目标企业控制权的投资行为。资产收购是指以目标企业资产为标的物，通过与目标企业进行资产交易，从而获得主要资产经营控制权的投资行为。2.2收购兼并-分类混合并购是指从

11、事不相关经营活动的企业之间的并购活动，一般指处于不同产业领域、产品属于不同市场，且产业部门之间不存在生产技术联系的企业之间的并购。多元化经营分散风险是扩张产品业务范围，寻找企业新的产品增长点管理上的协同2.2收购兼并-分类纵向并购是指生产工艺或经营方式上有前后关联的企业之间的并购，发生在相同生产链条、不同生产经营阶段的企业之间，表现为经营 向原材料采购端和销售端延伸。减少 成本：外部交易转为 销，减少合同履约的 成本稳定生产经营：提高生产经营各阶段的协调控制能力扩大地域市场，迅速构建销售网络2.2收购兼并-分类1.从 划分横向并购、纵向并购和混合并购横向并购是指处于同一行业、生产经营相同或相近

12、产品企业之间的并购行为，是最为常见的一种企业并购方式，也是市场经济环境下资本和生产集中风险较小的一种外部扩张方式。规模效应：迅速扩大生产规模，减少 产品分摊的固定成本市场 ：扩大市场份额， 业界地位和技术水平管理协同： 管理能力，获得优秀管理2.2收购兼并-概念收购与兼并的区别收购兼并转换部分或全部全部风险承担以出资为限全部目标企业法人地位存续注销、不存续2.2收购兼并-概念1.何为收购兼并（并购）收购（acquisition）是指企业用现金、债券或另一家企业部分或全部资产或股权，以获得该资产的控制权。兼并（merger又称“吸收合并”）通常是指一家企业以现金、 或其他方式 取得其它企业的 ，

13、使其它企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对企业决策控制权的经济行为。62.2私募融资-设立条件国内海外-投资最低金额不低于100万人民-向合格投资者，且数量有限的币的自然人、法人、其他依法成投资者出售（资产超过500立的组织万的、保险公司等机-个人或家庭金融资产在认购时构投资者，或者年收入超过30超过100万，须提供万的富裕家庭，或者年收证明入超过20万的富有个人，-个人收入在最近三年内每年超且数量不超过35名过20万，夫妻合计超过30万/年-不通过、电视、报纸、广-自然人数不超过50人播等途径宣传-不通过等形式征集投资者敌意收购敌意收购是指并购方不顾目标公司意愿，采取非协商性强行并购目标

14、企业，如突然发出公开收购要约；遭到目标公司后还继续对该公司进行强行收购等。通常采用方式：一是如果目标公司是上市公司，收购方先在证券市场上收购略少于5%的目标公司，然后向目标公司股东报价；二是如果收购公司资本雄厚，可向目标公司董事会施 压，许诺高价收购；三是分步分阶段报价，降低收购成本。敌意收购又被称为“黑衣骑士”，在并购过程中容易被收购公司的抵抗，有些公司为了防止被其他公司敌意收购，可能事先会进行相关的防御安排（如计划等）。2.2收购兼并-分类4.从态度划分善意收购和敌意收购善意收购是指主并购方和目标企业双方之间通过协商决定并购过程中的诸项重要事宜，友好协商定 价、支付方式、资产和债权处理、管

15、理和职工安置、并购后的发展和经营方向等事宜。 善意并购通常能提供比较公道的收购价格和较好的收购条件，因此，又被称为“白衣骑士”。2.2收购兼并-分类3.从支付方式划分股权收购、现金收购和混合收购优点缺点现金收购-定价简单、支付直接、交易快捷-目标企业比较容易接受-会给收购企业带来较大的压力-税负较重、不享受“特殊性税务处理规定”股权收购-不涉及大量现金支出，能够缓解收购方的压力-可进行“免税并购处理”-涉及收购双方企业定价，处理起来比较复杂-对于非上市公司而言，股权置换比例很难确定混合收购-现金、股权、可转债、债务置换等多种方式结合-定价非常复杂、处理起来难度大2.2收购兼并-分类股权收购资产

16、收购适用条件-目标企业法人治理结构比较完善-有较为规范的财务管理制度，账簿、凭证资料齐全-信息披露充分，能摸清目标企业总体负债情况-目标企业没有形成良好的公司法人治理结构，管理、对外信息披露不充分-目标企业债权、情况复杂，尽职很难完全摸清-资产状况参差不齐，素质偏低、冗员较多2.2收购兼并-分类2.从收购标的划分股权收购、资产收购股权收购资产收购优点-有效保留被收购企业的壳资源、不涉及主体变更，能继承目标企业的资源、品牌和声誉-与资产收购比，节省，一般仅涉及所得税和印花税-不受目标企业类型的限制，只要可以有效出售资产即可-程序相对简单，不需要对目标企业进行尽职-不受目标企业债权、关系的影响，不

17、需要处理冗员-直指资产，收购效率高缺点-目标企业为公司类，并购程序复杂、并购后整合难度大-在不清楚目标企业的债权、关系及其它风险时，存在或有负债风险-税负较重，可能发生所得税、印花税、房地产、契税等-不利于目标企业品牌、资质和声誉的存续73.2-种类3.的种类（1）按买者的权利划分买入(Call Option) /看涨：赋予买者未来按约定价格标的资产的权利。卖出(Put Option) /看跌：赋予买者未来按约定价格出售标的资产的权利。3.2-概念2.的要素到期日（T）的执行日标的资产执行价格（E或X）费（C或P）-概念的概念（Option）是指赋予其者在规定期限内(到期日)按双方约定的价格(

18、执行价格Exercise Price)向期权的出售方或出售一定数量某种资产(标的资产Underlying Assets)的权利。付出的代价称为费。3.1资产化世界坐落在市沙头角海滨，毗邻闻名遐迩的中英街。广场游览区总面积 10万平方米，海上向公众开放达3.5万平方米。3.1资产化资产化是指将缺乏性的资产，转换为金融市场上可交易，使其具有性的一种融资行为。化资产当期虽然不具备性，但未来可以产生比较稳定的现金流。主要内容一、企业融资基础知识二、基础金融工具融资能力训练1.债券融资2.股权融资1.资产化2.四、互联网融资能力训练五、新形势下我国企业发展机遇分析三、衍生金融工具融资能力训练83.2-对

19、赌协议对赌协议是投资方与融资 达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资 行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是 的一种形式。在并购过程中主要基于并购后目标企业业绩进行对赌。3.2-认股权证认股权证：认股权证是授予持有人一项权利，在到期日前以执行价格公司一定数量的权利。附认股权证公司债券：指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司的权利，是债券加上认股权证的产品组合。从海外市场的有关实践看，附认股权证公司债券可以分为“分离型”与“ 离型”，和“现金汇入型”与“抵缴型”。3.2-种类（

20、4）按照标的物来划分实物：石油、铜等金融：可分为、股价指数（、标谱指数、日经225股指）、金融、利率、信用、货币（或称外汇）及互换等标的资产不同，的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。3.2-种类（3）按可执行日划分3.2-种类实值状态是否都会行权例：，ABC公司 市场价格为80元，1份到期日为，执行价格 E为79元的看涨 ， 售价为C0=4元，分析：该投资者是否会行权?3.2-种类（2）按照能否产生利润分实值：的持有者执行能产生收益虚值：的持有者处于亏损状态两平：不亏不赢94.1小贷兴起的原因互联网技术业务网络流程化，节省实体网点开办的营业费用和人力成本（以阿里小贷为例，阿里单笔信贷操作

21、成本为2.3元，一般为2000元左右）24小时网上收单，放贷最短可当天放款，大幅提高效率随借随还，方便快捷，提高客户体验利用互联网技术动态实时风险（2015年，阿里小贷的不良率控制在1%以下。）原因三：互联网技术的使用提高了效率、节约经营成本。4.1小贷兴起的原因大数据功能二：用客户大量交易数据评价和其信用研究显示，与财务报表相 比，客户日常动态经营信息更能说明其信用风险功能一：挖掘有需求的阿里对商户最近100天数据进行分析，就能知道哪些商户可能存在融资需求阿里云阿里云创立于2009年，是阿里巴巴旗下云计算品牌，全球领先的云计算技术和服务提供商，在杭州、硅谷等地设有研发中心和运营机构。原因二：

22、对小微企业存在大数据信息优势。4.1小贷兴起的原因信贷配给信贷配给是指在固定利率条件下，面对超额的需求，更倾向于将贷给大中型企业，从而采取一些非利率的条件，使部分需求者（小微企业）退出借款市场，以消除超额需求而达到平衡。与小微企业之间信息不对称程度高小微企业抵押担保品利率原因一：传统对小微企业的“信贷配给”。4.1小贷小贷是指利用其积累的企业大量交易数据和互联网，面向小微企业完成小额的审核和放贷。使用大数据和互联网技术面向小微企业4.互联网融资能力训练互联网金融四大模式小贷众筹P2P第支付主要内容一、企业融资基础知识二、基础金融工具融资能力训练1.债券融资2.股权融资三、衍生金融工具融资能力训

23、练1.资产化2.五、新形势下我国企业发展机遇分析四、互联网融资能力训练104.2众筹“那世界”众筹网上线4.2捐赠众筹项目描述：带博雅农民工小学1300名学生接触摄影上线时间：2012年8月时间：1周众筹金额：闲置摄影设备、980元项目经费不到1周项目成功：20台摄影设备、980元、300多点名时间上线：拍出一个中国三明治儿童摄影公益项目4.2众筹融资-分类按模式可以分成四种类型：股权众筹债权众筹众筹捐赠众筹4.2众筹融资-概念众筹是指项目发起者利用互联网和SNS的特 征，发动众人的力量，集中大家的能力和，为小微企业、艺术家或个人进行某项活动或某个项目或创办企业提供必要的一种融资模式。利用互联

24、网和社交网络服务发动众人力量服务对象：小微企业、艺术家、个人融资目的：活动、项目、创办企业4.1小贷阿里的网商4.1小贷阿里小贷类型阿里巴巴淘宝订单信用额度最高300万最高100万最高100万期限12个月30天最长12个月利率（支付宝自动扣款）最低1.5%/月，按月等额摊还，0.05%/天最低0.05%/天，等额摊还或按月付 息、到期还本、申请条件阿里巴巴中国站会员或中国供应商会员，具有一定的操作工商地上海、浙江、江 苏、广州满 2年年满18岁，具有完全民事行为能力的淘宝卖家淘宝 经营时间满2个月诚实守信，信用 良好年满18岁，具有完全民事行为能力的淘宝卖家淘宝 经营时间满6个月诚实守信，信用 良好11主要内容一、企业融资基础知识二、基础金融工具融资能力训练1.债券融资2.股权融资三、衍生金融工具融资能力训练1.资产化2.四、互联网融资能力训练五、新形势下我国企业发展机遇分析4.2股权众筹4.2股权众筹3W咖啡旗舰店位于中关村海淀 城南口籍海楼对面，毗邻微软、腾讯、新浪、创新和优酷网。 旗舰店位于南山科技园北区